大參森深度經(jīng)營分析報告2020年11月

HYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINK\l"br0"上市公司估值對比HYPERLINK\l"br0"HYPERLINK\l"br0"........................................................................HYPERLINK\l"br0"HYPERLINK\l"br0"3541.大參林：華南地區(qū)藥店龍頭，全國布局穩(wěn)步推進大參林醫(yī)藥集團股份有限公司，成立于1998年10月的湛江，2017年7月31日，正式在上海證券交易所主板上市。上市后，公司以直營藥店為核心的經(jīng)營策略首先對華南市場進行深入開發(fā)和鞏固，采用“拓展并購+直營式加盟”三足協(xié)力的策略，通過進一步下沉廣東、廣西市場，拓寬河南、河北、福建等省份。大參林目前門店在廣東、廣西、河南、河北、江西、福建、江蘇、浙江、陜西、黑龍江等全國10個省，2020年上半年底坐擁5106家門店，全國擴張走上快車道。大參林歷經(jīng)20多年的發(fā)展，公司不斷深耕細作藥品零售行業(yè)，加速并優(yōu)化“大健康”產(chǎn)業(yè)布局，公司已在醫(yī)藥零售直營連鎖領域積累了較為深厚的行業(yè)經(jīng)驗和市場優(yōu)勢，并緊貼政策變化，積極開發(fā)、重點培養(yǎng)新的增長渠道，如醫(yī)藥電商（含O2O、、DTP藥房、智慧藥房等，逐步成長為全國藥品零售企業(yè)的佼佼者。圖1大參林發(fā)展歷程資料來源：公司官網(wǎng)，市場研究部自2012年以來，公司營業(yè)收入及凈利潤保持較快增長，2017年上市后，公司業(yè)績增長進一步加速。2017-年營業(yè)收入復合增速23%，2019年實現(xiàn)營業(yè)收入億元，同比增長，同時實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤億元，同比增長32.17%。2020年前三季度，大參林營收、歸母凈利潤分別為104.92億元、億元，增速都創(chuàng)下新高，分別為30.49%、55.90%。與另外3家醫(yī)藥連鎖上市企業(yè)相比，大參林在2020年前三季度的營收和歸母凈利潤端都排在4家之首，成為上市四家藥店中最能賺錢的藥店。5圖22012-20120Q3年大參林營業(yè)收入與利潤增長情況（億元、%）120.0060.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%100.0080.0060.0040.0020.00營業(yè)收入（億元）資料來源：Wind，市場研究部歸母凈利潤（億元）營業(yè)收入同比(%)歸母凈利潤同比(%)2012年以來，大參林核心業(yè)務（中西成藥、非藥品以及參茸滋補藥材）收入穩(wěn)步提升，2019年中西成藥、非藥品以及參茸滋補藥材實現(xiàn)營收74.11、18.19、13.40億元。尤其是年上半年，在疫情的影響下，大參林各項主營業(yè)務收入均出現(xiàn)提升，特別是與防疫物資相關的非藥品，增長高達70%。圖32012-20120H1年大參林各分項目營收及增長情況（億元、%）080.00%60.00%50.00%40.00%20.00%10.00%0.00%中西成藥收入（億元）非藥品收入（億元）參茸滋補藥材收入（億元）參茸滋補藥材收入YOY中西成藥收入YOY非藥品收入YOY資料來源：Wind，市場研究部從公司主營結(jié)構(gòu)上看，中西成藥是大參林的最大收入來源,2019年營業(yè)收入占比為66.5%，2020年上半年受疫情產(chǎn)品需求激增，占比下降至61.1%，相對應的非藥品產(chǎn)品占比提升至23.7%。公司特色的參茸滋補藥材在年前三季度占比出現(xiàn)提升，較2019年的提升1.4pct。隨著新冠疫情的影響逐步消散，前三季度毛利率逐步恢復正常水平。