福鞍股份研究報(bào)告：環(huán)保工程優(yōu)勢(shì)鞏固，開辟鋰電負(fù)極新成長級(jí)一、投資聚焦1）切入鋰電負(fù)極材料領(lǐng)域，打開成長空間。公司擬與貝特瑞合作成立鋰電負(fù)極材料子公司，擬投建10萬噸鋰電池負(fù)極材料前驅(qū)體和成品生產(chǎn)線。全球汽車電動(dòng)化大趨勢(shì)，新能源車滲透率持續(xù)提升，驅(qū)動(dòng)動(dòng)力電池和負(fù)極材料需求保持高速增長。公司和貝特瑞合資負(fù)極材料項(xiàng)目約定石墨化產(chǎn)能由集團(tuán)子公司天全福鞍提供。負(fù)極材料業(yè)務(wù)核心優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是石墨化技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)，管理層產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，二是成本優(yōu)勢(shì)明顯，協(xié)同天全福鞍具備石墨一體化生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)負(fù)極材料和石墨化產(chǎn)能均分布在能源成本較低區(qū)域，設(shè)備工藝領(lǐng)先，生產(chǎn)效率、設(shè)備投入和能耗方面進(jìn)一步夯實(shí)成本優(yōu)勢(shì)。2）燃?xì)廨啓C(jī)業(yè)務(wù)積極拓展，成長空間較為廣闊。2017年投資設(shè)立燃?xì)廨啓C(jī)公司，切入燃機(jī)領(lǐng)域。公司引進(jìn)俄羅斯工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)先進(jìn)制造技術(shù)與專家團(tuán)隊(duì)，獨(dú)辟蹊徑在國內(nèi)自主研發(fā)生產(chǎn)應(yīng)用于分布式能源領(lǐng)域的工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)，能夠?yàn)榉植际侥茉词袌?chǎng)提供低成本、高收益的核心動(dòng)力設(shè)備和能源站解決方案。具有高效率、低成本、適應(yīng)熱負(fù)荷變化等優(yōu)勢(shì)，國際競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)。燃機(jī)子公司股東均有較深厚的技術(shù)背景。我們認(rèn)為，雙碳背景下，分布式能源是輕型燃?xì)廨啓C(jī)的重要應(yīng)用方向，將是輕型燃?xì)廨啓C(jī)需求快速增長的核心驅(qū)動(dòng)力，公司通過引入海外研發(fā)團(tuán)隊(duì)，實(shí)施股權(quán)綁定，不斷強(qiáng)化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)受益鑄造業(yè)務(wù)協(xié)同，成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)“十四五”期間公司燃?xì)廨啓C(jī)業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)較快增長。二、固本拓源，延展產(chǎn)業(yè)鏈激發(fā)成長活力公司現(xiàn)階段大型鑄鋼件和環(huán)保工程雙主業(yè)經(jīng)營福鞍股份成立于2004年，傳統(tǒng)主業(yè)是大型鑄鋼件，2019年收購遼寧冶金設(shè)計(jì)研究院切入環(huán)保工程領(lǐng)域，現(xiàn)階段公司鑄造業(yè)務(wù)和環(huán)保工程雙主業(yè)模式。公司不斷拓展延伸新領(lǐng)域，2017年成立遼寧福鞍燃?xì)廨啓C(jī)有限公司，主營燃?xì)廨啓C(jī)銷售，2021年12月發(fā)布公告擬參與投資設(shè)立四川瑞鞍新材料科技有限公司，擬參股49%，切入鋰電負(fù)極材料領(lǐng)域，公司發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢(shì)，外延拓展激發(fā)成長活力。公司是福鞍控股集團(tuán)旗下唯一上市平臺(tái)，集團(tuán)持續(xù)拓展產(chǎn)業(yè)布局，公司有望發(fā)揮重要作用。2004年公司前身福鞍鑄業(yè)集團(tuán)成立，2006年成立集團(tuán)公司，2010年收購鞍鋼附企設(shè)計(jì)研究院，2011年福鞍鑄業(yè)集團(tuán)更名為福安重工股份有限公司（于2015年成立），同年鞍鋼附企設(shè)計(jì)研究院更名為遼寧冶金設(shè)計(jì)研究院，2019年遼寧冶金設(shè)計(jì)研究院并入公司。福鞍控股目前已完成布局裝備制造、能源環(huán)保服務(wù)和新能源新材料三大板塊。公司有望充分發(fā)揮集團(tuán)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，持續(xù)夯實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力，不斷拓展新的增長點(diǎn)。公司現(xiàn)階段是鑄造業(yè)務(wù)和環(huán)保工程雙主業(yè)模式，鑄造和環(huán)保工程業(yè)務(wù)營收占絕大比重，天然氣業(yè)務(wù)占比較小，燃?xì)廨啓C(jī)業(yè)務(wù)目前基本尚未創(chuàng)收，鋰電負(fù)極材料業(yè)務(wù)尚未投產(chǎn)。1）鑄造業(yè)務(wù)：公司鑄造業(yè)務(wù)主要是重大技術(shù)裝備配套大型鑄鋼件，用途可以分為火電設(shè)備鑄件、水電設(shè)備鑄件以及其他鑄件，主要火電產(chǎn)品有：高/中壓內(nèi)、外汽缸；閥體/缸體；超超臨界主汽調(diào)節(jié)閥；燃機(jī)排氣缸、燃機(jī)透平缸等；水電產(chǎn)品：上冠、下環(huán)、轉(zhuǎn)輪體、推力頭、葉片、增能器、導(dǎo)葉等；軌道交通產(chǎn)品：內(nèi)燃機(jī)轉(zhuǎn)向架、礦用卡車輪轂、架體等。2）環(huán)保業(yè)務(wù)：公司環(huán)保業(yè)務(wù)的經(jīng)營主體是子公司遼寧冶金設(shè)計(jì)研究院，主要業(yè)務(wù)為煙氣治理工程服務(wù)和能源管理工程服務(wù)。煙氣治理方面，設(shè)計(jì)研究院主要面向鋼鐵行業(yè)冶金系統(tǒng)球團(tuán)、燒結(jié)、市政供暖公司燃煤鍋爐、垃圾焚燒爐、燃煤火力發(fā)電廠等提供配套的煙氣治理工程設(shè)計(jì)服務(wù)、工程總承包服務(wù)、運(yùn)營服務(wù)，主要涉及脫硫、脫硝、除塵等領(lǐng)域。能源管理方面，設(shè)計(jì)研究院主要面向化工、鋼鐵等高耗能行業(yè)，提供熱電聯(lián)產(chǎn)、余熱利用及環(huán)保方面的工程設(shè)計(jì)服務(wù)、工程總承包服務(wù)。同時(shí)，設(shè)計(jì)研究院面向鋼鐵、市政、化工、電力等行業(yè)提供設(shè)計(jì)咨詢服務(wù)。2020年公司實(shí)現(xiàn)總營收8.86億元，同增6.06%，其中鑄造業(yè)務(wù)營收3.24億元，占總營收的37%，環(huán)保業(yè)務(wù)營收5.28億元，營收占比60%，天然氣業(yè)務(wù)收入0.29億元，占比3%，鑄造和環(huán)保業(yè)務(wù)合計(jì)占比為97%。