中藥行業(yè)市場分析1.政策端：擴(kuò)容提速+結(jié)構(gòu)優(yōu)化，有望開啟行業(yè)新紀(jì)元近年來中醫(yī)藥政策頻出，我們認(rèn)為，將為行業(yè)帶來兩個(gè)方面的影響，一方面以“中醫(yī)藥發(fā)展十四五規(guī)劃”為核心的系列政策，將為中醫(yī)藥市場帶來擴(kuò)容機(jī)會(huì)，行業(yè)增速β在政策帶動(dòng)下有望提高；另一方面，隨著各地中醫(yī)藥規(guī)范性發(fā)展政策出臺(tái)，將為市場帶來結(jié)構(gòu)性的調(diào)整機(jī)會(huì)，有望演化為品種競爭愈發(fā)激烈下的優(yōu)勝劣汰。1.1.中醫(yī)藥發(fā)展十四五規(guī)劃為中藥市場擴(kuò)容1.1.1.中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)增長目標(biāo)明確在供給端，我們從中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)、中醫(yī)師兩個(gè)方面分析中醫(yī)藥行業(yè)的未來發(fā)展。1、中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)：多項(xiàng)政策推動(dòng)中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)設(shè)立、中醫(yī)科室設(shè)立、中醫(yī)覆蓋床位數(shù)增長，中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。2、中醫(yī)師：醫(yī)療機(jī)構(gòu)增長擴(kuò)大人才缺口，中醫(yī)人才需求增加。同時(shí)中醫(yī)資質(zhì)獲取途徑得到擴(kuò)充，加速擴(kuò)充行業(yè)人才隊(duì)伍。綜合以上兩種因素，未來中醫(yī)藥從業(yè)者增速預(yù)計(jì)持續(xù)超過行業(yè)平均增速。十四五發(fā)展規(guī)劃目標(biāo)明確，中醫(yī)藥服務(wù)占比逐步提升。首個(gè)由國務(wù)院辦公廳印發(fā)的中醫(yī)藥發(fā)展五年規(guī)劃，是推動(dòng)中醫(yī)藥振興發(fā)展的綱領(lǐng)性文件，統(tǒng)籌醫(yī)療、科研、產(chǎn)業(yè)、教育、文化、國際合作等重點(diǎn)領(lǐng)域，全面發(fā)揮中醫(yī)藥多元價(jià)值，規(guī)劃了中醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展的新思路和重點(diǎn)任務(wù)。1.1.2.政策推動(dòng)中醫(yī)人才加速配置行業(yè)人才缺口較大，政策推動(dòng)行業(yè)人才加速配置。隨著中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的建設(shè)不斷推進(jìn)，機(jī)構(gòu)對(duì)于中醫(yī)藥人才的需求也隨之增長，行業(yè)人才仍有較大缺口。近年來，各省市陸續(xù)印發(fā)多個(gè)中醫(yī)人才政策，在中醫(yī)藥發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要、促進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的意見、中醫(yī)藥發(fā)展“十四五”規(guī)劃等政策中均對(duì)中醫(yī)執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師數(shù)量進(jìn)行了明確規(guī)定，2020年、2022年、2025年每千人口中醫(yī)類別執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師目標(biāo)數(shù)量不斷增加。據(jù)2020年各省市常住人口數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年江西、湖北、廣州等七個(gè)省份尚有總計(jì)17846人的人才缺口。2022年廣東、福建兩省人才缺口共15503人（常住人口仍按照2020年數(shù)據(jù)計(jì)算），2025年山東、黑龍江省人才缺口共16662人。我們認(rèn)為，中醫(yī)藥行業(yè)對(duì)專業(yè)人才需求潛力巨大，未來將吸納更多中醫(yī)藥從業(yè)者，增加行業(yè)人才資源。中醫(yī)資質(zhì)獲取途徑拓寬加速人才增長，確有專長人員補(bǔ)充中醫(yī)人才隊(duì)伍。目前中醫(yī)人才來源主要分為三類：1.中醫(yī)類執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師；2.確有專長人員；3.中醫(yī)全科醫(yī)生。2017年國家衛(wèi)生計(jì)生委頒布《中醫(yī)醫(yī)術(shù)確有專長人員醫(yī)師資格考核注冊(cè)管理暫行辦法》，明確以師承方式學(xué)習(xí)或有多年中醫(yī)醫(yī)術(shù)實(shí)踐的人員在滿足一定條件后可以獲得中醫(yī)（專長）醫(yī)師資格證書，從而可以以個(gè)人開業(yè)的方式或者在醫(yī)療機(jī)構(gòu)內(nèi)從事中醫(yī)醫(yī)療活動(dòng)。暫行辦法的頒布為確有專長人員拓展中醫(yī)醫(yī)師資格的獲取途徑。相比于西醫(yī)醫(yī)師，更多途徑促進(jìn)中醫(yī)藥人才增長大幅增長，為行業(yè)增長貢獻(xiàn)力量。中醫(yī)藥執(zhí)業(yè)醫(yī)師增速快于行業(yè)平均水平，中醫(yī)醫(yī)師占比不斷提升。強(qiáng)化中醫(yī)藥人才培養(yǎng)是推進(jìn)中醫(yī)藥發(fā)展的重要一環(huán)。從2015-2020年的復(fù)合增速數(shù)據(jù)可以看出，中醫(yī)藥從業(yè)人員復(fù)合增速較執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師增速高出1.3%，而在中醫(yī)藥人員增速主要系中醫(yī)類執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師貢獻(xiàn)力量，其15-20年復(fù)合增長達(dá)8.6%，高于執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師復(fù)合增速（6.1%），數(shù)量從2010年的29.4萬人上升到2021年的73.2萬人。