會計學1第8講：財務預算1短期融資短期融資：是對影響流動資產和流動負債且該影響常發生在一年之內的決策分析。凈營運資本：是流動資產與流動負債的差額。短期融資決策涉及到一年或一年以內的現金流入和流出。短期融資所要解決的問題：（1）為付款應在手頭（或銀行）留有現金的合理水平是多少？（2）需要定購多少原材料？（3）應給予客戶多少信用？第1頁/共21頁2用資產負債表項目來定義現金

凈營運資本+固定資產=長期負債+所有者權益（1）凈營運資本為現金加其他凈營運資本要素，即凈營運資本=現金+其他流動資產－流動負債（2）將式（2）代入式（1）可得：現金+其他流動資產－流動負債

=長期負債+所有者權益－固定資產（3）移項，可得：現金=

長期負債+所有者權益-凈營運資本(除現金)-固定資產（4）對式（4）的解釋是長期負債和所有者權益的增加以及固定資產和凈營運資本（除現金）的減少會增加公司的現金。第2頁/共21頁例：TM公司經營活動如下，計算其現金余額(1)經營活動產生凈收入74萬美元的現金流入；本期計提折舊30萬美元(2)增加應付賬款25萬美元；(3)從銀行增加借款100萬美元。這個體現在應付票據增加之上；(4)增加應計費用2.5萬美元；(5)應付稅款增加了2.5萬美元。(6)固定資產投資70萬美元；(7)預付款10萬美元；(8)分配股利9萬美元；(9)存貨投資100萬美元；(10)給客戶額外借款，因此，增加應收賬款40萬美元；(11)購買價值5萬美元的短期證券。第3頁/共21頁第4頁/共21頁現金的來源和運用現金的來源負債賬戶的增加資產賬戶的減少現金的運用負債賬戶的減少資產賬戶的增加第5頁/共21頁3經營周期與現金周轉期短期融資關心企業的短期經營活動(short-runoperatingactivities)。一個典型制造性企業的短期經營活動包括以下一系列事件和決策：第6頁/共21頁經營周期與現金周轉期這些活動導致了現金流入與流出的非同步、不確定的模式。不同步是因為原材料貨款的支付跟產品銷售的現金回收不在同一時間發生。不確定是因為將來的銷售與成本不能確切地知道。應收第7頁/共21頁4短期融資策略(1)企業在流動資產上的投資規模。這通常是通過與企業總營業收入水平相比較來衡量的。穩健型和溫和型短期融資策略保持流動資產與銷售額的高比率。激進型短期融資策略限制流動資產與銷售額的比率。(2)流動資產的融資結構。這可以用短期負債與長期負債的比例來衡量。激進型短期融資策略意味著短期負債相對于長期負債的比例高，穩健型融資策略意味著少量的短期負債和大量的長期負債。第8頁/共21頁4.1企業在流動資產上的投資規模穩健型短期融資策略包括：(1)持有大量的現金余額和短期證券。(2)保持高水平的存貨投資。(3)放寬信用條件，保持高額的應收賬款。激進型短期融資策略包括：(1)保持低水平的現金余額，對短期證券不進行投資。(2)對存貨進行小規模投資。(3)不允許賒銷，沒有應收賬款。第9頁/共21頁4.2可選的資產融資策略三種策略——穩健（保守）的營運資本策略C中庸的營運資本策略B激進的營運資本策略A第10頁/共21頁

配合型融資策略短期及季節性流動資產的變動，通過短期負債融資；而永久性流動資產及固定資產，則通過長期負債或權益資金融資。

季節性變化第11頁/共21頁

穩健型融資策略除永久性流動資產和固定資產由長期負債融通外，還有部分臨時性流動資產也用長期負債融通。短期負債比例相對較低，可降低風險；由于長期融資成本高，從而降低歸屬于股東的預期收益。第12頁/共21頁

激進型融資策略

與穩健型融資策略相反，以短期負債來融通部分永久性流動資產的資金需要。企業必須經常地償還到期債務，由此增大企業籌措到資金的風險。第13頁/共21頁4.3什么是最優的資產融資策略長期融資美元時間總資產需求量短期證券策略F長期流動資產固定資產最適量的短期借款應是多少呢？這沒有確定性的答案。要做出適當的分析必須考慮多種因素：(1)現金儲備。穩健型融資策略意味著存在剩余現金，幾乎沒有短期借款。這種策略降低了企業陷入財務困境的可能性，企業不需要過多當心會遇到不斷出現的短期義務。然而，現金和短期證券的投資至多是零凈現值投資。(2)期限匹配。大部分企業以短期銀行貸款籌集存貨資金，以長期融資方式籌集固定資產資金。企業試圖避免用短期融資方式籌措長期資產。這種期限不匹配策略不得不經常籌措資金，這增加了固有風險，因為短期利率比長期利率波動更大。(3)期限結構。短期利率正常情況下比長期利率低，這意味著，平均來說長期借款比短期借款成本要高。第14頁/共21頁置存成本和短缺成本（機會成本）第15頁/共21頁5現金預算現金預算：是短期融資計劃的基本工具。它是一種在現金流量時間線上識別現金流缺口的方法。現金預算的思想很簡單，它把估計的現金收入與支出記錄下來。現金來源包括銷售收入、應收賬款回收、資產銷售、投資收入和長期融資。現金流出：（1）應付賬款的支出。這些商品或服務，如原材料的支付額。（2）工資、稅款和其它費用。（3）資本支出。這是為購買長期資產的現金支付。（4）長期融資。包括長期未償債務利息和本金支付以及給股東的股利支付。第16頁/共21頁現金來源預算第17頁/共21頁現金支出預算第18頁/共21頁現金余額預算

通過預算，凈現金余額如表所示，預測第二季度有大量的凈現金流出。這些大量的流出不是由盈利能力不足造成的，而是因為銷售的延期收現引起的。這導致了第二季度有3,000萬美元的累計現金不足。該公司為了方便交易，預防非預期偶發事件以及保持它在商業銀行里的最低存款余額，設立了500萬美元的最低營運現金余額。這意味著它第二季度有3,500