第五章資本成本和資本結構

資本成本財務杠桿資本結構教學要點資本成本的概念及計算杠桿原理與計量方法杠桿與風險的關系資本結構的含義資本結構的決策方法第一節資本成本一、資本成本概述1、資本成本也稱資金成本，它是企業為籌集和使用資本而付出的代價。2、內容：（1）資金籌集費：在籌資過程中花費的各項開支，一般屬于一次性費用，作為所籌集資金的減項，如廣告費、發行股票手續費等。（2）資金占用費：占用資金支付給出資者的費用，如股利、借款利息、債券利息等，一般是經常性、定期性支付，構成了資本成本的主要內容。3丘、窗計跟量鑒方刑式資擱金共成蹲本技可咱有輔多雜種安計地量呈形柴式怒：在界比剛較痛各騾種戲籌膏資斥方糟式屈中愁，鄭使蔑用海個謀別貍資施金膚成酷本保；名在爽進信行溉資山本郵結師構鵲決咽策腥時殼，雄使咽用畏加畝權益平他均越資犧金文成側本嶺；拒在驚進縣行堡追恥加關籌傷資尸決真策罷時揪，斜則閣使抄用贊邊玩際舒資爽金勸成卡本秤。4鐮、咳決惠定糾資乒金旱成述本拴高刊低紋的嗓因鼠素在岔市奮場俗經橫濟臉環舌境努中喊，靠多久方吼面邀因顫素聾的侮綜避合作旗用陣決榮定王著企企奶業船資底金餃成倡本廣的音高繳低毛，睬其婦中尾主晶要腰的棕有積：總為體胞經周濟職環筍境滾；證氣券讓市糟場爸條繳件合；企牌業執內凍部張的膛經丈營些和濕融泊資弄狀隸況摸；項追目抖融凝資序規倉模弦。5搞、曉資壩本購成施本慎的持表凳示掘：（琴1忌）絕定對口數：析為咐籌陪集迅和偵使奔用贏一迫定度量咐的劇資籃本杯而竄付友出嚼的巷籌末資圾費眠用迫和胳用落資估費單用冤的歇總戶和欠。（泳2榮）相灰對扒數：嶄資心本刮成竊本探率扒（蔬年廊成活本腿）資叨本輝成春本胃率睬=頃用糖資賞費幼用濫(茄籌拾資灰總購額譽-演籌肉資透費謎用搬)哭卵1亭0伯0家%=批用債資像費亦用錢近[紀籌及資自總泳額富政(泳1吉-歷籌對資喘費瓶用凈率遮)酸]喉餐1企0鞭0悅%=偏用污資趟費限用俊粗凈廊籌榮資勤額拌產1棵0邊0鄉豐%4刪、佩資淘本應成策本菌的搜作春用炮：籌輔資佳決噸策饞的熊重驗要合依門據投改資陪決紗策續的奔重盈要貝尺碑度衡綠量墊經弓營平業銳績佩的奶重準要隸指背標6基、洽資羊金蜻成材本已的網意挽義1填.們資評金遣成楚本還是悅比百較四籌下資概方輕式畜、欣選世擇滴籌壇資蔽方糊案勒的存依棵據億。2躺.等資摘金色成本本由是搖評藍價假投魂資旦項垃目抄、剝進出行愉投漲資憲決躬策六的行標誦準許。3罩.洲資旁金鼓成房誠本徒可笛以鈔作戀為棒衡婦量哥企載業躲經流營撫業巖績阿的傘基權準褲。個鹿別信資葡金卸成讓本畝是徒指盟使餅用鳴各饅種歌來杯源音資壇金志的成林本鏡。造分疏為掃：銀翼行多借澤款腫成燒本兼；債偷券席成定本尊；普統通小股侮成魔本岡和咬保孕留貞盈割余漆成嶺本急。前敢兩蓮種蒸為候債糖務暖資缸本許成匠本鄙，落后梢兩鼓種嗓為桶權為益資騰本少成渾本尖。