康佳營運資金管理指標分析營運資金即凈營運資金，是指流動資產減去流動負債后的余額。它與流動比率、速動比率、現金比率等結合可用來衡量公司資產的流動性程度和償債能力。如果流動資產等于流動負債，則占用在流動資產上的資金全部是由流動負債融資形成的；如果流動資產大于流動負債，則與此相應的“凈流動資產”要以長期負債或股東權益的一定份額為其資金來源。 營運資金管理一般是指公司的流動資產管理和為維持流動資產而進行的短期融資活動管理。 有效的營運資金管理，要求公司以一定量的凈營運資金為基礎，正常地從事生產經營活動。本文結合案例，通過查找計算相關數據，從研究營運資金管理評價指標入手，進行康佳集團的營運資金管理的關鍵指標分析。一、公司基本情況基本概況。康佳集團是一家以生產經營彩色電視機、數字移動電話以及液晶顯示器等網絡產品為主，兼營電冰箱、空調器、洗衣機、無繩電話及其配套產品等的企業。財務概況。該公司財務狀況基本良好，但應收賬款的管理上存在一定的問題；公司存貨策略問題嚴重，存貨庫存量很大、比重較高，周轉率低，最終導致2001年出現了自1992年上市以來的首次虧損，其中清理彩電及其他庫存產品形成的跌價損失就占虧損總額的 %。營運資金的管理貫穿于整個公司的經營過程，該公司在未來經營中需做好營運資金的管理（特別是存貨的管理），有助于提高公司的經營效率，促進公司的整體發展。二、公司營運資金管理評價指標分析1995年1996年1997年流動資產1,864,927,2173,400,615,0584,492,089,952流動負債1,702,998,4832,598,850,5563,408,875,885營運資金161,928,734801,764,5021,083,214,067（單位：元）1998年1999（單位：元）1998年1999年2000年2001年6,179,877,0188,315,579,5138,318,575,2885,382,882,8764,497,475,8325,620,350,4356,099,108,0083,968,117,2581,682,401,1862,695,229,0782,219,467,2801,414,765,618營運資金分析表康佳集團1995-1999年，營運資金由4元逐步上升為78元，體現出一個較為理想的流動資產大于流動負債的狀況，相應的企業總體經營狀況也有不錯表現。但2000年和2001年企業營運資金連續下降，特別是2001年下降幅度超過了30%，意味著企業短期償債能力的快速下降，企業面臨一定程度潛在的財務風險。根據案例與相關資料，產生這一變動的主要原因是企業在存貨管理上的問題所帶來的流動資產的大幅變動。2.流動資產管理分析。（1）應收賬款周轉率。對于應收賬款管理，主要在于銷售環節和信用政策的制定。應收賬款周轉率分析表1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年應收賬款（元）94,598,711574,649,354373,755,042966,401,9061,378,126,9821,003,481,258603,278,627應收賬款周轉率（次/年）38.7314.9613.3812.808.647.578.80應收賬款周轉期（天）9.3024.0626.9128.1341.6747.5640.91康佳集團應收賬款數額龐大且有較大幅度的波動變化，但周轉率呈現連續下降趨勢由1995年的次/年變化至2001年的次/年，周轉天數由1995年的天增加至2001年的天，表明應收賬款的管理上存在較大問題。其中隨著業務的增長，家電行業賒銷較多這一特殊性可能是造成其周轉緩慢的主要原因。

2）存貨周轉率。1995年1996年存貨周轉率分析表1997年1998年1999年2000年2001年存貨（元）1,112,171,7741,505,292,7742,630,277,6603,312,091,8244,727,092,4204,977,543,4802,825,931,895存貨周轉率（次/年）1.411.491.251.161.020.770.79康佳集團存貨庫存量很大，從上表可知存貨由1995年的74元上升至2000年的80元。