機構投資者使用究報告|行業深度研究報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明發展，融資租賃已經成為我國融資體系的重要組成部分，融資以融資租賃業務為主的多元金融公司，債券市場融資租賃公司則更是融資大戶。本文對融資租賃行業概況、發展歷程、發展?融資租賃行業與實體經濟密切相關，且波動大于融資租賃行業對于經濟周期非常敏感。由于固定資產投資需求對經濟發展的敏感度較高，反應幅度也要大于GDP的波動幅度，因此，受經濟波動沖擊時，融資租賃業交易額下降較快；當經濟復蘇時，融資租賃業回升速度也相對較快。由于融資有美國經驗表明，融資租賃業務的壞賬率低于其他信貸業務，并透率來看我國相比發達國家仍然有較大提升空間。至從融資租賃滲透率來看，主要發達市場滲透率達到較高水平。其中美國、英國融資租賃滲透率均超過20%。我國融資租賃業透較快增長的中國經濟，以制造業為主的產業結構，企業用工成鎮化繼續推進等將共同為我國融資租賃業的發展構筑起良好的?投資建議2018年融資租賃行業統一監管，監管趨嚴。2020年以來隨著監管架構的理順及監管細則的落地，行業步入轉型優化期。期間大量空殼、非正常經營企業逐漸被清退，專注服務實體經濟、規范發展的融資租賃公司發展則持續向好，市場份額提信息-4%-10%-16%-21%-27%2022/012022/042022/072022/102023/0多元金融滬深300分析師：呂秀華SACNOS0520040001分析師：魏濤SACNOS0519070003分析師：羅惠洲SACNOS0520070004報告|行業深度研究報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明2升。從行業市場競爭格局來看，租賃行業市場未來集中度有很以融資租賃業務為主的金控集團中航產融、越秀資本。?風險提示1)宏觀信用風險加劇，融資租賃行業不良率大幅上行；2)監管政策不確定性；3)公司資產擴張不及預期，新興產業發展不及預期；4)公司資金錯配帶來流動性風險；5)管理成本上報告|行業深度研究報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明3 1.2.融資租賃行業與實體經濟密切相關，且波動大于實體經濟 6 2.世界融資租賃行業概況 92.1.世界融資租賃發展歷程 92.2.全球融資租賃市場快速增長 102.3.北美、歐洲和亞洲三大區域市場份額超90% 103.我國融資租賃行業發展歷程、監管體系及行業現狀 12.1.我國融資租賃行業發展歷程 123.2.我國融資租賃行業四大支柱與監管部門 143.3.中國融資租賃業快速增長后增速放緩 163.4.機構來看金融資融資租賃公司數量少但市場份額最高 184.行業集中度有望提升，重視頭部公司投資機會 214.1.未來我國融資租賃行業繼續增長的幾個邏輯 214.2.國家政策鼓勵支持融資租賃業務發展 224.3.監管趨嚴、規范化發展背景下行業集中度有望提升 23 ：融資租賃業監管大事記 25請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明4 GDP 7圖3美國銀行業信貸資產分行業壞賬核銷率比較 8圖4客戶選擇融資租賃的原因調查 8達國家融資租賃滲透率比較 10 圖7全球歷年各地區融資租賃成交額及合計成交額 11 圖9支持融資租賃行業發展的四大支柱 15圖10金融租賃公司與融資租賃公司的監管機構 1612007年以來我國融資租賃業交易額和增長率 17 19圖15主要省份融資租賃公司總數占全國比重 21 表3金融租賃公司融資渠道及杠桿倍數方面享有優勢 20 年以來支持融資租賃行業發展相關政策 23 25報告|行業深度研究報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明5租賃在發達國家國民經濟與市場體系中扮演了重要角色，是商品流通的主要越來越多，要投資標的。資賃行業概況、發展歷程、發展現狀以及未來展望進行分析，以饗相1.融資租賃行業概況1.1.基本概念據承租人的請求，從第三方(設備、交通工具等供貨商)購買承租人選定的租賃標的物，同時，出租人與承租人簽訂租賃合同，將租賃標的物出一種非銀行金融形式。