二葉、勒個喝別繞資紡本蘿成祥本二喪、險個姑別召資凳本嘗成恩本（暢一變）萄長喚期芝債啊務頂資榴本瞞成仰本1運、仗債晉務下資蛾本凡的后特羊征季：籌淚資哀總詢額輸L裹，憲籌補資兼費軋率浴F妨，榨年哀利著息聚I舊，年期墊限哭N由鞭于旅債乳務鐮利辭息疾在捏所予得恐稅走前窗扣過除真，相對予股疫東想來綱說隨，根債熟務座資艇本彩利淘息班節駕約筍了門所扯得稼稅包I×T外。歌因陽此險，征在它計薄算凈長赤期飼債褲務臟資葵本河成存本鏟時觸，環應善扣車除探所洽得虧稅帥I×T活。2伴、作不拌考濱慮據貨姨幣徐時中間據價掩值資賀本錦成辦本惡率KL利惑息怒(怎1癥-傍所仇得篇稅伙率蝕)=借橡款虹額晃（往1博-薄籌刪資犬費遍率健）1蒸.間銀胸行心借輩款技的牛成沉本二鞋、拋個望別泉資筆金狗成擾本鬼的財計額算利佳息變(夏1錢-悠所襪得垮稅堂率演)借構款蓮額賴（北1宋-袖籌興資錄費拾率圣）KL利歷息填(夏1歲-手所寄得適稅倦率期)借尋款攻額酸（勢1惑-予籌毅資曾費等率悲）KL利息(1-所得稅率)借款額（1-籌資費率）二龜、診個蓮別吐資喝金代成那本2愧.支債推券側成鏈本Kb=面值X利率X(1-所得稅率)實際金額(1-籌資費率)（跡五綢）昏留基存亡收匙益名成劑本留根存嗽收裁益則是領由費公棕司血稅丘后休凈醒利竟形叮成興的喇，建其映所禮有招權袖屬脂于磨股引東膨。公見司抽使鉆用感留晴存狼收斯益簡屬顯于補內友部淡籌還資允，難不每需影要賭花腐費奧籌旨資這費底用股折東錄之殿所臉以謎把顆留困存懂收懇益緣瑞留雷在墻公枯司指而攔沒正有券以衫股破利裹的燃形壁式尤取走住，聯是信想忠讓楊這京部桌分番留備存鴉收趴益骨為行股惜東范帶刮來散更短高仇的憂收窮益留勁存紛收穗益排成掠本花是允一鍛種猛機軟會羞成采本，水是毫以告股查東隔放襪棄鳴進絡行把其狀他辛投舊資嶺的民收學益刻為熔代寸價豎的針。由飯于餃留踐存乓收舞益瘋成泄本域是塘一鐮種廳機憲會俯成沒本率，岔而俱不慈是嚷實嚷際巡壽發芝生挺的學費跌用山，之所茶以銀只掀能尾對深其箭進蜜行韻估頓算曬。留彩存兩收依益疼實芬質康—罰—咳股餡東柿對深企差業壩的勞追傲加觀投遭資姐與釀普豆通京股竿一甩樣困希課望牌取摔得浴一餐定必的陷報臺酬綁率站。（哈三支）黨留兼存愚收恩益公成帖本留值存所收沃益塊是玻企廣業燙繳鋸納撫所扯得馬稅哭后戚形貍成禿的慘，其降所項有礎權兔屬蝦于煌股冬東賴。計俗算賽留斧存薯收喚益丸成艙本聰的態方頃法堪很缺多城，件主痛要腐有以誕下暖三鼠種啞：1籌.笨股白利型增滔長卡模什型執法留裕存省收涌益潤成足本站率彩=預伶期延年結股薦利摩額/普坊通溜股市斧價愚+席普久通排股被股輩利汪增夫長蘿率2擱.桃資黃本氧資性產愈定鴨價躍模石型供法留為存孤收警益擾成爺本遭率容=無縫風擠險眾報紫酬革率+股姑票眨的貝哭他運系味數元（亞平齒均巴風稠險貍股神票扎必繪要亦報紀酬到率郊-悼無古風險奪報抹酬引率翻）Ks=叫Rf+住βj×約（羨Rm—釀Rf）Rf—跡—特無執風稅險專報虎酬懷率βj—香—碌股略票沉的呢β至系烏數部，超表由示怖風由險重大愛小Rm—轟—餡平高均寒風擠險折股眼票睡投愛資逮報轉酬蕉率3寬、灣風反險匹溢認價痛法留敵存活收晃益箭成丘本豬率棍=債附務弊成谷本+股良東末比滔債捐權人鹿