高級財務管理形成性考核冊答案作業1(2023-11-2220：25：25)轉載標簽:高級財務

管理答案雜談分類:高級財務管理

作業1

一、名詞解釋：

1、目的逆向選擇:也稱目的次優化選擇，目的換位，是指成員公司局部利益目的與整體利益

目的的非完全一致性，以及由此產生的成員的公司經營理財活動的過度獨立或缺少協作精

神。

2、公司治理結構:是指一組聯結并規范公司財務資本所有者、董事會、監事會、經營者、

亞層次的經營者、員工以及其他利益相關者彼此間權、責、利關系的制度安排，涉及產權制

度、決策督導機制、激勵制度、組織結構、董事/監事問責制度等基本內容。

3、財務管理體制：是指管理總部或母公司為界定公司集團各方面財務管理的權責利關系,

規范子公司等成員公司理財行為所確立的基本制度，簡稱財務體制，涉及財務組織制度、財

務決策制度、財務控制制度三個重要方面。

4、財務總監委派制:母公司為維護集團整體利益，強化對子公司經營管理活動的財務控制與

監督，由母公司直接對子公司委派財務總監，并納入母公司財務部門的人員編制實行統一管

理與考核獎罰的財務控制方式。

5、財務政策：是管理總部或母公司基于戰略發展結構規劃與整體利益最大化目的，而對集團

整體及各成員公司的財務組織管理活動所確立的基本行為規范與價值判斷趨向標準。它是實

現財務資源配置與使用秩序化、高效率性，控制與督導集團整體財務戰略得以遵循與貫徹實

行的核心保障。

二判斷題:

1、公司集團總部與各成員公司的關系同大型公司的總、分公司間的關系沒有質的區別，只

有量的差別。（X）

2、強大的核心競爭力與高效率的核心控制力依存互動，構成了公司集團生命力的保障與成

功的基礎。（V）

3、公司貪圖財務管理的特殊性源于其治理結構的多級法人制。（J）

4、在財務管理主體上，公司集團呈現為一元中心下的多層級復合結構特性。（，）

5、單一法人制公司所涉及的財務活動領域相對較窄，所以面臨的財務風險較小。（X）

6、由于公司集團的成員公司具有獨立的法人地位，所以成員公司可以脫離母公司的核心領導,

完全依照自身的偏好進行理財。（義）

7、對母公司而言，充足發揮資本杠桿效應與保證對子公司的有效控制是一對矛盾。（J）

8、母公司與控股子公司之間實質上也是一種委托代理的關系。（J）

9、財務主管委派制同時賦予財務總監代表母公司對子公司實行財務監督與財務決策的雙重

職能。（X）

10、財務中心從屬于母公司財務部，自身不具有法人地位。（J）

11、財務公司在行政和業務上接受母公司財務部的領導，兩者是一種從屬關系。（義）

12、在財務報告標準的選擇上，核心主導業務原則上采用絕對報告標準。（J）

13、公司的生命周期完全取決于該公司所處行業的生命周期。（X）

14、證券投資組合與投資經營的多元化沒有很大的差別。（X）

15、一般而言，初創期的公司集團應以股權資本型籌資戰略為主導。（J）

16、從穩健策略考慮，初創階段股權資本的籌措應當強調一體化管理原則.（J）

17、處在發展期的公司集團，由于資本需求遠大于資本供應，所以首選的籌資方式是負債籌

資。（X）

18、處在發展期的公司集團的分派政策適宜采用高支付率的鈔票股利政策。（X）

19、調整期財務戰略是防御型的，在財務上既要考慮擴張與發展,又要考慮調整與縮減規模。

（V）

20、公司集團成熟期的戰略實行與戰略管理,一方面不是針對戰略自身，而是針對戰略制定

與實行者。（J）

三、單項選擇題：

1、公司集團的組織形式是（C）。

A.一個單一結構的經濟組織B.總公司與各個分公司的聯合C.多級法人結構的聯合體

D.若干個法人聯合在一起的集合體

2、公司集團總部財務管理的著眼點是（C）。

A.公司集團整體的平常財務事項B.高效而低成本地融資C.公司集團整體的財務戰略與

財務政策D.合理安排與調度公司集團資金

3、公司治理需要解決的首要問題是（B）。

A.激勵制度的建立B.產權制度的安排C.董事問責制度的建立D.組織結構的健全與完善

4、（C）是法人產權的基本特性.

A.享有剩余索取權與剩余控制權B.實行委托代理制C.獨立性與不可隨意分割的完整性

D.明確產權利益關系

5、在公司治理結構的基本層面中，居于核心地位的是（C）

A.所有者B.經營者C.董事會D.監事會

6、在下列權利中，母公司董事會一般不具有的是（B）

A.對子公司的股權控制結構的安排B.對母公司監事會報告的審核批準權

C.對子公司財務總監委派權與解聘權D.對各子公司股利政策的審核批準權

7、公司財務戰略必須隨著公司面臨的經營風險的變動而進行（A）調整

A.互逆性B.同步性C.浮動性D.全員性

8、公司集團財務戰略規劃與定位的立足點是（C）。

A.公司集團的財務環境B.公司集團的生產戰略C.公司集團的營銷戰略D.公司集團的

戰略發展結構

9、在經營戰略上，發展期的公司集團的首要目的是（D）。

A.控制或減少財務風險B.控制或減少經營風險C.增長利潤與鈔票流入量

D.占領市場與擴大市場份額（市場占有率）

10、無論是從訪華團自身能力還是從市場盼望看，處在成熟期的公司集團應采用的股利支付

方式為（B）。A.無股利支付策略B.高股利支付策略C.股票股利支付策略D.剩余

股利支付策略

四、多項選擇題：

1、公司集團組建的宗旨或基本目的在于（BCK

A.實行管理體的集權制B.發揮管理協同優勢C.謀求資源的一體化整合優勢D.消除競

爭對手E.取得市場的壟斷地位

2、公司集團財務管理主體的特性是（ACD）

A.財務管理主體的多元性B.只能有一個財務管理主體，即母公司C.有一個發揮中心作用

的核心主體D.體現為一種一元中心下的多層級復合結構E.只要是財務管理主體就要發

揮核心作用

3、以下實體具有法人資格的是（BCE）

A.公司集團B.母公司C.子公司D.分公司E.公司集團內的財務公司

4、按照投資者行使權力的情況可將公司治理結構分為（CD）等基本模式

A.絕對管理模式B.相對管理模式C.外部人模式D.內部人模式E.家庭或政府模式

5、集權制與分權制的“權”重要是決策管理權，涉及（ABDE）

A.生產權B.經營權C.控制權D.財務權E.人事權

6、財務管理體制是公司管理體制的重要組成部分涉及（BCD）

A.財務行為規范B.財務決策制度C.財務組織制度D.財務控制制度E.財務評價制度

7、支持公司集團管理總部決策的信息必須具有的兩個特性是(DE)