租賃又稱為現代租賃，與傳統租賃業務的一個主要區別在于兩者交易目的不長期融資需求，這使其具備了金融屬性，賦予了租賃行業融資功能。當然二者在物品購買選擇權、維修責任、面臨的監管、交易形式等方面還有諸多不同，具體見下表。報告|行業深度研究報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明6租賃兩方一合同的簡單交易租賃兩方一合同的簡單交易出租人出租人出租人使用物件的對價服務業《合同法》第十三章交易性質所有權購買選擇權交易性質所有權購買選擇權維修責任租金的含義行業性質法律依據出租人承租人承租人使用資金的對價金融保險業/服務業《合同法》第十四章設立公司不需要審批需要專門審設立公司不需要審批監管部門銀保監會及派出機構/銀保監會、省級地方人民政府、省級地方金融監管部門不需要租賃與分期付款也有一定的相似之處，但區別也顯而易見，首先兩種方式下客戶獲得的權利不同，融資租賃下客戶支付租金取得設備的使用權，分期付款下客戶期末選擇權不同，融資租賃下期末客戶有續租、款下客戶只有物件所有權。務差別主要有三點，一是物件的所有權不同，融資租賃下物件的所有權歸出租人，貸款下物件所有權歸債務人；二是對于物件的規定不同，融資租賃下需要規定合同標的物，貸款下可以不做規定；三是期限不同，融資租賃下需要考人的信用等級。資租賃客戶資租賃客戶權利支付租金，取得設備的選擇權選擇有續租、留購和退還物件等三種選擇權權選擇有續租、留購和退還物件等三種選擇權權物件所有權融資租賃出租人貸融資租賃出租人債務人物件的所有權債務人合同標的物可以不做規定物件合同標的物可以不做規定期限需要考慮物件的可使用年限需要考慮債務人的信用等級1.2.融資租賃行業與實體經濟密切相關，且波動大于實體經濟租賃行業對于經濟周期非常敏感。由于固定資產投資需求對經濟發展的敏感升速度也相對較快。報告|行業深度研究報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明71.3.融資租賃的優勢有獨特優勢。從微觀角度來講，一是承租人、出租人及設備制造商三方共贏。承租人有權選擇自己最需要的設備，掌握設備更新的主動權，減少資金投入，提高自有資金使用效形損耗(由出租人承擔)；對于出租人，由于融資有設備所有權作賬率低于其他信貸業務，并在較長的時期內保持平穩；設備制造商則可以擴大設備銷售額。二是融資租賃具有銀行信貸及其他融資方式所不具備的優勢。由于近年來技術進步更迭加快，購入設備的市場生命周期明顯變短，但是設備的法定使用年限一般較長。企業通過貸款一次性購入設備并獲得所有權的情況下，需要承擔設備技術進步設備更迭的風險。而融資租賃的租賃期與市場生命周期一致，保證了設備及時更新，防止了設備無形損耗。對于融資租賃公司，則在設備殘值處置上更加專業，從而獲得更和戶使用租賃業務的原因中占比25%。報告|行業深度研究報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明8較報告|行業深度研究報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明9從宏觀角度來看，融資租賃業有利于促進中小企業融資，對于解決中小企業融資難問題，以及對于中小企業更新設備、促進技術進步、平衡利稅、積累發展資本等效果，這也是各國大力支持該項融資方式的主要原因。另外有意思的是，歷史上特定時期融資租賃還曾起到了平衡國際貿易緩解貿易飛機 2.世界融資租賃行業概況2.1.世界融資租賃發展歷程現代融資租賃業產生于二戰之后的美國。二戰后，美國工業化生產過剩。為推銷銷等。但由于所有權和使用權同時轉移，資金回收的風險較大。于是便有人借鑒傳統全部以租金方式收回后，才將所有權以象征性的價格轉移給購買人。這種方式被稱為“融資租賃”。1952年美國成立了世界第一家融資租賃公司——美國租賃公司(現更名為美國產所有人加速折舊，這為現代租賃公司的興起創造了條件。隨著稅收政策明確了“有條件銷售”(融資租賃)和“真實租賃” (經營租賃)的區分，廠商背景的租賃公司因產品促銷需要迅速發展起來。3~1997年，美國銀行監管當局逐步允許銀行進入租賃行業，融資租賃的地位合成租賃、風險租賃等創新租賃模式逐步發展起來，融資租賃市場滲透率多年保持在：(1)產生階段。