6圖42012年-2020H1大參林主營收入結(jié)構(gòu)圖52012年-2020H1大參林各業(yè)務毛利率（%）90%80%70%60%50%40%20%10%整體中西成藥中藥飲片非藥品中西成藥非藥品參茸滋補藥材中藥飲片其他業(yè)務參茸滋補藥材資料來源：Wind，市場研究部資料來源：Wind，市場研究部各區(qū)域營收上看，華南地區(qū)一直是公司的絕對根據(jù)地，2020年前三季度華南的營收為86.61億元，占比為84.36%。華東、華中地區(qū)占比分別為7.4%和5.1%，在擴張不斷推進和原先門店進入成熟期，收入增速也在不斷提升，2020年前三季度華中市場銷售增長26.64%，華東市場銷售增長亮眼，為89.30%。在新進的東北、華北、西北地區(qū)，雖占比僅不到，但通過門店并購實現(xiàn)2019年零的突破，2020年前三季度更是快速增長，營收增速達到334.51%。圖62012年-2020H1大參林各區(qū)域收入（億元）圖72020H1大參林區(qū)域收入占比1201000華南華中華東東北華北及西北地區(qū)華南華中華東東北華北及西北地區(qū)資料來源：Wind，市場研究部資料來源：Wind，市場研究部毛利率和凈利率基本保持平穩(wěn)。2012年-2019年毛利率比較穩(wěn)定，凈利率有小幅下降。2020前三季度毛利率受疫情客單價下滑影響依舊呈現(xiàn)下滑，為38.58%，但客流量增加加上期間費用率降低，凈利率提升明顯，為8.39%。公司費用率控制較好，三項費用中，銷售費用近幾年有明顯的下降趨勢，尤其是2020年疫情使銷售活動無法開展，銷售費用率降至23%。管理費用率和財務費用率也基本保持緩慢下降狀態(tài)。7圖82012年-2020H1大參林毛利率及凈利率圖92012-2020H1大參林費用率情況45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%0.00%期間費用率管理費用率銷售費用率財務費用率毛利率凈利率資料來源：Wind，市場研究部資料來源：Wind，市場研究部2020年三季度，分別持有股份21.39%、16.64%、21.39%，合計持有59.42%的公司股份。職位上，柯云峰為公司董事長；柯康保擔任公司董事；柯金龍擔任公司董事及副總經(jīng)理。三兄弟形成一致行動人，具有對公司的絕對控制權，股權集中，決策高效穩(wěn)定。圖10大參林股權結(jié)構(gòu)（2020年三季度）一致行動人（兄弟關系）夫妻夫妻夫、妻、子劉景榮2.17%宋茗2.11%梁小玲1.89%柯云峰柯金龍21.39%王春嬋1.71%柯康保16.64%鄒朝珠柯舟4.28%21.39%1.78%大參林醫(yī)藥集團股份有限公司茂名大參林連鎖藥店佛山順德大參林藥業(yè)佛山大參林連鎖藥店湛江大參林連鎖藥店廣西大參林連鎖藥店梧州大參林連鎖藥店保定市盛世華興醫(yī)藥連鎖許廣州紫云軒藥業(yè)廣江門大參林藥店中山可可康制藥昌大參林保元堂藥店山東東滕阿膠東紫云軒中藥資料來源：Wind，市場研究部82.行業(yè)：政策助力+九大維度發(fā)展，零售藥店行業(yè)高景氣度依舊連鎖度提升零售藥店，顧名思義，就是在零售端售賣藥品等醫(yī)療商品的商店，是在零售端去滿足民眾的基本用藥需求的地方。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年三大藥品零售終端的銷售額為1795566.6%占據(jù)絕對份額，但從近幾年銷售額占比的變化情況來看，零售藥店和基層醫(yī)療機構(gòu)的占比正在逐漸增大，其中零售藥店占比為23.4%一改之前緩步下降的趨勢。但年上半年受新冠疫情影響，醫(yī)院端需求萎縮，藥店端需求提升，藥店占比提升至26.6%。對比三大藥品終端的銷售額增速，2019年公立醫(yī)院的增長率為3.6%，低于零售藥店和基層醫(yī)療機構(gòu)增長率的7.1%和8.2%，彰顯零售藥店終端的潛在增長動力。包括今年上半年，藥店端增速仍能維持在0附近，足顯零售端韌性。圖11三大藥品零售終端市場銷售額占比情況圖12三大藥品零售終端銷售額增速比較7.4%8.3%8.9%9.1%9.4%9.7%24.7%26.6%69.0%63.2%-10.0%-20.0%公立醫(yī)院零售藥店基層醫(yī)療機構(gòu)公立醫(yī)院零售藥店基層醫(yī)療機構(gòu)資料來源：米內(nèi)網(wǎng)，市場研究部資料來源：米內(nèi)網(wǎng)，市場研究部2.1.1.