第二章外匯、匯率與外匯市場本章主要內容：外匯與匯率匯率的決定與影響外匯市場外匯交易第一節外匯與匯率外匯的涵義ForeignExchange動態的外匯含義靜態的外匯含義廣義含義用外幣表示的在國際上可以自由兌換且能被各國普遍接受與使用的所有金融資產狹義含義以外幣表示的可用于國際之間結算的支付手段外幣與外匯外匯的涵義外匯的價值形態外國貨幣（紙幣和鑄幣）外幣存款外幣支付憑證（匯票、本票、支票、信用卡等）外幣有價證券其他外匯（SDR、在基金的儲備頭寸、投資收益、外匯應收帳款、國際借款等）我國外匯管理條例所指的外匯是廣義的外匯包括：外國貨幣（紙幣和鑄幣）、外幣支付憑證（票據、存款憑證等）、外幣有價證券（債券、股票等）、特別提款權、其它外匯資產。外匯的涵義構成外匯必須具備的三要素：外匯具有普遍接受性能被各國普遍接受和使用外匯具有充分流動性和可償性必須是能在國外得到償付的貨幣債權外匯具有可兌換性必須是可以兌換為其它支付手段的外幣資產。世界主要貨幣的ISO代號和符號國家貨幣ISO代號符號美國DollarUSDUS$日本YenJPY￥加拿大DollarCADCan$澳大利亞DollarAUD$A英國PoundGBP￡新加坡DollarSGDS$泰國BahtTHAB歐元區EURO

EUR€盧布российскийрубль

RUB

руб新西蘭元NZD

NZDN$馬來西亞吉林特RinggitMalaysia

MYRRM外匯的種類

按是否可自由兌換分為：自由外匯與非自由外匯自由外匯：指在在外匯市場上可以自由兌換為任何一種其它可兌換貨幣或直接對第三國進行支付的外匯。自由外匯具有三個特征：自由兌換性、普遍接受性、充分流動性。非自由外匯：不能在外匯市場上自由兌換為其它可自由兌換貨幣，不能直接對第三國進行支付，對外支付或兌換都是有條件的外匯。記帳外匯是非自由外匯的一個典型。自2007年10月以來，津巴布韋出現現金短缺現象。在銀行或自動取款機前，想取錢的人排成長龍，但往往排一天也取不到錢。當時津巴布韋的通貨膨脹率達到100000%，居全球之冠。下面是2008年4月4日記者拍的幾張圖片這是2008年4月4日拍攝的5000萬津元紙幣的宣傳材料津巴布韋中央銀行行長吉迪恩?戈諾：從2008年8月1日開始所有貨幣的面額將按照1比1百億的比率改革，也就是說，我們會刪除鈔票面額的10個零。從8月1日起，1百億將變成1塊錢。戈諾說，惡性通貨膨脹已經嚴重影響到津巴布韋國內計算機系統的運行，計算機、電子計算器和銀行的自動提款機已經無法處理上萬億的基本交易。此前，由于通貨膨脹異常嚴重，津巴布韋政府印出10億面值的津幣鈔票，但是卻只能買一條面包。2009年2月2日，津巴布韋央行決定從其發行的巨額鈔票上去掉12個零，這樣一來，津巴布韋一萬億鈔票相當于1元。當時，津巴布韋通貨膨脹率已經達到百分之十億，而1美元可兌換250萬億津巴布韋元

外匯的種類按外匯資金的來源和性質貿易外匯和非貿易外匯、金融外匯按外匯買賣交割的期限分即期外匯和遠期外匯按持有者不同分官方外匯和私人外匯二、匯率及其分類匯率的含義ExchangeRate：是指不同貨幣之間的兌換比率，或把一種貨幣兌換為另外一種貨幣的價格。匯率這一含義有三層意思：匯率是一種價格匯率是一種兌換比率匯率是一種貨幣對外價值的體現二、匯率及其分類匯率的標價方法直接標價法：用本國貨幣表示外國貨幣的價格如：＄1=CN￥6.1750間接標價法：用外國貨幣表示本國貨幣的價格如，倫敦外匯市場：￡1=＄1.5590美元標價法。如上海外匯市場：￡1=＄1.5590注意：一般以外匯市場所在國為本國匯率的種類從銀行買賣外匯的角度分：買入匯率和賣出匯率BuyingRate:銀行買入外匯時所使用的匯率SellingRate：銀行賣出外匯時所使用的匯率如，紐約外匯市場：￡1=＄1.5590-1.5630