此階段融資方只提供資金，不負責租后資產的處置。(2)靈活、變通發展階段。在此階段一些靈活的、創造性的租賃結構產生，如。(3)經營性租賃階段。出租人通過開展承擔更大風險的經營性租賃來提高競爭(4)與金融創新相結合的創新階段。融資租賃與金融創新結合，如專門投資于租賃交易的投資基金、與項目融資相結合的項目租賃、與債權證券化相結合的租賃債(5)成熟階段。融資租賃產品幾乎變成了商品，產品之間的差異變小。出租人。報告|行業深度研究報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明2.2.全球融資租賃市場快速增長經過70年的發展，融資租賃已經成為全球范圍內僅次于銀行信貸的第二大融資方式動力量。合增長率為8.45%。從融資租賃滲透率來看，主要發達市場滲透率達到較高水平。其資租賃滲透率均超過20%，而加拿大更是達到42%。我國融資租賃業日本融資租賃滲透率只有5.1%，數據比較低的一個原因是日本滲透率中分母為社會投資總額(包含房屋土地和設備投資)，分母口徑要大于其他國家。當然二十年響下，以及會計準則變更下融資租賃優化財務報表功能弱化等原因行業滲透率有所下ort注：日本租賃市場滲透率=租賃交易額除以社會投資總額(包含房屋土地和設備投資)透率=租賃交易額除以社會設備投資總額2.3.北美、歐洲和亞洲三大區域市場份額超90%、歐洲和亞洲三大區域是世界融資租賃業務量最大的三個區域，三個區域全歐洲融資租賃交易額波動上升，但新冠疫情對這兩個區域報告|行業深度研究報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明ort00 (十億美元)歐洲北美亞洲南美澳洲非洲總計ort報告|行業深度研究報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明3.我國融資租賃行業發展歷程、監管體系及行業現狀3.1.我國融資租賃行業發展歷程(1)1928年~1981年：引入現代融資租賃制度上強調，銀行現在只是算賬、當會計，銀行要成為發展經濟、革新技術的杠桿，要把銀行真正辦成銀行，自此中國進入金融體制以開辟利用外資的新渠道。1980年，中為中國融資租賃業務發展的起點。同年，中國民航購買波音飛機首次采取融資租賃方式。1981年中國東方租賃公司成1年4月，中國東方租賃公司與日本東方租賃株式會社合資建立的中國東方)1982年~1987年：快速發展期在當時的時代背景下，融資租賃公司通常以政府的項目規劃為業務，目的為購置批以信托投資為主的內資租賃公司相繼分別頒布“融資租賃業務管理辦法”并開始兼營融資租賃業(3)1988年~1998年：困頓期賃企業由政府決策支持變為企業決策。由于租賃主體權責不明確，企業自身還款能力題頻發。雪上加霜的是，1995年《商業銀行法》規定商業銀行不得介入融資租賃行業，)1999年~2006年：規范發展期管理辦辦法》對外商設立融資租賃公司的相關要求作了規定。礎，(5)2007年~2018：跨越式發展期銀內銀行重新介入金融融資租賃業務。報告|行業深度研究報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明分服務業外商投資企業審批事項的通知》，外商投資融資租賃公司的審批2015年7月,商務部辦公廳下發《商務部辦公廳關于融資租賃行業推廣中國[上司不設最低注冊資本限制。2015年9月，國務院辦公廳發布《國務院辦公廳關于加快融資租賃業發展的指。此階段政策支持力度的加大，融資租賃行業的公司數量大幅增加，市場規模持續(6)2018年至今：調整發展期2018年銀監會與保監會合并為銀保監會并承擔監管融資租賃公司的職責，此后《中國銀保監會辦公廳關于加強金融租賃公司融資租賃業務合規監管有關問題的通知》，旨在規范金融租賃公司合規展業，準確把握市場定位和功能，摒棄“類信貸”賃物細分市場，提升直租在融資租賃交易中的占比。此階段監管趨嚴，政策治理僵尸企業，讓未實繳資本金和不實際展業的租賃機構展業，回歸本源，突出“融物”功能。報告|行業深度研究報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明3.2.我國融資租賃行業四大支柱與監管部門計、發展的四大支柱。