全國出行活動指標整體回落、但部分城市已企穩回升，工業生產增速大易出行指標有所反復，流動性穩中偏緊易峘周子衿m都回升，商品房成交仍較為疲軟都回升，商品房成交仍較為疲軟。國內豬價回落、人民幣兌美元及一籃國常會召開，強調深入抓好穩經濟一攬子政策措施落地見效。上周全國出行指標仍有所下行，但部分重點城市已開始回升，全國物流指堵指數和18城地鐵客運量環比分別下行9.9%、39.0%，但不同城市有所分化，北京、石家莊、重慶、成都和廣州等城市已開始逐步回升。電高0.5%/0.2萬噸，但半鋼胎企業開工率環比下行6.5個百分點。基建相關指環標及通脹變化國際油價進一步上漲，國內原材料價格走勢分化，豬肉價格持續回落。上。金融市場及資金成本變化6個基點，國債收益率曲線小幅趨陡。融資環境有所惡化，上周房地產債、海外債及信用債發行額環比下事件回顧顯著高于去年同期3.7萬億元，11月廣義(一般公共預算+政府性基金)財政赤字1.1萬億元，同比少增克強主持召開國務院常務會議，部署深入抓好穩經濟一攬子政策措施落地退風險加劇、財政托底效果不及預期。正文目錄消費活動跟蹤 4 價格指標及通脹變化 9利率、匯率及金融市場環境 11宏觀政策指標跟蹤 15圖表1：12月19-12月25日乘用車銷量環比上升43.8%，同比上升18% 4 圖表6：全國電影票房同比下降23.6%，環比上升236.7% 5 圖表9：12月17-23日焦化企業開工率環比上升3.7pct 6圖表10：12月13-19日主流港口煤炭庫存環比下降 6圖表11：12月17-23日高爐開工率環比上升0.1pct 6，環比略降 6圖表13：鋼材成交量環比下降22.3%，同比下降34.7% 6圖表14：螺紋鋼庫存環比有所回升，同比上升7.3% 6 圖表16：水泥企業開工率環比下降5.2個百分點 7圖表18：30大中城市商品房成交面積同比降低44.5% 7 圖表20：土地成交面積環比下降41%，同比下降36.7% 8 9 圖表36：MLF利率維持2.75% 11 圖表38：同業存單發行利率環比上升12個基點 11 圖表40：DR007下行21.8個基點，R007下行16.0個基點 12圖表41：1年期及10年期國債收益率下行 12 圖表46：1年期和3年期AA-AAA級企業債信用利差上升 13 圖表51：滬深300指數環比下降3.19% 14 圖表55：人民幣成交量周環比與月環比均下行(未更新) 14 圖表57：12月至今央行凈投放6110億元 15 01.81.71.61.51.41.31.21.11.0年同比-18.3%消費活動跟蹤202120202019202201月2月3月4月5月6月71月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖表3：公共物流園區吞吐景氣指數下降(2019=100)公共物流園區吞吐景氣指數20-0820-1221-0421-0821-1222-0422-0822-12降0年月日均車流量20-0820-1221-0421-0821-1222-04年月日均車流量11*100圖表4：百城擁堵指數顯示市內交通活躍度環比下降(點) 20192020202120221月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月周環比周環比-39.0%-4.8%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月19.732019201920202021202261.6%-38.9%.5.0020-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-12注：座位數指實際執飛航班的座位總數(包含空位)(億元) 202020212022(滾動七日合計)周環比+236.7%+15.4%01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月019-1220-0620-1221-0621-1222-0622-12：座位數指實際執飛航班的座位總數(包含空位)建筑鋼材現貨成交量(周平均)5 建筑鋼材現貨成交量(周平均)5 日投資、庫存及地產周期2019202020212022焦化企業百分比變動(相比去年)2019202020212022焦化企業百分比變動(相比去年)+20.9百分點+17.3百分點變動(相比前一周)+3.7百分點+3.7百分點1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月(萬噸)0,5003,5002019202020212022庫存變動(與去年相比)-350.6萬噸-356.7萬噸 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月(%)201920202021202275百分比變動(與去年相比)+8.0百分點+7.8百分點百分比變動(與前一周相比)+0.1百分點+0.3百分點1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖表12：12月中旬粗鋼產量增速同比持平，環比略降 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月鋼庫存環比有所回升，同比上升7.3%21,6002+0.5%001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0+19.8%0+19.8%-44.5%-20.4%-14.8%-9.8%1(萬噸)201920202021202280庫存變動(與去年相比)庫存變動(與去年相比)-9.9萬噸-10.0萬噸國內銅庫存變動(與前一周相比)+0.2萬噸+0.8萬噸01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月分點 20192020 