2023年汽車(chē)電氣化行業(yè)分析報(bào)告目錄一、漸行漸近的汽車(chē)電氣化 PAGEREFToc370248053\h3二、汽車(chē)電氣化的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì) PAGEREFToc370248054\h31、汽車(chē)電氣化是強(qiáng)化電機(jī)在汽車(chē)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)重要性的過(guò)程 PAGEREFToc370248055\h52、熱敏電阻PTC受益于鋰離子電池應(yīng)用的推廣和普及 PAGEREFToc370248056\h73、汽車(chē)電氣化是薄膜電容器逐漸替代鋁電解電容的過(guò)程 PAGEREFToc370248057\h94、汽車(chē)傳統(tǒng)繼電器價(jià)值增長(zhǎng)，高壓繼電器市場(chǎng)空間巨大 PAGEREFToc370248058\h115、汽車(chē)電氣化擴(kuò)大高壓線(xiàn)束應(yīng)用，電氣安全性凸顯熱縮材料價(jià)值 PAGEREFToc370248059\h13三、汽車(chē)電氣零配件市場(chǎng)是高壁壘市場(chǎng) PAGEREFToc370248060\h171、擁有核心技術(shù)的專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)商才能抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì) PAGEREFToc370248061\h172、嚴(yán)苛的評(píng)價(jià)和認(rèn)證構(gòu)建了汽車(chē)電氣零配件產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘 PAGEREFToc370248062\h18一、漸行漸近的汽車(chē)電氣化在傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)汽車(chē)(ICE)領(lǐng)域，汽車(chē)電氣化更多的是體現(xiàn)在汽車(chē)電子的發(fā)展和繁榮。2023年，全球汽車(chē)電子市場(chǎng)的市值為1,145億美元，預(yù)計(jì)2023年的市值將高達(dá)1,750億美元。在下一階段的電氣化進(jìn)程中，汽車(chē)的內(nèi)燃機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)將逐漸被電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)所替代。我們預(yù)計(jì)，就我國(guó)而言，每100萬(wàn)輛新能源汽車(chē)的銷(xiāo)售，將為汽車(chē)電氣化系統(tǒng)帶來(lái)700~1000億人民幣的市場(chǎng)容量。二、汽車(chē)電氣化的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)汽車(chē)的電氣化，表面上是汽車(chē)電子單元的增加，其實(shí)對(duì)用電單元背后電氣系統(tǒng)的影響，是輸電功率的增加，由此帶來(lái)的電氣系統(tǒng)電壓的改變。最初的汽車(chē)電路中,由于用電單元的功率很小,所以采用的是6V電壓。但是，隨著用電單元數(shù)量和功率消耗的增加，自1950年左右，汽車(chē)電路逐漸替換為12V電壓。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自1990年開(kāi)始，汽車(chē)的用電量每年以5%~8%的比例增加，在傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)汽車(chē)領(lǐng)域，隨著汽車(chē)電子占比的增加，大幅增加了汽車(chē)線(xiàn)束中電流量。由此導(dǎo)致國(guó)外一流的整車(chē)和零配件生產(chǎn)商開(kāi)始探索和嘗試42V的汽車(chē)電路系統(tǒng)。在新能源汽車(chē)中，由于電機(jī)參與到了汽車(chē)的驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)中，對(duì)汽車(chē)電氣系統(tǒng)提出了更新的考驗(yàn)，因?yàn)槠?chē)電動(dòng)機(jī)的功率高達(dá)幾十上百千瓦，所以為此的輸電電路電壓將超過(guò)300V，電流超過(guò)200A。為了降低電氣系統(tǒng)開(kāi)發(fā)成本，新能源汽車(chē)電氣系統(tǒng)一般有兩個(gè)電壓回路。12V電壓電路用于沿襲傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)汽車(chē)中的底盤(pán)、車(chē)身、車(chē)載電氣系統(tǒng)，該電路系統(tǒng)中的輸電功率一般小于10kw。而在300V以上的高壓回路中,增加了大功率二極管、高電壓繼電器、DC/DC單元等大功率電氣元器件，并采用高壓線(xiàn)束輸電。1、汽車(chē)電氣化是強(qiáng)化電機(jī)在汽車(chē)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)重要性的過(guò)程如同電機(jī)在第三次工業(yè)革命中被廣泛接受的原因，汽車(chē)電機(jī)較內(nèi)燃機(jī)有更高的能源利用率。需要強(qiáng)調(diào)的是，電機(jī)的使用還可以減少內(nèi)燃機(jī)在汽車(chē)怠速時(shí)的能源消耗。內(nèi)燃機(jī)的怠速運(yùn)行,帶來(lái)了巨大的能源浪費(fèi)和廢氣污染排放。開(kāi)關(guān)磁阻電機(jī)已作為第三種重要的電機(jī)技術(shù)被行業(yè)所關(guān)注，此種電機(jī)對(duì)稀土材料的依賴(lài)很低，對(duì)線(xiàn)圈的設(shè)計(jì)也較為簡(jiǎn)單，同時(shí)有非常好的高速性能，是當(dāng)前國(guó)外、特別是日本等缺少稀土資源的國(guó)家，電機(jī)技術(shù)的研究熱點(diǎn)。但是由于此類(lèi)電機(jī)技術(shù)尚不成熟，控制系統(tǒng)復(fù)雜，而且在低速運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)電機(jī)扭矩跳幅明顯，所以離成熟運(yùn)用還有較長(zhǎng)時(shí)間，目前在實(shí)際的應(yīng)用中比例非常小。汽車(chē)高效電機(jī)行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)在于電機(jī)物理結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)和加工，以及控制系統(tǒng)的設(shè)計(jì)和實(shí)現(xiàn)。在實(shí)際運(yùn)行中，電動(dòng)汽車(chē)電機(jī)單位質(zhì)量功率輸出高達(dá)1.5kw/kg，所以對(duì)電機(jī)的加工要求非常高。