長期趨勢：連鎖度提升進行時中國藥店在經(jīng)歷了初創(chuàng)期、快速成長期、跨區(qū)域連鎖發(fā)展期、集中度提高期、多元化發(fā)展期這5個階段的快速發(fā)展后，中國藥店數(shù)量也從2006年的近萬家增長為2019年的52.4萬家，增速上也回升至以上。這十幾年間，連鎖藥店數(shù)量也得到長足發(fā)展，連鎖藥店的數(shù)量從2006年的12.2萬家增長至2019年的29萬家，足足翻了一倍有余，連鎖率也從38%升至55%。9圖13中國零售藥店數(shù)量（家）及增速圖14中國連鎖藥店數(shù)量及連鎖率010%8%6%4%2%0%-2%350,000300,000250,000200,000150,000100,000050%40%30%20%10%0%55%38%零售藥店數(shù)量YOY連鎖藥店數(shù)量（家）連鎖率資料來源：國家食品藥品監(jiān)管局，市場研究部資料來源：國家食品藥品監(jiān)管局，市場研究部從藥店增量上來看，2006年至2019年增加萬家，而單單連鎖藥店就增加了16.8萬家，貢獻度高達82.4%。可以說，中國藥店這十幾年的發(fā)展史就是連鎖藥店的增長史。特別是在17年，連鎖藥店數(shù)量實現(xiàn)了對單體藥店的反超，2019年連鎖藥店數(shù)量已經(jīng)超過單體藥店5.6萬家。我國頭部連鎖藥店的市場占有率逐年提升。連鎖藥店的市場占有率從2014年的提升至2018年的21.6%，而的市場占有率也從37.5%提升至45.3%。圖152017年中國連鎖藥店數(shù)量實現(xiàn)反超圖162014-2018年中國連鎖藥店行業(yè)集中度變化45.30%00.00%43.00%40.20%16.20%39.10%15.30%37.50%14.40%21.60%18.60%CR10連鎖藥店數(shù)量（家）單體藥店數(shù)量（家）資料來源：國家食品藥品監(jiān)管局，市場研究部資料來源：中國產(chǎn)業(yè)信息，市場研究部參考美日的連鎖率水平，假設到2025年中國藥店連鎖率達到60%水平，期間每年以的增速增長，那到2025年中國的連鎖藥店數(shù)將突破40萬家，相較于年25.5萬家的水平，有15萬的增量空間，增長空間巨大。圖17中國藥店連鎖率有很大提升空間中國日本美國52.14%63.25%87.12%資料來源：前瞻經(jīng)濟人，市場研究部2.1.2.中短期催化劑：政策加持，處方外流走上快車道處方外流是指醫(yī)院對外開放處方單，從而患者可以憑借處方單在零售藥店購買處方藥。為推動處方外流，早在2006年衛(wèi)生部就提出醫(yī)院不得以任何方式限制處方外流推進醫(yī)藥分開，經(jīng)過多年的發(fā)展，處方外流相關政策不斷，主要都是集中在明確禁止限制處方外流、對零售藥店的規(guī)范以及鼓勵電子處方三大方向推動處方外流。表1處方外流相關政策梳理頒布時間頒布主體文件內(nèi)容2006年3月衛(wèi)生部2009年3月國務院《處方管理辦法》醫(yī)院不得以任何方式限制處方外流《關于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見》推進醫(yī)藥分開，積極探索多種有效方式逐步改革以藥補醫(yī)機制《國務院辦公廳關于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2014要逐步形成醫(yī)師負責門診診斷，患者憑處方到醫(yī)療機構(gòu)或零售藥2014年9月國務院辦公廳2015年5月國務院辦公廳2016年4月國務院辦公廳年重點工作任務》店自主購藥的新模式《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2015年重點工作任務》鼓勵藥品零售企業(yè)連鎖經(jīng)營，采取多種方式推動醫(yī)藥分開《