告碳中和目標下中國火電上市公低碳轉型績效評價報告（簡版）目錄引言 v火電上市公司評價樣本整體概況 1評價樣本及選取依據評價樣本總體現狀火電上市公司低碳發展相關榜單 7火電上市公“十三五低碳轉型綜合績效與專項指標排行榜火電上市公“十四五及更遠期低碳規劃“十四五年度進綜合績效排行榜典型案例分析 20吉電股份積極轉型銳意進取中國電力多元融合協調創新國電電力聚焦火電專業引領廣州發展產融結合助力發展研究結論及管理啟示 30研究結論管理啟示附錄 35附錄一名詞解釋附錄二評價方法引言“雙碳”目標下，我國正在加快構建清潔低碳、安全高效的現代能源體系。我國發電行業作為碳排放的主要來源，需要大力推動新能源發展，提高非化石能源發電占比，盡快實現碳達峰。在“+”政策體系的規劃指導下，我國陸續對電力行業尤其是煤電的相關規劃提出了一系列政策目標，煤電未來發展需要兼顧低碳減排和安全保供的雙重要求，一方面逐步由高碳電源轉變為低碳或零碳電源，有序退出以順應經濟社會的清潔低碳發展；另一方面由主體性電源轉向基礎保障性和系統調節性電源。作為我國煤電的裝機主力和發電行業的龍頭企業，火電上市公司需要在低碳轉型方面發揮引領示范作用。本報告選取火電上市公司作為研究對象的主要原因在于：1）火上市公司資產體量較大，其低碳轉型對電力行業的減排影響深遠，轉型經驗也具有代表性和借鑒意義；）上市公司需要接受社會監督，并依據相關規定適時披露公開信息，其數據基礎較為完整、數據獲取方式穩定，適合進行量化評價。基于此，本報告以發電上市公司火電資產裝機占比3%為閾值（該公司火電機組裝機占該公司總裝機的比重高于3%），選取了高于閾值的1家火電上市公司作為評價對象圍“十三五低碳轉型綜合績效評價“十四五及更遠期低碳規劃“十四五年度進展綜合績效評價開展研究評價框架如圖1所示由于部分公司僅披露火電總資產未明確披露煤電與天然氣的具體數據，為確保數據的可得性和統一性，報告統一將天然氣歸為火電不納入清潔能源當中報告提及的清潔能源與新能源的定義一致包括風電光伏、水電、核電以及生物質發電。首先，從電力生產、經營狀況、發展軌跡、承諾及行動計劃等方面對比分析了火電上市公司的發展現然后針“十三五低碳轉型綜合績效評價構建了包含轉型成效財務支撐、技術投入與制度保障四個一級維度以及4個二級指標的評價指標體系，以公司年度發展報告、社會責任報告和可持續發展報告等公開信息為數據基礎，生成火電上市公“十三五低碳轉型綜合績效排行榜“十三五低碳轉型專項指標排行其次針對“十四五”及更遠期低碳規劃與“十四五”年度進展綜合績效評價，構建了包含承諾得分和附加得分的評價方法學，生成火電上市公司“十四五”及更遠期低碳規劃綜合績效排行榜和“十四五”年度進展綜合績效排行榜；再次，選取吉電股份、國電電力、中國電力、廣州發展等典型案例進行分析，總結提煉轉型經驗；最后，對火電上市公司價價面向十五期間定指基于本挖掘定量指報告直接獲取、二次處理及更遠期低碳規綜合效排榜 年度進展綜合績排行榜 火電上市公司低碳發展排行榜低碳轉型綜合績排行榜低碳轉型專項指排行榜案例分析評價結果數據來源：年度報告社會責任報告可持發展報告評價指標體系加快低碳轉型提出了若干管理啟示，同時對政府相關部門如何更好支持火電低碳轉型提出相關建議火電上市公司低碳發展排行榜如圖2所示低碳轉型專項指標排行榜如表所示。火電上市公司樣本選取及總體分析火電上市公司樣本選取及總體分析火電上市公司評價樣本選取：火電裝機占比0%承諾及行動計劃發展軌跡分析經營情況電力生產情況轉財技轉財技制型務術度成支投保效撐入障火電上市公司低碳規劃綜合績效評—面向十四五及遠期承諾得附加得進展得附加得煤電機組轉型、三新峰目標計劃清能源容量現有火電裝機容量，發電量增長率圖1火電上市公司低碳轉型績效評價框架 吉電股份上海電力廣州發展華潤電力份華電國際吉電股份上海電力廣州發展華潤電力份華電國際大唐發電福能股份中國電力華能國際粵電力A內蒙華電華銀電力國電電力國投電力深圳能源湖北能源金山股份晉控電力贛能股份中電控股長源電力皖能電力建投能源浙能電力豫能控股華電能源京能電力大連熱電江蘇國信通寶能源“十四五”及更遠期低碳規劃綜合績“十四五”年度進展綜合績效(2021)卓優秀良好中等一般圖2評價樣本公司低碳發展排行榜表1“十三五”低碳轉型專項指標排行榜排名發電量與E彈性系數碳生產率度電碳排放因子火電供電煤耗新能源裝機比提升幅度1吉電股份申能股份福能股份申能股份中國電力2國投電力豫能控股大唐發電上海電力華能國際3內蒙華電大連熱電華電能源華電國際大唐發電4福能股份長源電力建投能源華能國際中電控股5大連熱電贛能股份華潤電力吉電股份華潤電力6中電控股粵電力A京能電力大唐發電上海電力7湖北能源華銀電力金山股份華潤電力吉電股份8華電能源福能股份華能國際國投電力國電電力9華電國際廣州發展深圳能源國電電力深圳能源10廣州發展華潤電力內蒙華電湖北能源華電國際1火電上市公司評價樣整體概況評價樣本及選取依據以公司220年年度報告中披露的火電裝機數據為基準，以火電裝機占比3%為閾值，選取高于閾值的1家火電上市公司作為評價樣本，如圖1所示。中央控股地方控股華能國際6011晉控電力0067內蒙華電6063廣州發展6098 大唐發電6191 深圳能源0027 華銀電力6044 湖北能源0083 華電能源6026 粵電力A0039 華電國際6027申能股份6042 60966083 國電電力6095中電控股002 長源電力0066建投能源0000 上海電力6021京能電力6078 國投電力6086 皖能電力0043 吉電股份0075 浙能電力6023 華潤電力08贛能股份0099 中國電力03通寶能源6080 大連熱電6019豫能控股0196*數字為證券代碼

