第三章金融期貨

（FinancialFutures）

第一節(jié)概念、種類、特征第二節(jié)與其他期貨交易的區(qū)別第三節(jié)經(jīng)濟(jì)功能及影響因素第四節(jié)世界主要金融期貨市場(chǎng)和期貨交易所9/17/20231

第三章金融期貨8/6/20231第一節(jié)概念、種類、特征

一、金融期貨的含義及其發(fā)展

金融：貨幣流通和信用活動(dòng)的總稱。金融期貨（FinancialFutures）指以金融工具為標(biāo)的物的期貨合約。作為期貨交易中的一種，具有期貨交易的一般特點(diǎn)，但與商品期貨相比較，其合約標(biāo)的物不是實(shí)物商品，而是傳統(tǒng)的金融商品，如證券、貨幣、匯率、利率等。

金融期貨交易產(chǎn)生于本世紀(jì)70年代的美國(guó)市場(chǎng)。在利率、匯率、股市急劇波動(dòng)的情況下，為了適應(yīng)投資者對(duì)于規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定金融工具價(jià)值的需要，以保值和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)為目的的金融期貨便應(yīng)運(yùn)而生。

9/17/20232第一節(jié)概念、種類、特征一、金融期貨的含義及其發(fā)展8二、市場(chǎng)參與者

金融期貨市場(chǎng)的參與者有避險(xiǎn)保值者和投機(jī)者兩種。前者的動(dòng)機(jī)在于維持固定的成本或收益，而不愿承擔(dān)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；后者的動(dòng)機(jī)在于賺取價(jià)格變動(dòng)的利潤(rùn)，愿意承受前者轉(zhuǎn)嫁的風(fēng)險(xiǎn)。

由于投機(jī)者的參與，提高了期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性，避險(xiǎn)保值者不愿承受的風(fēng)險(xiǎn)可以順利地找到交易對(duì)象。同時(shí)，也促成了價(jià)格變動(dòng)的連續(xù)性，使價(jià)格不至于劇烈波動(dòng)。沒(méi)有避險(xiǎn)者，市場(chǎng)會(huì)變成一個(gè)對(duì)賭市場(chǎng)，沒(méi)有投機(jī)者，市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性。9/17/20233二、市場(chǎng)參與者金融期貨市場(chǎng)的參與者有避

三、主要種類

金融期貨可分為三大類：外匯（匯率）期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。（一）外匯期貨：是指協(xié)約雙方同意在未來(lái)某一時(shí)期，根據(jù)約定價(jià)格—匯率，買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的某種外匯的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。（二）利率期貨：是指協(xié)議雙方同意在約定的將來(lái)某個(gè)日期按約定條件買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的某種長(zhǎng)短期信用工具的（可轉(zhuǎn)讓的）標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。（三）股票指數(shù)期貨：是指協(xié)議雙方同意在將來(lái)某一時(shí)期按約定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)股票指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。9/17/20234

三、主要種類

金融期貨可分為三四、基本特征

作為買(mǎi)賣(mài)標(biāo)準(zhǔn)化金融商品期貨合約的活動(dòng)是在高度組織化的有嚴(yán)格規(guī)則的金融期貨交易所進(jìn)行的。金融期貨交易的基本特征可概括如下：

（一）交易的標(biāo)的物是金融商品。這種交易對(duì)象大多是無(wú)形的、虛擬化了的證券，它不包括實(shí)際存在的實(shí)物商品；9/17/20235四、基本特征作為買(mǎi)賣(mài)標(biāo)準(zhǔn)化金融商品期貨合約的活動(dòng)

（二）金融期貨是標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。作為交易對(duì)象的金融商品，其收益率和數(shù)量都具有同質(zhì)性和標(biāo)準(zhǔn)性，如貨幣幣種、交易金額、清算日期、交易時(shí)間等都作了標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定，唯一不確定的是成交價(jià)格；（三）金融期貨交易采取公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式?jīng)Q定買(mǎi)賣(mài)價(jià)格，它不僅可以形成高效率的交易市場(chǎng)，而且透明度、可信度比較高；9/17/20236（二）金融期貨是標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。作為交易對(duì)象的金融商品，

