可編輯資料------歡迎下載證券投資分析重點總結2005.10.27 十屆人大常委會十八次會議審議通過了修定 《證券法《公司法》于2006.01.01施行道－瓊斯指數中選取了工業類 30家公司（采掘業 制造業 商業）,運輸類 20家（航空 鐵路 汽車運輸 航運業）,公用事業類 6家（電話公司煤氣公司 電力公司）我國公司某類業務收入比重 >50%劃入該類別,假如沒有一項達標就選其他收入比重超30%的劃入該類別,否就歸入綜合類2001.04.04《上市公司行業分類指引》將上市公司分為 13個門類（農 林 牧 漁 掘 制造 電力 煤氣及水的生產供應 建筑業 交通運輸倉儲 信息技術 批零 金融 保險 房地產 社會服務 傳播與文化）90個大類,288 個中類2007 最新分類滬市分為 10 大行業（金融地產 原材料 工業 可選消費 費 公用事業 能源 電信業務 醫藥衛生 信息技術）摩爾定律：微處理器速度 18 個月翻一番 吉爾德定律：將來25 年主干網帶寬每6 月增加1倍 （二個定律不能搞混）WTO于1995.01.01 產生,中國在 2001.12.11 日加入2021.01.01實施的新稅法的稅制改革原就：簡稅制寬稅基低稅率嚴征管四個統一：內企,外企適用統一的稅法統一降低企業所得稅稅率統一稅前扣除方法和標準統一稅收優惠政策實行產業優惠為主區域優惠為輔黃金比率：0.191 0.382 0.500 0.618 0.809 百分比， 2/8，3/8，4/8，5/8，，6/8，可編輯資料------歡迎下載7/8 1 1.919 1.382 1.618 1.809 2.0001/3 2/3（最為重要）證券組合治理理論最早由美國聞名經濟學家哈理 .馬柯威茨于1952 年系統提出夏普 特雷諾 和 詹森 分別于1964 年 1965 年 1966 本資產定價模型（CAPM）［1976 年理查德.羅爾對資本資產定價模型提出了無法用體會事實來檢驗］1976 史蒂夫.羅斯提出了套利定價理論（ APT）是均衡模型金融工程是20 世紀80 歲月中后期在西方發達國家興起的一門新興學科, 1998 金融學家費納蒂首次給出了金融工程的正式定義2001.11 中國證券分析師協會正式被接受成為國際注冊投資分析師組織（ ACIIA）的會員各國投資聯合會國際協議會（ ICIA）每年2次在世界各地召開分析師國際大會. 1998 議會通過的《國際倫理綱領｀職業行為標準》 （這是一個指導性的協議沒有強制性,可以作為名分析師協會在重新熟識自已的職業行為倫理時參考）我國的分析師行業自律組織―中國證券業協會證券分析師專業委員會 在北京成立2002.12.13 證券業協會設產協會內議會機構――――中國證券業協會證券分析師委員會（SAAC）成為協會設立的 11個專業委員會之一（原專業委員會工作轉移至新設立的分析師委員會）執業回避：A承銷有商或上市舉薦人等執業人員包括在證券公開發行 18個月內調離的資詢問執業人員不得在公眾媒體發布相關投資分析報告B自營,受托投資治理,財務顧問和投資銀行等業務的專業人員在離崗后的 6個月不得從事向公眾開展證券投資詢問業務可編輯資料------歡迎下載C不得對有利害關系的證券走勢或投資的可行性做評判和建議證券投資詢問人員有權拒絕媒體對本人的稿件斷章取義, 并自供應稿件后以書面形式儲存 3年會員制業務開展的注冊資本為不低于 500萬實收資本,每設一家分支機構追加收資本..會員制機構就對每筆詢問服務收入按 10%計提風險預備分析［總結］250萬的實證券分析的意義：1有利于提高投資決策的科學性 2正確評估證券的投資價值投資者的投資風險 4科學的投資分析是勝利的關鍵3降低個前提條件：投資者必需有對信息加工分析并據此判定價格變動的才能 影響證券價格的信息是自由流淌的第I類資料（全部公開可用的資料）第 II類資料（第I類中已公開的部分） 第III類資料（第II類中對證券市場歷史數據分析得到的資料）弱勢有效市場（價格充分反映了歷史數據所隱含的信息） 市場（完全反映全部公開信息,只有利用內幕信息才能獲得超額回報）強勢有效市場（價格準時充分反映全部相關信息包括公開信息和內幕信息）信息來源：政府部門（國務院 證監會 財政部 人民銀行 發改委 商務部 局 國資委） 證交所 上市公司 中介機構 媒體其他來源（實地調研 專家訪談 市場調查 親戚伴侶 內幕信息）技術分析中的首要信息來源是證券交易所 為信息發布的主體,所發布的有關信息是投資者對其證券進行價值判定的最重要來源我國證券市場的投資理念：坐莊價值挖掘型 價值發覺型 價值培育型三者并存證券投資策略：保守穩健型 1 投資無風險低收益證券（國債 國債回購） 2低風險低可編輯資料------歡迎下載收益證券（企業債 金融債 可轉換債）穩健成長型 中風險中收益證券（穩健型基金 指數型基金 藍籌股 高利率低等級企業債）積極成長型 高風險高收益證券分析師的主要流派：基本分析流派（以宏觀經濟行業特點及上市公司財務數據作為分析對象與決非策基礎）技術分析流派（以市場價格,成交量,價和量的變化 行為作為分析對象與決非策基礎）心理分析流派（個體心理分析［基于人的生存欲望,人的權力欲望和人的存在價值欲望三大理論來分析］群體心理分析［基于群體心理理論與逆向思維理論］ 派（哲學基礎是“效率市場理論”,不以“戰勝市場”為目標） 投資分析的三要素：信息,方法,步驟基本分析主要是依據經濟學,金融學,投資學財務治理學的基本原理來分析的 合分析法是以多元化投資來降低非系統性風險為動身點 經濟指標：A先行性指標（利率水平,貨幣供應,消費者預期,主要生產資料價格,企業投資規模）B同步性指標（個人收入,企業工資支出, GDP,社會商品額） C滯后性指標（失業率,庫存量,銀行未收回貸款）經濟政策包括：貨幣政策 財政政策 信貸政策 債務政策 稅收政策 政策 產業政策 收入支配政策公司分析的側重點：公司的競爭力 盈利才能經營治理才能 進展潛力財務狀況 經營業績潛在風險證券組合分析法是依據投資者對收益率和風險的共同偏好及個人偏好確定最優證券組合并可編輯資料------歡迎下載型 特點線模型 因素模型 套利定價模型影響債券價值的外部因素：基礎利率 市場利率 通貨膨脹 外匯匯率當前收益率＝債券的年利息率 內部到期收益率＝貼現率 率＝年平均收益（當期發生的利息收入和資本利得）利率期限結構理論：A市場預期理論 B流淌性偏好理論 C市場分割理論影響期限結構的三種因素： 1對將來利率變動方向的預期 2債券預期收益中存在的流淌性溢價 3市場效率低下或者認為長期市場與短期市場之間流淌存在障礙影響股票投資價值的內部因素： 公司凈資產 盈利水平 股利政策股份分割增資或減資 資產重組外部因素：宏觀經濟因素（貨幣政策 財政政策 收入支配政策）行業因素市場因素股票內部收益率就是指使得投資凈現值等于零的貼現率 設條件下股票持有者預期回報率恰好是本益比的倒數市凈率通常考察股票的內在價值多為長期投資者所重視, 考察股票的供求狀況更為短期投資所關注或LOF 潛在的投資價值表現在七個方面： 1交易成本相對低廉 2交易手續相對簡便 3成交價格相對透亮 4交易效率想對較高5具有理高的流淌性相對于一般開放基金 6 潛在的跨市場套利機會 7折溢價幅度相對較小影響期貨價格的主要因素是：持有現貨的成本和時間價值可編輯資料------歡迎下載標的物的波動性 5 標的資產的收益（負相關）可轉換證券的價值有投資價值 轉換價值 理論價值 市場價值可轉換證券的市場價格＝轉換比例 X轉換平價 的轉換價值＝轉換比例X標的股票市場價格轉換升水＝可轉換證券的市場價格－可轉換證券的轉換價值 轉換貼水＝可轉換證券的轉換價值－可轉換證券的市場價格股本權證是由上市公司發行的行權會增加公司股份,所以對公司股本具有稀釋作用宏觀經濟分析的方法：總量分析法（主要是動態分析也包含靜態分析） （主要是靜態分析,對不同時期結構分析就屬于動態分析）GDP國內生產總值＝消費+投資+政府支出（包括購買不包括轉移支付） +凈出口（出口－進口）GNP國民生產總值（GNP包含本國公民在外國取得的收入, 但不包含外國居民在國內取得的收入）通貨膨脹用三種指標衡量：零售物價指數通貨膨脹傳統說明的緣由有三種：需求拉上的CPI批發物價指數成本推動的國民生產總值GNP結構性的國際收支包括：常常項目（貿易收支 勞務收支 單方面轉移）資本項目（直接投資 府和銀行的長期借款 企業信貸）外商投資包括直接投資（用現匯,實物,技術在我國境內開辦獨資企業和合資企業）間接投資（對外借款 .............