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基于GONE理論的上市公司財務造假分析—以康美藥業為例目錄TOC\o"1-2"\h\u12846基于GONE理論的上市公司財務造假分析—以康美藥業為例 111991摘要 115596第1章上市公司財務造假概述 2180321.1財務造假的概念 237881.2財務造假的動因分析—GONE理論 2180301.3財務造假的手段 428441第2章康美藥業財務造假案例分析 7167232.1康美藥業簡介 7299922.2康美藥業造假手段分析 7277952.3康美藥業處罰結果 11220812.4康美藥業財務造假影響 1120308第3章上市公司財務造假的防范和管理 140833.1遏制企業的貪婪 181933.2減少企業造假機會 2147863.3降低企業造假需求 340133.4增大暴露風險和后果 4摘要近幾年來,社會上頻頻發生上市公司財務造假案件,對社會和公眾造成一定的不良影響。2018年末,證監會立案調查康美藥業。2019年4月,康美藥業發布更正報告,從報告中可以看出,康美藥業在2016-2018年近三年內財務造假數額達到將近300億元。對于此類巨額財務造假事件,需制定相關反造假策略來引導正確的價值觀念。本文采用GONE理論,主要介紹了康美藥業巨額財務造假案件的起因、經過、造假方式和處罰處理,以及該公司實施財務造假對社會的影響、對公司內部的影響和相應的財務造假的防范對策。康美藥業財務造假事件在社會上具有一定的代表性,通過本文希望可以對意圖造假的企業產生警醒作用。關鍵詞:康美藥業;財務造假;GONE理論;防范對策第1章上市公司財務造假概述1.1財務造假的概念1977年,美國注冊會計師協會的專家結合多年來的研究結果認為,財務造假是企業內部以隱瞞、漏報、錯報等手段回避各種重大事件,其目的是為了讓投資者接收到錯誤的會計信息,誤導他們做出判斷,這樣企業就可以獲得更多利益。在COSO報告書中,財務造假就是隱瞞并修改財務報表中的真實數據,誤導報表使用者,這樣他們就會做出錯誤決策。在中國的審計標準中,財務造假被認為是企業故意和有計劃的違法行為,通過財務造假,財務報表無法客觀且全面地描述企業的真實狀態。1.2財務造假的動因分析—GONE理論1.2.1財務造假貪婪性分析貪婪因素是基于古典經濟學的假說,指造假主體為了自身利益最大化的心理,在企業進行金融造假的行為。企業造假主體的貪婪心理特征反映在經營風險偏好水平、管理人員的控制權和剩余索取權之間的不相互匹配等方面,即造假所獲得的收益就會越多,個人貪婪的心理便會越來愈膨脹,這樣就有可能使得財務造假愈演愈烈。1.2.2財務造假機會分析機會因素主要是造假者實施造假逃避處罰時間,即造假主體采取的手段和可能的方式,這一因素通常會增加造假的頻率,而減少公司財務造假的費用成本。按存在范圍的不同,可以分為內部和外部機會因素。其中,內部機會因素與企業自身的組織環境密切相關,主要包括內部股權結構、內部控制、董事會數量、關聯交易等。如果一個企業內部所有權過于集中,再加上沒有科學的管理框架,倘若內部出現問題,就會出現財務造假的機會。在這些種種的貪婪心理下,財務造假案件就會被催生萌芽。外部機會因素往往來自于企業組織的宏觀背景,與經濟、文化、公正等密切相關,主要包括一些審計管理機構的不作為和部分相關保薦機構的工作失誤等。信息不及時,相關人員毫無法律觀念等,都會使財務造假成本得到降低,也使財務造假可以鉆空子。如審計出現漏洞,那么外部審計機構將為財務造假創造極好的機會。目前,在我國大多外部審計采用審計聘任制。