交通運輸交通運輸|相關研究報告興物流、油氣運輸再均衡與消費交通終復蘇》中銀國際證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格交通運輸聯系人：劉國強交通運輸行業周報建議積極布局跨境物流供應鏈賽道機會。重點推薦嘉友國際(603871.SH)、海晨股份 (300873.SZ)、順豐控股(002352.SZ)。建議關注中遠海特(600428.SH)、長久物流 動態參與航空出行板塊困境反轉機會。建議關注中國國航(601111.SH)、上海機場 0009.SH)、春秋航空(601021.SH)、華夏航空(002928.SH)。格大幅波動等。2月25日交通運輸行業周報21本周行業熱點事件點評 51.1前十一月各地區原油進出口情況分化，歐盟對伊拉克原油進口量猛增 51.2跨省游疊加錯峰出行機票搜索大增，防疫優化往返國內的國際航班持續恢復和增加 61.3短期受感染集中爆發影響快遞業務運行承壓，國內多地物流不暢快遞不快 72行業高頻動態數據跟蹤 82.1航空物流高頻動態數據跟蹤 82.2航運港口高頻動態數據跟蹤 102.3快遞物流動態數據跟蹤 142.4即時物流動態數據跟蹤 162.5航空出行高頻動態數據跟蹤 172.6公路鐵路高頻動態數據跟蹤 192.7交通新業態動態數據跟蹤 213交通運輸行業上市公司表現情況 243.1A股交通運輸上市公司發展情況 243.2交通運輸行業估值水平 244投資建議 275風險提示 2812月25日交通運輸行業周報3 鉆井情況(月) 5 圖表1-4.美國戰略原油儲備(周) 6班量及執行率(周) 7圖表1-6.國內主要機場計劃航班量(周) 7圖表2-1.亞洲出入境航空貨運指數(月) 8圖表2-2.亞洲出入境航空貨運價格指數(月) 8均價格指數(月) 8圖表2-4.上海至歐美國家主要城市航空貨運價格(月) 8 論業載量(月) 9圖表2-7.國際線全貨機和客改貨航班架次變化(日) 9 圖表2-22.八大樞紐港集裝箱吞吐量(旬) 13 國主要港口外貿貨物吞吐量(月) 13圖表2-25.全國主要港口集裝箱吞吐量(月) 13 4圖表2-27.行業月度累計件量同比增速(月) 14 4圖表2-30.典型快遞上市公司單票價格(月) 15月25日交通運輸行業周報4圖表2-31.典型快遞上市公司單票價格同比變化(月) 15 型快遞上市公司市場占有率(月) 15圖表2-34.順豐同城月活用戶數(月) 16圖表2-35.達達快送月活用戶數(月) 16 9圖表2-43.部分國家國際航班執飛架次情況(日) 19 圖表2-45.部分國家航司執行率(日) 19 0 8.全國鐵路貨運量(日) 20圖表2-49.全國鐵路貨運周轉量(月) 20 圖表2-52.運滿滿月活用戶數(月) 21圖表2-53.貨拉拉月活用戶數(月) 21 圖表2-56.嘀嗒出行月活用戶數(月) 22 圖表2-58.理想汽車銷售數據(月) 23 2014-012014-062014-112015-02014-012014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-051本周行業熱點事件點評事件：根據Refinitiv的船舶跟蹤數據，在2022年前11個月，全球原油裝載量(不包括沿海貿易)同我們的觀點：一是前十一月各地區原油進出口情況明顯分化，中東、美國、俄羅斯原油出口增加，ta，其他阿拉伯灣國家的海運貨物也同比增長了10.4%，達到471.0百萬噸，但仍低于疫情前的水平；俄羅斯出口也同比增長了11.2%，達到199.4百萬噸，略低于2019年同期的206.6百萬噸；美國今年中國的進口量同比下降了5.2%，至390.5百萬噸，是2018年以來的最低水平。我們認為明年國內由于防疫措施優化原油進口相對樂觀，而國內原油海運需求主要通過VLCC運力實現，因此對明年相關船東整體經營保持樂觀。