信 0208圖1-1評價樣本公司名單截止到“十三五”末期，全國電力總裝機容量為2058萬千瓦，報告選取的1家火電上市公司總裝機容量為68459萬千瓦，占全國的3.10。全國火電裝機容量達1967萬千瓦，報告選取的樣本火電裝機總計4589萬千瓦，占全國的4.1%（圖有28家。58%58%42%10%90%樣本公司 其他發電公司火電裝機占比大于全國平均值 火電裝機占比小于全國平均值圖1-2評價樣本公司火電裝機占比評價樣本總體現狀（1）上市地點選取評價樣本中A股發電上市公司有25家，其中，在上海、深圳上市的公司分別有1家7家中央控股的發電上市公（50%在上海上市9家地方控股公（53%）在深圳上市；H股（香港）發電上市公司3家；AH股發電上市公司3家，全部為中央控股公司，如圖3所示。30司司數（家）20151050全部樣本公司上市地點 中央控股上市地點 地方控股上市地點上海 上海、香港 香港 深圳圖1-3評價樣本公司上市地點分布（2）評價樣本裝機情況截止到“十三五”末期評價樣本公司電源裝機總容量為6849萬千瓦，占全國電源總裝機比例為3130；火電裝機總容量為54589萬千瓦，占全國火電裝機的4.10。評價樣本公司累計裝機情況如圖-4所示，其中華能國際總裝機及火電裝機最大，分別為1136萬千瓦、025萬千瓦。除此之外，總裝機容量超過500萬千瓦的公司還包括國電電力、大唐發電和華電國際，裝機容量分別達到8800萬千瓦、6828萬千瓦和5萬千瓦。100%90%80%火火機例60%50%40%30%20%10%0%202年總電力裝機容量（萬千瓦）大連熱電通寶能源豫能控股華電能源建投能源皖能電力江蘇國信京能電力浙能電力長源電力贛能股金山股份華能國際華銀電力內蒙華電華電國際申能股份廣州發展福能股份粵電力A 晉控電力大唐發國電電力中電控股華潤電力上海電力中國電力深圳能源湖北能源國投電力吉電股份圖1-4評價樣本公司2020年裝機情況截至2022年0月我國火電裝機容量2萬千瓦同比增長2.50%新增裝機容量2733萬千瓦，新增規模較上年同期減少8萬千瓦。基于“十三五”期間火電裝機增量、新能源裝機增量與評價基期（216年）總裝機的比值對評價樣本公司進行分類如圖5所示歸納出發電資產組合的四種宏觀模①新能源和火電發展并重的公（第一象限②增量以新能源為主的公（第二象限；③無明顯裝機增量的公司（第三象限）；④增量以火電為主的公司（第四象限）。20% 0% 20% 40% 60% 80% 100%80%清源清源機新增金山股份華銀電贛能股

中國電力廣州發展申能股份內蒙華電華電國

上海電力湖北能源福能股份大唐發華能國際粵電力A

深圳能源長源電

70%60%50%40%30%20%國電電力10%0%火電裝機新增

10%圖1-5“十三五”期間評價樣本公司的裝機變化情況注：圓圈大小表示公司2021年總裝機容量規模，信息披露不完整的公司未考慮（3）評價樣本財務狀況“十三五”末期我國電力行業上市公司主營業務收入合計8824億元，行業總體凈利潤率為1.5%，同比降低.7。其中火電板塊主營業務收入為712億元，與上年相比減少624億元“十三五期間評價樣本公司凈資產收益率情況如圖6所示220年，0家評價樣本公司凈資產收益率較近五年內有所下降，平均下滑250，其中華電能源收益率下滑嚴重，在220年凈資產收益率為-97。吉電股份和深圳能源兩家公司利潤率有所上升，分別增加%和“十三五”期間，樣本大部分火電上市公司凈利下滑的主要有兩點原因：一是216年以來，煤價快速上漲，電煤采購成本漲幅遠高于火力發電企業售電價格漲幅。二是用電量呈現增長態勢，且國內水電整體偏枯，火力發電保供形勢嚴峻。在虧損局面下，力發電企業冬季仍需持續多發保供，導致發多虧多。16%14%12%資資收率8%6%4%2%0%華京華浙國粵建晉大華江上金長湖贛廣申皖內大通華中華深豫吉國中福電能銀能電電投控唐能蘇海山源北能州能能蒙連寶潤電電圳能電投國能國電電電電力能電發國國電股電能股發股電華熱能電控能能控股電電股際力力力力

