隱身材料行業(yè)深度報告一、需求基礎(chǔ)：隱身材料是實(shí)現(xiàn)裝備隱身的物質(zhì)基礎(chǔ)（一）底層需求：隱身是作戰(zhàn)裝備重要特征，材料是實(shí)現(xiàn)隱身重要途徑飛行器生存力的主要威脅來自雷達(dá)和紅外探測器。雷達(dá)隱身方面，飛行器在執(zhí)行任務(wù)過程中，雷達(dá)、通信、導(dǎo)航、識別等系統(tǒng)往往要不斷向外輻射電磁信號，這些電磁信號容易被對方的無源探測系統(tǒng)截獲，使己方暴露。紅外隱身方面，飛行器部分位置溫度過高熱輻射特征顯著。飛機(jī)的熱輻射主要產(chǎn)生于發(fā)動機(jī)、發(fā)動機(jī)噴口、排氣氣流、機(jī)體蒙皮等。實(shí)現(xiàn)飛機(jī)紅外隱身的主要技術(shù)措施包括：采用紅外輻射較弱的渦扇發(fā)動機(jī)，并通過對發(fā)動機(jī)進(jìn)行隔熱，防止其熱量傳給機(jī)身；在噴管內(nèi)部涂低發(fā)射率材料；在燃料中加入添加劑抑制和改變尾焰的紅外輻射頻段；飛機(jī)表面涂紅外隱身涂料；釋放偽裝氣溶膠煙幕；改進(jìn)外形設(shè)計減小機(jī)體摩擦以降低蒙皮溫度等。在可見光隱身方面，涂料迷彩偽裝的方法至今仍在采用。在飛行器表面可以噴涂與背景一致的顏色和迷彩偽裝圖案，模擬背景的色彩，破壞飛行器的目視外形，從而達(dá)到隱身的目的。復(fù)盤國外隱身技術(shù)在飛機(jī)上的應(yīng)用，隱身飛機(jī)重心從外形隱身轉(zhuǎn)向材料隱身。根據(jù)

隱身原理（姬金祖等，北京航空航天大學(xué)出版社，2018年），可將隱身技術(shù)在飛機(jī)上應(yīng)用的發(fā)展歷程分為五個階段：20世紀(jì)40年代，隨著雷達(dá)越來越廣泛的運(yùn)用，針對雷達(dá)探測技術(shù)的隱身設(shè)計也開始出現(xiàn)。飛翼飛機(jī)開始得到初步發(fā)展，飛翼飛機(jī)去掉了厚重的尾翼，將機(jī)身的主要部分與機(jī)翼融為一體，這種設(shè)計使得飛機(jī)對雷達(dá)波的反射較小，隱身性能優(yōu)良；20世紀(jì)50-60年代，美國試圖通過提高飛行器飛行高度與飛行速度以及研發(fā)的雷達(dá)吸波材料，避免飛機(jī)被陸地上的視覺、聽覺傳感器以及初級的雷達(dá)傳感器探測到，但此階段的隱身技術(shù)實(shí)用性并不強(qiáng)；20世紀(jì)70年代，美國飛機(jī)設(shè)計公司開始探索紅外隱身技術(shù)，超級計算機(jī)的發(fā)展與戰(zhàn)爭的需要進(jìn)一步促使美國有計劃地進(jìn)行隱身技術(shù)研究，使其初具實(shí)用性；20世紀(jì)80年代，隱身技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域拓寬，從戰(zhàn)斗機(jī)發(fā)展到直升機(jī)、轟炸機(jī)、巡航導(dǎo)彈，隱身技術(shù)在國防領(lǐng)域中的地位逐漸提高。盡管80年代的隱身飛機(jī)已經(jīng)趨于成熟，但隱身飛機(jī)研制和維護(hù)費(fèi)用高昂，各國擁有的隱身飛機(jī)數(shù)目也因此受到限制；20世紀(jì)90年代以后，飛機(jī)面臨著需要掩蓋其他信號特征的問題，同時，隱身飛機(jī)的設(shè)計開始追求多用途化與低成本，并開始由美國迅速滲透到其他國家。以美國為例，隱身飛機(jī)向著低RCS、高性能、低成本、多用途的方向發(fā)展。1975-1977期間，洛克希德公司為美國空軍研發(fā)了F-117，其主要通過外形設(shè)計來減少RCS，并試圖通過在機(jī)身相關(guān)部位應(yīng)用吸波涂料以使其RCS減小。此外，F(xiàn)-117也將飛機(jī)的紅外信號納入飛機(jī)隱身的考慮范圍，設(shè)計了獨(dú)特的外形使得紅外輻射與RCS同時降低。F-117成為第一架按照隱身要求設(shè)計的實(shí)用隱身戰(zhàn)斗機(jī)，但為了達(dá)到隱身效果，犧牲了它的機(jī)動性和靈活性。1990年，洛克希德公司研制的F-22首飛。根據(jù)隱身材料研究進(jìn)展（李江海等，2015年），F(xiàn)-22表面主要應(yīng)用鍍銀薄片混合聚氨酯材料的導(dǎo)電涂料與含有金屬基材料的涂層，以減少RCS與輻射的熱量。此外，F(xiàn)-22還在內(nèi)部結(jié)構(gòu)、航電系統(tǒng)、機(jī)身設(shè)計上針對隱身性能進(jìn)行了改進(jìn)。這些技術(shù)使F-22具有超視距攻擊能力、超音速巡航能力、超機(jī)動空戰(zhàn)性能以及優(yōu)秀的隱身能力。盡管F-22性能十分出色，但實(shí)現(xiàn)前述性能的結(jié)合以及后續(xù)維護(hù)需要非常高的成本。2006年，洛克希德公司研發(fā)的F-35戰(zhàn)斗機(jī)，F(xiàn)-35機(jī)身表面使用了HAVEGLASSV隱身涂層，該隱身涂層具有更好的雷達(dá)和紅外隱身性能，且在耐磨和堅固性能上將超過F-22使用的隱身涂層。F-35還通過整機(jī)計算機(jī)模擬進(jìn)行RCS分析和計算，綜合了進(jìn)氣道、吸波材料與機(jī)身結(jié)構(gòu)等總體影響，提高整體隱身性能。雖然F-35的隱身能力不及F22，但相較于之前的隱身飛機(jī)，F(xiàn)-35的設(shè)計大大降低了飛機(jī)的制造和維護(hù)成本，并實(shí)現(xiàn)了一機(jī)多用途。