第三節國際投資與跨國公司

一、國際投資活動是跨國公司產生與發展的前提

二、跨國公司是促進國際資本流動的重要形式

三、二者相得益彰是跨國投資方式不斷創新的基礎一、國際投資活動是跨國公司產生

與發展的前提

（一）、國際投資活動的城市與發展為跨國公司創造了條件（二）、國際投資活動的繁榮與活躍為控股公司投資方式多樣化提供了條件什么是股權？所謂股權，是指股東因出資而取得的，依法定或者公司章程的規定和程序，參與事物并在公司中享受財產利益的具有可能轉讓性的權利。什么是非股權安排？是指跨國公司未在東道國企業中參與股份，而是通過與東道國簽訂有關技術、管理、銷售、工程承包等方面的合約，取得對對東道國某企業的某種管理控制權。二、跨國公司是促進國際資本流動的

重要形式

（一）、概念：跨國公司一般是指大型企業或集團，依賴其雄厚的資本和先進的科學技術，通過對外直接投資等方式，在國外設立分公司或控制東道國當地企業，使之成為其子公司，并從事國際化生產、銷售和其他經營活動，以獲取高額利潤為目的國際性企業。跨國也稱多國企業、國際企業、環球公司或宇宙公司，這些不同的名稱旨在強調其“多國性”，是區別于那些只在一個國家內經營的“單國性公司”。因為有不同的看法和劃分標準，跨國公司目前尚無確切統一的定義（二）、跨國公司是推動國際資本流動的主要力量和紐帶1、跨國公司促進了金融資本的國際間流動2、跨國公司使生產和和貿易在世界范圍內完成，使商業資本與產業資本形成了更為緊密的國際規模的專業化分工和協作。3、跨國公司加快了生產資本國際化的進程。生產資本的國際流動在專業化的基礎上實現了更有效率的規模經濟，帶動了投入和產出的成倍增長，從投資和商品交換兩個方面引發了貨幣資本在國際間的加速流動，從而大大加快了資本國際化。三、二者相得益彰是跨國投資方式不斷創新的基礎

國際資本市場的繁榮與發展為國際投資方式不斷創新提供了巨大的歷史空間。跨國創業投資就是20世紀——90年代以來一個重要的投資方式創新。（一）、跨國創業投資及其發展歷程創業投資：

創業投資（venturecapital），也稱風險投資，是指專業性或非專業性投資人為具有一定增長潛力、可以快速成長、成為經濟增長重要貢獻者和增長點的新興企業（即創業企業）提供一定期限的股權性質資金支持，并通過經營管理服務對所投資企業進行全方位培育和輔導，在企業發育相對成熟后，通過上市、轉讓等手段退出所投資企業，以實現資本增值，然后，開始新一輪投資的投資活動。資料：

3721公司又迎來一位國際著名的風險投資商－－日本JAFCO。此前，3721董事長兼總裁周鴻祎剛剛送走專程前來投資的美國國際數據集團（IDG）董事長麥戈文先生。

JAFCO和IDG之所以同時青睞3721，是看中了3721所具備的“標準的力量”——“3721網絡實名”國際標準的提出者和制定者。在3月份剛剛結束的國際Internet標準化組織IETF第53次大會上，根據3721的提議，第一次采用中文漢語拼音——“CENG2”命名了網絡實名標準制定工作組。據悉，JAFCO此次為3721注資近1000萬美金，同時，在未來的一段時間內還將在中國市場投資1億美金，3721則是JAFCO投資的第一站。

JAFCO是全球排名第八、日本第一大風險投資企業，是日本最大投資銀行－－野村證券集團的成員之一。

JAFCO在全世界范圍內管理著合計約30億美元的資金，它在日本共設有7家辦事機構，擁有100多名投資專業人士，其投資領域主要集中在IT風險投資、非技術風險投資、以及生物技術投資等領域。從全球范圍來看，JAFCO共投資了2400多個項目，其中超過657個已經成功上市。