直接投資以外的各種利用外資形式）M0流通中的現金 M1狹義貨幣供應量（M0+活期存款） M2廣義貨幣供應量（M1+可編輯資料------歡迎下載一國的國際儲備包括：外匯儲備 黃金儲備 特殊提款權 國際貨幣組織的儲備頭寸（IMF）財政收入包括：各項稅收 專項收入 其他收入 國有企業方案虧損補貼宏觀經濟對證券市場的影響途逕： 1企業經濟效益 2居民收入水平 3投資者對股價的預期 4資金成本通貨膨脹對企業的微觀影響表現為：稅收效應 負債效應 存貨效應 波紋效應國債的功能：1國債可以調劑國民收入的使用結構和產業結構 2調劑資金供求和貨幣流通量挑選性貨幣政策工具：直接信用把握（行政命令的方式對金融機構的信用活動進行把握, 手段包括：規定利率限額與信用配額 信用條件限制 規定金融機構流淌性比率和直接干預） 間接信用指導（道義勸說 窗口指導）收入政策目標包括：收入總量目標（著眼于宏觀經濟總量平穩,處理積存和消費） 結構目標（處理各種收入的比例）國際金融市場影響我國證券市場的途徑： 1通過人民幣的匯率預期 2通過宏觀面和政策面間接影響股票市場供應的預備因素： 1宏觀經濟環境 2制度因素（主要是發行上市制度 市場設立制度和股權流通制度） 3市場因素4上市公司質量 （最根本）股票需求的因素：1宏觀經濟環境 2政策回素（A市場準入B利率變動C證券公司的增資拓寬D銀證合作的前景）4居民金融同產結構的調整 5機構投資者的壯大 6資本市場的開放程度（服務性開放 投資性開放）可編輯資料------歡迎下載確定的威逼產業的三個特點：規模性 職業化 社會功能 道－瓊斯指數分三類： 工業 業 公用事業完全競爭特點：（農產品）1生產者眾多,生產資料可以完全流淌 2產品同質無差別 3市場預備價格,企業只能接受價格 4盈利由產品需求預備5生產者自由進退 6市場信息對買賣雙方都暢通壟斷競爭特點：（制成品紡織等輕工業產品） 1生產者眾多,生產資料可以流淌 2產品同種但不同質 3對產品的價格有確定的把握力寡頭壟斷特點：（鋼鐵 汽車 石油）1初始投入大,阻擋大量中小企業進入 2大規模生產才能獲得好的效益 3對產品價格有壟斷才能完全壟斷特點：（發電廠 煤氣公司 自來水公司 郵電通信 稀有金屬礦開采）1 場被獨家企業所把握 2產品沒有或缺少相近的替代品壟斷者依據供需制定抱負的價格和產量 4 限度的,受反壟斷法和政府管制約束行業分三類：增長型行業（運算機 復印機） 周期性行業（耐用消費品 性較高的行業） 防守型行業（食品 公用事業）行業生命周期：稚嫩期（高風險低收益）適合投機者和創業投資者［太陽能］成長期（高風險高收益）適合投資.但破產率與被兼并率相當高［電子信息］成熟期（穩固風險高收益）適合收益型投資者［石油冶煉］ 自然衰退和偶然衰退［鋼鐵 紡織業 煤炭開采 自行車 鐘表］行業成熟表現為：技術成熟 產品成熟 工藝成熟 產業組織成熟］可編輯資料------歡迎下載飽合,買方市場顯現 3構成支柱產業位置4從價格競爭向非價格競爭轉變行業的興衰受到技術進步,產業政策,產業組織創新,社會習慣轉變和經濟全球化影響產業政策包括：產業組織政策（核心） 和 產業結構政策（核心） 產業技術政策 業布局政策產業組織政策的主要核心是：反對壟斷,促進競爭,規范大企業,扶持中小企業產業組織政策包括：市場秩序政策 產業合理政策 產業疼惜政策 政策的原就：經濟性 合理性 和諧性 平穩性《謝爾曼反壟斷法》（ 1890 年）疼惜貿易與商業免受非法限制和壟斷《克雷頓反壟斷法》（ 1914 年）限制一家公司持有其他公司股票減弱行業競爭《羅賓遜.帕特曼法》（ 1936 年）規定了價格鄙視是非法的經濟全球化主要表現在：1生產活動的全球化 2WTO 的產生 3金融日益融合一起 4投資活動遍及全球 5跨國公司作用進一步加強行業分析的方法：歷史資料爭辯法 調查爭辯法 歸納與演繹法 比較爭辯法 統計法（相關分析 一元線性回來 時間數列公司的基本分析：公司行業位置分析 公司經濟區位分析 公司產品分析 分析 公司盈利才能和成長性分析區位分析包括：區位內自然條件與基礎條件 區位內政府的產業政策 濟特色公司產品分析：產品競爭才能（成本優勢 技術優勢 質量優勢） 產品的市場占有率 產品的品牌戰略（制造市場,聯合市場,鞏固市場）公司規模變動特點及擴張潛力分析： 1公司的規模擴張是由供應推動仍是市場需求拉動, 是可編輯資料------歡迎下載它生產要素 2縱向比較公司的數據把握公司進展趨勢是加速進展,穩步擴張仍是停滯不前 3橫向行業內比較明白行業內位置估計主要產品的市場前景及公司的將來市場份額 5分析公司的財務狀況及投資和籌資才能公司主要財務報表：資產負債表（靜態的） 利潤表（損益表） 現金流量表現金流量表主要分為：投資活動 經營活動 財務報表的分析方法有二種：比較分析法 因素分析法變現才能分析（短期償債才能）：流淌比率＝流淌資產 速動比率 ＝流淌資產－存貨 流淌負債 （酸性測試比率） 流淌負債營運才能分析：存貨周轉率＝銷售成本平均存貨〔次〕 存貨周轉天數＝ 360存貨周轉率＝平均存貨× 360銷售成本應收賬款周轉率＝ 銷售收入平均就收賬款〔次〕 應收賬款周轉天數＝ 360應收賬款周轉率（天）流淌資產周轉率＝ 銷售收入平均流淌資產 總資產周轉率＝ 平均資產總額長期償債能力分析：資產負債率＝負債總額可編輯資料------歡迎下載股東權益×100%有形資產凈值債務率＝ 負債總額股東權益 -無形資產凈值X100% 數＝稅息前利潤利息費用長期債務與營運資金比率＝ 長期債負流淌資產 -流淌負債<1（長期債務不應超過營運資金）盈利才能分析： 銷售凈利率＝ 凈利潤銷售收入×100% 銷售毛利率＝銷售收入 -銷售成本銷售收入×100%資產凈利率＝ 凈利潤平均資產總額 ×100% 凈資產收益率＝ 期末凈資產×100%投資收益分析 每股收益＝凈利潤期末發行在外的一般股總數 股市價每股收益（倍）股利支付率＝每股股利每股收益×100% ＝一般股每股股利一般股每股市價 每股凈資產＝ 年末凈資產發行在外的年末一般股數（理論上股票的最低價值） 市凈率＝每股市價每股凈資產（倍）可編輯資料------歡迎下載本期到期債務現金流淌負債比＝經營現金凈流量流淌負債 額比＝經營現金凈流量債務總額（獵取現金才能分析）銷售現金比率＝經營現金凈流量銷售收入 金凈流量＝經營現金凈流量一般股股數（財務彈性分析：利用投資機會的才能）現金中意投資比率＝ 近5年經營活動現金凈流量近5年資本支出,存貨增加,現金股利之和 倍數＝每股營業現金凈流量每股現金股利營現金凈流量經營所得現金 ＞1MVA（市場增加值）＝市值－資本擴張型公司重組：購買資產 收購公司 收購股份 合資組建公司 并,新設合并）調整型公司重組：股權置換 