同時(shí)，中醫(yī)類執(zhí)業(yè)醫(yī)師占比進(jìn)一步提升，中醫(yī)類執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師數(shù)量占全國執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師比例從2015年占比14.9%提升至2021年的17.1%。隨著國家推動(dòng)中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的配置，中醫(yī)藥人才有望呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢(shì)，為行業(yè)新增中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供勞動(dòng)力資源。中醫(yī)類醫(yī)院單院中醫(yī)醫(yī)師數(shù)量最大，提升速度近30%。根據(jù)中醫(yī)人員的單院數(shù)據(jù)，2020年中醫(yī)類醫(yī)院單院中醫(yī)執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)生數(shù)量達(dá)37人，相較2010年提升近30%，且有進(jìn)一步提升趨勢(shì)。中醫(yī)類門診部和中醫(yī)類診所的單院人數(shù)也在持續(xù)提升，10年至20年的單院人數(shù)分別從3.4提升至5.0，從0.6提升至1.1。從單院角度看，中醫(yī)類醫(yī)療機(jī)構(gòu)的中醫(yī)資源得到進(jìn)一步補(bǔ)充。綜合來看，行業(yè)需求擴(kuò)大后人才缺口進(jìn)一步增加，《中醫(yī)醫(yī)術(shù)確有專長人員醫(yī)師資格考核注冊(cè)管理暫行辦法》等政策將進(jìn)一步補(bǔ)充中醫(yī)人才短缺的現(xiàn)狀，中醫(yī)執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師將持續(xù)呈現(xiàn)高于行業(yè)執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師的較高增速，中醫(yī)醫(yī)師占比有望持續(xù)提升。對(duì)于醫(yī)療終端來說，中醫(yī)人才的可及性提升，也有利于提升中醫(yī)就診需求，推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。1.1.3.文化建設(shè)有望推動(dòng)中醫(yī)藥需求中醫(yī)理念貫穿健康全流程，強(qiáng)調(diào)“未病先防”和“瘥后防復(fù)”。中醫(yī)藥價(jià)值體現(xiàn)在三方面：第一是“未病先防”。提供通治方治療，起到了消除癥狀、防止發(fā)病的作用。第二是“已病防變”。讓輕型病人第一時(shí)間服用中藥，防止轉(zhuǎn)為重癥，而患者到了重癥時(shí)，用中藥配合西醫(yī)救治。第三是“瘥后防復(fù)”。中醫(yī)藥在促進(jìn)康復(fù)方面具有優(yōu)勢(shì)。特別是非藥物療法，比如用艾灸加火罐，以及五禽戲、八段錦等，可防止舊病復(fù)發(fā)或衍生其他疾病。有條件的綜合醫(yī)院可以探索開展中醫(yī)治未病服務(wù)，在全院推廣中醫(yī)治未病理念和方法，發(fā)揮好中醫(yī)藥“未病先防、既病防變、瘥后防復(fù)”的優(yōu)勢(shì)和作用。我們認(rèn)為，中醫(yī)“治未病”理念以為預(yù)防為出發(fā)，貫穿預(yù)防病情、控制病情、病情康復(fù)整個(gè)診療流程。中醫(yī)藥文化認(rèn)同感加強(qiáng)，未來需求潛力巨大。隨著中藥在新冠疫情治療中進(jìn)一步彰顯出特色優(yōu)勢(shì)，中醫(yī)藥文化得到高度重視。2021年6月，《中醫(yī)藥文化傳播行動(dòng)實(shí)施方案(2021—2025年)》提出要實(shí)施中醫(yī)藥文化傳播行動(dòng)，把中醫(yī)藥文化貫穿國民教育始終，中小學(xué)進(jìn)一步豐富中醫(yī)藥文化教育，使中醫(yī)藥成為群眾促進(jìn)健康的文化自覺。廣東、四川、天津多地要求將中醫(yī)藥知識(shí)和中醫(yī)經(jīng)典故事納入中小學(xué)地方課程或校本課程。這為中醫(yī)藥的市場需求提供了文化土壤。隨著中醫(yī)文化的不斷建設(shè)，四季養(yǎng)生、藥膳食療等理論融入國人的生活習(xí)慣，“未病先防”“冬病夏治”等思想融入社會(huì)的價(jià)值觀念，群眾對(duì)中醫(yī)藥的認(rèn)知程度得以不斷提升，問診需求有望穩(wěn)定增長。中醫(yī)類診療量快速增長，中醫(yī)類診療量占比持續(xù)提升。從中醫(yī)類總診療量來看，除了2020年由于疫情影響導(dǎo)致診療量有所下降，15-19年診療增速穩(wěn)步提升，并且自2018年起中醫(yī)類診療量增長快于行業(yè)平均增速。我們認(rèn)為，基于中醫(yī)藥受重視程度的提升以及中醫(yī)理念和獨(dú)特優(yōu)勢(shì)未來將有更充分的發(fā)揮，中醫(yī)類問診量及診療人次占比有望持續(xù)提升。1.2.中醫(yī)藥振興發(fā)展重大工程實(shí)施方案加速十四五發(fā)展規(guī)劃落地2月28日晚，國務(wù)院辦公廳向各省、自治區(qū)、直轄市人民政府，國務(wù)院各部委、各直屬機(jī)構(gòu)發(fā)布《中醫(yī)藥振興發(fā)展重大工程實(shí)施方案》。我們認(rèn)為，該文件是繼《“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》之后對(duì)中醫(yī)藥發(fā)展頂層設(shè)計(jì)的補(bǔ)充，重點(diǎn)在各級(jí)政府機(jī)關(guān)部門的協(xié)同上提出要求，進(jìn)一步明確了共計(jì)八項(xiàng)工程的配套措施和部門分工，再次明確傳承創(chuàng)新發(fā)展中醫(yī)藥是十四五期間的重要工作內(nèi)容，也加大了對(duì)中醫(yī)藥發(fā)展的支持和促進(jìn)力度。中醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈有望受益于中醫(yī)藥服務(wù)占比提升。首個(gè)由國務(wù)院辦公廳印發(fā)的中醫(yī)藥發(fā)展五年規(guī)劃，是推動(dòng)中醫(yī)藥振興發(fā)展的綱領(lǐng)性文件，統(tǒng)籌醫(yī)療、科研、產(chǎn)業(yè)、教育、文化、國際合作等重點(diǎn)領(lǐng)域，全面發(fā)揮中醫(yī)藥多元價(jià)值，規(guī)劃了中醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展的新思路和重點(diǎn)任務(wù)。文件涉及中醫(yī)藥服務(wù)、中西醫(yī)協(xié)同、中醫(yī)藥創(chuàng)新、中醫(yī)藥人才、中藥質(zhì)量、中醫(yī)藥文化、中醫(yī)藥開放、中醫(yī)藥改革試點(diǎn)等八大工程。