主要用于前線支援、目標(biāo)轟炸、防空截?fù)舻榷喾N任務(wù)，并因此發(fā)展出三種衍生版本，為隱身飛機(jī)作戰(zhàn)術(shù)提供更多可能。隱身性能是武器裝備的重要性能之一，而隱身材料是實(shí)現(xiàn)隱身性能的關(guān)鍵。（1）隱身性能成為武器先進(jìn)性的衡量指標(biāo)：隱身技術(shù)是針對探測技術(shù)，在一定環(huán)境中通過弱化呈現(xiàn)目標(biāo)存在的雷達(dá)、紅外、聲波和光學(xué)等信號特征，最大限度地降低探測系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)和識別目標(biāo)能力的技術(shù)。現(xiàn)代戰(zhàn)場上，隨著探測、控制、彈藥技術(shù)的長足發(fā)展，先進(jìn)偵察系統(tǒng)和精確打擊系統(tǒng)已經(jīng)對地面武器裝備構(gòu)成了不可忽視的威脅。為了提高武器裝備的存活幾率以形成戰(zhàn)斗優(yōu)勢，往往通過隱身技術(shù)來減少被探測概率，因此隱身性能也成為了判斷武器裝備先進(jìn)性的指標(biāo)之一。（2）開展隱身材料的研究成為隱身技術(shù)的關(guān)鍵：現(xiàn)代隱身技術(shù)主要通過外形設(shè)計和使用隱身材料以減少電磁波發(fā)射/反射，從而減小被探測到的概率。詳細(xì)來說，一是對作戰(zhàn)武器裝備（如飛機(jī)、坦克、艦艇等）外部形狀進(jìn)行改進(jìn)，通過減少目標(biāo)反射或發(fā)射的電磁波信號；二是采用隱身材料，通過隱身材料降低武器裝備的信號特征，達(dá)到隱身的目的。雷達(dá)吸波材料（RAM）是應(yīng)對雷達(dá)探測的主要手段。吸波材料通過吸收雷達(dá)波減少目標(biāo)的雷達(dá)散射截面（RCS），使探測器難以回收達(dá)到探測閾值的回波。其基本原理是當(dāng)雷達(dá)波輻射到隱身材料表面并加以滲透，吸波材料自身可將雷達(dá)波能量轉(zhuǎn)換成其他形式的能量（如機(jī)械能、電能或熱能），并加以吸收，從而消耗掉雷達(dá)波部分能量，降低回波信號強(qiáng)度，從而極大地降低被雷達(dá)發(fā)現(xiàn)的概率。若吸波材料自身結(jié)構(gòu)設(shè)計與阻抗匹配設(shè)計得當(dāng)，再加上選材等配方及成型工藝合理，雷達(dá)吸波材料幾乎完全可衰減并吸收掉所入射的雷達(dá)波能量，達(dá)到安全隱身的目的。理想的雷達(dá)吸收體應(yīng)具有厚度薄、重量輕、頻帶寬、黏附力強(qiáng)的特點(diǎn)。吸波材料分為磁損耗型和介電損耗型，磁性材料常用于武器裝備常溫隱身，陶瓷材料配合介電材料常用于武器高溫部位隱身。根據(jù)材料對電磁波的損耗機(jī)理，吸波材料可分為磁損耗型和介電損耗型：（1）磁損耗型吸波材料具有低頻吸波性能優(yōu)異、吸波頻帶可調(diào)等優(yōu)點(diǎn)，但缺點(diǎn)是密度大，且絕大部分磁性吸收材料居里溫度較低，在高溫下失去磁性從而失去吸波性能，因此磁性吸波材料一般只能用于武器常溫部位的隱身。磁性吸波材料主要包括鐵氧體、磁性金屬微粉及多晶鐵纖維、納米磁性吸波材料等。根據(jù)磁性吸波材料的研究進(jìn)展（劉祥萱等，2013年），由于磁性吸波材料具有磁損耗強(qiáng)、成本低的特點(diǎn)，磁性吸波材料是目前應(yīng)用得最多的一類。例如，鐵氧體吸波材料在U-2、F-117A等飛機(jī)上均有應(yīng)用。（2）介電損耗型吸波材料具有質(zhì)量輕、力學(xué)性能優(yōu)異、耐腐蝕、耐高溫等優(yōu)點(diǎn)，但介電材料往往低頻吸波性能差、吸波頻帶較窄，吸波效率遠(yuǎn)低于磁性吸波材料，需要較大厚度。通常將陶瓷吸波材料等介電材料通過元素?fù)诫s等方式進(jìn)行改性后用于武器高溫部位的隱身。結(jié)構(gòu)隱身材料則是兼具電磁吸收和高強(qiáng)度特性的結(jié)構(gòu)型材料，主要用于武器裝備中需要結(jié)構(gòu)功能和隱身功能一體化的關(guān)鍵部位。結(jié)構(gòu)隱身材料是在先進(jìn)復(fù)合材料的基礎(chǔ)上，將吸收劑分散在特種復(fù)合材料中，經(jīng)嚴(yán)格的電磁結(jié)構(gòu)性能一體化規(guī)劃設(shè)計，采用多軸機(jī)加或3D打印精密成型制造而成。目前國內(nèi)外研究最多的是結(jié)構(gòu)雷達(dá)隱身材料，其可以與紅外隱身涂層結(jié)合使用，從而達(dá)到紅外/雷達(dá)兼容隱身效果。根據(jù)結(jié)構(gòu)隱身材料的類型不同，可以分為樹脂基結(jié)構(gòu)隱身材料和陶瓷基結(jié)構(gòu)隱身材料，其中樹脂基結(jié)構(gòu)雷達(dá)隱身材料的研究比較成熟，應(yīng)用較為廣泛。涂敷型吸波材料性價比高，結(jié)構(gòu)型吸波材料性能好。涂敷型吸波材料不參與結(jié)構(gòu)承力，是噴于或貼于金屬表面或碳纖維復(fù)合材料表面的一種涂料或膜層，一般由粘結(jié)劑與金屬、合金粉末、鐵氧體、導(dǎo)電纖維等吸收劑混合而成。涂覆型雷達(dá)吸波材料具有吸波效果好、工藝簡單、設(shè)計難度小、成本低等特點(diǎn)，能在不改變飛機(jī)外形或外形改變較小的情況下實(shí)現(xiàn)隱身。缺點(diǎn)在于涂層增加了飛機(jī)的重量，適用帶寬受限制，涂覆的吸波材料容易脫落和變質(zhì)，保養(yǎng)和維護(hù)費(fèi)用較高，且受涂覆材料厚度限制，對S、L等波長較長的波段效果并不顯著。