源力電際信力份力源份展份力電電源力股源源股份力力份201凈資產收益率 202凈資產收益率圖1-6評價樣本公司凈資產收益率情況2火電上市公司低碳發相關榜單火電上市公司“十三五”低轉型綜合績效與專項指標排行榜火電上市公司“十三五”低碳轉型綜合績效排行榜針對火電上市公司“十三五”低碳轉型綜合績效評價，從轉型成效、財務支撐、技術投入、制度保障維度出發，構建了包含14個定量定性指標相結合的評價體系，具體見附錄二以評價樣本公司年度發展報告社會責任報告可持續發展報告等為數據來源其中定性指標通過文本挖掘生成詞云圖進行定量賦值，如圖2-1所示。201年 201年 201年201年 202年圖2-1定性指標詞云圖分析——以廣州發展為例通過設置轉型成效財務支撐技術投入制度保障的權重（0.6,,,，對火電上市公司“十三五”低碳轉型綜合績效進行評價，得到“十三五”低碳轉型綜合績效排行榜如圖2-2所示，以及TOP0結果如表2-1所示。 吉電股份上海電力廣州發展華潤電力申能股份華電國際大唐發電福能股份中國電力華能國際吉電股份上海電力廣州發展華潤電力申能股份華電國際大唐發電福能股份中國電力華能國際粵電力A內蒙華電華銀電力國電電力國投電力深圳能源湖北能源金山股份晉控電力贛能股份中電控股長源電力皖能電力建投能源浙能電力豫能控股華電能源京能電力大連熱電江蘇國信通寶能源

轉型成財務支技術投制度保綜合績卓優秀良好中等般表2-1評價樣本公司“十三五”低碳轉型綜合績效排行榜P10排名轉型成效財務支撐技術投入制度保障綜合績效1申能股份吉電股份廣州發展上海電力吉電股份2上海電力內蒙華電粵電力A國投電力上海電力3福能股份通寶能源贛能股份華電國際廣州發展4華潤電力大連熱電華能國際大唐發電華潤電力5廣州發展國電電力深圳能源國電電力申能股份6中國電力國投電力皖能電力華潤電力華電國際7吉電股份湖北能源湖北能源中電控股大唐發電8華能國際華銀電力國投電力晉控電力福能股份9華電國際長源電力華潤電力湖北能源中國電力10大唐發電福能股份申能股份內蒙華電華能國際火電上市公司“十三五”低碳轉型綜合績效排行榜TOP10中，6家為五大發電集團控股的上市公司，分別為吉電股份、上海電力、華電國際、大唐發電、中國電力和華能國際。五大發電集團作為發電公司中的主力，擁有龐大的發電資產規模和雄厚的資金力量，相較同類公司規模優勢明顯。從區域分布看，前10名中的地方控股的上市公司大多位于上海、廣州等經濟發達省市，如圖2-3所示。大連熱電建投大連熱電建投能源京能電力通寶能源豫能控股江蘇皖能國信電力 申能股份湖北能源贛能股份浙能電力福能股份高廣州發展粵電力A深圳能低中電控股圖2-3地方控股上市公司區域分布圖在上述四個評價維度上申能股份吉電股份廣州發展上海電力分別位列第一排名靠前的公司的轉型經驗具有可推廣、可復制的借鑒意義：轉型成效。申能股份推動存量機組技改，持續降低煤耗與排放水平，助力煤電機組高效清潔低碳發展，主營業務收入、控股發電量等指標持續增長，燃煤成本同比明顯下降，在碳生產率指標上取得了顯著成效。財務支撐。吉電股份依托新能源業務的迅速發展和火電機組的低碳改造，在218年就實現扭虧為盈，經營業績高速增長，大多火電上市公司業務受煤價上漲負面影響而下滑，而吉電股份依靠新能源業務的發展并未受到過多影響。技術投。廣州發展擁有多維的研發體系，與多家高等院校及科研院所開展深度合作，持續推進研發創新體系建設；同時推動氫能開發利用、進口燃機技術消化吸收天然氣水合物儲運等技術研發，推進公司綠色低碳能源長遠發展。制度保障。上海電力在可持續發展報告中，從發展可再生能源、拓展“三新”產業火電清潔轉型加強環保管理踐行低碳運營等多方面進行評價信息披露程度在相關企業制度建設方面，上海電力在信息可得性、完整性、平衡性、實質性、量化比性、可靠性等方面都表現卓越。火電上市公司“十三五”低碳轉型專項指標排行榜附錄二-1“十三五”低碳轉型綜合績效評價指標體系中發電量與EVA彈性系數、碳生產率、度電碳排放因、火電供電煤耗以及新能源裝機占比提升幅度的排行榜如表2-4，榜單中大多為中央控股火電上市公司或位于發達省份的火電上市公司。可見，不企業實施低碳轉型的內外部條件差異會影響企業低碳轉型的成效。總體看，中央控股的火電上市公司相較地方控股的火電上市公司擁有技術、資金上的優勢；位處發達省份的火電上市公司相較中西部省份的火電上市公司具有外部區位的優勢。表2-2“十三五”低碳轉型專項指標排行榜P10排名發電量與E彈性系數碳生產率度電碳排放因子火電供電煤耗新能源裝機比提升幅度1吉電股份申能股份福能股份申能股份中國電力2國投電力豫能控股大唐發電上海電力華能國際3內蒙華電大連熱電華電能源華電國際大唐發電4福能股份長源電力建投能源華能國際中電控股5大連熱電贛能股份華潤電力吉電股份華潤電力6中電控股粵電力A京能電力大唐發電上海電力7湖北能源華銀電力金山股份華潤電力吉電股份8華電能源福能股份華能國際國投電力國電電力9華電國際廣州發展深圳能源國電電力深圳能源10廣州發展華潤電力內蒙華電湖北能源華電國際火電上市公司“十四五”更遠期低碳規劃與“十四五”度進展綜合績效排行榜"十四五"及更遠期低碳規劃綜合績效排行榜對火電上市公司面向“十四五”及更遠期的低碳規劃綜合績效評價得分由承諾得分以及附加得分構成，其中承諾得分和“十四五”及更遠期的計劃清潔能源裝機容量與現有火電裝機容量之比、計劃轉型火電裝機容量與現有火電裝機容量之比、發電量增長率有關，附加得分由煤電轉型得分、“三新”得分（新產業/新業態/新模式）、碳資產得分以及承諾時間節點得分四個指標構成，衡量上市公司實現“雙碳”目標的雄心。評價樣本公司在“十四五”期間規劃、更遠期承諾新能源裝機容量以及承諾發電量方面承諾規劃披露情況如圖2-4所示，其中廣州發展、晉控電力等15家公司明確了“十四五”期間新增清潔能源裝機容量具體數值或比例，中國電力及京能電力對更遠期的新增清潔能源裝機有所披露，還有3家公司承諾對新能源發電量情況進行披露。60%50%40%露露率20%10%0“十四五”承諾新能源裝機容披露率

