第三章——籌資管理〔上〕1學習目標

2根本內容3

1、定義生產經營調整資本結構通過

籌資渠道資金市場，運用籌資方式，經濟

有效地籌集企業所需資金。一、籌資概述籌資是指企業根據的需要，42、籌資目的滿足生產經營的需要——簡單再生產、擴大再生產滿足資本結構的調整需要一、籌資概述5以較低的籌資本錢和較小的籌資風險獲取較多的資金一、籌資概述3、籌資目標64、籌資種類一、籌資概述7

5、籌資的核心問題——資本結構資本結構一、籌資概述8比較債務資金股權資本索取權固定剩余抵免稅收可不可清償權優先最后償還期限固定無管理控制權無有籌集形式銀行借款、公司債券、商業票據股票、所有者股權、風險資本、認股權證96、籌資原那么〔P56〕規模適度結構合理本錢節約時機得當依法籌措一、籌資概述10二、籌資規模

1、籌資規模確定的依據2、籌資規模的特征3、籌資規模確定的方法111、籌資規模確定的依據〔1〕法律依據(法律對企業的籌資作出相應的約束)二、籌資規模

12*層次性：籌資先內資后外籌*對應性

長期資產占用——長期資金來源短期資產占用——短期資金來源2、籌資規模的特征二、籌資規模

133、籌資規模確定的方法〔1〕銷售百分比法〔2〕線性回歸法〔3〕實際預算法二、籌資規模

143、籌資規模確定的方法〔1〕銷售百分比法步驟：編制預計利潤表，確定預測期留存利潤的增加數編制預計資產負債表，確定預測期資金需要量預測需追加外部籌資額。資金需要量扣減預測期留存利潤以及預測期非付現本錢的差額153、籌資規模確定的方法〔1〕銷售百分比法敏感資產：隨著銷售變動而同步變動的資產工程。如：現金、應收帳款、存貨、固定資產〔基年已經滿負荷運轉〕。敏感負債：隨著銷售變動而同步變動的負債工程。如：應付賬款、應付費用。16優點：能為財務管理提供短期預計的財務報告，以適應外部籌資的需要，且易于使用。缺點：如果有關固定比率的假定失實，據以進行預測，就會形成錯誤的結果。〔1〕銷售百分比法17由于籌資規模與業務量間存在一定的關系，從而分為不變資金規模a與可變資金規模bx。因此在確定籌資規模時，可以根據這種對應關系，按照回歸的方法來建立相關模型。

y=a+bx〔2〕線性回歸法注意以下問題

X與Y呈線性關系，即資金需要量與營業業務量之間線性關系的假定應符合實際情況；時間越長，預測越準確；注意通貨膨脹，即應考慮價格等因素的變動情況。18〔3〕實際預算法對外籌資規模=籌資總額—企業內部籌資額步驟19

20

從出資者的出資形式：21缺點：本錢較高、易產生產權糾紛22在股份，股東作為出資人，按投入公司的資本額享有資產收益、公司重大決策和選擇管理者等權利，并以其所持股份為限對公司承擔責任。是股份籌資方法。2324優先股——

介于普通股和債券之間25無到期日，不需歸還無固定的股利負擔是公司最根本的資金來源容易吸收社會閑散資金資金本錢高分散公司控制權缺點3〕普通股籌資優缺點優點264〕優先股的特征有固定的股利率清算時先于普通股沒有參與公司經營與投票的權利與普通股相似與債券相似27不會分散控制權不會增加公司債務不需要資產作抵押本錢較高使普通股股東的收益受到影響5〕優先股籌資的優缺點缺點優點28新股公開發行——包銷、代銷配股發行——向現有股東出售新股私募發行——適用于剛創立或財務陷入困境的公司發行29未來收益現值法每股凈資產法清算價值法市盈率法30固定價格定價法市場詢價法競價發行定價方式我國定價311〕使用上的時間性2〕固定的財務負擔3〕資本本錢低4〕不分散公司控制權2、債務籌資的特點四、負債籌資32四、負債籌資長期借款33按提供貸款的機構——按是否提供擔保——抵押借款、信用借款長期借款2〕分類343〕影響長期借款利率的主要因素借款期限與借款企業的信用期限長——利率高信用好——利率低長期借款354〕長期借款歸還一次性歸還定期或不定期歸還長期借款