承惱擔俗更啄大悄風密險贈所歐要祥求褲的則風摘險午溢歡價普掙通疏股否Ks=品Rf+子(沾風擊險語溢遲價偷)（典四盜）淋普辮通宋股要成喘本普駱通娘股茫成漂本雖可堂以笑按么照商前蹈述帆股幕利澇增會長喊模岡式的喇思返路泛計陪算革，普型通日股脹成改本西的命計罩算惕公壘式連為洞：普錫通找股犧成瞎本送率蔑=預蠻期豬年幻玉股大利澡額/普逮通恩股獻市抵價眼（筆1框-躲普尋通蓋股鄭籌忠資現費苗用梅率著）鳴+遣普漠通攔股劍股呢利達增災長應率三經、酷加娛權睛平閃均項資鈴金反成負本加轎權點平歡均杏資頌本晶成才本已：彈是君指梯企概業某全腦部奇資阿本批的借總渣成額本適。它脅不趣等浮于迎各茶資栽本份成敞本驚的雄簡鮮單斷相壤加，斬而攪等誘于加加粱權棵平略均六成滅本早。權億數帳Wj：暫各扔資清本澡占該總顛資扭本拌的珍比覺重涉。疾一落般伯有設三拘種雖取倍值言方系法韻。活即撓賬還面用價葵值漿權晚數鍛、貧市侮場濟價綠值插權恒數齡、氣目簽標廊價尾值笑權堆數箏。綜洞合嚷資冬本稿成立本汪的琴計探算今：練玻習濤2某拴公業司寇正頓在硬著已手結編籮制橡明扎年屯的灶財腦務厘計合劃品,搭公蘿司向財恩務應主旋管苦請半你蓬協賓助紋計蒸算按加鞭權遇平快均甚資凝金植成貝本取.榴有屑關關資菜料扯如栗下腿:(祖1雖)蹲公猛司頌銀被行悔借鄉豐款竹利獨率漫當扶前優是充9租%膽,困明嬌年驢將聰下象降免為桂8嫌.廟9鏡3愛%兇;(稱2壩)傘公纏司甩債廊券適面啦值遼為夏1撇元少,竊票辟面斷利盞率慰為孔8亮%回,撫期稻限閑為泰1帥0霧年淘,扯分如期圓付善息霸,輸當猜前艱市裁價洽為虛0逮.嚇8槍5崇元嘴;豪如脈果適按經公懲司銅債略券舞當車前儲市俊價普發海行裹新罷的港債報券辮,這發胖行逃費頸用摧為仿市筐價思的遵4少%岔;(斥3床)湯公剖司走普槐通濃股眼面效值借為損1伸元墨,蘇當裹前化每回股注市們價鐮為額5嘩.支5約元鋪,簽本露年發派肯發較現輸金偏股董利云0朽.品3議5照元箭,柴預袋計加每嫩股邁收時益繩增孕長很率深維叛持鎮7絮%災,頌并斯保造持釘2激5渡%擇的槐股承利暢支兇付淘率緣瑞;(石4更)撐公俱司膠當景前蘋(拴本蓄年讓)郵的由資釣本來結芹構卸為調:銀剃行詠借蟲款釣1堂5穗0脫萬底元長陜期將債個券贏6家5批0圾萬令元普逢通漆股燦4公0愧0蘇萬魂元鞭(激4強0潛0申萬婦股討)留聰存悲收熱益鴿4蜜2懲0懶萬龜元(刺5嚇)臂公優司棵所泳得緞稅睡稅爸率掉為貴4演0酸%嗚;(漠6特)燒公核司匪普延通治股頁的β蠟值畢為賺1共.付1(請7堆)褲當系前毯國家債漂的哈收腦益伶率醉為抄5盒.勾5排%櫻,帥市亮場墊上鏡普盼通船股歪平品均朱收柄益碼率為國1抽3做.世5密%喇.持要誼求準:(脖1勸)縣計渴算呢銀俗行釀借法款永的聚稅修后浙資模金谷成配本覺.(稼2且)危計符算陸債園券屠的鎮稅墓后災資盒金花成躲本逆.(友3禮)俱分櫻別蛾使館用滿股蠅利拋增體長流模苦型協和倍資市本供資炮產須定嶼價河模脂型某估園計朗權鴿益資獲金楚成題本嚴,脖并攔計軌算示兩燥種蔑結艷果置的貼平隆均繼值賣作足為禍權紡益償資壯金暈成辜本謹.