鎮(zhèn)江市地方政府債務風險案例分析綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u9021鎮(zhèn)江市地方政府債務風險案例分析綜述 192641鎮(zhèn)江市債務違約風險情況 162792鎮(zhèn)江市區(qū)域經濟發(fā)展情況 22853鎮(zhèn)江市財政環(huán)境情況 3135574鎮(zhèn)江市地方政府債務風險情況 4218414.1顯性債務風險情況 4293134.2.顯性債務加城投債務風險情況 61鎮(zhèn)江市債務違約風險情況鎮(zhèn)江市位于“城投大省”江蘇省的中南部地區(qū)，經濟和財政實力明顯低于其周邊城市，位于全省下游，從公開數據來看，鎮(zhèn)江市政府債務負債率在國際警戒線內，但該市由于常年缺乏有效監(jiān)管，以融資平臺有息債務為主的地方政府債務規(guī)模較大，加上城投債余額后的負債率與債務率嚴重超過國際警戒線，其地方政府債務風險方面具有一定典型性，因此本章通過對鎮(zhèn)江市進行案例分析。根據鎮(zhèn)江市財政局數據顯示，截止2020年12月，一般公共預算收入311.74億元，相比2019年增長306.85億元，增加4.89億元。狹義口徑下剛性支出243.5億元，占一般公共預算收入比例為0.78，廣義口徑下剛性支出420.18億元，占財政收入比為1.35。圖5.1所示2015-2020年狹義，廣義口徑下剛性支出收入占比。圖5.1狹義、廣義剛性支出收入占比由圖5.1所示，從2016年開始，廣義剛性支出財政收入占比大于1并逐年增長，狹義剛性支出財政收入占比同樣逐年增加且逐漸接近0.8。剛性支出的增加致使地方政府可擔保財政收入的減少，政府償債壓力增加，債務違約風險加劇。利用第4章KMV模型可計算出2020年鎮(zhèn)江市政府債務違約距離與概率，如表5.1所示。表5.12020鎮(zhèn)江市債務違約情況2020σgDDP狹義KMV0.153-0.029-1.680.097廣義KMV1.5762.330.5180.35表5.1中所示2020年狹義口徑、廣義口徑債務違約概率分別為0.097、0.35，相比于2019年0.00053，鎮(zhèn)江市2020年地方政府債務違約概率上升。2020年鎮(zhèn)江市GDP為4200億元，相比2019年增長1.9%，2020年鎮(zhèn)江市政府債務余額1566.3億元，同比增長42.8%。2020年鎮(zhèn)江市負債率37.3%，相比2019年增加40.3%。從債務余額與負債率的增長率來看，明顯高于鎮(zhèn)江市GDP增長速率，地方政府債務風險不斷增加。2鎮(zhèn)江市區(qū)域經濟發(fā)展情況區(qū)域經濟發(fā)展情況主要利用人均GDP增長率與第三產業(yè)結構升級指標來衡量。其中人均GDP的增長率反應地區(qū)宏觀經濟發(fā)展水平，該指標數值越大，地方政府償債能力越強，債務風險越小。第三產業(yè)結構升級指標為第三產業(yè)增加值與GDP的比值，該指標反應區(qū)域經濟發(fā)展前景，該指標越高，政府償債壓力越小。2019年，鎮(zhèn)江市實現地區(qū)生產總值4127.32萬億元，同口徑較去年增長7.3%。2019年人均GDP增速6.98%，2016-2018年，人均GDP增速呈下降趨勢。2015年以來，鎮(zhèn)江市第三產業(yè)呈現下降趨勢。，第三產業(yè)結構升級指標與人均GDP增速呈同向關系如圖5.2所示。2019年鎮(zhèn)江市人均GDP增速與第三產業(yè)結構升級有所提高，2016-2018年期間，人均GDP增速與第三產業(yè)結構升級的下降直接影響鎮(zhèn)江市地方財政收支與經濟發(fā)展前景，地方政府償債能力降低，債務風險增加。圖5.22015-2019年鎮(zhèn)江市經濟環(huán)境情況3鎮(zhèn)江市財政環(huán)境情況財政情況主要以財政收入彈性與穩(wěn)定率指標衡量。其中，財政收入彈性反應地方政府的稅收征收與運行情況，是地方政府債務償還來源基礎，該指標數值越大，地方政府債務風險越低。財政收入穩(wěn)定率主要反應財政收入結構情況，該指標數值越大，財政收入越穩(wěn)定，債務風險越小。2010-2019年市財政收支總體均呈現上升趨勢，但其中2015、2016、2017、2019年，財政收入小幅下降，財政支出呈現上升趨勢，財政缺口逐漸擴大。如表5.2所示2011-2019期間，鎮(zhèn)江市財政收入與財政收支差值。2010-2019年，鎮(zhèn)江市財政自給率基本保持83%，財政收入增長率基本保持9%，但2019年呈負增長趨勢，如圖5.3所示為2010-2019年，鎮(zhèn)江市財政自給率與財政收入增長率。表5.22011-2019年鎮(zhèn)江市財政收支差單位：億元201920182017201620152014201320122011財政收支差-159.4-92.6-102.3-69.9-45.9-34.1-31.71-19.8-20.9圖5.32010-2019年，鎮(zhèn)江市財政自給率與財政收入增長率2016-2019年鎮(zhèn)江市財政收入彈性分別為62%、112.4%、197.8%、175.6%，財政收入穩(wěn)定率分別為77.9%、77.5%、76.6%、78.9%。