（四）金融期貨交易實(shí)行會(huì)員制度。非會(huì)員要參與金融期貨的交易必須通過(guò)會(huì)員代理，由于直接交易限于會(huì)員之間，而會(huì)員同時(shí)又要交納保征金，因而交易的信用風(fēng)險(xiǎn)較小，安全保障程度較高；

（五）交割期限的規(guī)范化。金融期貨合約的交割期限大多是三個(gè)月、六個(gè)月、九個(gè)月或十二個(gè)月，最長(zhǎng)的是兩年，交割期限內(nèi)的交割時(shí)間隨交易對(duì)象而定。9/17/20237（四）金融期貨交易實(shí)行會(huì)員制度。非會(huì)員要參與金融期貨的交易

第二節(jié)與其他期貨交易的區(qū)別

一、與商品期貨交易的區(qū)別

在交易機(jī)制、合約特征、機(jī)構(gòu)安排方面基本一致，區(qū)別如下：（一）有些金融期貨沒(méi)有真實(shí)的標(biāo)的資產(chǎn)（如股指期貨等），而商品期貨交易的對(duì)象是具有實(shí)物形態(tài)的商品；（二）股指期貨在交割日以現(xiàn)金清算，利率期貨可以通過(guò)證券的轉(zhuǎn)讓清算，商品期貨則通過(guò)實(shí)物所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓進(jìn)行清算；9/17/20238

第二節(jié)與其他期貨交易的區(qū)別

一、與商品期貨交易的（三）金融期貨合約到期日都是標(biāo)準(zhǔn)化的，一般有3月、6月、9月、12月幾種。商品期貨合約的到期日根據(jù)商品特性的不同而不同；金融期貨適用的到期日比商品期貨要長(zhǎng)。美國(guó)政府長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券的期貨合約有效期限可長(zhǎng)達(dá)數(shù)年；（四）持有成本不同。期貨合約持有到期日所需的成本費(fèi)用即持有成本，包括貯存成本、運(yùn)輸成本、融資成本。商品期貨只是儲(chǔ)存、運(yùn)輸成本。（五）投機(jī)性能不同。金融期貨市場(chǎng)對(duì)外部因素的反應(yīng)比商品期貨更敏感，期貨價(jià)格的波動(dòng)更頻繁、更大，因而具有更強(qiáng)的投機(jī)性。

9/17/20239（三）金融期貨合約到期日都是標(biāo)準(zhǔn)化的，一般有3月、6月、9月

最重要的在于持有成本，即將期貨的標(biāo)的物持有至期貨契約期滿所需的成本費(fèi)用，這一成本費(fèi)用包括三項(xiàng)：

１.儲(chǔ)存成本：包括存放標(biāo)的物及保險(xiǎn)費(fèi)

２.運(yùn)輸成本：持有其所耗運(yùn)費(fèi)

３.融資成本：購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的物所用資金的機(jī)會(huì)成本。

9/17/202310最重要的在于持有成本，即將期貨的標(biāo)的物持

各種商品需要在儲(chǔ)藏所存放，需要倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用，金融期貨的標(biāo)的物，無(wú)論是債券、股票或外幣，所需的儲(chǔ)存費(fèi)用較低，有些如股指期貨甚至不需儲(chǔ)藏費(fèi)用。除此之外，這些金融期貨的標(biāo)的物不但倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用低，若存放到金融機(jī)構(gòu)尚可生息。

例如股票有股利，債券和外幣均有利息，有時(shí)這些生息超過(guò)存放成本，而產(chǎn)生持有利益。一般商品較諸金融商品另一項(xiàng)較大的費(fèi)用是運(yùn)輸費(fèi)用，例如將玉米從愛(ài)荷華運(yùn)到芝加哥，顯然較外幣或債券的匯費(fèi)要高，有些如股價(jià)指數(shù)甚至是不用運(yùn)費(fèi)。9/17/202311各種商品需要在儲(chǔ)藏所存放，需要倉(cāng)儲(chǔ)二、與金融現(xiàn)貨交易的區(qū)別