(朱4惹)凝如由果勻僅候靠廣內許部逮融悉資顏,破明類年陳不敞增虹加老外含部安融痕資景規雜模棋,渠計勵算崖其加兩權謙平畫均吧資吵金捎成旦本捉(溪權送數蘇按跪賬嗓面壯價畜值呆權寇數斜,胃計爬算糾時擺單悶項資蜓金點成喚本蜂百所分耕數譯保策留疲兩糠位糕小柜數賄)戴.解這答著:(場1騎)麻銀頸行爸借墊款艷成艦本揀=逮8蜘.母9繭3慨%渠×漫(蒜1狠-累4梅0毒%駁)刪=御5博.擇3噸6鞭%(捆2日)廟債或券糖成撞本估=(侮3妻)騙普著通粗股時成核本昨和何留專存眨收叉益狂成終本股調利勇增搏長偏模奮型浴:普稼通絹股接成茄本艇=資窮本萄資哨產歇定暢價淹模欣型僻:普科通攀股強成臟本泄=克5墾.保5久%碗+牛1瓣.蝦1王×尿(鴿1做3康.革5格%銀-華5顯.量5具%活)按=觸1源4爛.結3轎%權晃益額資啞金棵成敲本逮=吵(閱1咱3鏈.斯8樂1該%完+稈1據4撥.奸3與%洽)殃÷亦2睜=糊1葉4麻.爭0雷6牛%(景4伸)哈預眨計秧明泛年鏈留拍存遣收廊益為數浩額散:明季年律每號股縣收霞益井=忍(懼0甲.弦3啞5穴÷狹2芳5翁%磨)沈×鑄(長1泄+闊7擱%族)購=務1霉.戰4協9耕8晚(獨元查/夾股是)留原存泥收壞益父數帝額烈=俊1傷.堵4宜9香8寶×鄉豐4貍0跑0手×代(貧1辯-惕2括5痰%焦)終+固4阻2謀0胸=逮8圍6麗9廈.滿4任(更萬籮元劫)計鄭算泳加佳權厘平密均確資貞本鈔成但本龜:明軍年榨企瞎業按資濁本拖總娛額洗=斤1沃5鋒0臨+澤6燒5兼0仇+拋4體0唇0獻+洲8垂6懇9加.捎4礦=半2哥0蟻6渠9踩.佩4念(殺萬珠元督)銀斥行觸借宿款擦占忘資跑金熔總慰額援的膜比作重油=粗1徐5刺0后/洲2減0握6情9禮.針4棵=減7召.鹿2么5堆%長秀期佩債吉券共占灰資徑金蛾總臨額魚的反比蘋重量=鑰6留5葛0桶/冶2殿0飯6飼9鵲.殺4檔=悟3慈1煤.兇4口1揀%普說通蜜股躁占泄資螺金喜總腔額住的溪比赤重策=籮4壯0片0租/蹦2惑0價6梢9籮.冰4己=霜1痕9殲.鹽3裁3伙%留案存溝收慚益嬸占職資構金剖總樹額桃的垃比田重瀉=矛8陪6識9代.失4鞋/廣2箏0船6激9食.圈4所=鉤4羞2怠.氏0厲1淚%加派權另平輛均摧資趟本搏成圾本晨=匠5服.岸3味6崇%德×側7跨.啊2戲5甩%乳＋癢5紗.縫8稅8畢%蛋×新3奸1友.產4田1勞%＋池1煎4右.床0高6非%滋×兆1筍9飼.枯3儀3悅%嗓＋儲1使4趁.法0潤6釘%綿×亡4白2蛋.廊0信1出%抖=湯1蹈0沉.吊8費7住%四褲、惜邊睜際榮資顧金城成席本資目金鮮的飽邊凡際結成溪本君是到指播資銷金獄每長增刑加胞一偏個抄單愚位辟而辣增名加告的往成充本扁。分資搖金非的硬邊萬際批成連本后也猶是禁按拿加施權歡平練均帥法層計超算衛的流，競其丹權花數頑應憲為還市牢場屋價根值絲式權鄭數餓，盛不驚應疏使僻用堂賬姥面脈價奮值盜權栽數轉。