股指期貨套期保值相關事項

一、前期決策與準備工作證券公司證券自營業務、證券資產管理業務參與股指期貨交易，應當制定參與股指期貨交易的相關制度，包括投資決策流程、投資目的、投資規模、風險控制等事項，并經董事會審議通過后實施。有關董事會決議應當向公司住所地證監局報備。證券公司參與股指期貨交易，應當具備熟悉股指期貨的專業人員、健全的風險管理及內部控制制度、有效的動態風險監控系統，確保參與股指期貨交易的風險可測、可控、可承受。證券公司應當采用有效的風險管理工具，對參與股指期貨交易的風險進行識別、計量、預警，并將股指期貨交易納入風險控制指標動態監控系統進行實時監控，確保各項風險控制指標在任一時點都符合規定標準。有關動態監控系統數據接口應當向公司住所地證監局開放。證券公司參與股指期貨交易時，應當制定詳細的投資策略或套期保值方案。證券公司以套期保值為目的參與股指期貨交易的，應當在套期保值方案中明確套期保值工具、對象、規模、期限、有效性等內容。證券公司負責風險管理的部門應當對投資策略或套期保值的可行性、有效性進行充分驗證、及時評估、實時監控并督促證券自營、證券資產管理部門及時調整風險敞口確保投資策略或套期保值的可行性、有效性。（5）證券公司法定代表人證明書及法定代表人身份證明文件復印件（加蓋證券公司公章）；（6）證券公司與期貨公司簽訂的期貨經紀合同復印件（加蓋單位公章）；（7）期貨公司、證券公司法定代表人授權委托書（加蓋單位公章和法定代表人簽章）；（8）期貨公司、證券公司開戶經辦人身份證明文件及復印件；（9）證券公司自營業務指定下單人、資金調撥人、結算單確認人的身份證明文件復印件。業務流程三、申請套期保值額度申請材料包括：（1）《中國金融期貨交易所套期保值額度申請（審批）表》。（2）法人客戶應當提交加蓋公章的營業執照副本復印件、組織機構代碼證復印件以及近2年經審計的財務報告。（3）申請買入套期保值的，應當遞交相關資金證明，該證明由相關銀行出具；申請賣出套期保值的，應當遞交現貨資產持有狀況證明，該證明由其開戶證券營業部或中國證券登記結算有限責任公司或托管行出具，持有開放式基金的，還應遞交開放式基金持有狀況證明，由基金公司或托管行出具。交易所在受理套期保值額度申請后5個交易日內完成審批。交易所應當將套期保值的審批結果報告中國證監會。套期保值額度自獲批之日起6個月內有效，有效期內可以重復使用。獲批套期保值額度可以在多個月份合約使用，各合約同一方向套期保值持倉合計不得超過該方向獲批的套期保值額度。在某一合約最后10個交易日內獲批的新增套期保值額度不得在該合約上使用。交易所有權根據市場情況對套期保值額度進行調整。申請人需要調整套期保值額度時，應當及時向交易所提出書面變更申請。調整后的套期保值額度自獲批之日起6個月內有效。四、交易與監管交易所對會員或者客戶獲批套期保值額度的使用情況進行監督管理。會員或者客戶套期保值期貨持倉超過其相應的現貨資產配比要求的，交易所有權要求其限期調整；逾期未進行調整或者調整后仍不符合要求的，交易所有權調整或者取消其套期保值額度，必要時可以采取限制開倉、限期平倉、強行平倉等措施。會員或者客戶各合約同一方向套期保值持倉合計超過該方向獲批套期保值額度的，應當在下一交易日第一節交易結束前自行調整；逾期未進行調整或者調整后仍不符合要求的，交易所有權對其采取調整或者取消其套期保值額度、限制開倉、限期平倉、強行平倉等措施。會員或者客戶應當在不遲于套期保值額度有效期到期前5個交易日向交易所申請新的套期保值額度；逾期未申請的，會員或者客戶應當在套期保值額度有效期到期前對套期保值持倉進行平倉；逾期不平倉的，交易所有權對其采取限制開倉、限期平倉、強行平倉等措施。獲批套期保值額度的會員或者客戶在套期保值額度內頻繁進行開平倉交易的，交易所有權對其采取談話提醒、書面警示、調整或者取消其套期保值額度、限制開倉、限期平倉、強行平倉等措施。會員或者客戶在進行套期保值申請和交易時，存在欺詐或者違反交易所規定的其他行為的，交易所有權不受理其套期保值申請、調整或者取消其套期保值額度，將其已建立的相關套期保值持倉予以部分或者全部強行平倉，并按照《中國金融期貨交易所違規違約處理辦法》的有關規定處理。股指期貨套期保值滿足《企業會計準則第24號－套期保值》有關套期保值高度有效要求的，可認為已有效對沖風險。《企業會計準則第24號－套期保值》中對“高度有效”的描述：“套期同時滿足下列條件的，企業應當認定其為高度有效：（一）在套期開始及以后期間，該套期預期會高度有效地抵銷套期指定期間被套期風險引起的公允價值或現金流量變動；（二）該套期的實際抵銷結果在80%至125%的范圍內。”“企業至少應當在編制中期或年度財務報告時對套期有效性進行評價。”證券公司應當按買入股指期貨合約價值總額的30%計算風險資本準備。證券公司自營權益類證券及證券衍生品（包括股指期貨）的合計額不得超過凈資本的100%，其中股指期貨以股指期貨合約價值總額計算。

五、基本操作步驟和策略1、確定采取空頭套期保值還是多頭套期保值套期保值分為空頭套期保值和多頭套期保值。多頭套期保值適合那些需要在未來某個時間買入股票組合的投資者，通過買入股指期貨合約來規避股票組合買入成本的不確定性。空頭套期保值適合目前持有股票組合，但會在未來某個時間賣出組合或計算組合價值的投資者。從我們的實際情況來看，更適合做空頭套期保值。3、確定套期保值規模在進行套期保值時，需要確定買入或賣出多少張期貨合約，即確定套期保值的規模。實際上，只要知道了套期保值比率，就可以確定套期保值的規模。傳統的套期保值理論認為，套期保值者參與期貨交易的目的不在于從期貨交易中獲取高額利潤，而是要用期貨交易中的獲利來補償在現貨市場上可能發生的損失。套期保值就是投資者在期貨交易中建立一個與現貨交易方向相反、數量相等的交易部位,即套期保值比率為1。該模型又被稱為“全額套期保值模型”。組合投資理論認為，套期保值者在期貨市場上保值的比例是可以選擇的，與傳統套期保值比率為1不同，最優套期保值比率取決于套期保值的交易目的以及現貨和期貨價格的相關性。目前大部分對套期保值的研究普遍采用的是方差最小化套期保值策略。4、結束套期保值結束套期保值涉及的主要問題，是選擇保值結束的時間。方法一：選擇與現貨股票組合操作的實現一致，即在了結現貨股票頭寸的同時結束期貨保值交易。方法二：對結束時間進行策略性的選擇。當投資者認為市場發展趨勢比較明朗，而且是朝著對他現貨頭寸有利的方向發展，此時雖然還不到了結股票組合的時間，但仍可以選擇結清期貨頭寸，提前結束套期保值。現實中很難預測一段時期的市場趨勢，經常出現的情況是，根據市場的波動判斷趨勢是否形成或終結。所以方法二在套期保值中是比較現實的。5、套期保值的風險及規避手段股指期貨套期保值