因此，就要求企業(yè)采用強(qiáng)制水冷結(jié)構(gòu)、高電磁負(fù)荷、高性能磁鋼、高轉(zhuǎn)速和超短端部長(zhǎng)度等技術(shù)，減少線(xiàn)圈不必要的熱釋放，并使電機(jī)小型輕量化。而在控制方面，由于起步、高速行駛、爬坡等行駛狀態(tài)以及路況差異，對(duì)電機(jī)的扭矩、轉(zhuǎn)速等要求有非常大的跨度。同時(shí)為了保證汽車(chē)的安全性靈活性，需要電機(jī)控制具備快速的相應(yīng)能力和穩(wěn)定持久的處理能力。市場(chǎng)容量方面，傳統(tǒng)燃油汽車(chē)中的電機(jī)主要應(yīng)用于內(nèi)燃機(jī)的啟動(dòng)、自動(dòng)升降車(chē)窗、雨刷等方面，以直流有刷電機(jī)為主，每輛車(chē)的電機(jī)成本一般只有幾百元到上千元。而在新能源汽車(chē)領(lǐng)域，電機(jī)的成本有了大幅度的增加。以高效電機(jī)采購(gòu)成本600~1000元/kW為基礎(chǔ)進(jìn)行測(cè)算，每一輛新能源汽車(chē)中的電機(jī)新增成本高達(dá)1萬(wàn)~3萬(wàn)。那么每100萬(wàn)輛新能源轎車(chē)的銷(xiāo)售將為汽車(chē)高效電機(jī)帶來(lái)100~300億的市場(chǎng)容量。國(guó)內(nèi)的臥龍電氣、大洋電機(jī)、南車(chē)時(shí)代等專(zhuān)業(yè)的汽車(chē)電機(jī)生產(chǎn)商已深度參與到了我國(guó)新能源汽車(chē)電氣系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的探索中，是國(guó)內(nèi)多家新能源汽車(chē)生產(chǎn)商提供驅(qū)動(dòng)電機(jī)產(chǎn)品，并與部分整車(chē)廠(chǎng)建立技術(shù)合作關(guān)系。在電機(jī)控制方面，南車(chē)時(shí)代和比亞迪已具備了電機(jī)控制系統(tǒng)關(guān)鍵零部件IGBT的設(shè)計(jì)和生產(chǎn)技術(shù)，特別是比亞迪在多款新能源汽車(chē)中已經(jīng)開(kāi)始使用自己生產(chǎn)的IGBT產(chǎn)品；臥龍電氣與國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的新能源汽車(chē)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)集成商上海大郡進(jìn)行戰(zhàn)略合作，并為青年汽車(chē)提供電控總成。2、熱敏電阻PTC受益于鋰離子電池應(yīng)用的推廣和普及PTC通常被稱(chēng)之為“自恢復(fù)保險(xiǎn)絲”，其含義為高分子聚合物開(kāi)關(guān)，它是近幾年出現(xiàn)的新型正溫度系數(shù)過(guò)流過(guò)溫保護(hù)元件，它的特點(diǎn)是當(dāng)溫度達(dá)到某定值時(shí)，其電阻值會(huì)顯著增加，呈高阻狀態(tài)，相當(dāng)于斷開(kāi)回路，而當(dāng)使溫度降低后，它便自動(dòng)復(fù)位導(dǎo)通，恢復(fù)至低阻狀態(tài)，并且這種斷開(kāi)-自動(dòng)恢復(fù)過(guò)程可重復(fù)數(shù)千次。高容量鋰電池在新能源汽車(chē)中的應(yīng)用，提高了汽車(chē)行業(yè)對(duì)電池安全性的關(guān)注，而熱敏電阻PTC是電池結(jié)構(gòu)中重要的安全性元器件,所以鋰電池應(yīng)用的推廣和普及拉動(dòng)了熱敏電阻PTC在汽車(chē)電氣系統(tǒng)中的應(yīng)用。在每一只鋰離子電池中，都有一片PTC熱敏電阻，電池使用量越大，PTC使用量隨之增加。另一方面，在汽車(chē)電子系統(tǒng)中中使用的PTC可在過(guò)壓或過(guò)流的情況下，起到保護(hù)電路板、執(zhí)行器等的功能。相對(duì)于熔斷絲而言，PTC阻斷相應(yīng)時(shí)間更快，響應(yīng)時(shí)間是熔斷絲的1/5~1/10，且具有可恢復(fù)性，可反復(fù)多次使用，從而為客戶(hù)免去了更換熔斷絲的麻煩。瑞侃(美國(guó)泰科的子公司)是全球聚合物PTC自復(fù)式元件最大的供應(yīng)商，已開(kāi)發(fā)出若干專(zhuān)門(mén)用于保護(hù)電池應(yīng)用的材料平臺(tái)。每種材料平臺(tái)都可提供不同的性能特征，可使工程師得到更大的設(shè)計(jì)靈活性。該公司PTC年銷(xiāo)售額約2億美元，產(chǎn)品毛利率高達(dá)50%。排名第二的供應(yīng)商為臺(tái)灣上市公司聚鼎科技(國(guó)內(nèi)的工廠(chǎng)是昆山聚達(dá))，該公司2023年全球市場(chǎng)占有率為12%，營(yíng)業(yè)額為14億新臺(tái)幣(約5千萬(wàn)美元)，毛利率為45.6%。在國(guó)內(nèi)，只有長(zhǎng)園維安、沃爾核材、上海科特、武進(jìn)威瑞，等少數(shù)公司具備此類(lèi)PTC產(chǎn)品的技術(shù)和生產(chǎn)能力。特別是長(zhǎng)園維安，在2023年100%控股固派電子后，成為國(guó)內(nèi)最大的PTC電路保護(hù)元件的生產(chǎn)企業(yè)。該公司PTC產(chǎn)品性能與瑞侃相當(dāng)，但是成本只有瑞侃的50%左右。據(jù)臺(tái)灣聚鼎科技公司公布的數(shù)據(jù)，2023年P(guān)TC在電池領(lǐng)域的市場(chǎng)容量為4.05億美元，貼片式PTC產(chǎn)品(SMD，主要集成于電子電路板中)的市場(chǎng)容量大約為1億美元，全球PTC市場(chǎng)容量合計(jì)大約為6億美元。PTC在傳統(tǒng)18650電池中每片成本大約為0.5元。在加上PTC在汽車(chē)電子產(chǎn)品中的應(yīng)用，以此測(cè)算，每100萬(wàn)輛新能源汽車(chē)的銷(xiāo)售將為PTC帶來(lái)5~10億人民幣的市場(chǎng)容量。受益于智能手機(jī)、筆記本電腦等電子消費(fèi)品對(duì)電池需求的拉動(dòng)，以及汽車(chē)電氣化對(duì)電池需求量的提升，預(yù)計(jì)PTC市場(chǎng)將保持10~20%的增長(zhǎng)率3、汽車(chē)電氣化是薄膜電容器逐漸替代鋁電解電容的過(guò)程隨著汽車(chē)電氣化的加劇，汽車(chē)電路系統(tǒng)的電壓和輸出功率有了大幅度的提升，關(guān)鍵部件對(duì)電子元器件的耐壓耐沖擊能力要求更為嚴(yán)格。從而為薄膜電容在汽車(chē)電氣系統(tǒng)中的應(yīng)用提供了空間。例如，豐田普銳斯第二代產(chǎn)品就將原有的鋁電解電容器替換成為薄膜電容器。一方面是因?yàn)楸∧る娙莸哪蛪耗蜎_擊特性使它非常適合在新能源汽車(chē)的電氣環(huán)境下使用。另一方面，在過(guò)去多年的發(fā)展中，薄膜電容器的體系和重量減少了3~4倍，同時(shí)改進(jìn)了金屬化的分割技術(shù)，從而極大的幫助了薄膜電容的發(fā)展。目前，薄膜電容能夠比電解電容更加經(jīng)濟(jì)性的覆蓋600VDC~1200VDC之間的電壓范圍。