201920202021202290807060504030201001212月16-22日與去年相比-9.7百分點水泥企業開工率與前一周相比-5.2百分點-4.3百分點1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：卓創資訊，華泰研究201920202019202020212022百分比變動(與去年相比)百分比變動(與前一周相比)百分比變動(與去年相比)百分比變動(與前一周相比)-6.5百分點-1.3百分點1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月積同比降低44.5%11月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20-1121-0321-0721-1122-0322-0722-1100,50000(百萬平米)2019202002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Wind，華泰研究圖表21：全國二、三線城市土地成交面積環比上升，一線環比下降 一線二線三線土地成交面積一線二線三線日周環比+224.2%-47.5%-45.0%20-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-12布倫特原油年同比6.3%6.8%(10)周環比6.2%3.9%00價格指標及通脹變化WTI原油18-1219-0619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-12圖表24：動力煤價格持平，焦煤環比上升 ,500 ,000 00 00 焦煤價格(右)焦煤價格(右)18-1219-0820-0420-1221-0822-0422-12圖表26：氯化鉀價格持平，尿素價格環比下降,600,1000000氯化鉀價格尿素價格(右) 素年同比 000000000020-1221-0421-0821-1222-0422-0822-12圖表23：國內螺紋鋼價格下降，銅價環比上升 0 ,000 00 0 銅期貨價 銅期貨價螺紋鋼期貨價(右)周環比周環比+0.1%-2.2%銅018-1219-0820-0420-1221-0822-0422-1250403014121082064020 日19-0620-0120-0821-0321-1022-12圖表27：聚乙烯環比下降，丁苯橡膠價格環比上升 丁苯橡膠價格(右)0+1.9%2,000丁苯橡膠00018-1219-0820-0420-1221-0822-0422-124035302540353025201510 503210 0000000000001,500周環比0.0%周環比-1.0%0,000000,0000001219-0820-0420-1221-0822-0422-12圖表30：全國二手房出售掛牌價指數環比持續下跌 周環比增速(右)年同比-4.89%周環比-0.11%-0.23%18-1219-0619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-12米價格小麥價格米價格小麥價格19-1220-0620-1221-0621-1222-0622-12圖表29：中國進出口集裝箱運價指數環比下降000012月16-23日12月10-16日中國出口集裝箱運價指數(C中國進口干散貨運價指數(CDFI，右)320-1121-0722-0322-11505086420農產品價格指數周環比(右)農產品價格指數周環比(右)-0.6%+0.0%20-0620-1221-0621-1222-0622-1250年同比14.1%019-1220-0420-0820-1221-0421-0821-1222-0422-0822-12資料來源：Wind，華泰研究利率、匯率及金融市場環境：主要利率指標(2022年12月23日，單位：%)逆回購利率3.763.762.252.202.00逆回購利率3.763.762.252.202.002.002.00余額寶收益率10年國開債收益率3.963.323.193.082.933.042.99債收益率3.892.902.752.812.832.892.83SHIBOR收益率收益率年5月平均年年5月平均年1月平均1年前1個月前1周前當前1.160.942.392.121.822.1152.531.082.112.332.142.322.232.411.262.302.432.302.482.31-1.512.792.502.252.342.40------3.002.952.752.75-3.002.952.752.752.75-4.303.803.653.653.65--2.312.041.301.465-2.291.891.621.731-4.65-4.654.304.304.303.021.801.80010年國開債收益率3.96余額寶收益率理財產品預期收益率(6M)2.102.752.81 2.433.082.112.332.2510年國開債收益率3.96余額寶收益率理財產品預期收益率(6M)2.102.752.81 2.433.082.112.332.253.003.933.021.804.30-2.392.291.891.622.312.042.503.32.252.754.305.5周變動2.002.142.322.232.832.892.832.302.482.312.933.042.991.301.465天2.753.654.302.11逆回購利率:7天2.002.00SHIBORSHIBOR收益率收益率債收益率-圖5行逆回購利率不變，質押式回購加權利率回落1.16--1.511.082.901.263.32-2.902009-1.511.082.901.263.32-2.901個月前1周前3.22.342.401周前3.22.342.401.7311.800.5.020-1221-0320-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-12218-1219-1220-1221-1222-12(十億元)同業存單凈發行量存量(右)(十億元)1219-251219-25元30014,0000019-1220-0620-1221-0621-1222-0622-126.0同業存單到期收益率(AAA+，3個月)同業存單平均發行利率(6.05.55.04.55.04.54.03.53.02.52.01.51.0一周變動12bp4bp月初至今32bp28bp19-1220-0620-1221-0621-1222-0622-12資料來源：Wind，華泰研究溫州指數:溫州地區民間融資綜合利率20-1221-0621-1222-0622-123.03.02.52.01.51.04.5 