切入環(huán)保工程領(lǐng)域后業(yè)績邁上新臺(tái)階公司近些年主營業(yè)務(wù)業(yè)績有一定波動(dòng)，2012年后鑄造業(yè)務(wù)進(jìn)入平穩(wěn)期，2016年后甚至出現(xiàn)下滑，主要是由于新能源發(fā)電占比提升，傳統(tǒng)能源面臨一定壓力。公司2019年切入環(huán)保工程領(lǐng)域，業(yè)績明顯增厚。2020年公司總營收8.82億元，同增7.23%，其中鑄造業(yè)務(wù)3.24億元，環(huán)保業(yè)務(wù)營收5.28億元。公司凈利潤變化與營收基本吻合，2019年公司切入環(huán)保工程領(lǐng)域后，業(yè)績邁上新臺(tái)階，2020年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.99億元，同比下降12.82%，利潤下滑主要是由業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化所致。盈利能力相對(duì)穩(wěn)定，現(xiàn)金流情況好轉(zhuǎn)2011-2013年公司以鑄造業(yè)務(wù)為主，毛利率穩(wěn)中有升，行業(yè)景氣度較高，2013-2017年行業(yè)需求增長放緩，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司毛利率持續(xù)下降。2018-2019年公司毛利率有所回升，2019年至今毛利率穩(wěn)中有降，主要是由于2019年公司環(huán)保工程業(yè)務(wù)占比提升，帶動(dòng)綜合毛利率回升，但分業(yè)務(wù)板塊來看，鑄造業(yè)務(wù)毛利率尚沒有改善的跡象，環(huán)保工程和其他業(yè)務(wù)基本維持穩(wěn)定。公司費(fèi)用管控能力增強(qiáng)，費(fèi)用率有所下降。2020年公司銷售費(fèi)用率0.65%，同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，且自2016年以來銷售費(fèi)用率保持下降趨勢(shì)；2020年管理費(fèi)用率3.53%，同比下降0.74個(gè)百分點(diǎn)，自2018年后公司管理費(fèi)用率有明顯的下降；2020年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率2.34%，較上年有所提升，但多年以來公司加強(qiáng)融資管理，財(cái)務(wù)費(fèi)用率整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。公司研發(fā)投入保持增長，2020年研發(fā)費(fèi)用率2.45%，較上年下降1.05個(gè)百分點(diǎn)，2021年前三季度研發(fā)費(fèi)用率3.31%，有所回升，公司研發(fā)投入占營收比例有望保持相對(duì)穩(wěn)定。三、切入鋰電負(fù)極材料領(lǐng)域，打開成長空間攜手貝特瑞切入鋰電負(fù)極材料領(lǐng)域2021年9月，貝特瑞新材料集團(tuán)股份有限公司與福鞍控股有限公司簽訂《年產(chǎn)10萬噸鋰電池負(fù)極材料前驅(qū)體和成品生產(chǎn)線項(xiàng)目合作協(xié)議》并合資成立四川瑞鞍新材料科技有限公司，以合資公司為主體投資生產(chǎn)年產(chǎn)10萬噸鋰電池負(fù)極材料前驅(qū)體和成品生產(chǎn)線項(xiàng)目，福鞍控股擬將其持有的合資公司全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司，由于福鞍控股尚未對(duì)合資公司出資，公司將承接福鞍控股的出資義務(wù)，公司與福鞍控股簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1元。四川瑞鞍新材料科技有限公司計(jì)劃建設(shè)“年產(chǎn)10萬噸鋰電池負(fù)極材料前驅(qū)體和成品生產(chǎn)線項(xiàng)目”。合資公司注冊(cè)資本3億元人民幣，公司認(rèn)繳出資1.47億元，占合資公司總股本的49%。合作項(xiàng)目計(jì)劃分兩期建設(shè)，一期項(xiàng)目建設(shè)年產(chǎn)5萬噸鋰電池負(fù)極材料前驅(qū)體和成品生產(chǎn)線，計(jì)劃總投資額9億元；二期項(xiàng)目規(guī)劃新增年產(chǎn)5萬噸鋰電池負(fù)極材料前驅(qū)體和成品生產(chǎn)線，具體進(jìn)度視一期投產(chǎn)后市場(chǎng)情況再定。人造石墨是動(dòng)力電池負(fù)極主流材料，石墨化成本占比較高負(fù)極材料在鋰電池材料成本中占比約10%。鋰離子電池是指以嵌鋰化合物為正負(fù)極材料的二次電池，在充放電過程中，鋰離子在兩個(gè)電極間往返脫嵌和嵌入。相對(duì)于傳統(tǒng)鉛酸電池和鎳鉻電池等，鋰離子電池具有能量密度高、循環(huán)壽命長、充放電性能好、使用電壓高、無記憶效應(yīng)、污染較小和安全性高等優(yōu)勢(shì)，同時(shí)相對(duì)于各類燃料電池、空氣電池及超級(jí)電容電池，鋰離子電池技術(shù)明顯成熟。近年來隨著工藝的成熟，價(jià)格逐漸下降，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)突出。憑借優(yōu)異的電池性能、環(huán)保優(yōu)勢(shì)及價(jià)格優(yōu)勢(shì)，鋰離子電池在電池行業(yè)所占市場(chǎng)份額持續(xù)提升。鋰離子電池在消費(fèi)類電子產(chǎn)品電池中廣泛應(yīng)用，也是目前新能源汽車動(dòng)力電池主流路線。鋰離子電池占新能源汽車成本的40%以上，是最大的成本構(gòu)成。鋰離子電池的核心部件為電芯，電芯主要由正極、負(fù)極、電解液和隔膜四大關(guān)鍵材料組成。正極材料、隔膜、電解液、負(fù)極材料、其他分別占鋰離子電池材料成本的比例約為30%、25%、17%、10%和18%。鋰電負(fù)極材料目前主流是石墨材料。鋰離子電池的負(fù)極是由負(fù)極活性物質(zhì)碳材料或非碳材料、粘合劑和添加劑混合制成糊狀膠合劑均勻涂抹在銅箔兩側(cè)，經(jīng)干燥、滾壓而成。負(fù)極材料是鋰離子電池儲(chǔ)存鋰的主體，使鋰離子在充放電過程中嵌入與脫出。石墨材料由于具備電子電導(dǎo)率高、鋰離子擴(kuò)散系數(shù)大、嵌鋰容量高和嵌鋰電位低等優(yōu)點(diǎn)，且石墨材料來源廣泛、價(jià)格便宜，成為目前主流的鋰離子電池負(fù)極材料。石墨材料分為天然石墨、人造石墨和復(fù)合石墨等。從我國負(fù)極材料消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，人造石墨消費(fèi)比重最大，我國人造石墨出貨量達(dá)79%。負(fù)極材料一般分為碳系負(fù)極和非碳系負(fù)極，其中碳系負(fù)極可分為石墨、硬炭、軟炭負(fù)極等，石墨又可分為人造石墨、天然石墨、中間相炭微球；非碳系負(fù)極包括鈦酸鋰、錫類合金負(fù)極、硅類合金負(fù)極等。負(fù)極材料產(chǎn)業(yè)鏈：鋰電池負(fù)極材料的上游，原材料根據(jù)產(chǎn)品種類不同而不同，天然石墨負(fù)極材料的上游原料為天然石墨礦石，人造石墨負(fù)極材料的上游原料是針狀焦、石油焦、瀝青焦等；鋰電池負(fù)極材料的設(shè)備主要包括流化床、回轉(zhuǎn)爐等。鋰電池負(fù)極材料的中游為鋰電池負(fù)極材料的生產(chǎn)加工商，生產(chǎn)含不同種類的負(fù)極材料。鋰電池負(fù)極材料下游為鋰電池行業(yè)，下游行業(yè)的產(chǎn)品最終應(yīng)用于動(dòng)力電池、3C消費(fèi)電池及工業(yè)儲(chǔ)能電池三大領(lǐng)域。