在新能源汽車(chē)中，薄膜電容器常見(jiàn)于電機(jī)驅(qū)動(dòng)電路、DC/DC轉(zhuǎn)換電路、DC/AC轉(zhuǎn)換電路、電池管理系統(tǒng)等。例如，電機(jī)驅(qū)動(dòng)電路中，由于IGBT關(guān)閉時(shí)的反向脈沖電壓，一般會(huì)并聯(lián)三只800VDC的薄膜電容器作為直流濾波電容。在電池管理系統(tǒng)的電源濾波電路中，一般會(huì)有兩個(gè)用于高頻濾波的薄膜電容，等等。在全球薄膜電容市場(chǎng)中，松下電工和Kemet依然是最大的生產(chǎn)商。但是，在過(guò)去的幾年里以法拉電子為代表的國(guó)內(nèi)薄膜生產(chǎn)商憑借優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)服務(wù)和具有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格在逐漸蠶食他們的市場(chǎng)。同時(shí)，鋁電解電容器龍頭企業(yè)江海股份也發(fā)現(xiàn)了薄膜電容未來(lái)廣闊的市場(chǎng)空間，投資近2億元進(jìn)行布局。市場(chǎng)容量方面，2023年鋁電解電容器全球的市場(chǎng)規(guī)模為35.21億美元，以5%應(yīng)用于汽車(chē)領(lǐng)域測(cè)算，汽車(chē)中的鋁電解電容器的市場(chǎng)規(guī)模為11億人民幣，此部分市場(chǎng)中，未來(lái)將部分被薄膜電容所取代。同時(shí)，在DC/DC、電機(jī)控制系統(tǒng)、電池管理系統(tǒng)等高壓電氣單元中，薄膜電容的使用量也會(huì)隨著新能源汽車(chē)的推廣和普及而上升。據(jù)調(diào)查，新能源汽車(chē)中的薄膜電容售價(jià)最高可達(dá)1000元/只，以每輛汽車(chē)薄膜電容價(jià)值為2023元估算，每100萬(wàn)輛新能源汽車(chē)將會(huì)為薄膜電容帶來(lái)20億人民幣的市場(chǎng)空間。4、汽車(chē)傳統(tǒng)繼電器價(jià)值增長(zhǎng)，高壓繼電器市場(chǎng)空間巨大汽車(chē)?yán)^電器在傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)汽車(chē)中，汽車(chē)傳統(tǒng)繼電器廣泛用于控制汽車(chē)啟動(dòng)、預(yù)熱、空調(diào)、燈光、雨刮、電噴、油泵、防盜、音響、導(dǎo)航、電動(dòng)風(fēng)扇、冷卻風(fēng)扇、電動(dòng)門(mén)窗、安全氣囊、ABS、懸架控制以及汽車(chē)電子儀表和故障診斷等系統(tǒng)中，它是僅次于傳感器在汽車(chē)上應(yīng)用最多的汽車(chē)電子元器件之一。據(jù)統(tǒng)計(jì)，汽車(chē)檔次的不同，繼電器在汽車(chē)中的使用量從20只至70只不等。每只汽車(chē)?yán)^電器的成本為4~5元，那么在傳統(tǒng)汽車(chē)中繼電器的產(chǎn)品價(jià)值為每輛100~300元人民幣，在高端汽車(chē)中，由于繼電器控制的電路功率、功能復(fù)雜程度增加等，汽車(chē)?yán)^電器的產(chǎn)品價(jià)值高達(dá)1500元。繼電器的結(jié)構(gòu)中，如何防止觸點(diǎn)熔焊、快速熄滅電弧，是影響產(chǎn)品性能的關(guān)鍵因素點(diǎn)。而在高壓大電流環(huán)境下，對(duì)于這兩點(diǎn)的控制將更加復(fù)雜。所以，高壓繼電器較傳統(tǒng)汽車(chē)?yán)^電器有更高的價(jià)值。在純電動(dòng)汽車(chē)中央配電盒中，一般情況下需要使用4只較大尺寸的和2只較小尺寸的高壓繼電器串并聯(lián)來(lái)控制從動(dòng)力電池到驅(qū)動(dòng)電機(jī)的電路系統(tǒng)。這樣一套高壓繼電器的價(jià)格進(jìn)口產(chǎn)品為5000元，而國(guó)產(chǎn)價(jià)格為2023~3000元。2023年全球汽車(chē)銷(xiāo)量大約為6000萬(wàn)輛，以每輛汽車(chē)?yán)^電器價(jià)值為30~40元美元測(cè)算，全球汽車(chē)?yán)^電器市場(chǎng)容量大約為20~25億美元。與此同時(shí)，由于高壓繼電器的應(yīng)用，預(yù)計(jì)未來(lái)每銷(xiāo)售100萬(wàn)輛新能源汽車(chē)，將新增4~5億美元的汽車(chē)?yán)^電器市場(chǎng)容量。全球范圍內(nèi)汽車(chē)?yán)^電器市場(chǎng)主要由歐姆龍、泰科、松下、海拉等產(chǎn)業(yè)跨國(guó)公司占領(lǐng)。被國(guó)內(nèi)各家汽車(chē)生產(chǎn)商廣泛信賴(lài)的國(guó)產(chǎn)繼電器品牌包括廈門(mén)宏發(fā)、上海松川、上海滬工、貴州天義等，陜西群力在軍品領(lǐng)域有廣泛的認(rèn)可度。廈門(mén)宏發(fā)是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的繼電器生產(chǎn)商，2023年繼電器年產(chǎn)值達(dá)30億人民幣。特別在大功率繼電器領(lǐng)域，宏發(fā)的具有顯著的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，其產(chǎn)品已進(jìn)入江淮新能源汽車(chē)供應(yīng)鏈體系，替代了松下的高壓產(chǎn)品，并逐漸在開(kāi)發(fā)Tesla、大眾等世界性汽車(chē)生產(chǎn)商。5、汽車(chē)電氣化擴(kuò)大高壓線(xiàn)束應(yīng)用，電氣安全性凸顯熱縮材料價(jià)值汽車(chē)中的線(xiàn)束是電氣系統(tǒng)的重要部件，主要是在汽車(chē)電氣系統(tǒng)中扮演能量輸送和信號(hào)傳遞的作用。傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)汽車(chē)中有長(zhǎng)達(dá)2km的導(dǎo)線(xiàn)，2023多個(gè)線(xiàn)頭，一些高端車(chē)型的導(dǎo)線(xiàn)長(zhǎng)達(dá)4km，觸點(diǎn)超過(guò)4000個(gè)。在傳統(tǒng)汽車(chē)中，高壓線(xiàn)束主要應(yīng)用于內(nèi)燃機(jī)的點(diǎn)火系統(tǒng)中，使用量一般都很少。但是在新能源汽車(chē)中，超過(guò)300V的高壓回路需要連接更多的電氣元器件，所以高壓線(xiàn)束在新能源汽車(chē)電氣系統(tǒng)中的重要性將越來(lái)越高。在汽車(chē)線(xiàn)束性能要求方面，汽車(chē)線(xiàn)束負(fù)責(zé)將汽車(chē)中的各個(gè)電氣部件連接起來(lái)，所以在產(chǎn)品性能上，關(guān)注的重點(diǎn)是線(xiàn)束的電壓降和電磁兼容性。需要強(qiáng)調(diào)的是，歐盟還對(duì)汽車(chē)線(xiàn)束中含有的鉛、汞、鎘等6中物質(zhì)的含量進(jìn)行了規(guī)定，要求必須通過(guò)RoHS認(rèn)證。