更遠期承諾新能源裝機容披露率

承諾新能源發電披露率圖2-4評價樣本公司“十四五”承諾披露情況評價樣本公司承諾得分、附加得分及低碳規劃綜合績效如圖2-5及表2-3所示。吉電股上海電廣州發華潤電申能股華電國大唐發福能股吉電股上海電廣州發華潤電申能股華電國大唐發福能股中國電華能國粵電力A內蒙華華銀電國電電國投電深圳能湖北能金山股晉控電贛能股中電控長源電皖能電建投能浙能電豫能控華電能京能電大連熱江蘇國通寶能"十四五"及更遠期低碳規劃綜合績效卓優秀良好中等一般圖2-5評價樣本公司"十四五"及更遠期低碳規劃綜合績效排行榜表2-3評價樣本公司"十四五"及更遠期低碳規劃綜合績效排行榜P10排名“十四五”及遠期承諾得分附加得分綜合績效1廣州發展華潤電力廣州發展2晉控電力國投電力晉控電力3申能股份京能電力申能股份4華電國際華電國際華電國際5華潤電力上海電力華潤電力6華銀電力華能國際國投電力7國投電力國電電力華銀電力8內蒙華電大唐發電華能國際9華能國際深圳能源大唐發電10粵電力A浙能電力內蒙華電承諾得分中，廣州發展公司得分最高，公司承諾在“十四五”期間，圍繞建設成為國內知名的大型綠色低碳能源企業集團的戰略目標，到“十四五”末期，新能源裝機模將達到100萬千瓦以上，占比超5%。從“十四五”末承諾新能源裝機占比來看，廣州發展承諾的新能源裝機占比最多，其次為國投電力公司，承諾新能源裝機占比超過7%，但是由于其自身現有火電裝機占比較高，所以導致整體分數不高。其余多數公清潔能源發展承諾在“十四五”末占比為從“十四五”期間規劃的新能源裝機容量來看，華能國際計劃新增的新能源能源裝機容量最多，華電國際位列第二。在更遠期規劃承諾中，只有中國電力和京能電力提出明確的新增新能源裝機規劃分別提及在2035年清潔能源裝機占比%和%的目標。評價樣本公司計劃新增新能源裝機容量情況如圖2-6。9000 38000機機（萬瓦）