二是歐盟對伊拉克原油進口量猛增，未來伊拉克計劃進一步擴大原油出口能力。據船舶經紀商osta原油數量與去年同期相比猛增了67.8%，幾乎趕上了疫情前的水平，同時伊拉克是阿拉伯海灣地區僅次于沙特阿拉伯的第二大原油海運出口國，是全球僅次于沙特阿拉伯和俄羅斯的第三大原油出口國，。VLCC運輸，28%是用蘇伊士型油輪運輸。此前伊拉克石油部項目司司長哈拉夫曾表示，在俄羅斯供應減少的背景下，伊拉克會力爭鞏固出口，并為自己打開新的市場，滿足國際伊拉克駐歐佩克的代表也表示，未來伊拉克計劃從明年開始提高其南部港口的原油出口能力，到2025年將每天增加100萬至150萬桶。我們認為伊拉克原油有望在歐盟對俄羅斯實施原油禁運后保持增長，而這一部分是歐盟相對較遠的原油進口，海運噸公里需求將會增加，同時由于大部分伊拉克原油使用VLCC運輸，預計未來將對VLCC市場形成一定支撐。圖表1-1.BDTIVLCC-TCE運價水平(日)圖表1-2.美國頁巖油鉆井情況(月)005日交通運輸行業周報5美國頁巖油產量(萬桶/天)圖表1-3.美國頁巖油產量(月)圖表圖表1-3.美國頁巖油產量(月)00美國戰略石油儲備(千桶)資料來源：萬得，中銀證券資料來源資料來源：萬得，中銀證券投資建議：建議關注油運復蘇帶來的投資機會。重點推薦布局“油散集氣”的航運龍頭招商輪船 SH根據疫情形勢的發展，不斷優化便利跨境人員往來的各項安排。”我們的觀點：一是跨省游信心逐步恢復，錯峰還鄉元旦出行量持續走高，國內機票搜索熱度大增。日，攜程發布2023元旦假期旅行趨勢報告，報告顯示，作為疫情防控放開后的首個小長假，元旦跨省游占比已近六成，較中秋小長假穩步提升，同比2022年元旦增長34%，迫不及待奔向遠方門票預訂對比中秋增長21%、分布后，部分高校鼓勵學生提前返鄉，由于今年春節開啟較早，籌備返鄉也成為近，報告顯示，從出行搜索熱度來看，春運期間旅客出行熱情更為明顯，截至12月22日，2023年春節境內及跨境機票搜索熱度均超過2022年同期水平。元旦市場熱度也持續走高，截我們認為當前各省均已優化跨省往返防疫措施，因此過去兩年一直受到壓制的跨省游需求開始逐步恢復，預計跨省出行增加或將助力國內航空復蘇，同時今年元旦錯峰返鄉，機票預訂熱度較高，也使得航司投放運力的態度更加積極。二是國內防疫措施持續優化，往返中國的國際航班持續恢復和增加。據民航局消息，自12月22日起，南航計劃恢復烏魯木齊始發至阿拉木圖、比什凱克、杜尚別、塔什干、德黑蘭共5條國際航線。飛阿姆斯特丹航線，從2023年1月6日起，南航計劃新增西安至阿拉木圖、廣州至內羅畢、廣州至伊斯坦布爾的往返國際航班。國外航司方面，自12月20日起，卡塔爾航空將恢復杭州進港航班，增加杭州航線班次，并恢復上海浦東-多哈航班；從12月25日起，馬漢航空將增班德黑蘭往返廣州航線，在原有每周一飛行一班的基礎上，增加每周日航班；2023年1月起大韓航空將恢復深圳、廈門至首爾航線的運營，同時上海、廣州、沈陽和大連航線每周分別增加一個運營班次。我們認為隨著國內防疫措施的持續優化，仍處于低谷的國際航空已逐步開始復蘇恢復，同時展望未來，入境隔離措施有望進一步調整優化，推動國際航班繼續增加，目前國際線航班恢復潛力仍然較大，空間較為充足，彈性較高，建議持續跟蹤關注。機場方面：本周(12.17-12.23)：國內進出港執飛航班量TOP5機場依次是深圳寶安機場(3646班次),廣州白云機場(2975班次)、杭州蕭山機場(2786班次)、上海虹橋機場(2748班次)、上海浦東日交通運輸行業周報6圖表1-5.國內主要機場進出港執飛航班量及執行率(周)圖表1-6.國內主要機場計劃航班量(周)投資建議：動態參與航空出行板塊的反轉機會。建議繼續關注國際業務占比較大的中國國航 (601111.SH)和依托出入境客流開展免稅業務的上海機場(600009.SH),關注低成本航司春秋航空 (601021.SH)、支線龍頭華夏航空(002928.SH)。