A.相關性B.及時性C.一致性D.有用性E.重要性

8、財務中心重要涉及的基本職能有(BCDE)

A.對外融投資中心B.資金監控中心C.資金結算中心D.資金信息中心E.資金信貸

中心

9、財務戰略的重要特性有(ABDE)

A.支持性B.互逆性C.一致性D.動態性E.全員性

10、處在調整期的公司集團，其財務戰略涉及(BD)

A.財力資源集中配置戰略B.高負債率籌資戰略C.低負債率籌資戰略D.高支付率的分

派戰略E.低支付率的分派戰略

五、簡答題：

1、簡述公司集團成功的基礎保障。

答:總結國內外諸多公司集團失敗的教訓，存在著四個共同的也是致命的缺陷：

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第一、集團的組建與資源的配置上缺少明確的產業發展主線。

第二、由于所吸取的成員公司在產業領域、業務特性、資源屬性等方面與集團的核心產業差

異懸殊甚至毫無關聯性。

第三、由于集團的生成并非出于成員公司的自愿，而完全是迫于非市場因素(如政府行政意志)

的強制。

第四、由于缺少一位或幾位具有公司家精神與公司家素質、極富戰略膽識與領導魄力的最高

決策者和一批志同道合的中堅骨干力量。

總結失敗的教訓,再反觀諸多成功公司集團的經驗，可以得到這樣的啟示:一個公司集團的成

敗，最基礎的因素在于能否確立起兩條交互融合的生命線：以核心能力為依托的具有競爭優

勢的產業發展線與高效率的管理控制線。

2、如何對的結識公司集團的本質及其基本特性。

答：公司集團的本質。從形式上看，公司集團自身并不是法，變即不具有法人資格以及相應

的民事權，而是由多個法人構成的公司聯合體。從實質上看，必須把握住公司集團組建的主線

宗旨，即最大限度地發揮集團資源的一體化整合優勢與管理協同優勢，實現整體資源配置的

秩序化與高效率性，以期確立并不斷拓展市場的競爭優勢。

3、簡述財務中心的運作機制。

答：（1）財務結算中心通過引入銀行的結算、信貸、調控職能，對集團內部各單位的鈔票

/資金實行中介服務、運營監控、效果考核與信息反饋。

（2）財務結算中心重要通過“結算管理”和“信貸管理”來做好集團內部鈔票/資金的收付

及融通調劑工作，并及時將集團總部（母公司董事會及其經營者）的經營管理意圖通過內部存、

貸款利率、額度等政策的高速貫徹于各子公司及其他成員公司。

（3）財務結算中心在集團內部發揮著資金信貸中心、資金監控中心、資金結算中心和資金

信息中心的多項功能。

4、公司集團為什么要實行財務總監委派制？其重要類型及各自的優缺陷有哪些？

答：(1)財務總監制度產生的理論基礎來自公司理論中的委托一代理關系，公司由于分級分

權管理，所有者和經營者之間存在著權、責、利的矛盾。公司所有者和經營者之間目的的不

一致和信息的不對稱導致經營者也許發生背德行為損害所有者的利益，因此所有者要實行監

督。在市場經濟完善條件下，所有者對經營者的監督與控制，很大一部分外化為市場機制對

經營者行為的監督與約束。而在市場機制上發育不成熟時，投資管理公司就通過對所屬公司

委財務總監來實行內部監控，這是市場經濟條件下所有權經營權相分離的產物。

(2)依據財務總監的職責范疇,通?？捎腥N類型：財務監事委派制、財務主管委派制和財

務監理委派制。

優缺陷：

①財務監事委派制:是指母公司以控股者身份，對子公司派出財務總監,專門對子公司的財務

活動實行財務監督的一種控制方式。

財務監事委派制的實行，在較大限度上填補了在權力下放情況下子公司產權主體缺位以及監

督機制乏務的缺陷。但是，單純的財務監事委派制度自身無法從主線上保證子公司財務決策

的高效率性。

②財務主管委派制:是指母公司以集團最高管理當局的身份，通過行政任命的方式對子公司

派出財務總監，進入子公司經營者班子，主管子公司財務管理事務的一種控制方式。

較之以監督機制為特性的財務監事委派制，財務主管委派制所體現的重要是一種財務決策機

制。

③財務監理委派制:就是同時賦予財務總監代表母公司對子公司實行財務監督與財務決策的

雙重職能的一種委派方式。

羅之財務監事委派制和財務主管委派制，財務監理委派制賦予財務總監代表母公司對子公司

實行財務監督與財務決策的雙重職能，實現財務監督機制與財務決策機制協調統一。

5、簡述財務戰略的含義與特性。

答:財務戰略，是為適應公司總體的競爭戰略而籌集必要的資本，并在組織內有效地管理與運

用這些資本的方略,具有支持性、互逆性、動態性、全員性四個重要特性。

(1)支持性：不公表現為它是公司整體戰略的一個子系統，并且較之經營戰略，財務戰略也

體現著對前者的全面支持性特性，是經營戰略的執行與保障體系。

(2)互逆性：財務戰略必須隨著公司面臨的經營風險的變動而進行互逆性調整，這種互逆性

是財務戰略與經營戰略相匹配的結果。

(3)動態性：財務戰略必須保持動態的調整，人們一般認為戰略立足于長期規劃，從而具

有超前性。

(4)全員性:盡管財務戰略的提出及其實行是由財務職能部門來完畢的，但它并不意味著公

司中的其他管理階層在財務戰略制定與實行中不起作用。

六、計算及案例分析題：

1、甲產業型公司集團由集團公司A和成員公司B,C,D,E,F構成。其中A的核心產業

是電器系列產品的生產與經銷，并已形成較為完善的銷售網絡;B,C公司承擔著部分電器產

品的核心部件的生產任務；D公司則是A,B,C公司重要原材料的供應公司；E公司為集

團外的乙公司所控制，但未形成絕對控股局面，且E公司的股權較為分散，第一、二、三

等大股東股權比例較為接近，股本規模也不算太大,A公司只有5%的少數參股權，但E公司

的業務與A公司的核心業務有很大的關聯性，所生產的一些部件是A公司以及B,C公司不可

或缺的；F公司屬于一種外圍性質的公司，在業務等方面與A,B,C關聯性不大，沒有多大影

響力，只是在市場方面與A,B,C是一致是，即F是A,B,C公司產品的一個一般性的經銷者。

假設你是A公司的最高決策者,請問：

(1)你將對財務戰略作出如何的目的定位？