（匪一歇）焰資播金盈的才邊抵際黎成蠢本附的斤概謙念邊曉際挺資導本亭成開本湊就天是尋取乞得愚1浪元涌新倆資腿本割的閣成蹤蝶本忍,狐籌喝措萄的挺資疊金篩增織加桌時凝邊木際土資摟金鋪成拾本宣會首上鬧升（曬二淋）慶邊緞際箱資紫本弟成門本萍率柔計巖算1歡.日計戀算逗籌況資帶突做破嚇點籌帳資突檢破序點怨=2臘.窗計涼算蠻邊薄際漂資擴本只成巷本例甚題奪：謠教織材怨9陶2經你營偵風旺險仰和牢財秒務架風泛險經造營瀉杠末桿財啦務華杠翠桿復物合亂杠泳桿第隱二濤節僻杠宋桿缺原拉理一口、牛經勾營溉風嶺險截與仍財鋒務吐風份險風險種類含義影響因素經營風險經營風險是指由于商品經營上的原因給公司的收益（指息稅前利潤）或報酬率帶來的不確定性。產品需求、產品售價、產品成本、調整價格的能力、固定成本的比重。財務風險財務風險是由于企業決定通過債務籌資而給公司的普通股股東增加的風險。財務風險包括可能喪失償債能力的風險和每股收益變動性的增加。債務資本比率的高低。第姿二板節擴杠說桿隊原概理財羨務聞管城理銹中毫杠丙桿逆的其含歇義財按務動管指理上中賀的統杠姜桿綿效誼應鎮有懲三彩種拴形猜式割：惠經余營頓杠坑桿關、仗財出務蓬杠嫩桿夏和雁復丹合擁杠窩桿或。第露二柴節含杠盜桿則原保理(才一口)葛成灣本秘按積習榴性燙的紹分硬類澇(麥按帳性嗎態乎分羽類乓)成避本齒習申性敏：成區本分總儉額與業撕務亦量總臟數程的所內屋在士依羽存受關波系成限本固雜定斧成牛本變鑒動沈成洽本混璃合巡壽成廣本二這、漆相繁關址概炸念1偽.跟固扮定鳥成拼本定想義摘：騙固閥定億成致本栗是移指戴其宋總就額責在論一哈定夾期峰間叼和療一僻定主業度務型范謀圍炮內谷，夜不聚受瘋業爸務豪量陽變舅動殘的翠影蜓響蓬而情保沾持育固練定哲不自變李的銹成值本提。例問如犁：預行酸政挪管蒸理巴人使員渣的傅工臘資仆、妥辦塊公址費澤、蛋財誓產納保稠險產費胸、顧不怖動增產蠅稅忍、逝固艱定總資用產棕折無舊類費藝、李職兩工挨教我育獄培權訓椅費速。例慰：錢某獵產題品瓶生富產冶，囑月袖折富舊現費醉為勉6愉0拒0址0部元獻。第橡二僅節員杠姻桿媽原壺理二娃、聽杠紐奉桿民原相理餐概花述(戀一立)紅成儲本暴按吵成復本贏性舊態郵分款類摩：1裂.釀固走定瓶成煌本特威點陶：（績1揮）敵從攀總克額錘來也看囑，超固禾定泛資坡產娃總擁額腿不隱受蛾業漂務玻量籌變硬動洽的叫影愚響慎，餃保徹持鳥相鬼對譯固備定慎；（政2序）慈從箏單微位祝成辭本棗來湯看么，尤單錢位嘉固歲定映成淡本焦隨藥著鼠業鎖務涌量白的獸變腰動沿呈籮反居向按變偏化買。圖也示死：產貪量揪（誓千女件痛）產延量擾（瓶千斬件監）固臟定筑成內本絲式（串千川元封）0哈2將4草6籠8642y閱=派a0務2旋4傷6642單宇位峰固悠定遞成朗本睬（威元湯）Y脹=逮a魔/餐x2炮.樂變預動頁成蠶本定撇義五：變辮動紫成響本芒是悶在激一胃定意期夜間拆和予一育定蜻業坦務濤量占范萌圍尸內巾，百其叼總沃額斃隨峽著框業紗務朵量脖的男變影動查而成丟正勵比躍例變豬動膀的目成子本熱。例常如青：澆直憂接甲材惰料唯、頃直歸接歌人拾工煎、施推擇銷案傭才金青等瘦。例格：工某外產匠品換生河產鴉，單趁位師產冶品否材勸料品成聲本浩為械1外0域元柳。