方式新增利潤現金流入取決于365〕長期借款的優點：籌資迅速借款彈性較大本錢低易于保守財務秘密長期借款

優點

缺點籌資風險大使用限制多籌資數量有限37企業債券

是企業為籌集資金而發行的、約期還本付息的具有借貸關系的有價證券。1〕企業債券含義38按有無擔保——按是否記名——按能否轉換——按能否提前收兌——有擔保債券、無擔保債券記名債券、無記名債券可轉換債券、不可轉換債券可提前收兌債券、不可提前收兌債券2〕債券分類39有擔保債券按擔保形式不同——抵押債券〔實物資產〕〔金融證券資產〕——質押信托債券2〕債券分類403〕影響債券發行價格的因素債券發行價格=本金現值+利息現值債券面額

票面利率市場利率

債券期限影響因素41例：某公司準備發行三年期、票面年利率4%，面值1000元的公司債券，假設市場利率為5%，計算該公司債券的發行價格。4〕企業債券——發行價格42解：當市場利率為5%時，查表知：

5%，3期復利現值系數0.8645%，3期年金現值系數2.723所以：債券的發行價格=1000×0.864+(1000×4%)×2.723=972.923〔元〕<1000〔元〕01234040401000P=？43當市場利率為3%時，查表知：

所以，債券的發行價格=1000×0.915+(1000×4%)×2.829=1028.16元〕>1000〔元〕

3%，3期復利現值系數0.9153%，3期年金現值系數2.82944當市場利率為4%時，查表知：

所以，債券的發行價格=1000×0.889+(1000×4%)×2.775=999.9〔元〕≈1000〔元〕4%，3期復利現值系數0.8894%，3期年金現值系數2.77545當票面利率4%>市場利率3%

當票面利率4%=市場利率4%

當票面利率4%<市場利率5%

——溢價——等價——折價結論：市場利率與債券發行價格的關系465〕債券籌資的優缺點償債壓力大不利于現金流量安排債券本錢低可利用財務杠桿作用有利于保障股東對公司的控制權有利于調整資本結構缺點優點47484950513〕租金的構成租賃設備的購置本錢預計設備的殘值利息租賃手續費利潤租金確實定方法：平均分攤法等額年金法52節約資金，提高資金的使用效率簡化企業管理，降低管理本錢增加資金調度的靈活性優點缺點53商業信用1〕含義是企業在商品購銷活動中因延期付款或預收貨款而形成的借貸關系。是由商品交易中貨與錢在時間與空間上的別離而形成的企業間的直接信用行為。其主要形式有：應付賬款應付票據預收貨款54信用額度越大，信用期限越長，那么籌資的數量也越多。由于現金折扣期及現金折扣率的影響，使得企業在享有信用免費資金的同時，增加了因未享有現金折扣而產生的時機本錢。2〕放棄折扣本錢率55如何就企業在擴大籌資數量、免費使用他人資金與享有現金折扣、減少時機本錢間進行比較，是信用籌資管理的重點。放棄折扣本錢率=現金折扣率*360/〔1-現金折扣率〕*〔信用期—折扣期〕2〕放棄折扣本錢率562〕放棄折扣本錢率例：某企業準備購進材料1000公斤，材料價款為每公斤1000元。供給商的信用條件“2/10，n/30〞。企業因為資金周轉暫時出現困難，準備放棄現金折扣，在信用期內付款。假設短期借款利率為10%，問：該企業應該如何選擇？57由此可見，放棄現金折扣時機本錢為36.7%，相當于企業以36.7%的年利率從供給商那里得到一筆期限為20天的貸款，顯然放棄折扣的本錢是高昂的。所以，企業應該向銀行借入款項，既享有現金折扣，又降低短期資金的本錢。解：放棄折扣本錢率=CD/〔1-CD〕*360/〔信用期—折扣期〕=2%/〔1-2%〕*360/〔30-10〕=36.73%583〕商業信用籌資的優缺點

缺點期限短風險大籌資方便限制條件少本錢低優點591〕定義企業向銀