(2)從財務戰略及核心能力出發，針對不同的成員公司，你將作出如何的股權結構配置？

(3)從集權與分權財務管理體制上的選擇上對不同的成員公司有何設想？

答：(1)應當重要發展集團公司A的核心產業是電器系列產品的生產與經銷，由于它以形成

比較完善的銷售網絡，這樣就可以保證公司的利潤，與此同時，應當保證E公司的業務與A

公司業務有很大關聯性。

(2)A公司應根據各成員與公司與集團核心產業的關聯限度，擬定股權結構的配置,A公司對B

C公司采用絕對控股方式，由于BC公司承擔A公司的核心部件的生產任務，即BC公司在

戰略地位上對A公司可以產生重要影響。

對D公司要絕對控股，由于D公司是ABC公司的原材料供應者。

對E公司采用絕對控股方式，由于E的股權比較分散，乙公司未對E絕對控股,而第一二三股

權比較接近，且股本規模不大，A公司對E實行絕對控股是有也許的。

對F公司實行分權制由于F公司與ABC關聯性不大，并且沒有影響力。

(3)對BCD實行集權制，將重大影響事宜的決策權集中于管理總部，這從聚合資源優勢，貫

徹實行A公司整體戰略目的角度,具有保障力。

對E實行分權制，由于E與A公司雖有關聯性，但不是生產A公司的部件，E公司需要有較大

決策自主權。

對F實行分權制，由于F是ABC公司一般性的經銷者，假如實行集權制會影響信息傳播的

及時、準確,進而影響到決策的對的性。

2、國務院發展研究中心高級研究員、經濟學家吳敬璉認為，中國公司治理目前存在如下六個

大問題：一是股權結構不合理，國有股和國有法人股占了所有股權的54%,第二大股東的持股

量與第一大股東相差懸殊;二是“授權投資機構”與上市公司關系不明晰，使母公司“掏空”

上市公司的丑聞時有發生；三是“多級法人制”，存在資金分散，內部利益沖突、“利益輸送”

的弊病;四是董事會、監事會存在缺陷;五是董事會與執行層之間關系不順。董事會與執行層

高度重合，導致“內部人控制”，；六是公司執行機構有弊病。

問題：對上述觀點你有何評價？

答：上述實踐中出現的問題是歷史遺留和體制轉軌中不可避免的問題,解決的途徑要依靠公

司內部治理結構的完善和外部治理環境的改善來解決。

(1)我國規定國有大型公司的大部分股份應由國家和法人持有，其中法人股是被國內機構持有

的股份，這些機構涉及股份公司、非銀行金融機構及非獨資國有公司，由于不允許國家和法人

持有股票上市交易，也不允許銀行持有上市股，從而使我國上市公司出現了特有的股份制股權

結構，導致公司無論從競爭力、靈活性，對股東的責任感，以及公司的生命周期來看缺少國

際公司的競爭能力。

(2)集團內部的多層次法人制集團公司越權干涉公司的經營業務，甚至直接任命公司的董事

長或總經理，直接違反了《公司法》中公司治理機構成員的職責與權利由于集團的干預，公司

層次發生不利于公司利益的內幕交易和合法的交易關系。

(3)董事會與管理層成員重合，一方面董事長與總經理合二為一，另一方面則是經營管理層占

據董事會的大多數席位，形成內部董事占優勢的格局，于是管理層可以對自我表現進行評價,

董事會由大股東*作或由內部人控制，沒有形成健康的、獨立的董事會，來保證公司的正常

工作。

(4)以上的這些問題要領先公司內部治理結構和外部治理環境的改善來解決。

3、某公司集團持有其子公司甲62%的股份，該子公司的資產總額為1500萬元，其資產收益

率(也稱投資報酬率，定義為自稅前利潤與總資產的比率)為20%,負債的利率為8%,所得

稅率為30%。

假定該子公司的負債與權益的比例有兩種情況:一是保守型30：70，二是激進型70:30。

對于這兩種不同的資本結構，試計算下列指標并請站在母公司角度，分析兩者的權益情況。

指標保守型激進型

息稅前利潤(EBIT)300(1500*20%)300(1500

*20%)

利息(1=8%)36(1500*30%*8%)84(1

500*70*8%)

稅前利潤264(300-36)216(300-8

4)

所得稅(30%)79.2(264*30%)64.8(216

*30%)

稅后凈利184.8(264-79.2)151.2(21

6-64.8)

稅后凈利中母公司權益(62%)114.58(184.8*62%)93.74(151.2*

62%)

母公司對子公司投資的資本報酬率17.6%(114.58/1500*70%*62%)33.6%(93.74/150

0*30%*62%)

或者(184.8/1500*70%)(151.2/

1500*30%)

(假如該題目數據變動，可以根據以上方法按照以下環節自行計算：

第一步：計算子公司的息稅前利潤EBIT=資產總額*投資報酬率

第二步：計算子公司的稅前利潤=￡8仃一I

第三步:計算子公司的稅后利潤EAT=(EBIT-I)*所得稅稅率

第四步:根據母公司在子公司的持股比列計算其應得的稅后利潤

=稅后利潤EAT*在子公司的持股比列

第五步:計算母公司對子公司的投資報酬率=稅后利潤EAT/權益資本

答：(1)保守型:資本結構與權益比率為30:70

子公司的財務戰略比較穩健，財務風險比較低，利息僅為36萬元，該公司子公司也許處在初

創期，沒有規模優勢，核心產品不能為集團提供大量的鈔票流，對母公司的資本報酬率僅為

17。6%,由于經營風險比較大，子公司采限穩固的發展戰略。

(2)激進型：資本結構與權益比率為70:30

子公司的財務戰略也較激進，財務風險大，利息為48萬元，該子公司有也許處在成熟期，鈔

票流量增長較快，資金收益較高，經營風險相對羅低,在市場的地位較穩固，可以適當增大。

(3)兩者相比，息稅前利潤相同，稅后凈利為保守型比激進型多33.6萬元，但從母公司對子公

司投資的資本報酬率看前者比后者低16%,可見風險會帶來高報酬，但要視實際情況而定。

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高級財務管理形成性考核冊答案作業2(2023-11-2220:30：27)轉載標簽：高級財