于1999年9月施行 租賃監管包括金融租賃公司監管和融資租賃公司監管，其中《金融租賃公司監督管理考企業會計準則——租賃，會計準則于2001年1月施行，后續于2006年2月及除了以上四大支柱，融資租賃還涉及很多其他方面內容，例如貿易、外匯、海關的四個方面。報告|行業深度研究報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明報告|行業深度研究報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明銀保監會及其派出機構是金融租賃公司的行業主管部門和審批管理部門。金融租賃公司、境內專業子公司設立的項目公司接受金融租賃公司、境內專業子公司所在地銀保監會派出機構并表監管，境外專業子公司設立的項目公司接受境外專業子公司母外資及內資融資租賃公司受銀保監會、省級地方人民政府、省級地方金融監管部門共同監管。銀保監會負責制定的業務經營和監督管理規則。省級人民政府負責制定促進本地區融資租賃行業發展的政策措施，對融資租賃公司實施監督管理，處置融資地區融資租賃公司的監督管理；地方金融監管部門根據融資租賃公司的經營規模、風險狀況、內控管理等情況，對融3.3.中國融資租賃業快速增長后增速放緩融資租賃業快速發展后增速變緩。在經歷初創、迅猛發展、清理整頓后，我國理辦法》允許合格金融機構參股或設立金融租賃公司。隨后，國內主要的商業銀行先后設立或參股金融租賃公司。隨著商業銀行進入融資租賃業，我國融資租賃業進入了報告|行業深度研究報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明7融資租賃企業數量快速增長后進入平穩期。隨著監管政策的逐步放開，國內融報告|行業深度研究報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明3.4.機構來看金融資融資租賃公司數量少但市場份額最高3.4.1.機構來看金融資融資租賃公司數量少但市場份額最高金融租賃業務量長期高于內資租賃業務量和外資租賃業務量，2018年及之后金融、內資租賃業務量保持穩定，2020年后外資租賃業務量持續下降。國內三類機構較為穩定，內資租賃業務量也較為穩定，二者間差額在5000億上下波動。外資租賃從公司數量來看，外資融資租賃公司家數最多，金融租賃公司家數最少。外資融司雖然數量眾多，但大多數企業整體規模較小，而金融租賃公司作為持牌金構受到銀監會嚴格監管，準入門檻較高，企業數量較少，但平均規模顯著高于融截至2021年末，金融、內資與外資融資租賃公司家數分別72家、428家和11417家，但租賃合同余額占比分別為40%、33%和26%。根據銀保監會數據，截至。報告|行業深度研究報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明金融租賃公司融資渠道、杠桿倍數享有一定優勢，但面臨更嚴格監管目前，我國融資租賃行業的參與者按照監管體系的不同可以分為兩類：一種是公司監督管理暫行辦法》體系下的外商投資融資租賃公司和內資融資租賃公司，主要由銀保監會、地方金融監管部門負責監管；另一種是在《金融租賃公司公司，主要由銀保監會進行監管。的界定范疇，給承租人使用，結束后，承租人對租賃物的所有權可以作出續租、務上的定義也是一樣的。融租賃”和“融資租賃”的不同，主要體現在產業劃分上。機構性質不同。金融組織，有金融屬性，但從嚴格意義上來說，不是具有金融許可證的金融機構。監管部門不同。金融租賃公司受到銀保監會的準入和監管。融資租賃公司由銀保監會負責制定業務經營和監督管理規則，具體準入和監管由地方金融監管部門負責。金融租賃公司的成立難度大，監資渠道不同。金融租賃公司可以通過吸收非銀行股東存款、同業拆借、發行金監管指標不同。金融租賃公司杠桿倍數高于融資租賃公司。根據《金融租賃公司管理辦法》規定，金融租賃公司資本凈額與風險加權資產的比例不得低于銀監會的最低監管要求。按照《商業銀行資本管理辦法(試行)》要求，資本充足率不得低于8%，5。賃公司監督管理暫行辦法》，融資租賃公司的風險資產總額不得超報告|行業深度研究報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明0融資租賃公司銀保融資租賃公司銀保監會、省級地方人民政府、省級地方金融監管部門監管機構銀保監會監管機構金租公司以下融資渠道融資租賃公司不具備：融資方式融資方式接受非銀行股東存款發行金融債杠桿倍數12.5倍杠桿倍數12.5倍3.4.2.