金融現(xiàn)貨如債券、股票是對(duì)某些特別標(biāo)的物具有產(chǎn)權(quán)，而金融期貨是金融現(xiàn)貨的衍生品。現(xiàn)貨交易的發(fā)展和完善為金融期貨交易打下了基礎(chǔ)。同時(shí)，金融期貨交易也是現(xiàn)貨交易的延伸和補(bǔ)充。二者的差異主要有：（一）交易目的不同。現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)屬于產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移，而期貨交易則著眼于風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和獲取合理或超額利潤(rùn)；（二）價(jià)格決定不同。現(xiàn)貨交易一般采用一對(duì)一談判決定成交價(jià)格，而期貨交易必須集中在交易所里以公開(kāi)拍賣(mài)競(jìng)價(jià)的方式?jīng)Q定成交價(jià)格；9/17/202312二、與金融現(xiàn)貨交易的區(qū)別金融現(xiàn)貨如（三）交易制度不同。主要有：現(xiàn)貨可以長(zhǎng)期持有，期貨則有期限的限制；期貨交易可以買(mǎi)空賣(mài)空，現(xiàn)貨只能先買(mǎi)后賣(mài)；現(xiàn)貨交易是足額交易，期貨交易是保證金交易，因而風(fēng)險(xiǎn)較高，另外，期貨交易價(jià)格波動(dòng)受每日最大漲跌幅的限制；（四）交易的組織化程度不同。現(xiàn)貨交易的地點(diǎn)和時(shí)間沒(méi)有嚴(yán)格規(guī)定，期貨交易嚴(yán)格限制在交易大廳內(nèi)進(jìn)行；現(xiàn)貨交易信息分散，透明度低，期貨交易比較集中，信息公開(kāi)，透明度高；期貨交易有嚴(yán)格的交易程序和規(guī)則，具有比現(xiàn)貨市場(chǎng)更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。9/17/202313（三）交易制度不同。主要有：現(xiàn)貨可以長(zhǎng)期持有，期貨則有期限的三、與金融遠(yuǎn)期合約交易的區(qū)別

金融期貨交易是在金融遠(yuǎn)期合約交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。二者最大的共同點(diǎn)是均采用先成交，后交割的交易方式，但二者也有很大的區(qū)別。（一）指定交易所。期貨必須在指定的交易所內(nèi)交易，交易所能提供一個(gè)特定集中的場(chǎng)地，能規(guī)范客戶的定單并在公平合理的交易價(jià)格下完成。期貨合約在交易廳內(nèi)公開(kāi)交易，交易所必須保證讓當(dāng)時(shí)的成交價(jià)格及時(shí)公開(kāi)，期貨能從透明化的交易中享受到交易的優(yōu)點(diǎn)。而遠(yuǎn)期市場(chǎng)組織較為松散，沒(méi)有交易所，也沒(méi)有集中交易地點(diǎn)，交易方式也不是集中式的；9/17/202314三、與金融遠(yuǎn)期合約交易的區(qū)別金融期貨交易是在（二）合約標(biāo)準(zhǔn)化。金融期貨合約是符合交易所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)化合約，對(duì)于交易的金融商品的品質(zhì)、數(shù)量及到期日、交易時(shí)間、交割等級(jí)都有嚴(yán)格而詳盡的規(guī)定，而遠(yuǎn)期合約對(duì)于交易商品的品質(zhì)、數(shù)量、交割日期等，均由交易雙方自行決定，沒(méi)有固定的規(guī)格和標(biāo)準(zhǔn)；（三）保證金與逐日結(jié)算。遠(yuǎn)期合約交易通常不交納保證金，合約到期后才結(jié)算盈虧。期貨交易則不同，必須在交易前交納合約金額的5％—10％為保征金，并由清算公司進(jìn)行逐日結(jié)算，如有盈余，可以支取，如有損失且賬面保證金低于維持水平時(shí)，必須及時(shí)補(bǔ)足，這是避免交易所信用危機(jī)的一項(xiàng)極為重要的安全措施；9/17/202315（二）合約標(biāo)準(zhǔn)化。金融期貨合約是符合交易所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)化合約，（四）頭寸的結(jié)束結(jié)束期貨頭寸的方法有三種：1.由對(duì)沖或反向操作結(jié)束原有頭寸，即買(mǎi)賣(mài)與原頭寸數(shù)量相等、方向相反的期貨合約；2.采用現(xiàn)金或現(xiàn)貨交割；3.實(shí)行期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交易。

