第七章財務報表的分析第一節財務分析的內容與方法第二節償債能力分析第三節營運能力分析第四節盈利與發展能力分析第五節上市公司特殊財務分析指標學習目標了解財務分析的意義和內容，掌握財務分析的基本方法。

理解償債能力、營運能力、盈利與發展能力分析指標的內涵，掌握各種能力分析的基本方法。

了解上市公司特殊財務分析指標，掌握各財務分析指標的具體應用。2第一節財務分析的內容與方法主要知識點財務分析的內涵比較分析法、比率分析法和因素分析法財務分析的含義與內容財務分析的方法財務分析的局限性一、財務分析的含義與內容（一）財務分析的含義財務分析是根據企業財務報表等信息資料，采用專門方法，系統分析和評價企業財務狀況、經營成果以及未來發展趨勢的過程。財務分析的意義可以判斷企業的財務實力。可以評價和考核企業的經營業績，揭示財務活動存在的問題。可以挖掘企業潛力，尋求提高企業經營管理水平和經濟效益的途徑。可以評價企業的發展趨勢。一、財務分析的含義與內容（二）財務分析的內容償債能力營運能力盈利能力發展能力債權人關注管理者關注投資者關注管理者關注政府關注管理者關注管理者關注投資者關注政府關注實際值標準值比較結論公認標準同行標準目標標準歷史標準二、財務分析的方法（一）比較分析法比較分析法是按照特定的指標系將客觀事物加以比較，從而認識事物的本質和規律并作出正確的評價。趨勢分析法橫向分析法預算差異分析法比較分析法種類二、財務分析的方法（一）比較分析法比較分析法的具體應用重要財務指標的比較（1）定基動態比較定基動態比率=分析期數額÷固定基期數額×100%（2）環比動態比較環比動態比率=分析期數額÷前期數額×100%財務報表的比較財務報表項目構成的比較將連續數期的財務報表的金額并列起來，比較各指標不同期間的增減變動金額和幅度，據以判斷企業財務狀況和經營成果發展變化的一種方法。以財務報表中的某個總體指標作為100%，再計算出各組成項目占該總體指標的百分比，從而比較各個項目百分比的增減變動，以此判斷有關財務活動的變化趨勢。二、財務分析的方法（一）比較分析法注意事項用于對比的各個時期的指標，其計算口徑必須保持一致。應剔除偶發性項目的影響，使分析所利用的數據能反映正常的生產經營狀況。應運用例外原則對某項有顯著變動的指標作重點分析，研究其產生的原因，以便采取對策，趨利避害。二、財務分析的方法（二）比率分析法比率分析法是通過計算各種比率指標來確定財務活動變動程度的方法。比率指標的類型構成比率效率比率相關比率又稱結構比率，是某項財務指標的各組成部分數值占總體數值的百分比，反映部分與總體的關系。構成比率=某個組成部分數值÷總體數值×100%是某項財務活動中所費與所得的比率，反映投入與產出的關系。是以某個項目和與其有關但又不同的項目加以對比所得的比率，反映有關經濟活動的相互關系。利用構成比率，可以考察總體中某個部分的形成和安排是否合理，以便協調各項財務活動。利用效率比率，可以進行得失比較，考慮經營成果，評價經濟效益。利用相關比率，可以考察企業相互關聯的業務安排是否合理，以保障經營活動順暢進行。二、財務分析的方法（二）比率分析法注意事項1.對比項目的相關性。2.對比口徑的一致性。3.衡量標準的科學性。二、財務分析的方法（三）因素分析法因素分析法是依據分析指標與其影響因素的關系，從數量上確定各因素對分析指標影響方面和影響程度的一種方法。連環替代法差額分析法連環替代法是將分析指標分解為各個可以計量的因素，并根據各個因素之間的依存關系，順次用各因素的比較值（通常為實際值）替代基準值（通常為標準值或計劃值）。