下游行業(yè)對(duì)負(fù)極材料行業(yè)的發(fā)展具有較大的影響，其需求變化直接影響到負(fù)極材料行業(yè)未來的發(fā)展?fàn)顩r。目前，天然石墨是鋰電池負(fù)極主要的原材料，主要的生產(chǎn)企業(yè)包括中國寶安、方大碳素等，上游生產(chǎn)設(shè)備涉及多種設(shè)備的供應(yīng)廠商數(shù)量較多，但企業(yè)規(guī)模普遍都較小，很少有上市企業(yè)；在中游，貝特瑞、杉杉股份和璞泰來是鋰電池負(fù)極材料行業(yè)的龍頭企業(yè)；下游鋰電池行業(yè)的企業(yè)中，寧德時(shí)代在動(dòng)力電池、3C消費(fèi)電池和儲(chǔ)能電池領(lǐng)域均有布局，市場(chǎng)份額較大。天然石墨負(fù)極材料是采用天然鱗片晶質(zhì)石墨，經(jīng)過粉碎、球化、分級(jí)、純化、表面等工序處理制成，其高結(jié)晶度是天然形成的。由于天然鱗片晶質(zhì)石墨表面活性點(diǎn)較高，不能直接作為負(fù)極材料使用，需要進(jìn)行表面改性處理。人造石墨負(fù)極材料是將石油焦、針狀焦、瀝青焦等在一定溫度下煅燒，再經(jīng)粉碎、分級(jí)、高溫石墨化制成，其高結(jié)晶度是通過高溫石墨化形成的。人造石墨負(fù)極材料成本構(gòu)成中，直接材料占比30%，加工費(fèi)占比最高，達(dá)到64%，加工費(fèi)中石墨化占比最高，達(dá)到66%，其次是粉碎加工占比21%，造粒占比9%。目前主流負(fù)極產(chǎn)品有天然石墨與人造石墨兩大類，人造石墨主要用于大容量的車用動(dòng)力電池和倍率電池以及中高端電子產(chǎn)品鋰離子電池，天然石墨主要用于小型鋰離子電池和一般用途的電子產(chǎn)品鋰離子電池。人造石墨未來幾年仍將是動(dòng)力電池負(fù)極材料主流原材料。石墨類材料未來幾年內(nèi)仍具備技術(shù)、價(jià)格和成熟配套優(yōu)勢(shì)。石墨作為負(fù)極材料未來幾年內(nèi)仍將是主流，對(duì)鋰離子電池性能及安全性起著非常重要的作用。目前鋰離子電池的發(fā)展方向是高容量、高倍率、高安全，實(shí)現(xiàn)高容量高倍率的主要途徑是開發(fā)以人造石墨為主要原材料的高性能鋰離子電池負(fù)極材料。新能源汽車滲透率提升驅(qū)動(dòng)負(fù)極材料需求長期保持高增全球汽車電動(dòng)化大趨勢(shì)，新能源車滲透率持續(xù)提升，驅(qū)動(dòng)動(dòng)力電池和負(fù)極材料需求保持高速增長。從我國近幾年我國負(fù)極材料出貨量來看，2016-2020年我國負(fù)極材料出貨量逐年增長，截至2020年負(fù)極材料出貨36.5萬噸，同比增長37.74%。其中，2020年我國人造石墨出貨量為30.7萬噸，同比增長47.6%。由于石墨具備電子電導(dǎo)率高、高比容量、結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、成本低等優(yōu)勢(shì)，成為目前應(yīng)用最廣泛、技術(shù)最成熟的負(fù)極材料，其中人造石墨占比持續(xù)提升，未來幾年仍將是負(fù)極材料主流路線。截至2020年人造石墨出貨量占比負(fù)極材料出貨量比重為84%，同比2019年提升5個(gè)百分點(diǎn)。負(fù)極材料技術(shù)壁壘較高，行業(yè)較為集中鋰離子電池負(fù)極材料屬于資金密集、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。雖然生產(chǎn)負(fù)極材料的基本化學(xué)原理已經(jīng)確定，但各大鋰電池廠商往往與合作的負(fù)極廠家形成自己獨(dú)特的技術(shù)路線，從原材料的選擇、各類材料的比例、輔助材料的應(yīng)用以及生產(chǎn)工藝的設(shè)置均需要行業(yè)內(nèi)多年的技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)積累。產(chǎn)品生產(chǎn)工藝技術(shù)復(fù)雜，過程控制嚴(yán)格，研發(fā)難度大、周期長，有較高的技術(shù)壁壘。隨著終端電子產(chǎn)品更新?lián)Q代、新能源汽車的進(jìn)一步普及，下游鋰離子電池廠商對(duì)負(fù)極材料的技術(shù)參數(shù)、性能指標(biāo)、一致性等要求更高，對(duì)負(fù)極材料生產(chǎn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力和研發(fā)效率提出了更高的要求，負(fù)極材料將會(huì)朝著高比容量、高充放電效率、高循環(huán)性能和較低的成本方向發(fā)展，這就需要負(fù)極材料供應(yīng)商加大技術(shù)投入、加快技術(shù)創(chuàng)新，不斷開發(fā)高性能的產(chǎn)品，技術(shù)門檻將持續(xù)提升。從技術(shù)角度來看，未來鋰離子電池負(fù)極材料將會(huì)呈現(xiàn)出多樣性的特點(diǎn)。隨著技術(shù)的進(jìn)步，目前的鋰離子電池負(fù)極材料已經(jīng)從單一的人造石墨發(fā)展到了天然石墨、中間相碳微球、人造石墨為主，軟碳/硬碳、無定形碳、鈦酸鋰、硅碳合金等多種負(fù)極材料共存的局面。天然石墨負(fù)極材料技術(shù)有了較大的進(jìn)步，其可逆容量已達(dá)360mAh/g以上，并在消費(fèi)型鋰離子電池中獲得了廣泛的應(yīng)用。未來的小型電池中，高容量電池仍有望以天然石墨為主。人造石墨負(fù)極材料當(dāng)前的應(yīng)用非常廣泛，其優(yōu)點(diǎn)是長壽命，較低的極片反彈，而缺點(diǎn)是容量相對(duì)較低。目前在人造石墨方面的技術(shù)改進(jìn)使得人造石墨也可以發(fā)揮350mAh/g的可逆容量。將人造石墨與天然石墨復(fù)合作為鋰離子電池負(fù)極材料應(yīng)用已較為廣泛。軟/硬碳、無定形碳、鈦酸鋰、金屬合金、硅碳合金等新型負(fù)極材料目前已經(jīng)處于試用階段，可能在未來幾年里會(huì)逐步產(chǎn)業(yè)化。負(fù)極材料集中度較高，目前負(fù)極材料已形成四大三小格局，貝特瑞、杉杉、璞泰來（紫宸）、凱金能源為頭部一線企業(yè)，貝特瑞為天然石墨絕對(duì)龍頭，人造石墨份額穩(wěn)步提升。2020年國內(nèi)負(fù)極材料CR5占比78%，其中貝特瑞占比22%，江西紫宸占比18%，杉杉股份占比17%，東莞凱金占比14%，中科星城占比7%。貝特瑞、杉杉、江西紫宸為中國傳統(tǒng)負(fù)極三強(qiáng)，也是全球負(fù)極材料行業(yè)的頭部企業(yè)；東莞凱金近年來出貨量快速提升，主要受益于寧德時(shí)代動(dòng)力電池裝機(jī)量的增長，已開始躋身一線負(fù)極廠商的行列。中科星城、翔豐華、江西正拓等企業(yè)處于二線梯隊(duì)，近年來也開始逐步向全球一線電池廠供貨。日本三菱化學(xué)等國際廠商也在國內(nèi)設(shè)廠，其余多為規(guī)模小、技術(shù)水平低的企業(yè)。2020年貝特瑞、江西紫宸、杉杉、中科星城與翔豐華的負(fù)極材料銷量分別達(dá)7.5、6.3、5.9、2.4與1.5萬噸，同比分別增長28%、38%、24%、35%與-11%，呈現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)，行業(yè)集中度提升的局面。在全球的鋰電池負(fù)極材料細(xì)分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，天然石墨仍占據(jù)主導(dǎo)地位，2020年，天然石墨需求占比達(dá)到了47.8％，人造石墨為44.8％；然而，早在2016年，中國的人造石墨就開始被大規(guī)模應(yīng)用，市場(chǎng)占比超過了天然石墨，2020年人造石墨占比達(dá)到了77.7％。