（EX-change-For-Physicals）

9/17/202316（四）頭寸的結(jié)束8/6/202316

在期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交易中，兩位交易人承諾彼此交換現(xiàn)貨與以該現(xiàn)貨為標(biāo)的的期貨合約。遠(yuǎn)期交易由于是交易雙方依各自的需要而達(dá)成的協(xié)議，因此，價(jià)格、數(shù)量、期限均無(wú)規(guī)格，倘若一方中途違約，通常不易找到第三者能無(wú)條件接替承受該權(quán)利所必須的義務(wù)，因此，違約一方只有提供額外的優(yōu)惠條件要求解約或找到第三者接替承受原有的權(quán)利和相應(yīng)義務(wù)。（五）交易的參與者。遠(yuǎn)期合約的參與者大多是專業(yè)化生產(chǎn)商、貿(mào)易商和金融機(jī)構(gòu)，而期貨交易更具有大眾意義，市場(chǎng)的流動(dòng)性和效率都很高，參與交易的可以是銀行、公司、財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)、個(gè)人等。9/17/202317在期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交易中，兩位交易人承諾彼此交換現(xiàn)貨與以該現(xiàn)第三節(jié)經(jīng)濟(jì)功能及影響因素一、基本功能（一）價(jià)格發(fā)現(xiàn)是指在交易所內(nèi)對(duì)多種金融期貨商品合約進(jìn)行交易的結(jié)果能夠產(chǎn)生這種金融商品的期貨價(jià)格體系。期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)的金融資產(chǎn)價(jià)格具有以下特點(diǎn)：（l）公正性（2）預(yù)期性（3）調(diào)整性（二）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制

9/17/202318第三節(jié)經(jīng)濟(jì)功能及影響因素一、基本功能8/6/20231

可以提供套期保值業(yè)務(wù)，最大限度的減少價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

套期保值就是買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出與現(xiàn)貨頭寸數(shù)量相當(dāng)、方向相反的期貨合約，以期在將來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)期貨臺(tái)約而補(bǔ)償因現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。金融期貨市場(chǎng)之所以具有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的功能，主要是因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)上有大量的投機(jī)者參與。他們根據(jù)市場(chǎng)供求變化的種種信息，對(duì)價(jià)格走勢(shì)作出預(yù)測(cè)，靠低買(mǎi)高賣(mài)賺取利潤(rùn)。正是這些投機(jī)者承擔(dān)了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，制造了市場(chǎng)流動(dòng)性，使期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的功能得以順利實(shí)現(xiàn)。9/17/202319可以提供套期保值業(yè)務(wù)，最大限度的減少價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)二、影響金融期貨的因素

影響金融期貨的因素主要有：國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況，貨幣供應(yīng)量，通貨膨脹率，國(guó)際收支差額，國(guó)家貨幣、財(cái)政、外匯政策，國(guó)際儲(chǔ)備，心理因素等。