我們認(rèn)為鼓勵(lì)政策上將長期對(duì)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)各方面加速迎來利好。1.3.支付端政策：集采降價(jià)較溫和，基藥目錄中西藥并重2022年藥品醫(yī)保目錄已經(jīng)公布，我們預(yù)計(jì)在2023年將有兩方面比較重要的政策對(duì)中成藥的支付端產(chǎn)生影響。首先是中成藥集采，我們認(rèn)為中成藥集采呈逐步擴(kuò)大趨勢(shì)，但降價(jià)相對(duì)化藥更加溫和，集采下的競爭態(tài)勢(shì)表現(xiàn)更好。其次我們認(rèn)為在2023年有望出臺(tái)的新版基藥目錄，中成藥占比有望擴(kuò)大，2017年以來陸續(xù)獲批的中藥新藥將獲得進(jìn)入新版基藥目錄的機(jī)會(huì)。中成藥集采呈逐步擴(kuò)大趨勢(shì)，但降價(jià)相對(duì)溫和。自2021年底，中成藥集采明顯加速。隨著全國中成藥聯(lián)合采購辦公室的成立，中成藥集采逐步從區(qū)域試點(diǎn)向全國鋪開。2021年底以來的中成藥集采，目前湖北和廣東已完成并公布中標(biāo)結(jié)果，從已公布的中標(biāo)結(jié)果來看，價(jià)格降幅相比此前化藥集采普遍較低。湖北較早牽頭開展中成藥集采，中選結(jié)果平均降幅為42.27%，為全國中成藥集采提供參考依據(jù)。從2021年12月湖北牽頭19省聯(lián)盟中成藥集中帶量采購的公布結(jié)果中看，157家企業(yè)的182個(gè)產(chǎn)品參與報(bào)價(jià)，采購規(guī)模近100億元；最終97家企業(yè)、111個(gè)產(chǎn)品中選，中選率達(dá)62%，中選價(jià)格平均降幅42.27%。廣東集采降幅溫和，平均降幅為40.21%，與湖北省集采基本持平。集采中涉及到的獨(dú)家產(chǎn)品降幅小，另外對(duì)上市公司影響較小。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，此次中標(biāo)藥品共計(jì)361個(gè)，參考各省份掛網(wǎng)的最低價(jià)格，平均降幅為40.21%，其中擬中選品種平均降幅為46.78%，擬備選品種平均降幅為25.60%，28個(gè)獨(dú)家產(chǎn)品平均降幅為15.36%。我們計(jì)算出53個(gè)品種各自的平均降幅，去除品種中標(biāo)藥品數(shù)量的影響后，中標(biāo)的48個(gè)品種平均降幅為21.80%。2009年起開始施行國家基本藥物目錄制度，原則上每三年進(jìn)行一次目錄調(diào)整。國家基本藥物，是指滿足疾病防治基本用藥需求，適應(yīng)現(xiàn)階段基本國情和保障能力，劑型適宜，價(jià)格合理，能夠保障供應(yīng)，可公平獲得的藥品。基本藥物目錄就是要遴選適當(dāng)數(shù)量的基本藥物品種，滿足疾病防治基本用藥需求。新版基藥目錄數(shù)量有望進(jìn)一步增加，且中成藥占比有望繼續(xù)擴(kuò)大。2018年版目錄增加了品種數(shù)量，共調(diào)入藥品187種，調(diào)出22種，由原來的520種增加到685種，其中西藥417種、中成藥268種（含民族藥）。2018年版基藥目錄中成藥占比持平2015年版，占比39%，當(dāng)前中成藥行業(yè)已經(jīng)較2018年發(fā)生變化，進(jìn)入傳承創(chuàng)新發(fā)展新時(shí)代，預(yù)計(jì)中成藥占比有望在新版基藥目錄進(jìn)一步擴(kuò)大。政策鼓勵(lì)優(yōu)先配備和使用基藥。2019年10月11日，國務(wù)院辦公廳公布《關(guān)于進(jìn)一步做好短缺藥品保供穩(wěn)價(jià)工作的意見》，文件明確要逐步實(shí)現(xiàn)政府辦基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)、二級(jí)公立醫(yī)院、三級(jí)公立醫(yī)院基本藥物配備品種數(shù)量占比原則上分別不低于90%、80%、60%，推動(dòng)各級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)形成以基本藥物為主導(dǎo)的“1+X”用藥模式，優(yōu)化和規(guī)范用藥結(jié)構(gòu)。新增品種放量彈性大，關(guān)注創(chuàng)新中藥進(jìn)入基藥目錄機(jī)會(huì)。上次基藥目錄調(diào)整是在2018年，自2018年至今中藥行業(yè)陸續(xù)出臺(tái)一系列推動(dòng)中成藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的鼓勵(lì)政策，尤其中醫(yī)藥在應(yīng)對(duì)突發(fā)疫情時(shí)做出重大貢獻(xiàn)，2021和2022年分別有12個(gè)和7個(gè)中藥新藥獲批，以嶺藥業(yè)共計(jì)3個(gè)品種，康緣藥業(yè)共計(jì)4個(gè)品種，評(píng)審提速，新藥品種部分有望進(jìn)入基藥目錄，實(shí)現(xiàn)在醫(yī)療機(jī)構(gòu)端放量增長。2.中成藥市場渠道：院內(nèi)院外均有望呈恢復(fù)態(tài)勢(shì)2.1.醫(yī)療機(jī)構(gòu)渠道：結(jié)構(gòu)性調(diào)整公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)渠道藥品規(guī)模未來有望保持5%增速。院內(nèi)用藥市場三大類藥物包括化學(xué)藥、中成藥和生物藥，2021年合計(jì)規(guī)模約為12,973億，2015年-2021年CAGR為3.23%，疫情影響之前（2015年-2019年）CAGR為6.44%，合理預(yù)測(cè)未來短期內(nèi)將保持5%增速。內(nèi)部結(jié)構(gòu)上，生物藥保持最快增長，中成藥占比略有下滑，從2018年21.4%下降至2022H1的19.3%，化學(xué)藥占比下滑最大，從70.2%下滑至66.7%。公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)內(nèi)部四大市場藥品銷售額占比保持穩(wěn)定。第一終端城市公立醫(yī)院加上縣級(jí)公立醫(yī)院共計(jì)占比約87%，其中城市公立醫(yī)院占比65%左右。第三終端中城市社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心（站）與鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院合計(jì)占比約13%左右。