股權資產置換 資產置換 資產出售剝離 公司分立 資產配負債剝離把握權變更重組：股權無償劃撥 股權協議轉讓 公司股權托管和公司托管 表決權信可編輯資料------歡迎下載區分報表性重組和實質性重組的關鍵是看有沒有進行大規模的資產置換或合并,實質性重組一般要將被并購企業的 50%以上資產與并購企業的資產進行置換 或 折現率是將有限期的預期收益折算成現值的比率 本金化率是將將來永續性預期收益折算成現值的比率關聯交易：關聯購銷 資產租賃 擔保托管經營 關聯方共同投資關聯交易的主要作用： 1降低交易成本 2促進生產經營渠道的暢通 3供應擴張所需的優質資產 4有利于實現利潤的最大化技術分析是應用數學和規律的方法探究出一些典型變化規律 價,量,時,空技術分析的理論基礎——道氏理論（主要原理： 1 市場價格指數可以反映市場大部分行為,收盤價是最重要的價格 2市場波動具有趨勢性3主要趨勢有三個階段―――累積期－上漲期－累積期 4二種平均價格指數必需相互確認 5趨勢必需要交易量的確認 6趨勢形成后將連續）技術分析分為五大類：指標類 切線類 形狀類 K線類 波浪類 要有三種人：多頭 空頭 和 旁觀者（持股者和持幣者）反轉突破形狀：頭肩形狀（頭肩頂 頭肩底 復合頭肩形狀） 重底形狀 三重頂（底）形狀 圓弧形狀 喇叭形（多顯現在頂部）V形反轉（失控形狀） ：三角形（對稱三角形,上升三角形,下降三角形）矩形 旗形（時間不能太長應短于 3周） 楔形波浪理論全稱是“艾略特波浪理論”直到 20世紀70歲月由柯林斯（是此人整理出來的）的專著《WaveTheory 》出版后波浪理論才正式確立可編輯資料------歡迎下載間長短葛蘭碧九大法就：1價格隨量增遞增,股價連續上升 2突破前一波的高峰創新高連續上揚,但此時的量沒有突破存在股價潛在的反轉信號3股價隨成交量的遞減而回升,量跟不上存在潛在反轉信號 4股價隨成交量的緩慢遞增而逐步上升,隨后走勢突然垂直的噴發行情5股價走勢因成交量的遞增而上升 6在一波長期下跌形成的谷底后股價回升,成交量并沒有隨股價而上升,股價乏力再度跌落谷底鄰近當其次谷的成交量低于第一谷底時股價將要上升 7股價往下跌的落相當長的時間后市場顯現恐慌性拋售,此時成交量放大股價大幅度下跌.創出新低8股價下跌,向下突破股價形狀,趨勢線顯現了大成交量明確表示出了下跌趨勢 9當市場連續上漲數月后顯現成交量放大滯脹此是下跌的先兆,但股價并不愿定必定下跌.股價連續下跌之后在低位顯現大成交量股價卻沒有進一步下跌此時表示進貨通常是上漲的前兆.漲停板制度下的量價分析： 1漲停量小連續上揚 跌停量小連續下跌 2漲停（跌停）打開次數越多,時間越久成交量越大下跌（上升）可能性越大3漲停（跌停）關門越早次日漲勢（跌勢）可能性越大 4封住漲跌停板的買賣盤數量越大說明后續漲跌幅也越大技術分析的主要理論： K線理論 切線理論 形狀理論 波浪理論 論 其他理論（隨機閑逛理論 循環周期理論 相反理論）技術指標分為：趨勢指型指標（ MA,MACD ,） 超買超賣指標（WMS,KDJ,RSI,BIAS） 人氣指標（PSY,OBV） 大勢型指標（ADL,ADR,OBOS）可編輯資料------歡迎下載MACD 負差（DIF）和異同平均數（ 部份組成,DIF 是核心,DEA是幫忙WMS＝最高價收盤價最高價最低價×100 未成熟隨機值 RSV＝收盤價 -最低價最高價 -最低價 在反映股市價格變化時, WMS 最快,K值其次,D 值最慢RSIN 日股價向上波動值N 日向上波動值+N 日向下波動值 （參考標準是每日的收盤價） ＝收盤價-MA 移動平均數MA 移動平均數（原理：股價與MA 偏離太遠都會向平均線回來）PSY＝上漲天數總天數×100 ADL 騰落指數 ＝昨天ADL+股票上漲家數 -下跌家數 （用于多頭市場比空頭市場成效好）ADR 漲跌比指標 ＝N 日上漲家數之和N 日下跌家數之和 OBOS（超買超賣指標０＝N 日上漲家數總和- N 總和證券組合是指投資者持有各種有價證券的總稱,包括債券,股票,存款單.避稅型證券組合（市政債券） 收入型證券組合（附息債券,優先股 債券） 增長型證券組合（很少分紅的一般股）收入和增長混合型（收入型和增長型證券達到均衡） 貨幣市場型證券組合（國庫券 高信用商業票據） 國際型證券組合（海外不同國家）指數化型證券組合（信奉有效市場理論,模擬某些指市場指數） 證券組合的治理步驟：可編輯資料------歡迎下載1 確定投資政策（包括投資目標,投資規模,投資對象及投資策略和措施）2進行投資分析 3構建證券投資組合（需要留意個別證券的挑選,投資時機的挑選,多元化） 4組合的修下 5 組合業績評估 Er = 收益率×概率NI=1 （數學中期望收益率公式） 方差σ2r = ri - E〔r〕2Ni=1pi ri代表可能收益率 pi代表可能收益率發生的概率完全負相關（ρAB＝-1）：組合線是折線不相關時（ρAB＝0）：組合線是條雙曲線不答應賣空的情形下三種以上證券組合是一個有限區域, 一個包含該有限域的無限區域無差異曲線的特點：1無差異曲線是由左向右向上彎曲的曲線 2每個投資者的無差異曲線互不相交 3同一條無差異曲線上的組合帶給投資者的滿意程度是相同的 4不同無差異曲線上的組合給投資者帶來的中意程度是不同的 5無差異曲線的位置越高,其帶來的中意程度越高6無差異曲線向上彎曲的程度反映投資者承擔風險的才能資本資產定價模型的假設條件： 1投資者都依據期望收益率和方差來評判證券組合 2對收益和風險及證券間的關聯性具有完全相同的預期3資本市場是沒有摩擦的（摩擦是指阻礙信息自由流淌的.不考慮交易成本,紅利,股息,資本利得的征稅.... ）資本市場線揭示了有效組合的收益和風險之間的均衡關系可編輯資料------歡迎下載證券市場線對任意證券組合的期望收益率和風險之間的關系做了完整闡述 ErI= 無風險利率+（任意組合期望收益率-無風險利率）× 系數任意證券組合的期望收益率由二部分構成： 1由無風險利率它是由時間制造的 2承擔風險的補償.通常稱為風險溢價套利定價模型的假設條件： 1投資者追求收益厭惡風險 2全部證券組合都受同一個共同因素影響 3投資者能發覺市場上存在的套利機會并利用率,到期收益率呈相反關系,息票率越高久期越短久期與債券的到期期限成正相關關系,到期期限越長期期越長久期的缺陷：1對全部現金流接受了同樣的收益率 2 收益率之間都是線性關系,實際情形常常是非線性的金融工程運作步驟：診斷 分析 生產 定價 修正 商品化 用于四大領域：公司理財 金融工具交易 投資治理 風險治理基差走弱有利于買進套期保值,基差變大有利于賣出套期保值套利交易對期貨市場的作用：有利于被扭曲的價格復原正常 的流淌性提高 抑制過度投機套利的風險：政策風險 市場風險 操作風險 資金風險VaR是指處于風險中的價值 VaR主要運算方法：局部估值法（德爾塔正態分布法） 完全估值法（歷史模擬法 蒙特卡羅模擬法）證券分析師不僅包括企業調研進行單個證券分析的分析師仍包括投資組合治理人, 人 投資顧問 經濟學家 企業戰略分析師分析師的主要職能：1對將來走勢進行估計,對投資的可行性進行分析評判 2引導理性投資 3為上市公司供應財務顧問可編輯資料------歡迎下載問分析師組織的功能：1為會員進行認證 2對會員進行職業道德行為標準治理 3定期不定期對分析師進行培訓,研討國際溝通《國際倫理綱領,職業行主標準》三大基本要求： 1誠懇,正直,公正 2謹慎仔細的態度,從道德標準動身進行分析 3努力保持自己的職業水平三大原就：1公正對待已有客戶和潛在客戶 2獨立性和客觀性 3信托責任執業行為操作規章：1做出建議和操作時要相宜性 2合理的分析和表述 3信息披露 4 儲存客戶隱秘執業紀律：1禁止不正確表述 2利益沖突的披露 3客戶交易的優先權 4禁止自行對客戶賬記作主交易 5禁止利用非公開信息 6禁止剽竊基金第一章證券投資基金概述一，概念證券投資基金是指通過發售基金份額,將眾多投資者的資金集中起來,形成獨立財產,由基金托管人托管,基金治理人治理,以投資組合的方式進行證券投資的一種利益共享， 險共擔的集合投資方式.