14.510年期國債收益率4.03.51220-0620-1221-0621-1222-0622-12.0.01318765432876543210一周收益率變動，右軸 55債券期限(年)資料來源：CEIC，華泰研究432143215 RR19-1220-0620-1221-0621-1222-0622-124.03.53.02.5 2.01.505101520253035債券期限(年)98765432105432109876543210543210債券收益率債券收益率13135債券期限(年)資料來源：CEIC，華泰研究0AAA12月12-18日-779億元0AAA12月12-18日-779億元業債券發行金額億元221.8億元757.8億元15019-1220-0420-0820-1221-0421-0821-1222-0422-0822-12圖表47：房地產企業債券發行金額環比回落018-1219-0619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-12圖表49：中國企業海外債券發行金額下降018-1219-0619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-12A 1年期AA-AAA企業債信用利差3年期AA-AAA企業債信用利差1.120-0620-1221-0621-1222-0622-12企業債到期收益率(AAA):5年8房地產企業發債加權利率(AAA)764321016-1217-1218-1219-1220-1221-1222-12A額回升(億元)非金融企業股票融資金額(IPO+增發)(億元)03億元億元20-0620-1221-0621-1222-0622-12資料來源：Wind，華泰研究.5.0.5.0HIBOR:隔夜HIBOR:1周HIBOR:1個月,500,0000000022-12資料來源：Wind，華泰研究975+1標準差 +2標準差 -2標準差13-1215-0616-1218-0619-1221-0622-12資料來源：Wind，華泰研究圖表53：離岸人民幣兌美元匯率環比下降-0.33%-0.06% -0.22%-0.34%18-1119-0519-1120-0520-1121-0521-1122-0522-11圖表圖表55：人民幣成交量周環比與月環比均下行(未更新)月環比變化-7.3%40月平均成交量019-1020-0420-1021-0421-1022-0422-10資料來源：Bloomberg，華泰研究R 17-1218-1019-0820-0621-0422-0222-12圖表56：人民幣兌美元及一籃子貨幣指數環比均下行4年12月31日=100) (右)往下為人民幣貶值21-1122-0522-11221-1122-0522-11表示實際值強于預測值表示實際值強于預測值宏觀政策指標跟蹤億元20021-1222-0322-0622-0922-12比下降00,000000-49.2%188.9%地方政府債發行量發行量2,326億元20-1221-0621-1222-0622-12圖表59：人民幣中間價實際值強于預測值(點子)019-0919-1220-0320-0620-0920-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-12本周重要經濟數據11月工業企業利潤數據本周重要政經事件本周資金到期情況20007D逆回購到期本人，易峘，茲證明本報告所表達的觀點準確地反映了分析師對標的證券或發行人的個人意見；彼以往、現在或未。股份有限公司(已具備中國證監會批準的證券投資咨詢業務資格，以下簡稱“本公司”)制作。本報告所載資料是僅供接收人的嚴格保密資料。本報告僅供本公司及其客戶和其關聯機構使用。本公司不因接收人收認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司及其關聯機構(以下統稱為“華泰”)對該等信息的準確本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。在不同時期，華泰可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。以往表現并不能指引未來，未來回報并不能得到保證，并存在損失本金的可能。華泰不保證本報告所含信息保持在最本公司不是FINRA的注冊會員，其研究分析師亦沒有注冊為FINRA的研究分析師/不具有FINRA分析師的注冊資華泰力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成購買或出售所述證券的要約或招攬。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，華泰及作者均不承擔任何法律責任。任何形式的分享證除非另行說明，本報告中所引用的關于業績的數據代表過往表現，過往的業績表現不應作為日后回報的預示。華泰不承諾也不保證任何預示的回報會得以實現，分析中所做的預測可能是基于相應的假設，任何假設的變化可能會顯華泰及作者在自身所知情的范圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關系。在法律許可的情況下，華泰可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，為該公司提供投資銀行、財務顧問或者金華泰的銷售人員