從企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局來看，2019-2020年，在全球鋰電池負(fù)極材料市場(chǎng)TOP9企業(yè)中，中國占據(jù)了7席，其余兩席分別是韓國的浦項(xiàng)化學(xué)和日本的日立化成，此外，頭部的企業(yè)均是中國企業(yè)。2020年，全球鋰電池負(fù)極材料產(chǎn)能排名前三的企業(yè)分別是璞泰來、貝特瑞和杉杉股份。負(fù)極材料分類別來看，石墨材料領(lǐng)域主要供應(yīng)企業(yè)有貝特瑞、杉杉股份、江西紫宸、江西正拓等企業(yè)，硅碳領(lǐng)域主要包括貝特瑞、杉杉、璞泰來等，鈦酸鋰領(lǐng)域貝特瑞和深圳斯諾有布局，中間相碳微球領(lǐng)域杉杉股份和創(chuàng)亞動(dòng)力有布局。天然石墨和人造石墨市場(chǎng)集中度均較高，天然石墨CR5約為84%，人造石墨CR5約為80%。我國負(fù)極材料產(chǎn)能主要集中在華東、華南和東北三大區(qū)域，其中珠三角區(qū)域(廣東、廣西、江西、福建)作為消費(fèi)電子產(chǎn)品制造基地，3C消費(fèi)品行業(yè)發(fā)展帶動(dòng)下，形成了鋰離子電池的完備制造體系。近年來高速發(fā)展的動(dòng)力電池市場(chǎng)的主要生產(chǎn)廠商寧德時(shí)代、比亞迪、孚能科技、國軒高科等亦分布在華南、華東地區(qū)。東北地區(qū)負(fù)極材料產(chǎn)量僅次于華東和華南，主要由于東北地區(qū)礦產(chǎn)資源豐富，為天然石墨的生產(chǎn)帶來充足的原材料供應(yīng)。截止2020年，杉杉股份負(fù)極材料產(chǎn)能為12萬噸，貝特瑞負(fù)極材料產(chǎn)能為10.4萬噸，璞泰來負(fù)極材料產(chǎn)能為7萬噸，中科電氣產(chǎn)能4.2萬噸，翔豐華產(chǎn)能2.5萬噸。近年來，傳統(tǒng)燃油車向電動(dòng)化、智能化發(fā)展的趨勢(shì)日漸清晰，全球新能源汽車市場(chǎng)在高速發(fā)展，國內(nèi)中高端負(fù)極材料供給嚴(yán)重不足，特別是中高端人造石墨負(fù)極材料。為滿足下游中高端動(dòng)力鋰電的市場(chǎng)需求，跟上下游頭部動(dòng)力鋰電廠商的產(chǎn)能擴(kuò)張步伐，主流負(fù)極材料廠商紛紛擴(kuò)建產(chǎn)能。主要負(fù)極材料企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)能約46萬噸，擬擴(kuò)建產(chǎn)能45萬噸，預(yù)計(jì)到2023年主要負(fù)極材料企業(yè)負(fù)極總產(chǎn)能將達(dá)到90.5萬噸，年復(fù)合增速達(dá)到40%。石墨化工序競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，有望發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢(shì)公司和貝特瑞合資負(fù)極材料項(xiàng)目約定石墨化產(chǎn)能由集團(tuán)子公司天全福鞍提供。合資協(xié)議顯示，一期項(xiàng)目不建設(shè)石墨化工序，合資公司所需配套的5萬噸/年石墨化產(chǎn)能全部由乙方負(fù)責(zé)，由乙方的控股子公司天全福鞍碳材料科技有限公司供應(yīng)，并達(dá)到合資公司石墨化產(chǎn)品驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)。天全福鞍碳材料科技有限公司現(xiàn)已投產(chǎn)石墨化產(chǎn)能為2萬噸/年，其余3萬噸/年石墨化產(chǎn)線預(yù)計(jì)2022年3月建成投產(chǎn)。二期項(xiàng)目規(guī)劃新增年產(chǎn)5萬噸鋰電池負(fù)極材料前驅(qū)體和成品生產(chǎn)線（涵蓋粉碎、造粒、包覆等負(fù)極材料前端工藝、以及碳化、篩分、除磁、包裝等負(fù)極材料成品工序），具體進(jìn)度視一期投產(chǎn)后市場(chǎng)情況再定。二期項(xiàng)目不建設(shè)石墨化工序，所需配套的5萬噸/年石墨化產(chǎn)能全部由乙方負(fù)責(zé)，并達(dá)到合資公司石墨化產(chǎn)品驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)，具體建設(shè)及投產(chǎn)時(shí)間視一期投產(chǎn)后市場(chǎng)情況再定。天全福鞍碳材料科技有限公司于2019年05月29日成立，是福鞍控股（集團(tuán)）有限公司子公司。天全福鞍位于四川省雅安市天全經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，以生產(chǎn)鋰電池的石墨負(fù)極材料為核心業(yè)務(wù)，擁有國內(nèi)最大的石墨化加工爐，依托高溫提純、石墨化等技術(shù)形成鋰電池負(fù)極材料制造的主要的關(guān)鍵一環(huán)，其技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)已達(dá)到國際先進(jìn)水平，產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于中、高端鋰離子儲(chǔ)能電池制造。2020年4月27日，天全福鞍碳材料科技有限公司一期項(xiàng)目總投資2億元建設(shè)的2條年產(chǎn)1萬噸鋰離子電池高端人造石墨負(fù)極材料生產(chǎn)線全面達(dá)產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)值約4億元。2021年，福鞍集團(tuán)繼續(xù)投資4億元，建設(shè)二期4條1萬噸鋰離子高端人造石墨負(fù)極材料生產(chǎn)線，高溫提純生產(chǎn)線及配套附屬設(shè)施，建成投產(chǎn)后，年產(chǎn)能將實(shí)現(xiàn)6萬噸。三期，再建設(shè)年產(chǎn)6萬噸，人造石墨負(fù)極材料生產(chǎn)線，三期全部建成后，年產(chǎn)達(dá)12萬噸。負(fù)極工藝的核心環(huán)節(jié)在于造粒和石墨化，同時(shí)也是產(chǎn)品的主要壁壘。各家制備工藝有所差異，不同工藝需要在負(fù)極的倍率性能、循環(huán)壽命、首次效率與壓實(shí)密度等維度權(quán)衡取舍。如在造粒環(huán)節(jié)，顆粒越小，倍率性能和循環(huán)壽命越好，但首次效率和壓實(shí)密度（影響體積能量密度和比容量）越差，反之亦然，而合理的粒度分布（將大顆粒和小顆粒混合，后段工序）可以提高負(fù)極的比容量；顆粒的形貌對(duì)倍率、低溫性能等也有比較大的影響。因此各家不同工藝上的選擇存在差異，既區(qū)分出中高端產(chǎn)品的差別，也滿足下游廠商應(yīng)用在不同場(chǎng)景電池的要求，同時(shí)對(duì)于電池性能的影響較大，也使得下游客戶的驗(yàn)證周期較長。石墨化的壁壘在于石墨化加工中無固定升溫方式，需要根據(jù)原材料產(chǎn)地、特性決定加工曲線送電圖，對(duì)產(chǎn)品良率與成本控制有較大影響；工藝差距核心關(guān)鍵有原材料揮發(fā)酚與溫度，最終影響電池容量與產(chǎn)品質(zhì)量。公司核心競(jìng)爭(zhēng)力主要在兩個(gè)方面，一是石墨化技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)，管理層產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，二是成本優(yōu)勢(shì)明顯，協(xié)同天全福鞍具備石墨一體化生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)負(fù)極材料和石墨化產(chǎn)能均分布在能源成本較低區(qū)域，設(shè)備工藝領(lǐng)先，生產(chǎn)效率、設(shè)備投入和能耗方面進(jìn)一步夯實(shí)成本優(yōu)勢(shì)。1）石墨化技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)：天全福鞍擁有國內(nèi)最大的石墨化加工爐，依托高溫提純、石墨化等技術(shù)形成鋰電池負(fù)極材料制造的主要的關(guān)鍵一環(huán)，其技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)已達(dá)到國際先進(jìn)水平。天全福鞍管理層經(jīng)驗(yàn)豐富，有深厚的技術(shù)沉淀。天全福鞍管理層基本均有持股，董事李士俊除持股20%天全福鞍外，持股福鞍股份