組織形式分：契約和公司.動作方式分封閉和開放式.證券投資基金是間接投資工具.可編輯資料------歡迎下載資方案.日本和臺證券投資信托基金.擔.嚴格監管，信息透亮.獨立托管，保證安全.基金治理人不參加基金財產的保管,托管人保管基金財產.證券投資基金與其他金融工具的比較：基金與股票，債券的差異： 1反映的經濟關系不同（股票全部權,債券 基金信托,是一種受益憑證）. 2所籌資金的投向不同.（股票和債券是直接投資工具,投向實業領域,基金間接投向有價證券等金融工具或產品. ）3投資收益和風險大小不同.（股票高風高收.債券低風低收.基金風險適中，收益相對穩健.）基金與銀行儲蓄存款的差異： 1性質不同（基金是一種受益憑證,銀行儲蓄表現為銀行負債,是一種信用憑證,銀行對存款者負有法定的保本什息的責任.） 2收益與風險特性不同.（基金收益具有確定的波動性,風險較大,銀行存款利率相對固定） 3信息披露程度不同.基金定期披露,銀行不需要.）其次節 證券總投資基金的動作與參加主體基金的運作包括基金的市場營銷，募集，投資治理，資產托管，份額登記，基金估值與會計核算，基金信息披露及其它基金動作活動在內的相關環節. 后臺治理三部.基金當事人包括：基金份額持有人，基金治理人與基金托管人.基金份額持有人即基金投資者, 是基金的出資人，基金資產的全部者， 回報的受益人.可編輯資料------歡迎下載產,依法轉讓或者申請贖回其持有的基金份額, 依據規定要求召開 有人大會以,對基金份額持有人大會審議事項行使表決權,查閱或者復制公開披露的基金信息資料,對治理人，托管人，銷售機構損害其合法權益的行為依法訴訟,基金合同商定的其他權益.司擔任.資產保管，資金清算，會計復核，及對基金投資運作的監督.在我國,托管人只能由依法設立并取得基金托管資格的商業銀行擔任.基金市場服務機構：治理人和托管人既是當事人, 又是基金的主要服務機構. 除治理人和托管人外,仍有基金銷售機構，注冊登記機構，律師事務所，會計師事務所，基金投資詢問公司，基金評級機金份額.銷售機構：在我國,只有證監會認定的機構才能從事基金的代理銷售,目前商業銀行，證券公司，投資詢問機構，專業基金銷售機構，及證監會規定的其它機構均可向監會申請代銷業務資格.注冊登記：負責基金登記，存管，清算，交收的業務機構.具體業務包括：投資者基金我國承擔注冊登記工作的主要是基金治理公司自身的中證登記結算公司（中國結算公司）.基金監管機構：自律機構：交易所和由管，托，或銷機構等行業組織的同業協會.可編輯資料------歡迎下載法律形式不同,契約型和公司型.我國均為契約,公司以美國的投資公司為代表.契約基金依據基金合同論文的一類基金. 基金當事人之間權益義務的基本法律文件.我國,契約基金依據治理 人和托管人之間所簽署的基金合同設立.投資者取得份額后即成為當事人,享受權益義務.無獨立法人位置.公司型基金：獨立法人位置的股份投資公司. 依據基金公司章程設立, 投資者是公司股東,享有股東權,按所持有的股份承擔有限責任,共享收益.設董事會,代表投資者的利益行使職權.不同于一般的股份公司,它托付基金治理公司 作為專業的財務顧問來經營與管理基金資產理基金資產.契約與公司基金的區分：投資者位置不同：契約與公司型基金沒有基金規模的區分.第四節 證券投資基金的運作方式運作方式不同分為封閉基金和開放封閉基金：合同期內,份額固定不變,可以在交易所內交易, 人不得申請贖回的一種基金.開與封的不同：1期限不同：封閉式存續期應在 5年以上,我國大多為 15年.開放式無期限.可編輯資料------歡迎下載份額會增加或削減.交易場所不同.封閉式份在交易所上市,投資者只能托付證公司在交易 賣,交易在投資者之間完成.開放式基金份額不固定,交易在投資者與治理人之間完成.，價格形成方式不同,封閉式交易 價格受二級市場供求關系的影響.需求旺盛,溢價交易.需求低迷折價交易 .開放式以基金凈值為基礎,不受市場影響.鼓勵約束機制與投資策略不同. 與封閉式相比,開放式基金向基金治理人供應的更好的鼓勵約束機制.開放式重視基金資產的流淌性, 確定程度上會給基金的長期經宮業績帶來不得影響.封閉式,治理人完全依據預先設定的投資方案進行長期投資和全額投資, 資于流淌性相對較弱的證券上,確定程度上有利于基金長期業績 的提高.第五節起源與進展作為社會化的理財工具,起源于英國的投資信托公司.1868年英國海外及殖民地政府信托基金, 面為現代基金的產生奠定了基礎,史學家視為證券投資基金的雛形.20世紀1924 年馬薩諸塞投資信托基金世界第一只公司型開放式基金.1940 年.,美國《 投資公司法》《投資顧問法》以法律形式明確基金的規范運作.全球基金業進展的特點與趨勢： 1美國占據主導位置,其它國家和地區進展迅猛.2開放式基金成為證券投資基金的主流產品 3基金市場競爭加劇,行業集中趨勢突出 4第六節我國基金業的進展概況可編輯資料------歡迎下載探究階段，暫行方法》實施后到 年6,1《證券投資股金法》實施前的試點進展階段，《證券投資基金法》實施以來的快速進展 階段.早期探究階段：1992 年11月經中國人民銀行總行批準正式設立的淄博鄉鎮企業投資基金是第一家較為規范的投資基金,于 年8 月在上證所最早掛牌上市. 97 的基金稱之為老基金.試點進展階段：97年11.14《證券投資基金法》 首次頒布規范證券投資基金運作的行政法規,為我國基金業的規范進展奠定了規制基礎. 由此,中國基金業的進展進入規范化的試點進展階段.98年3.27封閉式——基金開元和基金金泰. 2001 年9 放式——華安創新—基金業實現從封閉到開放的跨過.由此,開放取代封閉成為進展方向.2002 式基金54只.2002 年8第一債券基金會南方寶元債, 2003 年3第一只系列基金會招商安泰系列基金, 2003 年5月具有保本特色 的南方避險增值基金,2003 12月貨幣基金華安現金富利基金.快速進展階段：04年61開頭實施的《證券投資基金法》為我國基金進展奠定 的基礎,標志著我國基金的進展進入了新的進展階段.我國基金業進展的特點：法體日益完善.品種日益豐富：基公業務走向多元化.對外開放不斷提高： 服務創新日益活躍..投資者隊伍快速壯大,個人投資者取代機構投資者成為基金的主要持有者.，基金業在金融體系中的位置與作用：化金融結構,促進經濟增長.3有利于證券市場的穩固和健康進展 4完善金融體系的社會保證體系.可編輯資料------歡迎下載第一節 金的分類概述一證券投資基金的分類200471施行的《證券投資基金運作治理方法》,首次將我國的基金,分為股票，債券，混合，貨幣等基本類型.依據運作方式,封閉，開放.法律形式,契約，公司.投資對象,股票，債券，貨幣，混合基金等.股票基金以股票為主要投資對象.歷史最悠久,廣泛接受.基金資產 60%投資于股票.債券基金 80%,貨幣100%.投資比例不符合股票，債券基金規定的為混合基金.投資目標,成長型，收入型和平穩型.成長追求資本增值為基本目標,少慮當期收入,以具有良好增長潛力的股票為對象.收入追求穩固的常常性收入為基本目標的基金,以大盤型險大收高》平穩》收入險小收低投資理念,主動弄與被動型（指數型）基金.