請大家注意直接標價法與間接標價法下買入與賣出匯率的位置區別。如，紐約外匯市場：￡1=＄1.5590-1.5630倫敦外匯市場：￡1=＄1.5590-1.5640買入匯率和賣出匯率上海外匯市場：￡1=＄1.4590-1.5200中間匯率：￡1=＄1.5595，＄/CN￥：6.1700買入匯率與賣出匯率的差價一般為1‰-5‰現鈔匯率現鈔的買入價要比現匯的買入價低買入匯率與賣出匯率中國銀行外匯牌價時間：2014/10/13，11:49:05貨幣名稱現匯買入價現鈔買入價賣出價英鎊983.86953.599.78

港幣78.7078.1779.10美元611.29606.39613.75瑞士法郎640.36620.59645.50

..我們現在來看看今天的外匯行情:匯率的種類/sourcedb/whpj/日期:2008/03/27發布時間：16:29:52貨幣名稱現匯買入價現鈔買入價賣出價基準價中行折算價英鎊1402.861373.281414.121408.71408.7港幣89.9589.2390.2990.1390.13美元699.9694.29702.7701.3701.3瑞士法郎700.32685.55705.94

708.88新加坡元505.88495.21509.94

508.78瑞典克朗116.75114.29117.68

117.92丹麥克朗147.38144.27148.57

148.97挪威克朗136.96134.07138.06

138.48日元7.0076.85937.06337.09827.0982加拿大元684.83670.39690.33

690.32澳大利亞元641.67

628.14

646.83

644.82歐元1099.15

1075.981107.981110.331110.33澳門元87.3486.6187.68

87.54菲律賓比索16.716.3416.8316.8泰國銖22.2821.8122.46

22.38新西蘭元561.1

565.61563.52韓國元

0.67320.7244

0.6946貨幣名稱現匯買入價現鈔買入價賣出價基準價中行折算價英鎊1111.691077.371120.621117.331117.33港幣87.9287.2188.2588.188.1美元681.42675.96684.16682.8682.8瑞士法郎661.95641.52667.27665.66新加坡元480.01465.19483.87482.34瑞典克朗99.196.0499.8999.7丹麥克朗134.49130.34135.57135.28挪威克朗117.18113.56118.12117.81日元7.48727.2567.54737.48077.4807加拿大元632.26612.74637.34635.7澳大利亞元591.92573.65596.68594.55歐元1000.88969.981008.921006.621006.62澳門元85.484.6885.7285.56菲律賓比索14.3113.8714.4314.37泰國銖20.2519.6220.4120.36新西蘭元489.47493.4492.1韓國元0.5350.58150.559209年9月24日

中國銀行上海分行外匯寶即時匯價（/application/chart/index.jsp）2008年3月27日17:47:01

幣種匯買價匯賣價鈔買價鈔賣價開盤價最高價最低價美元/日元

99.3899.7899.3899.7899.3299.7898.57歐元/美元

1.57531.57851.57531.57851.58301.58581.5728英鎊/美元

2.00912.01312.00912.01312.00742.01322.0035美元/港幣

7.77657.78057.77657.78057.78267.78347.778美元/瑞士法郎0.99500.99900.99500.99900.99010.99880.9883

2013-10-07

23:04:00

幣種匯買價匯賣價鈔買價鈔賣價開盤價最高價最低價美元/日元97.0197.3797.0197.3797.4997.4996.83歐元/美元1.35301.35621.35301.35621.35581.35911.3546英鎊/美元1.60401.60771.60401.60771.60101.60951.6010美元/港幣7.75277.75677.75277.75677.75437.75477.7543美元/瑞士法郎0.90430.90830.90430.90830.90730.90730.9017http:///application/chart/index.jsp中國銀行上海分行外匯寶即時匯價(2014年10月13日)

