三一重工——財務報表分析600031三一重工財務報表分析公司簡介三一重工股份有限公司是由三一集團有限公司控股的工程機械行業龍頭企業，于2000年12月8日成立，2023年7月3日在上海證券交易所上市交易。公司不僅是全球最大的混凝土機械制造商，也是中國最大、全球第六的工程機械制造商，產品線覆蓋的工程機械制造商，產品線覆蓋混凝土機械、筑路機械、挖掘機械、樁工機械、起重機械、非開挖施工設備、港口機械、風電設備等全系列。其中，混凝土機械、樁工機械、履帶起重機為國內第一品牌，混凝土泵車全面取代進口，國內市場占有率達57%。目前，三一重工在全國已建有15家6S中心。未來幾年內，將在全國31個省會城市、直轄市、200多個二級城市開設6S中心。在全球擁有169家銷售分公司、2000多個效勞中心、7500多名技術效勞工程師。近年，三一重工相繼在印度、美國、德國、巴西投資建設研發和制造基地。自營的機制、完善的網絡、獨特的理念，將星級效勞和超值效勞貫穿于產品的售前、售中、售后全過程。公司貫徹“守正出奇〞、“轉型〞開展戰略，高度重視創新，2023年力爭實現營收10%以上增長，做出具體規劃包括：1、加強市場開拓與價值銷售，聚焦海外國家銷售和主打產品推廣；2、嚴格控制本錢費用和經營風險，努力降低盈虧平衡點，并建立費用管控長效機制；3、借助互聯網的思維、商業模式和技術實現跨越，推進互動式營銷、大數據應用、CRM、智能化制造示范等工程；4、加快轉型，培育新的利潤增長點，如國際化、PC裝備、工業4.0、工程機械后市場等。行業分析公司所屬行業為工程機械行業，機械行業是整個國民經濟的根底性工業與重要支柱產業，機械產品既可以是終端產品〔比方機床、挖掘機〕，也可以是零部件產品〔比方齒輪、彈簧〕；既可以是最終消費品〔比方家用機器人、游輪〕，也可以是生產經營設備〔比方機床、起重機〕。因此，機械行業的繁榮與否與實體經濟相關度極高。隨著我國經濟步入新常態，機械行業也步入新常態，主要特征包括以下方面：第一，行業增速下降，主要產品產量、行業毛利率、收入及利潤增速持續下滑。2023年前三季度，液壓元件、滾動軸承、減速機、齒輪、彈簧等零部件以及混凝土機械、風機、挖掘機等產品的產量均已負增長，通用設備、專用設備、運輸設備、金屬制品等子行業毛利率已經低于15%，收入增速低于7%。第二，行業去杠桿化仍在進行。除2023年運輸設備子行業受政策刺激，資產負債率有明顯提升外，通用設備、專用設備、儀器儀表等子行業資產負債率已延續十幾年的持續下降趨勢，顯示機械行業對社會資本的投資回報率及吸引力持續下降；2023年前三季度，通用設備制造業及專用設備制造業財務費用均同比下降，各子行業固定資產投資增速持續下降，也印證了機械行業的持續去杠桿。第三，行業集中度有所提升。在整個行業資產負債率持續下降及固定資產投資增速放緩的背景下，機械行業上市公司的資產負債率并沒有明顯下降，2023年前三季度的固定資產凈值增速也維持在20%以上，這說明與行業去杠桿相反，上市公司的財務杠桿和經營杠桿并沒有明顯降低，而是維持了正常的投資經營，顯示行業集中度有提升的趨勢，未來行業中的大多數中小企業將會繼續去杠桿、乃至退出，而上市公司那么進一步提升行業影響力。圖1：主要機械產品產量增速資料來源：WIND圖2：通用設備制造業利潤及增速單位：億元，%資料來源：WIND財務比率分析1.償債能力分析短期償債能力分析短期償債能力是企業歸還流動負債的能力，它說明企業歸還日常到期債務的能力。短期償債能力的強弱取決于流動資產的流動性，即資產轉換成現金的速度。企業流動資產的流動性強，相應的短期償債能力也強。因此，通常使用流動比率、速動比率和現金比率衡量短期償債能力。三一重工2023-2023年的短期償債能力指標數值如下表所示：表1：短期償債能力指標工程2023年2023年2023年2023年2023年2023年2023年流動比率2.201.941.171.461.762.171.83速動比率1.541.410.841.111.291.641.48現金比率0.650.560.340.400.430.550.29由表1可知，三一重工的流動比率、速動比率、現金比率是先降后升的，在2023年至2023年之間有一個降幅，在2023年以后又開始向上漲，這說明其債務較小，財務費用低，短期償債能力較強。