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革采取多種形式推進醫(yī)藥分開，禁止醫(yī)院限制處方外流，患者可自2016年重點工作任務》主選擇在醫(yī)院門診藥房或憑處方到零售藥店購藥《關于促進醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)健康國家發(fā)展和改革委發(fā)展的指導意見重點工作醫(yī)療機構(gòu)應當按照藥品通用名開具處方，保障患者的購藥選擇2016年7月員會部門分工方案》權；加快形成多元化醫(yī)療服務格局，擴大患者選擇權《關于進一步改革完善藥品生產(chǎn)流通使用政策的若推進醫(yī)藥分開，門診患者可以自主選擇醫(yī)療結(jié)構(gòu)或零售藥店購2017年1月國務院辦公廳干意見》藥，醫(yī)療機構(gòu)不得限制門診患者憑處方到零售藥店購藥國家衛(wèi)生和計劃生育委員會、國家中《電子病歷應用管理規(guī)范2017年2月醫(yī)藥管理局政府開始推動醫(yī)藥分開和電子處方外流《深化醫(yī)療衛(wèi)生體制改革試行零售藥店分類分級管理，鼓勵連鎖藥店發(fā)展，探索醫(yī)療機構(gòu)2017年重點工作任務》處方信息，醫(yī)保結(jié)信息與藥品零售消費信息互聯(lián)互通、實時共享2017年5月國務院辦公廳《關于促進醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)健康國家發(fā)展和改革委發(fā)展的指導意見重點工作禁止醫(yī)療機構(gòu)限制處方外流，并且要求醫(yī)療機構(gòu)應當按照藥品通2017年7月員會部門分工方案》用名開具處方，主動向患者提供處方對線上開具的常見病、慢性病處方，經(jīng)藥師審核后，醫(yī)療機構(gòu)、藥品經(jīng)營企業(yè)可委托符合條件的第三方機構(gòu)配送。探索醫(yī)療衛(wèi)生《關于促進“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療機構(gòu)處方信息與藥品零售消費信息互聯(lián)互通、實時共享，促進藥2018年4月國務院辦公廳2018年8月國務院健康”發(fā)展的意見》品網(wǎng)絡銷售和醫(yī)療物流配送等規(guī)范發(fā)展《關于印發(fā)深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2018年下半年支持零售藥店連鎖發(fā)展，允許門診患者自主選擇在醫(yī)療機構(gòu)或零重點工作任務的通知》售藥店購藥。《關于印發(fā)加強醫(yī)療機構(gòu)堅持公立醫(yī)療機構(gòu)藥房的公益性，公立醫(yī)療機構(gòu)不得承包、出租藥事管理促進合理用藥意藥房，不得向營利性企業(yè)托管藥房，不得以任何形式開設營利性2020年2月國務院見的通知》藥房。符合要求的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療機構(gòu)為參保人提供的常見病、慢性病線上《關于推進新冠肺炎疫情復診服務，各地可依規(guī)納入醫(yī)保基金支付范圍。互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療機構(gòu)國家醫(yī)保局、國家防控期間開展“互聯(lián)網(wǎng)+”為參保人在線開具電子處方，線下采取多種方式靈活配藥，參保2020年3月衛(wèi)健委醫(yī)保服務的指導意見》人可享受醫(yī)保支付待遇。資料來源：國務院，國家醫(yī)保局，中國藥店，市場研究部根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2018年，我國處方藥銷售額達到1.13萬億元，占總藥品銷售額的85%。其中主要渠道還是在醫(yī)院，醫(yī)院的占比為，而線下零售為12.1%。相較于年，院外處方占比略有提升，從年的提升至28.2%，顯示處方外流緩步推行中。