（/application/chart/index.jsp幣種匯買價匯賣價鈔買價鈔賣價開盤價最高價最低價昨收漲跌幅美元/日元106.97107.33106.97107.33107.65107.65107.06107.820.1752%歐元/美元1.26761.27081.26761.27081.26281.26961.26281.26220.5545%英鎊/美元1.61011.61411.61011.61411.60761.61261.60751.60530.4235%澳大利亞元/美元0.87190.87510.87190.87510.86840.87460.86520.87130.2524%美元/港幣7.75537.75937.75537.75937.75807.75967.75667.7594-0.0270%美元/瑞士法郎0.95060.95460.95060.95460.95720.95720.95220.9578-0.5429%美元/新加坡元1.26951.27351.26951.27351.27581.27581.27091.2742-0.2118%美元/挪威克朗5.71055.73055.71055.73055.72055.72055.72055.72050.0000%美元/加拿大元1.11771.12171.11771.12171.11971.12051.11831.1205-0.0713%英鎊/港幣12.481212.518812.481212.518812.471812.509912.471012.45620.3516%英鎊/瑞士法郎1.52941.54161.52941.54161.53861.53901.53501.5375-0.1300%英鎊/日元172.17173.30172.17173.30173.06173.06172.53173.100.0400%英鎊/加拿大元1.79911.81181.79911.81181.79951.80571.79951.79870.3724%英鎊/澳大利亞元1.83461.85671.83461.85671.85031.85931.84361.84280.1519%港幣/日元13.7913.8413.7913.8413.8813.8813.8013.90-0.5721%瑞士法郎/港幣8.13248.14958.13248.14958.10578.14848.10578.10140.4875%中國銀行上海分行外匯寶買賣差價

2009年9月24日報價貨幣（兌美元）基本差價優惠匯率1萬-5萬美元5萬-10萬美元10萬美元以上英鎊兌美元0.00400.00320.00260.0020美元兌日元0.400.320.260.20美元兌港幣0.00400.00320.00260.0020美元兌瑞郎0.00400.00320.00260.0020美元兌新幣0.00400.00320.00260.0020美元兌挪威克郎0.04000.03200.02600.0200美元兌加元0.00400.00320.00260.0020歐元兌美元0.00320.00260.00220.0016澳元兌美元0.00300.00240.00200.0016匯率的種類根據確定匯率的方式：基本匯率、套算匯率BasicRate：本國貨幣與關鍵貨幣之間的比率。CrossRate：這兩種貨幣之間的匯率是通過第三種貨幣作為中介而套算出來的。套算匯率的計算

$/CN￥：6.1680，問CN￥/$?$/CN￥：6.1680-6.1750，問CN￥/$?$/CN￥：6.8680-6.8750，$/JP￥：102.53-83，問JP￥/CN￥$/JP￥：102.53-83，￡/$：1.9310-20，問￡/JP￥？匯率的種類根據外匯買賣的交割期限分：即期匯率與遠期匯率SpotRate：即期外匯買賣所使用的匯率。ForwardRate：遠期外匯買賣所使用的匯率。遠期匯率的報價方法直接報價。如日本、瑞士等用升水、貼水、平價來表示