1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年存貨增長率12.64%35.35%74.74%25.92%42.72%5.30%-43.23%主營業務收入增長率51.26%38.67%26.71%35.16%18.12%-11.00%-25.13%主營業務利潤增長率44.40%71.99%6.27%40.29%15.66%-20.79%-61.86%康佳集團的存貨以電視機為主，結合公司經營情況，可以反映公司存貨策略的變化。1995年，公司銷售收入出現大幅增長，消化歷史存貨量較大，于是 1996、1997年公司加大了存貨投資，1997年底的存貨賬面金額已經比1995年翻了一番多，明顯高于銷售收入的增長。由于企業存貨政策的慣性，無法及時根據銷售市場的變化進行大幅調整，在1999年銷售收入同比增幅已經大大滑坡的情況下，存貨規模仍然以 42%的速度增加。到了2000年，公司雖然開始意識到問題的嚴重性，但此時銷售收入已經轉為負增長，而存貨仍在積累。結果，這種前期對市場樂觀的情緒帶來的存貨大量積壓 ,加上彩電的跌價，導致了企業經營的困境，為了渡過難關，公司在2001年對存貨進行了大清理，直接造成2001年度報表出現巨大虧損。存貨周轉率從1995年的到2000年的，存貨周轉速度降低，存貨存儲量不合理，資金占用過大。這一變動顯示了在銷售收入增長的同時存貨以更大的幅度增加，表示產品的積壓不可避免。另一方面，由于技術進步，彩電市場競爭激烈，縮短了產品生命周期，庫存原材料包括彩管、半導體等價格持續下調，造成企業存貨跌價損失嚴重，出現了巨大虧損。（3）流動資產周轉率。流動資產不足是大部分公司所面臨的風險，流動資產的緊缺是諸多的因素造成的。作為日常生產經營所需的資金，與公司經營活動的現金循環密切相關，它的不足將直接影響公司交易活動的正常進行。流動資產周轉率分析表流動資產（元）流動資產周轉率（次/年）流動資產周轉期（天）1995年1,864,927,2172.14168.22流動資產（元）流動資產周轉率（次/年）流動資產周轉期（天）1995年1,864,927,2172.14168.221996年3,400,615,0581.90189.471997年4,492,089,9521.61223.601998年6,179,877,0181.61223.601999年8,315,579,5131.40257.142000年8,318,575,2881.08333.332001年5,382,882,8760.98367.35康佳集團流動資產周轉率由1995年的次/年下降至次/年，流動資產利用率越來越低。通常，流動資產中應收賬款和存貨占絕大部分，因此他們的周轉狀況對流動資產周轉具有決定性影響。而康佳集團正是因為應收賬款和存貨的周轉都比較緩慢，直接的影響了流動資產的周轉速度。短期償債能力分析。（1）流動比率。流動比率是全部流動資產與流動負債的比值。流動比率假設全部流動資產都可以用于償還短期債務，表明1元流動負債有多少流動資產作為償債的保障。計算有關數據可知，流動比率由1995年的波動上升至1999年的后又下降至2001年的，總體水平還是不錯，該比率表明1元的流動負債有超過1元的流動資產作為保障，公司的短期償債能力相對不錯。另外流動資產的一個重要組成部分是存貨，公司中存貨占有流動資產很大一部分。2001年以前，公司連續幾年的存貨狀況并未改善，存貨量一直很大，短期內也不能出售收回銀行存款等流動資產。在計算流動比率的時候，分子中存貨部分仍以成本計價，這樣算出的流動比率一般會低。這樣，公司的短期償債能力就會受到影響。

(2)速動比率。速動比率是指速動資產與流動負債的比值。如果流動比率較高，但流動資產的流動性卻很低，則公司的短期償債能力仍然不高。 在流動資產中有價證券一般可以立刻在證券市場上出售，轉化為現金、應收賬款、應收票據、預付賬款等項目，可以在短時期內變現，而存貨、待攤費用等項目變現時間較長，特別是存貨很可能發生積壓、滯銷、殘次等情況，其流動性較差，因此流動比率較高的公司， 并不一定償還短期債務的能力很強， 而速動比率就避免了這種情況的發生。0.8速動比率0.7上730.6+°.64*0.64 /0.640.5、燒5 ^"■■*■■0.550.4~ 0.440.3速動比率02QJ01 1 II ■ 11995 1996 1997 1998 1999 2000 2001該公司速動比率由1995年的變化至2001年的，短期償債能力略有增強，但總體水平仍然較低。導致公司速動比率低的原因一是大量存貨的不斷積壓， 存貨長期占有公司流動資產的一半以上，而且長時間積壓，周轉率低；二是應收賬款的變現能力差，賒銷較多，沒能及時收回賬款，影響企業當期損益。(3)現金比