確定性的未來新能源汽車行業2010年投資策略汪劉勝汽車行業高級分析師2010年10月，深圳發展新能源汽車的背景是資源問題、是環境問題。從國家的經濟結構調整及十二五的規劃來看，新能源汽車具有確定性的未來。從技術上來看，短期內以混合動力、純電動車為主，未來燃料電池也會有一席之地。儲能上看好來鋰電池的未來。從應用上來看，短期適合在公交市場作一些推廣，主要是客車。私人新能源汽車仍然需要5-10年的培育。從投資的時點上：仍然處于上升階段，大周期的起步階段，重點關注國家產業政策與扶持力度。從投資的選擇上：看好資源類，一個是碳酸鋰，一個是稀土；看好技術上的進步，主要是節點技術的突破，如隔膜、六氟磷酸鋰。核心觀點

發展背景技術路線選擇海外發展狀況國內發展階段投資選擇目錄數據來源：NYEMX資源問題圖1：國際原油價格（美元/桶）

石油價格長期上升的趨勢明顯，日益高昂的油價已成為經濟不能承受之重。數據來源：招商證券圖2：世界和中國汽車保有量

世界和中國汽車保有量迅速攀升，對石油消耗造成嚴重負擔。數據來源：EIA環境問題圖3：世界主要國家CO2排放比例

能源的大量消耗帶來溫室氣體排放問題，是造成氣候變化的主要原因。為了減少汽車對全球氣候變暖的影響，各國排放標準不斷嚴格。圖4：各國汽車減排目標數據來源：招商證券確定性的未來汽車產業“十二五規劃”產業結構調整

發展節能與新能源汽車

1、2015年，中國將促進汽車產業與關聯產業、城市交通基礎設施和環境保護協調發展，從汽車制造大國轉向汽車強國，預計2015年產銷量達到2500萬輛。1、國家將大力扶持傳統燃料的節能環保汽車、以純電動汽車為主的新能源汽車，及支持研究開發混合燃料、氫燃料等汽車。2、2015年，中國自主品牌汽車市場比例將進一步擴大，自主品牌乘用車國內市場份額超過50%，其中自主品牌轎車國內份額超過40%。2、2015年前，將大力扶持發展節能與新能源汽車的關鍵零部件的發展。在電機、電池等核心零部件領域，力爭形成3至5家動力電池、電機等關鍵零部件骨干企業，產業集中度超過60%。3、中國汽車業將從依靠內需市場，轉向大規模走出國門，2015年自主品牌汽車出口占產銷量的比例超過10%。3、實現普通混合動力汽車的產業化，力爭中/重度混合動力乘用車保有量達到100萬輛以上發展背景

技術路線選擇

海外發展狀況國內發展階段投資選擇目錄新能源汽車的技術選擇各類新能源汽車比較普通混合動力(HEV)

插電式混合動力（PHEV）

純電動汽車（EV）

燃料電池汽車（FCV）

驅動方式

內燃機為主，電機為輔電機為主，內燃機為輔

電機驅動

電機驅動能量系統

內燃機,蓄電池內燃機,蓄電池

蓄電池

燃料電池蓄電池種類

鎳氫、鉛酸鋰電鋰電——基礎設施

加油站充電站充電站

氫氣排放量

較高排量低排量

零排量

零排量優勢

技術成熟，成本低，無需新增配套設施節能減排效果好，續航里程長節能減排效果好能源效率高，節能減排效果好，續航里程長不足

混合程度低，節能減排效果有限成本高，蓄電池技術待突破，需充電站等配套設施成本高，蓄電池技術待突破，續航里程短，需充電站等配套設施成本高，技術尚不成熟商業化進程

已規?；慨a有銷售，但未規?；袖N售，但未規?；?/p>

仍處于研發階段中國面臨的技術選擇從HEV開始發展

直接發展

EV/PHEV

多種技術共同發展

優勢

普通HEV技術比較成熟，市場也具規模。中國在蓄電池技術方面與國際先進水平差距不大，可擺脫傳統汽車技術的束縛，有可能實現“蛙跳”由市場來選擇合適的技術，可以滿足不同的市場需求風險