融資租賃公司主要集中在廣東、上海和天津11311家，之后較為穩定。金融租賃公司數量較少，在2013年及之前發展緩慢，7年期間增長較快達69家，隨后企業數量保持穩定。內資租賃公司在的融資租賃公司占比超過70%。分類型來看，金融租賃公司共72家，經濟發達的東部地區，這也體現了融資租賃行業作為新興金融行業與經濟發展之間密表4全國融資租賃公司地區分布地區東部西部金融租賃外資租賃地區東部西部金融租賃1117594%312332772%4004654%報告|行業深度研究報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明我國融資租賃行業的服務領域主要集中在工程機械設備、交通運輸設備(包括民用航空器、船舶等)、醫療設備、教育辦公設備、印刷設備等，這主要有兩個原因：一方面隨著城鎮化的推進、產業結構升級等因素的推動下，近年來工程機械、交通運輸設備、醫療教育設備等行業的需求增長迅速，推動了融資租賃業務在相關領域的快高，適合開展融資租賃業務。4.行業集中度有望提升，重視頭部公司投資機會4.1.未來我國融資租賃行業繼續增長的幾個邏輯(1)中國經濟較快增長帶動融資租賃業務的增長(2)產業結構升級催生市場需求租賃不僅能夠緩解企業缺乏資金的問題，還可以通過對落后產能的淘汰和市場競爭加快產業技術革命進程，催生新技術革命對融資租賃的新需求。當一國加快產時，融資租賃業務規模和市場滲透率也會迅速上升。在我國人口紅利逐漸消失、企業用工成本不斷上升的背景下，我國經濟轉型及產業結構升級的壓力迫在眉睫，需要通過加大資本投入提升生產效率、加快產業結構調整和技術革新深化，有利于提升融資租賃行業服務領域(如先進制造設備、農業機械設備等)的需求，有利于融資租賃行業發揮出產融結合的優勢，推動融資租賃企業的快速(3)城鎮化進程助推融資租賃增長城鎮化是我國現代化進程中的大戰略。圍繞未來城鎮化戰略布局，國家將統籌推進鐵路、公路、水運、航空、輸油氣管道和城市交通基礎設施建設。國家政策也鼓勵各級報告|行業深度研究報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明政府在提供公共服務、推進基礎設施建設和運營中購買融資租賃服務，有助于推動上述領域對融資租賃業務需求的增加。城鎮化進程的積極推進將成為融資租賃行業未來的背景下經濟結構轉型產業升級的需求，以及城鎮化繼續推進等將共同為我國融資租，我國的融資租賃公司也要重視類似業務。4.2.國家政策鼓勵支持融資租賃業務發展鑒于融資租賃對于經濟發展、特別是中小企業經濟的良好促進作用，我國政策層公廳關于促進金融租賃行業健康發展的指導意見》，明確要進一步加快融資租賃行業發展，并提出通過改革約束行業發展的體制機制、完善財稅多于加快推動制造服務業高質量發展的意見》就曾明確指出，創新發展供應鏈金融，逐步發展大型設備、公用設施、生產線等領域的設備租賃和融資租賃服務，開發適合制租賃等現代金融業。另外地方層面多項激勵政策陸續出臺，江蘇、上海、重慶等省市自治區的十四五金融改革規劃中都提到了鼓勵融資租賃業務發展。相關利好政策包括打造良好的融資租賃環境、支持融資租賃服務中小微企業、農業、環保、養老產業發展、支持融資租賃企業拓展融資渠道、推動融資租賃公司立足本土、拓展租賃標的物范圍和加強業務報告|行業深度研究報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明聯合發布的《關于加快推動制造服務業高質量發展的意見》就曾明確指出，創新發展供應鏈金融，逐步發展大型設備2021年3月改革委等點的金融產品。聯合發布的《關于加快推動制造服務業高質量發展的意見》就曾明確指出，創新發展供應鏈金融，逐步發展大型設備2021年3月改革委等點的金融產品。時間2015年7月時間2015年7月容為貫為貫徹落實《國務院關于推廣中國(上海)自由貿易試驗區可復制改革試點經驗的通知》精神，商務部辦公廳下發《商務部辦公廳關于融資租賃行業推廣中國[上海]自由貿易試驗區可復制改革試點經驗的通知》，將中國(上海)自由貿易試驗區融資租賃行業改革試點經驗在全國范圍內推廣，允許融資租賃公司兼營與主營業務有關的商業保理業務，融資租賃公司設立子公司不設最低注冊資本限制?！