結(jié)構(gòu)型雷達(dá)吸波材料是在先進(jìn)復(fù)合材料的基礎(chǔ)上，將吸收劑分散在特種纖維增強(qiáng)的結(jié)構(gòu)材料中而形成的復(fù)合材料。結(jié)構(gòu)型雷達(dá)吸波材料作用機(jī)理是通過特殊的復(fù)合材料結(jié)構(gòu)對雷達(dá)波進(jìn)行損耗，集吸波、承載于一體，不僅可以減輕飛行器自重，而且允許設(shè)計厚度較大，具有更好的吸波性能以及更高的可靠性，此種材料可直接做成飛行器的氣動外形所必需的復(fù)雜曲線結(jié)構(gòu)，作為承力部件使用，如機(jī)翼前緣、機(jī)身邊緣等。（二）產(chǎn)業(yè)鏈：中上游多為定制化供給，下游客戶綁定體系穩(wěn)定性突出隱身材料產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)層次明確，隱身材料制備企業(yè)位于產(chǎn)業(yè)鏈中游。隱身材料產(chǎn)業(yè)鏈自上而下大致可分為原材料廠商、隱身材料供應(yīng)商、武器裝備制造商，相互之間的業(yè)務(wù)層級明確，從下游往上游依次傳遞產(chǎn)品需求，從上游至下游依次交付合格產(chǎn)品。隱身材料上游為原材料廠商，原材料包括靶材、粉體、樹脂、纖維、合金、試劑、金屬結(jié)構(gòu)件及連接件等。中游為隱身材料制備企業(yè)，隱身材料以涂覆型和結(jié)構(gòu)型結(jié)構(gòu)方式廣泛地在武器裝備和尖端裝備與設(shè)施上應(yīng)用，包括飛機(jī)、主戰(zhàn)坦克、艦船和導(dǎo)彈，降低武器裝備被探測率。下游為中國武器裝備的制造商，多為軍工集團(tuán)及其下屬單位。上游原料以粉體和靶材為主，不易制備。上游原材料包括靶材、粉體、樹脂、纖維、合金、試劑等，其中隱身涂層材料中的功能填料和粘結(jié)劑的主要原材料為靶材和粉體。靶材是通過專用設(shè)備采用物理氣相沉積技術(shù)在基材上制備涂層的原材料，主要包括金屬靶材、金屬陶瓷靶材及氧化物靶材等，粉體包括陶瓷粉、合金粉和金屬粉等。隱身材料廠商通過設(shè)計和定制不同成分及技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的靶材和粉體，并按照特定工藝在基材表面逐層制備功能填料和粘結(jié)劑，最終形成隱身涂層材料。根據(jù)華秦科技招股說明書，靶材是公司的主要原材料，占其主營業(yè)務(wù)相關(guān)的采購總額比例的80%以上，粉體的采購占比逐漸升高。靶材作為主要原材料，需進(jìn)行定制化設(shè)計和工藝探索，制備方法主要有熔煉法和粉末冶金法，制備工藝較為復(fù)雜，工藝過程控制要求較高。原材料以定制化生產(chǎn)為主，為保證質(zhì)量，中游企業(yè)和原材料廠商穩(wěn)定合作。由于隱身材料制備是國防裝備供應(yīng)體系中的一個環(huán)節(jié)，中游企業(yè)在原材料采購方面受到國防裝備供應(yīng)體系的統(tǒng)一管理。為控制原材料質(zhì)量，隱身材料制備企業(yè)采購相對集中，嚴(yán)格執(zhí)行供應(yīng)商準(zhǔn)入管理，從資質(zhì)信譽(yù)、技術(shù)水平、提供產(chǎn)品或服務(wù)的質(zhì)量、交付能力等全方位對供應(yīng)商進(jìn)行詳細(xì)的評估，并對重要原材料進(jìn)行試用，相關(guān)產(chǎn)品只有通過試用后滿足性能要求，并且經(jīng)過軍代表的審查才會納入供方名單。原材料的采購遵循的流程是中游隱身材料制備商根據(jù)下游企業(yè)依據(jù)武器裝備交付計劃提出的要求制定生產(chǎn)計劃和采購計劃，依照采購計劃向供應(yīng)商采購，且為保障原材料的性能滿足要求，在入庫時進(jìn)行查驗(yàn)和抽檢。終端產(chǎn)品型號設(shè)計定型時已經(jīng)對原材料做出限制，原材料樣本需經(jīng)過多批次試制檢驗(yàn)，因此靶材一般是定制化生產(chǎn)，靶材廠商的客戶相對固定，合作關(guān)系比較穩(wěn)定。且由于軍品供應(yīng)的特殊性，原材料采購量根據(jù)中游企業(yè)與主機(jī)廠溝通的生產(chǎn)計劃而定，采購價格提前協(xié)商，相對穩(wěn)定。高難度的技術(shù)工藝鑄就行業(yè)高進(jìn)入壁壘，其中組分配方對材料性能的實(shí)現(xiàn)起關(guān)鍵作用。由于隱身材料技術(shù)涉及重大軍事材料的研制，國外在該項(xiàng)技術(shù)方面對中國實(shí)行嚴(yán)密的封鎖，中國研究機(jī)構(gòu)及參與企業(yè)難以取得可以借鑒的技術(shù)信息，加大了研發(fā)難度。隱身材料制備的核心技術(shù)主要包括材料組分配方、結(jié)構(gòu)設(shè)計、裝備定制化設(shè)計及工藝實(shí)現(xiàn)技術(shù)體系等。以雷達(dá)吸波材料為例，其主要由吸波劑與高分子材料（如樹脂與橡膠及其改性材料）組成。其中決定吸波性能優(yōu)劣的關(guān)鍵則是所選取的吸波劑的類型及含量，吸波性能通常用介電常數(shù)和磁導(dǎo)率表征。材料的吸波性能和材料的組分設(shè)計息息相關(guān)。組分對微波磁導(dǎo)率的影響以多晶鐵纖維為例，不同組分的三種纖維鎳、羰基鐵和鈷纖維，其中羰基鐵纖維的微波磁導(dǎo)率最高。因此，需要通過多次調(diào)配材料組分并結(jié)合電磁參數(shù)觀察，獲得最佳的材料組成配方以達(dá)到隱身材料的性能需求，對技術(shù)水平要求較高。