作為處方承接方的處方藥零售市場，2017、2018年的處方藥占比分別為43.6%和，預測2019年零售渠道的處方藥銷售占比達到45.3%，增長可觀。圖18處方藥市場渠道分布情況圖19零售渠道各品類分布情況11.9%72.9%12.1%71.8%43.6%44.8%45.3%20172018201720182019E醫(yī)院線下零售線上零售第三終端處方藥保健品非處方藥其他資料來源：IQVIA，市場研究部資料來源：IQVIA，市場研究部借日本醫(yī)藥分離的經(jīng)驗之道，國內(nèi)處方外流迎來千億級市場我國的醫(yī)藥分離歷程與日本存在很多相似的地方。同樣是從提出到最終限制藥品加成比例，中國經(jīng)歷的時間遠遠短于日本，其原因有兩點：其一是日本政策借鑒，其二是中國公立醫(yī)院為主的醫(yī)療體制。但相應的，由于時間較短，同樣是在藥品加成限制穩(wěn)定的時間節(jié)點（日本2000年中國201739.5%而中國是27.1%。但我們認為未來的中國處方外流比例終將會達到日本的水平（2015年的70%日本改革政策珠玉在前，為中國提供參考；體制上中國醫(yī)院以公立醫(yī)院為主體，屬于事業(yè)編制，行政命令更加有效；藥品加成比例一步到位至零，調(diào)節(jié)更加徹底；帶量采購不斷分批進行，加速藥價下降。日本從199726%提升至60%用了年時間，而中國在多項催化劑下，我們預計8年，也就是到202850%的處方外流比例，即院內(nèi)外處方平分秋色。圖20中日醫(yī)藥分離政策時間對比中日醫(yī)藥分離政策時間對比提出“醫(yī)藥分開”2000年國務院醫(yī)改辦出臺的《關于城鎮(zhèn)醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的指導意見》1956年《醫(yī)藥分業(yè)法的部分修訂案》36年12年5年2012年《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2012年主要工作安排》1992年藥品定價計算公式頒布，加成率限制在15%開始藥品加成限制藥品加成限制穩(wěn)定8年2000年藥品加成率限制穩(wěn)定在2%2017年7月1日全國藥品零加成正式實施資料來源：中國藥店，百度百科，市場研究部借鑒日本的發(fā)展以及我國情況，我們對處方外流的空間進行測算。預計到2028年，總處方外流的規(guī)模將超過7200億元。基本假設：藥品整體終端市場增速穩(wěn)定在-4.5%之間；2028年處方外流比例（院外處方占比）可以達到50%；處方藥由于帶量采購價格下降，其占整體藥品市場比例穩(wěn)定下降；表2處方外流空間測算（億元）201720182019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E藥品市場規(guī)模終端16,11817,13117,95517,95518,81719,64520,49021,35022,22523,11423,99324,881合計藥品市場規(guī)模終端7.63%6.28%112664.81%116710.00%114914.80%118554.40%121804.30%124994.20%128104.10%132244.00%136383.80%140363.70%14431處方藥整10743體規(guī)模醫(yī)院處方藥規(guī)模783280898286787178247734762474947406736472997215處方外流比（院外處方占比）27.10%28.20%29.00%31.50%34.00%36.50%39.00%41.50%44.00%46.00%48.00%50.00%處方外流規(guī)模29113177222733852365362025864031278944463079487433795316368858194041627343606737468772155043零售藥店承接處方2056外流規(guī)模資料來源：Wind，米內(nèi)網(wǎng)，市場研究部原平衡格局被打破，外流處方使零售藥店成為新焦點在集采之前，醫(yī)院端作為主要的藥品銷售渠道，坐享藥品加成的高利潤。