主動力圖超越基準組合表現的基金 動試圖復制指數的表現.募集方式,公募與私募公特點：面對社會公眾公司發售和推廣,募集對象不固定.投資金額要求低,相宜中小投資者參加.必需遵守基金法律和法規的約束,接受監管部門的.私募不能公開發售和宣揚推廣,金額要求高,資格和人數嚴格限制.美國不超過 100人,資金來源和用途,在岸和離岸 募集并投資于本國證券市場的證券投資基金.離岸一國的證券的投資基金組織在他國發售證券投資基金份額,并將募集的資金投資于本國或第三國證券市場的基金.可編輯資料------歡迎下載LOFETF交易型開放式指數基金特點：結合封閉和開放的運作特點.可在交易 買賣,又可你像開放式申購贖回. 是一種在交易所上市交易的基金份額可變的一種開放式基金.申購是用一攬子股票換取 ETF份額,贖回時就是換國一攬子股票而不是現金.存在著一二級市場的套利.90年多倫多證券交易所TSE推出了第一只.200450ETF.上市開放式基金LOF是一種既可在場外申贖又可在交易所交易和基金份額申贖的開放基金.本土化的創新,只在深圳.ETFLOF1申贖標的不同.E與者交換份額L申贖是份額與現金對價.2申贖場所不同.EL既可在代銷點也可在所.3申贖限制不同.E只有大投資者才能參加E的一級申贖,而L沒有特殊要求.4投資策略E完全被動式治理方法,以擬合某一指數為目標.L就是一般開放式基金增加了交易所交易的交易方式,可是指數型,也可是主動治理型.5在二級市場的凈值報價 每15秒,L頻率低,一天只一次或幾次.其次節 股票基金追求長期的資本增值為目標, 適合長期投資.與房地產一樣,股票基金是應對通貨膨脹的最有效的手段.股基類型：一只股票型基金也可被歸為不同的類型. 投資市場,國內國外與全球.規模,小盤,中盤,與大盤.小于 5億元,小盤股.超過 20億的,大盤股.市值較小,累計市值占市場總市值一下 20%以下的公司為小盤股.市值排名靠前,累計市值占市場 誤導市值50%以上的公司為大盤股.可編輯資料------歡迎下載市盈,市凈較低.成長型,收快，將來潛力大,兩市高.留意與基金的區分 26.按基金投資風格,九種類型.按行業分類,行業股票基金.股票基金投資風險,系統與非系統風險，治理運作風險.系統即市場風險,政策，經周，利率，購買力，匯率不行分散風險.非系統,個別特有的,企業信用,經營財務等.治理運作風險,由于基金經理對基金的主動操作行為而導致的風險.股票基金的分析反映基金的經葷業績指標 是最主要的分析指標,全面反映基金的經營成果.凈值增長率的波動程度可以用標準差來計量,按月運算.2反映基金風險大小的指標 標準差，貝塔值，持股集中度，持股數量.用貝塔值的大小衡量一只基金 風險的大小,仍反映基金凈值對市場指數變動的靈敏程度.貝為1 與指數變化幅度相當,大于 1活躍或激進,小于 1穩固或防范.持股集中度 多,投資風險越分散,風險越低.反映基金組合特點的指標平均市值，平均市盈率，平均市凈率反映基金運作成本的指標 反映基金操作策略的指標周轉率.周轉率的倒數為基金持股的平均 債券基金可編輯資料------歡迎下載定的到期日3債券基金的收益率比買入并持有到期的單個債券的收益率更難以估計 4投資風險不同（單個債券隨著到期日的接近,所承擔的利率風險會下降.債券基金的投資風險），信用（指發行人沒有才能按時支付利息，到期歸仍本金的風險.債券信用等級下降導致價格下跌），提前賒回（市場利率下降時,持有附有提前贖回權債券的基金不僅不能獲得高息收益, 而且仍會面監再投資的風險） 險.債券基金的分析：動對債券基金凈值的影響,用久期乘以利率變化即可.信用等級高的債券收益率低.第四節貨幣市場基金具有風險低，流淌性好的特點.是厭惡風險，對資產流淌動對債券基金凈值的影響,用久期乘以利率變化即可.信用等級高的債券收益率低.第四節貨幣市場基金具有風險低，流淌性好的特點.是厭惡風險，對資產流淌性和安全性要求較高的投資者進行短期投資的抱負工具. 不適合長期投資.貨幣市場工具指到期日不足一年的短期金融工具.貨幣市場基金不得投資于以下金融工具1股票.可轉換債券.剩余期限超過397天的債券.信用等級在 AAA級以下的企業債券.國內信用評級機構評家的A1級或相當于A-1 級的短期信用級別及該標準以下的短期融資券.流通受限的證券.貨幣市場基金分析：貨幣市場基金份額凈值固定在一元人民幣,基金收益率通常用日每萬份基金凈收益率和最近 7日年化收益率表示.最近 7日年化收益率是以最近 7個自然日日平均收益率折算的年收益率.這兩個指標都是短期指標.公式：可編輯資料------歡迎下載況況.第五節混合投資基金（明白）風險低于股票基金, 預期收益高于債券基金.較適合較為保守的投資者. 依據資產配置的不同將混合基金分為偏股型，要取決于股票與債券配置的比例大小.第六節保本基金最大的特點是在其招募說明書中明確規定了相關的擔保條款,即在中意確定的持有期限后,為投資者供應本金或收益的保證.為能夠保證本金安全可實現最低回報,保本基金的投資目標是在鎖定風險的同時力爭有機會獲得潛在的高回報.保本基金本質上是一種混合基金.比較適合那些不能忍耐投資虧損，比較穩健和保守的投資者. 保本基金形式多樣：本金保證，收益保證，紅利保證.一般本金保證比例為100%但也有低于100%或高于100%.保本基金的投資風險：1保本基金有一個保本期,投資者只有持有到期后才能獲得本金保證或收益保證.保本期通常是 金的分析：主要包括保本期，保本比例，贖回費，安全墊，擔保人等.較長的保本期使基金經理有較大的操作靈敏性,即在相同的保本比例下經理人可適當提高風險性資產的投資比例. 其他條件相同下,保本比例較低的基金投資于風險性資產的比例較高.第七節 交易型開放式指數基金 重點ETF特點：（定義在28）1被動操作的指數基金 是以某一選定的指數所包含的成分證券為投資對象,依據構成指數的股票種類和比例, 制或抽樣復制進行被動投資.特殊的實物申購贖回機制 指投資者向基金治理公司申購 ETF,需要使這只ETF基金指定的一攬子股票來換取.贖回時得到的不是現金,而是相應的一攬子股票.要變現,需可編輯資料------歡迎下載場實物申贖.3實行一級市場與二級市場并存的交易制度 一級市場上大者在交易時間內可隨時票換份，份換票交易,中小投資者被排斥在一級市場之外.在二級市場上 ETF與一般股票一樣在市場掛牌交易. ETF二級市場交易價格與基金份額凈值總是比較接近. 相等.由一二級市場的差價所引致的套利屬于一種派生需求. ETF的套利交易 二級市場交易價格低于其份額凈值,即發生折價交易,ETF擔風險：受供求關系影響,二級市場價格常常會高于可低于基金份額凈值, 抽樣復制，現金留存，基金分紅及基金費用等都會導致跟蹤誤差.用于分析ETF運作效率指標主要有折（溢）價率，周轉率，費用率，跟蹤偏離度，跟蹤誤差等.第八節QDII基金不得有以下行為：購買不動產，房地產抵押按揭， 代表珍貴金屬的憑證，實物商品.除應對贖回，交易清算等暫時用途以外,借入現金.不得超過基金，集合方案資產凈值的 10%.利用融資購買證券,但資金融衍生品除外.參加未持有基礎資產的賣空交易.從事證券承銷業務,其他行為.第三章 基金的募集，交易與登記募集是起點,交易供應流淌性, 注登確保募集與交易的安全性.運作方式不同,差異較大.第一節 封閉式基金的募集與交易程序：申請，核準，發售，備案，公告.申請募集應提交文件：募集申請報告，合同草案，托管協議草案，招募說明書草案.募集申請的核準： 6個月內.封基份額的發售： 6 個月內進行發售,募集期限為 3 個月,管人應在份額發售有 3日前公布招募說明書，基合，及其他文件.1元加001元發售費用的方式加以確定.