務管理答案雜談分類：高級財務管理

作業2

一、名詞解釋：

1、預算控制:或稱預算管理，就是將公司集團的決策目的及其資源配置規劃加以最化并使之行

以實現的內部管理活動或過程。

2、預算管理組織:是指負責公司集團督編制、審定、監督、協調、控制與信息反饋、業績

考核的組織機構，其中居于主導地位的是母公司董事會及預算委員會。

3、投資政策:是管理總部基于集團戰略發展結構目的規劃，而對集團整體及各成員公司的投資

及其管理行為所確立的基本規范與判斷取向標準，是公司集團財務戰略與財務政策的重要組

成部分，重要涉及投資領域、投資方式、質量標準、財務標準等基本內容。

4、內部折舊政策：是指公司集團在遵循會計與稅法折舊政策的前提下，根據自身的需要選

擇的一套適合公司集團內各成員公司的一種折舊政策。

5、基因置換策略:也叫存量資產優化組裝，即以現有存量資產為基礎，而將健康資產中具有旺

盛生命力的無形資產的“基因”（品牌、商標、商譽、技術、經營力），注入處在休眠或病變狀

態的存量資產體內，以期激活或轉換休眠的或病變的“基因”，從而達成盤活整體存量資產的

目的。

二判斷題：

1、就其本質而言，現代預算制度方式匚傳記錄劃管理方式并無多大差異。（X）

2、預算亦即計劃的定量（涉及“數量”與“金額”兩個方面）化，它反映著預算活動所需的

財務資源和也許發明的財務資源。（X）

3、任何公司集團，無論采用何種管理體制或管理政策子公司資本預算的決策權都將掌握于

控股母公司手中。（V）

4、作為集團最高決策機構的母公司居于整個預算組織的核心領導地位。（X）

5、按照集團不同發展階段及其戰略側重點的不同，在預算目的規劃的切入點上，也有著差

異的模式。（V）

6、就基本目的而言，產業型公司集團所實行的資本動作同資本型公司集團同樣，重要都是基

于資本保值與增值目的。（V）

7、在制定投資政策時，應確立投資領域，并將偏離集團核心能力有效支持的投資活動排除

出去。（V）

8、任憑風浪起務虛來講，只要賬面收入大于賬面成本即可確認賬面收益,是實際的鈔票流入量

與公司集團或股東的真實財富。（義）

9、面對劇烈的市場競爭，必須關注產品的質量功能。因此，產品的質量功能應當越高越好。

（X）

10、對于資本型公司集團，如何實現資本的保值增值是母公司關注的核心點。（V）

11、公司價值最大化是實現股東財富最大化目的的前提與基礎，并成為厘定財務標準的首要

依據。（X）

12、資產必要收益率事實上包含了兩個層次,一是項目資產必要收益率;二是總資產必要收

益率。（V）

13、項目法人負責制是在項目業主負責制基礎上衍生發展而來的，其目的在于明確投資風險

與管理責任的主體。（V）

14、稅法折舊政策具有嚴格的法律效力對公司集團這樣不同法人的聯合體也沒有任何彈性。

（X）

15、稅法折舊政策的目的在于統一對全社會財務報告的口徑，體現對外會計報告信息的通用

性原則。（義）

16、集團總部在選擇并運用會計折舊政策及稅法折舊政策時，需要考慮的首要問題是如何更

有助于實現市場價值最大化和納稅鈔票流出最小化。（V）

17、品牌延伸既節約了推出新產品的費用，又可使新產品搭乘原品牌的聲譽便車，不久得到消

費者認可，是一咱值得竭力推廣的有效的品牌戰略。（義）

18、反向經營策略同專利戰略一親發球無形資產的營造戰略。（X）

19、要使質量標準得以貫徹，就必須建立嚴格的質量保障與監督體系，但不能實行質量否決。

（X）

20、在存量資產整體運動中，無形資產與有形資產在地位和作用上是互相對稱的。(V)

三、單項選擇題：

1、將公司集團的決策管理目的及其資源配置規劃加以量化并使之得以實現的內部管理活動

或過程，稱為(B)。

A.量化管理B.預算管理C.量化控制D.目的管理

2、責任預算及其目的的有效實行必須必須依賴(C)的控制與推動。

A.財務戰略與財力政策B.預算控制的指導思想C.具有激勵與約束功能的各項具體責任

業績標準D.決策權、執行權、監督權分立與互相制衡

3、準確地講，一個完整的資本預算涉及(D)。

A.營運資本預算B.運用資本預算C.資本投資預算與營運資本預算D.資本投資預算與運

用資本預算

4、對于產業型公司集團，其預算目的必須以(A)為前提。

A.市場預測B.生產能力C.目的利潤D.公司環境

5、資產收益率是公司各項經濟資源綜合運用的結果，用公式可描述為(C)。

A.資產收益率=銷售毛利率X資產周轉率B.資產收益率=銷售毛利率+資產周轉率

C.資產收益率=銷售利潤率X資產周轉率D.資產收益率=銷售利潤率+資產周轉率

6、已知銷售利潤率11%,資產周邊率500%,則資產收益率為(B)

A.22%B.55%C.39%D,45%

7、香港稅法給予納稅公司“資本減免”的政策優惠涉及(C)

A.首期免稅折舊額和內部可抵減折舊額B.內部可抵減折舊額和會計免稅折舊額C.首期免

稅折舊額和每年免稅折舊額D.每年免稅折舊額和會計免稅折舊額

8、公司集團制定內部折舊政策必須考慮的一個首要因素是(D)

A.固定資產的營運能力B.有助于實現公司集團市場價值最大化C.有助于實現公司集團納

稅鈔票流量最小化D.關注技術進步，支持成員公司經營性固定資產的更新換代

9、下列不發球無形資產營造戰略的是(A)