如果外部第三方審計機構成為造假主體的共犯,那么防范造假便毫無作用。另外,如果政府監管部門不作為,相關法律法規不完善,使得造假收益高于造假成本,那么行為主體就會傾向于實施財務造假。1.2.3財務造假需要分析需要因素是指企業需要通過一些財務造假的措施來獲得一定的利益。明白企業進行財務造假的意圖是預防財務造假的主要措施。對于一些想要上市但不具備上市資格的企業來說,實施財務造假可能是得到上市資格的最快途徑,因此實施財務造假是這些企業最迫切的需求。對于上市公司而言,這種迫切需要可以相應地轉化為實際需要,如保牌、避免被ST化、穩定股價、增發和配股等。從這個角度看,企業實施財務造假的必要性可能會持續存在,即具有可持續性。尤其是對于陷入金融危機的企業來說,實施財務造假,最迫切要求有大批的資金維系。1.2.4財務造假暴露可能性分析暴露因子包括兩個維度:第一個維度是指企業財務造假時被披露的幾率。第二個維度是指披露后可能遭受的懲罰,包括懲罰的力度和性質。暴露因素通常構成造假的成本,即行為人如果認為暴露的風險過高而無法承受,就會放棄實施財務造假的決定。暴露因素通常依靠專業人士的專業判斷,對一些非正當或非正常的事件保持警惕并發揮作用。如注冊會計師,以企業的相關報告為分析對象,對異常事項進行審查和挖掘。總的來說,企業實施財務造假與企業更換會計師事務所等呈正相關。此外,事務所應合理分離審計業務和非審計業務,保持應有的專業關注度和獨立性,有助于發現識別企業財務造假的線索和跡象。暴露因素中的第二個維度一般通過影響財務造假前的行為而發揮作用。一旦發現并披露造假行為,利益相關者會通過各種方式對造假主體進行處罰,比如,群眾利用網絡、媒體等大眾媒體,以名譽來處罰造假主體;投資者通過大量出售公司股票和公司債券來處罰主要經濟造假行為;政府監管、公安、司法等部門應當根據相關法律法規對造假主體進行經濟、行政甚至刑事處罰,構成造假成本。如果造假主體認為造假的潛在利益足以彌補造假的成本,那么就會制定實施財務造假的相關經濟措施”,企業實施財務造假發生的概率也會相應增大。1.3財務造假的手段財務造假的手段一般可以分為會計方法和非會計方法。會計方法的財務造假是指企業選用了一些不當的會計政策,肆意變更會計計量方法。在會計實務中,使用較少。非會計方法的財務造假是指企業造假了相關經濟業務或交易事項,如:虛報資產、隱藏負債;利用關聯方交易;虛增固定資產等。1.3.1虛擬資產掛賬所說的虛擬資產是公司賬上虛構的資產,它是一種形式資產,并不能給公司帶來利益,并且它的流動變現性很差,準確的來看,這不是真正的資產。常見的虛擬資產有如下幾種:(1)三年以上的應收款項一般來說,當賬上的一些應收賬款達到3年或者3年以上時,這些資金很難或者根本無法收回,所以根據相關會計法則的規定,企業里三年未得到償還的賬務可以作壞賬處理。(2)長期待攤費用指企業需要在下一年度或以后攤銷的費用。(3)待處理資產損失在發生損失的情況下,損失的原因還在調查中,或者由于未被高級處理應用程序承認,所以暫時是資產。虛擬資產是企業實施財務造假的重要手段。現期間的損失費用仍掛在賬上,為了保持資產的價值,等待將來的處理。乍一看“合法”的理由是權責發生制,以及需要地方財務省處理一些虛擬資產的文件和指示,事實上,企業將洗白他們的財務報告以獲得更大的利潤。1.3.2虛增固定資產企業虛增固定資產對我國社會經濟和證券市場造成了不良影響,具體手段如下:(1)虛構租賃固定資產企業往往以支付租賃費的名義向公司或關聯公司支付租金,從公司取得現金并用于其他目的。