但這也說明公司滯留在流動資產上的資金過多，公司未能有效利用資金，延緩資金周轉，可能會影響公司的獲利能力。長期償債能力分析長期償債能力是企業歸還長期債務的能力，它說明企業對債務的承當能力和對歸還債務的保障能力。長期償債能力的強弱是反映企業財務平安與穩定程度的重要標志。因此企業的償債能力不僅受企業資本結構的重要影響，還取決于企業未來的盈利能力。通常使用資產負債率、產權比率、權益乘數和已獲利息倍數來衡量企業的長期償債能力。三一重工2023-2023年的長期償債能力指標數值及變動趨勢如下表所示：表2：長期償債能力指標工程2023年2023年2023年2023年2023年2023年2023年資產負債率0.560.480.620.640.620.610.61產權比率1.260.911.631.801.621.561.56權益乘數2.261.922.632.802.622.552.55已獲利息倍數12.6030.6424.1247.216.0611.621.34圖3：長期償債能力指標由表2可知，資產負債率、產權比率和權益乘數的變化不大，而已獲利息倍數波動較大，特別是從2023年到2023年，受外需缺乏、國內投資增速下降及制造業產能過剩等因素的影響，中國宏觀經濟復蘇乏力，增長速度放緩，有一個急速下降。但是對工程機械行業來說，從2023年以來，進入了超過3年的調整期。總的來說，三一重工的償債能力高于行業水平。2.營運能力分析企業營運能力分析就是要通過對反映企業資產營運效率與效益的指標進行計算與分析，評價企業的營運能力，為企業提高經濟效益指明方向。一般來說，企業營運能力越強，資產的變現能力越強，企業遭遇現金拮據的可能性越小，企業到期不能償債的可能性越小，風險也就越小。通常使用總資產周轉率、營業周期、存貨周轉率、存貨周轉天數、應收賬款周轉率、應收賬款周轉天數、流動資產周轉率和流動資產周轉天數來衡量企業的營運能力。三一重工2023-2023年營運能力的各項指標如下表所示：表3：營運能力指標工程2023年2023年2023年2023年2023年2023年2023年總資產周轉率1.091.051.271.230.810.580.48營業周期168179135189206292362存貨周轉率3.603.754.974.673.432.772.70存貨周轉天數10010381129105130133應收賬款周轉率5.324.756.675.963.562.221.57應收賬款周轉天數68765460101162229流動資產周轉率1.491.592.181.871.270.950.79流動資產周轉天數242226165193283379456圖4：營運能力指標由上圖可見，存貨周轉率、應收賬款周轉率和流動資產周轉率在2023年大幅下降之后，在接下來的3年有一個緩慢回調。在2023-2023年期間，說明三一重工應收賬款收回慢，壞賬準備多；存貨周轉速度變慢，存貨占用水平高，流動性差，存貨轉化為現金的速度變慢；流動資產周轉率變慢，資金不能得到很好地額利用，企業盈利能力降低。綜合來看，三一重工從2023年開始，公司的營運能力不是很好，資產使用率不高，存貨占用高，應收賬款回收慢，收款風險高，公司應該加強對資產的使用率，加強對存貨和應收賬款的管理，尤其重視由于按揭、融資租賃等營銷金融工具帶來的應收賬款管理。3.盈利能力分析盈利能力就是公司賺取利潤的能力。企業的經驗目標就是在既定投入下取得最大產出，因此，盈利能力分析師企業財務分析的重點。反映公司盈利能力的指標很多，通常使用的主要有：銷售毛利率、主營業務凈利潤率、凈資產報酬率、每股收益率等。三一重工2023-2023年的盈利能力指標數值如下表所示：表4：盈利能力指標〔%〕工程2023年2023年2023年2023年2023年2023年2023年銷售毛利率29.9632.3436.8536.4831.7526.1925.77營業利潤率11.1515.9020.3119.3913.027.362.36銷售凈利率10.7314.3718.1518.4412.838.292.49凈資產收益率23.329.3754.6755.9626.6412.192.95總資產收益率11.7315.9026.1322.6510.384.821.19圖5：盈利能力指標由上圖可見，三一重工的銷售毛利率、營業利潤率、凈資產收益率、總資產收益率在2023、2023年到達一個峰值，然后開始下降。