資料：（承上頁）與美國風險投資的激情豪邁相比，日本風險投資一般都相對趨于保守。3721盈利模式中的哪一點打動他了呢？周鴻祎說：“3721沒有把自己定位在大而全的網絡服務提供商，而是專注于網絡實名的技術開發和服務提供。正是憑借這種專注，3721成為網絡實名國際標準的提出者和制定者”。在國際互聯網幾千條的標準中，幾乎沒有中國人提出的標準。3721公司代表中國企業參加IETF網絡實名的標準制定，是中國企業的第一次。IT行業有句名言：一流企業定標準，二流企業做品牌，三流企業賣產品。3721能夠接連受到國際風險投資商的垂青，IETF網絡實名標準起了關鍵作用。（二）、跨國創業投資的基本特征1、跨國創業投資的高不確定性與高風險性2、跨國創業投資條件的苛刻性與復雜性（1）、國際投資環境（2）、東道國創業投資環境（3）、創業投資退出環境（三）、跨國創業投資的進入模式什么是國際直接投資進入模式？是指投資方的資本、技術、管理技能等生產要素進入他國市場的途徑以及相關的法律制度安排。傳統的國際直接投資進入模式一般都要涉及一國企業對對另一國企業的管理控制。1、跨國創業投資進入模式的獨特性（1）、跨國創業投資不追求對所投資創業企業的資產控制，通常以可轉換優先股、可轉換債券等特別的股權安排來投資。（2）、投資方通過創業投資家對所投資創業企業提供增值服務，提高創業資本的運營效率，使得投資方和引資方的合作更為密切。（3）、跨國創業投資要依靠創業資本的跨國退出來獲得投資收益，對引資方的資本市場環境和政策法規環境要求較高。2、跨國創業投資的主要進入模式概念回顧：直接投資：國際直接投資（InternationalDirectInvestment），又稱對外直接投資（ForeignDirectinvestment簡稱FDI），是指投資者以擁有或控制外國企業經營管理權為核心，以獲取利潤為主要目的而進行的投資。國際直接投資是與國際間接投資向對應的概念，是指為了在國外投資獲得長期的投資效益，并擁有對公司的控制權和企業經營管理權而進行的在國外直接建立企業或公司的投資活動間接投資：國際間接投資（InternationalindirectInvestment），又稱為海外證券投資（ForeignPortfolioEquityInvestment，簡稱FPEI），是指投資者僅以獲取資本增值或實施對外援助與開發，而不是以控制經營權為目的的投資行為。

國際間接投資（ForeignIndirectInvestment,FII），是指發生在國際資本市場中的投資活動，包括國際信貸投資和國際證券投資。前者是指一國政府、銀行或者國際金融組織向第三國政府、銀行、自然人或法人提供信貸資金；后者是指以購買國外股票和其他有價證券為內容，以實現貨幣增值為目標而進行的投資活動。

2、跨國創業投資的進入模式（承上）（1）、根據投資方數量的多少，可以把直接投資進入模式分為獨立直接投資和聯合直接投資①、獨立直接投資：是指境外投資者單獨對東道國創業企業進行投資。②、聯合直接投資：是指境外投資者聯合其他創業投資者對東道國創業企業進行投資，聯合方既可以是境外創業投資公司，也可以是東道國的創業投資公司。（2）、根據合資方式不同，可以把間接投資進入模式分為聯合間接投資和委托間接投資①、聯合間接投資：②、委托間接投資：（3）、合資經營與獨資

①、合資經營：是指與目標國家的企業聯合投資，共同經營，共同分享股權及管理權，共擔風險。獨資經營②、獨資經營：是指企業獨自到目標國家去投資建廠，進行產銷活動。中國海洋石油公司競購優尼科案例分析優尼科公司（ＵｎｏｃａｌＣｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ），有美國第九大石油公司之稱，在紐約交易所上市（股票代碼：ＵＣＬ）。優尼科公司在亞洲的印度尼西亞、泰國、孟加拉國等地都有石油和天然氣開采資產和項目。近年來由于經營不善等原因導致連年虧損，并申請破產，掛牌出售。