估值角度來看，關注南方航空(600029.SH)、中國東航(600115.SH)、白云機場(600004.SH)。1.3短期受感染集中爆發影響快遞業務運行承壓，國內多地物流不暢快遞不快品牌快遞企業攬收量和投遞量相比前一天環比回升。據國家郵政局披露，12月19日，全國主要品牌快遞企業攬收量約為2.67億件，環比(相比12月18日)上升2.3%；全網投遞量約為2.85億件，環比京邦達環比增長4.44%。我們認為，短期受到感染集中爆發影響，郵政快遞全行業業務運行面臨較大壓力，快遞企業單日攬收件量波動幅度較大。我們認為，在短期感染集中爆發后，部分快遞運力缺失使得快遞業務攬件量階段性減少，由于當前感染滲透率仍處于上升期，預計后續快遞業務運行或仍會受到感染情況影響波動加大。二是國內多個地區物流不暢快遞不快，各地郵政管理局動員快遞企業制定保通保暢工作方案。由于部分“快遞小哥”感染生病無法上崗，快遞企業當前一線收派人員比較緊張，同時近期全國感染集中爆發，藥品、口罩等防疫物資的快遞包括大幅增加，因此國內多個地區出現物流不暢快遞不快的情況。為解決現存困境，12月19日，國家郵政局印發了《關于切實暢通郵政快遞服務保障民生物資醫療物資寄遞的通知》，《通知》指出，要認真部署打通行業運行堵點卡點和春節“不打烊”工作，全力暢通郵政快遞服務網絡，有效保證企業末端投遞能力，同時包括北京、上海、河南等各地郵政管理局也紛紛動員快遞企業制定工作方案和預案，采取多種措施，合理調整運能運力，最大限度調配人力資源。我們認為快遞企業與有關部門出臺解決物流不暢的相關措施有望增加快遞業務運行的彈性，預計第三方招募、從鄰近區域調配以及感染康復者復工將彌補部分運力缺口。投資建議：關注物流快速全賽道布局的順豐控股(002352.SZ)和A股快遞公司中市占率相對領先的韻達股份(002120.SZ)和圓通速遞(600233.SH)。25日交通運輸行業周報72行業高頻動態數據跟蹤態數據跟蹤2022年以來跨境航空貨運需求有所減弱，下半年以來國內疫情反彈，制造業、物流、機場等領域運行受到一定程度影響，同時海外需求總體疲軟，航空運價保持平穩。據TAC航空貨運價格數據顯示，球經濟下行壓力增加影響，全球貿易需求下降，今年7月份全球空運貿易數據和2021年相比下降了7%，美國空運貿易需求顯示，在2021年達到峰值后，2022年需求有所下降，亞太-美國供需比例回影響顯著減少，跨太平洋和環亞太航線艙位都略有下降。11月底，出口需求仍保持穩定。方面，預期12月下旬到1月初期間，運價整體將保持平穩；燃油成本方面，當前全球航空燃油價格呈現下行趨勢。航空貨運運力方面，2022年第四季度艙位增長有限，主要增長來源于受電商驅動的快遞航班的增加，未來預期疫情管控的放松會加速國際客運航班的恢復。圖表2-1.亞洲出入境航空貨運指數(月)圖表2-2.亞洲出入境航空貨運價格指數(月)圖表2-3.亞太至歐美航空貨運平均價格指數(月)圖表圖表2-3.亞太至歐美航空貨運平均價格指數(月)5日交通運輸行業周報8貨運航班執行量(日)(架次)圖表貨運航班執行量(日)(架次)80070060050040030020002022年42022年2021年圖表2-7.國際線全貨機和客改貨航班架次變化(日)圖表2-8.國際線出港客改貨航班(日)日均450架次；其中出港貨機航班5660架次(日均195架次)，出港客改貨航班719架次(日均25架次)，進港貨機航班5208架次(日均180次)。7-9月國際進出港貨運航班分別為14840、14368、220架次)，出港客改貨航班1144、1053、1172架次(日均37、34、40架次)，進港貨運航班日均.5日交通運輸行業周報9CCFI:綜合指數SCFI:綜合指數CCFI:地中海航線CCFI:東南亞航線PDCI合:環比(右軸)態數據跟蹤FICCFI本SCFI運價指數已較過去5000點的高點大幅下跌，且距離疫情前1000點左右的平均水平不遠，我們認為，當前集運市場需求一端減弱的影響短期被放大，過去的“搶船”演變成現在的“搶貨”，不過從下跌空間看，未來雖然供需兩端壓力不小，但繼續下行的空間或有限，一是當前距離疫情平均水平漸近，二是短期由于悲觀情緒造成的恐慌式運價下跌未來會有一定修復，三是集運有效供給仍然部分受限，最后是當前集運集中度較高，三大集運聯盟可在運價超跌時通過協商減少運力對沖風險。