據以測定各因素對分析指標的影響。差額分析法是連環替代法的一種簡化形式，是利用各個因素的比較值與基準值之間的差額，來計算各因素對分析指標的影響。二、財務分析的方法（三）因素分析法注意事項因素分解的關聯性因素替代的順序性順序替代的連環性計算結果的假定性三、財務分析的局限性報表數據的時效性報表數據的真實性報表數據的可靠性報表數據的可比性報表數據的完成性資料來源的局限性財務分析方法的局限性財務分析指標的局限性財務指標體系不嚴密財務指標所反映的情況具有相對性財務指標的評價標準不統一財務指標的比較基礎不統一13第二節償債能力分析主要知識點償債能力的表現形式影響償債能力的主要因素

衡量償債能力的基本財務指標償債能力分析的內容短期償債能力分析長期償債能力分析影響償債能力的其他因素一、償債能力分析的內容償債能力是指企業償還本身所欠債務的能力。償債能力的衡量方法比較可供償債資產與債務的存量比較經營活動現金流量和償債所需現金內容短期償債能力分析長期償債能力分析短期償債能力分析是指對企業流動負債的清償能力進行分析判斷。長期償債能力分析是指對企業非流動負債的清償能力進行分析判斷。二、短期償債能力分析短期償債能力衡量的是對流動負債的清償能力。短期償債能力衡量指標體系營運資金流動比率速動比率現金比率二、短期償債能力分析（一）營運資金營運資金是指流動資產超過流動負債的部分，計算公式為：營運資金=流動資產-流動負債判斷方法營運資金越多，則償債越有保障。局限性營運資金是絕對數，不便于不同企業之間的比較。二、短期償債能力分析（二）流動比率流動比率是企業流動資產與流動負債之比，計算公式為：流動比率=流動資產÷流動負債判斷標準一般認為，生產企業合理的最低流動比率為2。注意事項流動比率高不意味著短期償債能力一定強。計算出來的流動比率，只有和同行平均流動比率、本企業歷史流動比率進行比較，才能判斷該比率是高還是低。二、短期償債能力分析（三）速動比率速動比率是企業速動資產與流動負債之比，計算公式為：速動比率=速動資產÷流動負債判斷標準一般認為，速動比率至少為1。注意事項應收賬款的變現能力是影響速動比率的重要因素。使用速動比率分析時，應考慮行業的差異。速動資產是指可以在較短的時間內變現的流動資產，包括貨幣資金、以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產、應收票據、應收賬款等。二、短期償債能力分析（四）現金比率現金比率是企業現金資產與流動負債之比，計算公式為：現金比率=現金資產÷流動負債判斷標準現金等價物是指企業持有的期限短、流動性強、易于轉換為已知金額現金、價值變動風險很小的投資。注意事項現金比率過高，意味著企業有過多資源占用在盈利能力較低的現金資產上，從而影響企業盈利能力。現金資產是指企業擁有的貨幣資金和現金等價物。研究表明，可接受的現金比率為0.2。三、長期償債能力分析長期償債能力是指企業在較長的期間償還債務的能力。長期償債能力衡量的是對企業所有負債的清償能力。長期償債能力衡量指標體系資產負債率產權比率權益乘數利息保障倍數三、長期償債能力分析（一）資產負債率資產負債率是企業負債總額與資產總額之比，計算公式為：資產負債率=負債總額÷資產總額×100%判斷標準注意事項資產負債率越低，企業資產對負債的保障能力越高，企業的長期償債能力越強。