3.48%。天全福鞍的管理層里福鞍控股派駐張鐵妍任董事長，李健任董事，其他均來自福鞍外部，天全福鞍董事兼總經(jīng)理魏福俊持股20%，同時(shí)持股通遼市大維碳材料有限責(zé)任公司10%股份，李曉飛持股70%，李士俊同時(shí)也控股福鞍外部公司營口市福鞍炭素有限公司52%股權(quán)。天全福鞍的大股東和管理層均來自負(fù)極材料和石墨化領(lǐng)域，專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)底蘊(yùn)深厚。2）成本優(yōu)勢(shì)：公司負(fù)極材料業(yè)務(wù)除具備石墨化一體化優(yōu)勢(shì)外，負(fù)極材料和石墨化產(chǎn)能分布也具有明顯的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化成本端競(jìng)爭(zhēng)力。天全福鞍的石墨化產(chǎn)能和合資公司產(chǎn)能分別位于雅安市天全縣和蘆山縣，上下游距離近，供應(yīng)鏈效率高。此外，雅安市區(qū)位交通和基礎(chǔ)資源優(yōu)勢(shì)明顯。石墨化工藝耗電量較大，四川電價(jià)明顯低于全國平均水平。以雅安市經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)為例，雅安經(jīng)開區(qū)距市區(qū)約5公里，境內(nèi)有規(guī)劃的川藏鐵路名山站，離規(guī)劃中的雅安火車站10公里，經(jīng)開區(qū)內(nèi)的成雅、綿廣高速互通相融。距離中西部最大的機(jī)場(chǎng)，成都雙流國際機(jī)場(chǎng)90公里，僅一小時(shí)車程，雙流國際機(jī)場(chǎng)已開通上百條國內(nèi)國際航線。交通便利，供應(yīng)鏈容易打通。雅安經(jīng)開區(qū)生產(chǎn)要素富集，基礎(chǔ)設(shè)施完善。雅安市經(jīng)開區(qū)按照雅安市城市規(guī)劃建設(shè)，城市框架已逐漸形成。園區(qū)企業(yè)項(xiàng)目用水由名山區(qū)民源供排水有限責(zé)任公司和園區(qū)凈水廠供給，并能保證每日5.5萬噸用水量及不間斷供水要求。水壓不低于0.4Mpa，生活用水價(jià)格1.10元/m3，工業(yè)用水1.5元/m3（不含0.3元/m3污水處理費(fèi)）。園區(qū)實(shí)現(xiàn)地方電網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)運(yùn)行，南北各有一個(gè)220千伏大電網(wǎng)接口，園區(qū)現(xiàn)有3座110KVA變電站已經(jīng)投入運(yùn)行，擬建110KVA變電站1座。園區(qū)執(zhí)行電價(jià)：0.4572元/度。電價(jià)受國家政策性調(diào)整而調(diào)整，調(diào)整幅度不高于國家調(diào)整幅度。園區(qū)企業(yè)用氣由名山天然氣公司供給，公司供氣主管通至企業(yè)用地紅線，日供氣量可達(dá)20萬立方米，氣壓0.4-0.8Mpa。園區(qū)非居民用氣現(xiàn)執(zhí)行氣價(jià)為3.12元/m3。石墨化成本構(gòu)成中設(shè)備折舊和能源費(fèi)用占比較大。以中科電氣年產(chǎn)3萬噸鋰電池負(fù)極材料及4.5萬噸石墨化加工建設(shè)項(xiàng)目為例，項(xiàng)目直接材料占比45%，直接燃料及動(dòng)力費(fèi)占比28%，直接工資及福利費(fèi)占比8%，制造費(fèi)用占比19%，由此可見，能源費(fèi)用和設(shè)備廠房折舊合計(jì)占比達(dá)47%，且這是在考慮負(fù)極材料成品原料成本情況下，如果僅考慮石墨化工序來料加工，直接材料成本占比下降，能源費(fèi)用將是最大的成本項(xiàng)，能源費(fèi)用和設(shè)備折舊合計(jì)占比將進(jìn)一步提升。設(shè)備折舊占成本的比重較大，石墨化設(shè)備對(duì)成本也有較大影響。以中科電氣

4.5萬噸石墨化加工建設(shè)項(xiàng)目為例，項(xiàng)目設(shè)備總采購額為3.81億元，廠房投入0.95億元。一般行業(yè)內(nèi)負(fù)極材料石墨化企業(yè)均自主研發(fā)設(shè)計(jì)石墨化爐，相較于傳統(tǒng)石墨化加工產(chǎn)線在電耗、爐芯耗材、自動(dòng)化程度方面均有差異，從而對(duì)生產(chǎn)效率和生產(chǎn)成本產(chǎn)生較大影響。公司在設(shè)備研發(fā)方面也有一定優(yōu)勢(shì)，天全福鞍擁有國內(nèi)最大的石墨化加工爐，設(shè)備精良，成本優(yōu)勢(shì)得以夯實(shí)。四、燃?xì)廨啓C(jī)業(yè)務(wù)積極拓展，成長空間較為廣闊2017年投資設(shè)立燃?xì)廨啓C(jī)公司，切入燃機(jī)領(lǐng)域2017年6月2日，公司審議通過《關(guān)于擬設(shè)立遼寧福鞍燃?xì)廨啓C(jī)有限公司（暫定名）的議案》，擬與徐福根、鄂靜峰、孫春明、ANUROVIURII、YARMAKNIKOLAI共同設(shè)立遼寧福鞍燃?xì)廨啓C(jī)有限公司，新設(shè)公司注冊(cè)資本1億元人民幣，公司以貨幣出資人民幣7900萬元，持股比例為79%。根據(jù)《中外合資經(jīng)營企業(yè)法》相關(guān)規(guī)定，境內(nèi)自然人不得直接參與設(shè)立中外合資公司，故上述境內(nèi)自然人出資人徐福根、鄂靜峰、孫春明成立鞍山勝天燃機(jī)有限公司，以該公司出資參與設(shè)立遼寧福鞍燃?xì)廨啓C(jī)有限公司。鞍山勝天燃機(jī)有限公司注冊(cè)資本1500萬元人民幣，徐福根、鄂靜峰、孫春明分別出資500萬元人民幣。燃機(jī)業(yè)務(wù)引進(jìn)俄羅斯專家團(tuán)隊(duì)，技術(shù)實(shí)力強(qiáng)遼寧福鞍燃?xì)廨啓C(jī)有限公司主營燃?xì)廨啓C(jī)制造、加工業(yè)務(wù)，主要從事50MW以下中小型燃?xì)廨啓C(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，服務(wù)于分布式能源市場(chǎng)，提供低成本、高收益的核心動(dòng)力設(shè)備和能源站解決方案。燃?xì)廨啓C(jī)技術(shù)是國家綜合國力、工業(yè)基礎(chǔ)和科技水平的集中體現(xiàn)，是一個(gè)涉及國家能源和國防安全的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，是能源動(dòng)力裝備領(lǐng)域的最高端產(chǎn)品，代表了裝備制造業(yè)的最高技術(shù)水平，被譽(yù)為動(dòng)力機(jī)械裝備領(lǐng)域“皇冠上的明珠”。