2.56000 250004000

1.53000 120001000

0.50 0計劃新增新能源裝機容量 計劃新增新能源裝機容量/現有火電裝機容量圖2-6評價樣本公司計劃新增情況附加得分中，華潤電力和國投電力排名靠前，如圖-7所示。華潤電力提出在225年二氧化碳排放量將達到峰值，實施CS系統穩定性升級改造，對抽水蓄能、電化學儲能、綜合能源服務等作出戰略部署，全力助推清潔能源發展，減少傳統化石能源使用帶來的氣候影響。國投電力提出在05年二氧化碳排放量將達到峰值，加大節能環保投入，進行能效提升和清潔生產技術改造，從生產過程源頭控制環境污染，積極探索碳匯、CUS；此外，公司還開展碳資產管理培訓，組織開展碳市場相關政策、碳排放核算核查技術和碳市場交易規則等課程學習，培養碳資產管理人才。內蒙華皖能電建投能華銀電湖北能晉控電中國電豫能控華電能中電控通寶能粵電力A吉電股申能股長源電江蘇國廣州發浙能電深圳能大唐發華能國國電電上海電華電國京能電國投電華潤電0 2 4 6 8 10 12 14煤電轉型得分 “三新”得分（新產業/新業態/新模式碳資產得分 達峰承諾得分圖2-7評價樣本公司附加得分排名火電上市公司“十四五”年度進展綜合績效排行榜火電上市公司低碳規劃的“十四五”年度進展綜合績效評價體系由進展得分以及附加得分兩部分構成，其中進展得分包含021年公司目標完成情況，需考慮201年清潔能源裝機容量、現有火電裝機容量、轉型火電裝機容量以及發電量增長率等因素；附加得分與.21中得分評價角度相同，分為煤電轉型得分、“三新”得分、碳資產得分以及碳達峰時間節點得分四個指標，評價結果如圖2-8及表2-4所示。 吉電股份上海電力廣州發展力申能股份華電國際大唐發電份吉電股份上海電力廣州發展力申能股份華電國際大唐發電份中國電力華能國際粵電力A電華銀電力國電電力國投電力源湖北能源金山股份晉控電力份中電控股長源電力皖能電力建投能源浙能電力豫能控股華電能源京能電力大連熱電江蘇國信通寶能源附加得綜合績效卓優秀良好中等一般圖2-8評價樣本公司“十四五”年度進展綜合績效（202）排行榜表2-4評價樣本公司“十四五”年度進展綜合績效（202）排行榜P10排名2021年度進展得分附加得分綜合績效1吉電股份大唐發電吉電股份2國投電力華能國際國投電力3湖北能源贛能股份湖北能源4中國電力粵電力A中國電力5上海電力豫能控股上海電力6深圳能源建投能源深圳能源7廣州發展中國電力廣州發展8華潤電力廣州發展華潤電力9福能股份華潤電力福能股份10申能股份大唐發電申能股份221年共有8家評價樣本公司明確披露新增清潔能源裝機數值信，10家評價本公司在021年新增清潔能源裝機容量達到10萬千瓦以上，其中，國投電力、華電力、粵電力A和申能股份完成了“十四五”規劃目標的10%左右，國投電力新增清潔能源裝機容量最多，為42.0萬千瓦，完成“十四五”規劃目標的1.3%，處于上市公司中靠前的位置，具體情況如圖2-9。500450機機（萬瓦）350300250200150100500新增清潔能源裝機 目標完成率

18%16%14%目目完率10%8%6%4%2%0%圖2-9評價樣本公司2021年新增清潔能源裝機及目標完成率3典型案例分析吉電股份：積極轉型、銳進取吉電股份“十三五低碳轉型綜合績效排行榜中位列第其在各維度上的表現如圖3-1所示。吉電股份在轉型成效、財務支撐和制度保障三方面表現優異“十三五”期間已完成由火電上市公司向綜合能源供應商的轉型，在新能源業務的帶動下在市場中極具活力。自218年扭虧為盈后，吉電股份一直保持著利潤迅速增長的勢頭。如今吉電股份已經提出“二次轉型的戰略目標當大部分火電企業還在研究轉型策略的時候，吉電股份已經在實施清潔能源的升級發展，追求更高的綠色發展目標。可見，吉電股份轉型的成功一方面是因為前瞻性的戰略眼光，轉型起步較早，取得先機；另一方面，于給予較好的資金支持并制定了完備的企業制度以保障低碳轉型戰略的落地執行。轉型成效制度保障 財務支撐技術投入圖3-1吉電股份低碳轉型績效評價得分雷達圖及時低碳轉型，布局新興業態。吉電股份把握發展時機，發展以綜合能源服務為代表的新業態，從02年開始布局省外新能源業務，“十三五”期間，吉電股份加大轉型發展力度截至2020年末新能源占比如圖2所示2020年新能源板塊利潤總額達到205年的14倍，如圖-3所示，項目所在地涉及全國0個省市區，近年來憑借在新能源板塊的優異表現連續進入“全球新能源企業0強”。積極展開合作，向新領域進軍。吉電股份在《“十四五”科技發展戰略規劃》中提出了新能源、綜合智慧能源、氫能、儲能充換電四大主線產業。021年與度普（蘇州）新能源科技有限公司簽署《戰略合作框架協議》，02年投資成立上海吉電吉領新能源有限公司，積極探索“綠電離網”商業模式，有效利用公司自身清潔能源的優勢，快實現能源轉化，培育新的利潤增長點。100%80%源源結構40%20%0%2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020火電 風電 光伏圖3-2吉電股份能源結構變化情況5新能源利潤 總利潤0