對該指標進行分析時，應注意做到“六結合”：結合營業周期分析結合資產構成分析結合企業經營狀況分析結合客觀環境分析結合資產質量分析結合行業差異分析三、長期償債能力分析（二）產權比率產權比率又稱資本負債率，是負債總額與所有者權益總額之比，計算公式為：產權比率=負債總額÷所有者權益總額×100%判斷標準注意事項產權比率越低，表明企業長期償債能力越強，債權人權益保障程度越高。在分析時，應結合企業的具體情況加以分析。產權比率高，是高風險、高報酬的財務結構；產權比率低，是低風險、低報酬的財務結構。產權比率是企業財務結構穩健與否的重要標志。三、長期償債能力分析（三）權益乘數權益乘數是總資產與所有者權益總額的比值，計算公式為：權益乘數=總資產÷所有者權益總額判斷標準注意事項權益乘數越大，企業負債比例越高，財務杠桿水平越高。在分析時，應結合企業的具體情況加以分析。權益乘數和產權比率是資產負債率的另外兩種表現形式。權益乘數是常用的反映財務杠桿水平的指標。三、長期償債能力分析（四）利息保障倍數利息保障倍數是指企業息稅前利潤與全部利息費用之比，又稱已獲利息倍數，計算公式為：利息保障倍數=息稅前利潤÷全部利息費用=（凈利潤+利潤表中的利息費用+所得稅費用）

÷全部利息費用判斷標準注意事項該指標值越高，長期償債能力越強。從長期看，利息保障倍數至少要大于1（國際公認標準為3）。在分析時需要比較企業連續多個會計年度（如5年）的利息保障倍數，以說明企業付息能力的穩定性。四、影響償債能力的其他因素可運用的銀行貸款指標或授信額度資產質量或有事項和承諾事項經營租賃26第三節營運能力分析主要知識點營運能力的表現形式影響營運能力的主要因素

衡量營運能力的基本財務指標營運能力分析的內容流動資產營運能力分析固定資產營運能力分析總資產營運能力分析一、營運能力分析的內容營運能力主要指資產運用、循環的效率高低。營運能力分析分析即是借助營運能力指標對企業的營運能力進行分析評價。營運能力分析的主要內容流動資產營運能力分析固定資產營運能力分析總資產營運能力分析二、流動資產營運能力分析（一）應收賬款周轉率反映應收賬款周轉情況的比率有應收賬款周轉率（次數）和應收賬款周轉天數，計算公式分別為：通常，應收賬款周轉率越高、周轉天數越短，應收賬款管理效率越高。具體包含以下信息：應收賬款周轉次數銷售收入凈額（期初應收賬款余額＋期末應收賬款余額）÷2＝應收賬款周轉天數＝計算期天數÷應收賬款周轉次數判斷標準企業收賬迅速，信用銷售管理嚴格。應收賬款流動性強，從而增強企業短期償債能力。可以減少收賬費用和壞賬損失，相對增加企業流動資產的投資收益。通過比較應收賬款周轉天數及企業信用期限，可評價客戶的信用程度，調整企業的信用政策。二、流動資產營運能力分析（一）應收賬款周轉率1.銷售收入指扣除銷售折扣和折讓后的銷售凈額。2.應收賬款包括應收票據等全部賒銷賬款。3.應收賬款應為扣除壞賬準備的金額。4.應收賬款期末余額的可靠性問題。注意事項二、流動資產營運能力分析（二）存貨周轉率反映存貨周轉情況的比率有存貨周轉率（次數）和存貨周轉天數，計算公式分別為：通常，存貨周轉速度越快，存貨占用水平越低，流動性越強，存貨轉化為現金或應收賬款的速度就越快，企業的短期償債能力及盈利能力會增強。存貨周轉次數銷售成本（期初存貨余額＋期末存貨余額）÷2＝存貨周轉天數＝計算期天數÷存貨周轉次數判斷標準注意事項存貨周轉率的高低與企業經營特點有密切聯系，應注意行業的可比性。該比率反映的是存貨整體的周轉情況，不能說明企業經營各環節的存貨周轉情況和管理水平。