隱身材料的結(jié)構(gòu)設(shè)計作為實(shí)現(xiàn)隱身性能的關(guān)鍵因素之一，對研發(fā)技術(shù)水平有著較高的要求。隱身涂層材料的結(jié)構(gòu)設(shè)計經(jīng)歷單層、雙層和多層的涂覆結(jié)構(gòu)的發(fā)展過程。結(jié)構(gòu)設(shè)計的復(fù)雜性和設(shè)計目標(biāo)的差異對算法提出了要求，需要基于多層傳輸線理論，使具有不同電磁特性的各層材料結(jié)合厚度、復(fù)介電常數(shù)和復(fù)磁導(dǎo)率參數(shù)。此外，當(dāng)材料用于飛行器時，對質(zhì)量和體積有所限制，因此多層材料還需考慮增加的附加質(zhì)量。對于結(jié)構(gòu)隱身材料，需要考慮吸波劑體積分?jǐn)?shù)及鋪排方式以及層間界面結(jié)構(gòu)的設(shè)計等。基本結(jié)構(gòu)設(shè)計形式包括波紋板夾層結(jié)構(gòu)、角錐夾層結(jié)構(gòu)、吸波材料充填結(jié)構(gòu)等，需考慮多種結(jié)構(gòu)形式綜合設(shè)計，對技術(shù)水平提出較高的要求。從制備工藝流程角度出發(fā)，隱身材料行業(yè)存在高壁壘。隱身涂層材料和結(jié)構(gòu)隱身材料的工藝流程不同。隱身涂層材料的生產(chǎn)經(jīng)歷預(yù)處理、隱身材料制備及涂覆、熱處理、性能測試等步驟，運(yùn)用定制化開發(fā)的生產(chǎn)設(shè)備及特定的生產(chǎn)工藝將特種功能材料直接制備并涂覆在客戶零部件表面，其中涂覆工藝是制備的最重要環(huán)節(jié)之一，會直接影響涂層表面的微觀結(jié)構(gòu)和取向，有研究發(fā)現(xiàn)僅操作工藝的不同就可使同種配方涂料的發(fā)射率出現(xiàn)10%偏差。結(jié)構(gòu)隱身材料的工藝遵循預(yù)制體處理-浸漬固化-制備毛坯件-零件修型-金屬件連接-性能測試這一流程，直接進(jìn)行零部件生產(chǎn)。隱身材料技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)狀和標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展設(shè)想（鄭付來，2019年）一文中指出隱身材料行業(yè)及以上相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)全是國家軍用標(biāo)準(zhǔn)，并且數(shù)量很少，目前工藝標(biāo)準(zhǔn)無行業(yè)及以上標(biāo)準(zhǔn)可供使用，需要企業(yè)自己確定各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的工藝參數(shù)和條件，對企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新能力提出高要求。耐溫性能的提升為隱身材料的發(fā)展趨勢，對研制技術(shù)提出新要求。隨著使用溫度的升高，隱身材料的體系都會發(fā)生改變，隱身材料研制難度變大。高溫對材料研發(fā)提出了更高的要求，可選用的材料范圍更窄，同時對隱身材料性能調(diào)控和制備工藝提出了更高的挑戰(zhàn)。耐高溫隱身材料是目前武器裝備實(shí)現(xiàn)全方位隱身的短板。在中/高溫隱身材料領(lǐng)域，國外一直在加強(qiáng)基礎(chǔ)研究，綜合優(yōu)化材料應(yīng)用性能與高溫吸波性能。技術(shù)思路以研發(fā)能長期耐受高溫的陶瓷基隱身材料為主，產(chǎn)品主要包括陶瓷涂層、陶瓷貼片和陶瓷基吸波結(jié)構(gòu)復(fù)合材料等。國內(nèi)制備耐溫隱身涂層的技術(shù)路線是基于組分配方、結(jié)構(gòu)設(shè)計和制備工藝的優(yōu)化進(jìn)行。采用耐溫吸收劑，結(jié)合電磁參數(shù)，耐溫功能填料的優(yōu)化、改性及特殊的包覆技術(shù)處理使得各組分在高溫下穩(wěn)定共存，避免了高溫環(huán)境下各組分間的化學(xué)反應(yīng)；設(shè)計擴(kuò)散阻擋層，解決隱身性能退化問題；

優(yōu)化粘結(jié)層的成分設(shè)計和工藝以提高隱身涂層的附著力和抗熱震性能；改進(jìn)專用設(shè)備和工裝、優(yōu)化制備工藝，解決工程化應(yīng)用工程中制備工藝重復(fù)性和均勻性差的問題。目前，耐溫隱身涂層制備工藝均存在所需設(shè)備較為復(fù)雜、工藝要求控制高、成本高等問題，會對耐高溫隱身材料的發(fā)展造成阻礙，亟待解決。下游企業(yè)為裝備制造商，隱身材料應(yīng)用裝備包括飛機(jī)、主戰(zhàn)坦克、艦船和導(dǎo)彈等。下游企業(yè)多為軍工集團(tuán)下屬科研生產(chǎn)企事業(yè)單位，根據(jù)軍方要求研制生產(chǎn)指定型號的武器裝備，包括軍機(jī)、坦克、導(dǎo)彈和艦船等。不同型號的武器裝備在材料、規(guī)格和性能等方面均具有特殊性要求，因此裝備制造商一般要求隱身材料生產(chǎn)企業(yè)配合其進(jìn)行同步研發(fā)，隱身材料最終能否實(shí)現(xiàn)定型批產(chǎn)不僅取決于供應(yīng)商自身研制進(jìn)展，亦取決于下游應(yīng)用裝備的定型批產(chǎn)。從合作模式看，不同類型隱身材料的產(chǎn)品交付方式及形態(tài)存在差異。對于非高溫隱身涂層，一般多為隱身材料公司將產(chǎn)品交付客戶，并指導(dǎo)客戶材料噴涂過程中的參數(shù)控制等。