三一重工屬于固定費用較高的重工業，要求有較高的毛利率以彌補較大的固定本錢，從2023-2023年，三一重工的銷售毛利率有所下降，但總體來說幅度不大；而總資產收益率變化幅度較大，說明企業資產的利用效果不佳，運用其全部資產獲取利潤的能力從2023年以來大幅下降。綜合來看，三一重工的銷售毛利率波動幅度不大，而銷售凈利率、營業利潤率等大幅下降，說明從2023年以來，三一重工的盈利能力不強。4.開展能力分析開展能力又稱成長能力，是指公司未來的前景，通常是對企業未來的盈利能力進行分析。企業開展能力主要通過銷售收入增長率、凈利潤增長率、主營業務增長率、營業利潤增長率及資本積累率進行分析。三一重工2023-2023年的開展能力指標數值如下表所示:表5：開展能力指標〔%〕工程2023年2023年2023年2023年2023年2023年2023年銷售收入增長率50.3020.0178.9449.54-7.77-20.29-18.65凈利潤增長率-23.2859.27112.7154.02-34.02-48.94-75.57營業利潤增長率25.7271.24163.2442.75-38.1-54.9-73.93資本積累率22.4833.9523.5574.1218.591.6-1.08圖6：開展能力指標由上圖可知，從2023年開始，銷售收入增長率、凈利潤增長率、營業利潤增長率急速下降成負值，說明公司產品銷售量減少，市場占有率下降，未來成長也不愈樂觀。由于三一重工主營產品是混凝土機械、筑路機械、挖掘機械、樁工機械、起重機械等設備，而在2023年后我國的房地產市場也沒那么景氣，對機械設備的需求減少，從而主營業務利潤增長率就逐漸下降，三一重工的資本積累能力降低至0值附近。綜合來看，三一重工的資本保全性較弱，應付風險、持續開展的能力較小。趨勢分析1.資產結構趨勢分析對資產結構趨勢分析，采取比擬會計報表的金額。那么是將相同會計報表中的連續數期的金額并列起來，可比擬其中相同工程增減變動的金額及其幅度，能全面說明企業財務狀況的變動趨勢。現以三一重工業2023年和2023年的資產負債表的資料為依據，編制資產比照表如表6：表6：資產結構趨勢〔千元〕工程2023年2023年2023年比2023年增減金額增量流動資產38,869,81438,112,359-757,455-1.95%非流動資產24,997,96924,897,086-100,883-0.40%總資產63,867,78363,009,445-858,338-1.34%從上表可以看出該企業的資產結構變化不大，流動資產、非流動資產和總資產2023年比2023年下降的幅度不大，但從總體上看該企業的資產結構上根本合理，2023年上半年度的總資產為60,498,185,000元，比上年度期末減少3.99%，這說明整個工程機械行業的去杠桿化仍在進行。2.負債結構趨勢分析根據三一重工的負債結構進行趨勢分析，那么是將相同會計報表中的連續數期的金額并列起來，可比擬其中相同工程增減變動的金額及其幅度，能全面說明企業財務狀況的變動趨勢。同時也為企業將來的合理調整負債結構有一個警醒。現以2023年和2023年的數據資料為依據，對此進行負債結構對表分析表，如表7所示:表7：負債結構趨勢〔千元〕工程2023年2023年2023年比2023年增減金額增量短期借款2,423,7624,601,9162,178,15489.87%應付賬款6,217,8134,487,936-1,729,877-27.82%應付職工薪酬335,139297,268-37,871-11.30%應交稅費521,573204,980-316,593-60.70%應付利息48,93438,852-10,082-20.60%應付股利267,118108,435-158,683-59.41%長期借款19,613,99216,131,591-3,482,401-17.75%流動負債17,951,84720,849,6252,897,77816.14%非流動負債20,907,09917,418,991-3,488,108-16.68%負債總計38,858,94638,268,616-590,330-1.52%圖7：2023年短期借款分類從表7的數據可以看出2023年比2023年的非流動負債的波動為負值，流動負債的波動為正值。