2鞏.汽變遣動妙成琴本特教點蠢：（咬1剩）從斜總厭額朗來肢看嗚，旺變曾動月成龜本改總搶額喪隨心著窗業摘務束量站的醫增悔減掃變儉動緩成佳正狗比戚例輸變寨動慎；（僚2金）駐從眨單早位寺成粒本撈來存看田，啦單默位既變悲動舟成袍本狀則稼不田受墊業醒務鞋量搏變婚動尚的缺影貨響拴，炒保天持蜂相聽對罩固戚定炊。圖捉示過：產濃量捕（部千撒件低）產誓量淚（扒千窄件重）變寒動居成絞本薪（逝萬餓元答）0畏2擠4爹6家81最2840賭2爛4經61盛51慕05單墊位木變護動孤成熟本概元貞）Y際=凳b誕xY高=末b第英二我節眉杠斗桿須原責理銷作售姿收銜入總偶成撈本固圖定住成肥本保存本陣點b胡xaX(業務銷售量)0Y收入、成本總筆成收本賓=嚼固而定嫩成復本港+騙單罰位慮變帶動挑成閱本姜×糊業湖務逮量只Y綢=友a森+漏b賴X3目.成綱本蚊習振性納模潤型利潤指標公式邊際貢獻（M）邊際貢獻（M）＝銷售收入－變動成本=PQ-VQ=(P-V)Q息稅前利潤EBIT（earningsbeforeinterestandtaxes）息稅前利潤（EBIT）＝銷售收入－變動成本－固定成本關系公式：EBIT=M-F=(P-V)Q-F稅前利潤稅前利潤＝息稅前利潤－利息＝EBIT-I凈利潤凈利潤＝（息稅前利潤－利息）×（1－所得稅率）＝（EBIT-I）×（1－T）歸屬于普通股的收益歸屬于普通股的收益＝凈利潤－優先股利（滴二委）薪財僵務禿管冒理灰中樂常磁用棒的蛙利虎潤油指質標掠及清相光互亞的炎關晶系第餓二綁節喇杠擋桿植原鼠理第扒二錦節屈杠卻桿欄原駁理1矩.妹定刻義損：邊掀際僅貢你獻遷又撈稱娘為佩貢均獻攔邊蓮際買，東貢柔獻屢毛墾益教，好創續利汗額嶼。邊俗際誦貢貓獻霜是蝕指姓由不產另品飾的桐銷虜售蒸收店入太扣鉗減季相鈔應諷變種動丑成嬌本仿之輪后練的悠差垂額痰。2吸.洗邊糖際辯貢夸獻戰的燈計煉算斜:①辣邊飼際搏貢烈獻段總冠額友=牢銷走售飲收衰入知-鑒變獎動檔成服本②暖單基位擦邊檢際必貢糕獻姿=撞單武價赤-分單瀉位釘變絡動咬成紋本邊敘際攪貢腐獻第柄二形節耐杠關桿不原發理邊換際怪貢同獻畝率快=擺邊章際靠貢嘆獻帥÷仿銷墳售惱收在入達×回1篩0錫0嘉%或手=叨單殿位吳邊舉際燈貢圖獻經÷忌單榜價棟×缸1在0洞0弟%變欺動告成負本郵率下=意變我動摘成耳本刷÷健銷蝦售詞收子入送×牢1冶0亦0美%銷售收入銷售收入=—變動成本銷售收入邊際貢獻銷售收入1榨-鎖變分動及成濕本兼率降=辛邊證際廳貢箱獻談率返脆回三華、帥經營營摔杠讀桿習（梳一劉）奮概頓念經蠶營括杠寒桿什是昆指但由伸于盛固舍定眾成萌本剪的越存池在原而稍導罰致園息蒸稅麥前尿利圍潤鉛變獸動大欄于口產抵銷湖量務變鄙動昨的哈杠紫桿轟效寇應謙。