在高溫隱身涂層領(lǐng)域，一般為下游用戶將武器裝備的零部件發(fā)運(yùn)至隱身材料公司，隱身材料公司完成隱身材料在零部件表面的涂覆后，由下游用戶進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)通過即生產(chǎn)完成。下游結(jié)構(gòu)隱身材料市場，一般是由下游裝備制造商提供設(shè)計圖紙、技術(shù)指標(biāo)等要求，隱身材料制造商直接進(jìn)行生產(chǎn)。從定價模式看，隱身材料的價格由下游裝備總體單位或總裝單位審核，雙方談判確定暫定價格，再基于軍方對裝備產(chǎn)品的批復(fù)價格進(jìn)行調(diào)整。（三）發(fā)展方向：低頻超寬帶、多頻譜兼容、薄型輕量、耐高溫多功能低頻超寬帶化，以應(yīng)對新型雷達(dá)技術(shù)等探測手段的發(fā)展。據(jù)佳馳科技招股書，隨著飛行器、艦船的隱身性能的不斷提升，傳統(tǒng)的雷達(dá)技術(shù)已經(jīng)無法對抗各類隱身武器，因此對新型雷達(dá)技術(shù)的研究逐漸展開，性能優(yōu)異的低頻超寬帶雷達(dá)逐漸興起。低頻超寬帶雷達(dá)是工作在UHF/VHF的新型的雷達(dá)系統(tǒng)，其低頻特性可探測隱蔽目標(biāo)，而其超寬帶特性可以得到較高的距離向分辨率，具有較強(qiáng)的探測能力，該新型雷達(dá)已嚴(yán)重影響了傳統(tǒng)隱身技術(shù)的隱身效果。目前各類雷達(dá)隱身材料普遍存在低頻吸波機(jī)制單一、隱身效果差的問題，為了滿足現(xiàn)代戰(zhàn)爭的需要，低頻超寬帶已成為隱身材料新的發(fā)展趨勢。多頻譜隱身材料具有多重隱身功能或?qū)掝l段隱身功能，雷達(dá)/紅外兼容隱身材料是多頻譜隱身材料的研究重點(diǎn)。隨著探測技術(shù)的迅猛發(fā)展，武器裝備在戰(zhàn)場上可能同時受到來自雷達(dá)、熱紅外、可見光及近紅外、激光等多頻譜、多波段偵察儀器的探測，因此適用于單一頻段的隱身材料將很難獲得進(jìn)一步的實(shí)際應(yīng)用，而多頻譜兼容隱身材料有希望滿足武器裝備在戰(zhàn)場復(fù)雜電磁環(huán)境中的需要。多頻譜隱身材料具有多重隱身功能或?qū)掝l段隱身功能，常見的有雷達(dá)/紅外兼容隱身、可見光/紅外兼容隱身材料。多頻譜隱身材料的研發(fā)技術(shù)難度較大，主要體現(xiàn)在兩方面：一是不同隱身功能對材料特性的要求各異，很難在同一種材料上實(shí)現(xiàn)多種功能，需要采用多種材料復(fù)合的方式進(jìn)行，所以可用材料較少，設(shè)計空間較??；二是由于加工制造技術(shù)限制，很多理論上可實(shí)現(xiàn)的材料結(jié)構(gòu)設(shè)計無法用現(xiàn)有技術(shù)進(jìn)行驗(yàn)證。以雷達(dá)/紅外兼容隱身材料為例，雷達(dá)隱身是通過衰減吸收、偏轉(zhuǎn)雷達(dá)回波等方法降低雷達(dá)散射截面積，實(shí)現(xiàn)隱身，而紅外隱身則是通過降低目標(biāo)紅外輻射強(qiáng)度實(shí)現(xiàn)隱身。雷達(dá)吸波涂料要求高吸收率，低反射率；紅外隱身材料則要求低吸收率，高反射率。隱身機(jī)理的截然不同，使得它們的性能要求相互矛盾和制約。隱身材料的薄型化和輕量化有助于降低武器裝備整體質(zhì)量，可有效提升飛行器的航程和載荷。輕質(zhì)高強(qiáng)是航空結(jié)構(gòu)材料的發(fā)展方向，結(jié)構(gòu)隱身復(fù)合材料可以通過減輕重量放大經(jīng)濟(jì)效益。根據(jù)航空類新型高溫雷達(dá)吸波材料研究進(jìn)展（鄧凱文，2016年），航空類雷達(dá)吸波材料在降低材料重量和提高高溫性能等方面具有更嚴(yán)苛的要求。傳統(tǒng)高溫雷達(dá)吸波材料由于存在吸收頻段窄、低頻吸收性能差、抗氧化性能不佳等缺點(diǎn)，使用受到限制。航空結(jié)構(gòu)材料其最關(guān)鍵的要求是輕質(zhì)高強(qiáng)和高溫耐腐性能，上述性能也是航空類隱身材料在設(shè)計和應(yīng)用過程中所必須考慮的，是區(qū)別于其他隱身材料的關(guān)鍵特征。二、商業(yè)模式：對癥下藥，從“Biotech”到“BigPharma”（一）核心特征：從底層工藝出發(fā)，以吸收劑為錨，解決不同適應(yīng)癥吸波材料的關(guān)鍵在于吸收劑的制備。吸波材料主要由吸收劑和基體材料組成，吸收劑是發(fā)揮吸收和反射電磁波的物質(zhì)基礎(chǔ)，常用的包含鐵氧體、羰基鐵、導(dǎo)電高聚物等。基體材料為吸收劑的載體，能夠承載并分散吸收劑，同時具有一定的力學(xué)性能。由吸波材料的工作原理可知，吸波材料的吸波能力與吸收劑的吸收能力密切相關(guān)。以佳馳科技主營產(chǎn)品EMMS（電磁功能材料與結(jié)構(gòu)）材料為例，據(jù)佳馳科技招股書，EMMS實(shí)現(xiàn)裝備隱身、電磁兼容等各類功能的核心材料是吸收劑，其配制難度大，涉及材料損耗峰控制設(shè)計、材料粒度分布設(shè)計、材料表面界面態(tài)設(shè)計、材料合成配方設(shè)計、材料形貌設(shè)計等多項(xiàng)關(guān)鍵步驟，需要大量的理論分析和實(shí)驗(yàn)積累。靶材是決定高溫隱身涂層的關(guān)鍵。據(jù)華秦科技招股書，為了生產(chǎn)隱身涂層產(chǎn)品，公司設(shè)計和定制了不同成分及技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的靶材，分別用于粘結(jié)層和功能層的制備。