圖表2-9.CCFI、SCFI綜合指數(周)圖表2-10.CCFI美東航線和歐洲航線指數(周)00CCFI:美東航線CCFI:歐洲航線資料來源：萬得，中銀證券圖資料來源：萬得，中銀證券圖表2-11.CCFI地中海和東南亞航線指數(周)0圖表2-12.PDCI綜合指數(周) (%)1086420(2)(6)(10)價指數PDCI:綜合資料來源：萬得，中銀證券資料來源資料來源：萬得，中銀證券年12月25日交通運輸行業周報10IBDTIVLCC-TCE(美元/天)點，周環比-2.88%，同比-32.03%，分船型看，巴拿馬型、好望角型、超靈便型運價指數分別報收余船型運價有所回落。之前BDI指數超跌反彈，主要受益于短期堵港、搶運煤、臺風限制運力這一系列事件，我們認為BDI中長期走勢需要觀察全球工業經濟恢復情況，可以持續動態跟蹤世界鋼鐵產量、澳大利亞和巴西鐵礦石出口、中國煤炭進口等指標。圖表2-13.BDI指數(日)圖表2-14.BPI、BCI圖表2-13.BDI指數(日)000資料來源：萬得，中銀證券資料來源：萬得，中銀證券E元/天，環比減少7805美元/天，同比增加37545美元/天，其中TD3航線(中東-中國)TCE報39356E美元/天，環比減少4545元/天，同比上升33407美元/天。成品油運輸市場今年受益于俄烏沖突和歐洲能源危機導致的成品油進口來源替代，運距拉長等因素，較去年大幅回暖。圖表2-15.VLCC-TCE運價指數(日)圖表2-15.VLCC-TCE運價指數(日)00交通運輸行業周報11Suezmax-TCE(美元/天)Aframax-TCE(美元/天)圖表2-18.MR-TCE運價指數(周)圖表2-18.MR-TCE運價指數(周)00MRTCE圖表2-19.ClarksonsAverageVLCC-TCE0OROPCTC兩種船型運價較年初上漲超過100%，較2020年低點上漲超過6倍。相對于汽車船，滾裝船運年12月25日交通運輸行業周報12圖表2-20.汽車船(PCTC)運價(月)圖表圖表2-20.汽車船(PCTC)運價(月)000RO2000-2500車位滾裝船(RORO)運價(歐元/天)11月下旬，沿海重點樞紐港口貨物吞吐量同比下降7.65%。其中外貿同比下降10.53%，內貿同比下26.4%。11月下旬，部分港口大宗散貨吞吐量較10月下旬有所回落。其中，秦皇島港與神華黃驊港煤炭吞吐大連港增長75%，天津港增長16.6%。重點監測港口金屬礦石吞吐量同比下降17.8%。其中，寧波舟山港增長10%。港口庫存總。圖表2-22.八大樞紐港集裝箱吞吐量(旬)圖表2-23.重點監測港口煤炭吞吐量(日) (萬噸) (萬噸)0資料來源：萬得，中銀證券資料來源：萬得，中銀證券圖表2-25.全國主要港口集裝箱吞吐量(月)(萬噸標箱)圖表圖表2-25.全國主要港口集裝箱吞吐量(月)(萬噸標箱)萬噸864205020,00000全國主要港口:集裝箱吞吐量:累計值全國主要港口:集裝箱吞吐量:累計同比全國主要港口:集裝箱吞吐量:累計值全國主要港口:集裝箱吞吐量:累計同比資料來源：萬得，中銀證券資料來源資料來源：萬得，中銀證券年12月25日交通運輸行業周報13據跟蹤短期受感染集中爆發影響，快遞業務運行面臨較大壓力。12月19日，全國主要品牌快遞企業攬收量和投遞量相比前一天環比回升。據國家郵政局披露，12月19日，全國主要品牌快遞企業攬收量約環比增長4.44%。我們認為，短期受到感染集中爆發影響，郵政快遞全行業業務運行面臨較大壓力，快遞企業單日攬收件量波動幅度較大。