三、金融期貨市場(chǎng)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的作用（1）是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的必要條件。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行需要一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性的完備的市場(chǎng)體系，期貨市場(chǎng)作為高度組織化的市場(chǎng)，實(shí)行集中交易、公開(kāi)競(jìng)價(jià)，可以創(chuàng)造真正公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境；期貨交易吸引了大量參與者，有利于打破區(qū)域界限，形成大市場(chǎng)；此外，期貨市場(chǎng)作為現(xiàn)貨市場(chǎng)的矯正和補(bǔ)充，對(duì)完善市場(chǎng)體系，規(guī)范市場(chǎng)秩序都具有重要意義。9/17/202320二、影響金融期貨的因素影響金融期貨8/6/（2）是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在穩(wěn)定器。從微觀看，期貨交易的發(fā)展有利于穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，有助于生產(chǎn)決策合理化；期貨市場(chǎng)的套期保值功能，為企業(yè)提供了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段。投機(jī)者資本的介入，起到了吸納剩余、熨平缺口、調(diào)節(jié)供求的作用。此外，期貨市場(chǎng)的走勢(shì)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，正確利用期貨市場(chǎng)可以有效地改進(jìn)政府的宏觀調(diào)節(jié)能力。（3）有利于提高社金經(jīng)濟(jì)效益。期貨市場(chǎng)是高度效率化的市場(chǎng)，期貨交易的充分流動(dòng)性可以有效地降低交易成本，而期貨價(jià)格信息對(duì)市場(chǎng)供求的事先調(diào)節(jié)，可以促進(jìn)社會(huì)資源的有效利用。9/17/202321（2）是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在穩(wěn)定器。從微觀看，期貨交易的發(fā)展有第四節(jié)世界主要金融期貨市場(chǎng)和期貨交易所

世界主要金融期貨市場(chǎng)主要集中在北美、歐洲和亞太地區(qū)。一、美國(guó)是現(xiàn)代金融期貨交易的發(fā)祥地，交易量占世界金融期貨總交易量的大部分。重要的交易所有芝加哥期貨交易所、芝加哥商業(yè)交易所、中美交易所、紐約商品交易所和紐約棉花交易所。二、加拿大有三個(gè)主要的交易所，即多倫多股票交易所、多倫多期貨交易所和蒙特利爾交易所。

9/17/202322第四節(jié)世界主要金融期貨市場(chǎng)和期貨交易所世界三、歐洲地區(qū)的交易所有英國(guó)的倫敦金融期貨期權(quán)交易所、法國(guó)的國(guó)際期貨交易所、德國(guó)的德國(guó)期貨交易所、瑞士的期權(quán)與金融期貨交易所等。四、亞太地區(qū)的主要交易所有日本的大阪證券交易所、東京股票交易所、東京國(guó)際金融期貨交易所、新加坡國(guó)際金融交易所、香港期貨交易所、澳大利亞悉尼期貨交易所、新西蘭期貨交易所。9/17/202323三、歐洲地區(qū)的交易所有英國(guó)的倫敦金融期貨期權(quán)交易所、法國(guó)的國(guó)全球七大金融期貨交易所交易量及成長(zhǎng)比例交易所名稱

交易量（千美圓）

成長(zhǎng)率

19881989（%）

芝加哥期貨交易所143038138351—3.3%芝加哥商業(yè)交易所7801110435134%東京股票交易所206072764434%法國(guó)國(guó)際商業(yè)交易所165802600257%倫敦國(guó)際金融期貨交易所1554622385953%大阪證券交易所243312053395%悉尼期貨交易所770911821

9/17/202324全球七大金融期貨交易所交易量及成長(zhǎng)比例交易所名稱交易量（千閱讀：證券發(fā)行證券發(fā)行是指政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等以募集資金為目的向投資者出售代表一定權(quán)利的有價(jià)證券的活動(dòng)。

公開(kāi)發(fā)行發(fā)行人通過(guò)中介機(jī)構(gòu)向不特定社會(huì)公眾廣泛地發(fā)售證券。以眾多投資者為發(fā)行對(duì)象，籌資潛力大；持券范圍較分散，避免證券被少數(shù)人操縱；只有公開(kāi)發(fā)行的證券才可以申請(qǐng)?jiān)诮灰姿鲜薪灰祝话l(fā)行過(guò)程比較復(fù)雜，登記核準(zhǔn)時(shí)間較長(zhǎng)，發(fā)行費(fèi)用較高。

私募發(fā)行面向少數(shù)特定投資人（個(gè)人投資者／機(jī)構(gòu)投資者）發(fā)行證券的行為，又稱不公開(kāi)發(fā)行或內(nèi)部發(fā)行。發(fā)行對(duì)象明確，發(fā)行比較簡(jiǎn)單，可節(jié)省發(fā)行時(shí)間與費(fèi)用；投資者數(shù)量有效，流通性較差。