秶鴦赵恨k公廳關于加快融資租賃業發展的指導意見》和《國務院辦公廳關于促進金融租賃行業健康發展的指2015年9月國務院《國務院辦公廳關于加快融資租賃業發展的指導意見》和《國務院辦公廳關于促進金融租賃行業健康發展的指2015年9月國務院導意見》?！吨笇б庖姟访鞔_要進一步加快融資租賃行業發展，并提出通過改革約束行業發展的體制機制、完善財稅政策、優化營商環境等多種具體措施真正支持融資租賃的健康持續發展。2015年10月商務部部令2005年第5號)第九條第一項關于外商投資融資租賃公司注冊資本金的規定。2016年3月商務部下發《商務部稅務總局關于天津等4個自由貿易試驗區內資租賃企業從事融資租賃業務有關問題的通知》，將內資融資租賃試點企業的審批權限下放至自貿區所在地的省級商務主管部門和同級國稅局。2021年9月國務院發布《關于推進自由貿易試驗區貿易投資便利化改革創新的若干措施》,在全口徑跨境融資宏觀審慎框架下，允許注冊在自貿試驗區符合條件的融資租賃公司與其下設的2021年9月國務院月發布《橫琴粵澳深度合作區建設總體方案》，支持澳門在合作區創新發展財富管理、債券市場、融資租賃等現代金融4.3.監管趨嚴、規范化發展背景下行業集中度有望提升近年來，隨著租賃行業監管持續收緊，融資租賃業內大量空殼、非正常經營企業逐漸被清退，整個行業步入轉型優化期。在政策的指引下，專注服務實體經濟、規范資租賃公司發展持續向好，市場份額提升。拿行業前兩大融資租賃公司遠東宏信、國銀金租來看，2016年以來，二者市占報告|行業深度研究報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明4.4.投資建議從行業市場競爭格局來看，租賃行業市場未來集中度有很大的提升空間，行業龍頭優勢凸顯。在外部實體經濟承壓和內部競爭日益加劇的背景下，我國租賃行業將加速內部的優勝劣汰，市場集中化趨勢更加清晰。當前的政策調整也為專業合規的頭部遇，助力融資租賃市場集中度提高。長遠看，已經處于行業龍頭的遠東宏信等公司將利用自身資源和專業化的優勢爭奪更多更好的市場資源，確立在相關領域的顯著優勢并形成護城河，進而提高行業整市公用、醫療健康、文化旅游、工程建設、機械制造、化工醫藥、電子信息、民生消費、交通物流等領域，提供融資租賃、商業保理、跨境金融、基礎設施投資、股權投金融服務；同時開展設備運營、醫院運營、健康養老、行。金融租賃是國內最早涉足融資租賃的企業之一，是國內首家及目前唯一一家手續費及傭金收入及經營租賃收入構成，其中利息凈收入是營收的最主要部分，近年遠東宏信(H)、江蘇租賃，以及融資租賃業務為主的金控公司中航資本、越秀金益。報告|行業深度研究報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明(元)2021A415.23145.52415.78251.472021A2021A2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E55.1220.7244.7124.8013.2814.2410.759.861.360(元)2021A415.23145.52415.78251.472021A2021A2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E55.1220.7244.7124.8013.2814.2410.759.861.360.700.510.671.430.640.37-1.920.890.49-5.318.1312.51-4.636.8811.03-3.965.839.30-7.605.214.6013.425.597.449.0220.121.640.760.42-司股票股票收盤價凈資產凈利潤ROEEPS(元)P/E代碼名稱3360.HK遠東宏信600901.SH江蘇金租600705.SH中航產融000987.SZ越秀資本4.5.風險提示1)宏觀信用風險加劇，融資租賃行業不良率大幅上行；2)監管政策不確定性；4)公司資金錯配帶來流動性風險；5)管理成本上升超預期。