城市公立醫(yī)院是患者就醫(yī)的主要渠道，縣級(jí)公立醫(yī)院規(guī)模相對(duì)較小，這兩部分用藥需求較為剛性。慢性病用藥在城市社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心（站）渠道中占主導(dǎo)地位，伴隨分級(jí)診療制度的進(jìn)一步推進(jìn)，以及企業(yè)的藥品銷售渠道下沉、長處方等因素共同促進(jìn)了社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心（站）用藥的市場增長。受疫情沖擊，公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)渠道中成藥市場規(guī)模小幅下滑至2500億左右，疫情后有望逐步恢復(fù)增長。2013年至2019年，整體規(guī)模上看，疫情之前公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)中成藥規(guī)模增速放緩，由10%以上增速逐步降至小個(gè)位數(shù)增長，甚至在2019年出現(xiàn)小幅下滑。2020年當(dāng)前下滑13.9%，2021年同比增長4.9%，2022年疫情影響會(huì)明顯減弱，行業(yè)政策支持下，醫(yī)療機(jī)構(gòu)端中成藥有望恢復(fù)性增長。基于中成藥在治未病、慢性病、常見多發(fā)病、康復(fù)等治療領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，基層醫(yī)療渠道占比不斷提升。其中城市社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心（站）占比提升最快，已由原來個(gè)位數(shù)占比上升至接近13%。中成藥在基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)渠道增速顯著高于城市及縣級(jí)等級(jí)醫(yī)院增速，2013-2021年CAGR達(dá)到12.95%。基層醫(yī)療市場以門診病人為主，住院病人相對(duì)較少，在劑型上以口服劑為主，口服制劑增速明顯高于注射劑，一定程度上促進(jìn)了基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)占比不斷提升。中藥注射劑監(jiān)管趨嚴(yán)，銷售額有所下滑。由于醫(yī)保目錄限制、中成藥限方、修訂說明書以及重點(diǎn)監(jiān)控等原因，中藥注射劑銷售額從2015年977億，先上升后下滑至2019年825億，CAGR為-4.15%，中藥非注射劑品種銷售額從1596億逐步上升至2005億，CAGR為5.88%。中藥注射劑不良反應(yīng)率已逐年下降，安全性提升較為明顯。近幾年中醫(yī)藥在疫情防控救治中發(fā)揮了獨(dú)特價(jià)值，同時(shí)不良反應(yīng)率下降也是中藥安全性良好的證明。就整個(gè)藥品不良反應(yīng)率而言，中藥部分不良反應(yīng)/事件占比已由2016年的16.9%下降至2021年的13.0%，而注射給藥途徑不良反應(yīng)占整個(gè)中藥比重也已經(jīng)下降至27.5%。中成藥在心腦血管等優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域突出。院內(nèi)市場細(xì)分來看，心腦血管類用藥在四大市場占比均分布在30%-40%之間，為最大細(xì)分領(lǐng)域用藥。心腦血管類、呼吸、骨骼肌肉、消化和婦科在各大市場中占比居前。心腦血管、呼吸、骨骼肌肉和消化是公立醫(yī)療結(jié)構(gòu)渠道中成藥前四大治療領(lǐng)域，合計(jì)達(dá)到1,647億規(guī)模，占比達(dá)到65.68%。心腦血管在醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端遙遙領(lǐng)先。增長情況來看，2021年增速較快的領(lǐng)域分別為兒科、皮膚和呼吸用藥，分別增長47.54%、18.52%和12.88%。心腦血管類：2021年心腦血管類占比33.30%，是整個(gè)醫(yī)療機(jī)構(gòu)渠道第一大類中成藥。自2017年以來醫(yī)保目錄對(duì)多款中藥注射劑附加限制，心腦血管疾病中成藥銷售規(guī)模受影響逐年下滑，2021年下滑幅度收窄，隨著中藥注射劑的不良反應(yīng)率逐步下降，中藥安全性提升明顯，中藥注射劑的影響有望逐步出清。中醫(yī)藥在治療心腦血管領(lǐng)域積累經(jīng)驗(yàn)豐富且療效確切，大品種相對(duì)較多，2021年降幅已明顯收窄。2020年全國公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端銷售額超過10億的品種達(dá)到21個(gè)，其中注射劑有12個(gè)，占比超過50%。前21大品種合計(jì)市場份額為52.2%，12個(gè)注射劑品種市場份額占比為31.3%。治療亞類來看，腦血管占比為20.5%，心血管占比為31.7%，絕大多數(shù)產(chǎn)品在國家醫(yī)保目錄內(nèi)，為防止注射劑濫用現(xiàn)象，注射劑品種限制在二級(jí)及以上醫(yī)療機(jī)構(gòu)內(nèi)醫(yī)保支付。呼吸系統(tǒng)類：公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)渠道，呼吸類中成藥2020年下滑比較嚴(yán)重，受到疫情影響較大，2021年較強(qiáng)勢(shì)反彈。其中2021年同比增長12.9%。總體規(guī)模而言，2019年近年來高點(diǎn)約為415億。2021年總體規(guī)模為333億。呼吸系統(tǒng)類用藥在公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端有望呈現(xiàn)恢復(fù)性增長態(tài)勢(shì)。呼吸系統(tǒng)用藥主要分為三大亞類，清熱解毒用藥、止咳祛痰平喘用藥和感冒用藥合計(jì)份額超過95%。重點(diǎn)城市公立醫(yī)院呼吸系統(tǒng)用藥以處方藥為主，TOP10品種前7均為處方藥，合計(jì)市場份額達(dá)到47.22%。全國實(shí)體藥店銷售額達(dá)到4405億，實(shí)體藥店銷售額增速快于公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端，我們預(yù)計(jì)未來短期內(nèi)有望保持7%-8%增速。2013年至2021年CAGR達(dá)到7.10%，即使在2020年受到疫情影響，仍然實(shí)現(xiàn)0.7%正增長，2021年同比增長7.8%。中國城市實(shí)體藥店藥品銷售額，2015-2021年CAGR為6.09%。2020年疫情影響下仍然實(shí)現(xiàn)1.02%的增長，城市實(shí)體藥店的增長韌性強(qiáng)勁。