西方國家在燃?xì)廨啓C(jī)技術(shù)方面對(duì)我國進(jìn)行嚴(yán)格控制，其核心設(shè)計(jì)技術(shù)、熱端部件制造與維修技術(shù)等禁止對(duì)我國轉(zhuǎn)讓。目前我國民用燃?xì)廨啓C(jī)產(chǎn)品雖然可從國外購買，但其維修和保障完全受制于人，可持續(xù)發(fā)展更不可能。公司系統(tǒng)引進(jìn)俄羅斯工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)先進(jìn)制造技術(shù)與專家團(tuán)隊(duì)，獨(dú)辟蹊徑在國內(nèi)自主研發(fā)生產(chǎn)應(yīng)用于分布式能源領(lǐng)域的工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)，能夠?yàn)榉植际侥茉词袌?chǎng)提供低成本、高收益的核心動(dòng)力設(shè)備和能源站解決方案。具有高效率、低成本、適應(yīng)熱負(fù)荷變化等優(yōu)勢(shì)，國際競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)。燃機(jī)子公司股東均有較深厚的技術(shù)背景。福鞍燃機(jī)目前尚未實(shí)現(xiàn)收入，在積極開拓市場(chǎng)，圍繞燃?xì)廨啓C(jī)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與研發(fā)、工藝技術(shù)的創(chuàng)新與改進(jìn)等方面開展工作，為燃機(jī)產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行應(yīng)用做好各項(xiàng)準(zhǔn)備。包括模擬編制現(xiàn)場(chǎng)項(xiàng)目作業(yè)計(jì)劃、作業(yè)指導(dǎo)和檢驗(yàn)確認(rèn)文件，組織現(xiàn)場(chǎng)作業(yè)團(tuán)隊(duì)，保障燃機(jī)產(chǎn)品投入使用后的各項(xiàng)運(yùn)維工作能夠有序進(jìn)行。我們認(rèn)為，雙碳背景下，分布式能源是輕型燃?xì)廨啓C(jī)的重要應(yīng)用方向，將是輕型燃?xì)廨啓C(jī)需求快速增長的核心驅(qū)動(dòng)力，公司通過引入海外研發(fā)團(tuán)隊(duì)，實(shí)施股權(quán)綁定，不斷強(qiáng)化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)受益鑄造業(yè)務(wù)協(xié)同，成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)“十四五”期間公司燃?xì)廨啓C(jī)業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)較快增長。分布式能源是輕型燃?xì)廨啓C(jī)最具前景的應(yīng)用領(lǐng)域分布式能源系統(tǒng)是相對(duì)傳統(tǒng)的集中式供能的能源系統(tǒng)而言的，傳統(tǒng)的集中式供能系統(tǒng)采用大容量設(shè)備、集中生產(chǎn)，然后通過專門的輸送設(shè)施(大電網(wǎng)、大熱網(wǎng)等)將各種能量輸送給較大范圍內(nèi)的眾多用戶；而分布式能源系統(tǒng)則是直接面向用戶，按用戶的需求就地生產(chǎn)并供應(yīng)能量，具有多種功能，可滿足多重目標(biāo)的中、小型能量轉(zhuǎn)換利用系統(tǒng)。根據(jù)分布式能源種類可將分布式能源劃分為1）分布式光伏；2）分布式天然氣；3）分布式地?zé)幔責(zé)岚l(fā)電是高溫地?zé)崂米钪匾姆绞健８鶕?jù)地?zé)崃黧w的熱量參數(shù)和性狀，可以有兩種不同的發(fā)電形式，包括蒸汽型地?zé)岚l(fā)電站和熱水型地?zé)岚l(fā)電；4）分布式生物質(zhì)能：光合作用將太陽能轉(zhuǎn)換為化學(xué)能而存儲(chǔ)于生物質(zhì)中；5）分布式風(fēng)能。天然氣分布式能源是指利用天然氣為燃料，通過冷熱電三聯(lián)供等方式實(shí)現(xiàn)能源的梯級(jí)利用，綜合能源利用效率在70%以上，并在負(fù)荷中心就近實(shí)現(xiàn)能源供應(yīng)的現(xiàn)代能源供應(yīng)方式，是天然氣高效利用的重要方式。天然氣冷熱電三聯(lián)供技術(shù)是首先利用天然氣燃燒做功產(chǎn)生高品位電能，再將發(fā)電設(shè)備排放的低品位熱能充分用于供熱和制冷，從而實(shí)現(xiàn)了能量梯級(jí)利用。天然氣冷熱電三聯(lián)供技術(shù)是一種高效的城市能源利用系統(tǒng)，為城市中公共建筑冷熱電的供應(yīng)提供新途徑。天然氣分布式能源主要應(yīng)用場(chǎng)景包括1）規(guī)劃或新建工業(yè)園區(qū)類客戶。2）用能集中且多樣化的城市建筑,如酒店、辦公樓、商業(yè)綜合體、醫(yī)院、高鐵站、機(jī)場(chǎng)等。3）高耗能工業(yè)企業(yè)，如化工、食品加工、造紙、制藥、紡織等企業(yè)。4）用能安全要求高、節(jié)能潛力大的服務(wù)設(shè)施，如數(shù)據(jù)中心、通訊基站、UPS電源等。天然氣分布式能源優(yōu)勢(shì)包括1）高效節(jié)能：能源綜合利用率高，高位能發(fā)電，次位能制冷、采暖，實(shí)現(xiàn)了能量的綜合梯級(jí)利用。2）經(jīng)濟(jì)環(huán)保：降低電、熱、冷能量輸送損失和相應(yīng)的輸配電投資，回報(bào)期短。二氧化碳排放量約為燃煤電廠的42%，氮氧化物排放量不到20%，灰、渣排放為零。3）削峰填谷：緩解電力及天然氣等能源季節(jié)性緊張，可實(shí)現(xiàn)能源消耗的季節(jié)平衡。4）靈活方便：適合多種熱（冷）電比的變化，系統(tǒng)可根據(jù)熱（冷）或電的需求進(jìn)行調(diào)節(jié)。5）能源安全：可以不依賴外界電力系統(tǒng)，獨(dú)立供能、適用于電網(wǎng)末端和不宜集中供電的地區(qū)，系統(tǒng)穩(wěn)定，可靠，啟動(dòng)時(shí)間快。雙碳背景下，天然氣分布式能源發(fā)展有望加快，原因有二，一是天然氣作為清潔能源，碳排放顯著低于標(biāo)煤，同時(shí)可以實(shí)現(xiàn)梯級(jí)利用，達(dá)到能源效率最大化，二是以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)正在形成，電網(wǎng)消納壓力顯著提升，源網(wǎng)荷儲(chǔ)協(xié)同調(diào)整的必要性大幅增強(qiáng)，天然氣分布式能源通過就地消納，平抑負(fù)荷側(cè)波動(dòng)，緩解電網(wǎng)消納壓力。國內(nèi)政策持續(xù)推動(dòng)分布式能源發(fā)展，未來分布式能源整體規(guī)模提升有望加快，同時(shí)多能互補(bǔ)，以光伏和天然氣為代表的優(yōu)勢(shì)分布式能源將有更強(qiáng)勁的發(fā)展動(dòng)力。分布式能源已經(jīng)覆蓋了光伏、天然氣、風(fēng)能、生物質(zhì)能等多種能源形式，但發(fā)展前景較好的主要是分布式光伏、天然氣分布式利用以及生物質(zhì)分布式、分布式地?zé)崮艿取?020年底開始我國多次在國際上公布?xì)夂蛳嚓P(guān)的發(fā)展目標(biāo)來看，2021年起我國支持分布式能源發(fā)展的政策正在不斷增加，發(fā)展分布式能源的頂層設(shè)計(jì)和戰(zhàn)略已經(jīng)基本確定。