因此無論是醫(yī)院方還是廠家都有動力從醫(yī)院藥房開具藥品，而那時的藥店只能是一個醫(yī)院的補充角色。作為藥店營收主體的成藥由于藥店議價能力弱、廠家不重視，導致其往往是藥店的負利潤產(chǎn)品。而無奈的是，藥店的客流量需要這些藥品來維持，所以不得不仍然要上架這些負利潤藥品，再從其他產(chǎn)品中填補利潤。而如今集采加上醫(yī)院藥品“零加成”等政策將之前的平衡格局打破，藥企將更加重視零售渠道。圖21帶量采購后藥企重視零售渠道醫(yī)院藥店藥企多級流通商患者帶量采購：降價保量醫(yī)保局確保量價醫(yī)院藥店藥企流通商患者資料來源：醫(yī)保局，市場研究部對于零售藥店而言，帶量采購不僅僅是針對醫(yī)院藥品的“定量降價”，其價格于整個醫(yī)藥市場都有重要的示范效應，多地也出臺增長，將藥店納入“帶量采購”。因此理論上藥店的零售價格須和醫(yī)院價格持平才能保證患者的購買意愿，這樣藥店的利潤模式還是和以前一樣是負利潤的狀態(tài)。在處方外流的大背景下，藥店承接越多處方藥豈不是越虧損，這樣藥店也不會有動力去承接處方。表3藥店納入集采政策梳理時間地區(qū)文件相關描述將民營醫(yī)療機構(gòu)和零售藥店納入以省為單位藥品集中采購范圍，通過省級藥品采購平臺公開采購，民營醫(yī)院及連鎖藥店醫(yī)保藥品采購總量原則上不低于原使用量的60%。《關于民營醫(yī)藥機構(gòu)試行網(wǎng)上藥品集中采購的意見》2019年5月山東省《關于全省性醫(yī)藥連鎖藥店集明確英特怡年、華東大藥房、國控大藥房、欣益藥房、云開亞美大團開通浙江省藥械采購平臺采藥房、九洲大藥房等6家全省性醫(yī)藥連鎖藥店集團可在浙江省藥械2019年5月浙江省2019年6月上海市2019年9月全國購權限有關事項的通知》自2019年7月起，市藥事所將開展“限藥店藥品全面掛網(wǎng)公開議價”等有關事項的工作提示》價”工作。采購平臺申請采購賬號，并開通藥械采購平臺網(wǎng)上藥品采購權限。《關于國家組織藥品集中采購醫(yī)保定點零售藥店參與此次采購的，可允許其在中選價格基礎上適和使用試點擴大區(qū)域范圍實施當加價，超出支付標準的部分由患者自付，支付標準以下部分由醫(yī)意見》保按規(guī)定報銷。明確廣東省藥品交易中心將開展藥品零售企業(yè)藥品線上交易。2020年1月2日，廣東省藥品零售行業(yè)集采聯(lián)盟首輪集采啟動儀式在廣州舉行，標志廣東省將藥店納入集采的工作，正式開啟。《關于做好我省藥品零售企業(yè)藥品交易報名工作的通知》2019年9月廣東2020年5月云南《云南省零售藥店實施藥品集中采購公約》政府談判集采品種在門店銷售價格差價率上浮不得超過15%。資料來源：各地藥監(jiān)局，市場研究部為確保處方外流的順利和防范結(jié)構(gòu)性問題的出現(xiàn)，多省醫(yī)保局出臺規(guī)定，藥店銷售中選藥時，可以在中選價格基礎上加價不能超過15%。在中選價格基礎上適當加價在醫(yī)保的可控制范圍之內(nèi)，15%或?qū)⒊蔀槿珖y(tǒng)一的限價標準。在采購價格和定價原則與公立醫(yī)院一致的情況下，15%的加成使從醫(yī)院流出的處方藥之于藥店不再是負利潤產(chǎn)品。表4藥店可加價15%銷售的地區(qū)與政策時間地區(qū)云南文件相關描述2020年4月29日《云南省零售藥店實施藥品集中采購公約》政府談判集采品種在門店銷售價格差價率上浮不得超過15%。關于落實自治區(qū)藥品集中采購和使醫(yī)保定點零售藥店參與此次擴圍工作的，可允許其在中選價格用試點擴圍工作醫(yī)保配套措施的通基礎上加價不超過15%，超出支付標準的部分統(tǒng)籌基金不予支2020年5月13日新疆知付由患者自付，支付標準以下部分按統(tǒng)籌地區(qū)政策報銷。浙江省提升藥品集中采購平臺功能定點零售藥店醫(yī)保藥品支付標準統(tǒng)一按醫(yī)療機構(gòu)支付標準上浮推進醫(yī)保藥品支付標準全覆蓋改革15%（不含國家和省談判藥品）執(zhí)行，上浮額以最小包裝計最2020年6月28日浙江湖南方案《關于加強對參與國家集采的醫(yī)保從2020年10月20日起，醫(yī)保協(xié)議零售藥店參與國家集采協(xié)議零售藥店管理的通知》的，允許其在中選價格基礎上按不超過15%加價銷售。