財務管理事例剖析實訓一1.（1）增資刊行股票融資確實認：○1大森公司切合國家政策○2公司股本大于3000萬元○3公然刊行的股份占刊行股本總數的40%大于25%○4公司倡始人在近三年內沒有重要違紀行為○5以前一次公然刊行股票到本次申請時期沒有重要違紀行為○6刊行前一年終的凈資產=--15515=，凈財產占總財產的比率=/=61.3%大于30%○7無形財產與凈財產的比率=90461/=21.6%大于20%。以上條件說明大森公司擁有增資發行股票融資的條件。（2）向銀行借貸融資條件確實認：○1該公司擴展生產線項目需要時間一年半一年半后開始有益潤，建行供給兩年期的貸款，說明其投資彈性較大。○2該公司盈余狀況優異財產較為雄厚有足夠的力量擔當欠債。綜上所述該公司切合向銀行借貸的融資條件。（3）刊行長久債券確實認：○1股份有限公司的凈財產不低于人民幣3000萬元，有限責任公司凈財產不低于人民幣6000萬元，該公司的凈財產為萬元○2累計債券的余額=*40%=.4所以20000不超出公司凈財產凈值的40%等等。綜上所述大森公司切合刊行長久債券的條件。2.增資刊行股票融資：每股股利=1292/4659=0.28預期股利年增添率=（659-4502）/4502=3.5%一般股籌資成本率=0.28*(1+3.5%)/13.5=5.6%銀行借貸融資：兩年利息=20000*14%*2=5600投資利潤=20000*18%*6/12=1800則兩年的用資成本=5600-1800=3800向銀行借錢的投資成本率=3800/20000*2=9.5%刊行長久債券融資：由題可知刊行債券的投資成本率為7%3.綜上所述投資成本最低的是增發股票融資，所以大森公司應進行發股票籌資方式進行籌資。實訓二1、張玉強的評論方法是正確的。因為他以現金流入為項目的收入，以現金流出為項目的支出，以進現金流量作為項目的凈利潤，并在此基礎上經過貼現評論投資項目的經濟效益。這類采納現金流量貼現方法有益于科學的考慮時間的價值微風險要素。在長久投資決議中，應用現金流量能科學、客觀的評論投資方法的好壞。2、當從不一樣主體進行評以兩家公司合資組建

