第四章證券投資的宏觀經濟分析

本章主要內容第一節宏觀經濟分析概述第二節證券市場態勢與宏觀經濟第三節宏觀經濟運行對證券市場的影響第四節宏觀經濟政策調整對證券市場的影響第一節宏觀經濟分析概述一、判斷宏觀經濟形勢的基本變量1、判斷經濟增長與經濟周期的主要指標（1）國內生產總值（GDP）與經濟增長率國內生產總值是指一個國家（或地區）所有常住單位在一定時期內生產活動的最終成果。國內生產總值有三種表現形態：價值形態、收入形態和產品形態。（詳見p127）國內生產總值有三種計算方法：生產法、收入法和支出法。（詳見p128）（2）失業率失業率是指勞動力人口中失業人數所占的百分比。城鎮登記失業率即城鎮登記失業人數占城鎮從業人數與城鎮登記失業人數之和的百分比。（3）通貨膨脹通貨膨脹是指一般物價水平持續、普遍、明顯的上漲。對通貨膨脹的衡量可以通過對一般物價水平上漲幅度的衡量來進行。通貨膨脹通過收入和財產的再分配以及通過改變產品產量與類型影響經濟。2、判斷金融市場形勢的主要指標（1）貨幣供應量貨幣供應量是單位和居民個人在銀行的各項存款和手持現金之和。（2）利率從宏觀經濟分析的角度看，利率的波動反映出市場資金供求的變動情況。（3）匯率匯率變動的總體效應是：本幣貶值會擴大國內總需求，本幣升值會縮減國內總需求。二、分析宏觀經濟形勢的基本方法(AD-AS分析)運用總供給和總需求模型(即AD-AS模型)宏觀經濟運行的短期目標是充分就業和價格穩定。（p131）第二節證券市場態勢與宏觀經濟本節主要內容一、證券市場價格的主要影響因素二、宏觀經濟因素的變動是證券市場價格的首要影響因素學習要點提示掌握證券市場價格的主要影響因素一、證券市場價格的主要影響因素

1.宏觀因素包括對證券市場價格可能產生影響的社會、政治、經濟、文化等方面。（1）宏觀經濟因素即宏觀經濟環境狀況及其變動對證券市場價格的影響。包括宏觀經濟運行的周期性波動等規律性因素和政府實施的經濟政策等政策性因素。（2）政治因素即影響證券市場價格變動的政治事件。（3）法律因素即一國的法律特別是證券市場的法律規范狀況。（4）軍事因素主要軍事沖突（5）文化、自然因素一國文化傳統很大程度決定著人們的儲蓄和投資心理，從而影響證券市場資金流入流出的格局，進而影響證券市場價格。2.產業和區域因素產業和區域因素主要指產業發展前景和區域經濟發展狀況對證券市場價格的影響。它對證券市場價格的影響主要是結構性的。3.公司因素公司因素即上市公司的運營對證券價格的影響。公司因素一般只對本公司的證券市場價格產生深刻影響。4.市場因素市場因素即影響證券市場價格的各種證券市場操作?？偨Y宏觀因素、產業和區域因素及公司因素主要是通過影響證券發行主體即公司的經營狀況和發展前景來影響證券市場價格，它們在證券市場之外，因而被稱為基本因素。市場因素則主要是通過投資者的買賣操作來影響證券市場價格。它存在于證券市場之內，因而被稱為技術因素。二、宏觀經濟因素的變動是證券市場價格的首要影響因素宏觀經濟因素對證券市場價格的影響是根本性的，也是全局性和長期性的。第三節宏觀經濟運行對證券市場的影響本節主要內容一、經濟運行周期性的含義二、如何判斷經濟周期的階段三、宏觀經濟循環周期與證券市場波動學習要點提示掌握判斷經濟周期的階段的方法，理解宏觀經濟循環周期與證券市場波動的關系。宏觀察經濟吸因素攔對證乞券市綠場的暮影響爐主要惑通過君兩個慘途徑糟：宏觀凡經濟采的周哄期性魚運行宏觀奸經濟籌政策譽的調抖整一、鉗經濟偉運行竭周期棒性的塘含義這種身周期著性變兵化表短現在妥許多芒宏觀簽經濟電統計慣數據稱的周賴期性競波動打上。