高不超過200元。2020年10月13日資料來源：各地藥監(jiān)局，市場研究部我們判斷，在帶量采購打破原格局、加速處方外流后，對于藥店而言，存在三重利好：中標價上15%加成，藥店處方藥毛利轉(zhuǎn)正，總毛利額提升；醫(yī)院端降價給予藥店與藥廠談判的良好籌碼，藥店議價能力顯著提升，毛利進一步提高；繼續(xù)享受處方藥帶來的客流量，增加原利潤產(chǎn)品銷量。2.2.1.“零售藥店”，零售藥店是門好生意零售：“人場貨”是永恒的主題。對于藥店這一從屬于零售的子行業(yè)，自然繞不開人場貨。人：出于對藥品特殊性和專業(yè)性的考慮，消費者往往會或者說必須度讓一部分選擇權給店員，而藥店的店員、藥師就充當?shù)慕巧觯核幤肥鼙O(jiān)管限制嚴苛，實體藥店在當下的大環(huán)境下，仍然是零售端最重要的渠道。貨：藥店作為最一線的醫(yī)療終端，可以根據(jù)當?shù)氐挠盟幜晳T和政策，選擇最佳的品種配置。“藥”“店”：兼具醫(yī)療性和商品性的特殊商品。從藥品的特殊性可以延伸出“藥”最為關鍵的兩點屬性——商品性和醫(yī)療服務性。而藥品歸根結(jié)底是一種商品，從屬性上來說，就是這個藥店發(fā)揮了其倉儲性的基本功能。各類店面都可以看做是設置在各個地方的小倉庫，其服務人群就是一定輻射半徑內(nèi)的消費者。商品性：決定了藥店的最關鍵指標還是商品的銷售量和銷售額，因此藥店中的商業(yè)銷售元素是必須的，而不是像大多數(shù)公立醫(yī)院的非營利性屬性。創(chuàng)造收入和利潤是藥店的立足之本。醫(yī)療性：意味著藥店必須具備一定的醫(yī)療服務屬性，雖不一定像醫(yī)院那樣專業(yè)的醫(yī)療服務機構(gòu)，但為消費者提供基本的醫(yī)療知識和建議是必不可少的倉儲性：“店”的倉儲性成為了最基本的屬性，需要將藥品妥善保管和特殊處理。圖22“零售”+“藥”+“店”的屬性衍生&人場貨藥店商品性醫(yī)療性倉儲性資料來源：市場研究部2.2.2.人：專業(yè)的人干專業(yè)的事人商品性：賣藥是一門學問藥店是經(jīng)營特殊商品的場所，其本質(zhì)上來說還是經(jīng)營，將藥賣出去從而盈利。而這經(jīng)營一家藥店的重任就落在店長身上，店長的素質(zhì)和經(jīng)營管理水平，直接影響藥店的生存與發(fā)展。作為藥店的經(jīng)營管理者，店長不僅需要具備一定的藥事管理法規(guī)、藥品知識與技能，還應掌握一定的經(jīng)營和管理技巧、文化素養(yǎng)和溝通能力。根據(jù)《2019年中國連鎖百強榜單》，百強企業(yè)平均毛利率為19.5%。其中，最高的便利店毛利率為26.3%，低于全國藥店的平均毛利率28.8%2019～2020年度中國藥店發(fā)展報告》數(shù)據(jù)），更低于四家上市藥店的毛利率。藥店毛利率之所以普遍高于其他零售行業(yè)的原因之一就是，藥品天然的服務屬性使其區(qū)別于其他日用品，從而更加考驗從業(yè)人員素質(zhì)。人醫(yī)療性：處方外流下，醫(yī)院外的咨詢和審方成為重要醫(yī)療服務店員：不可或缺的第一線專業(yè)人員。店員即代表藥店，不僅要與顧客溝通為顧客盡責，提供購買建議，還兼具著取得銷售利益的任務。可以說，店員的職責就是執(zhí)業(yè)藥師：隱形的。執(zhí)業(yè)藥師是負責提供藥物知識及藥事服務的專業(yè)人員。根據(jù)《藥品經(jīng)營質(zhì)量管理規(guī)范》規(guī)定“新開辦藥品經(jīng)營企業(yè)必須配備執(zhí)業(yè)藥師”，但我國執(zhí)業(yè)藥師數(shù)量卻存在很大缺口。我國注冊執(zhí)業(yè)藥師數(shù)量增長迅速，從2014年的16.7萬人增加到年的54.2萬人，每萬人口執(zhí)業(yè)藥師人數(shù)為3.9人，仍遠低于世界藥學聯(lián)合會公布的每萬人口累計擁有執(zhí)業(yè)藥師6.2人的標準。