德銀-特斯拉交流反饋2024克塞爾羅德(TravisAxelrod)的投資者會議，作為德意志銀行業(yè)務展開，同時也討論了2025年新車型的狀態(tài)和利潤率的相關標價格從295美元上調至370美元，主要反映了特斯拉在自動新車型與2025年銷量增長新車型：特斯拉計劃在2025年上半年推出一款新車型(我們稱之為"ModelQ"),定價低于3萬美元(包括補貼)。如果美國電動汽車稅收抵免取消，價格可能為37,499美元。其他新車型：2025年下半年還將發(fā)布其他新車型，旨在擴大特斯拉的目標市場(TAM)。我們懷疑其中一款車型將是中國市場次強調了2025年銷量增長20%-30%的目標，這一增長范圍基2025年利潤率產品發(fā)布影響：特斯拉解釋說，2025年將是產品發(fā)布的一年，平均售價：2025年的利潤率還將取決于基于需求曲線的平均售主要目標：(更多實時紀要加微信：ailee增加銷量和獲得增量毛利(而不是針對特定的毛利率%),至少實現(xiàn)整體自由現(xiàn)金流(FCF)盈虧平衡。汽車業(yè)務基本上在為更Robotaxi運營用現(xiàn)有車輛(Model3/Y)推出Robotaxi服務，并產生付費乘監(jiān)管挑戰(zhàn)：特斯拉認為監(jiān)管是Robotaxi廣泛部署的最大障礙，公司希望通過國家公路交通安全管理局(NHTSA)更新規(guī)則，在無盒制造：無盒制造應使每輛車的商品銷售成本(COGS)達到約2萬至3萬美元，這是在當前傳統(tǒng)制造流程下不可能實現(xiàn)的數(shù)成本目標：Cybercab在2026年開始生產時，將是第一個使用無盒制造的產品，預計隨后發(fā)布的任何產品也將使用無盒流在滿負荷生產下，公司預計Cybercab的制造成本將低于3萬美基礎設施投資：隨著Cybercab在2026年推出，公司需要在服務/清潔和充電設備(例如安裝無線充電)方面進行投資，德克薩FSD進展通常會在2-3周內向更廣泛的受眾推出。性能提升：與v12.5相比，從關鍵干預之間的里程數(shù)來看，該版本應展示3-5倍的性能改進(每約10,000英里干預一次)。這可能是v13.x的某個迭代版本，具體取決于進度水平。重要的是要注意，只要特斯拉愿意承擔風險/責任，即使FSD早期沒有的增加，在10個月內從2萬個GPU增加到約9萬個GPU。特FSD采用率：特斯拉表示，在V12向北美發(fā)布后(>20%),與今年4月相比，F(xiàn)SD的采用率有所增加，在10月10日活動期沒有真正的競爭對手。對于像Waymo和Cruise這樣的純無人駕駛出租車公司，特斯拉認為它們基本上使用更多的傳感器(如激光雷達)來彌補基于規(guī)則的軟件的不足(幾乎作為一種緩沖)。(E2E)模型。此外，Waymo在制造汽車和相關部件方面也沒作。因此，即使Waymo轉向E2E方法，考慮到特斯拉認為最大的成本是折舊和攤銷(D&A),它仍可能在成本和規(guī)模上處于不利地位。在中國，特斯拉觀察到更多實體采用類似的方法(僅使用E2E視覺架構)。特斯拉自身的商業(yè)努力仍在進行中，正在努力獲得當標是在2025年第一季度推出。中國競爭對手似乎正在迅速轉向使其成為一個具有挑戰(zhàn)性的背景，因為駕駛員必須批準車輛的自展望未來，預計將于2028年推出的第三代Dojo芯片將是另一個重要的推動因素，因為第一代芯片在成本和性能上無法與英偉達競爭，而第二代芯片(將于2026年推出)在性能上仍無法競爭(盡管在成本上可能持平)。到那時，訓練計算的經濟性將變Optimus人形機器人的進化特斯拉的目標仍然是在2026年在工廠內部署超過1000臺Optimus機器人，并隨后向外部客戶銷售。Optimus的性能將局限于工業(yè)環(huán)境中的基本物料搬運任務，而不是家庭生活方式，后者將晚得多才能實現(xiàn)。從開發(fā)角度來看，Optimus的“智能”將繼續(xù)改進，并應該在某個時間點反映出過去一年FSD的快速改進。目前，Optimus正在通過遠程操作任務的視頻(與電機/執(zhí)行器數(shù)據(jù)配對)進行訓練，以基本上映射出可以與人類運動對齊的框架。最終，在兼容性完Optimus應該能夠通過觀看人類執(zhí)行任務的視頻以“DIY”的方式進行訓練/學習，類似于FSD從人類駕駛中學習的方式。在制造方面，有抱負的目標是將物料清單(BoM)降低到約3萬美元。工程團隊仍在迭代，并可能根據(jù)需要重新設計哪些部件以降低成本而不是擴大體積部件而發(fā)生變化。在向客戶銷售時，策略可以是銷售硬件+軟件組合或出租機器人。特斯拉相信，在經濟上取代人力勞動將是非常有利的，尤其是在美國。其他考慮因素Megapack的需求仍然非常強勁，公司堅持其今年增長超過100%的預期，意味著約27吉瓦時(GWh)的生產量。明年，新的上海工廠將投產，美國工廠可能提供高達約40吉瓦公司認為，最近法院駁回馬斯克薪酬包的裁決是錯誤的，并將對裁決提出上訴，盡管沒有回應的時間表。上調目標價格至370美元我們將目標價格從295美元上調至370美元，主要反映了特斯拉在自動駕駛領域的更大價值。具體來說，我們調整了估值框架，將FSD銷售(包括一次性銷售和訂閱)、Robotaxi運營和OEM授權費納入"Robotaxi"類別，而之前我們將FSD包含在“汽車”類別中。此外，鑒于我們相信新美國政府能夠簡化圍繞Robotaxi部署的聯(lián)邦法規(guī)，我們增加了Robotaxi的預測，并對2035年預期銷售(更多實時紀要加微信：aileesir)額超過400億美元的收入使用更高的20倍市盈率倍