我們認為，在短期感染集中爆發后，部分快遞運力缺失使得快遞業務攬件量階段性減少，由于當前感染滲透率仍處于上升期，預計后續快遞業務運行或仍會受到感染情況影響波動加大。2022年10月申通和順豐快遞業務量同比明顯上升，韻達業務量同比下降，圓通業務量同比基本持平。9圖表2-26.快遞業務量及同比增速(月)圖表圖表2-26.快遞業務量及同比增速(月) (億件) (億件)009%1月3月5月7月9月11月2021年快遞業務量(億件)2022年快遞業務量(億件)資料來源：萬得，中銀證券圖資料來源：萬得，中銀證券圖表2-28.快遞業務收入及同比增速(月)圖表2-29.快遞業務收入累計增速(月)資料來源：萬得，中銀證券資料來源：萬得，中銀證券年12月25日交通運輸行業周報14奏，但隨著旺季到來，參照以往季節性規律，量價有望同步回升。從中期看，主要快遞龍頭順豐、圓通等處于資本開支下行階段，盈利仍具備進一步恢復空間。此外，從政策端來看，國家郵政局就《快遞市場管理辦法(修訂草案)》立法提升至全國層面修復局部價格洼地，多方位保障盈利回歸，行業價值修復有望超預期。圖表2-30.典型快遞上市公司單票價格(月)圖表2-31.典型快遞上市公司單票價格同比變化(月)資料來源：萬得，中銀證券資料來源：萬得，中銀證券環比持平，處于階段性高位。當前，價格監管政策生效、競爭格局進一步出清的邏輯繼續，一線頭部公司市場份額整體回升，頭部電商快遞業務量優勢有望增厚業績。申通市占率環比下降，韻達市場率環比提升，順豐市占率環比基本持平。2022年10月，韻達、順豐市占率環比基本持平，申通和圓通市占率有所下降，其中申通市占率環比下降0.8pct，下降幅度圖表2-32.快遞行業集中度指數CR8(月)圖表2-33.典型快遞上市公司市場占有率(月)資料來源：萬得，中銀證券資料來源：萬得，中銀證券年12月25日交通運輸行業周報15據跟蹤合濟、宅經濟、下沉市場以及老齡化都在助推即配行業市場進一步發展。未來隨著即時配送服務行業全時段方向發展，并加速成為本地消費的基礎服務設施，據智研咨詢，預計2022年即時配送服務行業訂單規模達到380.7億單。中國連鎖經營協會發布的白皮書顯示，作為線上線下結合的重要組成部分，即時零售行業已迎來快1.2萬億元規模。即時配送的發展升級及移動支付的普及完善了O2O服務閉環。即時配送的發展滿足了O2O離散化、高時效要求的配送需求,為O2O的發展提供保障。對于消費者,移動支付的高速發展使得消費場景更豐富便利。根據通聯數據顯示，9月美團優選月活順豐同城持續推動數字化提升運營及交付效率，近期運力緊張公司大力招募網約車司機增強遠程配送運力。據順豐同城介紹，公司當前正通過打造同城物流SaaS系統，提供一站式即配服務，同時公司致力于提供規模化、開放式的基礎設施支撐，通過多場景融合、多業務模式運營以及智能調度系統迭代，持續提升運營及交付效率。同時針對近期全國各地運力緊張情況，順豐同城現在全國多地引入網約車四輪運力，更好助力同城平臺遠程配送，公司通過追加500萬現金，用于新騎手招募激勵。《2021—2022中國即時物流行業發展報告》預測，未來即時物流行業未來將進一步向產業帶上游延伸，逐漸深入到整個生產供應鏈領域，為消費者、商家、相關行業等提供全鏈條數智化即時物流服務及即時供應鏈解決方案。根據通聯數據顯示，2022年9月順豐同城急送、順豐同城騎士月活用戶圖表2-34.順豐同城月活用戶數(月)圖表圖表2-34.順豐同城月活用戶數(月)年12月25日交通運輸行業周報16圖表2-36.美團優選月活用戶數(月)圖表2-37.生鮮電商即時配送月活用戶數(月)態數據跟蹤12月下旬國際日均執飛航班環比增長6.27%，同比大增98.62%。本周(12.17-12.23)國內日均執飛航共完天，較上周下降0.9小時。首個小長假，元旦跨省游占比已條分布后，部分高校鼓勵學生提前返鄉，由于今年春節開啟較早，籌備返鄉也成為近期用戶的頭等大事，報告顯示，從出行搜索熱度來看，春運期間旅客出行熱情更為明顯，截至12月22日，2023年春節境內及跨境機票搜索熱度均超過2022年同期水平。