21.19利（利（元）12.45

16.7105

4.05

6.64

3.23

5.44

9.801.64 0.560215 216 217 218 219 220年份-2.65-5圖3-3吉電股份利潤變化情況優化存量火電，實施成本管理。雖然在新能源領域取得了優異的創新成績，但火電項目如何優化仍是吉電股份需要面對的問題。吉電股份對低效火電資產進行處置，持續優化裝機結構，并結合東北區域煤炭市場形勢，加強錯峰儲煤，大大降低原料成本，措并舉使得火電板塊的虧損大幅減少。中國電力：多元融合、協創新中國電力“十三五低碳轉型綜合績效排行榜中位于第各維度上的表現如圖所示，在轉型成效和制度保障方面表現優異。中國電力以建設核心競爭力突出的創新型國際化、綜合能源現代國有企業為目標，以成為集團常規能源業務的核心子公司、常規能源業務和資產整合的最終平臺科技創新和體制創新的領先者為定位“十三五期間中國電力充分利用自身技術和資源優勢，大力發展風電光伏等新能源，搶占新能源市場先機，并把握綜合智慧能源的發展機遇，布局新業態，探索氫能、儲能及分布式能源的技術應用以先進的綜合能源服務商為目標實施多元化發展戰略推動能源結構轉型、智慧化轉型。特別是融合能源互聯網理念，統籌發展綜合智慧能源，積極探索出公司新的盈利增長點，通過更具活力的“三新”產業帶動了公司的低碳轉型。轉型成效制度保障 財務支撐技術投入圖3-4中國電力低碳轉型績效評價得分雷達圖布局清潔能源，發展大型高效火，促進轉型成效。中國電力利用自身技術與資源優勢，因地制宜布局風電光伏等新能源，提高可再生能源比例，截至021年底，風電、光伏裝機各占清潔能源裝機容量的796%和3.2%，如圖-4所示。同時探索“能源”多能互補項目，結合已有能源項目與其他產業加強合作，發展大容量高參數的高效火電，通過靈活性改造等技術加快提升其調峰能力。16001400機機（萬瓦）100080060040020002016 2017 2018 2019 2020 2021水電 風電 光伏圖3-5中國電力清潔能源裝機容量加強信息披露，發展新業態新模，強化制度保障。中國電力通過建立常態化信息披露機制，提高了企業運營透明度，使得信息披露較為完善，為低碳轉型提供了良好的制度保障。另外，中國電力較早將目光投向“三新”產業，實施多元化發展戰略，大力推進和發展綜合能源業，其綜合能源發展成效顯著，在火電上市公司中起到重要的引領示范作用。國電電力：聚焦火電、專引領國電電力“十三五”低碳轉型綜合績效各維度評價結果如圖-5所示，在制度保障和轉型成效方面分值較高，4個評價維度均在評價樣本火電上市公司的平均值以上。國電電力發揮雄厚的電力資產優勢，聚焦電力產業鏈，建設具有全球競爭力的世界一流電力公司“十三五期間國電電力發揮火電資產優勢積極推進發展大型高效火電，以技術創新帶動火電機組改造，實現全面超低排放和節能降耗，同時依托火電、水電等常規能源的支撐調節能力有效融合發展新能源提供安全穩定且清潔低碳的電力產品。“十四五”期間公司戰略定位為“打造常規電力能源轉型排頭兵、新能源發展主力軍世界一流企業建設引領者”，發力新能源，加快低碳化轉型。以專業化的能源供應商發展方向，進一步提高低碳化轉型。轉型成效制度保障 財務支撐技術投入圖3-6國電電力低碳轉型績效評價得分雷達圖國電電力資產分布在全國28個省市自治區主要集中在東部沿海地區大型煤電基地和外送電通道，如圖3-6所示。結合不同地區的競爭優勢，推進“基地式、場站式分布式風電光伏項目布局依托常規電源的支撐調節能力在全國各地利用調峰、通道等資源開發新能源的優勢明顯。國電電力火電資產在內蒙古、寧夏、浙江、云南區域均有重點布置，除利用上述區域內的煤炭電源、火電機組的調峰能力外，也可利用現有的外送通道優勢實施“火電+新能源+調峰”開發戰略。南海圖3-7國電電力資產分布情況加大技術投入推進能源技術升級助力低碳轉型國電電力以建“安全高效、環保、低碳、靈活、智慧”六型綠色燃煤電站為目標，大力實施火電產業優化升級，對現有火電機組實施鍋爐綜合升級改造、汽機通流改造、節能升級改造、高效集中供熱等多維度技術改造持續開展火電機組廠際值際多維度經濟指標對標提升機組運行效率公司各項主要經濟技術指標居于可比企業前列。清理減值資產，提高電力業務收，增強財務支撐。國電電力通過清理非電力業務帶來的減值資產聚焦電力產業鏈做強做優電力主業電力業務收入不斷增長如圖所示，國電電力通過發揮自有的電力資產優勢，利用存量常規電源賦予新能源發展先發優勢，探索煤電與新能源融合發展模式，正向著國際一流的專業化能源供應商轉變。100%90%80%70%務務收入結構50%40%30%20%10%0%2016 2017 2018 2019 2020 2021電力 煤炭銷售 其他圖3-8國電電力業務收入結構變化廣州發展：產融結合、助發展廣州發展在“十三五”低碳轉型綜合績效排行榜中位列3位，在各個維度上表現如圖-9所示，其中技術投入和轉型成本方面表現突出。廣州發展是廣東省重要的地方性綜合能源企業之一，服務粵港澳大灣區，并向外擴展至華南、華北、華東、華中、西南等區域，主要經營以火電、城市燃氣、新能源和能源物流為主的綜合能源業務。公司火電廠集中在粵港澳大灣區電力負荷中心，是華南地區大型發電企業之一。廣州發展“十三五”新增裝機全部為風光發電項目，“十三五”初期新能源項目投資建設取得新推累計投產裝機總容量4萬千瓦新能源項目全面鋪開分布式光伏項目相繼開工建設能源結構變化如圖0所示堅持自主建設與兼并收“雙輪驅動推進光伏風電充電樁等項目開發，逐步形成規模效應，目前新能源產業規模進入快速發展期。轉型成效制度保障 財務支撐技術投入圖3-9廣州發展低碳轉型績效評價得分雷達圖100%90%80%70%源源結構50%40%30%20%10%0%