應結合應收賬款周轉情況和信用政策進行分析。二、流動資產營運能力分析（三）流動資產周轉率反映流動資產周轉情況的比率有流動資產周轉率（次數）和流動資產周轉天數，計算公式分別為：流動資產周轉次數越多，表明以相同的流動資產完成的周轉額越多，流動資產利用效果越好。流動資產周轉次數銷售收入凈額（期初流動資產余額＋期末流動資產余額）÷2＝流動資產周轉天數＝計算期天數÷流動資產周轉次數判斷標準流動資產周轉天數越少，表明流動資產在經歷生產銷售各階段所占用的時間越短，可相對節約流動資產，增強企業盈利能力。三、固定資產營運能力分析固定資產周轉率固定資產周轉率是指企業年銷售收入凈額與固定資產平均凈額的比率。固定資產周轉率高，說明企業固定資產投資得當，結構合理，利用效率高；反之，則表明固定資產利用效率不高，提供的生產成果不多，企業的固定資產營運能力不夠。固定資產周轉率銷售收入凈額（期初固定資產凈值＋期末固定資產凈值）÷2＝判斷標準四、總資產營運能力分析總資產周轉率總資產周轉率是指企業年銷售收入凈額與企業資產平均總額的比率。總資產周轉率越高，表明企業整體使用效率越高，總資產的營運能力超強。總資產周轉率銷售收入凈額（期初資產總額＋期末資產總額）÷2＝判斷標準注意事項在銷售收入既定的情況下，總資產周轉率的驅動因素是各項資產。對總資產周轉情況的分析應結合各項資產的周轉情況，以發現影響企業資產周轉的主要因素。34第四節盈利與發展能力分析主要知識點盈利與發展能力的表現形式影響盈利與發展能力的主要因素

衡量盈利與發展能力的基本財務指標盈利能力分析發展能力分析一、盈利能力分析盈利能力是企業獲取利潤、實現資金增值的能力。盈利能力指標主要通過收入與利潤之間的關系、資產與利潤之間的關系反映。反映企業盈利能力的指標銷售毛利率銷售凈利率凈資產收益率總資產凈利率一、盈利能力分析（一）銷售毛利率銷售毛利率是銷售毛利與銷售收入之比，計算公式為：銷售毛利率=銷售毛利÷銷售收入×100%判斷標準注意事項銷售毛利率越高，表明產品的盈利能力越強。銷售毛利=銷售收入-銷售成本將銷售毛利率與行業水平進行比較，可以反映企業產品的市場競爭地位。將不同行業的銷售毛利率進行橫向比較，也可以說明行業間盈利能力的差異。一、盈利能力分析（二）銷售凈利率銷售凈利率是凈利潤與銷售收入之比，計算公式為：銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入×100%判斷標準注意事項銷售凈利率越高，表明產品最終的盈利能力越強。凈利潤=銷售收入-銷售成本-期間費用-各項稅費銷售凈利率受銷售收入、銷售成本、期間費用和各種稅費的影響，采用因素分析法可以識別影響銷售凈利率的主要因素。一、盈利能力分析（三）總資產凈利率總資產凈率是凈利潤與平均總資產的比率，計算公式為：總資產凈利率=凈利潤÷平均總資產×100%判斷標準注意事項總資產凈利率越高，表明企業資產的利用效果越好。影響總資產凈利率的因素是銷售凈利率和總資產周轉率，即：總資產凈利率=銷售凈利率×總資產周轉率企業可以通過提高銷售凈利率、加速資產周轉來提高總資產凈利率。一、盈利能力分析（四）凈資產收益率凈資產收益率又稱權益凈利率或權益報酬率，是凈利潤與平均凈資產的比值，計算公式為：凈資產收益率=凈利潤÷平均凈資產×100%判斷標準注意事項凈資產收益率越高，表明資本經營的盈利能力越強，股東和債權人的利益保障程度越高。平均凈資產=（期初所有者權益余額+期末所有者權益余額）÷2改善資產盈利能力和增加企業負債都可以提高凈資產收益率。