價時，經過對事例的剖析，以為假如出現互相矛盾的狀況，應當的新公司-----東華電子公司的凈值作為評論的主體。3、因為以東華電子公司作為評論主體時，凈現值為2345萬元遠遠大于0，故可行。實訓三1.上市公司怎樣擬訂可連續發展戰略？（1）上市公司經營戰略應擁有現實可行性。公司經營戰略的擬訂需要剖析外面環境的變化和競爭敵手的情況，需要充分認識自己的優勢和劣勢。不論公司的整體戰略是多么雄偉，都需要一整套詳盡戰略來分解實行。中國的市場狀況異樣復雜，一方面宏觀環境變化快速，另一方面中國的地區市場存在嚴重的盤據現象。一個上市公司要想從地區公司成長為全國性公司，需要超越諸多“成長中的陷阱”，但一個缺少現實可行戰略的公司注定要掉進圈套之中。（2）多元化戰略的擬訂。在一個公司中，財務資源和組織資源是最為實質、最為稀缺的資源。只有在財務資源和組織資源比較豐富，在本行業的發展中發生“溢出”后，多元化才可有較大的掌握獲取成功。從全世界的視線來看，中國的上市公司中除個別公司外(如中石化)，其余均為小型企業。以小型公司的身份，以其所擁有的極為有限的財務資源和組織資源，去進行所謂的多元化，其結果可想而知。（3）經營戰略與發展階段相般配。任何經營戰略都是動態的，其戰略目標一定與公司所處的發展階段相般配。一個公司的發展大概可分為三個階段：生計階段、成長階段和成熟階段。關于我國上市公司來說，只需其上市資格是正常獲取的，必定已渡過生計期；我國處于成熟期的公司也比較少。所以，上市公司要采納成長階段的公司戰略，既要防止生計階段可能采納的灰色的競爭策略，又要避免盲目自傲的“大公司病”。公司的成長久又可分為三個階段：(1)主導產品進入全國前三位。公司經過高質量、低成本的戰略，力求主導產品進入該產品的全國前三位。此階段公司可能主要著重于生產管理；(2)公司整體進入行業前三位。公司以主導產品為龍頭，經過產品系列化、市場地區化來推進公司整體進入行業前三位。此階段公司可能會以生產為基礎，以營銷為先導；(3)擴大行業觀點，進入廣義行業上的前三位。公司能夠主業為基礎，經過收買吞并、輸出管理等方式進入廣義行業的前三位，而在此階段，資本營運可能會進入管理層的平時事務。4）塑造優異的公司文化。一個公司推進與實行實質上是一場改革，改革的要點在于人，人的要點在于觀點。此中的難點在于人的習慣培育和觀點認可，這就公司所要堅持解決的基礎任務——塑造優異的文化，只有優異的公司文化才能幫助公司實現真實的改革。在今日，公司文化作為一種最高層次的公司管理方法、手段以致管理系統，已經為大部分公司所接受與尊崇，并逐漸成為現代公司核心競爭力的構成部分。上市公司股東財產最大化的有效手段有哪些？答：（1）從公司業務方面下手1、為了使股東財產達到最大化，最直接有效的方法仍是提高公司的經營業績。在此基礎上再配合其余的方法手段。2、回購有益于為股東創造財產效應,實現公司價值最大化及股東財產最大化,特別是當公司股價處于長久低迷,沒法反應公司內在價值之時,回購是表現股東財產效應,提高公司股價的有效手段。（2）整體性的稅收籌備。稅收總數的減少并不是等額地帶來總收益的增添，當稅負降低反而惹起公司價值的減少時，盲目追求減少稅負毫無心義，所以，稅收籌備應從整體上系統地進行考慮。應全盤問慮公司整體稅負的降落，不可以只注意一個或幾個稅種，應綜合衡量進行考慮，即不能只是關注個別稅種稅負的高低。不單要使公司整體稅負最低，還要防止在稅負降低的同時，銷售與利潤的下降額超出節稅利潤。同時，籌備也要考慮公司整個納稅時期，而不僅是著重當年稅收的減少，這樣公司才能獲取長久的利益，在一般狀況下，“少繳稅款”或“節稅”能夠增添企業的現金流量，從而有益于實現公司價值最大化目標，但這其實不是絕對的。在某些狀況下，純真為了“少繳稅款”或“節稅”，可能會對公司的生產經營活動產生不利影響，從而導致公司整表現金流量的降落和公司價值的降低。判斷稅收籌備能否成功的標準，不是可否“少繳稅款”或“節稅”，而是可否實現公司價值最大化，若實現就意味著所有者權益增添，即股東財產最大化。（3）從管理方面下手，成立完美的激勵體制1、對公司經營者的激勵舉措,主假如確定以經濟利益為核心的激勵體制。任何一個主體的經濟行為都離不開對自己經濟利益的追求。為了使公司經營者更好的為所有者(股東)服務,完美有效的激勵必不行少。2、對一般職工的激勵舉措,主假如確定以物質激勵與精神激勵相聯合為主的激勵體制。在市場經濟條件下,公司職工的勞動踴躍性,一定有必定的物質保證,才能不停提高。自然,人不單有物質生活的需要,也有精神生活的需要。（4）增強公司的內外面監察與看管力度1、增強監事會的內部監督作用。2、成立和完美獨立董事制度。增強對公司的看管:獨立董事制度作為改良公司治理,提高監控功能,降低代理成本,實現股東利益最大化的重門路,它的發展和完美是十分必需的。3、增強審計獨立性,提高審計質量。只有增強對審計獨立性的要求,提高審計質量,增添公司經營者經濟行為的透明度,才能防止股東因為信息的不對稱而遭到損失的可能,才能為公司實現股東財產最大化提供保證4、健全外面法律看管和市場內部拘束體制,保護股東的權益。要約收買機制的存在將克制經營者濫用公司控制權,增強國有股權的流動性,便于我國上市公司成立自我拘束體制,從而有益于公司實現股東財產最大化。3.東方電子給我們哪些啟迪？答：我們這組經過對東方電子造假事例的剖析，我們獲取以下幾點啟迪：1、在對上市公司的治理：完美公司治理；關注上市公司實質性風險。公司治理結構是防備財務作弊最基礎的一道防線，特別對一些民營背景的上市公司來說，假如沒有適合制約體制，很簡單出現實質控制人將上市公司作為牟取私利的工具。因為財務作弊往常給債權人也帶來巨大損失，作為債權人的銀行等機構存心愿且有能力來監察公完美銀行等金融機構的治理構造和內部控制，增強金融攜手看管。東方電子能夠在銀行工作人員的配合下中轉、拆分由證券所得的收入，反應了我國行的治理構造與內部控制存在缺點，所以有必需增強金融領域多部門間的監

銀管協作，成立看管信息的交流體制。3.關注上市公司實質性風險。系統性財務作弊常常采納在主體外造假的法，假如只是限制于主體自己財務報表，賬賬、賬實從形式上看都是符合的很難經過余額的實質性測試發現問題。審計師或其余利益有關人應當借鑒風導向審計的手段，重視風險評估，從戰略和系統角度來評估公司可能存在的