2015

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2021火電占比 風電占比 光伏占比圖3-10廣州發展能源結構變化延伸業務，對沖能源銷售波動風險。廣州發展從207年起開始發展金融業務，為集團提供資金歸集管理結算信貸和供應鏈等金融服務為能源產業發展提供金融支持實現了產融結合，在財務支撐方面取得了良好發展。此外，2016年廣州電力交易中心成立，2018年全國首個電力現貨市場建成并啟動結算試運行廣州發展抓住市場化改革遇，推進發售電一體化集中運作模式，積極參與市場競價，并全力爭取發電權，其發電量如圖1所示。200180160發售發售（億瓦時）1201008060402002016 2017 2018 2019 2020 2021上網電量 年度長協電量 集中競價竟得電量 發電權交易圖3-11廣州發展發售電量變化加強煤電資產改造，業務多元化布局，促進業務可持續性發展。一方面，廣州發展積極優化煤電資產，合理使用工業水源，燃煤摻燒，開展節能改造、廢水排放改造，優化燃機熱態啟動方式等多種措施，有效降低能耗水平和燃煤成本。另一方面，廣州發展積極拓展綜合能源業務，推進廣州首個綜合能源項目——廣州金融城起步區綜合能源項目同時加快布局新型儲能業務拓展智慧用電服務做好進入全國碳市場各項準備工作。4研究結論及管理啟示研究結論對于“'十三五'低碳轉型綜合績效評價”而言，五大發電集團控股火電上市公司得分整體高于地方發電集團控股火電上市公司，排名靠后火電上市公司的能源結構基本是00%火電。“十三五”期間，轉型績效前10位除廣州發展、申能股份、福能股份為地方控股上市公司，其余7家皆為中央控股上市公司，其中6家為五大發電集團控股上市公司。“十三五”期間，評價樣本公司中共有8家火電裝機占比為10%，全部位于排行榜后十位。對于"'十四五'及更遠期低碳規劃與'十四五'年度進展綜合績效評價而言，火電上市公司在新能源裝機、煤電機組轉型、“三新”轉型、碳資產、承諾碳達峰目標等未來規劃方面的整體信息披露程度不高，有待加強。“十四五”期間，承諾得分排名前三位的是廣州發展、晉控電力、申能股份，主要原因是公司對于“十四五”期間承諾增加新能源裝機較多。在01年年度進展中，排名靠前的公司為深圳能源、申能股份、長源電力，主要原因是這三家公司的發電量增長率在31家公司排名靠前，發電量的增長也能加大能源保供力度。（3）1家公司在“'十三五'低碳轉型綜合績效評價”和"'十四五'及更遠期低碳規劃與年度進展綜合績效評價”排序位次變化較大，轉型較慢的上市公司的未來規劃雄心往往更為宏大。“十三五期間低碳轉型績效評價”中排名前二的吉電股份與上海電力在"'十四五'及更遠期低碳規劃與'十四五'年度進展綜合績效評價中并未進入前十名。而“'十三五'低碳轉型綜合績效評價”中排在中后位置的晉控電力在"'十四五'及更遠期低碳規劃與'十四五'年度進展綜合績效評價”位于第二位。（4）火電上市公司的低碳轉型路徑并不唯一，不同公司應結合自身已有的優勢進行差異化轉型。例如中國電力依托國家電投集中發展新能源與綜合能源，實施多元化轉型戰略，而國電電力則承擔國家能源優質的火電資產，以先進的技術改造手段大力發展高效火電，實施專一化戰略。盡管轉型路徑截然不同，二者在“十三五”低碳轉型綜合績效排行榜中均處于樣本公司的中上游，且綜合盈利能力表現強勁，國電電力和中國電力凈資產收益率分別為%和管理啟示火電上市公司管理啟示（1）重視低碳轉型規劃，探索低碳發展模式制定明確有效的低碳轉型規劃，加大規劃研究與落實的力度。火電上市公司應當結合國家低碳能源政策及自身發展情況和發展定位，對公司未來轉型發展規劃提出具體的實施目標和行動計劃，并評估規劃的可操作性，根據不同階段的目標落實規劃的執行，推動公司平穩有效地轉型。優化存量火電與發展新能源并行。在自身條件允許的前提下加強前瞻性研究，以綠色低碳發展為方向，加快由火電上市公司向新型能源上市公司轉型。通過新能源帶動自身業務增長，開發新的利潤增長點，火電方面實現低碳清潔化技術改造；發展大型高效火電提升轉型成效把新能源發展作為戰略優先發展方向實現由單一火電向高效清潔綠色、節能的新型能源公司的轉型升級。積極參與碳排放交易和綠電交易火電上市公司應進一步深入了解碳排放交易機制積極參與碳減排活動，以減排約束推動公司低碳轉型。此外，新能源參與電力市場已成為必然趨勢，綠電交易也已有序開展，部分火電上市公司通過綠電交易，在短期內可以解決缺乏購買綠色電力途徑的問題，中長期可以促進公司新能源的發展和能源轉型。（2）加大綠色轉型投入，培育多元創新模式推廣應用成熟技術，密切跟蹤前沿技術。火電上市公司應加大技術投入力度，推廣應用成熟的能源低碳技術持續推進火電機組擴能升級對在役煤電機組實施供熱改造節能降碳改造，降低供電煤耗和碳排放強度，推動火電轉型。同時密切跟蹤前沿技術，例如下一代核電技術、高效制儲氫技術、CS和尚處于研發階段的新興儲能技術等，此類技術具備一定的研發基礎，但尚未十分成熟。因此，火電上市公司應推廣應用成熟技術，密切跟蹤前沿技術。發展綜合能源服務，開展增量配電網業務。