2021年4月22日發(fā)布的《2021年能源工作指導(dǎo)意見》中提出，2021年我國風(fēng)電、光伏發(fā)電量占全社會(huì)用電量的比重達(dá)到11%左右。并要求推動(dòng)分布式能源、微電網(wǎng)、多能互補(bǔ)等智慧能源與智慧城市、園區(qū)協(xié)同發(fā)展。2021年6月7日，國家發(fā)展改革委、國家能源局、中央網(wǎng)信辦、工信部聯(lián)合印發(fā)《能源領(lǐng)域5G應(yīng)用實(shí)施方案》的通知(發(fā)改能源〔2021〕807號(hào))，通知要求依托5G網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)電、氣、冷、熱多種能源靈活接入，全面整合能源控制參量、能源運(yùn)行、能源使用等數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)智能量測(cè)、需求響應(yīng)、傳輸網(wǎng)絡(luò)以及服務(wù)平臺(tái)管理，構(gòu)建“源—網(wǎng)—荷—儲(chǔ)”互動(dòng)調(diào)控體系，重點(diǎn)開展生產(chǎn)控制、分布式能源管理、虛擬電廠、智能巡檢與運(yùn)維等典型業(yè)務(wù)場(chǎng)景5G深度應(yīng)用，支撐構(gòu)建靈活互動(dòng)、開放共享的綜合能源創(chuàng)新服務(wù)體系。2021年6月20日，國家能源局發(fā)布《關(guān)于報(bào)送整縣(市、區(qū))屋頂分布式光伏開發(fā)試點(diǎn)方案的通知》，文件提出要大力支持分布式光伏市場(chǎng)開拓，擬在全國組織開展整縣(市、區(qū))屋頂分布式光伏開發(fā)試點(diǎn)工作。其中黨政機(jī)關(guān)建筑屋頂總面積可安裝光伏發(fā)電比例不低于50%，學(xué)校、醫(yī)院、村委會(huì)等公共建筑不低于40%，工商業(yè)廠房屋頂不低于30%，農(nóng)村居民屋頂不低于20%;同時(shí)，本次試點(diǎn)方案提出“宜建盡建”、“應(yīng)接盡接”的要求。2021年7月1日，國家發(fā)展改革委關(guān)于印發(fā)《“十四五”循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》的通知，規(guī)劃中的重點(diǎn)工程之一是園區(qū)循環(huán)化發(fā)展工程，積極利用余熱余壓資源，推行熱電聯(lián)產(chǎn)、分布式能源及光伏儲(chǔ)能一體化系統(tǒng)應(yīng)用，推動(dòng)能源梯級(jí)利用。我國微型燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)展速度較快，雙碳背景下市場(chǎng)需求有望保持高速增長。2020年我國微型燃?xì)廨啓C(jī)市場(chǎng)規(guī)模為3.96億元，同增49.4%，2011-2017年我國微型燃?xì)廨啓C(jī)市場(chǎng)規(guī)模由0.41億元快速提升至3.96億元，CAGR高達(dá)45.71%。2020年我國天然氣分布式能源投資規(guī)模達(dá)到935億元，同增6.86%。2011-2017年我國天然氣分布式能源投資規(guī)模由146億元快速提升至2017年的936億元，CAGR達(dá)36.3%。我們認(rèn)為，雙碳背景下，分布式能源投資有望加快，輕型或微型燃?xì)廨啓C(jī)需求將保持高速增長。輕型燃?xì)廨啓C(jī)進(jìn)口依賴度高，國產(chǎn)替代空間較大燃?xì)廨啓C(jī)是一種以空氣為介質(zhì)，內(nèi)部連續(xù)回轉(zhuǎn)燃燒、依靠高溫燃?xì)馔苿?dòng)渦輪機(jī)械連續(xù)做功的大功率、高性能熱機(jī)。燃?xì)廨啓C(jī)由三大部件：壓氣機(jī)、燃燒室、渦輪組成。燃?xì)廨啓C(jī)根據(jù)輸出功率不同，可以分為輕型和重型燃?xì)廨啓C(jī)兩大類。其中，輕型燃?xì)廨啓C(jī)的輸出功率在50MW以內(nèi)，主要應(yīng)用于分布式能源、工業(yè)發(fā)電、船舶動(dòng)力以及管道增壓等領(lǐng)域，重型燃?xì)廨啓C(jī)主要用于熱電聯(lián)產(chǎn)，進(jìn)行集中式供電和供熱。全球燃?xì)廨啓C(jī)行業(yè)經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段，20世紀(jì)30年代-20世紀(jì)70年代，燃?xì)廨啓C(jī)初步問世;20世紀(jì)80年代-20世紀(jì)90年代，重型、大型燃?xì)廨啓C(jī)的技術(shù)開始得到進(jìn)一步發(fā)展;21世紀(jì)以來，重型燃?xì)廨啓C(jī)制造業(yè)已經(jīng)發(fā)展較為成熟，形成了高度壟斷的局面，輕型、微型燃?xì)廨啓C(jī)也取得快速發(fā)展。根據(jù)ReleaseWire數(shù)據(jù)，2020年全球燃?xì)廨啓C(jī)中1-40兆瓦級(jí)燃?xì)廨啓C(jī)和120兆瓦以上重型燃?xì)廨啓C(jī)的市場(chǎng)占比最大，幾乎均各占39%。40-120兆瓦的燃?xì)廨啓C(jī)的市場(chǎng)份額占比最小，占22%。全球燃?xì)廨啓C(jī)行業(yè)保持穩(wěn)定增長。根據(jù)Statista統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015-2020年全球燃?xì)廨啓C(jī)市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)增長態(tài)勢(shì)。2020年全球燃?xì)廨啓C(jī)市場(chǎng)規(guī)模為225.4億美元，同比增長3.47%。燃?xì)廨啓C(jī)被發(fā)明以來，在能源利用和能量轉(zhuǎn)換中占有非常重要的位置，從發(fā)電、供熱、能源勘采，直到海、陸、空運(yùn)載工具的推進(jìn)領(lǐng)域，已得到非常廣泛的應(yīng)用。根據(jù)MaximizeMarketResearch統(tǒng)計(jì)，2020年全球燃?xì)廨啓C(jī)市場(chǎng)中，有約32%的燃?xì)廨啓C(jī)應(yīng)用于發(fā)電行業(yè)，約29%的燃?xì)廨啓C(jī)應(yīng)用于油氣行業(yè)，其余39%的燃?xì)廨啓C(jī)則應(yīng)用于載具等其他工業(yè)領(lǐng)域。全球燃?xì)廨啓C(jī)市場(chǎng)被發(fā)達(dá)國家壟斷，國內(nèi)企業(yè)技術(shù)不斷突破。當(dāng)前國際燃?xì)廨啓C(jī)市場(chǎng)基本被通用電氣、西門子、三菱重工等公司占據(jù)，三家共占有國際市場(chǎng)份額約88%，其中通用電氣全球市場(chǎng)占有率約53%，西門子市占率約27%，三菱市占率約8%。燃?xì)廨啓C(jī)技術(shù)壁壘較高，我國燃?xì)廨啓C(jī)進(jìn)口依賴度一直保持較高水平。近些年我國燃?xì)廨啓C(jī)呈現(xiàn)明顯的波動(dòng)，2020年國內(nèi)燃?xì)廨啓C(jī)產(chǎn)量為3459MW，同比下降17.5%。從進(jìn)口額和出口額相對(duì)變化可以看出，目前我國對(duì)燃?xì)廨啓C(jī)進(jìn)口依賴度仍然較高。2020年燃?xì)廨啓C(jī)進(jìn)口金額達(dá)到60.9億美元，出口額26.6億美元，不足進(jìn)口額的一半。隨著國內(nèi)燃?xì)廨啓C(jī)企業(yè)技術(shù)不斷進(jìn)步，將有較大的國產(chǎn)替代空間。