論我國的貨幣政策對證券市場的影響近年來我國實施“從緊的貨幣政策和穩健的財政政策”貨幣政策由穩健到從緊的變化也使得我國的股票市場做出了相應的回應。貨幣政策通過利率、的公開市場業務、調節貨幣供給量、選擇性貨幣政策工具等政策工具從資金可得性和相對收益率這兩大渠道對我國的股票市場產生影響。一、簡述我國當前的貨幣政策1．從穩健的貨幣政策到從緊的貨幣政策穩健的貨幣政策是指根據經濟變化的征兆來調節政策取向當經濟出現衰退跡象時貨幣政策偏向擴張；當經濟出現過熱時貨幣政策偏向緊縮這種政策取向的調整最終反響在物價上就是保持物價的根本穩定穩健的貨幣政策供給的手段有①小度調高存款準備金率；②公開市場操作；③日益重要的利率手段運用；④票據再貼現政策、窗口指導以及發布對某些風險的提示來實施宏觀調控緊縮的貨幣政策是指由于經濟開展過熱等因素影響而采取的由控制貨幣供給量來抑制貨幣的過快流動從而抑制經濟過熱的財政政策緊縮的貨幣政策一般在兩種情況下得以應用①是當前宏觀經濟過熱現象并沒有得到明顯有效的控制②是必須切實加強金融資源配置對經濟結構優化的促進作用從以上的論述中可以看出2008年的從緊的貨幣政策是必然的2007年我國的房地產市場過熱現象及股票市場投機過熱現象在中央九次提高準備金率的情況下依然沒有減落的跡象；2007年來自食品和能源的價格波動較大從而為穩定物價的貨幣政策目標帶來不利而隨著物價的持續上漲通貨膨脹率也在不斷的上升根據通貨膨脹的兩個根源情況需求拉動型和供給推動型目前在需求的角度看貨幣供給較多從供給方面看那么是由于豬肉和其他農產品價格上漲帶動周邊物價上漲；而相應的措施——降低糧價、增加糧食進口又會沖擊農民的收入和他們的積極性2008年不管是從抑制過熱經濟或是抑制我國的通貨膨脹的目的出發；也為保證社會和證券市場的穩定；應實施從緊的貨幣政策。2．2000年以來的貨幣政策〔1〕積極推進利率市場化改革外幣管理體制為推進我國利率市場化改革促進經濟的對外開放中國人民銀行決定自9月21日起實施新的外幣利率管理體制〔2〕積極推進個人信用制度建設實施儲蓄實名制為了標準儲蓄行為推進個人信用制度建設中國人民銀行決定自2005年4月1日起實施儲蓄存款實名制〔3〕鼓勵商業銀行進行金融業務品種創新2005年2月14日人民銀行與中國證監會聯合發文公布《證券公司質押貸款管理方法》允許商業銀行對證券公司以股票質押取得貸款〔4〕加強信貸政策指導引導資金流向2005年4月人民銀行發文允許除郵政儲匯局以外的金融機構開辦“教育儲蓄存款”免交利息所得稅；同年8月公布《助學貸款實施方法》；同年6月與國家經貿委聯合發文要求各商業銀行嚴格按照國家產業政策的要求扶優限劣對淘汰的落后生產能力、工業、產品和重復建設工程限制或禁止貸款促進經濟結構的調整與優化9月針對封閉貸款實施中存在的一些問題發出《關于堅持封閉貸款貸款條件、從嚴控制封閉貸款發放的通知》要求嚴格控制封閉貸款的發放條件防范風險〔5〕積極推進貨幣市場建設批準第二批證券公司進入銀行間同業市場從事融資業務2005年6月為開展貨幣市場拓寬企業集團財務公司融資渠道允許財務公司進入全國銀行間同業拆借市場和債券市場2005年11月9日允許全國首家專業化票據經營機構——中國工商銀行票據營業部開業這有利于促進票據業務開展形成全國性的統一的票據市場也為央行再貼現操作提供了廣闊的空間〔6〕改良農村金融效勞支持農村經濟開展引導標準民間信用2005年7月決定將縣及縣以下的郵政儲蓄資金以再貸款形式反還農村信用社使用集中用于支持農村信用社對農民、農村、農業生產的信貸投入并重點用于發放農戶貸款、及時滿足農民從事種養業、農副產品加工運輸以及農村消費信貸等合理資金需求二、我國的貨幣政策對證券市場的影響分析1．貨幣政策工具對資本市場的影響分析中央銀行的貨幣政策對證券市場的影響可以從以下四個方面加以分析〔1〕利率中央銀行調整基準利率對證券價格產生影響一般來說利率下降時股票價格就上升；而利率上升時股票價格就下降究其原因有兩方面；一方面利率水平的變動直接影響到公司的融資本錢從而影響到股票價格利率低可以降低公司的利息負擔直接增加公司盈利證券收益增多價格也隨之上升〔2〕中央銀行的公開市場業務對股票價格的影響當政府傾向于實施較為寬松的貨幣政策時中央銀行就會大量購進有價證券從而使市場上貨幣供給增加這就會推動利率下調資金本錢降低從而企業和個人的投資和消費熱情高漲生產擴張利潤增加這又會推動股票價格上漲〔3〕調節貨幣供給量對中國股市的影響中央銀行可以通過法定存款準備金率和再貼現政策調節貨幣供給量從而影響貨幣市場和資本市場的資金供求進而影響證券市場〔4〕選擇性貨幣政策工具對股票市場的影響為了實現國家的產業政策和區域經濟政策我國在中央銀行貨幣政策通過貸款方案實行總量控制的前提下對不同產業和區域采取區別對待的方針2．貨幣政策對證券市場的資金存量和流量的調控作用近年來貨幣政策對社會資金的存量流量及其結構均起到很強的調控作用其中利率政策在調控中起著關鍵作用它既決定著社會資金增量的流動性大小又影響著社會資金在各領域的分布和變現能力的大小決定其持有資金轉化為證券投資資金的難易程度和迅速程度又通過利率調整后金融工具預期收益率的再調整決定資金在證券市場和其他領域之間流向和流量的變動3．貨幣政策對證券市場資金存量和流量的調控力度將逐步加大這具體表達在①隨著貨幣政策宏觀調控方式從以信貸規模為主的直接調控方式以法定存款準備金率、備付金率、利率、再貼現和公開市場業務等政策工具的綜合運用為特征的間接調控方式的轉變貨幣政策工具的運用對證券市場尤其是股票市場資金流出、流入量的影響將會不斷加大；②貨幣政策與證券監管政策的協同力度加大；③從對社會資金流量和信用總量的調節方面人民銀行越來越重視對流入股市資金量的“微調”4．貨幣政策的調控方式趨向間接化、市場化和杠桿化貨幣政策調控方式的轉變表達為①人民銀行逐步放棄對貸款規模的管理；②改良根底貨幣管理以M1和M2為中介目標運用各種貨幣政