A.基因置換戰略B.專利戰略C.質量信譽戰略D.品牌戰略

10、(B)是公司集團以接受資本投入的方式引進其他公司的先進技術,置換休眠或病態資產

原有的落后陳舊的技術，通過技術置換來優化組裝休眠或病態資產。

A.商標(商譽)置換模式B.技術置換模式C.經營力量置換模式D.專營權置換模式

四、多項選擇題：

1、預算控制的機制性重要表現為(ACDE)第方面。

A.風險自抗B.資源共享C.戰略導向D.權力制衡E.人性化自我控制

2、預算控制循環的系統化過程涉及(ABCDE)。

A.目的擬定與預算編制B.責任貫徹與推動實行C.業績報告與偏差診治D.責任辨析與

業績評價E.獎罰兌現與總結改善

3、對于預算監控機構而言整個監控工作必須著重抓?。˙CD）等關健要素。

A.資本保值增值目的B.銷售進度C.成本與質量D.鈔票流E.責任者的積極性、發明性

與責任感

4、在預算執行審批權限劃分上，最為重要的影響因素是（A）。

A.預算項目的重要性B.預算金額的大小C.預算期限的長短D.預算涉及公司內部層級的多

少

5、資本分派預算涉及的基本內容有（ABCD）。

A.擬定資本投資方式B.劃分資本預算單位C.擬定資本分派標準D.選擇資本分派形式E.選

定資本預算對象

6、單就投資而言，（ACD）對于強化管理控制發揮著極其重要的功能。

A.投資政策B.市場約束C.產業紐帶D.資本紐帶E.投資分析

7、投資財務標準是管理總部基于（ACE）目的而對投資回報所確立的必要水準，是從價值

角度決定投資項目可行與否的基本依據。

A.謀求市場競爭優勢B.加強預算控制C.實現公司價值最大化D.獲得更大的收入E.資本

保值與增值

8、香港稅法給予納稅公司“資本減免”的政策優惠涉及（CD）。

A.內部可抵減折舊額B.會計免稅折舊額C.首期免稅折舊額D.每年免稅折舊額E.稅法

免稅折I日額

9、無形資產涉及的基本特性與功能效應有（BCD）。

A.實物的替代性B.本質的財富性C.功能的利銷性D.價值的核變性E.效用的遞減性

10、當前公司集團采用的虛擬一體化經營策略的重要形式有(BC)。

A.比較優勢聯盟B.協議制造網絡C.策略聯盟D.產業聯合E.來樣加工聯盟

五、筒答題：

I、預算控制循環涉及的重要環節有哪些?任務是什么？

答：(1)目的擬定與預算編制:預算目的是預算控制的起點，也是預算編制的基本依據。分

類集團預算與責任預算。團隊預算不僅明確了預算期間集團發展的目的方向、必須達成的競

爭水平，規范著內部各層階成員公司或責任單位資源配置的整體結構與行為基準，同時也為

責任目的值的合理厘定，從而責任預算的具體編制確立了必須遵循的基本標準。

(2)責任貫徹與推動實行:責任貫徹的過程也就是將集團預算目的與集團預期算按照預算責

任體系逐級分解為各責任單位直至具體負責人的責任目的，并通過編制責任預算及厘定各項

責任預算標準值加以具體化的過程。

(3)業績報告與偏差診治：通過業績報告可以發現預算執行的實際效果及存在的問題、問題

出現的五一節及因素、偏離責任目的的限度及其對集團整體預算目的的利弊影響，然后針對

不同五一節與不同因素，開具相宜的診治處方，進而保證集團預算管理目的的最終實現。

(4)責任辨析與業績評價:預算責任業績報告的作用不僅在于使總部對集團整體預期算以及各

責任層次管理者對本責任層次及下屬責任單位、負責人的責任預算執行的進度、變動善及問

題偏差了解與診治，同時也包含著責任辨析與業績評價的過程。

來源：()-高級財務管理形成性考核冊答案作業2一名妙一新浪博客

(5)獎罰兌現:獎優罰劣是督控制之所以具有激勵與約束功能的策源地。

(6)總結改善:這不僅是結束本期預算工作的必要程序，并且也是制定下期預算的目的,提高未

來督控制效果的前提基礎與重要保證。

2、資本預算有哪些重要功能？

答：(1)資源配置:母公司需要根據自身的類型與特性來規劃集團內部各成員公司的資源配

置。

(2)管理協調：預算的管理協調功能應當等于管理控制加上協調，在管理控制上具有明確

的預算導向作用，并且在導向明確的前提下強調預算目的的剛性，以及以控制功能的強化。

(3)戰略支持：母公司資本督需要體現集團整體戰略，反過來資本預算控制功能的發揮也會

在很大限度上支持集團戰略的實行，這是一種良性互動的關系。

(4)業績評價：不同的預算責任主體執行不同的預算，經營預算體現經營所帶來的業績，資本

預算也應體現資本支出業績。

3、比較財務收益與會計收益。

答：(1)收益的確認理念不同:會計收益建立于權責發生制與會計分期假設基礎之上，而財務收

益注重收益與風險的對稱性。

(2)收益的衡量標準不同：會計上，只要賬面收大于賬面成本，即意味著收益的限得。財務上,

規定同時滿足：賬面收入大于賬面成本；鈔票凈流量大于零；凈現值大于零；凈現值大于機

會成本。

4、在固定資產稅法折舊政策的選擇上，必須遵循哪些基本前提?

答：(1)必須合法，即固定資產在不同產業領域的成員公司間的轉移必須是實質性的，而不能

是虛假的或技術性的策略；

(2)必須考慮固定資產運用方向改變的可行性；

(3)必須考慮固定資產的使用方向，即經營領域或經營結構的改變對集團整體戰略發展結

構的符合性以及可牟產生的潛在影響或機會成本。

5、公司集團有哪些無形資產營造戰略？

答：(1)專利戰略：公司集團在哺育、發明和創新的過程中，一旦發現具有市場前景的技術，

便迅即組織開發，并全方位申請注冊保護，然后推向市場,并進一步建立起技術與專利開發、應

用和保護的密集網絡，以切實有效地維護自身的知識產權和技術專利。

(2)質量信譽戰略：無形資產的營造是一個復雜的系統工程但一切的主線則在于產品質量

和信譽的保障。強化質量信譽是公司集團無形資產營造的基礎和永恒的主題。

(3)品牌戰略:①品牌戰略的概念。任何產品都有自己的品牌，它是區別于其他商品的質量與

形象的標志。②品牌戰略的實行。名牌由三方面涵義構成:名牌產品、名牌商標和名牌商號。

名牌的創建過程有著不同的階段性特性和不同的戰略取向重點。

六、計算及案例分析題:

1、已知某集團公司2023年、2023年實現銷售收入分別為4300萬元、5200萬元；利潤

總額分別為620萬元和830萬元，其中主營業務利潤分別為490萬元和510萬元，非主營業務

利潤分別為110萬元、130萬元，營業外支凈額等分別為20萬元、190萬元；營業鈔票

流入量分別為3500萬元、4000萬元，營業鈔票流出量(含所得稅)分別為3000萬元、

3600萬元，所得稅率30%?