做，險重狂風險，保持應有的職業慎重，發現公司作弊實驗四：1、假如公司是為了擴大規模，面對上述投資項目，2、假如公司是為了獲得利潤，面對上述投資項目，解：有題資料供給的投資對象知財務杠桿以下：

應怎樣進行選擇，以降低投資風險？應怎樣進行選擇，以降低投資成本？（3）{（0.865—1.15）/1.15}{/(26494-27204)/27204}=0.248/0.026=9.54{（0.705—0.66）/0.66}{/(22916-21508)/21508}=0.068/0.065=1.05（5）{（0.27—0.26）/0.26}{/(3056-2221)/2221}=0.038/0.376=0.1計算5個投資對象所獲取的利潤：1、1500*2.63%+1500*(2.63%+0.38%)*6=310.35萬元2、1500*10%*5=750萬元3、/22.5*0.45=30萬元4、/17*0.4=35.29萬元5、/68*0.1=2.21萬元剖析：（1）因上述項目均是用1500（3）資本用于對外投資，由財務杠桿系數知，財務杠桿系數越高，表示一般股利潤的顛簸程度越大，財務風險也就越大，則投資風險就越大，由此能夠在（3）、(4)、（5）中能夠清除（3），但又知只需有固定性資本成本存在，財務杠桿系數老是大于1的，而（5）的財務杠桿系數為0.1明顯誤固定性資本成本這與條件是不相切合的。又因為（1）、（2）是為期7年和為期5年的投資。他們固然風險小可是投資周轉期太長，不利于擴大規模，由此剖析獲取我們應當選擇（4）的一個項目。能夠達到擴大規模降低風險。（2）、由投資利潤來剖析5個投資項目都是用1500萬元資本進行投資，經過投資利潤的分析。獲取的利潤越大，則投資利潤越大。比較得悉這5個項目中，投資5年期要點公司債券獲得的利潤是最多的，所以公司是為了獲得利潤，應當選擇投資項目（2），這與能夠達到降低投資成本實驗五（一）償債能力剖析⑴短期償債能力流動財產年：流動比率=流動欠債×100%=/×100%=283%01年：流動比率=/×100%==285%比較01年，其流動比率降落了，表示其償債能力降落了，一般狀況下，流動比率越高，反應公司短期償債能力越強，債權人的權益越有保證。速動財產1.02年：速動比率=流動欠債

×100%=（流動財產-存貨-預支賬款-其余流動財產-一年內到期的長久債券投資）/流動欠債=(--0-0-0)/×100%=242%01年：速動比率=（-）/×100%=232%一般狀況下，速動比率越高，表示公司償還流動欠債的能力越強。比較01年，其速動比率增添了，說明其償還流動欠債的能力變強了。（速動財產應收賬款）2.02年：現金流動欠債比率=×100%=（-）/×100%=210%流動欠債01年：現金流動欠債比率=/×100%=233%比較01年，其現金比率變大了，表示公司經營活動產生的現金凈流量越多，越能保障公司如期償還到期債務.(2)長久償債能力1.02年：財產欠債率=欠債總數×100%=/×100%=32.8%財產總數01年：/×100%=29.6%比較01年，其財產欠債率變大了，說明公司長久償債能力變弱，但從另一個角度說明公司利用財務杠桿在上漲。2.02年：產權比率=欠債總數/所有者權益總數×100%=/×100%=48.8%01年：產權比率=/×100%=42.08%02年其產權比率增添了，說明公司的長久償債能力變弱了。債權人權益的保障程度變弱了，擔當的風險變大了。02年：已贏利息倍數=息稅前利潤總數/利息支出=（利潤總數+利息支出）/利息支出=（+）/=6.71年：已贏利息倍數=（+）/=12.35比較01年，已贏利息倍數比01年少了2倍。利息倍數反應了贏利能力對償還到期債務的保證程度。一般狀況下，已贏利息倍數越高，表示公司長久償債能力超強。這說了然公司的長久償債能力變強。這主假如因為利息支出變少的原由，但國際上往常以為，該指標為3時較為適合。02年：帶息欠債比率=帶息欠債總數/欠債總數×100%=（短期借錢+一年內到期的長期欠債+長久借錢+對付債券+對付利息）/欠債總數×100%=（+0++0+0）/=51.3%01年：帶息欠債比率=（+）/=11.95%一般狀況下，該指標越低，表示公司的償債壓力越低。比較01年，02年的帶息欠債比率明顯高升。這主假如因為長久借錢增添致使欠債總數的增添。這表示公司的償債壓力明顯變大。（二）營運能力02年：存貨周轉率=營業成本/均勻存貨余額=/【（+）/2】=12.75801年：存貨周轉率=/【(+)/2】=12反應公司財產在一準時期的周轉次數。02年的周專率比01年有所提高，這表示公司存貨周轉次數變多，表示周轉速度變快，財產營運能力變強。營業收入2.02

