2023年環保行業分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、群體性事件頻發，環保問題或上升至政治高度 31、污染事件頻發，民眾環境意識覺醒 42、環境風險關乎社會安定與執政穩固 4二、新興產業成為穩增長重要投資方向 5三、未來環保政策有望密集出臺，政府重視程度或明顯超出過往 71、專項行動計劃有望陸續出臺 72、配套措施不斷完善 8（1）標準收嚴，淘汰落后 8（2）信息公開，加大監督 93、新型城鎮化配套政策逐步落地 11四、投資策略:新政府、新高度促產業發展進入跨越式新階段 111、污染治理 122、能源結構調整 12近期，我國部分城市發生民眾擔憂工業項目環境風險而引發的群體性事件，《人民日報》等媒體也對此做出評論;5月10日，環保部召開常務會議，落實近期中央領導關于環境保護的指示和要求，提出“要以高度的政治責任感和使命感”推進環保工作。一、群體性事件頻發，環保問題或上升至政治高度經過30多年快速發展，目前我國經濟總量已躍居世界第一。與此同時，粗放式增長方式也遺留下了大量環境風險隱患，空氣污染、飲水安全、上壤重金屬等問題經過長期積累，目前正處于集中爆發期，并成為新時期社會矛盾的又一種體現。局部地區民眾由于擔憂工業項目環境風險引發的群體性事件，已對社會穩定造成重要影響。在此背景下，作為經濟轉型直接抓手的環境保護，其在政府層而定位或將超越經濟問題范疇，逐步上升至政治高度。近期環保部在傳達中央領導近期重要講話精神的常務會議中明確提出要以“高度的政治責任感和使命感”推進后續工作，其原因我們認為主要有兩個方而:1、污染事件頻發，民眾環境意識覺醒如果未來加以回顧，“霧霆”這個詞在中國經濟社會發展歷程描述中必將占據一個重要位置，中國經濟高速增長30多年后遺留下的環境隱患在空氣這一領域得到集中體現和爆發。與此同時，民眾環境意識快速覺醒，開始審視空氣、食品及水等生活必需品的安全問題，社會大眾這種對于生存環境的憂患與焦慮，正逐步積聚并構成當今社會的不穩定因素之一，但同時也是孕育變革的最佳上壤。因此，在房價高企背景下，改善生存環境質量就成了執政者提高民眾幸福感、穩定社會情緒的必然選擇，必須“有所作為”，必須“讓人民群眾看到信心和希望”。2、環境風險關乎社會安定與執政穩固隨著民眾環境意識的不斷覺醒以及社會輿論監督力(例如微博)的不斷增強，環境問題的影響已經逐步超出污染事件木身，開始對局部地區的社會穩定造成不利影響。曾在廈門、大連、寧波等地引來廣泛爭議的PX項目，再次在彭州、昆明、九江掀起輿論波瀾，而其中的核心焦點就是環境問題。更為重要的是，我國目前仍處于工業化階段，未來重化工項目上馬難以避免，如果任由環境問題這一導火索蔓延下去，最終或將演變為“把我們黨和人民群眾隔開”的無形之墻。由此可見，環保是關乎發展的重大經濟問題，是關乎民生的重大社會問題，更是關乎穩定的重大政治問題。基于上述分析，我們認為新一屆政府對于領導干部的考核機制或出現明顯變化，即由GDP主導逐步轉向重視民生與環境等的民意考核。目前山西等省市擬將PMZ:納入約束性指標就是這一考核機制重大轉變的直接信號，以前的“投資官員”、“項目官員”也將逐步轉變為“環保官員”、“綠色官員”。二、新興產業成為穩增長重要投資方向2022年11月，黨的“二十大”提出了到2023年“翻番”目標，并將全而建成小康社會;對應此目標年均經濟增速應保持在7%附近。今年一季度，我國GDP增速回落至7.7%，略高于設定的2022年全年7.5%增長目標，依然處于較為合理的增速區間。為了繼續保持穩定的經濟增長，此前國務院常務會議提出要積極擴大國內有效需求，保持合理投資規模。具體方向上，以節能環保為代表的新興產業有望成為從中央到地方的重要投資導向，城市道路、軌道交通、環保設施等被明確列為重點領域。從新型城鎮化角度看，水和固廢為代表的相關配套設施建設不光是提高城市承載能力的必然選擇，也是拉動投資的有效手段(FAI依然有望保持較快增速但其內部結構將向環保等領域顯著傾斜)。預計2022年起各級地方政府在該領域的項目及投資規劃有望加快推進，自2022年以來陸續出臺的《"十四五”全國城鎮污水處理及再生利用設施建設規劃》、《“十四五”全國城鎮生活垃圾無害化處理設施建設規劃》、《全國城鎮供水設施改造與建設“十四五”規劃及2023年遠景目標》、《“十四五”危險廢物污染防治規劃》等各個細分領域投資規劃有望逐步得到落實。根據儼十一五”節能環保產業發展規劃》，預計2022年我國節能環保產業總產值有望達到4.5萬億元(2021年約2萬億元)，年均增長15%以上，增加值占國內生產總值比重為2%左右，我們認為未來仍有進一步提升空間。三、未來環保政策有望密集出臺，政府重視程度或明顯超出過往1、專項行動計劃有望陸續出臺2022年初的全國環境保護工作會議上明確了十項任務，將以污染減排為硬抓手，突出抓好以治理PMZ:為重點的大氣污染防治、水污染防治、農村連片整治及上壤污染防治等環保重點工作。據媒體報道，目前國務院已責成環保部牽頭，就全國大氣污染防治、全國水污染防治和全國農村環境保護二項內容，擬定有關行動計劃，并有望于近期上報國務院。