(2)以市場價格購買內部產品和勞務為了幫助增加集團內的固定資產,上市公司溢價銷售產品和服務給其控股子公司,企業購入成為固定資產的,就屬于集團的內部交易,一方面虛增了資產,另一方面年報中也可以不公布。1.3.3虛增收入財務造假最傳統的操作方法是虛增收益。事實上就是它不是根據企業的經濟業務發生的事實做會計處理,會計人員需要為此承擔刑事責任。具體操作如表1.1所示,主要包括提前開具銷售發票和提前確認不屬于當期的收入等。表1.1虛增收入的操縱手段和具體操縱1.3.4利用關聯方交易造假但是,由于關聯方交易的交易過程十分隱藏,只有上市公司向外部投資者積極公開信息,外部投資者才能掌握相關信息。這也造成了上市公司利用關聯方交易或其他財務造假行為操縱利益,使業績變“白”的漏洞。在關聯方交易的活動中,上市公司可能存在以下不正當行為:一般指企業和其他關聯企業之間進行的的一系列交易。一般來說,關聯方之間的交易有助于降低交易成本、節約資源、提高企業收益性和加強企業的核心競爭力。然而,由于關聯方一般是隱藏了他們的交易過程,外部投資者想要掌握信息只有通過上市公司向外部投資者公開信息才能了解。這就使得上市公司利用關聯方交易進行一些不正當行為,一般有如下行為:第一,費用分攤造假。在關聯方企業分攤交易費用時,經常出現在協議中調整收益名目的現象。例如,上市公司在受到較大經濟壓力的情況下,可以通過協議增加關聯公司的成本,從而提高本公司的利潤水平,這樣就可以順利完成業績。在交易過程中成本和費用的分配不均會給審計工作帶來一定程度上的困擾,第二,關聯方的購買和銷售造假。相關關聯企業之間的轉讓價格可以設定得比市場價格高或低,從而達到增加收益、調整利潤的目的。例如,將產品高價銷售給關聯企業,這樣公司的收益和利潤都可以增加;再如,將產品低價銷售給關聯方企業,這樣利益增加,也合理的規避了稅收。第2章康美藥業財務造假案例分析2.1康美藥業簡介康美藥業股份有限公司,是一家于1997年將總部設在廣東省普寧對的以醫療藥品制造、研發和銷售為重點的大型知名制藥高科技企業。它擁有一個化學藥品生產基地,兩個基于高科技工業示范的中醫藥生產基地,一個省級技術物流中心,一個供博士后研究的科研工作站和一個正在建設的10億元以上的中醫藥特色綜合中心和物流服務中心。康美制藥系列產品包括四個國家級新藥以內的20多種藥物,1000多種各類的中藥藥片和10000多種產品規格的原料。康美藥業公司歷年的誠信文化贏得了合作者和社會的信任。其憑借在資本市場和行業內的影響,成為了中國500和中國藥企10強等一系列的榮譽,這些榮譽為康美藥業帶來了無數榮耀,同時也與康美藥業日后巨額的財務造假案件形成鮮明的對比。自康美藥業上市以來,其公司的成長和運營一直良好。康美藥業在2018年年報發布之前,是一家運營良好的企業,僅僅只受到過08年嚴峻的國內外經濟危機的影響,那時的每股收益只有0.19元。之后的5年時間里,經過公司產業鏈的升級和轉型,市場狀況和業績迅速回升,2013年最高達到了每股0.85元。之后略有減少,但仍保持在0.5元以上。公司的凈利潤由上市時每年凈賺20多億元逐年上漲,后于2018年6達到了1405億元的最高水平。2001年,康美藥業(代碼:600518),在上海證交所正式上市,然而它在2016-2018這三年中實施了財務造假,并且此次的財務造假成為30以年來A股最大的財務造假案。2.2康美藥業造假手段分析2.2.1虛增貨幣資金康美藥業在2016-2018這三年中累計虛增了貨幣資金高達886億元,資金分布具體為:表2.1康美藥業2016-2018年年度報告數據來源:康美藥業2016-2018年年度財務報告數據來源:康美藥業2016-2018年年度財務報告總的來說,這三年康美藥業平均每年造假300億,且康美藥業在2018年虛增的貨幣資金比它當年的凈資產還要多。