財政收入較為穩(wěn)定，但財政收入彈性不斷降低，稅收收入做為地方政府償還債務的基礎，稅收收入的下降將導致地方政府償債壓力的增加，鎮(zhèn)江市稅收收入占比基本保持在77%左右，雖然財政收入彈性高于江蘇省整體財政收入彈性，但2016-2019年鎮(zhèn)江市財政收入與稅收收入負增長，如表5.3所示，財政收入缺乏一定的彈性，財政收入結構存在一定缺陷，存在一定的債務違約風險隱患。表5.3江蘇省、鎮(zhèn)江市財政收入增長率和稅收增長率鎮(zhèn)江市江蘇省年份財政收入增長率稅收增長率財政收入增長率稅收增長率20190.0190.00013-0.015-0.009320180.0560.000170.095-0.10720170.00620.00015-0.030-0.05920160.0120.00014-0.032-0.0584鎮(zhèn)江市地方政府債務風險情況4.1顯性債務風險情況截止2020年底，鎮(zhèn)江市政府債務限額1671.1億元，余額1566.33億元。2015年鎮(zhèn)江市開始公開債務數據，2020年鎮(zhèn)江市政府負債率37.3%，相比2019年增加40.3%，雖遠低于歐盟60%的警戒線，但是增速較快，存在一定債務風險。2020年政府債務率高達237.7%，相比2019年增加36.5%，政府債務率嚴重超出國際100%-150%警戒線。本文將2020年鎮(zhèn)江市的債務情況與江蘇省以及全國做對比，使得債務分析更具科學性，如圖5.4所示。江蘇省債務率與負債率均優(yōu)于全國水平，而鎮(zhèn)江市均高于全省以及全國平均水平。圖5.4鎮(zhèn)江市、江蘇省以及全國債務負擔情況由于2020年數據披露不完整性，本文以2019年數據將鎮(zhèn)江市負債率與債務率與江蘇省其他12各地級市作對比。江蘇省13個地級市2019年政府顯性債務負債率如圖5.5所示。其中鎮(zhèn)江市政府債務負債率26%，債務率171.5%，均排名全省第一。圖5.52019年江蘇省各地級市顯性負債率綜上分析所得，從債務風險衡量指標來看，鎮(zhèn)江市政府債務增長迅速，負債率與債務率均高于全省平均標準，債務率嚴重超出國際警戒線，從顯性債務來看，鎮(zhèn)江市政府債務負擔水平較重，地方政府債務風險較大。4.2.顯性債務加城投債務風險情況為促進區(qū)域經濟發(fā)展與滿足官員自身政績需求，鎮(zhèn)江市地方政府通過向融資平臺大肆違規(guī)舉債。從舉債主體以及舉債方式來看，地方政府以融資平臺為載體變相違規(guī)舉債；從資金使用用途來看，融資平臺將資金大多投于基礎設施建設以及政府性公益項目，項目回報收益低、周期長使得難以償還債務資金。本文利用城投平臺發(fā)行的有息城投債券加總測算債務余額。鎮(zhèn)江市作為城投大市。城投平臺有息債務規(guī)模龐大，截止2019年12月末，鎮(zhèn)江市城投平臺債券余額1100億元左右，有息債務約為3765億元。表5.4：鎮(zhèn)江市城投平臺單位：億元鎮(zhèn)江市級主要城投平臺評級債券余額有息債務鎮(zhèn)江城市建設產業(yè)集團有限公司AA+272.49821.96江蘇瀚瑞投資控股有限公司AA+188.3676.82鎮(zhèn)江國有投資控股集團有限公司AA132.14178.64鎮(zhèn)江交通產業(yè)集團有限公司AA119575鎮(zhèn)江文化旅游產業(yè)集團有限責任公司AA82.5245.76鎮(zhèn)江新區(qū)城市建設投資有限公司AA-30.46136.63鎮(zhèn)江市風景旅游發(fā)展有限責任公司AA--58.15鎮(zhèn)江市各區(qū)主要城投平臺鎮(zhèn)江市丹徒區(qū)建設投資有限公司AA20103.07江蘇明升新農村建設發(fā)展有限公司AA1023.13江蘇北固產業(yè)投資有限公司AA8.447.74鎮(zhèn)江市各縣主要城投平臺揚中市城市建設投資發(fā)展總公司AA2698.83江蘇明升新農村建設發(fā)展有限公司AA1023.13江蘇大行臨港產業(yè)投資有限公司AA1995.47揚中市交通投資發(fā)展有限公司AA11.459.5揚中市京城經貿實業(yè)總公司AA--27.49江蘇句容福地生態(tài)科技有限公司AA44.0585.03句容城市建設投資有限責任公司AA29.9108.34句容市福源農業(yè)旅游發(fā)展有限公司AA2084.67丹陽投資集團有限公司AA+67.3225.44丹陽市開發(fā)區(qū)高新技術產業(yè)發(fā)展有限公司AA8.690.98總計1100.443765.78根據表5.4數據計算得出鎮(zhèn)江市政府債務約為4862.25億元。鎮(zhèn)江市政府負債率位117.8%，高出國際警戒線接近2倍。鎮(zhèn)江市政府債務率為760%，遠遠高于國際貨幣基金組織（IMF）規(guī)定的債務警戒標準100%-150%。地方政府債務風險問題異常嚴峻。鎮(zhèn)江市雖然地處經濟發(fā)展較好的江蘇省，但經濟與財政實力明顯低于其周邊城市，位于全省中下游。本章首先基于KMV模型對鎮(zhèn)江市債務風險進行測算評估，結果顯示鎮(zhèn)江市政府債務存在違約風險。鎮(zhèn)江市自2015年以來，無論是廣