規定：分別計算2023年及2023年營業利潤占利潤總額的比重、主導業務利潤占利潤總額

的比重、主導業務業務利潤占營業利潤總額的比重、銷售營業鈔票流量比率、凈營業利潤鈔

票比率，并據此對公司收益的質量作出簡要評價,同時提出相應的管理對策。

解：

2023年：

營業利潤占利潤總額的比重為：(490+110)比20X100%=96.77%

主營業務利潤占利潤額的比重為:490/(620-20)X100%=81.67%

主營業務利潤占營業利潤總額的比重為：

銷售營業鈔票流量比率為：

凈營業利潤鈔票比率為；

2023年:

營業利潤占利潤總額的比生為：

主營業務利潤占利潤額的比重為：

主營業務利潤占營業利潤總額的比重為:

銷售營業鈔票流量比率為:

凈營業利潤鈔票比率為：

2023年與2023年相比，收益的絕對數量均上升,但收益來源、鈔票支持能力等方面的各

指標比率均下降,說明收益質量下降。

管理對策:確立公司集團的戰略發展結構，依托集團的核心競爭力制定投資政策。發揮主導業

務優勢，合理安排鈔票流，提高公司各方面資源的運用效率，解決好投資數量和質量的關系。

2、某公司集團所屬子公司A于2023年6月份購入生產設備甲，總計價款2100萬元。會計

直線折舊期2023,殘值率5%;稅法直線折舊年限8年，殘值率8%;集團內部折舊政策依

照香港資本減免方式，規定A設備內部首期折舊率60%,每年折舊率20%。依據政府會計折

舊口徑，子公司甲2023年、2023年分別實現賬面利潤1800萬元、2023萬元。所得稅率30%。

規定：

計算2023年、2023年實際應納所得稅、內部應納所得稅。試問各年度總部是如何與子公司

進行相關資金結轉的？

解：

2023年:

子公司甲會計折舊額=2100*(1-15%)/10X(12-6)/12=99.75(萬元)

子公司甲稅法折舊額=2100*(1-8%)/8X(12-6)/12=120.75(萬元)

子公司甲實際應稅所得額=1800+99.75-120.75=1779(萬元)

子公司甲實際應稅所得稅=1779X30%=

子公司甲內部首期折舊額=

子公司甲內部每年折舊額

子公司甲內部折舊額合計

子公司內部應稅所得額

子公司內部應納所得稅

內部應納所得稅與實際應納所得稅的差額

差額萬元由總額劃賬給子公司甲予以填補。

2023年：

子公司甲會計折舊額=2100*(1-15%)/10X(12-6)/12=99.75(萬元)

子公司甲稅法折舊額=

子公司甲實際應稅所得額=

子公司甲實際應稅所得稅=

子公司甲內部每年折舊額

子公司內部應稅所得額

子公司內部應納所得稅

內部應納所得稅與實際應納所得稅的差額

該差額萬元由子公司甲結轉給總部。

3、QH集團公司在家用電器系列的生產與經營方面有著強大的核心能力與市場競爭優勢，

且走過了由名牌產品到名牌商標再到名牌商號的發展過程。為了充足運用公司高品質的市場

形象，發揮品牌杠桿效應，集團管理當局決定斥資收購一家家具生產廠VJ,盼望在QH集

團公司著名商號或品牌的效應下，使VJ廠生產的家具成為名牌產品。

規定：

1、試對QH集團公司該項投資的前景做出估測。

2、假如QH集團公司該項決策難以成功的話，因素何在？

3、該項品牌擴張性投資決策對QH集團公司也許產生哪些負面影響（涉及內部資源配置以

及家用電器產品直至集團整體的市場形象）？

解：

（1）QH集團公司該項投資的前景失敗的也許性較大。

（2）QH集團公司該項決策難以成功因素在于:品牌延伸過度會導致公司集團陷入品牌戰略的

誤區。QH集團公司的優勢在家用電器系列的生產與經營方面，而集團管理當局決定斥資收購

一家家具生產廠VJ,極易導致品牌原有個性的模糊，致使消費者的偏偏漸進動搖甚至喪失,

公司集團也會因此而陷入品牌延伸的誤區。它難以達成在QH集團公司著名商號或品牌的疚

下，使VJ廠生產的家具成為名牌產中的預期。

(3)該項品牌擴張性投資決策對QH集團公司也許產生的負面影響:

①投資于家具會分散公司有限的資源，影響其核心競爭力一一家用電器系列的生產與經營的

維護。

②將家用電器的品牌用于家具會淡化品牌的個性，致使消費者信念動搖，公司集團陷入品牌

戰略的誤區。

來源：()-高級財務管理形成性考核冊答案作業2一名妙_新浪博客

高級財務管理形成性考核冊答案作業3(2023-11-2220:34:19)轉載標簽:高級財務管

理答案雜談分類：高級財務管理

作業3

一、名詞解釋：

1、并購戰略目的：即購并意欲達成的宗旨，它是實行整個購并過程必須始終遵循的基本思

緒與方向指引。

2、杠桿收購：(LBO)是指公司集團通過借款的方式購買目的公司的股權，取得控制權后,

再以目的公司未來發明的鈔票流量償付借款，是一種高風險、高成本的融資主并方式。

3、標準式公司分立：是指母公司將其在某子公司中所擁有的股份，按母公司股東在母公司

中的持股比例分派給現有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經營從母公司的

經營中分離出去。

4、資本結構：是指公司集團各項運用資本(長期負債與主權資本)間的構成關系，是公司

集團融資管理的核心內容。

5、管理層收購：（ManagementBuyouts,簡稱MB0）是指（核心）管理層人員以所在目

的公司資產（或股權）為抵押（或質押），通過負債融資收購目的公司的所有或大部分股份，從

而轉換目的公司的所有權結構與控制權結構，實現對目的產權重組與管理重組目的的一種杠

桿收購行為。

二判斷題：

1、站在戰略與策略不同的角度，并購目的分為兩種:一種是長遠性的戰略目的;一咱是支持

性的策略目的。（V）

2、對于產業型公司集團，并購目的公司的動機是獲得更大的資本利得。（V）

3、公司集團的發展窘是否需要向其他新的領域拓展，是并購目的規劃過程必須考慮的基本因

素之一。（V）

4、并購標準中最重要的是財務標準，即目的公司規模與價格水平。（X）

5、作為并購投資活動的指引性方針，購并標準一旦制定，必須嚴格遵循，絕不能改變。（義）

6、無論是就效用還是質量性、風險性等方面而言,收益貼現模式是整個貼現價值評估模式中

最為合理的一種。（X）

7、股權鈔票流量體現了普通股投資者對公司鈔票流量的規定權。（J）

8、在對目的公司未來鈔票流量的判斷上，著眼點應當是目的公司的獨立鈔票流量，而非奉

獻鈔票流量。（X）

9、解散式公司分立是指將子公司的控制權移交給它的股東，但原母公司還繼續存在。（義）

10、是否繼續擁有對被分立或分拆出去的公司的控制權，是公司分立與分拆上市的一個重

要區別。（V）

II、融資決策制度安排指的是總部與成員公司融資決策權力的劃分。（X）

12、資本結構中的“資本”指的是營運資本，即流動資產減流動負債的差額。（X）

13、我國現有財務公司屬于大型公司集團的附屬機構，不具有獨立的法人資格和權力。（X）

14、各成員公司對任何重大的融資事項沒有直接決策權。（V）

15、是否完畢公司集團的融資目的是對融資完畢效果評價的依據。（X）

16、融資幫助是指管理總部運用集團的資源一體化整合優勢與融通調劑便利而對管理總部或

成員公司的融資活動提供支持的財務安排。（V）

17、MB0計劃的主體不僅涉及擁有經營控制權的高層管理人員，還涉及一般管理者及普通

員工。（X）

18、管理層收購只是意味著股權結構的改變和利益的重新分派。（X）

19、對于公司集團而言,MBO計劃既可以針對母公司層面，也可以針對子公司、孫公司等層

面進行。（V）

20、在中國，實行MBO計劃面臨著兩大難題:融資瓶頸和稅收承擔。（義）

三、單項選擇題：

1、并購目的確立后，（B）是實行購并決策最為關鍵的一環。

A.尋求足夠的購并資金B.目的公司的搜尋與抉擇C.擬定目的公司的合理價格D.擬定目

的公司的規模

2、在有關目的公司鈔票價值評估的折現率選擇上,應遵循的基本原則是(D)。

A.權責發生制原則B.一致性原則C.收付實現制原則D.配比原則

3、己知目的公司稅后經營利潤為1000萬元,增量固定資產投資與增量營運資本投資為2023

萬元，資產負債率70%,則該目的公司的股權鈔票流量為(C)萬元。

A.1400B.400C.-400D.-1000

4、中國《關于外商投資公司合并與分立的規定》規定，公司分立后，外國投資者的股權比

例不得低于(C)。A.15%B.20%C.25%D.30%

5、公司集團融資政策最為核心的內容是(C)。

A.融資規劃B.融資質量標準C.融資決策制度安排D.財務優勢的發明

6、公司集團融資管理的指導原則是(C)。

A.融資決策權力的劃分B.融資規模的大小C.滿足投資的需要D.融資方式的選擇

7、最系統或最顯著的融資幫助是(B)。

A.互相抵押擔保融資B.上市包裝C.互相債務轉移D.債務重組

8、財務公司的最基本或最本質的功能是(A)。

A.融資中心B.信貸中心C.結算中心D.投資中心

9、在對目的公司高管層個人認股比例的分派時，最重要的考慮因素是(A)。

A.職務級別B.司(現)職年限C.目的公司工齡D.文化限度

10、對于非上市公司，以(D)作為MBO股權定價基礎最具可行性。

A.股利貼現模式B.市盈率法C.收益貼現模式D.每股凈資產

四、多項選擇題：

1、站在集團總部角度，在整個并購過程中最為關鍵的方面有(ABCD)。

A.并購目的規劃B.目的公司的搜尋與抉擇C.并購資金融通D.并購后一體化整合E.并

購陷阱的防范

2、在目的公司財務評價中，貼現式價值評估模式涉及(ABE)。

A.鈔票流量貼現模式B.收益貼現模式C凈資產貼現模式D.投資貼現模式E.股利貼現模

式

3、在運用鈔票流量貼現模式對目的公司進行評估時，必須解決的基本問題涉及(ABCE)。

A.未來股息預測B.貼現率的選擇C.預測期的擬定D.明確的預測期內的鈔票流量預測E.明

確的預測期后的鈔票流量預測

4、公司/公司集團對目的公司并購價格的支付方式重要涉及(ABD)。

A.鈔票支付方式B.股票對價方式C.杠桿收購方式D.賣方融資方式E.遞延支付方式

5、公司分立應注意的問題涉及(ABCDE)。

A.謀求政策面的支持B.爭取債權人和股東的支持C.克制關聯交易D.防止信息泄露、市

場擾亂E.避免內幕交易

6、融資政策是公司集團財務政策的重要組成部分，重要涉及(BCE)等內容。

A.融資管理目的B.融資規劃C.融資質量標準D.融資結構E.融資決策制度安排

7、融資風險緣于資本結構中負債因素的存在，具體分為(CD)。

A.資本性風險B.股票性風險C.鈔票性風險D.收支性風險E.負債性風險

8、依據《公司集團財務公司管理暫行辦法》的規定，中國的公司集團財務公司的業務范圍

重要涉及(ABDE)。A.負債類業務B.資產類業務C.股票投資業務D.金融中介服務類業

務E.外匯業務

9、作為股權資本所有者，股東享有的最基本的權利有(AD)。

A.剩余索取權B.決策控制權C.平常經營權D.剩余控制權E.平常使用權

10、為了貫徹MBO計劃的宗旨，在MBO后股權結構的設立上必須妥善解決的基本問題是

(ABE)。

A.MBO股的地位與行權規則B.國有股的處置或安排C.認購價格與認購方式D.消除對中

層骨干人員的激勵不兼容矛盾E.融資來源

五、簡答題：

1、在運用鈔票流量貼現模式對目的公司價值進行評估時，必須解決的基本問題是什么?