封基募集期間募集的資金存入專可編輯資料------歡迎下載額持有人人數達到 200人以上.募集期限屆滿后 10日內驗資.募集失敗,管人承擔責任：1以固有資產承擔因募集行為而產生的債務和費用. 2屆滿后30日內返仍投資者的款項,加計銀行同期利息.封基上市交易條件： 1份額總額達到核準規模的 80%以上.2 合同期限為53募集金額不低于24份額持有人不少于1000人.5其他條件交9：30-11：3013：00-15：00價優時優最小申報價變動單位0.001元數量為10010%板（上市首日除外）同A股一樣T+1交割，交收.接受電腦集合競價和連續竟價兩種方式.交易費用：傭金不高于成效金額的0.3,不足元按5元收.上證按成交面值的0.05%收登記過戶費.深滬不收印花稅.基金指數：派許指數運算公式,以基金總份額為權數.上證基指以2000.5.8為基日,基金市價總值為基值,1000 點,2000.6.9起正式發布.深基指以 2000.6.30為基日,1000點,2000.7.3起發.折溢價率：二級市價高于基金份額凈值時,為溢價交易.二級低于份凈時為折價交易.折價率較高時未必是購買的好時機.其次節 開基的募集與認購程序：申請，核準，發售，備案，公告.募集申請的核準： 6個月內.開基份額的發售：個月內進行發售,募集期限不得超過 3個月.管人應在份額發售有 3 日前公布招募說明書，基合，及其他文件.開基合同生效條件：份額總額不少于 2億份,金額不少于 2億元.持有人數不少于200人.募集失敗,管人承擔責任： 1以固有資產承擔因募集行為而產生的債務和費用.2屆滿后30日內返仍投資者的已款項,加計銀行同期利息.認購步驟：開戶，認購，確認.開基認購上前后端收費.費率：開基認購費率不超過認購金額的 國的股基認購費率多在 1%-1.5%債基通常在1%以下,貨基為0.開基最低認購金額為1000 元.開基申購贖回原就：未知價交易原就和金額申購，份額贖回原就（股債基）.貨可編輯資料------歡迎下載5%.贖回費率不超過贖回金額的 5%,贖回費在扣除手續費后,余額不得低于贖回費總額的25%,并應當記入基金財產.貨基從基金財產中計提比例不高于 0.25%的銷售服務費.申贖款項的支付：管人應當自受理基金投資者有效贖回申請之日起 7個工作日內支付贖回款項.QD在T+10 日（含該日）內支付.開基申購贖回的登記：登記機構在 T+1 日為投資者辦理增加權益的登記手續.投資者于 T+2 日起有權贖回該部分基金的份額.開基巨額贖回的認定與處理方式：單個開放日凈贖回申請超過基金總份額的 10%時.處理方式：接受全額或部分延期贖回.部分延期贖回的,管人可以在當日接受贖回比例不低于上一日基金總份額10%的前提下,對其余贖回申請延期辦理.當發生巨額及部分延期贖回時,管人應立刻向會報.并在3個工作日內在至少一種指定的信披媒體上公告, 處理方法.基金連續2個開放日發生巨額贖回時, 管人認為有必要,可暫停贖回申請.已接受贖回申請可以延期支付,但不得超過20個工作日.轉入下一開放日的贖回申請不享有贖回優先權.第四節 開放式基金份額的轉換，非交易過戶，轉托管與凍結開放式基金份額的轉換：同一治理人的的基金.開放式基金的非交易過戶：包括繼承，司法強制執行等.接受主體要是個人投資者或機構投資者. 辦理其基金份額在不同銷售機構的轉托管手續.第五節 交易型開放式指數基金（ 與交易ETF的認購場內和場外.場內指者通過管人指定的基金發售代理機構, 使用所的網絡進行認購.場外指者通過管人或其指定的發售代理機構進行的認購. ETF建倉期不超過 3 月.ETF交易規章：1上市首是的開盤參考價為前一工作日的基份凈. 2漲跌幅10%,首日.3買入申報為100份,不足的可以賣出 4申報價最小變動單位 0.001元.ETF份額的申購和贖回：基金自合同生效日后不超過 3個月的時間起開頭腧贖回.交易時間： 930可編輯資料------歡迎下載回對價包括組合證券，現金替代，現金差額及其他對價. 場外申贖時,申購對價贖回對價為現金.第六節 LOF的募集與交易場外和場內募集..場外募集：基金份額注冊登記在中國結算公司的開放式基金注冊登記系統內.場內登記在中國結算公司的證券登結算系統. 封閉期與開放期：合同生效后進入封閉期,封閉期不超 3個月.封期內不受理贖回. LOF在所的交易規章與封閉式基金基本相同,具體內容如下：1買入LOF申報數量應當為100份或,申報價格最小變動單位為 0..2深圳所對漲跌限10%,首日執行.3者在T日賣出基金份額后的 T+1 日即可到賬（可做回轉交易）,贖回的資金至少在 賬.LOF金額申購，份額贖回原就.LOF份額跨系統轉托管只限于在深圳證券賬戶和以其為基礎注冊的深圳開放式基金賬戶之間進行.第七節 開放式基金份額的登記開基的登記業務可由管人辦理, 也可托付會認定的其他機構辦理. 代辦登記業務的機構可以接受管人的托付：開辦以下業務： 1建立并治理者戶2負份登記3確認交易4代理發放紅利.5建立并保管基金投資者名冊 6合同或者登記代理協議規定的其他職責.第四章 基金治理人和治理者,起核心的作用.第一節 市場準入治理公司注冊資本不 1億元,主要股東（出資客占注冊醬的比例最高且不低于 25%的股東）,具備以下條件：從事證經，詢問，信托資管或者其它資管 2注資不3億元3較好業績.4 3個以上完整會計年度. 5近3年沒有.678 治理人的職責：（只能由可編輯資料------歡迎下載產分別治理記賬,證投. 4收益支配方案.5會計核算編制報告.6編制中期和年度報告 7運算并公告凈值申贖價格. 8辦理與基金財產有關的信披. 9召集持有人大會. 10儲存業務活動記錄11以管人的名義代者行使訴訟權益 12其他規定.基金治理公司的主要業務：1證券投資基金業務 2受托資產治理業務投資服務 4社保基金治理及企業年金業務 5QD業務（申請QD業務資格：1凈資產不2億元,證券投資治理 2年以上最近一個季度末資產治理規模不少于200億元人幣或等值的外匯資產. 2具有5年以上境外證市投資管經和專業資質的中級以上管員不 1名,具有3 年以上境外證市不少于 3 人,治理結構和制度完善..4近3 年沒有重大懲戒,5其他條件）.治理公司業務特點： 1一般不進行負債經營,比其他金融機構要低的多. 2收入主要來自治理費 3投資治理才能是核心競爭力,學問密集型.4治理公司的業務對時間與精確性的要求很高.其次節 司機構設一專業委員會（投資決策會，風險把握會）二投資治理部門（）三風險治理部門（監察稽核部，風險治理部）四市場營銷部（市場部，機構理財部）基金運營部門，后臺支持部（行政治理部，信息技術部，財務部）第三節 基金投資運作治理是核心業務.投資部門具體負責基金的投資治理業務. 我國基金治理公司的一般投資程序：1公司爭辯進展部提出爭辯報告 2投資決策委預備基金總體投資方案 3基金部制定投資組合的具體方案4風險委提出風險建議.投資爭辯內容：宏觀與策略爭辯.行業爭辯.個股爭辯.投資交易：交易是實現基金經理投資指令的最終環節.基金經理不得直接向交易員下達投資指令或者直接進行交易. 指令應經風險把握部門審核, 確認其合法，合規與完整后方可執行.每個投資治理人員鳘接可編輯資料------歡迎下載內對外公告.公司不得聘用從其他公司離任未滿 3個月的基金經理從事投資，爭辯，交易等相關業務.基金經理治理基金未滿一年, 公司不得變更基金經理.基金從業人員可以購買開放式基金,持有的開放式基金期限不得少于 6個月.