在處方外流導致的藥師重要性提升的大背景下，結(jié)合藥師緊缺的情況，藥店中執(zhí)業(yè)藥師的配備成為關鍵壁壘。圖23中國注冊執(zhí)業(yè)藥師數(shù)量及每萬人執(zhí)業(yè)藥師人數(shù)圖242020H1執(zhí)業(yè)藥師注冊機構(gòu)分類占比54.2060.0050.0040.0030.0020.0010.000.0051.603.704.06.3%2.4%46.803.4040.803.0034.002.203.903.02.025.801.60藥品零售企業(yè)藥品批發(fā)企業(yè)藥品生產(chǎn)企業(yè)醫(yī)療機構(gòu)16.701.231.090.6%其他領域執(zhí)業(yè)藥師注冊數(shù)量（萬人）每萬人執(zhí)業(yè)藥師人數(shù)資料來源：執(zhí)業(yè)藥師注冊平臺，市場研究部資料來源：執(zhí)業(yè)藥師注冊平臺，市場研究部人倉儲性：物流中心的布局確保藥品供應的及時性談及倉儲，就離不開藥店的配送。這里的人不再僅僅是藥店中的工作人員，更考察的是藥店的整個配送鏈條。我國藥店的物流模式主要有三種：自建物流中心進行配送、依賴供應商配送和委托第三方配送。自建物流中心：自建一個物流中心的投入是相當大的。通常做法是集中在一個省的一個區(qū)域，圍繞自建中心密集布點，從而相對降低物流配送成本，且配送也會更加及時和到位。供應商配送：由生產(chǎn)企業(yè)直接把連鎖零售企業(yè)所需商品在規(guī)定時間范圍內(nèi)送到各連鎖門店甚至貨架的配送方式。在供應商配送模式下，連鎖企業(yè)沒有自己的配送中心，連鎖企業(yè)總部只負責選擇供應商，而商品的配送是由供應商完成的，從供應鏈管理角度來看，這種配送模式由于減少了中間環(huán)節(jié)，是供應鏈上的產(chǎn)銷聯(lián)盟。第三方配送：由物流勞務的供方、需方之外的第三方去完成物流服務的物流運作方式。放在藥店物流上，最直接的優(yōu)勢就是不用花大的成本自建物流體系，并且較低的運作成本和較高的工作效率。但第三方往往考驗協(xié)調(diào)和溝通技能，及時性和準確性可能會存在問題。不同方式各有優(yōu)勢和特點，但我們認為，對于大型的并在擴張中的連鎖藥店而言，自建物流中心可以說是必經(jīng)之路，自建物流問題，不簡簡單單是個物流整合的成本效率問題，更是配合擴張戰(zhàn)略與擴張模式的關鍵一步。2.2.3.場：連鎖、特色與布局場商品：連鎖化提升下，擴張能力和方式考驗藥店水平連鎖藥店進行擴張的三種主要模式，即內(nèi)部發(fā)展的直營店模式、兼并重組模式和特許加盟模式。三種模式都是連鎖藥店擴張的重要方式，都各自擁有其優(yōu)缺點，可謂各有千秋。因此在連鎖藥店在考慮擴張時，需要權衡其間的利弊，結(jié)合公司的發(fā)展戰(zhàn)略和自身特點，選擇和平衡三種擴張模式的關系和比例，才能使公司擴張收益最大化。表5三種擴張方式優(yōu)缺點對比優(yōu)點缺點完全隸屬于連鎖藥店，很容易建立起相同的管理制度、企自建業(yè)文化和價值觀，故而易于在新的藥店中建立起一套與連發(fā)展相對緩慢。鎖店相同的核心能力系統(tǒng)。相對較低風險的引入財務資源和人力資源；松散的結(jié)合模式，連鎖藥店總部并不擁有每一個連鎖成員的產(chǎn)權；增強品牌效應。品牌是特許連鎖經(jīng)營擴大規(guī)模的基礎，利用品牌效應來發(fā)展特許連鎖經(jīng)營是一種效率極高的擴張方式。加盟并購面臨著受許方隨時可能退出連鎖體系的風險。迅速地擴張而實現(xiàn)連鎖藥店業(yè)務的拓展；引入相當部分的不良資產(chǎn)；面臨整合失敗風險并購上量快，迅速建立起區(qū)域優(yōu)勢，避免惡性競爭資料來源：中國藥店，市場研究部場醫(yī)療：帶量采購處方加速外流，因地制宜方顯特色在處方外流的大背景下，各種渠道都成為藥店未來發(fā)展的布局點。圖25處方外流渠道藥店互聯(lián)DTP網(wǎng)+藥房處方平臺醫(yī)藥電商資料來源：市場研究部傳統(tǒng)社區(qū)店：慢病管理與會員數(shù)。社區(qū)門店貼近顧客，更加親民，特別是慢病病人所需的慢病用藥，針對的