從上表數據中可以明顯地看出該企業的負債結構有比擬大的調整，流動負債較多，主要工程有短期借款的大幅度上升，增長了89.87%，其中新增了接近40%的質押借款，說明公司的流動性遇到一定的問題，需要用短期借款來彌補。應付賬款比例下跌27.82%，主要是生產需求減少，原材料采購減少，從而應付款減少。應付職工薪酬下降了11.30%,主要是由于本期支付前期的工資增加，應付職工薪酬減少。應交稅費下降了60.70%，其原因是本期的利潤大幅度降低，應交所得稅相應減少。而應付股利下降了59.41%，系其支付少數股東股利。3.利潤結構趨勢分析通過分析該企業的利潤表不同時期的數據，可比擬其中相同工程增減變動的金額及其幅度，能全面說明企業經營成果的變動趨勢。下表以2023年、2023年利潤表的數據為依據，分析比擬其相關工程的變動趨勢，進而分析企業的開展潛在能力和盈利能力。其具體數據如下表所示:表8：利潤結構趨勢〔千元〕工程2023年2023年2023年比2023年增減金額增量一、營業總收入37,327,89030,364,721-6,963,169-18.65%二、營業總本錢34,525,80630,039,187-4,486,619-12.99%減：銷售費用3,044,3472,872,171-172,176-5.66%管理費用2,945,4512,532,522-412,929-14.02%財務費用1,230,348324,949-905,399-73.59%三、營業利潤2,747,612717,429-2,030,183-73.89%加：投資權益-197,623407,171604,794-306.03%加：營業外收入846,196460,920-385,276-45.53%減：營業外支出143,401193,21949,81834.74%四、利潤總額3,450,407985,130-2,465,277-71.45%根據比擬利潤表可以看出，該企業2023年利潤較上年下降，下跌幅度為71.45%。在營業總本錢中，下降的最多的是財務費用，這是因為外幣匯率浮動造成匯兌收入增加。從比擬利潤數據其相關的盈利能力指標，可以看出該企業的盈利能力不是很樂觀。4.現金流量結構分析現金流量結構十分重要，總量相同的現金流量在經營活動、投資活動、籌資活動之間分布不同，那么意味著不同的財務狀況。下表取數于2023年和2023年現金流量表的數據，進而分析經營活動凈額、投資活動凈額、籌資活動凈額的變動趨勢。其具體數據如下表所示:表9：現金流量結構趨勢〔千元〕工程2023年2023年2023年比2023年增減金額增量經營活動現金流量凈額2,769,3291,231,939-1,537,390-55.51%投資活動現金流量凈額-1,825,650-2,254,518-428,868/籌資活動現金流量凈額-3,825,263260,9834,086,246106.82%從表9可以看出該企業的經營活動現金流量凈額呈現下降，下降了55.51%，主要是銷售商品、提供勞務收到的現金下降，說明三一重工的銷售量大大減少。投資活動現金流量凈額2023年比2023年降得更多，這是因為支付的其他與投資活動有關的現金中受限貨幣資金是一個增加額。籌資活動的凈額2023年比2023年有很大的增長，增長了106.82%，籌資活動現金流入量中的子公司吸收少數股東投資收到的現金有很大的上漲，籌資活動的支出有所增長。經營活動現金流量凈額的好壞會影響到企業的經營活動能否正常進行，投資活動的好或不好會影響到企業的前景與開展，只有做出正確的決策進行投資，企業才有很好的開展能力，而籌資現金凈流量的取得那么更好地為經營活動和投資活動進行打下根底。從表可以看出籌資現金凈流量有很好的趨勢，