即報出期匯匯率高于或低于現匯匯率多少個點，如英、美等升水(atPremium)表示遠期外匯比即期外匯貴貼水(atDiscount)則相反。遠期匯率與即期匯率之間的差價叫掉期率或遠期差價。如，紐約外匯市場：￡/＄1.5410-1.5420，三個月遠期升水30-50。則三個月期的實際遠期匯率為：￡/＄1.5440-1.5470又如倫敦外匯市場:￡/＄1.8410-1.8440，三個月的掉期率為升水：50-30，試計算三個月的實際遠期匯率三個月的實際遠期匯匯率為：￡/＄1.8360-1.8410即期匯率與遠期匯率即期匯率與遠期匯率又香港外匯市場：$/HK$7.7830-7.7910，三個月遠期貼水70-50則三個月實際遠期匯率為：從這里我們可以總結出一條規律：在直接標價法下，遠期匯率=即期匯率+升水的遠期差價（或減貼水的遠期差價）；在間接標價法下，遠期匯率=即期匯率+貼水的遠期差價（或減升水的遠期差價）。遠期匯率比即期匯率的買賣差價大如：￡/＄：1.9820-50，三個月遠期差價為：40-70，試計算三個月期的實際遠期匯率？三個月的實際遠期匯率￡/＄為：1.9860-1.9920又如，USD/SF：1.1320-1.1350，三個月遠期差價:60-30，試計算三個月USD/SF的實際遠期？三個月USD/SF的實際遠期為：1.1260-1.1320從這個地方我們又可以總結出一條計算遠期匯率的規律：如果遠期差價的第一數字比第二個數字小(大)，則遠期匯率等于即期匯率加（減）遠期差價。我們現在看看中國銀行的遠期外匯價格即期匯率與遠期匯率中行人民幣遠期外匯牌價(2014-10-17)美元歐元日元港元英鎊瑞郎澳元加元七天買入611.03780.865.730778.64981.60647.07535.37542.28

賣出615.02789.425.797179.38990.52653.29541.71547.61一個月買入612.21782.575.744178.80983.24648.31535.44542.86

賣出616.40791.255.810079.56992.59655.01542.08548.57三個月買入615.01786.495.774279.16987.25651.65535.56544.44

賣出619.25795.255.842379.93996.70658.56542.25550.26六個月買入618.53791.825.814779.65992.31656.34535.44546.50

賣出623.27800.735.883480.421001.93663.50542.21552.32九個月買入621.28796.245.849080.02995.76660.59534.56547.83

賣出626.52805.425.920080.821005.73667.66541.48553.87十二個月買入623.29799.975.879480.30997.98663.95533.01548.58

賣出628.83809.295.950081.111008.40671.65540.24554.76匯利寶買入612.44783.44-78.95----

賣出613.24785.12-79.05----匯率的種類從外匯交易的支付工具來劃分，匯率可分為電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率。電匯匯率（T/TRate)：是以電傳解付方式買賣外匯時所用的匯率。是外匯市場的基準匯率信匯匯率(M/TRate)：以信件解付方式買賣外匯時所使用的匯率。票匯匯率(D/DRate)：以銀行匯票為支付工具進行外匯買賣時所使用的匯率。匯率的種類是否剔除了通貨膨脹的角度匯率可分為名義匯率和實際匯率、實際有效匯率名義匯率是指公布的匯率實際匯率又可根據需要分為外部實際匯率和內部實際匯率；實際匯率是指兩國的勞動生產率對比；實際匯率是指名義匯率加上或減去財政補貼或稅收減免；實際匯率＝名義匯率±財政補貼和稅收減免實際匯率是指名義匯率減去通貨膨脹率。實際匯率=名義匯率-通貨膨脹率，公式為：s=S×P*/P有效匯率是一種以某個變量為權重計算的加權平均匯率指數，通常以一國與樣本國雙邊貿易額占該國對所有樣本國全部對外貿易額比重為權數在具體的實證過程中，人們通常將有效匯率區分為名義有效匯率和實際有效匯率一國的名義有效匯率等于其貨幣與所有貿易伙伴國貨幣雙邊名義匯率的加權平均數如果剔除通貨膨脹對各國貨幣購買力的影響，就可以得到實際有效匯率有效匯率的公式：A幣的有效匯率=∑A國貨幣對i國貨幣的匯率指數（以基期為100）×A國對i國貿易額/A國全部貿易額匯率的種類根據對匯率管理的寬嚴程度分：官定匯率與市場匯率OfficerRate：一國貨幣當局制訂并公布必須執行的匯率。MarketRate：由市場供求決定的匯率根據匯率的適用范圍分：單一匯率與復匯率根據銀行營業時間分：開盤匯率與收盤匯率根據匯率制度分：固定匯率與浮動匯率根據匯率的使用范圍分：貿易匯率與金融匯率根據外匯買賣的對象不同:同業匯率與商人匯率第二章第二節匯率的決定與影響一、匯率決定的基礎國際金幣本位制度下匯率決定的基礎國際金位制的四個特征含金量：金幣所含的一定重量和成色的黃金鑄幣平價(MinePar)：兩個實行金幣本位制度國家的貨幣的凈含金量之比。金幣本位制度下的匯率決定的基礎：鑄幣平價黃金輸送點：金幣本位制度下匯率上下波動的界限舉例匯率決定的基礎金塊本位和金匯兌本位制度下匯率的決定金塊本位和金匯兌本位制是殘缺不全的金本位制度匯率決定的基礎：黃金平價黃金平價：實行金塊本位制和金匯兌本位制的兩個國家的貨幣的含金量之比。匯率波動的范圍：匯率己失去穩定的基礎布雷頓森林體系下匯率的決定匯率決定的基礎：金平價匯率上下波動的范圍：官定上下限黃金非貨幣化以后匯率決定匯率決定的基礎：兩國貨幣所實際代表的價值量之比二、影響匯率變化的主要因素浮動匯率制下影響匯率變化的主要因素1.國際收支差異2.通貨膨脹差異商品勞務機制資本流動機制心理預期機制3.利率差異4.經濟增長差異5.財政貨幣政策6.中央銀行的干預7.市場預期、投機及重大的國際政治事件三、匯率變動對經濟的影響匯率變動影響一國的對外經濟匯率變動影響一國的國內經濟匯率變動影響國際經濟關系匯率變動影響一國的對外經濟匯率變動影響進出口本幣貶值是否能改善貿易收支有條件匯率變動影響服務貿易匯率變動影響單方面轉移匯率變動影響資本的流動匯率變動影響國際儲備影響國際儲備的規模影響國際儲備的實際價值影響儲備貨幣的地位匯率變動影響一國的物價水平匯率變動影響一國的債權債務匯率變動影響一國的生產和就業有閑置資源與否匯率變動影響一國的總供求匯率變動影響一國的收入分配匯率變動影響一國的國民收入匯率變動影響一國的產業結構匯率變動影響一國經濟政策的實施匯率變動影響一國的國內經濟影響國際經濟關系的發展影響國際經濟合作的進行影響國際經濟秩序匯率變動影響國際經濟關系ForeignExchangeMarket概述ForeignExchangeMarket的含義外匯市場的主要參與者外匯銀行