功能層主要作用是實(shí)現(xiàn)材料的隱身功能，同時提高隱身涂層材料的長期耐溫性能；粘結(jié)層則是用于增加隱身涂層材料和工件的結(jié)合強(qiáng)度，避免材料在應(yīng)用過程中脫落。靶材成分不同，對隱身涂層材料的作用就不同。采用不同的靶材，通過物理氣相沉積技術(shù)可以在工件上分別逐層制備出粘結(jié)層和功能層，最終形成隱身涂層材料產(chǎn)品。我們強(qiáng)調(diào)，常溫隱身材料，其關(guān)鍵在于前期吸收劑制備；對于高溫區(qū)域隱身材料，原材料靶材很重要，通過調(diào)整配方或工藝，以滿足下游客戶多樣化需求。據(jù)佳馳科技招股書，在公司2008~2012年早期基礎(chǔ)研究階段，公司開始進(jìn)行EMMS領(lǐng)域的技術(shù)預(yù)研。在此期間，重點(diǎn)開展了磁性納米晶電磁吸收劑制備技術(shù)研究，在基礎(chǔ)隱身材料和關(guān)鍵原材料方面取得重要進(jìn)展，突破了隱身材料薄型化、輕量化等關(guān)鍵技術(shù)瓶頸，解決了隱身材料長期以來的厚重的問題，為公司各類產(chǎn)品發(fā)展奠定基礎(chǔ)。EMMS產(chǎn)品具有多樣性、復(fù)雜性，需要根據(jù)不同環(huán)境設(shè)計吸波材料配方和電磁參數(shù)頻譜特性，不同產(chǎn)品生產(chǎn)工藝存在較大差異。創(chuàng)新藥公司君實(shí)生物，專注源頭創(chuàng)新，重要靶點(diǎn)全面鋪開。據(jù)廣發(fā)醫(yī)藥組2020年12月報告君實(shí)生物：專注源頭創(chuàng)新，從本土到全球，公司的核心產(chǎn)品特瑞普利單抗是首個國產(chǎn)抗PD-1單抗，通過自主研發(fā)及權(quán)益引進(jìn)，在重點(diǎn)新型靶點(diǎn)上均有豐富的布局，將構(gòu)建多層次的PD-1聯(lián)用組合，產(chǎn)品間具備較強(qiáng)的協(xié)同作用；從商業(yè)競爭策略看，核心產(chǎn)品采取的是快速上市，特瑞普利在臨床急需有突出臨床優(yōu)勢的適應(yīng)癥上，通過優(yōu)先審評納入“綠色通道”進(jìn)而實(shí)現(xiàn)快速上市的目標(biāo)，具體而言，黑色素瘤二線已獲批，在鼻咽癌三線及尿路上皮癌三線適應(yīng)癥的拓展臨床試驗(yàn)上已經(jīng)顯示出巨大的臨床受益。合成生物學(xué)公司華恒生物，敢為人先，掌握核心菌種和酶。據(jù)廣發(fā)化工組2022年5月報告華恒生物：敢為人先，合成生物學(xué)領(lǐng)跑者，合成生物學(xué)行業(yè)一般分為研發(fā)型和產(chǎn)品型公司，華恒生物在研發(fā)和產(chǎn)品端齊發(fā)力，上游，掌握核心菌種和酶，厭氧發(fā)酵法生產(chǎn)L-丙氨酸、L-纈氨酸等系全球首創(chuàng)；中游，工程放大能力突出，多個產(chǎn)品萬噸級產(chǎn)業(yè)化，實(shí)現(xiàn)低成本、規(guī)模化生產(chǎn)；下游，大客戶資源豐富，與巴斯夫、味之素、德之馨、帝斯曼、伊藤忠、華中藥業(yè)、諾力昂、天新藥業(yè)等企業(yè)建立長期業(yè)務(wù)往來。（二）發(fā)展路徑：差異化管線持續(xù)迭代，從“Biotech”到“BigPharma”隱身材料公司發(fā)展方向，以底層技術(shù)為核心，快速擴(kuò)大產(chǎn)品管線。據(jù)佳馳科技招股書，公司經(jīng)過十余年的自主研發(fā)，持續(xù)優(yōu)化吸收劑材料配比和加工工藝流程，不斷提升吸收劑性能參數(shù)，公司已研制四大吸收劑體系、數(shù)十種吸收劑牌號，在多頻段上解決了裝備隱身和電磁兼容問題，取得了寶貴的核心技術(shù)積累。據(jù)華秦科技招股書，截至2022年3月招股說明書簽署日，公司共計3個牌號的隱身材料實(shí)現(xiàn)批產(chǎn)，24個牌號的隱身材料及19個牌號的隱身材料分別處于小批試制及預(yù)研試制階段，產(chǎn)品管線不斷擴(kuò)大。我們認(rèn)為，對于隱身材料公司而言，雖然下游需求較為多樣化，但底層工藝技術(shù)的同一性，決定其發(fā)展方向在于，從解決“小適應(yīng)癥”到“大適應(yīng)癥”方向拓展，從

“Biotech”到“BigPharma”。以創(chuàng)新藥公司君實(shí)生物為例，采取快速上市、輔以“小適應(yīng)癥+大適應(yīng)癥”并快速擴(kuò)大市場份額的競爭策略實(shí)現(xiàn)領(lǐng)先。據(jù)廣發(fā)醫(yī)藥組2020年12月報告君實(shí)生物：專注源頭創(chuàng)新，從本土到全球，公司基于核心產(chǎn)品特瑞普利在臨床急需有突出臨床優(yōu)勢的適應(yīng)癥，通過優(yōu)先審評納入“綠色通道”進(jìn)而實(shí)現(xiàn)快速上市的目標(biāo)，具體而言，黑色素瘤二線已獲批，在鼻咽癌三線及尿路上皮癌三線適應(yīng)癥的拓展臨床試驗(yàn)上已經(jīng)顯示出巨大的臨床受益?！靶∵m應(yīng)癥+大適應(yīng)癥”的市場拓展策略是指，公司特瑞普利率先拓展黑色素瘤，鼻咽癌和尿路上皮癌三個病患群體相對較小的適應(yīng)癥，同時積極進(jìn)行肺癌，肝癌，食管癌，乳腺癌等病患群體較大的適應(yīng)癥臨床試驗(yàn)，帶動大適應(yīng)癥的市場拓展。在完善的新藥研發(fā)體系下，公司從Biotech逐步轉(zhuǎn)型BigPharma，由腫瘤向多病種布局，全面提升公司的市場競爭力。以佳馳科技為例，從解決雷達(dá)吸波等