而在高壓線(xiàn)束方面，需要非常關(guān)注其電磁兼容性。據(jù)重慶長(zhǎng)安汽車(chē)工程研究院，電動(dòng)汽車(chē)的高壓線(xiàn)束是高效的電磁干擾發(fā)射天線(xiàn)和接收天線(xiàn)，是導(dǎo)致電動(dòng)汽車(chē)出現(xiàn)電磁兼容故障及輻射干擾超過(guò)法規(guī)要求的最重要原因。高壓線(xiàn)束生產(chǎn)的磁干擾會(huì)影響到汽車(chē)信號(hào)線(xiàn)路中數(shù)據(jù)傳輸?shù)耐暾院蜏?zhǔn)確性，嚴(yán)重時(shí)會(huì)影響到整車(chē)的操控和安全性。所以，在高壓線(xiàn)束外邊常常采用注膠、包裹屏蔽線(xiàn)等方式來(lái)減少對(duì)整車(chē)的磁干擾。高壓電路在汽車(chē)中使用范圍的擴(kuò)大，也提高了汽車(chē)線(xiàn)束高壓絕緣保護(hù)的要求。根據(jù)歐洲的安全法律規(guī)定，人體的安全電壓在50V以?xún)?nèi)，任何超過(guò)60V電壓的系統(tǒng)，在導(dǎo)線(xiàn)和連接處都需要有特殊的絕緣措施，并且在顛簸的汽車(chē)運(yùn)行環(huán)境下具備良好的機(jī)械強(qiáng)度，防止高壓漏電。據(jù)2023年比亞迪E6被撞著火事后調(diào)查報(bào)告，專(zhuān)家組認(rèn)為事故的原因是因?yàn)镋6被撞后動(dòng)力電池組和高壓配電單元受到嚴(yán)重?cái)D壓并破損，導(dǎo)致高壓線(xiàn)路與車(chē)體之間形成短路，產(chǎn)生電弧，并引燃內(nèi)飾材料及部分動(dòng)力電池等可燃物質(zhì)。熱縮材料是汽車(chē)線(xiàn)束中最為主要的絕緣材料，一般由聚乙烯和聚氯乙烯制成，主要特性是加熱收縮包覆在物體外表面，能夠起到絕緣、防潮、密封、保護(hù)和接續(xù)等作用。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)瑞侃與日本住友是最主要的熱縮材料生產(chǎn)商，占有全球80%的市場(chǎng)份額。目前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的汽車(chē)用雙壁熱縮套管的價(jià)格只有美國(guó)瑞侃、日本住友的20%-50%。以此為基礎(chǔ)計(jì)算，如果采用國(guó)內(nèi)廠(chǎng)家產(chǎn)品的話(huà)，每輛汽車(chē)線(xiàn)束中熱縮材料的價(jià)值為100~200元，而使用國(guó)外的熱縮套管的價(jià)格為200-500元，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商在產(chǎn)品價(jià)格方面具有非常顯著的競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商每提升全球熱縮材料5%的市場(chǎng)占有率，將新增20億美元的市場(chǎng)價(jià)值。汽車(chē)線(xiàn)束是影響整車(chē)電氣性能的關(guān)鍵性零配件，所以世界上各大生產(chǎn)商與專(zhuān)業(yè)的線(xiàn)束生產(chǎn)商通常保持了長(zhǎng)久而密切的穩(wěn)定合作關(guān)系。全球汽車(chē)線(xiàn)束廠(chǎng)家高度壟斷，主要的四家生產(chǎn)商占有了超過(guò)75%的市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)，得潤(rùn)電子是連接器的龍頭企業(yè)，并在2023控股了天海電器。天海電器是國(guó)內(nèi)最大的汽車(chē)線(xiàn)束和連接器生產(chǎn)商，與此同時(shí)，德潤(rùn)電子與德國(guó)Kromberg&SchubertGroup合資設(shè)立深圳市高潤(rùn)科技，進(jìn)入高端汽車(chē)線(xiàn)束市場(chǎng)。Kromberg&SchubertGroup是德國(guó)最大的汽車(chē)線(xiàn)束生產(chǎn)商之一，供貨與大眾、寶馬等德國(guó)整車(chē)廠(chǎng)。市場(chǎng)容量方面，傳統(tǒng)汽車(chē)中平均需要65套線(xiàn)束，總價(jià)值在4800~5500元左右。那么普通汽車(chē)線(xiàn)束的市場(chǎng)容量約為480億美元。而新能源汽車(chē)中增加了高壓線(xiàn)束的使用，預(yù)計(jì)我國(guó)每銷(xiāo)售100萬(wàn)輛新能源汽車(chē)，將新增50~70億人民幣的線(xiàn)束市場(chǎng)容量。三、汽車(chē)電氣零配件市場(chǎng)是高壁壘市場(chǎng)1、擁有核心技術(shù)的專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)商才能抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)一般來(lái)說(shuō)，歐美日主流的汽車(chē)零部件生產(chǎn)商在技術(shù)方面引領(lǐng)市場(chǎng)的發(fā)展，同時(shí)與整車(chē)廠(chǎng)有密切的合作關(guān)系，所以在汽車(chē)核心部件和大多數(shù)的特征部件領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)自主品牌的生產(chǎn)商很難與他們進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。但由于汽車(chē)電氣化系統(tǒng)成本在整車(chē)成本中占比越來(lái)越重，為了降低整車(chē)成本，國(guó)外一流的整車(chē)生產(chǎn)商開(kāi)始逐漸電氣系統(tǒng)中部分標(biāo)準(zhǔn)型配件的訂單逐漸向國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商轉(zhuǎn)移。所以，國(guó)內(nèi)具有核心技術(shù)的專(zhuān)業(yè)零配件生產(chǎn)商有望通過(guò)這次機(jī)會(huì)進(jìn)入跨國(guó)汽車(chē)生產(chǎn)商的供應(yīng)鏈體系，分享到全球的零配件市場(chǎng)，從而快速成長(zhǎng)為行業(yè)的龍頭企業(yè)。2、嚴(yán)苛的評(píng)價(jià)和認(rèn)證構(gòu)建了汽車(chē)電氣零配件產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘進(jìn)入汽車(chē)供應(yīng)鏈體系，特別是外資汽車(chē)供應(yīng)鏈系統(tǒng)，是一個(gè)非常復(fù)雜且嚴(yán)格的過(guò)程。下游客戶(hù)為了保證的單體產(chǎn)品的性能、批次產(chǎn)品的質(zhì)量和按期交貨數(shù)量，對(duì)上游供應(yīng)商設(shè)定了系統(tǒng)性的認(rèn)證體系。平均來(lái)看，一個(gè)認(rèn)證周期大約為2~3年。