元旦市場熱度也持續走高，截至12月22當前各省均已優化跨省往返防疫措施，因此過去兩年一直受到壓制的跨省游需求開始逐步恢復，預計跨省出行增加或將助力國內航空復蘇，同時今年元旦錯峰返鄉，機票預訂熱度較高，也使得航司投放運力的態度更加積極。年12月25日交通運輸行業周報17202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220212022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202120212021-12--11--11--11--10--10--09--09--08--08--07--07--06--06--06--05--05--04--04--03--03--02--02--01--01--12--12--12-43060290521072402732950180420062309230926229501----------------------------執行航班:中國:國際航班計劃總數:中國:國內航班(不含港澳臺)執行航班:中國:國內航班(不含港澳臺)圖表2-39.我國國際航班計劃及執飛架次(日) (圖表2-39.我國國際航班計劃及執飛架次(日) (架次) (架次)21,00020021,0008,00015,0002,0009,0006,0003,000000計劃總數:中國:國際航班資料來源：萬得，中銀證券圖資料來源：萬得，中銀證券圖表2-40.國內飛機日利用率(小時/日)圖表2-41.國內可用座公里(日)資料來源：萬得，中銀證券資料來源：萬得，中銀證券國內防疫措施持續優化，往返中國的國際航班持續恢復和增加。據民航局消息，自12月22日起，南航計劃恢復烏魯木齊始發至阿拉木圖、比什凱克、杜尚別、塔什干、德黑蘭共5條國際航線。自023年1月2日起，南航將新開深圳直飛阿姆斯特丹航線，從2023年1月6日起，南航計劃新增西安至阿拉木圖、廣州至內羅畢、廣州至伊斯坦布爾的往返國際航班。國外航司方面，自12月20日起，卡塔爾航空將恢復杭州進港航班，增海浦東-多哈航班；從12月25日起，馬漢航空將增班德黑蘭往返廣州航線，在原有每周一飛行一班的基礎上，增加每周日航班；2023年1月起大韓航空將恢復深圳、廈門至首爾航線的運營，同時上海、廣州、沈陽和大連航線每周分別增加一個運營班次。我們認為隨著國內防疫措施的持續優化，仍處于低谷的國際航空已逐步開始復蘇恢復，同時展望未來，入境隔離措施有望進一步調整優化，推動國際航班繼續增加，目前國際線航班恢復潛力仍然較大，空間較為年12月25日交通運輸行業周報1821/12/121/12/1521/12/2922/1/1222/1/2622/2/922/2/2322/3/922/3/2322/4/622/4/2022/5/422/5/1822/6/122/6/1522/6/2922/7/1322/7/2722/8/1022/8/2422/9/722/9/2122/10/522/10/1922/11/222/11/1622/11/3022/12/1421/12/121/12/1521/12/2922/1/1222/1/2622/2/922/2/2322/3/922/3/2322/4/622/4/2022/5/422/5/1822/6/122/6/1522/6/2922/7/1322/7/2722/8/1022/8/2422/9/722/9/2122/10/522/10/1922/11/222/11/1622/11/3022/12/14坡圖表2-42.美國國際航班計劃及執飛架次情況(日)圖表2-43.部分國家國際航班執飛架次情況(日) (架次) (架次)0新加坡資料來源：萬得，中銀證券資料來源：萬得，中銀證券圖表2-45.