“小適應(yīng)癥”，向解決多頻譜兼容等“大適應(yīng)癥”拓展；從隱身功能涂層材料“小適應(yīng)癥”，向隱身結(jié)構(gòu)件“大適應(yīng)癥”拓展。據(jù)佳馳科技招股書，公司在不斷積累軍方客戶的基礎(chǔ)上，利用自身核心技術(shù)及產(chǎn)品優(yōu)勢積極開拓產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，目前已經(jīng)在隱身功能涂層材料、隱身功能結(jié)構(gòu)件、電磁兼容材料三大領(lǐng)域形成包括電磁缺陷修復(fù)材料、雷達(dá)吸波涂料、紅外蒙皮涂料、泡沫類吸波材料、蜂窩類吸波材料、膠板類吸波材料在內(nèi)的多個產(chǎn)品序列。從公司核心技術(shù)視角看，從“薄型雷達(dá)吸波涂料設(shè)計和制備技術(shù)”、“低發(fā)射紅外涂料設(shè)計和制備技術(shù)”，到“多頻譜兼容功能涂料一體化設(shè)計和制備技術(shù)”解決多頻譜涂料的兼容性問題；從隱身功能涂層涂料，到“超寬帶非線性梯度漸變吸波蜂窩制備技術(shù)”、“

低可探測隱身功能結(jié)構(gòu)件設(shè)計技術(shù)”拓展。生產(chǎn)環(huán)節(jié)從“吸收劑制備”

向“結(jié)構(gòu)件制備”領(lǐng)域拓展，實(shí)現(xiàn)從“小適應(yīng)癥”到“大適應(yīng)癥”的轉(zhuǎn)變，擴(kuò)大了市場空間；實(shí)現(xiàn)從“Biotech”到“BigPharma”，實(shí)現(xiàn)平臺型轉(zhuǎn)化。（三）賽道優(yōu)勢：下游客戶粘性壁壘較高，裝備服役及升級周期較長我們認(rèn)為，隱身材料賽道具有兩點(diǎn)比較優(yōu)勢，高轉(zhuǎn)換成本下的客戶優(yōu)勢、長服役及升級周期下的市場優(yōu)勢。隱身材料下游客戶的轉(zhuǎn)換成本相對較高。ToB的隱身材料行業(yè)，（1）客戶出于穩(wěn)定性考慮一般較少更換供應(yīng)商。下游具備隱身裝備研制能力的主機(jī)廠相對較少，且隱身裝備的附加值、裝備地位相對較高，使得一般情況下游客戶為了產(chǎn)品的穩(wěn)定性考慮，一般不輕易更換供應(yīng)商；（2）底層工藝的同一性使得強(qiáng)者恒強(qiáng)，且由于客戶需求多品種、多定制、小批次，若非掌握底層譜系化的工藝（如全面的吸收劑制備體系），難以在短時間內(nèi)對現(xiàn)有龍頭產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響；（3）較高的認(rèn)證壁壘。據(jù)佳馳科技招股書，“一般來說，只有預(yù)先進(jìn)行大量的研發(fā)工作，才有可能通過軍工配套項(xiàng)目的招標(biāo)進(jìn)入…前期預(yù)研階段時間較長，一旦產(chǎn)品通過評審批產(chǎn)定型，供求雙方會形成長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，后來企業(yè)難以再進(jìn)入市場，存在較強(qiáng)的進(jìn)入壁壘”。下游裝備的長服役及升級周期帶來更高的持續(xù)性需求。對于隱身材料賽道下游主要裝備，如飛機(jī)、發(fā)動機(jī)等，尤其是軍品領(lǐng)域，其服役周期及升級周期相對更長。并且在較高的客戶轉(zhuǎn)換成本下，中上游隱身功能涂層或者結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商的收入確定及持續(xù)性相對更高。1.軍機(jī)方面，強(qiáng)調(diào)裝備較長的服役壽命與升級周期拉長維度，美國裝備采購支出整體呈現(xiàn)強(qiáng)周期性特征，戰(zhàn)機(jī)采購數(shù)量接近整體采購變動趨勢，但采購景氣一旦上行一般持續(xù)10-15年。近幾十年來，美國國防采購支出周期性特征明顯。例如在20世紀(jì)60年代到達(dá)一定高位后支出開始下降，在20世紀(jì)70年代中期至80年代末期又逐步增長，并自反恐戰(zhàn)爭后逐步增加。在此期間，國防部購買的軍機(jī)數(shù)量變動趨勢接近于整體采購預(yù)算。例如，當(dāng)總開支在1975年下降時，國防部采購了193架戰(zhàn)斗機(jī)和391架飛機(jī)。當(dāng)開支在1985年達(dá)到頂峰時，國防部采購了300架戰(zhàn)斗機(jī)。當(dāng)開支在1995年再次下降時，國防部只采購了24架戰(zhàn)斗機(jī)和101架飛機(jī)。但整體上不斷變化的威脅以及在役戰(zhàn)機(jī)的壽命決定了整體的采購趨勢。從美國看，以固定翼為代表的軍機(jī)呈現(xiàn)制造成本不斷提升的趨勢，因此在軍方裝備升級背景下潛在的需求空間隨軍方對性能的需求提升而不斷增加。參考WhyHastheCostofFixed-WingAircraftRisen（美國蘭德智庫，2008年），基于統(tǒng)計的運(yùn)輸機(jī)、轟炸機(jī)、戰(zhàn)斗機(jī)等，在過去25年固定翼軍機(jī)成本的增長率已超出普通的通貨膨脹指數(shù)，如消費(fèi)者指數(shù)、國防部采購平減指數(shù)和GDP平減指數(shù)等，無論是基于采購成本還是單位空重成本衡量，都體現(xiàn)為該趨勢。美軍多數(shù)軍機(jī)的采購多使用成本加成定價合同，在該合同條款下成本的上升決定了軍方采購價格的上升，意味著在同等采購數(shù)量下武器裝備的升級換代所需費(fèi)用隨之增加，而對于洛馬等企業(yè)，則是潛在裝備升級換代市場空間的不斷增加。