一般來(lái)說(shuō)，電氣零配件生產(chǎn)商只有獲得了ISO/16949、ISO9001等國(guó)際通用的質(zhì)量認(rèn)證，才會(huì)有機(jī)會(huì)進(jìn)入汽車(chē)的認(rèn)證體系。特別是需要說(shuō)明的是，相對(duì)于國(guó)內(nèi)整車(chē)廠(chǎng)，歐洲、日本和美國(guó)的整車(chē)生產(chǎn)商對(duì)于電氣元?dú)獾碾姶偶嫒菪缘囊笠吆芏唷６捎谛履茉雌?chē)中電氣化程度更高，其電磁兼容性問(wèn)題比傳統(tǒng)燃油汽車(chē)更加復(fù)雜和嚴(yán)重。隨著汽車(chē)電氣化程度加深，整車(chē)生產(chǎn)商在電氣元器件的選用時(shí)就非常關(guān)注元器件的電磁特性，或者對(duì)它們進(jìn)行特殊的電磁吸收或屏蔽處理，這個(gè)過(guò)程需要電氣元器件生產(chǎn)商與整車(chē)生產(chǎn)商密切的合作。對(duì)于汽車(chē)電氣零配件生產(chǎn)商，整車(chē)EMC認(rèn)證過(guò)程則是考驗(yàn)其產(chǎn)品售后服務(wù)和持續(xù)改進(jìn)的能力，這也是整車(chē)生產(chǎn)商對(duì)其重點(diǎn)考察和認(rèn)證的部分。在主要的汽車(chē)市場(chǎng)，分別有一些區(qū)域性的電子產(chǎn)品認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，只有通過(guò)這些認(rèn)證，汽車(chē)電氣化產(chǎn)品才能在這些區(qū)域中銷(xiāo)售。汽車(chē)的認(rèn)證體系是個(gè)非常復(fù)雜的系統(tǒng)，需要消耗大量的時(shí)間，并投入高額的認(rèn)證費(fèi)用。所以整車(chē)生產(chǎn)商為了縮短產(chǎn)品認(rèn)證周期，常常會(huì)選擇那些已經(jīng)獲取了行業(yè)知名認(rèn)證體系認(rèn)證的產(chǎn)品。例如，比亞迪生產(chǎn)的E6純電動(dòng)汽車(chē)為了進(jìn)入國(guó)際汽車(chē)市場(chǎng)，就會(huì)優(yōu)先選擇已通過(guò)ISO/TS16949，擁有CE或UL認(rèn)證過(guò)的電氣零配件，而被國(guó)外汽車(chē)生產(chǎn)商認(rèn)證過(guò)程的電氣零配件，也往往更容易進(jìn)入其他主流整車(chē)企業(yè)的供應(yīng)鏈體系。因此，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)中對(duì)零部件生產(chǎn)商嚴(yán)苛的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)證體系，構(gòu)建了非常高的產(chǎn)業(yè)進(jìn)入壁壘。而在產(chǎn)品認(rèn)證的過(guò)程中，零配件生產(chǎn)商往往在強(qiáng)化技術(shù)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，會(huì)更加優(yōu)化生產(chǎn)管理能力，提升生產(chǎn)設(shè)備的先進(jìn)程度。這也為他們進(jìn)入新客戶(hù)的供應(yīng)鏈體系，占據(jù)并保持行業(yè)的領(lǐng)先地位，提供了有力的保障。

2023年環(huán)保行業(yè)分析報(bào)告2023年5月目錄一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)30%，2023年一季度相對(duì)平穩(wěn) PAGEREFToc356759999\h32、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢(shì)良好，大氣治理等待政策推動(dòng) PAGEREFToc356760001\h101、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長(zhǎng)，一季度情況相對(duì)平穩(wěn) PAGEREFToc356760002\h102、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)較好，大氣和監(jiān)測(cè)企業(yè)等待政策推動(dòng) PAGEREFToc356760003\h123、主要環(huán)保公司年報(bào)及一季報(bào)情況匯總 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力變化情況 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動(dòng)較大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年費(fèi)用控制較好，2023年一季度費(fèi)用率提升較多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來(lái)效益 PAGEREFToc356760008\h22四、關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)收、預(yù)收、存貨等各項(xiàng)變化 PAGEREFToc356760009\h23五、投資建議——關(guān)注政策及訂單催化劑 PAGEREFToc356760010\h25一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出1、2022年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)30%，2023年一季度相對(duì)平穩(wěn)2022年，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入219億元，同比增長(zhǎng)26%，營(yíng)業(yè)成本157億元，同比增長(zhǎng)27%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)合計(jì)30億元，同比增長(zhǎng)30%。2023年一季度單季，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36億元，同比下降0.54%，環(huán)比減少57%；主營(yíng)業(yè)務(wù)成本25億元，同比下降4.3%，環(huán)比減少59%；歸屬凈利潤(rùn)合計(jì)4億元，同比增長(zhǎng)10%，環(huán)比減少71%。環(huán)保公司2023年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度達(dá)到30%，總體增長(zhǎng)情況好于其他行業(yè)，也符合市場(chǎng)預(yù)期。而2023年一季度，環(huán)保公司總體增速表現(xiàn)相對(duì)比較平穩(wěn)，總營(yíng)業(yè)收入和去年基本持平，成本和費(fèi)用的下降促進(jìn)了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。