2021年中國實(shí)體藥店銷售規(guī)模達(dá)到4,405億元，同比增長7.8%，其中地級(jí)及以上城市實(shí)體藥店占比為60.7%，銷售規(guī)模達(dá)到2,674億元。在城市實(shí)體藥店中，中成藥占比為41.7%，銷售規(guī)模達(dá)到1,115億。城市實(shí)體藥店中，心腦血管類藥物占比為12%，年銷售額為128億，僅次于呼吸和消化系統(tǒng)用藥。城市實(shí)體藥店終端中成藥銷售額突破千億，總體穩(wěn)定。2017-2021年中成藥在城市實(shí)體藥店終端增長有限，維持在1100億上下。2020年疫情影響下同比下降4.51%。2021年恢復(fù)性增長4.11%。中國城市實(shí)體藥店終端，銷售額過20億品種有3個(gè)，銷售額過10億品種9個(gè)，最大單品為同仁堂安宮牛黃丸，2021年城市實(shí)體藥店銷售額為23.08億，同比增長23.63%。2021年增速較快品種包括龍牡壯骨顆粒、鐵皮楓斗顆粒、安宮牛黃丸、藿香正氣口服液，增速均在20%以上。呼吸系統(tǒng)類：中成藥實(shí)體藥店端第一大品類，銷售額近300億。2019年銷售額突破300億元，2021年實(shí)現(xiàn)274億銷售額，同比下降4.2%，隨著4類藥品管控放開，有望呈恢復(fù)增長態(tài)勢(shì)。感冒類：呼吸系統(tǒng)亞類，實(shí)體藥店終端最暢銷品類之一，正常情況下增速較快。2017-2020年CAGR為9.39%。2020年中國城市實(shí)體藥店終端感冒類中成藥銷售額為110.34億元，同比2019年增長10.41%。2021年感冒類用藥在實(shí)體藥店終端銷售受到管控，銷售額為100.95億元，同比下降8.51%。隨著4類藥品管控放開，有望實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長。此外，CR4合計(jì)市場份額占比逐步提升，2019-2021年由41.63%上升至45.07%。消化系統(tǒng)：用藥市場擴(kuò)容。2021年中國城市實(shí)體藥店終端呼吸系統(tǒng)中成藥銷售為153億，同比增長9.8%。過10億大單品包括健胃消食片和藿香正氣口服液，另外片仔癀渠道相對(duì)更分散，城市藥店銷售額為9.32億。受工作節(jié)奏加快，壓力大以及飲食不規(guī)律等問題困擾，消化系統(tǒng)疾病用藥市場逐步擴(kuò)容，未來有望進(jìn)一步擴(kuò)大。3.中成藥市場投資主線中成藥、中藥飲片及配方顆粒為中藥主要類別，中藥房配置帶動(dòng)處方方劑增長。從中醫(yī)醫(yī)生處方行為來分析，中醫(yī)醫(yī)生以處方方劑及中成藥為最主要藥品。《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)綜合醫(yī)院中醫(yī)藥工作推動(dòng)中西醫(yī)協(xié)同發(fā)展的意見》中指出有條件的綜合醫(yī)院特別是有條件的三級(jí)甲等綜合醫(yī)院要按照《醫(yī)院中藥房基本標(biāo)準(zhǔn)》設(shè)置中藥房，提供中藥飲片、中成藥和中藥配方顆粒調(diào)劑服務(wù)以及中藥飲片煎煮服務(wù)。中藥房配置進(jìn)一步帶動(dòng)中藥（飲片、中成藥、中藥院內(nèi)制劑）的銷售，其未來將有更大潛力。中成藥市場，我們重點(diǎn)關(guān)注三大細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，包括精品中藥、品牌OTC和創(chuàng)新中藥。重點(diǎn)分析中成藥市場院內(nèi)和院外兩大渠道。3.1.精品中藥：量價(jià)齊升，老字號(hào)品牌重新煥發(fā)活力上游中藥材稀缺，國家保密配方，品牌效應(yīng)明顯，對(duì)應(yīng)高凈值客戶，議價(jià)能力較強(qiáng)。精品中藥核心在于上游中藥材稀缺，部分野生動(dòng)植物相對(duì)匱乏，人工養(yǎng)殖效益較低導(dǎo)致積極性不高，引發(fā)資源較為稀少。精品中藥的療效和價(jià)值不斷受到患者認(rèn)可，在持續(xù)提高的需求刺激下，近年來相關(guān)上游中藥材價(jià)格不斷上漲。3.1.1.有望維持量價(jià)齊升邏輯人工養(yǎng)麝數(shù)量增長迅速，未來有望持續(xù)擴(kuò)大天然麝香供給。麝香取自成熟雄體香囊中的干燥分泌物，是我國傳統(tǒng)中藥。應(yīng)用廣泛，經(jīng)典名藥安宮牛黃丸、片仔癀等均以麝香為關(guān)鍵配方。當(dāng)前使用野生麝資源已經(jīng)被明文禁止，天然麝香價(jià)格居高不下，人工養(yǎng)麝成為實(shí)現(xiàn)資源保護(hù)及可持續(xù)使用的關(guān)鍵。自20世紀(jì)50年代開始人工養(yǎng)麝，此后經(jīng)過波折發(fā)展，現(xiàn)如今人工養(yǎng)麝已經(jīng)具備產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的基礎(chǔ)，規(guī)范化發(fā)展顯得尤為重要。近年來由于大型藥企的發(fā)力和民間投資的青睞，特別是一些地方政府將養(yǎng)麝作為發(fā)展農(nóng)村經(jīng)濟(jì)和脫貧的途徑，使麝的人工繁育進(jìn)入新的快速增長時(shí)期。以陜西省鳳縣養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖林麝為例，2001年11家養(yǎng)殖戶圈養(yǎng)林麝共158頭，2005年40家養(yǎng)殖戶圈養(yǎng)林麝共447頭，2010年60余家養(yǎng)殖戶圈養(yǎng)林麝共1760頭，2012年314家養(yǎng)殖戶圈養(yǎng)林麝共3620頭，2016年363家養(yǎng)殖戶圈養(yǎng)林麝共9600頭。繁殖率的增長得益于產(chǎn)仔率和雙胎率的提高，年增長率則主要得益于成活率的提高。以陜西鳳縣為例，該縣的林麝養(yǎng)殖規(guī)模為19600只，群體年增長率高達(dá)43.8%，個(gè)別養(yǎng)殖場的繁殖率甚至達(dá)到了87.3%（雙胎率高達(dá)80%），成活率為97.1%。保守估計(jì)全國林麝年增長率在20%以上。天然麝香受到國家林業(yè)局管控，嚴(yán)禁進(jìn)行流通，使用資格需要得到審批。企業(yè)生產(chǎn)雙天然安宮牛黃丸壁壘較高，目前僅有5家企業(yè)的安宮牛黃丸獲準(zhǔn)使用天然麝香進(jìn)行生產(chǎn)，同仁堂于2005年獲批天然麝香用于安宮牛黃丸，早于其他企業(yè)。供給端：受原材料推動(dòng)價(jià)格上漲，量價(jià)齊升趨勢(shì)有望延續(xù)。名貴藥材天然牛黃和天然麝香價(jià)格高昂且增長迅速，天然牛黃2017年以來售價(jià)年均增速在18%左右。量價(jià)齊升，稀缺性精品中藥有望迎來連續(xù)性增長。