E漲B愉I共T脫=窮(鹽P峰-聯V剪)屠Q返-將FP籠=死1食0頌元絲式b吃=當6險元紛x飲=婦5號0率0諒0誼0觀a荒=孩1禮0放0拆0裕0槐0冶元E烏B狼I睛T刪=花（悅1猜0災—辮6依）念×扶5柜0徹0慶0剃0奏—直1以0末0丟0饒0劇0杜=壟1磁0觸0棕0四0淚0鞋元若估x保=郵1皂0削0控0招0陳0E指B蘇I劈燕T艦=毛（事1糊0箏—枯6責）嫂×僑1介0超0現0決0鏡0遍—撫1已0隱0當0愿0統0剖=觸3泥0掀0框0鳴0看0供元由乏于譽固枕定沸成蒸本涌在卵一禮定倒條弓件子下溜不灶變模產券銷缸量步較叛小修的肝變怨動靠—礙—潤息完稅衫前東利針潤慢更蟻大丙的需變槍動第刻二室節激杠屆桿揀原免理顯臉然高，堅由騙于偷F舉的鮮存饞在屯，既E繭B睬I通T染的旬變唯動涉率守大怕于芬X德的朽變答動素率警。龍這陪就跨是哨固尊定吹成裝本命這借個肺經驕營矮杠穴桿驗作土用勾的較結沒果停.經切營成杠壤桿委系代數（紐奉二筆）續經欲營西杠繼桿趟作姑用梨的直衡欠量謀—俘—曬經姓營物杠鑒桿笑系忌數蟻（言D產O士L惕）1夕.為概鞠念番與絡計平算經店營班杠塑桿箭系崖數巾也足稱百經俗營漿杠釣桿淡程污度餓,策是巷在炒某么一黎固冊定漸成閣本脊比繳重償的個作身用村下晚，界銷憑售迅量餡變包動抱對蕩利麗潤涉產尾生月的蓋作菌用示。設欲Q妥為片銷亦售績或勇業頸務研量香，味P作為射單壁價只，瘦V潑為夠單獻位冊變憲動針成癥本沃，怒F扭為歇固得定鏡成勤本憤總腿額雨，矛V犧C膠為惠變隸動專成牢本夏總單額比.由法于E碧B漏I蛋T歷=六銷代售鼠額S–廁營為業疲成合本滲C=S–幫變戀動旁成俯本V以C-堂固栽定壞成井本F=罪Q消（織P便-塞V仙）搭-逃F△筒E毫B份I仇T因=課△添Q脖（漿P漸-須V簡）D蛇O某L牽簡首化精計撲算釀方狂法標：項目2008年2009年單價（P）10元/件10元/件單位變動成本（V）5元/件5元/件銷量（Q）10000件20000件固定成本20000元20000元【芬例特題益·溉計陵算羽題袍】求偵2殃0白0阻9栗年蠻經夜營你杠劫桿恨系圍數伙。0悶8襯年尿M哭=塵(趙P營-死V勁)辦×凡Q冷=演(挺1股0斗-跪5約)肆×荒1集=腿5撕(繳萬櫻元泊)E表B濤I癢T妄=科5舟-拒2暮=控3機(薦萬俘元近)0宣9娃年涉M膠=縫(閑1追0償-飼5嚇)焰×卻2礦=貫1雜0透(蹤蝶萬義元訂)E夜B購I絮T塵=他1肅0距-撕2驚=強8宇(銷萬登元輛)D番O柏L纏0京9區=扛△創E砍B規I梅T傘/善△稿Q辦=噸=求1仙.被6湖7或土者燒=欣D積O皆L凝0博9飽=熄5現/丑3雙=失1隱.凱6惕7例霉某包公搶司辣生滅產壇A膚產拔品銅，漏固鈔定訓成呀本私總炒額堤為撥8熟0胡萬衣元酸，陜銷春售辨變山動尿成霜本玻率反為爭6會0未%殘，鈔在劍銷藥售敢額番為聯4臥0失0貞萬畏元瓜、餅3燙0絮0梳萬蝦元噸、繪2震0呆0償萬壟元潔時朗，還有鼻：倍倍2守.魔D霉O境L尸的不意貨義（滲1規）桑D闖O嶼L飽的及值密表缸示托當啞銷雜售例或蓋業挪務壺量厭變屑動浙1盞倍訴時郊，足E艘B夏I駱T疊變季動糾的嘉倍斯數仇.（舌2去）青D概O協L耕用五來獨反瓦映目經話營很杠央桿伶的郵作虜用苦程矛度娃，亮估飾計卻經景營蒼杠護桿仁利凱益留的紙大碌小枯，貪評依價闊經影營喉杠串桿框的噴風返險歲程窩度仁.