國外混合動力技術研究多年，國內差距相對較大，漸進發展HEV可能導致中國汽車工業失去“蛙跳”的機會?；A設施缺乏、電池技術不成熟問題導致電動汽車短期內難以形成市場規模，可能影響企業的積極性。有限的資源分散多個技術上，存在著每個技術難以迅速突破的風險發展背景技術路線選擇海外發展狀況國內發展階段投資選擇目錄美國市場混合動力車份額穩步提升，日系廠商占據統治地位圖5：美國混合動力車市場份額圖6：2009年12月車企混合動力汽車市場份額數據來源：GreenCarCongress數據來源：GreenCarCongress歐洲市場——柴油車成為主流

數據來源：ACEA圖7：西歐柴油乘用車銷量狀況柴油車份額逐年提高，西歐柴油乘用車份額自05年以來占據半壁江山。日本市場日本廠商戰略核心是發展混合動力，銷量遙遙領先圖8：日本歷年新能源汽車保有量數據來源：JAMA日本市場圖9：日本歷年混合動力車銷量數據來源：JAMA2009年日本政府加大了對混合動力車的消費補貼，混合動力車銷售當年出現井噴。2010年代，純電動汽車時代撲面而來全球主要廠商動態

美國通用2010年底雪佛蘭VOLT電動車美國上市，2011年第四季度進入中國和歐洲市場。福特2010年1月，福特汽車公司宣布投資4.5億美元用于其積極的電動車計劃，并在2012年前推出五款電動車?？巳R斯勒克萊斯勒將于2012年在美國市場推出一款全電力型菲亞特500，歐洲大眾2011年試投運500輛Golfs電動汽車，從2013年開始，E-UP電動汽車投入生產，到當年年底生產E-Golf和

E-Jetta電動汽車。戴姆勒戴姆勒公司在電動汽車制造方面與一系列公司展開了廣泛合作電動，即將推出Smart品牌轎車。寶馬2010年7月，寶馬公布“超大城市汽車”計劃，計劃于2013年上市銷售。日本豐田2010年5月，豐田汽車和美國特斯拉宣布合作，后續雙方將在豐田NUMMI工廠合作生產電動車。本田本田宣布加大在加大EV和PHEV的投入，將于2012年投放日本和美國市場。日產日產計劃于2010年12月在全球推出Leaf，計劃到2015年建成年產50萬輛的生產體制。

發展背景技術路線選擇海外發展狀況國內發展階段投資選擇目錄“863”計劃中，國家制定“三縱三橫”的研發布局2025/3/25page18整車產品開發關鍵零部件技術整車動力系統集成技術公共支撐平臺技術共性基礎技術各類整車產品燃料電池汽車動力系統技術平臺純電動汽車動力系統平臺混合動力汽車動力系統技術平臺燃料電池發動機、動力蓄電池、超級電容……新材料、新部件、共性技術、基礎設施相關技術驅動電機、電機傳動系統總成、發動機測驗實驗政策法規示范運營技術標準技術信息知識產權產業融資代用燃料汽車關鍵技術2010年新規出臺，國家重點扶持純電動汽車1、2010年6月1日,發改委等四部委聯合出臺《關于開展私人購買新能源汽車補貼試點的通知》,確定在上海、長春、深圳、杭州、合肥等5個城市啟動私人購買新能源汽車補貼試點工作，最高補貼可達6萬元。2、同時，發改委等四部委出臺了《關于印發“節能產品惠民工程”節能汽車推廣實施細則的通知》，普通HEV被納入“節能產品惠民工程”,按每輛3000元標準給予一次性定額補貼。地方新能源汽車產能規劃上海

2010年，上海形成1萬輛的新能源汽車產能；

2012年，整體實力實現國內領先，產銷10萬輛左右，產值200億元；

2015年，全面實現產業化，實現產銷30萬輛左右，形成600億元左右的產業規模。

廣州

2020年，將廣州打造成世界級新能源汽車研發中心和制造基地，其中節能和新能源車產業產值將達2,400億元，并實現新能源汽車產銷占比15%

深圳

2012年，推廣使用新能源汽車2.4萬輛以上2015年，推廣使用的新能源汽車計劃累計達到10萬輛。

北京

依托北汽集團，2010年新能源汽車產銷規模至少將達到1萬輛。

重慶

2011年底前推廣示范1,150輛節能與新能源汽車，包括300輛公務車、700輛出租車、50輛公交車、100輛私家車。示范推廣用車將享受購車及路橋費補貼等政府扶持政策。