從歷史來(lái)看，一季度歷來(lái)是環(huán)保工程公司收入確認(rèn)的低點(diǎn)，因此，平穩(wěn)的表現(xiàn)也屬于預(yù)期之中。對(duì)于板塊后續(xù)的增長(zhǎng)，我們認(rèn)為，2023年各項(xiàng)政策將逐步落實(shí)，治污力度加大，對(duì)與環(huán)保企業(yè)2023年的盈利增長(zhǎng)仍是可以充滿(mǎn)信心的。2、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后根據(jù)各公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的類(lèi)型，我們將目前主要的環(huán)保上市公司分為環(huán)境監(jiān)測(cè)、節(jié)能、大氣污染治理、水污染治理、及固廢污染治理五大板塊，對(duì)各個(gè)板塊盈利增長(zhǎng)情況進(jìn)行。為了更好地說(shuō)明各板塊增長(zhǎng)情況，我們?cè)诎鍓K分析中對(duì)以下幾處進(jìn)行了調(diào)整：（1）由于九龍電力2023年電力資產(chǎn)仍在收入和利潤(rùn)統(tǒng)計(jì)中，因此大氣污染治理板塊中我們此次仍暫時(shí)將其剔除，2023年二季度開(kāi)始將其并入分析；（2）盛運(yùn)股份目前收購(gòu)中科通用的重組進(jìn)程尚在推進(jìn)，目前盈利中并不是環(huán)保資產(chǎn)盈利狀況的體現(xiàn)，因此等待重組完成后，我們?cè)賹⑵浼{入固廢板塊中統(tǒng)一討論。2023年，大氣污染治理板塊在所有環(huán)保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大氣污染治理的企業(yè)最多，其中還包括了成立時(shí)間較長(zhǎng)、發(fā)展比較成熟的龍凈環(huán)保。但從凈利潤(rùn)占比來(lái)看，水污染治理、固廢處理板塊均開(kāi)始超越大氣治理板塊，水和固廢處理領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)盈利能力還是較強(qiáng)的。而從2023年一季度各板塊收入和利潤(rùn)的占比情況來(lái)看，水處理板塊收入和利潤(rùn)的季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)明顯，一季度是全年業(yè)績(jī)低點(diǎn)。而固廢、和大氣治理板塊的季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)較小。從收入和凈利潤(rùn)增速來(lái)看，固廢處理板塊和水處理板塊仍然是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)相對(duì)最高的，而其中水處理板塊表現(xiàn)尤為突出，2023年、2023年一季度凈利潤(rùn)增速都大幅領(lǐng)先于其他板塊。水處理一直是環(huán)保行業(yè)中最重要的一部分，2023年，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相對(duì)低迷，但對(duì)以市政投入為主的污水處理工程建設(shè)影響較小，水處理板塊中的碧水源、津膜科技收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)形勢(shì)都較好。而其中的工業(yè)水處理企業(yè)萬(wàn)邦達(dá)、中電環(huán)保等，由于之前基數(shù)較低，也在2023-2023年有了良好的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟Ｔ谒邪鍓K中，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后，受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)不景氣影響較大。大氣治理板塊2023年、及2023年一季度凈利潤(rùn)增速依然偏慢，需要等待后續(xù)的政策落實(shí)推動(dòng)業(yè)績(jī)提升。而環(huán)境監(jiān)測(cè)板塊發(fā)展則逐步平穩(wěn)。大氣污染治理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.3億元，同比增長(zhǎng)24%；營(yíng)業(yè)成本53億元，同比增長(zhǎng)28%；歸屬凈利潤(rùn)7.4億元，同比增長(zhǎng)12%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.6億元，同比增長(zhǎng)24%；營(yíng)業(yè)成本8.9億元，同比增長(zhǎng)23%；歸屬凈利潤(rùn)0.94億元，同比增長(zhǎng)5.5%。固廢處理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.9億元，同比增長(zhǎng)18%；營(yíng)業(yè)成本24.7億元，同比增長(zhǎng)15%；歸屬凈利潤(rùn)7.6億元，同比增長(zhǎng)38%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.5億元，同比增長(zhǎng)9%；營(yíng)業(yè)成本5.5億元，同比增長(zhǎng)16%；歸屬凈利潤(rùn)1.5億元，同比增長(zhǎng)3.5%。水污染治理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30億元，同比增長(zhǎng)64%；營(yíng)業(yè)成本19億元，同比增長(zhǎng)75%；歸屬凈利潤(rùn)7.8億元，同比增長(zhǎng)53%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.4億元，同比增長(zhǎng)40%；營(yíng)業(yè)成本3.3億元，同比增長(zhǎng)54%；歸屬凈利潤(rùn)0.46億元，同比增長(zhǎng)28%。其中，工業(yè)水處理板塊2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.5億元，同比增長(zhǎng)60%；營(yíng)業(yè)成本7億元，同比增長(zhǎng)70%；歸屬凈利潤(rùn)1.6億元，同比增長(zhǎng)28%。2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.7億元，同比增長(zhǎng)65%；營(yíng)業(yè)成本1.3億元，同比增長(zhǎng)67%；歸屬凈利潤(rùn)0.24億元，同比增長(zhǎng)30%。節(jié)能：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.9億元，同比增長(zhǎng)36%；營(yíng)業(yè)成本10.6億元，同比增長(zhǎng)45%；歸屬凈利潤(rùn)2.4億元，同比減少4.6%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.6億元，同比下降3%；營(yíng)業(yè)成本1.7億元，同比下降2%；歸屬凈利潤(rùn)0.39億元，同比下降1.8%。