中國大豆市場供需現狀分析及大豆市場發展前景展望

一、大豆市場供需現狀

大豆是我國第四大糧食品種，占糧食種植面積的10%。2019年度我國大豆產量1965萬噸，消費量為10534萬噸，進口量8851萬噸，出口量11.7萬噸，進口占消費比達84%，出口占生產比為1.1%。下游消費主要有壓榨、食用、損耗及其他、種用四大用途，壓榨、食用、損耗及其他、種用量分別為8856、1311、300、67萬噸，壓榨消費占比達84.07%，大豆是我國食用油第一大來源。

1、供給端：受疫情擴散影響，我國進口量或將減少

《2020-2026年中國大豆種植產業運營現狀及發展前景分析報告》數據顯示：由于我國種植大豆成本高，種植利潤低，國際競爭力較弱，農民種植積極性不高，我國大豆產業對外依存度極高。為實施好新形勢下國家糧食安全戰略，積極應對復雜國際貿易環境，促進我國大豆生產恢復發展，提升國產大豆自給水平，農業農村部決定從2019年起實施大豆振興計劃，將大豆種植補貼提升至400-600元/畝，高于玉米和小麥的種植補貼水平，農民種植積極性大大提高，2019年我國大豆種植面積從841萬公頃增加到933萬公頃，增長10.94%，大豆產量增長至1695萬噸。但是，受限于耕地面積和土壤氣候影響，又疊加水稻和玉米的重要戰略地位不能動搖，我們判斷，國內想要徹底擺脫大豆對外依存度高的局面難度較大。

我國大豆消費高度依賴進口，2019年我國大豆進口量為8851萬噸，占國內大豆消費總量的84%。2019年我國進口大豆來源國主要為巴西、美國、阿根廷，進口量分比為5284、1385、748萬噸，分別占進口量的59.70%、15.655%和8.46%。今年3月新冠病毒已經蔓延全球，為應對新冠病毒傳播，巴西、美國和阿根廷均已采取不同程度防控措施。產地的物流受限可能會再次導致大豆近月到港的延遲。同時兩國為保障國內食品供給充足，不排除降低糧食出口量，屆時我國大豆進口量或將下滑。

2018年受中美貿易戰影響，我國減少美國大豆進口，大豆庫存降到近年低位，為1,946萬噸。2019年，我國加大對巴西大豆的進口，同時因國內非洲豬瘟肆虐，能繁母豬存欄量同比下降37.80%，對豆粕的需求下降，故2019年大豆庫存增加到2173萬噸。2019年，我國大豆庫存/消費比為20.63%。受新冠疫情影響，如果進口大豆持續減少，我國大豆庫存恐難以支撐國內消費。

2、需求端：生豬存欄觸底反彈，大豆需求趨旺

大豆榨油的主要產物為豆粕和豆油，進口大豆出粕率約為80%。而豆粕主要用于家禽和生豬飼料，消費占比分別為52%和29%。

非瘟剛在我國發生的時候，國內生豬養殖戶依舊以小規模為主，由于散戶和中小養殖戶防疫能力不足，在非洲豬瘟肆虐的背景下，大量生豬因感染非瘟而被撲殺，生豬和能繁母豬存欄數量雙雙下滑。2019年，為盡快應對疫情對中國養豬業的一系列影響，促進生豬養殖業產能恢復，保障人民群眾“菜籃子”穩定，國家各部委出臺了關于促進生豬養殖、穩產保供的“一攬子”政策。在政策大力支持下，截至2020年1月，全國能繁母豬存欄環比增長1.20%，連續4個月實現同比正增長。我們認為，生豬存欄已現拐點，隨著后續疫情的逐步平穩，生豬存欄將處于穩步提升態勢，帶動豬料進而玉米和豆粕的增量需求。

禽料方面，環顧歷史數據，豬雞替代效應明顯，豬雞價格呈現同向波動趨勢。受非洲豬瘟疫情影響，國內生豬產能去化幅度遠超歷史記錄，豬肉供給不足帶動禽肉需求向好。我們認為，非瘟疫情將提升我國雞肉消費占比，豬肉供給缺口有望推動雞肉消費快速提升。此外，按照白羽肉雞產能傳導周期推算，2020年白羽肉雞供給將溫和上升，供需格局支撐禽鏈維持高景氣，從而帶動豆粕消費增量。