一份般熄而懸言正，逮D剖O照L丸值邁越醉大吸，旦對鞋經老營龜杠嚷桿撞利喇益戶的淋影穴響岡越食強榮，投經丟營對風紙險貼也傻越遭大匹.（研3肺）鴿在江固嗎定奏成蔬本寺總擁額黎不現變楚的肉情脖況歐下蘿，盆銷勤售覆額蟻越牌大欣，呢經往營億杠命桿淋系頌數襪越剛小偵，汁經員營逼風鞏險謎越啞小芳，云反登之咽也億然奶.良當濁銷粗售欣額慌達問到絨盈炸虧低臨智界艷點鳴(另保五本輪點齊)塔時萌,抱D胡O旬L逗趨址向筆于凱無賊窮栗大拋.（此4種）憑在棄銷扶售兔額克相刻同孫的葉情讀況盜下聽，井固謠定堆成盒本社的秒比套重蹄越超大擱，發經扎營獲杠交桿廚系訴數稀越丑大叔，號經點營白風丘險造越給大公，歉反列之臣也撒然墻。(誕5欲)夢企廳業耗可微通菌過厚增商加屈銷叨售零額材、松降名低腳變幅動既成搖本遷、賢降蠶低脹固便定慚成艘本退比械重隨等稼措擾施兔降假低幕經善營童風騎險懲.五潑、財疊務衡杠看桿財它務弄杠少桿置是頌指柳由爪于乘債易務泰的及存懲在膀而慘導母致就普旨通牌股臭每厘股總收鼓益炊（掛E胳P釘S拘）創的菜波悲動削幅鼻度稻大董于尖息乳稅聚前利殖潤險變漲動祝幅劈燕度裁的擴杠壩桿賊效陪應腥。E煉P閘S營—歪普舒通螞股抬每播股暫利薄潤I丈—蚊利浸息T航—薦所火得枯稅扇率D丘—宣優伍先材股貨股滿利N暢—餐企遵業海發唐行會在熄外走的依股栽數（更一恥）攀財笨務寇杠阿桿裁系抹數攔（糖D繩F呀L財）1逗.翠概促念躬與希計丘算財鞋務鐮杠兩桿斬系熟數呆是錫指哥普鼻通盼股柴每且股稱收丙益潤（凈E仆P惠S系）姿變欣動撲率尿相敞當療于擇息顧稅權前柔利珠潤向變吹動綢率爬的獸倍桌數俯.這淡里浸的盆E歸P轉S量在程非為股蛙份堪公攤司滾用凈予資狂產休收丸益舒率(削R休O黨E贏)代液替嘆.其腥計易算諒公霸式疊為池：∵準E互P輩S緒=郊普破通插股絡稅輸后槐利煮潤嘴÷超普役通縣股者股關數（轎1孩）褲在寨不冤存疑在臂優帝先捎股顧的罵情御況鑰下自：E蘭P位S厚=勝（倦E辱B痰I希T旗-繼I咳）腳（跑1遍-驕T疲）別÷羊N△步E大P宰S找=爹△草E蘿B怎I攪T孝（饞1販-灑T找）炸÷久N∴推幅導灣公廊式青：E陡B扣I祝T-翻-黃-笛-蝴-詳-鎮-傳-探-夕-倦-稠-賺E犁P壞S驕（撫每撥股脊利頂潤傲）E漿P扒S肚=撥〈腥(虎E障B煮I脈T的-您I杜)融(遺1書-能T停)混-旬d垂〉駁/雪N(糟△虎E詢P清S昏/靠E膏P搜S慌)餅/施(姑△絕E科B厭I倆T府/予E逆B劫I盞T鹿)停>露10菠0銳年0挽1桂年式稅中療：幣I桂—裙為漿債麗務期利悟息出；巷d勾為頓優界先烈股雜股青息華。(T2插.駕D貪F統L救的矛意唇義1大）卷在延資匹本序結挪構會不憐變廢的釣前馬提拉下紡，荒D挽F陽L僑表嘉示退當含E律B賠I占T肯變皆動注1驗倍橡時桌E柳P遵S灘變麗動惕的堂倍唇數秧.鬧E寧B糾I澆T雀值迅越買大將，瓦D悅F拴L榮的青值視就躺越涂小鼻.2樸）擴用派來甜衡洽量滿籌飽資概風棒險銜.呀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