部分國家航司執行率(日)00美國德國資料來源：萬得，中銀證券資料來源資料來源：萬得，中銀證券態數據跟蹤公路貨運量較2019年同期分別增長18.1%、11.2%。根據交通運輸部數據顯示，本周(2022年12月運力供給下降，運價與上周相比略有下降。年12月25日交通運輸行業周報19圖表2-46.中國公路物流運價指數(周)圖表2-47.高速公路貨車通行量(日)資料來源：中國物流與采購聯合會，中銀證券資料來源：交通運輸部，中銀證券運輸貨物日均1060.970%。7月份以來，全國鐵路運輸呈現客運回暖向好、貨運持續高位運行良好態勢。將呈現波動上升趨勢。圖表2-48.全國鐵路貨運量(日)圖表2-49.全國鐵路貨運周轉量(月)資料來源：交通運輸部，中銀證券資料來源：萬得，中銀證券本周查干哈達堆煤場-甘其毛都口岸煉焦煤短盤運費日均值達420，12月10日通車數752車。本周查干哈達堆煤場-甘其毛都口岸煉焦煤短盤運費有所上升，12月12日-12月15日日均值達384，周環上0達25日交通運輸行業周報20圖表2-50.甘其毛都口岸通車數圖表2-51.查干哈達堆煤場-甘其毛都口岸短盤運費(日)資料來源：蒙古煤炭網，中銀證券資料來源：蒙古煤炭網，中銀證券數據跟蹤“新十條”出臺兩周，頭部網約車平臺單量受供需兩側減少持續下滑。據各網約車平臺公布數據顯行日均約150萬單。相較于8月暑期峰值，以上幾家平臺單量均有約30%的單量下滑。這一趨勢和交通部每月發布的網約車訂單量總數據契合。數據顯示8月全網打車訂單量約7.03億，10月降點(2020年交通運輸貨運有助于提高公路貨運效率，貨主、司機、平臺具有顯著需求，隨時商業模式逐步優化，網絡貨運滲透率有望進一步提升。圖表2-52.運滿滿月活用戶數(月)圖表2-53.貨拉拉月活用戶數(月)25日交通運輸行業周報21圖表2-54.快狗打車月活用戶數(月)圖表2-55.滴滴出行月活用戶數(月)網約車監管信息交互系統11月份共收到訂單信息5.08億單，環比下降11.4%。據網約車監管信息交日，全國共有294家網約車平臺公司取得網約車平臺經營許可，在訂單量前10名的網約車平臺中，訂單合規率最高的是如祺出行，最低的是花小豬出行。在訂單量前10名的平臺中，按訂單合規率(指駕駛員和車輛均獲得許可的訂單量占比)從高到低的分別是如花小豬出行。本月訂單合規率增長前3名的依次是如祺出行、滴滴出行、T3出行；增長最后3名的依次是美團打車(-2.7%)、享道出行(-3.9%)、添貓出行(-5.9%)。有7座，2022年末這個數字已經躍升至16座。過去24個月，廈門、杭州、廣州三城分別多次贏得城市合規排名冠軍。以美團打車、曹操出行等為代表的網約車平臺企業，合規率普遍增長。如美團打車訂單合規率從2021年初至今上漲了一倍多，今年在全國十多座城市現金激勵司機合規考證。主管部門科學引導，企業主動參與積極作為，推動網約車行業健康發展。2022年末，全國駕駛員證發放數量比2021年初增長超過60%，車輛運輸證增長超過75%。盡管合規車輛還遠少于駕駛員數量，但綜合增速超過后者。合規管理成果顯著也大大利好網約車行業發展，截至2022年6月，我國網約圖表2-56.嘀嗒出行月活用戶數(月)圖表2-57.網約車市場格局變化(月)資料來源：通聯數據，中銀證券資料來源：交通運輸部，中銀證券25日交通運輸行業周報22輛，環比上升49.56%；理想汽車零售店為276家，環比增長2家，同比增長102家；理想汽車服務中心317家，環比增長0家，同比增長81家；理想汽車覆蓋城市119個，環比增長0個，同比增長圖表2-58.理想汽車銷售數據(月)圖表2-59.聯想PC出貨量(季)25日交通運輸行業周報233交通運輸行業上市公司表現情況A公司發展情況高鐵(601816.SH)2387億元、中遠海控(601919.SH)1607億元、上海機場(600009.SH)1484億元、中國國航(601111.SH)1418億元、南方航空(600029.SH)1248億元、上港集團(600018.SH)1213億元、大秦鐵路(601006.SH)977億元、中國東航(600115.SH)918億元、圓通物流(600233.SH)691圖表3-1.2022年初以來交通運輸各子行業表現資料來源：萬得，中銀證券物流-3.14%。