2.2.2虛增固定資產是指企業為了增加當期的營業利潤,從而虛增企業的資產。康美藥業的具體操作即是通過將不滿足會計確認的工程項目納入報表中。根據康美藥業發布的《2018年年度報告》中記載,該公司將前期未納入報表的亳州華佗國際中藥城、普寧中藥城等6個工程項目列入報表中,分別增加固定資產11.89億元,增加在建工程4.01億元,增加投資性房地產20.15億元,合計調增資產達到36.05億元。2.2.3虛增營業收入和銀行存款(1)虛增營業收入康美藥業通過偽造變造銷售憑證虛增收入、提前確認收入延后賬費用等手段虛增利潤,具體如表2.3和表2.4所示:數據來源:康美藥業2016-2018年年度財務報告數據來源:康美藥業2016-2018年年度財務報告(2)虛增銀行存款康美藥業通過偽造各種業務單據、財務憑據等手段虛增銀行存款,這一過程中偽造了交易合同、出貨單以及假的銀行流水,實際上這些偽造的交易活動并不存在,或者即使存在,也與實際情況嚴重不符。即表面的業務流水和財務流水都是齊備的,又造假了銀行流水,這樣銀行存款就增加了,掩飾了財務報表中的“貨幣資金”項目,由此也就產生了調查中發現的299億元虛增資金。如下圖顯示,在2015年至2017年中,康美藥業每年凈利潤呈現穩定增長態勢,但與此形成鮮明對比的是,該企業在2015年至2017年營業活動中產生的凈現金流量不到凈利潤的一半。康美藥業的現金流和凈利潤極其不對稱,如它披露的年報顯示,它每年的利潤在不斷增長,但是現金流沒有增長,這就是康美藥業虛構應收賬款和虛假銀行存款的造假行為,欺瞞公眾,人為制造了巨額可觀的利潤。數據來源:wind在《2018年度前期會計差錯更正專項說明》中,將這筆虛增資金解釋為可能在確認業務收款、采購付款等環節存在“會計差錯”。事實上,2017年初,康美藥業有總額為342.51億元的貨幣資金,具體資金分布為:庫存現金為0.0224億元,其他貨幣資金1.05億元,銀行存款為342.44億元。照這樣推算,康美藥業虛增的約300億元的貨幣資金一定是銀行存款的部分。2.2.4關聯方買賣本公司股票康美藥業公司運營所用的部分資金其實已被大股東“掏空”,公司流動資金大幅縮減、運營過程舉步維艱,公司內部的造血功能已逐步失效;這種情況下只有通過大量舉債才能繼續維持公司基本運營,在此困境下,康美藥業為了融資,必須展現自身經營狀況好、償債能力高的一面,這便有了財務造假的意圖。在2016-2018年的年度報告中發現存在較大遺漏,康美藥業的公告表示,其他應收款少計了關聯方普寧康都藥業57.14億元。同時,根據年審會計師出具的專項說明,其他應收款余額包括自查提供給關聯方的88.79億元,自2016-2018年,康美藥業有限公司在未經表決批準及授權程序下,以購買股票、向關聯方償還本息等手段約定收購溢價資金為目的,提供了合計116.19億元的非營業性資金。數據來源:wind2.3康美藥業處罰結果表2.6康美藥業相關人員處罰情況表數據來源:證監會行政處罰決定書總共罰款金額為595萬元,而造假金額為362億,也就是說造假1億元的成本竟只需1.64萬元。另外,馬興田、許冬瑾、邱錫偉三人被終生禁止進入交易市場,莊義清、溫少生、馬煥洲3人10年禁止進入交易市場。2.4康美藥業財務造假影響2.4.1對公司內部的影響(1)陷入融資困境表2.7康美藥業信用等級調整表康美藥業是民營企業,在2001年上市,主要通過債務融資彌補資金缺口,而信用等級下調嚴重影響了其融資能力,使后續籌措資金存在不確定性,原本借新還舊和債務展期的舉措也變得舉步維艱。