資料顯示，優尼科公司目前已探明石油及天然氣儲量中約７０％位于亞洲和里海地區，優尼科６０％的儲量是天然氣，絕大部分位于亞洲。該公司還向泰國提供天然氣進行發電，并在印度尼西亞、菲律賓以及泰國擁有熱電廠。

競購優尼科始末2005年1月，國外媒體報道稱，中海油正考慮對美國同業對手優尼科公司發出逾130億美元的收購要約。3月，中海油開始與優尼科公司高層進行接觸，雙方幾經協商，初步達成了購售意向，中海油向優尼科提交了“無約束力報價”。4月4日，美國雪佛龍公司提出以164億美元的現金和股票并購優尼科公司，由于沒有競爭對手，雪佛龍很快與優尼科達成了約束性收購協議。6月7日，中海油向香港聯交所遞交了一份澄清公告。公告中稱：“本公司一直考慮優尼科的不同方案。這些方案包括本公司可能出價收購優尼科，但本公司至今未做出決定。”這是自1月被傳出有興趣收購優尼科以來，中海油首次就此時公開發表評論。6月10日，美國聯邦貿易委員會批準了雪佛龍并購優尼科的協議，但雪佛龍公司的收購在完成交割之前，還需經過反壟斷法的審查和美國證券交易委員會的審查。競購優尼科始末7月20日，優尼科董事會決定接受雪佛龍公司加價之后的報價，并推薦給股東大會。中海油對此深表遺憾。7月25日，美國參眾兩院的代表經過投票決定，中海油收購優尼科必須首先經過美國能源部，國土安全部及國防部，令中海油收購的審議押后141天。 8月2日，中海油撤回對優尼科公司的收購要約。8月10日，優尼科公司如期舉行股東大會。雪佛龍公司收購優尼科成為定局。失敗原因目標企業所在國的政治和政策障礙是競購失敗的最主要原因1企業選擇的競購時機不當是競購失敗的直接原因2企業缺乏跨國并購經驗是競購失敗的重要原因3政府與國有企業之間不透明的關系則是競購失敗的一個不可忽略原因4失敗啟示政治壓力采取靈活策略加緊培養人才政府鼓勵和保護采取多種渠道增強與目標公司所在國政府的溝通這次中海油競購優尼科失敗的最主要原因是迫于政治壓力。中國企業“走出去”跨國并購，應盡可能采取多種渠道增強與目標公司所在國政府的溝通。(1)設立專事對外并購等跨國直接投資的管理機構，對中國企業對外并購進行宏觀協調和統一管理，并制定相應的政策；（2）逐步放開海外融資渠道；（3）鼓勵銀行和大型企業自由聯姻，組成大型跨國企業，參與跨國并購活動；（4）完善國際稅收制度，等等中國企業應該進一步民營化，讓有實力的企業以民營企業的身份去競爭，去參與全球化的運作。中海油競購優尼科沒有取得成功，但對中國企業“走出去”參與全球化競爭是一個非常好的經驗借鑒，因為這之中有很多東西值得學習，也有很多教訓可以吸取。國際生產的方式選擇

一、出口、投資與許可證

不同方式進入國外市場的企業利潤凈現值直接投資許可證出口企業選擇的依據如果NPVEmax（NPVFDI，NPVL），則企業將選擇出口；如果NPVFDImax（NPVE，NPVL），則企業會選擇對外直接投資；如果NPVLmax（NPVE，NPVFDI），則企業就會向國外發放許可證。圖12－1

二、國際生產綜合論

從20世紀80年代開始，逐漸居于跨國公司理論研究的主導地位。該理論把跨國公司的活動視為國際生產的一種方式。國際生產綜合理