LongPositionShortPositionOpenPosition外匯經紀人顧客中央銀行第三節外匯市場外匯市場的類型按交易主體劃分銀行間市場、客戶市場按交易的組織形式劃分有形市場（大陸式市場）、無形市場（英美式市場）按有無外匯管制分官定市場、自由市場按交易期限分現匯市場、期匯市場ForeignExchangeMarket概述第三節外匯市場外匯市場的特征外匯市場高度一體化外匯市場全天候運行化世界主要外匯市場介紹倫敦紐約東京新加坡香港外匯交易系統外匯交易系統：路透社、美聯社、德勵財經終端第三節外匯市場外匯交易清算系統：CLS

ContinuousLinkedSettlement(外匯交易即時清算系統)：在外匯交易中由于時差的問題，各種外匯交易交割時間有先有后。由于交割時間不同，就會產生各種風險。CLS建立的目的就是實現全世界各地的銀行在外匯交易時能在同一時間得到清算，由此來降低外匯交易中的風險。CLS事實上是外匯交易行為中連接交易銀行雙方的一個紐帶CLS是一家銀行（持續聯系結算銀行，CLSbank)由全世界15家清算銀行組成，在倫敦注冊，在美國運作SWIFT(SocietyForWorldwideInter-bankFinancialTelecommunication)CHIPS(ClearingHouseInter-bankPayment)外匯市場行情解讀思考：外匯市場的作用第二章外匯匯率與外匯市場第四節外匯業務SpotExchangeTransaction即期外匯交易的交割日：標準交割日隔日交割當日交割外匯買賣的方式T/T(TelegraphicTransfer)M/T(MailTransfer)D/D(DemandDraft)D/D的特點即期外匯交易報價