核心產(chǎn)品的發(fā)展具備量價(jià)齊升的特性，產(chǎn)品對(duì)于原材料的資源掌控力和資源依賴度帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格的提升。我國目前的林麝數(shù)量緊缺，造成天然麝香供不應(yīng)求，造成原材料價(jià)格持續(xù)增長，進(jìn)一步帶動(dòng)了產(chǎn)品價(jià)格的提升。以片仔癀為例，在核心產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上升的情況下，其產(chǎn)品出廠價(jià)在2005年到2020年共計(jì)提價(jià)12次為430元，其零售價(jià)格也增長到590元/顆。以麝香、牛黃為原材料的同仁牛黃清心丸（雙天然）、局方至寶丸（雙天然）本次提價(jià)13%，與之前安宮牛黃丸（雙天然）提價(jià)幅度相近。同仁烏雞白鳳丸OTC、牛黃清胃丸、壯骨藥酒、跌打丸OTC等品種因原材料漲價(jià)幅度較大，提價(jià)幅度在15-65%區(qū)間。我們認(rèn)為，原料供應(yīng)決定其產(chǎn)量、銷量以及未來的增長，對(duì)于具備原料稀缺的品牌中藥OTC，例如片仔癀、東阿阿膠等，原料供應(yīng)為決定其發(fā)展的核心因素。原材料價(jià)格的提升，帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格提升。同時(shí)由于精品中藥品種自身的稀缺屬性，適度提價(jià)并不會(huì)影響其銷量增長，在將原材料價(jià)格提升傳導(dǎo)向終端的同時(shí)反而獲得了更為主動(dòng)的定價(jià)空間，量價(jià)齊升邏輯可持續(xù)。片仔癀：實(shí)體藥店來看，2022年預(yù)計(jì)片仔癀錠劑在中國城市實(shí)體藥店銷售額同比增長11.34%。2018-2022年的CAGR有望達(dá)到。根據(jù)線上數(shù)據(jù)，片仔癀大藥房旗艦店銷售額2022年Q3邊際向好，銷售額合計(jì)超過1.9億。安宮牛黃丸銷售額迅速增長，量價(jià)齊升。安宮牛黃丸屬于急癥用藥，藥效突出，在中醫(yī)藥治療中風(fēng)領(lǐng)域廣受好評(píng)。安宮牛黃丸是我國傳統(tǒng)中藥中極富盛名的急癥用藥，近年來在零售藥店渠道增長迅速。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，近6年來，整個(gè)品類銷售額CAGR超過26.12%，同仁堂安宮牛黃丸銷售額CAGR為22.49%。東阿阿膠：深耕數(shù)字化營銷模式，線上互聯(lián)網(wǎng)渠道增長迅速。東阿阿膠持續(xù)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型和商業(yè)模式創(chuàng)新，利用已有數(shù)字化平臺(tái)與工具，采用移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+的線上營銷模式，打造了社交新零售平臺(tái)“嬌生活”，深入實(shí)踐社群運(yùn)營商業(yè)模式，迎合線上化、多元化、高性價(jià)比的新消費(fèi)習(xí)慣，實(shí)踐多渠道觸達(dá)和消費(fèi)者差異化需求滿足，為消費(fèi)者提供更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品與服務(wù)。2021年補(bǔ)氣補(bǔ)血類中成藥在網(wǎng)上藥店銷售額為9億元，為第6大品類，增速達(dá)到10%。東阿膠品牌銷售額在阿里和京東等線上渠道快速增長，已實(shí)現(xiàn)接近4億銷售額。老字號(hào)具有較大的品牌影響力。根據(jù)2021《胡潤中國最具歷史文化底蘊(yùn)品牌榜》數(shù)據(jù)顯示，同仁堂、東阿阿膠、云南白藥等藥企排名前列。此外，中藥企業(yè)有較深的歷史底蘊(yùn)，歷史追溯來看，至今已有超過500年的歷史。片仔癀公司的前身是1956年成立的福建漳州制藥廠，生產(chǎn)獨(dú)家產(chǎn)品片仔癀。該公司由1999年進(jìn)行改制，2003年6月在上交所上市。廣譽(yù)遠(yuǎn)于1541年成立，龜齡集為宮廷用藥，約超過480年的歷史沉淀。精品中藥主要銷售渠道在零售渠道銷售，院外市場銷售優(yōu)勢(shì)逐步凸顯。1）零售端：與零售藥房和流通商緊密合作。據(jù)統(tǒng)計(jì)，云南白藥共計(jì)合作超30萬家藥店，直營110家；片仔癀共計(jì)合作184家經(jīng)銷商，直營門店190家，海外布局7家。2）電商渠道：公司通過電商渠道，通過自建電商平臺(tái)，與第三方電商天貓、京東等第三方平臺(tái)合作，以片仔癀、同仁堂、東阿阿膠為例。3.1.2.改革浪潮助力老字號(hào)煥發(fā)活力管理模式轉(zhuǎn)變促進(jìn)提質(zhì)增效，為公司帶來新的發(fā)展機(jī)遇。管理層作為品牌中藥的發(fā)展核心要素。其中片仔癀實(shí)行“一核兩翼”推動(dòng)公司多元化發(fā)展，同仁堂啟動(dòng)營銷改革模式，東阿阿膠通過推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的發(fā)展策略帶動(dòng)公司高效發(fā)展，云南白藥和廣譽(yù)遠(yuǎn)相繼開展股權(quán)激勵(lì)政策并設(shè)有業(yè)績考核指標(biāo)，提升員工的工作熱情一級(jí)對(duì)公司未來業(yè)績?cè)鲩L的信心。3.2.品牌OTC：自我診療意識(shí)加強(qiáng)，新零售渠道賦能全國OTC藥品規(guī)模已達(dá)近2,400億，年均增速在4%-5%。中國OTC市場規(guī)模從2016年2,010.72億增長至2020年2,360.22億，CAGR為4.09%。IQVIA預(yù)測(cè)十四五期間，中國非處方藥市場規(guī)模將從2021年的2,482.95億人民幣增長到2025年的3,061.13億人民幣，CAGR為5.3%。線下零售占比最大，線上B2C渠道高增速。2020年，線下零售藥店（含O2O）為非處方藥的主要銷售渠道，占比達(dá)到56%；其次是醫(yī)療渠道（含醫(yī)院和第三終端），占比36%；線上B2C占比8%。自我診療意識(shí)不斷加強(qiáng)，線上B2C渠道有望逐步擴(kuò)大份額。非處方藥在提高自我藥療、便捷接受有效治療、降低就醫(yī)成本等方面發(fā)揮著重要作用，對(duì)于患者和消費(fèi)者具有較高的臨床和經(jīng)濟(jì)價(jià)值。伴隨著我國醫(yī)療衛(wèi)生體制改革的不斷深化和人民健康水平的提高，我國醫(yī)藥衛(wèi)生服務(wù)逐步由“以治病為中心”向“以人民健康為中心”轉(zhuǎn)變，自我藥療的便捷性、“防未病”、降低疾病發(fā)生率的社會(huì)價(jià)值也逐步被消費(fèi)者和社會(huì)廣泛應(yīng)用和接受。