附錄：融資租賃業監管大事記《中外合資經營企業法》頒布，允許外國公司、企業和其他經濟組織或個人在境內與中國公司、企業或其他經濟組織共同設立合營企業，成為中外合資融資租賃公司東方租賃株式會社共同出資成立的中國東方租賃。何部門、任何單位開辦金融業務及設置或撤并分支機構，都必須經中國人民銀行或其中國人民銀行申請非銀行金融機構執照。1985年中國外貿租賃有限公司(現為中國外貿金融租賃有限公司)成立，并于1986年取得金融許可證；同年，江蘇金融租賃有外經貿部、國家計委、國家經委下發《關于設立中外合營租賃公司審批問題的通的融資租賃公司或外商獨資租賃公司一律由對外經濟貿易部審批報告|行業深度研究報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明6《商業銀行法》頒布，規定“商業銀行在中華人民共和國境內不得向非銀行金融司也停止兼營融資租賃業務?！逗贤ā方浀诰艑萌珖嗣翊泶髸诙螘h表決通過，并于當年10月1立法的外匯資本金。該《管理辦法》頒布后，浙江金融租賃股份有限公司等十家金融機構構執照，并接受中國人民銀行監督管理。我會向外經貿部提交《關于外商投資融資租賃公司主體資格及經營范圍》的情況反映，請外經貿部商請中國人民銀行對外商投資融資租賃公司的主體資格及經營范圍發布《外商投資租賃公司審批管理暫行辦法》，對外商投資立條件、經營范圍和風險防范等方面做出了詳細規定?！稌盒修k法》規定，申請設立外商投資融資租賃公司的注冊資本不得低于2000萬美元，中國合營者資租賃有關問題的通知》，內資租賃企業開展從事融資租賃業務的試點工作由此開始。通知規定，各省、自治區、直轄部門可以根據本地區租賃行業發展的實際情況，推薦1—2家從事租賃業務的企業參與試點工作，被推薦的企業經商務部、國家稅務總局聯合確務部、國家稅務總局聯合發布《關于確認萬向租賃有限公司等企業為融資租賃法》同時廢止。新的管理辦法，將外商投資融資租賃公司的注冊資本報告|行業深度研究報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明27加了“向商業銀行轉讓應收租賃款”及“吸收股東存款”業務，取消“向承租人提供價證券投資、金融機構股權投資”業務。針對內資融資租賃試點企業經營與監管中出現的問題提出了明確的監管要求，實行經營業績年度考核制，并建立退出機制，不符合要求的內資融資租賃企業將被取消試點關于由省級商務主管部門和國家經濟技術開發區負責審核管理部分務業外商投資企業審批事項的通知》，外商投資融資租賃公司的審批權限開始下放務部辦公廳發布《商務部辦公廳關于加強和改善外商投資融資租賃公司審批與的經營狀況、信息披露、業務范圍和風，對融資租賃企業的業務經營、信息形成了比較完善的融資租賃企業監督管理制度。等規定。目前，商務部和國家稅務總局公布第13批(39家)內資融資租賃試點企業，這也是商務部和國家稅總局批準的最后一批內資融資租賃企業。商務部和國家稅務總局累計批實《國務院關于推廣中國(上海)自由貿易試驗區可復制改革試點經驗的》精神，商務部辦公廳下發《商務部辦公廳關于融資租賃行業推廣中國[上海]自報告|行業深度研究報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明8行業改革試點經驗在全國范圍內推廣，允許融資租賃公司兼營與主營業務有關的商業低注冊資本限制。加快融資租賃業發展的指導意見》和《國步改革約束行業發展的體制機制、完善財稅政策、持融資租賃的健康持續發展。融資的通知》，將內資融資租賃試點企業的審批權限下放至自貿區務部辦公廳發布《商務部辦公廳關于融資租賃公司、商業保理公司和典當行管通知》，將制定融資租賃公司、商業保理公司、典當行業務經由BS了政許可事項實施辦法》，規定金融租賃公司的以下事項須經銀保監會及其派出機構行政許可：機構設立，機構變更，機構終止，調整業務范圍和增加業務品種，董事和高級管理人員任職資格，以及法律、行政法規規占評級分數的35%，此外還為資本管理、管理質量、戰略管理與專業能力等作。督管理暫行辦法》，明確了融資租賃公司的經營，一是明確中央企業所屬融資租賃公司要回歸租賃本源，堅持立足報告|行業深度研究報告請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明主業和產業鏈供應鏈上