年：應收賬款周轉率

=均勻應收賬款

=/〔（+）/2〕=27.7201年：應收賬款周轉率=/【（+）/2】=23.27比較01年，應收賬款周轉率變高，這表示：①公司的收賬快速，賬齡較短強，短期償債能力強;③能夠減少收賬花費和壞賬損失，從而相對增添公司利潤。

;②財產流動性流動財產的投資02年：流動財產周轉率=營業收入/均勻流動財產總數=/〔(+)/2〕=3.01年：流動財產周轉率=/【（+）/2】=2.592年比01年流動財產周轉率變大，這表示公司的財產流動性強，短期償債能力強。假如因為公司應收賬款周轉次數變多，使得公司流動財產次數變多。

這主4.02

年：總財產周轉率

=營業收入/均勻財產總數=〔(+)/2〕=0.12年：總財產周轉率=/【（+）/2】=1.23年，總財產周轉率明顯變小，這表示，公司的總財產周轉次數變小，公司財產營運能力降落。02年：固定財產周轉率=營業收入/均勻固定財產凈值=/〔(+)/2〕=4.12年：固定財產周轉率=/【（+）/2】=1。232年，固定財產周轉率比01年有明顯提高，這表示公司對固定財產的利用率在增強。這有助于公司營運能力的提高。6.

02年：財產現金利潤率

=經營現金凈流量/均勻財產總數×

100%=〔(35732+)/2〕100%=1.7%（三）盈余能力剖析：凈利率1.02年：銷售凈利潤=×100%=/×100%=16%銷售收入1年：銷售凈利潤=/×100%=15.82%2年提高了銷售收入，但凈利潤的提高幅度卻很小，其原由應當是花費成本增加，所有成本從01年的增添到02年，這與銷售收入增添幅度大概相當。利潤總數2.02年：成本花費率=×100%=/（+++）×100%=48.85%成本花費總數01年：成本花費率=/（+36000++）×100%=30.65%今年度成本花費比01年提高息稅前利潤3．02年：總財產酬勞率=均勻財產總數×100%=+/.5×100%=6%年：總財產酬勞率=（+）/【（+）/2】=3.172年，總財產酬勞率提高，這表示公司用于投資的財產回報率提高凈利潤4.02年：凈財產利潤率=均勻凈財產×100%=/[(+)/2]×100%=30.6%年：凈財產利潤率=/【（+）/2】×100%=27%年較01年，凈財產利潤率提高，這主假如因為營業利潤增加。凈利潤1.資本利潤率=均勻資本

×100%=/[（20000+20000++）/2]×100%=48.4%02年：盈余現金保障倍數=經營現金凈流量/凈利潤=/=0.49<101年盈余現金保障倍數=/=0.36比較01年，盈余現金保障倍數有所高升，說明公司經營活動產生的凈利潤對現金的貢獻再漸漸變強。凈利潤普3.02年：每股利潤=通股均勻數=/=0.0070301年：每股利潤=/=0.0062表示公司發展優異，能吸引更多的投資者。4.02年：每股股利=現金股利總數=78*/=78年終總數01年：每股股利=70表示公司發展優異，能吸引更多的投資者。股東權益5.02年：每股凈財產==/=0.03股數02年：市盈率=市每股股價/每股利潤=78/0.00703=11095.3101年：市盈率=70/0.0062=11290.3202年比01年市盈降落，投資者會對該公司的發展有所擔憂，致使其不肯意出較高的價錢購置該公司股票（四）發展能力剖析：今年收入增添額1.營業增添率=上年業務收入增添額

100%=(-)/×100%=12%.>0指標大于0，表示公司今年的營業收入有所增添營業利潤增添率=今年利潤增添額/上年利潤×100%=（-）/×100%=-15%小于零，說明今年營業利潤沒有增添3.總財產增添率=今年總財產增添額/年初財產總數×100%=（-）/×100%=1234%指標越高，表示公司-準時期內財產經營規模擴充的速度越快。但在實質剖析時，應注意考慮財產規模擴充的質和量的關系，以及公司的后續發展能力，防止財產盲目擴充。4.資本累積率=今年所有者權益增添率/年初所有者權益×100%=（-）/=21.5%指標大于0，則指標值越高表示公司的資本累積越多，對付風險、連續發展的能力越大5.今年所有者權益總數-1）×100%=31.66-1資本三年均勻增添率=（3三年前所有者權益總數6.營業收入三年均勻增添率=(3今年營業收入總數-1)×100%=31.39-1三年前營業收入總數7.資本保值增值率=年終所有