推動(dòng)非處方藥的合理使用，促進(jìn)輕微疾病、慢性病的自我治療和及時(shí)緩解，不僅有利于有限醫(yī)療衛(wèi)生資源的合理配置，還可以減輕醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)壓力和醫(yī)保基金負(fù)擔(dān)，有助于實(shí)現(xiàn)我國醫(yī)改和藥物分類管理政策的方針和目標(biāo)。居民醫(yī)療保健支出占比不斷提升。2021年中國居民醫(yī)療保健人均支出達(dá)到2,115元，占總支出比例為8.8%。根據(jù)《2022年第四季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查報(bào)告》，在全國50個(gè)城市進(jìn)行的2萬戶城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查顯示，未來三個(gè)月準(zhǔn)備增加支出的項(xiàng)目，醫(yī)療保健選擇比例達(dá)到29.6%，超過教育27.9%，排在第一位。隨著居民對(duì)健康狀況的愈加關(guān)注，同時(shí)中醫(yī)藥在保健養(yǎng)生、治未病等方面具有優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)未來居民醫(yī)療保健支出比例能夠繼續(xù)提升。移動(dòng)互聯(lián)快速發(fā)展+政策優(yōu)化，網(wǎng)上藥店快速擴(kuò)容，“互聯(lián)網(wǎng)+”新渠道助力中藥OTC增量發(fā)展。感冒藥系列、胃腸藥系列、骨傷科系列、皮膚類等家用常備急用藥隨著O2O模式的加速滲透或?qū)⒊掷m(xù)受益；產(chǎn)品具有慢病或者消費(fèi)屬性的品牌OTC企業(yè)有望通過與電商平臺(tái)合作等B2C模式實(shí)現(xiàn)放量增長。新渠道拓展方面，迎合用戶在線上的行為變遷，持續(xù)豐富線上業(yè)務(wù)產(chǎn)品組合，不斷夯實(shí)電商平臺(tái)及美團(tuán)、餓了么等新零售平臺(tái)能力，并緊跟行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，探索快手、抖音等短視頻平臺(tái)，構(gòu)建數(shù)字化業(yè)務(wù)能力。近年來中國網(wǎng)上藥店藥品銷售額增長迅速，2014-2021年CAGR為50.54%。2021年，網(wǎng)上藥店藥品銷售額已達(dá)到368億元，同比增長51.5%。占比情況來看，OTC在2022上半年銷售占比明顯回升，主要受中藥OTC產(chǎn)品帶動(dòng)。3.3.創(chuàng)新中藥：企業(yè)研發(fā)成本降低，審評(píng)加速創(chuàng)新中藥審評(píng)以2020年新中藥注冊(cè)分類為拐點(diǎn)，獲批速度明顯加快，我們認(rèn)為，當(dāng)前政策對(duì)中藥創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化利好，創(chuàng)新中藥有望持續(xù)在優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域結(jié)出碩果。新的注冊(cè)方法充分尊重中藥研發(fā)規(guī)律，突出中藥特色，強(qiáng)調(diào)傳承與創(chuàng)新并重。①淡化原注冊(cè)分類管理中“有效成份”和“有效部位”含量要求，不再僅以物質(zhì)基礎(chǔ)作為劃分注冊(cè)類別的依據(jù)，而是支持基于中醫(yī)藥理論和中醫(yī)臨床實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)評(píng)價(jià)中藥的有效性。②堅(jiān)持以臨床價(jià)值為導(dǎo)向，改革、完善審評(píng)證據(jù)體系，強(qiáng)調(diào)整體觀，彰顯中醫(yī)藥特色。③要求建立中藥資源評(píng)估機(jī)制，強(qiáng)化中藥研制全過程的質(zhì)量控制。院內(nèi)制劑采用備案制，院內(nèi)上市步伐加快。2018年，國家食品藥品監(jiān)督管理局發(fā)布《關(guān)于對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)應(yīng)用傳統(tǒng)工藝配制中藥制劑實(shí)施備案管理的公告》，明確指出對(duì)于符合要求的中藥院內(nèi)制劑，如果處方里面沒有毒性藥材，備案后即可在院內(nèi)進(jìn)行使用，無需提供臨床數(shù)據(jù)進(jìn)行注冊(cè)；非傳統(tǒng)工藝的院內(nèi)制劑，在醫(yī)院使用了5年以上，提供在5年內(nèi)完整的100例臨床病例，也可以免做臨床試驗(yàn)，如果使用不滿5年，可以免掉一期二期臨床實(shí)驗(yàn)。臨床試驗(yàn)的減免一方面極大程度降低了院內(nèi)制劑的批準(zhǔn)周期，另一方面極大的節(jié)約了科研機(jī)構(gòu)的科研成本，掃除了中藥制劑院內(nèi)上市的障礙。2021年獲批的清肺排毒顆粒、化濕敗毒顆粒、宣肺敗毒顆粒是新冠肺炎疫情爆發(fā)以來，在武漢抗疫臨床一線眾多院士專家篩選出有效方藥清肺排毒湯、化濕敗毒方、宣肺敗毒方的成果轉(zhuǎn)化。多省出臺(tái)院內(nèi)制劑調(diào)劑政策，院內(nèi)制劑應(yīng)用范圍進(jìn)一步加大。2021年，四川、山東、河北、湖南、黑龍江、廣東、陜西發(fā)布通知，制定了省內(nèi)或省醫(yī)聯(lián)體內(nèi)醫(yī)療機(jī)構(gòu)中藥制劑調(diào)劑使用的管理規(guī)定，在此之前已有甘肅、江西、吉林、河南、福建等省份宣布相關(guān)政策。本來只限于在本院醫(yī)院的市場使用的中藥制劑可以擴(kuò)大到在全省或省醫(yī)聯(lián)體范圍內(nèi)都可以調(diào)劑使用，進(jìn)一步擴(kuò)大了院內(nèi)中藥制劑的使用范圍，有利于促進(jìn)院內(nèi)中藥制劑的轉(zhuǎn)化和創(chuàng)新。中藥創(chuàng)新體系豐富，迎來收獲期。中藥創(chuàng)新體系跟西藥創(chuàng)新藥不同。中藥創(chuàng)新方面：1）注重經(jīng)典名方；2）注重人用經(jīng)驗(yàn)、真實(shí)世界的研究；3）臨床試驗(yàn)驗(yàn)證。目前中藥創(chuàng)新研發(fā)途徑包括中藥經(jīng)典名方、院內(nèi)制劑、臨床經(jīng)驗(yàn)方等，創(chuàng)新體系較為豐富。隨著中藥新藥注冊(cè)審批制度的不斷完善，中藥新藥也迎來了收獲期。2021年，NMPA批準(zhǔn)的中藥新藥高達(dá)12種，為前五年中藥新藥注冊(cè)審批數(shù)量之最，其中，1.1類中藥新藥共計(jì)8個(gè)品種，2022年批準(zhǔn)7個(gè)創(chuàng)新中藥。