社會(huì)募集／定向募集（《股份有限公司規(guī)范意見(jiàn)(1992)》）9/17/202325閱讀：證券發(fā)行證券發(fā)行是指政府、金融機(jī)構(gòu)、工《股票發(fā)行核準(zhǔn)程序》（中國(guó)證監(jiān)會(huì)，2001.3.3）一、受理申請(qǐng)文件

發(fā)行人按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的《公司公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件標(biāo)準(zhǔn)格式》制作申請(qǐng)文件，經(jīng)省級(jí)人民政府或國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)同意后，由主承銷(xiāo)商推薦并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申報(bào)。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)收到申請(qǐng)文件后在5個(gè)工作日內(nèi)作出是否受理的決定。二、初審

中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)文件后，對(duì)發(fā)行人申請(qǐng)文件的合規(guī)性進(jìn)行初審，并在30日內(nèi)將初審意見(jiàn)函告發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商。

主承銷(xiāo)商自收到初審意見(jiàn)之日起10日內(nèi)將補(bǔ)充完善的申請(qǐng)文件報(bào)至中國(guó)證監(jiān)會(huì)。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)在初審過(guò)程中，將就發(fā)行人投資項(xiàng)目是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策征求國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)意見(jiàn)，兩委自收到文件后在15個(gè)工作日內(nèi)，將有關(guān)意見(jiàn)函告中國(guó)證監(jiān)會(huì)。

9/17/202326《股票發(fā)行核準(zhǔn)程序》（中國(guó)證監(jiān)會(huì)，2001.3.3）一、受理三、發(fā)行審核委員會(huì)審核

中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)按初審意見(jiàn)補(bǔ)充完善的申請(qǐng)文件進(jìn)一步審核，并在受理申請(qǐng)文件后60日內(nèi)，將初審報(bào)告和申請(qǐng)文件提交發(fā)行審核委員會(huì)審核。

發(fā)行審核委員會(huì)按照國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的工作程序開(kāi)展審核工作。委員會(huì)進(jìn)行充分討論后，以投票方式對(duì)股票發(fā)行申請(qǐng)進(jìn)行表決，提出審核意見(jiàn)。四、核準(zhǔn)發(fā)行

依據(jù)發(fā)行審核委員會(huì)的審核意見(jiàn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行人的發(fā)行申請(qǐng)作出核準(zhǔn)或不予核準(zhǔn)的決定。予以核準(zhǔn)的，出具核準(zhǔn)公開(kāi)發(fā)行的文件。不予核準(zhǔn)的，出具書(shū)面意見(jiàn)，說(shuō)明不予核準(zhǔn)的理由。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)自受理申請(qǐng)文件到作出決定的期限為3個(gè)月。五、復(fù)議

發(fā)行申請(qǐng)未被核準(zhǔn)的企業(yè)，接到中國(guó)證監(jiān)會(huì)書(shū)面決定之日起60日內(nèi)，可提出復(fù)議申請(qǐng)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)收到復(fù)議申請(qǐng)后60日內(nèi)，對(duì)復(fù)議申請(qǐng)作出決定。9/17/202327三、發(fā)行審核委員會(huì)審核8/6/202327閱讀：增發(fā)新股的條件前一次公開(kāi)發(fā)行的股份已募足，且募集資金的使用與其招股說(shuō)明書(shū)所述用途相符，資金使用效益良好；距前一次公開(kāi)發(fā)行股票的時(shí)間在1年以上；公司在最近3年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；公司在最近3年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載；公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)同期銀行存款利率；9/17/202328閱讀：增發(fā)新股的條件前一次公開(kāi)發(fā)行的股份已募足，且募集資金的配股條件上市公司必須與控股股東在人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)上分開(kāi)且獨(dú)立；公司章程符合《公司法》并已根據(jù)《上市公司章程指引》進(jìn)行了修訂；