基金治理公司應當在基金合同生效公告，上市交易公告書，及相關 基金半年報和年報中披露本公司基金從業人員持有基金份額的問題及所占比例.第四節 基金治理公司治理結構與內部把握我國基金治理公司均為有限責任公司. 基金治理公司建立組織機構健全， 職責劃分清楚，制衡監督有效制衡監督有效，鼓勵約束合理的治理結構.份額持有人利益優先原就.獨立董事制度：應建立.獨立董事不少于3人,且不得少于董事會人數的1/3.董事會審議以下事項應當經過2/3以上的獨立董事通過： 1公司及基金投資運作中重大關聯交易,2聘請或者更換會計師事務所3半年報和年報 4其他事項.督察長制度：由總經理提名,董事會聘任,經全體獨立董事同意.薪酬由董事會預備.內部把握指公司為防范和化解風險,通達建立組織機制，運用治理方法，實施操作程序與把握措施而形成的系統.包括（內部把握機制）和（內部控制制度）兩個方面.內控四個層次：1員工自律2部門各級主管檢查監督 3公司總經理及其領導的監察部對各部門和各項業務的監督把握 4董事會領導下的審計委員會和督察長檢查.....公司內部把握制定由內部把握大綱，基本治理制度，部門業務規章，業務操作手冊四部分組成.內部把握的總體目標：1證公司營運嚴格守法等 2防范和化解風險,提高經營治理效益 3確保基金,公司財務和其他信息真實，完整，精確，準時.基金治理公司內部把握原就：健全性，有效性，獨立性，相互制約，成本效益原就.制定內部把握制度應遵循以下原就.合法，合規性原就.全面性原就.審慎性原就.適時性原就（前瞻性原就,準時修改或完善.）.基金交易業務 容：交易實行集中交易制度,將投資者管可編輯資料------歡迎下載易績效評判體系.等等等等.第五章 基金托管人第一節 基金托管人概述基金托管業務或者托管人承擔的職責主要包括：資產保管，資金清算， 資產核算，投資運作監督等.托管費收入與托管規模成正比. 基金托管人資格由商業銀行擔任, 經證監會和銀監會核準.1凈資產和資本充分率符合有關規定. 2設有特地的基金托管部門 3取得基金從業的專職人員達到法定人數 4有安全保管基金財產的條件 5有安全高效的清算，交割系統，6營業場所等7內核制度和風險制度 8其他條件.《證券投資基金托管資格治理方法》具體規定：最近3個會計制度和年末凈資產均不低于 20億元.執業人數不少于 5人,并具有基金從業資格.有安全保管基金財產的條件.第三節 基金財產保管基金財產保管的基本要求：： 1保證基金資產的安全（托管人的首要職責：保證基金資產的安全,獨立，完整，安全地保管基金的全部資產.） 2貪污處分基金財產（沒有單獨處分基金財產的權益）3嚴守基金商業隱秘 4對基金財產的缺失承擔賠償責任 賠償責任）.基金托管人負責開立并治理基金資產賬戶.基金資產賬戶主要包括銀行存款賬戶，結算備付金賬戶和證券賬戶 3 類.基金銀行存款賬戶指以基金名義在銀行開立的用于基金名下資金往來的結算賬戶.結算備付金賬戶：是以托管人名義 公司上海分公或深圳分公分別開立的.基金的證券賬戶包括： 交易所證券賬戶和全國銀行間市場債券托管賬戶.所的賬戶以托管人和基金聯名的方式在中國結算公司開立, 管基金持有的在交易所交易的證券.包括滬深 2個.銀行間的以基金名義在中心國債登記有限公司開立的可編輯資料------歡迎下載保管4核對基金資產第四節 基金資金清算依據交易場所的不同分為交易所交易資金清算， 全國銀行間市場交易資金清算， 資金清算3 個部分.場外資金清算指基金在所和間市場之外所消防 的資金清算包括申購，增發新股，支付基金相關費用及開放式基金的申購與贖回等的資金的清算.第五節 基金會計復核對于國內基金的會計核算, 管人和托管人分別獨立進行賬簿設置， 賬套治理，賬務處理及基金凈值運算.托管人按規定對管人的會計核算進行復核, 管人負責將復核后的會計信息對外披露.第六節 基金投資運作監督托管人對管人監督的主要內容： 1對基金投資范疇，投資對象的監督. 2對基金投資比例的監督.3對基金投資禁止行為的監督. 4對參加銀行間同業拆借市場交易監督. 5對基金治理人挑選存款銀行的監督.監督與處理方式： 1電話提示2書面警示3書面報告4定期報告（編制持倉統計表每日 .基金運作監督周報）第七節 基金托管人內部把握內部把握目標：保證運作規范.防范化解風險.疼惜持有人權益. 務安全有效穩健.內部把握原就：合法性.完整.準時.審慎.有效.獨立性原就.內部把握的基本第六章基金的市場營銷包括目標市場和客戶的確定，營銷環境的分析，營銷組合的設計，營銷過程的治理4方.銷售可由基公的市場部門承,也可托付基金代銷機構辦理.可編輯資料------歡迎下載基金市場營銷的含義是基金銷售機構從市場和客戶需要動身所進行的基金產品設計， 售，售后服務等一系列的活動.營銷特點：服務性，專業，連續，適用性.營銷的內容： 1目標市場與客戶的確定（分析投資人）2營銷環境的分析（各種內外部因素的統一稱） 3營銷組合的設計（四大要素：產品，費率，渠道，促銷） 4營銷過程的治理其次節基金產品設計與定價基金產品線的布置基金產品線指一家基金治理公司所擁有的不同基金產品及其組合. 產品的總數.產品線的寬度,基金產品的大類.產品線的深度,產品大類中的子類基金.產品線類型有：水平式，垂直式，綜合式.定價治理：定價考慮的四個因素： 1產品類型（股混債貨遞減） 2市場環境3客戶特點4渠道特點（直銷和代銷的不同）第三節基金銷售渠道，促銷手段與客戶服務國際上開基銷售主要直銷和代銷.代銷通過銀行， 證券公司，保險公司，財務顧問公司等機構.6個渠道：銀行（歐洲大陸確定份額），保險公司，獨立理財顧問，直銷，網上交（美國是最多元化的道,但仍重依投資顧問渠道包括證券交易商，獲準銀行和保險公司）.我國基金銷售渠道的現狀： 6個方面（開基形成銀代，證代，基公直）商行，證公，詢問和專業銷售公司，基公直銷中心，網上交易，利用交易所平臺系統.鼓勵手段，者溝通，費率優惠，其他手段.可編輯資料------歡迎下載第四節銷售機構的準入條件與職責銷售機構準入條件： 商業銀行,證公，詢問機構，專業基銷及其他機構可以向監會申請代銷業務資格.商業銀行條件： 3年.人數1/2 具備2年以上基金業務或者 5以上證券金融業務工經.最近2年沒有挪用客戶資產等行為. 投資詢問機構：注冊資本不低于2000 萬,且須為實繳資本資本,高管取得基金從業資格,熟識代銷業務,具備 2年或5年同上.持續從事證券投資詢問業務 3個以上完整會計年度.最近3 投資人從事證券買賣的行為.專業基金銷售機構申請基金代銷業務資格：主要出資人是設立的連續經營 3個以上完整會計年度的法人,注冊資本不低于 3000 萬元.最近3年沒有因違法受到行政懲戒.從業售人員不少于30 人,且不低于員工人數的 1/2.基金銷售機構的職責規范： 治理人，代銷機構應當建立健全檔案治理制度儲存期不少于15年.第五節基金銷售行為規范宣揚材料推介材料的禁止規定： 虛假記載，誤陳和重遺.估計基金業績,承諾收益或承擔缺失,詆毀,夸大或片面宣揚.登載舉薦性文字,首只,凈值歸一等字樣基金宣揚推價材料報送基金治理公司或基金代銷機構主要辦公場所所在地證監局. 在分發或公布基金宣揚材料之日起 5個工作日內遞交材料.銷售費用的規范：認購費申購費在發售或申購時收取, 也可在贖回時扣除,介費率不得超過認購和申購金額的 過基金份額贖回金額 續費后余額不得低于贖回費總額的 25%,并應歸入基金財產.可編輯資料------歡迎下載資人需要,從審慎調查，產品風險評判，基金投資人風險承擔才能調查和評判等方面對銷售機構等行為進行規范.審調管人和代銷機構相互審調. 自身或第三方對風險評判,低風險等級，中，高.投資人風險：應建立基金投資人調查制度,投資人分為保守,穩健,積極.