至2019年6月30日,康美藥業2019一年以內的到期債務高達159.8億元,而貨幣資金余額僅剩4.78億元,資產負債率高達61.1%,流動性資金嚴重短缺,財務重述后面臨著巨大的短期償債壓力,由于融資困難無疑使其陷入了償債困境。(2)市值蒸發嚴重2019年4月底康美藥業公布了會計差錯更正公示,康美藥業在發布前5日內,該公司的股價沒有發生明顯波動,成交量也大多維持在10%左右的波動水平,說明康美藥業更正前其股票市場尚未出現明顯異常,公司市值相對穩定。然而在發布公示之后,康美藥業5日內其股票市場的收盤價一路走低,收盤價從9.52元跌至6.40元,下降幅度高達32.77%,而且股票成交量也明顯減少,股票成交量波動劇烈。通過康美藥業前期會計差錯更正前后股價及成交量的波動情況可以看出,康美藥業會計差錯更正公示影響巨大,公眾投資者喪失了投資信心,并且公司市值嚴重縮水,對股票市場次序產生了不良影響。(3)面臨股民索賠康美藥業昔日作為一只長期績優、投資回報較高的股票,是眾多投資者的選擇,至2018年12月31日,普通股股東為220554戶。2019年4月康美藥業公布會計數據更正后,表明其前期公開信息披露存在虛假記載和重大遺漏,在股票市場引發了巨大反響,公司市值嚴重縮水,康美藥業一下子讓眾多投資者損失慘重,大批股民找其索賠。目前已有多名律師通過公開渠道受理康美藥業的股民索賠事件,康美藥業將面臨大批股民的經濟索賠,而大量的民事索賠也會給康美藥業帶來較大的經濟損失,使本處于財務困境的康美藥業雪上加霜。2.4.2對外部環境的影響(1)嚴重擾亂了社會經濟秩序對于當今社會來說,會計數據是重要的資源。會計核算中形成會計數據,它反映企業在實際經濟業務過程中形成的數據,是政府管理部門和債權人等評估財政狀況、防止商業風險和投資決策的重要基礎。此次康美藥業的財務造假行為不僅破壞了我國市場經濟的發展,一定程度上影響了宏觀和微觀的決策,還為一些經濟犯罪行為提供了途徑,甚至也讓社會不安定,影響了社會經濟發展秩序。康美藥業的財務造假行為不僅對我國市場經濟秩序造成了破壞,使得市場經濟混亂,一定程度上還導致了決策者制定決策上的若干錯誤,同時導致了經濟犯罪活動的發生,增加了社會不穩定因素,也破壞了社會經濟秩序。(2)嚴重敗壞了行業的誠信誠信是每一家公司經營的基石,作為上市公司,首先康美藥業要誠實地反映經濟活動,而且財務造假違反了會計行業的基本行業道德,毫無社會公德心。我們不能期待他們能好好控制經濟活動的“大門”,也不能讓市民相信他們的會計信息數據。(3)虛假財務信息危害行業康美藥業作為一家上市公司,它虛增資產和利潤的行為,損害了債權人和股東的權益,讓他們面臨巨額損失,不僅如此,虛假的財務信息也嚴重破壞了整個市場運行機制,同時擾亂了社會經濟秩序,挑釁了會計經濟法規的權威,加劇了市場經濟波動,影響了整個社會經濟的安定。 第3章上市公司財務造假的防范和管理3.1遏制企業的貪婪(1)遏制企業管理層的貪婪基于造假貪婪因子的分析,我們可以發現高管的思想在企業發生財務造假行為時占重要部分。在企業發展過程中,高層管理者一定要扮演好領頭雁的角色,財務造假往往是自上而下發生的,一日管理者出現了職業道德缺失,員工只能聽之任之,被迫參與造假,因此從企業管理層入手,遏制他們的貪婪才是減少財務造假的根本。具體來說,首先是要營造企業正直、誠信的文化氛圍,同時保證高層管理者的思想觀念與思維方式與企業相一致,加強引導與規范,要讓管理者對財務造假的不良后果有清醒的認知,任用人員時除了工作能力與技能以外也要將道德素養放在第一位,營造反造假的企業文化環境。