影響凈資產收益率的因素是總資產凈利和權益乘數率，即：凈資產收益率=總資產凈利率×權益乘數二、發展能力分析發展能力指標主要通過收入、利潤、總資產、凈資產等與年初數相比較計算其增長率，以反映企業發展情況。反映企業發展能力的指標銷售收入增長率總資產增長率營業利潤增長率資本保值增值率資本積累率二、發展能力分析（一）銷售收入增長率銷售收入增長率是本期銷售收入增長額同上期銷售收入的比率，計算公式為：銷售收入增長率=（本年銷售收入-上年銷售收入）÷上年銷售收入×100%判斷標準注意事項銷售收入增長率越高，企業銷售收入的增長速度越快，企業市場前景越好。應結合企業過去若干年（如前三年）的銷售收入增長率進行趨勢性分析判斷。應考慮企業歷年的銷售水平、市場占有情況、行業未來發展及其他影響企業發展的潛在因素。二、發展能力分析（二）總資產增長率總資產增長率是企業本年資產增長額同年初資產總額的比率，計算公式為：總資產增長率=（年末總資產-年末總資產）÷年初總資產×100%判斷標準注意事項總資產增長率越高，企業一定時期內資產經營規模擴張的速度越快。分析時，需要關注資產規模擴張的質和量的關系，以及企業的后續發展能力，避免盲目擴張。二、發展能力分析（三）營業利潤增長率營業利潤增長率是企業本年營業利潤增長率與上年營業利潤總額的比率，計算公式為：營業利潤增長率=（本年營業利潤-上年營業利潤）÷上年營業利潤×100%判斷標準注意事項營業利潤增長率越高，企業經營越穩定，發展速度越快，經營風險越小。營業利潤是企業日常經營活動實現的利潤，是利潤總額的主體，是企業維持良好的經營狀況和較好的發展潛力的基礎。二、發展能力分析（四）資本保值增值率資本保值增值率是指所有者權益的期末總額與期初總額之比，計算公式為：資本保值增值率=期末所有者權益÷期初所有者權益判斷標準注意事項資本保值增值率越高，企業資本增值能力越強，企業盈利能力越強。該指標的高低，除了受企業經營成果的影響外，還受企業利潤分配政策和投入資本的影響。二、發展能力分析（五）資本積累率資本積累率是企業本年所有者權益增長額與年初所有者權益的比率，計算公式為：資本積累率=（年末所有者權益-年初所有者權益）÷年初所有者權益×100%判斷標準注意事項資本積累率越高，企業的資本積累越多，應對風險、持續發展的能力越強。資本積累的多少，取決于企業盈利水平和股利政策，分析時應綜合考慮。分析時，應注意與以前年度資本積累率相比較，判斷資本積累率的變動趨勢。46第五節上市公司特殊財務分析指標主要知識點各指標的內涵各指標的計算每股收益每股股利市盈率每股凈資產市凈率一、每股收益每股收益，簡稱EPS，是指本年歸屬于普通股股東的凈利潤與年末發行在外的普通股股數的比值，計算公式為：每股收益=歸屬于公司普通股股東的凈利潤÷發行在外的普通股股數判斷標準注意事項每股收益越高，投資價值越大。公式中的“發行在外的普通股股數”應使用按月計算的加權平均發行在外普通股股數，即：

加權平均發行在外普通股股數=∑(發行在外普通股股數×發行在外月份數)÷12每股收益是一個綜合性的盈利概念，在不同行業、不同規模的上市公司之間具有相當大的可比性。每股收益多并不意味著每股股利多。每股收益并不能反映股票的風險水平，投資者必須使用其他分析指標評價股票投資風險。二、每股股利每股股利是企業股利總額與普通股股數的比值，計算公式為：每股股利=現金股利總額÷發行在外的普通股股數判斷標準注意事項每股股利越高，