ForwardExchangeTransaction遠期外匯交易的含義遠期匯率的計算遠期匯率的計算遠期交易的交割日遠期匯率的決定：遠期匯率理論利率平價說又叫遠期匯率理論，是通過分析拋補套利所引起的外匯交易來說明遠期匯率的決定。由凱恩斯等經濟學家所提出。基本觀點：遠期差價是由兩國利率差異所決定的，并且高利率國貨幣在期匯市場必定貼水，低利率國貨幣在期匯市場上必定升水，升（貼）水幅度略等于兩國利率的差異

第四節外匯業務利率平價說假設A國為本國，B國為外國，A國利率為iA，B國利率為iB

，即期匯率為eS

，遠期匯率為eF

。則現在一個單位本國貨幣為1/eS個單位外國貨幣。一個單位本國貨幣在本國投資，到期能得到本利和為1+iA一個單位本國貨幣，投資于外國，則能得到在拋補套利行為終止之時，在兩國所進行的投資所取得的收益應該相等，因此利率平價說我們令p代表遠期升（貼水）率，將上式整理后得到：p=（iA-iB）/（1+iB

），這樣p≈（iA-iB）

從這里（p≈（iA-iB））我們可以看出：如果本國（A國）利率高于外國（B）利率，則p＞0，即遠期匯率高于即期匯率，也就是說外國（低利率國）貨幣升水，本國（高利率國）貨幣貼水；升（貼）水幅度約等于兩國利率之差（≈iA-iB）。如果，外國（B國）利率高于本國（A國）利率，則p＜0，即遠期匯率低于即期匯率，也就是說本國（低利率國）貨幣升水，外國（高利率國）貨幣貼水。遠期匯率的計算即期匯率￡1=＄1.4510-1.4530，英鎊存款利率4.5%，貸款利率5.5%美國存款利率7.5%，貸款利率8.5%試計算三個月遠期匯率買入匯率=1.4510+1.4510×（7.5%-5.5%)×3/12=1.4583賣出匯率=1.4530+1.4530

×(8.5%-4.5%)×3/12=1.4675三個月￡/＄的遠期匯率為1.4583/1.4675遠期外匯交易遠期外匯交易的目的套期保值與投機投機舉例即期匯率為，歐元/美元：1.4710-30，某人預計歐元三個月后升值，于是與銀行簽訂一遠期合同(買入三個月遠期歐元100萬)，遠期差價為40-60假設三個月后歐元果然升值到1.5430-50,試計算該人的盈虧?三個月期的實際遠期匯率為:1.4750-90該人盈154.30-147.90=6.4萬美元遠期外匯交易遠期外匯交易的目的套期保值舉例3.1，某進口商從美國進口汽車，合同總價值1000萬美元，三個月后交貨付款假設現在匯率為$/CN￥:6.1330-70，三個月期遠期差價為：60-90。進口商為防匯率風險，與銀行簽訂一遠期合同。6.1，市場匯率為7.0800-7.0850，試問該進口商需花多少人民幣？如果，6.1市場匯率為：6.0610-40?遠期外匯交易遠期外匯業務的參加者進出口商有短期外幣債權與債務的人銀行投機者超遠期外匯交易擇期遠期外匯交易(OptionalForwardExchange)與定期交易的區別擇期交易的匯率計算中國銀行的遠期外匯價格Non-deliverableForwardTransaction無本金交割遠期外匯交易（NDF）NDF在離岸柜臺市場交易，所以又常被稱為海外無本金交割遠期NDF起源于上世紀90年代(1996年），主要用于實行外匯管制國家的貨幣NDF由銀行充當中介機構，供求雙方簽訂非交割遠期交易合約，該合約確定遠期匯率，合約到期時只需將該匯率與實際匯率差額進行交割清算，結算的貨幣是自由兌換貨幣（一般為美元），無需對NDF的本金（受限制貨幣）進行交割人民幣無本金交割遠期常用于衡量海外市場對人民幣升值的預期。無本金交割遠期外匯選擇權（NDO）2015年4月19日人民幣NDF報價第四節外匯業務套匯(Arbitrage)交易套匯的概念直接套匯如：紐約外匯市場￡/$1.8330-40，倫敦外匯市場￡/$1.8450-60間接套匯

如:紐約外匯市場￡/$1.8330-40，巴黎外匯市場€/$1.2760-80(2004年10月27日的實際匯率)，倫敦外匯市