其二是要建立科學合理的高層管理者制約機制,制定全面有效的規章制度,要求管理層遵守各項章程與法律法規,同時將他們的道德誠信情況與社會公布,做好信息公開,企業在招聘管理人員時也可以獲知該人員的有關不良記錄,通過對于誠信信息的管控,督促管理人員堅守職業準則,提高自身素養,減少造假行為;同時也要加強對管理層造假鑒別能力的學習與培訓,使之對于其他管理人員的造假行為能夠及時發現并上報和限止,圣萊達的財務造假其部分高層雖未直接參與,但是他們缺乏造假識別能力,不能及時對他人的造假行為做出制止與糾正。本次康美藥業財務造假案例違背了信息披露的真實義務,給股東和市場經濟都帶來的巨大的損失。上市公司應在公司內部樹立誠信的企業文化基調,并在經濟市場中樹立良好聲譽,才有利于企業的良好長遠發展。(2)增強財務人員的管理財務造假的發生與企業會計人員有著緊密的關系。財務人員通過日常經濟活動提供會計數據,因此他們最有機會實施財務造假行為。所以,提高企業職員,尤其是財務職員的職業品德教育非常關鍵的。加強企業財務人員的管理和職業教育,可以從四個方法來進行。第一,財務人員應建立資金管理方面的制度,使每筆資金的來源和去向都合法合規,并得到合理使用。二提升財務職員的責任心,從心理上遏制財務人員的造假意圖。第三,要順應財務管理的新趨勢,不做違反會計法規的錯事。第四,設立專業人員的管理部門,對相關經濟業務進行及時有效監督。雖然提升財務人員專業素養很重要,但財務人員的法律意識也使尤為重要,財務人員應深刻理解財務人員職業道德的重要意義。只有企業財務人員進一步提高業務素質和道德素質,才能承擔時代和社會賦予的責任,經受住各種考驗和誘惑,有效避免財務造假行為的發生。3.2減少企業造假機會(1)合理分配企業管理層權力企業管理層權力管理層權力過于集中將導致決策質量和工作效率降低,并且為管理層發生造假行為提供了搖籃。適當引入投資者可以改善權力過于集中的問題,由于投資者一般屬于長期投資,或進行戰略投資,因而投資者需要企業定期披露相關會計信息,由于投資者的專業性,在監督企業的信息披露方面,也有著較強的主觀性可以監督企業的行為。(2)完善監事會制度康美藥業進行財務造假時間之久,之所以持續多年沒有被拆穿,主要原因是因為公司內部的監事會和審計部門沒有履職,未能發揮職能和作用。首先,結構需要做到一定優化調整,應要求監事會組成人員根據公司的規模進行相應調整,監事會成員不得小于三人。其次,監事成員結構也需要調整,應選取一些小投資者代表進入監事會,來代表中小投資者的權益。此外,還要豐富成員的專業技能儲備,方便每一位監事會成員有效管理公司的決策。最后,要充分發揮每一位成員的積極主動性,獎勵表現優異的監事,對于表現不良且的監事成員進行懲罰等。在制度上,要保證監事會在公司的內部地位,也要確保對公司的大事、有關公司運營方面的事有知情權,更重要的是發揮其監督管理權。提高成員的職業修養,使監事會成員可以做好他們的本職工作,針對監事會的成員要不斷進行優化。(3)完善獨立董事制度大部分公司的獨立董事為掛名董事,并未參與公司的實際經營決策中,也沒有發揮監督職能,因此完善獨立董事制度對于加強公司內部治理有著重要意義。首先,先建立獨立董事聘任制度。公司應該依據自身情況,建立相關人才統計表,該統計表應包括國內經濟方面的知識人才,為了保障該制度能實際有效地作用于企業經營管理,所有公司的獨立董事人員需來源于獨立董事人才統計表,提高獨立董事的擔任門檻。為了讓該制度的聘任更加公平,獨立董事的聘任權由全體股東進行投票選擇。最后,建立相關追責制度,未盡職的獨立董事將會受到一定的懲罰,原則上不再允許其擔任此職位。