環(huán)境監(jiān)測(cè)：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.2億元，同比增長(zhǎng)15%；營(yíng)業(yè)成本6.9億元，同比增長(zhǎng)18%；歸屬凈利潤(rùn)3.2億元，同比增長(zhǎng)9%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.5億元，同比增長(zhǎng)17%；營(yíng)業(yè)成本1.2億元，同比增長(zhǎng)21%；歸屬凈利潤(rùn)0.24億元，同比增長(zhǎng)10%。二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢(shì)良好，大氣治理等待政策推動(dòng)1、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長(zhǎng)，一季度情況相對(duì)平穩(wěn)從各家環(huán)保公司2023年度業(yè)績(jī)情況來(lái)看，水、固廢領(lǐng)域的兩家龍頭公司桑德環(huán)境、碧水源增長(zhǎng)勢(shì)頭依然良好。在我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)階段，龍頭公司具備品牌、規(guī)模優(yōu)勢(shì)，發(fā)展思路清晰、市場(chǎng)拓展順暢，經(jīng)營(yíng)狀況也相對(duì)穩(wěn)定，可保持持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭。此外，天壕節(jié)能、永清環(huán)保2023年業(yè)績(jī)?cè)鏊僖草^為亮眼。而從2023年一季報(bào)情況來(lái)看，環(huán)保公司利潤(rùn)增速大多不高，一季度歷來(lái)是工程公司收入和業(yè)績(jī)確認(rèn)的低點(diǎn)，其中桑德環(huán)境業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)較小，凱美特氣和國(guó)電清新則由于去年同期基數(shù)較低，2023年一季度利潤(rùn)增速達(dá)到較高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然較少，大部分公司由于新業(yè)務(wù)拓展、異地?cái)U(kuò)張、或原材料上漲等因素影響，都面臨成本上漲的壓力。從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，各環(huán)保公司還將抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì)大力拓展新市場(chǎng)，而且隨著環(huán)保市場(chǎng)參與主體的增加、競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率還存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龍、桑德環(huán)境、九龍電力、東江環(huán)保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龍電力、龍?jiān)醇夹g(shù)、國(guó)電清新。2023年及2023年一季度收入增速均顯著低于成本增速的公司：先河環(huán)保、凱美特氣、燃控科技。2023年收入和凈利增速均較高的公司：天壕節(jié)能、永清環(huán)保、桑德環(huán)境、碧水源。2023年收入和凈利增速較低的公司：易世達(dá)、三維絲。2023年一季度收入和凈利增速均較高的公司：桑德環(huán)境、凱美特氣、國(guó)電清新。2023年一季度凈利潤(rùn)增速較低的公司：先河環(huán)保、易世達(dá)、永清環(huán)保、三維絲。2、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)較好，大氣和監(jiān)測(cè)企業(yè)等待政策推動(dòng)從2023年年報(bào)情況來(lái)看，水處理、固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)基本都符合或略超預(yù)期。監(jiān)測(cè)、節(jié)能、大氣治理板塊企業(yè)業(yè)績(jī)大多低于預(yù)期。我們認(rèn)為，2023年，整體宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為低迷，與工業(yè)企業(yè)相關(guān)的投入、污染治理都可能受到一定影響。而水處理、固廢處理作為環(huán)保板塊中占比最大的兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，多以市政投入為主，污染治理監(jiān)管也相對(duì)更加到位，因此受到經(jīng)濟(jì)周期的影響波動(dòng)小。相比之下，節(jié)能板塊受經(jīng)濟(jì)不景氣的影響最大。而大氣治理和監(jiān)測(cè)企業(yè)則受政府換屆、治污政策推動(dòng)的影響較大。2023年，隨著政策的落實(shí)和推動(dòng)，大氣治理和監(jiān)測(cè)企業(yè)的業(yè)績(jī)應(yīng)有望得到改善。從2023年一季報(bào)的情況來(lái)看，一季度歷來(lái)是環(huán)保工程類(lèi)公司收入確認(rèn)低點(diǎn)，因此對(duì)其業(yè)績(jī)預(yù)期普遍也較低，2023年一季度的收入結(jié)算也沒(méi)有太多亮點(diǎn)。部分企業(yè)由于去年同期基數(shù)較低，2023年增速表現(xiàn)相對(duì)較好。部分企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)自于募集資金帶來(lái)財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少、或管理銷(xiāo)售費(fèi)用的控制。還有部分企業(yè)去年留下的在手訂單結(jié)算保障了一季度的增長(zhǎng)。環(huán)保公司全年業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)情況還需等待后面的季度表現(xiàn)再判斷。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)略超預(yù)期的公司：桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，配股順利完成）、天壕節(jié)能（2023年新投產(chǎn)項(xiàng)目多，2023年貢獻(xiàn)全年收益，還有資產(chǎn)處置收益）。