武漢

2020年，新能源汽車產能力爭達到60萬輛，銷售完成50萬輛，其中中、高端混合動力客車、充電式混合動力(PHEV)公交車和可快速更換電池組純電動公交車將成為新動力汽車發展重點之一。

國內主要廠商發展現狀和規劃上汽集團目前已生產出“上海牌”純電動轎車、榮威750混合動力轎車，約千臺車供世博運營。規劃：2010年底，預計榮威750中混混合動力轎車投放市場，綜合節油率約為20%；2012年，推出節油50%以上的榮威550插電式強混轎車、及零排放的自主品牌純電動轎車。一汽集團目前混合動力客車產品開發已基本完成，已有162輛油電混合動力客車在大連示范運行，50輛氣電混合動力客車在長春示范運行。規劃：2010年小批量投產客車200輛，轎車100輛。到2012年，建成生產能力為1.1萬輛混合動力轎車、1000輛混合動力客車的生產基地，實現客車年產800輛，轎車年產1600輛長安集團目前長安首款純電動汽車奔奔MINI純電動轎車試生產下線，規劃：2012年，長安將在新能源汽車上重點投資10億元，所有長安自主品牌轎車和微車將全部標配混合動力系統，全力推動純電驅動汽車研發和產業化能力提升。到2020年，長安形成年產20萬輛節能與新能源汽車整車，關鍵零部件50萬套的能力。東風集團公司已研制開發純電動公交、混合動力客車、電動物流運輸車3大系列7個品種的新能源客車產品，并已在唐山、襄樊等城市示范運行。規劃：預計在2011年從日產導入電動車項目；到2014年形成年產新能源客車1萬輛、2萬臺底盤的能力

發展背景技術路線選擇海外發展狀況國內發展階段

投資選擇目錄從投資的時點上：仍然處于上升階段，大周期的起步階段，重點關注國家產業政策與扶持力度。從投資的選擇上：看好資源類，一個是碳酸鋰，一個是稀土；看好技術上的進步，主要是節點技術的突破，如隔膜、六氟磷酸鋰。資源類：西藏礦業、中信國安、包鋼稀土西藏礦業：公司主營業務為鉻鐵礦、銅礦、鋰鹽等礦產品開采、加工和銷售。公司擁有世界上鋰儲量第三大鹽湖扎布耶鹽湖20年的開采權。目前公司碳酸鋰產量2000噸，遠期規劃產能達30000噸。中信國安：公司擁有青海西臺吉乃爾鹽湖的獨家開發權，鋰儲量折合碳酸鋰達300萬噸。目前公司碳酸鋰產量3000噸，遠期規劃產能20000噸。包鋼稀土：公司擁有國內最大的包頭稀土礦，占我國稀土資源的83%，公司的鈰產品占全國市場份額的90%以上，鑭、鐠釹約占40%，公司稀土精礦產能25萬噸，目前有6000噸的釹鐵硼永磁生產能力，在建的有300臺MRI項目。

技術類：佛塑股份、多氟多佛塑股份：佛塑股份與BYD共同出資組建佛山市金輝高科，其中佛塑股份占55%股權,目前擁有特種電池用離子滲析微孔薄膜生產能力756萬平方米/年。09年凈利潤3839萬元，單項業務ROE達59%。09年10月，金輝高科投資1.05億擬增加產能4500萬平方米/年（約542噸）。多氟多：公司主要從事高性能氟化鹽產品的研發、生產和銷售，主要產品包括冰晶石、氟化鋁、白炭黑等無極氟化物。公司開發了新法制六氟磷酸鋰，目前已經完成中試，未來有可能打破國外壟斷，成為公司新的利潤增長點。本報告中的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。報告中的內容和意見僅供參考，并不構成對所述證券買賣的出價或征價。我公司及其雇員對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失概不負責。我公司或關聯機構可能會持有報告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務服務。本報告僅向特定客戶傳送，版權歸招商證券所有。未經我公司書面許可，任何機構和個人均不得以任何形式翻版、復制、引用或轉載。免責條款謝謝大家

歡迎交流9、青少年是一個美好而又是一去不可再得的時期，是將來一切光明和幸福的開端