第六節證券投資基金銷售業務信息治理2007 年3月褥《證投資基金銷售業務信息治理平臺治理規定》 .首次對銷售業務的信息治理進行了規范.基金銷售業務信息治理平臺主要包括前臺業務系統， 后臺業務系統，及應用系統的支持系統.系統數據應當逐月備份并異地妥當存放, 系統運行數據中涉及基金投資信息和交易記錄的備份應當在不行修改的介質上儲存 15年.第七節基金銷售機構的內部把握 ,有效性獨立性審慎改原就.第七章基金的估值，費用與會計核算第一節基金資產估值概念通過對基金所擁有的全部資產及全部負債按確定的原就和方法進行估算, 進而確定基金資產公允價值的過程. （GNNP 公認會計準就）.資產凈值 =基金資產-基金負債 額凈值=基金資產凈值/基金總份額 基金份額凈值是投資者申購基金份額，贖回的基礎,也是評判基金投資業績的基金指標之一.估值頻率：開基每個交易日估值,并于次日公告份額凈值.封基每周披露一次,但每個交易日也進行估值.投資基金自 準就》.資產估值的責任人：是基金治理人,但托管人對基金治理人的估值結果負有復核的責任. 為提高估值的合理性和牢靠性行業仍成立了基金估值工作小組.可編輯資料------歡迎下載化因素調整最近交易市價,確定公值.2不存在活躍市場的品種.接受市場普遍認同且被以信市場驗證的具有牢靠性的估值技術確定公值.具體投資品種的估值方法：1交易所上市通常所上市的品種以其估值日在所掛牌的市價（收盤價）估,債券按估值日收盤凈價估值.不活躍的接受估值技術確定公值.大宗交易方式轉讓的資支券接受估值技術定公允價值,估技術難以計量的按成本進行后續計量. 2交易所發行未上市的品種： 首次發行未上市的票債權證接受估值技術確定公值, 按成本計量.送，配，轉增，公開發新等的按所上市的同一股票的市價估值.首次公開發行有明確鎖定期的票,同一票在所上市后,按所上市的同一票的市價估值. 非公開發行有明確鎖定期的票估：估值日,初始取得成本高于所上市的同一票的市價的, 票的市價作為估日該票的價值.估日非公開發行低于的按公式定. 3所停止交易等非流通品種的估值 持票享有配股權,從配權除權日起到配股確認日止,收盤價高于配股價,按收盤價高于配股價的差額估值.收盤價等或低于配股價的,估值為 0.計價錯誤的處理：份額凈值錯誤達到或超過基金資產凈值的 0.25%時公司應準時向監管機構報告,達到 5%公司應公告并報監管機構備案.暫停估值的情形： 1所遇法定節假日或其它緣由暫停的. 2不行抗力或其它, 3占基金相當比例的投資品種的估值顯現重大轉變的, 而基金治理人為保證投資人的利益已預備推遲的估值4治理人認為屬于緊急事故的任何情形,會導致基金治理人不能出售或評估基金資5會或基金合同認定的其它情形的.可編輯資料------歡迎下載披露一次,如投資衍生品應當在每個工作日運算并披露.份額凈值應在估值日后 2個工作日內披露.應以人民幣或美元等外匯單獨或同時運算并披露.其次節基金費用兩大類：1基金銷售過程中發生的由投資者承擔的費用,申贖及基轉換費. 2基金治理過程中發生的費用,基金治理費，托管費，信披費.對于不收申贖費的基金可按不高于 25% 的比例從基金資產中提確定的費用.用于基金的銷售和對持有人的服務.從基金資產中列支的費用：管，托，銷售服務費，合同生效后的信披費，生效后的會計師費和律師費，份額持有人大會費用，基金的證券交易費，其它. 費用計提標準及計提方式：治理費與規模成反比,與風險成正比.證券衍生工具基金治理費率最高. 認股權證基金的治理費率 15-2.5,股基1-1.5債基0.5-1.5貨基0.25-1.目前,我國股基大部分按 1.5計提基金管費,債基一般低于按 1%,貨基治理費為0.33.基金規模越大托費越低.基金托費在國際上為0.2%我國封閉式基金按 0.25的比例提,開基據基合同通常低于 0.25%股基的托費要高于債和貨基的托費. 基金銷售的服務費只有貨基和一些債基收取, 目前我國的基金管，托，及銷售服務費是按前一日基金資產凈值的確定比例逐日計提, 按月支付.基金費用假如影響基金份額凈值小數點后第 5位的即發生的費用大于基金凈值十萬分之一,應接受預提或待攤的方法計入基金損益. 不列入基金費用的項目： 履行或未完全履行義務導致的費用支出或基金財產的缺失. 管和托處理與基金運作無關的事項發生的費用.合同生效前的相關費用,包括但不限于驗資費，會計費，律師費和信披費.第三節基金會計核算基金會計年度 1.1到12.31,人民幣為記賬本位幣,人民幣元為記賬單位.可編輯資料------歡迎下載算主體.基金會計的責任主體是基公和基托,前者承擔主要會計責任.會計分期細化到日.（我國基金會計核算均已細化到日） 允價值計量且變動計入當期損益的金融資產和金融負債.基金會計核算對象包括：資產類，負債類，資產負債共同類，全部者權益類，損益類的括資產負債表，利潤表及凈值變動表等報表.第四節基金財務會計報告分析基金財務會計報表包括資產負債表， 利潤表和凈值變動表等.基金會計報表附注包括重要會計政策和會計估量，會計政策和會計估量變更及差錯更正的說明， 報表重要項目的說明和關聯方關聯交易等內容. 基金財務會計報告分析目的： 評判基金過去的經營業績及投資管理才能：通過分析基金現時資產配置及投資組合狀況來明白基金的投資狀況. 估計基金將來的進展趨勢,為基金投資者投資決策供應依據.財務會計報表的分析包括： 1基金持倉結構分析（在進行持倉分析時,票投資占基金資產凈值的比例如發生少量變動, 并不意味著基金經理確定進行了增倉或減倉的操作, 由于市場的波動也可能引起運算結果的變動） 2基金盈利才能和分紅才能分析 3基金收入情形分析 4基金費用情形分析 5基金份額變動分析（基金持有人中個人投資者較多就基金規模相對會穩固, 反之,不穩.如基金中機構投資者較多,說明機構比較認可.6基金投資風格分析（持倉集中度分析.基金持倉股本規模分析.基金持倉成長性分析）第八章 基金利潤支配與稅收可編輯資料------歡迎下載基本方式.利息收入，投資收益及其他收入是基金的主要利潤來源.基金稅收涉及 基金作為一個營業主體的稅收，基管和托作為基金營業主體的稅收及投資者買賣基金涉及的稅收 3個方面.第一節基金利潤基金利潤來源：基金資產估值引起的資產變動作為公允價值變動損益記入當期損益. 息收入.投資收益.其他收入（手續返仍 ETF替代損益）.公允價值變動損益.基金的費用.與基金利潤有關的幾個財務指標：本期利潤（基金在確定時期內全部損益的總和, 包括損益后的余額].期末可供支配利潤.未支配利潤.其次損益后的余額].期末可供支配利潤.未支配利潤.其次節基金利潤支配進行利潤支配會導致基金份額凈值的下降.封基的利潤支配每年不得少于一次,年度利潤支配比例不得低于基金年度已實現利潤的90%.應當先補償上一年度的虧損,然后再分紅.應接受現金的方式.開基按規定需在合同中商定每年基金利潤支配的最多次數和基金利潤支配的最低比例.開基：現金分紅和分紅再投資轉換為基金份額.貨幣市場基金：每天按照面值進行報價,或在合同中將收益支配方式商定為紅利再投資, 進行收益支配.當日申購的基金份額自下一個工作日起享有基金的支配權益, 當日贖回的基金份額自下一個工作日起不享有基金的支配收益.貨基：周五分時,將同時支配六和日的利潤.一到四,僅對當日的利潤進行支配.周五申購或轉換的份額不享有周五六的利潤, 的享有五六日的利潤.第三節 基金稅收可編輯資料------歡迎下載收范疇.印花稅按 .稅率征買入交易不再征收.所得稅對證券投資基金買賣的差價，股息，紅利，債券的利息收入及其他收入暫不征收企業所得稅. 對基金取得的股利， 入，儲蓄利息