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期的公司：碧水源（北京地區(qū)項(xiàng)目結(jié)算多，各地小碧水源持續(xù)拓展）、九龍電力（煤價(jià)下跌、脫硫脫硝等環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展快）、中電環(huán)保（延期的核電、火電項(xiàng)目恢復(fù)建設(shè)）、雪迪龍（脫硝煙分監(jiān)測(cè)系統(tǒng)增長(zhǎng)）、津膜科技（水處理市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)較好）、萬(wàn)邦達(dá)（神華寧煤烯烴二期、及中煤榆林兩大項(xiàng)目結(jié)算）、維爾利（2023年新簽訂單較多，主要在2023年結(jié)算）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟(jì)周期影響下跌較多，但環(huán)境工程增加，費(fèi)用控制）。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的公司：國(guó)電清新（大唐資產(chǎn)注入滯后、托克托運(yùn)營(yíng)電量減少）、龍?jiān)醇夹g(shù)（低氮燃燒結(jié)算進(jìn)度慢、余熱項(xiàng)目少）、龍凈環(huán)保（增速較以前快，但低于業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)布后的市場(chǎng)預(yù)期）、聚光科技（環(huán)境監(jiān)測(cè)市場(chǎng)需求滯后）、凱美特氣（項(xiàng)目延期、工程機(jī)械制造業(yè)開(kāi)工率不足）、天立環(huán)保（毛利率大幅下滑）、易世達(dá)（合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）、三維絲（收入下滑、費(fèi)用大幅增加）、永清環(huán)保（重金屬治理項(xiàng)目增加帶動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)，但低于年初100%增長(zhǎng)的預(yù)期）、先河環(huán)保（利潤(rùn)率下滑較大）。2023年一季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期的公司：碧水源（一季度平穩(wěn)）、桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進(jìn)展良好、財(cái)務(wù)和管理費(fèi)用下降）、國(guó)電清新（大唐部分脫硫特許經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)并入）、聚光科技（費(fèi)用控制加強(qiáng)）、雪迪龍（2023年留下在手訂單增多，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降）、天壕節(jié)能（電量穩(wěn)定、財(cái)務(wù)費(fèi)用下降）、九龍電力（電力資產(chǎn)剝離、環(huán)保業(yè)務(wù)增長(zhǎng)）、萬(wàn)邦達(dá)（烯烴二期及中煤榆林兩大項(xiàng)目繼續(xù)結(jié)算）、中電環(huán)保（規(guī)模擴(kuò)大、但費(fèi)用上升也較快）、凱美特氣（2023年基數(shù)低）、津膜科技（一季度平穩(wěn)）。2023年一季報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的公司：龍?jiān)醇夹g(shù)（一季度是結(jié)算低點(diǎn)）、龍凈環(huán)保（一季度是工程結(jié)算低點(diǎn)，但訂單增速良好）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟(jì)周期影響下跌較多）、永清環(huán)保（重金屬業(yè)務(wù)同比去年減少）、天立環(huán)保（一季度新疆等地工程無(wú)法施工，利潤(rùn)率下滑也較大）、維爾利（2023年受政府換屆影響，新簽訂單少，影響2023年結(jié)算）、先河環(huán)保（競(jìng)爭(zhēng)加劇，利潤(rùn)率下滑）、易世達(dá)（受上游水泥行業(yè)景氣下滑影響大，合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）。3、主要環(huán)保公司年報(bào)及一季報(bào)情況匯總?cè)⒂芰ψ兓闆r1、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動(dòng)較大2023年及2023年一季度，從環(huán)保公司總體來(lái)看，毛利率基本穩(wěn)定，2023年全年略有下降，而2023年一季度提升較多，我們分析主要是由于一季度九龍電力和國(guó)電清新兩家公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化促進(jìn)了整體的毛利率上升，其他公司毛利率基本是穩(wěn)定的、或略有下降。而凈利率在各季度間的波動(dòng)相對(duì)較大，在環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的過(guò)程中，環(huán)保企業(yè)市場(chǎng)拓展和產(chǎn)業(yè)鏈延伸的積極性很高、人員擴(kuò)張也相對(duì)迅速、資金支出較多，因此管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等都會(huì)存在一定波動(dòng)。毛利率上升較多的公司：九龍電力、國(guó)電清新。毛利率下降較多的公司：碧水源、天立環(huán)保、龍?jiān)醇夹g(shù)、富春環(huán)保、易世達(dá)、燃控科技、先河環(huán)保、中電環(huán)保。凈利率上升較多的公司：九龍電力、國(guó)電清新、東江環(huán)保。凈利率下降較多的公司：碧水源、龍?jiān)醇夹g(shù)、先河環(huán)保、中電環(huán)保、聚光科技。2、2023年費(fèi)用控制較好，2023年一季度費(fèi)用率提升較多從銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用三項(xiàng)期間費(fèi)用來(lái)看，隨著募集資金的使用，部分公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用率已開(kāi)始上升；銷(xiāo)售費(fèi)用率相對(duì)較為穩(wěn)定，僅有少部分公司由于加大市場(chǎng)開(kāi)拓促使銷(xiāo)售費(fèi)用率上升；而在企業(yè)不斷人員擴(kuò)張、發(fā)展壯大的過(guò)程中，較多公司管理費(fèi)用都呈現(xiàn)上升趨勢(shì)；但也有部分公司由于股權(quán)激勵(lì)攤銷(xiāo)成本逐年減少，管理費(fèi)用也開(kāi)始呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。期間費(fèi)用率總體上升較多的公司：龍凈環(huán)保、三維絲、龍?jiān)醇夹g(shù)、先河環(huán)保、聚光科技。期間費(fèi)用率總體下降較多的公司：無(wú)。銷(xiāo)售費(fèi)用率上升較多的公司：龍?jiān)醇夹g(shù)、先河環(huán)保、國(guó)電清新、雪迪龍、聚光科技