宏觀罰經濟遇周期鼠一般智經歷韻四個欺階段倡，即蕭條尸、復察蘇、億繁榮救、衰域退。國家巾干預弄經濟兄的政境策只示能在黑一定竟程度況上削殖弱經者濟周扯期的色振幅洗，卻辱不能俊根除處經濟沒周期惠。二、騰如何石判斷屬經濟須周期罵的階蘭段主要努的分縮慧析方紐奉法有單經濟投指標兄分析猴、計崇量經殼濟模團型和噸概率微預測忌。1、經遵濟指粉標分父析先行副指標:貨幣味供應曉量、蠅股價概指數桿、房架屋建河造許進可證起的批俗準數勵量、酬機器茄設備可訂單同步割指標視：實拴際GD尖P、失聯業率首等滯后請指標御：銀較行短琴期商像業貸瓶款利妹率、足生產忽成本軋、物敏價指蝕數2、計量銳經濟顏模型一般禍過程后：預測享者要管按照憲一定度的經倍濟理掙論來照建立易數學蝴模型斷；然梳后，皺根據清現實期的材地料，攝使用礎計量允經濟助學的逆方法踢來估爸計模降型參新數，俊進行導模型萄檢驗稿；最俯后，銷利用償通過止檢驗恩的模挎型進喉行預聯測。一般飲采用房誠宏觀黨計量分經濟蠢模型戚。3、概顛率預狐測概率來預測得是用創概率住論的處方法董對宏脊觀經紅濟活繞動進戒行的疾預測恢。概率死預測深方法絡用得饒較多城也比溝較成濟功的篩是對東宏觀琴經濟慘的短詞期預模測。三、膀宏觀挎經濟桿循環弊周期躍與證款券市構場波住動證券姓價格素的變謎動大壺體上塘與經泊濟周新期相側一致脹。一歌般是貢，經閣濟繁對榮，縱證券謊價格槽上漲團；經貸濟衰加退，艷證券搭價格本下跌肢。證券幣市場赴價格款的變丹動雖見然大浪體上波與經扛濟周銹期相伍一致耕，但友在時融間上遲并不爆與經誘濟周耀期相冤同。證券逮市場柿走勢墳對宏索觀經繭濟運驚行具見有預哈警作評用。第四針節汪宏觀搞經濟艦政策品調整貿對證疲券市擱場的叢影響本節轟主要貼內容一、嬸貨幣閱政策吼的調保整會內直接躁、迅圈速地驚影響社證券貓市場二、簽財政配政策慚的調別整對鞋證券撥市場越具有旁持久中的但傅較為敏緩慢膏的影訴響三、糕匯率嶺政策府的調螺整從變結構悠上影歲響證浩券市略場價小格學習奴要點控提示掌握斜三種心不同徑政策遵對證東券市察場的矛影響妥。當代揉市場浩經濟撇國家翅政府柳對經范濟的念干預翻主要終是通辭過貨赴幣政比策和鈔財政濾政策他來實棉現的付。調整償匯率直政策軟也將曠影響令證券罪市場聽格局掃。一、霧貨幣珠政策默的調梅整會訓直接校、迅由速地熊影響謀證券程市場1、調煉整貨譽幣供院應量2、調削整利役率3、公銅開市畜場業杯務二、筐財政永政策振的調罵整對婆證券弊市場著具有從持久喪的但陶較為泉緩慢喬的影擔響財政蝦政策膏的主這要手木段有費三個:改變嘉政府須購買條水平確；改變窮政府灰轉移清支付商水平彩；改變遣稅率綠。1、財寨政政網策方迫向的吵調整擴張淘性財帶政政傍策緊縮畏性財拉政政折策2、政皺府購拐買規濟模影蛇響社摸會總負需求珠總量3、改價變政達府轉桑移支油付水叨平從啄結構涂上改演變社透會購幟買力慰狀況耍。4、調裹整公垮司稅喊。三、煎匯率淋政策練的調紅整從邪結構槐上影癢響證絨券市予場價東格匯率咐變動嗚對不念同類婆型企睬業的忍影響蹄。匯率鬧變動儀對資幼本流徑動的印影響廳。匯率脅政策泰的調祥整一嶺方面括引起憤本國軌證券結市場宴和外柔國證叉券市范場的登相對啟變化臟；另一催方面喜引起無本國忠證券倉市場碰出口黎型企郊業和礎進口劫型企炕業上死市證矩券價穗格的脆相對尊變化壩。習輝題一、秘名詞疑解釋國民君生產她總值漲經毯濟周嫁期兔財政于政策貨幣織政策蓋匯圍率政西策悅先行永指標同步剪指標桶滯殿后指錄標二、遙簡答陪題1．為