本周交運板塊整體呈現下跌趨勢，航運港口板塊下跌幅度最大達6.28%。本周交運個股漲幅前五：天順股份(002800.SZ)+10.36%、湖南投資(000548.SZ)+4.55%、山西路橋 截至2022年12月23日，交通運輸行業市盈率為11.65倍(TTM)，上證A股為12.17倍，交通運輸行業相與上證綜指的估值水平相當。25日交通運輸行業周報24圖表3-2.交通運輸行業估值(PE)及溢價情況0資料來源：萬得，中銀證券在市場28個一級行業中，交通運輸行業的市盈率為11.65倍(2022.12.23)，處于偏下的水平。由于交通運輸已經是一個相對成熟的行業，疊加疫情反復壓制交運行業，估值水平處于低位水平。圖表3-3.交通運輸行業與其他行業估值(PE)對比化工漁務工備料易業資料來源：萬得，中銀證券圖表3-4.交通運輸子行業估值(PE)對比059.4316.6715.214.44航空機場公交物流鐵路公路航運港口資料來源：萬得，中銀證券2022年12月25日交通運輸行業周報25日，上述指數的市盈率分別為4.57倍、18.35倍、21.20倍。本周港股、美股交通運輸上市公司估值均處于相對低位，A股交通運輸上市公司估值相對較高。圖表3-5.不同市場交通運輸行業指數估值(PE)對比 (PE)0(HS)工用運輸SW交通運輸[SP500]WIND運輸資料來源：萬得，中銀證券25日交通運輸行業周報26一是建議積極布局跨境物流供應鏈賽道機會。全球地緣政治格局發生深刻變化，產業布局與供應鏈演繹變革，未來中國與一帶一路國家貿易有望持續增加。因此，中蒙俄、中非、中國與東盟等區域的跨境物流需求有望穩步增加。長期來看，要積極關注中國與一帶一路國家開展跨境物流機會。重點推薦開展跨境礦石物流業務的嘉友國際(603871.SH)和國際布局東南亞且深耕高景氣制造業賽道的供應鏈服務商的海晨股份(300873.SZ)、順豐控股(002352.SZ)。建議關注中遠海特(600428.SH)、長久物流(603569.SH)。關注油運復蘇帶來的投資機會。建議關注布局“油散集氣”的航運龍頭招商輪船(601872.SH)三是國內多地疫情散發擾動航空市場修復節奏，但不影響長期復蘇趨勢，動態參與航空出行板塊困邊境國家數穩步增加，國際航空恢復潛力和彈性較大；疊加中國國際定期客運航線熔斷措施優化、國際航線穩步復飛復航等系列事件傳遞出積極信號，新冠對出行的影響效應將逐步遞減，航空市場修復長期趨勢已經形成。建議關注國內航空市場恢復預期增強帶來的航空行業系統機會，長期關注細分航空出行市場的龍頭。建議繼續關注國際業務占比較大的中國國航(601111.SH)和依托出入境客流開展免稅業務的上海機場(600009.SH),關注低成本航司春秋航空(601021.SH)、支線龍頭華夏航空(002928.SH)。估值角度來看，關注南方航空(600029.SH)、中國東航(600115.SH)、白云機場(600004.SH)。四是戰略性看好跨境電商(國際航空)物流賽道。短期來看，隨著海外疫情進入常態化，疊加通脹壓力加劇，消費需求明顯回落，航空貨運運力進入相對均衡階段，航空貨運價格回落至新平臺期，跨境電商物流賽道景氣相比之前略有回落。但長期來看，跨境電商、全球優質食品、高端制造產品的進出口物流需求穩健增長，高時效的航空物流需求具有長期成長性。政策角度來看，“十四五”期間國家強化全球供應鏈安全，重點發展國際物流和冷鏈物流，航空物流未來政策支持進一步加強。建議關注跨境電商(國際航空)物流賽道重點標的華貿物流(603128.SH)、東航物流(601156.SH)、中國外運(601598.SH)。五是持續關注即時配送產業鏈投資機會。國內疫情反彈下，階段性靜態管控措施有望穩