火電上市公司應培育源網荷儲一體化、增量配電業務、綜合能源服務等新業態新模式。加快投資綜合能源服務及源網荷儲一體化項目多元融合發展新模式在增量配電網展開的基礎上立足于配電范圍內電力用戶因地制宜，構建綜合能源服務體系，延伸產業鏈，向上開展風、光、煤、氣等多種組合的電力供給形式，中間保障工業用電、保暖用蒸汽及夏季制冷需求，向下保障電力用戶用電、開展節能保障服務，整體上形成縱深一體化的綜合能源服務。（3）強化轉型制度保障，加強信息公開披露建立公司碳資產管理體系，研究制定優化策略。火電上市公司應圍繞公司整體戰略目標制定相應的碳資產管理策略同時做好跟蹤研究及時掌握全國碳市場的政策趨勢，完善碳資產管理和交易平臺，進行迭代優化調整。建立健全公司碳管理體系，積極參與全國碳市場建設和交易統籌開展碳平臺管理碳交易履約碳資產開發等新業態新模式打造全產業鏈協同發展的碳業務版圖。借助第三方核查機構提升管理能力堅持信息披露公開到位在市場中及時充分完整的信息披露不僅是保障市場正常運轉的基石，體現了市場運轉的公平性，同時也能夠起到保障市場主體的合理利益和資金結算安全等作用。火電上市公司應擴大公司報告披露信息的程度和提高披露信息的質量。將公司未來規劃、實際進展在社會責任報告等公開報告中詳細披露特別是對相關的碳排放碳交易等相關氣候信息進行公開披露。政府部門監管啟示（1）優化火電規劃頂層設計，政策引導火電高質量轉型盡早制定關于火電行業轉型的中長期規劃。政府部門應當盡早根據新型電力系統中煤電的功能屬性，明確中長期內全國及各區域的煤電發展方向，設置煤電新增預警機制合理把控煤電新增規模，并根據區域煤電定位需求特征引導火電上市公司的煤電轉型，增強企業轉型動力。同時綜合考慮不同公司面臨的挑戰、潛力、減碳難度等因素，在劃上進行差異化管理，靈活制定相應目標。進一步完善煤電轉型的產業政策和配套措施。一方面應繼續落實國家有關淘汰煤電落后產能的政策；通過資產轉讓并購、煤電重組、區域整合等資本運營手段，減少同化競爭，促進整體減虧、降低負債，緩解經營困難；以老小機組、亞臨界機組為重點，積極推動煤電機組實施節煤降耗改造、供熱改造、靈活性改造制造“三改聯動”。另一方面應完善不同轉型路徑下的配套措施，包括延壽應急備用機組的人員安置方案、CS和S改造的技術發展支持等。對承擔安全保供的發電公司予以政策傾斜。為滿足經濟社會發展以及新能源大規模高比例發展的需求，在嚴控煤電項目前提下，按需安排一定規模保障電力供應安全的支撐性電源和促進新能源消納的調節性電源。然而在當前的市場環境下繼續運營或新增煤電項目將會進一步加重火電上市公司的虧損情況。因此，政府部門應當對承擔安全保供社會責任的發電公司予以政策傾斜，重視其面臨的轉型困境，通過稅收減免、容量服務補償、優惠貸款等政策減緩經營壓力。（2）積極推進轉型金融發展，助力公司實現輕資產發展模式明確轉型技術路徑，制定轉型金融標準。將火電行業低碳轉型項目重點納入轉型金融分類目錄，基于低碳轉型的動態性，轉型金融應結合行業實際的減排情況和整體環境的變化定期靈活調整技術路徑，分類標準也要結合實際進行動態調整，確保與轉型路徑的實現情況保持一致。轉型金融的界定標準應該有助于市場主體用較低成本識別轉型活動，適用于轉型企業、轉型項目、相關金融產品和投資組合，并能反映市場、政策、技術發展的動態需求。設計落實激勵政策，提升轉型活動的可融資性。我國不少地方已經推出了綠色項目庫和綠色項目與金融資源的對接平臺，并利用碳減排支持工具、貼息、擔保、認證補等優惠政策為入庫和對接項目提供激勵。未來，可以將符合條件的轉型項目也納入綠色項目庫，提供類似的激勵措施，以提升轉型企業和轉型項目的可融資性。地方政府還可以推出一些示范性的轉型項目，利用地方綠色或轉型基金提供資金支持。做好動態評估與監測，有效監管轉型金融的發展。在監督評價方面，可探索建立金融機構開展轉型金融的相關評價體系。轉型金融可借鑒綠色金融的政策體系，首先在頂層設計的指導意見中明確基本的監管原則，然后由相應監管部門制定具體指引，例如為火電行業樹立減排的目標節點，根據火電上市公司年度低碳轉型實施及轉型金融工具使用情況，做好動態評估與監測，降低高碳行業“漂綠”、“洗綠”風險，支撐電力行業順利實現低碳轉型。（3）督促火電上市公司對綠色發展及低碳轉型相關信息披露結合轉型金融工具，對轉型活動和轉型投資采取強制性信息披露。鑒于轉型金融核心目標是減少碳排放可考慮對獲得轉型金融支持的火電上市公司采用強制性披露規定要求其至少披露轉型期間各階段的碳排放強度，從而提升可比性。根據《G0轉型金融框架》的轉型信息披露要求，提倡并督促火電上市公司對綠色發展和低碳轉型相關信息的公開披露。加快研究并建立信息披露指標體系，實施相應的獎懲制度。目前上市公司信息披露內容仍較為廣泛，相關監管部門應結合火電行業特色，研究建立火電行業的指標體系以提高信息披露的可比性，包括披露能耗、溫室氣體排放數據、轉型計劃與落實、減排動的進展情況等。監管部門可通過政府網站等權威性平臺，發布上市公司相關信息披露概況，并對積極公開披露的上市公司給予表揚與獎勵，引導其發揮行業標桿作用，對未披露公司給予警