(4)拓展企業融資渠道“上市一融資一資產增加一再融資”的循環圈錢法,已成為上市公司融資最普遍采用的手段。康美藥業采用不斷地通過虛增收入、利潤等會計手法的方式進行財務造假,就是為了從證券市場籌集更多的資金。財務造假往往就與獲取暴利和融資需求有關。作為一個新興市場,我國的融資體系還處在發育階段,需要不斷發展。而企業融資中出現的問題,正是屬于發展中的問題,從辯證的角度來看,只有依靠發展才能得到最終這些解決。為改善這些問題,擴增企業的融資渠道,以消除企業采用財務造假實現融資的動機,建立健全我國的融資體系,是一個迫在眉睫的任務。首先,降低公司的融資標準,采取信用增強服務的方式,為運營正常、面臨現金流緊張的公司提供合理的債券融資。其次,要建立一個多層次的市場體系,擴大定點可轉債適用試點,創新創業債試點,適時推出適應性的融資市場;學習國外經驗,探索建立電子交易市場。再之,銀行應制定公司信用評級系統,簡化對信譽良好企業的審批程序,并根據社會需求,不斷制定出新的、更加便捷的服務;對于好的投資項目,必須放寬貸款條件,給予激勵的優惠政策扶持。拓寬企業多元融資渠道,降低企業融資難度,使得企業通過合法方式就能快速取得經營資金,從而有效的減少財務造假的發生。3.3降低企業造假需求(1)進一步完善退市制度從治理資本的角度上看,退市一直是經濟市場“禁區”。就算是部分公司已經達到到了退市指標,然而行政部門依然會在多重阻力的作用下,無法對這些公司實施強制退市措施。所以,證監會必須革新思維,對已經達到退市指標,還有存在重大造假情況的公司實施果斷的退市措施,切實承擔起自身所肩負的職能。從本案可以發現,圍繞康美藥業所展開的調查已經歷時快1年,那么調查開始到退市完成所歷經的時間周期被不合理的拉長客觀上給康美藥業進一步嘗試內部操作留下充足的余地。所以,退市制度的關鍵步驟是減少退市步驟。以下是具體改進優化退市制度的措施:(2)提高去“ST”門檻上市公司一旦戴上了退市的“帽子”,在此后的兩年中,該公司必須實現連續盈利,方可申請“摘帽”,并在通過交易所特派的外審事務所的嚴格審查滯后,才能完成。值得注意的是,一家公司如果已經被實施了兩次“ST”處理,那么一旦再次被警示,那么就會被終止上市。(3)制定明確統一的退市標準因為A股第三年凈利潤的相關標準和第四年的退市標準存在不同,造成不少依規應終止上市資格的企業會為了保住自己的上市資格而調節非經營性損益。所以,針對這種現象,有關部門應當積極研究對策,盡快實現退市標準的明確和統一,推動退市機制持續優化。(4)制定偏市場化的量化退市指標從A股過往實踐可以發現偏財務數據退市指標很難發揮出真正實效,所以有關部門必須向國際上的成熟制度學習,比如可以借鑒美國的偏市場化做法,從而能夠有效避免部分公司和監管部門現行量化指標下進行勾結造假。在不斷優化退市標準的過程中,應嘗試更加強調社會化的導向,比如突出股東數量等內容的重要性。3.4增大暴露風險和后果此次康美藥業財務造假事件十分惡劣,作為市場監管者,中國證監會并未及時發現和監管,更沒有及時采取有效措施保護廣大投資者,反射出我國證券行業監管效率低下的現實窘境,因此需要相關措施來解決。(1)充分發揮媒體的監督作用在此次康美藥業地巨額財務造假案中,媒體曝光起著關鍵作用,剛開始,媒體首先質疑康美藥業的現金多,存貸比高,大股東股份質押率高的問題,并討論了其報表的不合理性。媒體監督是一種有效的反造假措施,因為它在保證客觀性,專業性和公平性的情況下,對上市公司具有明顯的監督作用

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