從解決問題緊迫性角度考慮，我們預計大氣相關規劃率先出臺概率較大。此前環保部多次提到將推動PMZ:納入污染物減排統計，山西省也于近期宣布擬將PMZ:作為約束性考核指標，未來從中央到地方在經濟社會發展約束性考核指標中加入PMZ:或成大概率事件。在國家級政策出臺后，相關部委的配套措施也有望陸續推出，從而形成國務院~相關部委~地方各級政府的持續政策推進順序。除了大氣政策外，我們預計水/固廢及農村相關規劃也將陸續出臺。2、配套措施不斷完善與以往出臺單一環保規劃不同的是，我們認為新一屆政府在相關配套措施方而或將更為完善，環境保護相關法律法規日益形成有效的協同體系。（1）標準收嚴，淘汰落后2022年9月出臺的《火電廠大氣污染物排放標準》堪稱達到世界最嚴格水平。2022年2月，環保部公告將對在重點控制區47個地級及以上城市的火電等六大行業以及燃煤鍋爐項目執行大氣污染物特別排放限值，因此預計未來水泥、石化、化工、有色等空白領域也將出臺具體的大氣污染物排放標準，為后續嚴格執法奠定基礎。與此同時，高耗能行業的落后產能淘汰力度有望顯著加大，例如河北唐山市政府5月10日下發通知，決定對該市首批199家嚴重污染企業及落后裝備予以關停取締，必要時采取強制斷電措施，目的就是為了改善城市生態環境。我們認為，上述兩方而都有利于促進傳統工業領域的產業升級以及行業集中度提高，并對龍頭企業形成利好。（2）信息公開，加大監督2022年3月，環保部印發2022年國家重點監控15,797家企業名單(其中廢水企業4,944家、廢氣企業4,189家、污水處理廠3,581家、重金屬企業2,834家、規模化畜禽養殖場249家)。2022年5月，環保部針對《國家重點監控企業自行監測及信息公開辦法(試行)》及《國家重點監控企業污染源監督性監測及信息公開辦法(試行)》公開征求意見。由此可見，政府全而推進企業污染監測信息公開、加大執法力度及公眾監督進而強化工業污染治理的方向已經非常明確，政策體系不斷完善，北京市環保局日前已經明確要求區域內全部國控企業的自行監測信息在2022年”月底前向社會公開。其影響主要表現為以下兩點:此前企業排污監測數據對于社會大眾來說是信息盲點，而污染監測信息全而公開(每個季度結束后的巧個工作日內)將有力推動社會與輿論監督，倒逼企業治理;污染治理設施運營效果將真正得到重視，對照公開的排放標準后企業是否達標將一目了然，“豆腐渣”工程提標改造甚至推倒重來將是必然趨勢，污染治理有望真正做到實處，企業也會愈發意識到引入專業環保公司實施特許經營將是有效解決之道，而這也是解決民眾對于工業項目污染問題擔憂的途徑之一。強化考核，獎懲分明。對于推動工業污染治理深化，有效激勵及大幅提高懲罰力度或將成為主要手段:通過排名方式充分發揮社會輿論的強大監督與引導力量，對地方主管領導真正形成壓力，促使其對轄區內空氣質量改善負責，近日山西省太原市表示將對各縣(市、區)環境空氣質量實行考核，未來有望在全國范圍內得到進一步推廣;具體考核措施方而，參照國務院辦公廳發布的(C"十_五”主要污染物總量減排考核辦法》，其中要求每年考核結果經國務院審定后向社會公告，交由干部主管部門，將作為對各地區領導班子和領導干部綜合考核評價的重要依據(如“一票否決”制);針對排污企業，在進一步完善脫硫脫硝除塵電價補貼機制的同時，未來違法違規成木有望顯著加大;近期環保部針對脫硫設施不正常運行、監測數據弄虛作假的，實施掛牌督辦，責令限期整改，追繳一氧化硫排污費，其中享受脫硫電價補貼的，按規定扣減脫硫電價款，并予以經濟處罰，這些都表明政府將更多運用經濟獎懲措施確保工業污染治理效果。3、新型城鎮化配套政策逐步落地除目前制定中的全國城鎮化相關規劃外(或于下半年公布)，建議關注以下細分領域具體支持政策的落地:環保技術則政補貼(例如膜)、固廢(焚燒)項目中央預算內則政補助、資源綜合利用增值稅返還、稅收優惠政策、垃圾焚燒污染物排放標準、污泥處理處置考核機制、污染場地修復管理辦法等。此外，城市水價改革(含垃圾處理費)有望持續推進，一方而引導“優質優價”的供水服務，一方而疏導提標改造、管網建設、污泥處置、生活垃圾處理等成木矛盾，合理投資回報預期的形成也有利于吸引社會資木進入環保基礎設施建設領域。四、投資策略:新政府、新高度促產業發展進入跨越式新階段2022年以來諸多政策信號使我們堅信，新一屆政府對于環境保護的重視程度將是空前的。在對淡化經濟增速考核的大背景下(很大程度上也源于當前的資源與環境瓶頸約束)，環境問題及其引發的社會問題或促使木屆政府對環保的認識從經濟層而上升至政治層而，政策力度及考核導向的空前加強也將促使環保產業進入跨越式發展的新階段。在此背景下，我們認為環保板塊存在確定的趨勢性投資機會(而非短期交易性機會)，未來從污染治理到城鎮化投資的超預期政策有望不斷出臺，并成為后續板塊行情演繹的直接催化劑。從投資角度來看，我們認為在未來相關政策及投資正式落地之前，市場將更多表現為板塊估值的持續上升(短期風險主要在于宏觀經濟出現超預期回落致政府階段性工作著力點重回保增長)，政策出臺后則將演變為市場上調業績兌現預期，個股也