院內(nèi)制劑上市流程減少，成本降低，科研轉(zhuǎn)化加強(qiáng)。院內(nèi)制劑有臨床基礎(chǔ)，是新藥研發(fā)的來源，先開發(fā)成院內(nèi)制劑，通過整理其臨床資料、真實(shí)數(shù)據(jù)或人用經(jīng)驗(yàn)等，補(bǔ)加一些實(shí)驗(yàn)，就可以申報(bào)中藥新藥。中藥復(fù)方制劑更強(qiáng)調(diào)多靶點(diǎn)治療，評(píng)審規(guī)則藥效方面相比西藥更加符合中藥特點(diǎn)。2017年啟動(dòng)古代經(jīng)典名方的遴選工作。遴選范圍界定為1911年前即清代及以前出版的古代醫(yī)學(xué)典籍。遴選的總體原則為“目前仍廣泛應(yīng)用、療效確切、具有明顯特色及優(yōu)勢(shì)”。2018年國家中醫(yī)藥管理局發(fā)布《古代經(jīng)典名方目錄（第一批）》，推動(dòng)來源于古代經(jīng)典名方的中藥復(fù)方制劑穩(wěn)步發(fā)展。組方中藥材數(shù)量較少的經(jīng)典名方品種開發(fā)成本相對(duì)較低，7味藥材及以下的組方為66味。2021年中藥類型注冊(cè)申請(qǐng)受理量和創(chuàng)新中藥IND、NDA數(shù)量均創(chuàng)下近年來新高。2021年以藥品類型統(tǒng)計(jì)，中藥注冊(cè)申請(qǐng)444件，同比增長40.95%。2021年創(chuàng)新中藥IND共申請(qǐng)44個(gè)，創(chuàng)新中藥NDA數(shù)量共計(jì)10個(gè)，均高于2019年和2020年數(shù)量之和。我們認(rèn)為，隨著中藥注冊(cè)評(píng)審體系的規(guī)范化及更加符合中藥特色，符合相關(guān)規(guī)定的研發(fā)路徑可減免相關(guān)臨床試驗(yàn)，為企業(yè)減少研發(fā)成本，未來各項(xiàng)中藥評(píng)審數(shù)量有望繼續(xù)擴(kuò)大，新上市創(chuàng)新中藥品種有望為患者帶來更多治療選擇。2021年批準(zhǔn)中藥IND34件，同比增長21.43%，包括創(chuàng)新中藥IND28件（28個(gè)品種），同比增長16.67%；建議批準(zhǔn)中藥NDA14件，同比增長250%，創(chuàng)5年以來新高，包括創(chuàng)新中藥NDA11件（11個(gè)品種），同比增長175%。4.中藥配方顆粒領(lǐng)域試點(diǎn)工作結(jié)束，規(guī)范化與標(biāo)準(zhǔn)化步伐加快，更成熟的市場有望帶來更加市場化的競爭，從而帶動(dòng)行業(yè)發(fā)展。2021年2月份，國家藥監(jiān)局等部門正式發(fā)布《關(guān)于結(jié)束中藥配方顆粒試點(diǎn)工作的公告》，結(jié)束長達(dá)20多年來的中藥配方顆粒試點(diǎn)工作，意味著中藥配方顆粒市場成熟度得到有關(guān)部門的認(rèn)可，從試點(diǎn)走向全面放開。此后，相關(guān)部門陸續(xù)公布國家標(biāo)準(zhǔn)，截至目前一共公布了248個(gè)中藥配方顆粒國家標(biāo)準(zhǔn)（第一批160個(gè)+第二批36個(gè)+第三批4個(gè)+第四批48個(gè)）。我們認(rèn)為，在國家標(biāo)準(zhǔn)和頭部企業(yè)的引領(lǐng)下，行業(yè)內(nèi)部將開展有序和良好的競爭，配方顆粒的質(zhì)量和藥效得到保證，防止“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象發(fā)生，利好行業(yè)長期發(fā)展。醫(yī)保報(bào)銷在多省份落地加快，有望從需求端帶動(dòng)行業(yè)增長。一般來說，配方顆粒的價(jià)格要高于飲片，此前各級(jí)醫(yī)保部門一直對(duì)此持保留態(tài)度。現(xiàn)階段來看，在國家政策的鼓勵(lì)之下，各省級(jí)醫(yī)保部門可綜合考慮臨床需要、基金支付能力和價(jià)格等因素，經(jīng)專家評(píng)審后將與中藥飲片對(duì)應(yīng)的中藥配方顆粒納入支付范圍，按照醫(yī)保目錄“乙類藥品”進(jìn)行管理。我們預(yù)計(jì)，中藥配方顆粒醫(yī)保報(bào)銷具體政策有望在更多地省份落地，或?qū)硇枨蠖说某掷m(xù)增長。近年來中藥配方顆粒呈現(xiàn)快速增長趨勢(shì)，在一系列政策引領(lǐng)作用以及中藥消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下，中藥配方顆粒滲透率有望持續(xù)提高。根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，近五年中藥配方顆粒市場保持快速上漲趨勢(shì)，2021年市場規(guī)模達(dá)346億元，同比增長35.5%。滲透率方面，2020年中藥配方顆粒在中藥飲片中的占比達(dá)到14.31%，創(chuàng)下近年來新高，與發(fā)展中藥配方顆粒較早的中國臺(tái)灣地區(qū)和日本相比，該滲透率仍然處于較低水平，由于中藥配方顆粒相比普通飲片標(biāo)準(zhǔn)化程度高，未來滲透率有望持續(xù)攀升。4.1.中藥飲片行業(yè)毛利率和集中度偏低中藥飲片歷史悠久，南宋便有記載，至明代已廣泛應(yīng)用。中藥飲片是中藥材經(jīng)過按中醫(yī)藥理論、中藥炮制方法，經(jīng)過加工炮制后的，可直接用于中醫(yī)臨床的中藥。“飲片”一詞最早見于南宋周密的《武林舊事》，“武林”是指現(xiàn)在的杭州，此書記載了當(dāng)時(shí)作為南宋首都的杭州的城市風(fēng)貌，提到從事“熟藥圓散，生藥飲片”的作坊。此后經(jīng)過漫長的發(fā)展，因其便于儲(chǔ)藏、運(yùn)輸?shù)奶匦裕嬈鳛橹兴幉脑谑袌錾狭魍ǖ闹饕问剑饾u流行開來。至明代，已經(jīng)形成較為成熟的中藥飲片切制技術(shù)。中藥飲片加工生產(chǎn)，主要包括凈制、切制、炮制三大工序。凈制，是指將藥材通過挑選、風(fēng)選、水選、剪切、刮削、剔除、刷擦、碾串及泡洗等方法，達(dá)到規(guī)定凈度的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。切制，指通過切、剪、刨、鐒、劈、搗、制絨方法，將藥材處理達(dá)到一定規(guī)格的厚度、粒度，切制后的飲片加以干燥，以利保存、保證質(zhì)量。而炮制，是指取用凈制或切制后的凈藥材、凈片，根據(jù)中醫(yī)藥理論制定的炮制法則，采用規(guī)定的炮制工藝制成藥物的過程；一般采用加熱處理的方法有：炒制、燙制、煅制、制炭、蒸制、煮制、煨制等；加入特定輔料再經(jīng)加熱處理的方法有：酒制、醋制、鹽制、姜汁炙、蜜炙、藥汁制等。市場規(guī)模已