2.發(fā)動機(jī)方面，強(qiáng)調(diào)更為廣闊的升級及維修空間發(fā)動機(jī)總體呈現(xiàn)單機(jī)成本不斷提升的趨勢，主要系發(fā)動機(jī)代際更迭追求更高性能帶來的成本提高。對于軍用飛機(jī)來說，從第1代發(fā)動機(jī)到第4代發(fā)動機(jī)，為了滿足戰(zhàn)斗機(jī)的超聲速巡航、超機(jī)動、超隱身和短距起落等能力，第4代戰(zhàn)斗機(jī)發(fā)動機(jī)對推力與推重比、推力矢量、雷達(dá)和紅外信號等提出了更高的要求，明顯增加了技術(shù)難度。為了滿足第4代戰(zhàn)斗機(jī)的綜合性能最優(yōu)和全壽命周期費(fèi)用較低的要求，第4代戰(zhàn)斗機(jī)發(fā)動機(jī)對耐久性、維修性、可靠性和保障性等提出了更高的要求，明顯拓展了技術(shù)范圍，增加了研制難度。同時，由于原材料占比超過一半，先進(jìn)材料的使用也增加了發(fā)動機(jī)成本，第4代戰(zhàn)斗機(jī)發(fā)動機(jī)的價格顯著高于第3代。從全壽命周期角度來看，發(fā)動機(jī)運(yùn)營和維護(hù)費(fèi)用高于整機(jī)采購成本。根據(jù)WholeLifeCostMethodsforAero-EngineDesign（JamesStephenWong，2012年11月），航空發(fā)動機(jī)全壽命周期成本包括采購成本（acquisitioncost）和擁有成本

（ownershipcost），采購成本包含研發(fā)成本和投資成本，擁有成本包含運(yùn)營維護(hù)成本和處置成本。根據(jù)AnApproachtotheLife-cycleAnalysisofAircraftTurbineEngines（美國蘭德智庫，1979年），發(fā)動機(jī)維護(hù)成本占發(fā)動機(jī)全壽命周期總成本的75%~80%。（四）民用領(lǐng)域：同樣受益底層技術(shù)同一性，鞏固全球民用龍頭地位軍用與民用之間存在技術(shù)遷移，有利于企業(yè)鞏固行業(yè)市場地位。（1）在軍用往民用進(jìn)行技術(shù)遷移上：從材料角度，根據(jù)磁性吸波材料與應(yīng)用（余聲明，2009年），軍用雷達(dá)吸波材料以磁性吸波材料為主，而磁性吸波材料在民用市場具有廣闊的前景。一方面，電磁波吸波材料技術(shù)作為材料科學(xué)的分支，其應(yīng)用的廣泛性及其電子信息產(chǎn)業(yè)的緊密相關(guān)性將使之成為崛起的新興產(chǎn)業(yè)。另一方面，通過軍用向民用的技術(shù)遷移，磁性吸波材料已大量應(yīng)用于民用企業(yè)，金屬與合金系列吸波材料也因吸收頻帶寬、工藝簡單而備受關(guān)注；從應(yīng)用角度，常溫隱身材料與高溫隱身材料存在不同的特性，因此在民用領(lǐng)域有著不同的應(yīng)用。由于常溫隱身材料具有更優(yōu)的吸波性能，因此常常作為電磁屏蔽材料應(yīng)用于民用領(lǐng)域。高溫隱身材料則往往兼具熱防護(hù)、高溫燃?xì)夥雷o(hù)、高溫氧化防護(hù)和耐環(huán)境腐蝕等功能而作為防護(hù)材料應(yīng)用于民用領(lǐng)域。（2）軍工技術(shù)向民用領(lǐng)域轉(zhuǎn)化，開辟收入新增長點(diǎn)：在常溫隱身材料的轉(zhuǎn)化上，以佳馳科技為例，佳馳科技利用薄型輕量化制備技術(shù)等核心技術(shù)，在高端電磁兼容材料產(chǎn)品方面持續(xù)實(shí)現(xiàn)突破，拓展電磁兼容材料在消費(fèi)電子、汽車電子等民用領(lǐng)域的應(yīng)用。根據(jù)佳馳科技招股說明書，公司逐步開展吸波電磁兼容材料的研制，并抓住磁性基板國產(chǎn)化替代的契機(jī)，成功研制了包括高性能水性環(huán)保磁性基板材料在內(nèi)的多個產(chǎn)品，打破國外的技術(shù)壟斷；在高溫隱身材料的轉(zhuǎn)化上，以華秦科技為例，華秦科技積極開拓軍工技術(shù)向民用轉(zhuǎn)化，利用在軍品行業(yè)已形成的快干型長效防腐材料制備技術(shù)、低表面能耐候性自清潔防腐材料制備技術(shù)和高效隔熱技術(shù)等核心技術(shù)，拓展防護(hù)材料在航空、冶金、石油化工、船舶、海洋等民用領(lǐng)域的推廣應(yīng)用。企業(yè)的防護(hù)材料以高效熱阻材料和重防腐材料為主，高效熱阻材料應(yīng)用于民用航空發(fā)動機(jī)，延長其使用壽命；重防腐材料可大幅提高涂覆部件的使用壽命和應(yīng)用性能，能夠廣泛用于航空、航海、陸航、海洋工業(yè)、石油化工、核電工業(yè)、市政公用設(shè)施等領(lǐng)域。華秦科技的重防腐材料已在冶金、港口、船舶等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)民用產(chǎn)品的成功應(yīng)用，已實(shí)現(xiàn)收入，且截至2022年3月2日，民用產(chǎn)品合同金額超過1000萬元。隱身材料為解決民用領(lǐng)域的電磁兼容問題提供解決方案，復(fù)盤海外民用領(lǐng)域龍頭發(fā)展歷史，或基于底層技術(shù)同一性、拓展產(chǎn)品譜系，鞏固其競爭優(yōu)勢。隨著電子信息的不斷發(fā)展，電磁兼容問題越來越突出，隱身材料的民用拓展提供了更佳的解決方案。根據(jù)佳馳科技招股說明書，（1）電磁兼容問題突出：一方面，隨著電子芯片技術(shù)和