五、環(huán)保工程業(yè)務(wù)鞏固優(yōu)勢(shì)，受益工業(yè)減排持續(xù)推進(jìn)2019年收購設(shè)計(jì)院，切入環(huán)保工程領(lǐng)域2019年公司收購中科環(huán)境持有的遼寧冶金設(shè)計(jì)研究院100%股權(quán)，切入環(huán)保工程領(lǐng)域。遼寧冶金設(shè)計(jì)研究從事的主要業(yè)務(wù)為煙氣治理工程服務(wù)和能源管理工程服務(wù)，主要業(yè)務(wù)涵蓋煙氣治理和能源管理兩大領(lǐng)域。煙氣治理方面，設(shè)計(jì)研究院主要面向鋼鐵行業(yè)冶金系統(tǒng)球團(tuán)、燒結(jié)、市政供暖公司燃煤鍋爐、垃圾焚燒爐、燃煤火力發(fā)電廠等提供配套的煙氣治理工程設(shè)計(jì)服務(wù)、工程總承包服務(wù)、運(yùn)營服務(wù)，主要涉及脫硫、脫硝、除塵等領(lǐng)域。能源管理方面，設(shè)計(jì)研究院主要面向化工、鋼鐵等高耗能行業(yè)，提供熱電聯(lián)產(chǎn)、余熱利用及環(huán)保方面的工程設(shè)計(jì)服務(wù)、工程總承包服務(wù)。同時(shí)，設(shè)計(jì)研究院面向鋼鐵、市政、化工、電力等行業(yè)提供設(shè)計(jì)咨詢服務(wù)。遼寧冶金設(shè)計(jì)研究院2019年、2020年、2021年承諾凈利潤分別不低于10300萬元、12000萬元和13400萬元。2019年設(shè)計(jì)院實(shí)現(xiàn)營收44106.58萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤10913.49萬元，2020年實(shí)現(xiàn)營收52070.33萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤12281.98億元，上述年度均超過業(yè)績承諾。總結(jié)來講，公司環(huán)保工程業(yè)務(wù)是為工業(yè)領(lǐng)域提供節(jié)能減排解決方案，展望“十四五”，工業(yè)節(jié)能減排仍將有序推進(jìn)，超低排放要求帶動(dòng)置換投資，此外火電靈活性改造需求提升也有望打造新增長點(diǎn)。供給側(cè)改革持續(xù)深化，超低排放要求帶動(dòng)置換投資2015年以來，我國推行鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革，行業(yè)盈利狀況持續(xù)改善。鋼鐵行業(yè)的供給側(cè)改革主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是去產(chǎn)能，2015年我國鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率僅為66.99%，過剩產(chǎn)能達(dá)到4億噸，到2020年第二季度，我國黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)的產(chǎn)能利用率已經(jīng)達(dá)到78.4%，超過整個(gè)制造業(yè)的產(chǎn)能利用率，行業(yè)去產(chǎn)能成效明顯，已經(jīng)進(jìn)入到了相對(duì)良性的循環(huán)狀態(tài)。二是產(chǎn)能置換，具體舉措包括（1）嚴(yán)禁新增產(chǎn)能；（2）產(chǎn)能減量置換；

（3）企業(yè)搬遷、重組。其中產(chǎn)能置換、企業(yè)搬遷與重組等措施又帶來了鋼鐵產(chǎn)能重新建設(shè)的需求。2013年國務(wù)院在《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》中首提產(chǎn)能置換，此后的幾年內(nèi)相關(guān)政策文件相繼發(fā)布，推動(dòng)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換進(jìn)展加快。2017年12月31日，工信發(fā)布發(fā)布《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》，實(shí)施時(shí)間于2018年1月1日，該辦法稱為鋼鐵產(chǎn)能置換新規(guī)，對(duì)原有的產(chǎn)能置換規(guī)則進(jìn)行了修訂，對(duì)置換產(chǎn)能范圍進(jìn)一步予以細(xì)化和明確，利于增強(qiáng)地方對(duì)產(chǎn)能置換方案審核把關(guān)的操作性，對(duì)國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能置換起到進(jìn)一步推動(dòng)的作用。在國家推進(jìn)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整、加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、促進(jìn)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)建設(shè)的大背景下，減排、節(jié)能行業(yè)對(duì)電力、冶金、石化等基礎(chǔ)型行業(yè)實(shí)現(xiàn)清潔生產(chǎn)、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)具有重要作用，行業(yè)受國家環(huán)保政策與產(chǎn)業(yè)政策的支持與鼓勵(lì)。2019年上半年河北省工業(yè)和信息化廳、遼寧省工業(yè)和信息化廳、安徽省經(jīng)濟(jì)和信息化廳分別公示了一批鋼鐵企業(yè)建設(shè)項(xiàng)目產(chǎn)能置換方案，包括遼陽聯(lián)合鋼鐵有限公司、銅陵市富鑫鋼鐵有限公司和河北津西鋼鐵集團(tuán)股份有限公司3家企業(yè)的相關(guān)煉鐵、煉鋼項(xiàng)目，僅3家鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)能置換項(xiàng)目合計(jì)擬建設(shè)煉鐵產(chǎn)能達(dá)684萬噸，煉鋼產(chǎn)能達(dá)650萬噸。超低排放標(biāo)準(zhǔn)更為嚴(yán)格，提振未來五年鋼鐵產(chǎn)能改造需求。2019年，生態(tài)環(huán)境部等多部份聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)實(shí)施鋼鐵行業(yè)超低排放的意見》，明確全國新建（含搬遷）鋼鐵項(xiàng)目原則上要達(dá)到超低排放水平。文件要求到2020年底前，重點(diǎn)區(qū)域鋼鐵企業(yè)超低排放改造取得明顯進(jìn)展，力爭(zhēng)60%左右產(chǎn)能完成改造，有序推進(jìn)其他地區(qū)鋼鐵企業(yè)超低排放改造工作；

到2025年底前，重點(diǎn)區(qū)域鋼鐵企業(yè)超低排放改造基本完成，全國力爭(zhēng)80%以上產(chǎn)能完成改造。對(duì)比2018年的鋼鐵行業(yè)排放標(biāo)準(zhǔn)，超低排放標(biāo)準(zhǔn)對(duì)鋼鐵行業(yè)的環(huán)保狀況提出了更為嚴(yán)格的要求。落實(shí)超低排放要求對(duì)于我國推進(jìn)節(jié)能減排具有重要意義。根據(jù)生態(tài)環(huán)境部“關(guān)于發(fā)布《第二次全國污染源普查公報(bào)》的公告”(公告2020年第33號(hào))數(shù)據(jù)顯示：2017年，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)二氧化硫排放量82.31萬噸，氮氧化物排放量143.42萬噸，顆粒物排放量1