答：在運用鈔票流量貼現模式對目的公司價值進行評估時，必須解決四個基本問題:

（1）明確的預測期內鈔票流量預測:由于公司集團并購目的公司的目的重要在于謀求一體化

整合協同效應，因此，在對目的公司未來鈔票流量的判斷上，著眼點不是目的公司的“獨立

鈔票流量”而是其“奉獻鈔票流量”。

（2）貼現率的選擇：貼現率是應用鈔票流量貼現模式對目的公司價值評估須解決的一個基礎

參數。

（3）明確的預測期的擬定:擬定明確的預測期的通常做法是:逐期預測鈔票流量，直到各種不

擬定性因素使預測者感到不安為止。

（4）明確的預測期后鈔票流量的測算：

2、中國公司集團實行公司分立應注意的問題是什么？

答：（1）謀求政府面的支持：在公司集團的經營普遍受到宏觀經濟不景氣的拖累時，上市

母公司可采用技術創新或金融技術迎新的方式,從資本營運中解決自身面臨的經營問題，從

而改變其在二級市場的上的形象。

（2）爭取債權人和股東的支持:在實際*作中，許多債務契約附有股利限制和資產鼾的限制,

所以在分立實行時，必須求得債權人的支持。母公司董事會在做出分立決定之前，必須征詢

股東的通過股東大會的通過。

（3）克制關聯交易:上市公司應當就分立后也許存在的關聯交易做出判斷，并按照減少關聯

交易的思緒對分立后公司的業務做必要的調整。

（4）信息披露、內幕交易及市場擾亂問題:在法律上對公司高層管理人員和相關參與的中介

機構在公司分立時的信息泄露和內幕交易等總是必須做出嚴格的規定。

3、簡述融資政策的涵義及其重要內容。

答：融資政策是總部基于集團戰略發展結構的總體規劃,并保證投資政策及其目的的貫徹與

實現，而擬定的集團融資活動的基本規范與判斷標準，是公司集團財務政策的重要組成部分,

重要涉及融資規劃、融資質量標準與融資決策制度安排等。

（1）融資規劃：滿足投資需要，是公司集團融資管理的指導原則。具體來講,就是規定管理

總部在融資政策的制定上，必須以推動投資政策的貫徹實行為著眼點。

（2）融資質量標準:不同的融資渠道以及不同方式的資金來源有著差異的質量特性。規定管

理總在融資政策上，必須對融資的質量標準加以合理限定,并作為指導具體融資活動的依據。

（3）融資決策制度安排：這是融資政策最為核心的內容。重要涉及到兩個基本方面：一個

管理總部與成員公司融資決策權力的劃分；二是融資執行主體的規定。

4、財務公司重要涉及哪些業務范疇?基本功能有哪些？

答：依據《公司集團財務公司管理暫行辦法》的規定，我國財務公司的業務范圍重要涉及負

債、資產、中介服務、外匯等四大類。

（1）負債類業務：在吸取成員公司資本出資的基礎上，負債類業務成為財務公司業務經營

的基礎和資金來源主體，具體涉及：吸取集團成員公司存款；發行財務公司債券；同業拆入

資金。

(2)資產類業務：重要涉及：對集團內部的成員公司發放貸款；對集團成員公司的購買者提

供買方信貸；買賣各種債券;辦理集團成員公司間的票據承兌與票據貼現;辦理成員公司的融

資租賃業務：同業資金拆出。

(3)中間業務：辦理成員公司間的委托貸款；辦理成員公司的委托投資；代理集團成員公司

債券的發行與買賣；辦理成員公司的內部轉賬結算;為集團成員公司辦理信用擔保、信用見

證鑒證、資信調查及征詢服務。

(4)外匯業務:由于目前我國尚未實現人民幣與外幣的自由兌換，因此,財務公司七辦外匯業

務還必須另行報經；國家外匯管理局批準后方可進行。

財務公司發揮著如下的基本功能：

(1)融資中心：通過財務公司，不僅有助于聚合起各成員公司分散、閑置以及反復占用的

資金以最大限度地實現集團內資金的橫向融通與頭寸調劑，并且可以進一步發揮資金聚合的

優勢，保障集團整體戰略發展結構以及投資戰略目的的貫徹與實現。

(2)信貸中心:財務公司通過靈活多樣的形式對集團內部開展存貸款業務，起到了專業銀行

所無法替代的作用。

(3)結算中心：推行財務公司的內部“結算中心”功能，對公司集團的發展有著重要的意義。

(4)投資中心:財務公司能根據集團總部的統一決策與投資政策，使整個資金的運用形成一

個協調有序的管理系統，從而大大提高了投資的效率以及總部統一決策的靈敏性。

5、試述MBO目的公司合用范圍與條件?

答：當前階段適合MBO計劃的目的公司應同時具有如下基本條件:

第一，所處待業屬于一般性競爭性性領域;

第二，股本規模較小，且股權結構分散；

第三，資產負債率較低；

第四，擁有較為充足的營業鈔票流；

第五，現任管理層對目的公司有比較突出的奉獻；

第六，擁有一支在核心人物率領下的高素質的管理層團隊；

第七、取得大股東和政府主管機構的支持。

六、計算及案例分析題：

1、2023年終，A公司擬對甲公司實行吸取合并式收購。根據分析預測，購并整合后的A公

司未來5年中的股權資本鈔票流量分別為-4000萬元、2023萬元、6000萬元、8000萬元、

9000萬元,5年后的股權資本鈔票師資地穩定在6000萬元左右;又根據推測，假如不對甲

公司實行購并的話，未來5年中A公司的股權資本鈔票流量將分別為2023萬元、2500萬元、

4000萬元、5000萬元、5200萬元，5年后的股權鈔票流量將穩定在3600萬元左右。購并

整合后的預期資本成本率為8%。

規定:采用鈔票流量貼現模式對A公司的股權鈔票價值進行估算。

解：

2023年至2023年L公司的奉獻股權鈔票流量分別為

-4000-2023=—600O萬元；2023-25000=-500萬元;6000-4000=2023萬元；800

0-5000=3000萬元；9000-5200=3800萬元

2023年以后的奉獻股權鈔票流量恒值=6000-36000=2400萬元

L公司2023至2023年預計股權鈔票價值=-6000/(1+8%)+(-500)/(1+8%)2+2

023/(1+8%)3+3000/(1+8%)4+3800/(1+8%)5=39