綜上，從需求端來看，政府出臺政策推進生豬產能擴大，能繁母豬存欄量增加。生豬存欄有望大幅提升，進而帶動豬飼料原材料豆粕的需求，從而帶動國內大豆消費增量需求。供給端，受小麥、玉米、水稻三大主糧種植面積無法深度下調影響，預計大豆振興計劃不會大幅度增加大豆產量，較難改變我國嚴重依賴進口大豆的局面；同時，考慮到新冠病毒在全球范圍內的快速擴散，我國大豆進口量或將下滑。

二、2020年大豆市場展望

展望2020年國際市場大豆和豆油價格走勢,全球大豆期末庫存和庫消比下降令大豆供需基本面好轉,但仍然處于供過于求的過剩格局。中美簽訂第一階段貿易協議令全球大豆貿易重回正軌,提振美豆出口競爭力,美豆期價交易區間相應上移。但上半年厄爾尼諾不活躍天氣將令天氣缺少炒作題材,加之美國大豆面積增加,南美豐產上市,大豆期價上半年走勢仍不樂觀,下半年美豆生長進入關鍵期,中國需求逐步復蘇,期價走勢或有轉機。美豆進口壁壘消除后,國內進口大豆短缺的現象將獲得緩解,中美貿易協議對中國進口美國農產品增加額度的規定將會增加包括國產大豆在內的農產品價格的下行壓力。缺少了貿易摩擦題材,農產品價格內強外弱的異常現象將難以發生,內外盤聯動將會增強。

中國需求的恢復程度對全球大豆消費產生重大影響。國產豆方面,臨儲大豆庫存拍賣完畢,完全市場化的背景下,資金對豆一品種的做多動力較大。但隨著豬肉價格的逐步回調,食用植物蛋白需求增加幅度可能下降,市場或將重回供過于求的局面,這將限制國產大豆期現貨價格的上行空間。豆油方面,除了重點關注東南亞棕櫚油在生物柴油領域的消費情況,2020年國內養殖業復蘇情況將會影響油粕價格比走勢,預計2020年油粕價格比走勢先漲后跌,上半年豆粕價格仍將偏弱,而豆油價格仍將偏強,下半年隨著國內養殖業的復蘇和東南亞棕桐油供應增加,豆油價格將會出現回調走勢。

1、2019/2020年度全球大豆期末庫存同比下降

由于需求增幅大于供應增幅,2019/2020年度(2019年10月-2020年9月》全球大豆期末庫存將從2018/2019年度的110276千噸下降至96672千噸同比下降12.34%。全球大豆庫存消費比由18.28%下降至16.22%,全球大豆庫存消費比依然處于偏高水平,顯示供過于求仍將持續。但期末庫存和庫存消費比觸頂回落,說明大豆的供需基本面有好轉的跡象。

2、中國大豆消費量和進口量逐步復蘇

預計2019/2020年度中國大豆消費量為12255.5萬噸,較2018/2019年度的12157.1萬噸增加98.4萬噸。預計2019/2020年度(2019年10月-2020年9月)中國大豆進口量為8500萬噸,同比提高2.98%;而2018/2019年度(2018年10月-2019年9月)中國大豆進口量為8254萬噸,同比減少12.28%。

3、美豆出口競爭力增強

截至2020年1月9日,2019/2020年度(2019年10月-2020年9月)美國對中國(大陸地區)大豆出口裝船量為983.9萬噸,高于上年度同期的47.4萬噸。迄今美國對中國已銷售但未裝船的2019/2020年度大豆數量為155.0萬噸,上年度同期為301.0萬噸。2019/2020年度迄今為止,美國對華大豆銷售總量(已經裝船和尚未裝船的銷售量)為1138.8萬噸,較上年度同期的348.4萬噸提高226.9%。由于中美第一階段貿易協議中規定中國在未來兩年內增加進口400億美元的美國農產品,作為農產品銷售中的主要品種,預計未來兩年美豆出口銷售量將會受到中長期提振。

4、2020年美國大豆種植面積預計增加

一是2019年美國大豆種植面積因種植期惡劣天氣而大幅下降,2020年種植面積預計將會恢復性增加;二是中美貿易協議簽訂對美豆出口需求長期利好,使得美國農戶對大豆種植信心增加;三是當前CBOT市場(ChicagoBoardofTrade,是芝加哥商品交易所集團簡寫,代表國際大豆權威期貨價格)大豆、玉米比價關系中處于高位,顯示大豆種植比較收益較高。

5、未來天氣處于厄爾尼諾不活躍狀態

2020年北半球春季全球可能維持中性天氣。當前天氣是厄爾尼諾不活躍狀態,大部分的