第三章負債資本籌資第三章負債資本籌資2022/11/22第七章負債資本籌資2負債資本的籌集學習內容：借款商業信用發行債券租賃學習要求：了解負債資金的特點掌握債券、借款、租賃、商業信用籌資的特點、優缺點及有關資金成本的計算方法2022/9/24第七章負債資本籌資2負債資本的籌集學習內2022/11/22第七章負債資本籌資3負債資金概述負債資金，也稱“介入”特點：反映債權債務人關系有財務風險和財務杠桿利益資本成本低主要籌資方式：借款商業信用發行債券租賃常用我國企業較少采用2022/9/24第七章負債資本籌資3負債資金概述負債資金2022/11/22第七章負債資本籌資4一、債券籌資內容提示：債券及其特點債券的種類債券的發行資格和條件債券的發行程序債券的發行方式債券的發行價格債券籌資的優缺點2022/9/24第七章負債資本籌資4一、債券籌資內容提示2022/11/22第七章負債資本籌資51、債券及其特點什么是債券？

——債務人為籌集資金而發行的，約定在一定期限內向債權人還本付息的有價證券。債券的性質：債權債務憑證。債券的基本要素：面值、發行價格、期限、利率和還本付息方式等。債券按發行人不同可以分為：政府債券金融債券公司（企業）債券

2022/9/24第七章負債資本籌資51、債券及其特點什么2022/11/22第七章負債資本籌資62、債券的種類可以從不同的角度分類：按有無抵押品擔保按償還期限不同按是否記名按是否可以轉換為普通股按利率是否固定記名債券無記名債券抵押（有擔保）債券信用（無擔保）債券固定利率債券浮動利率債券可轉換債券不可轉換債券短期債券長期債券2022/9/24第七章負債資本籌資62、債券的種類可以從2022/11/22第七章負債資本籌資73、債券的發行資格和條件發行債券的資格股份有限公司國有獨資公司有兩個以上的國有企業或國有投資主體投資設立的有限責任公司發行債券的條件債券的最高限額自有資本最低比例公司獲利能力利率水平我國公司法的規定，教材P1382022/9/24第七章負債資本籌資73、債券的發行資格和2022/11/22第七章負債資本籌資84、債券的發行程序作出發行決議提出發行申請（國務院證券管理部門）公告募集辦法委托證券機構發售發售債券，收繳債券款按期還本付息2022/9/24第七章負債資本籌資84、債券的發行程序作2022/11/22第七章負債資本籌資95、債券的發行方式按發售過程分為：直接募集：發行者直接在市場上發行債券。間接募集：通過銀行或證券機構發行債券。按募集對象分為：私募發行：以特定的少數投資者為發行對象。公募發行：以非特定的、廣大投資者為發行對象。我國多采用間接、公募發行方式。2022/9/24第七章負債資本籌資95、債券的發行方式按2022/11/22第七章負債資本籌資106、債券的發行價格發行價格分：面值（等價）發行溢價發行折價發行采用不同價格發行的原因？2022/9/24第七章負債資本籌資106、債券的發行價格2022/11/22第七章負債資本籌資11（1）影響債券發行價格的因素票面價值（面值）票面利率市場利率期限還本付息方式到期一次還本付息每年付息到期還本貼現發行到期償還面值設計債券時已定，不能變化從設計債券到發行期間會變化。產生什么影響？怎么辦？？2022/9/24第七章負債資本籌資11（1）影響債券發行2022/11/22第七章負債資本籌資12（2）債券發行價格的計算（對分期付息、到期還本債券）票面利率債券價格期限面值市場利率2022/9/24第七章負債資本籌資12（2）債券發行價格2022/11/22第七章負債資本籌資13例：某企業擬發行的面值1000元、票面利率10%、每年付息到期還本的5年期債券。問當市場利率分別為8%、10%、12%時，該債券的發行價格應為多少？

2022/9/24第七章負債資本籌資13例：某企業擬發行的2022/11/22第七章負債資本籌資14解：當市場利率為10%時：

V=1000×10%×（P/A，10%，5）

+1000×（P/F，10%，5）＝100×3.7908+1000×0.6209

1000（元）當市場利率為8%時：

V=1000×10%×（P/A，８%，5）

+1000×（P/F，８%，5）

=100×3.9927+1000×0.6806=1079.87（元）2022/9/24第七章負債資本籌資14解：當市場利率為12022/11/22第七章負債資本籌資15當市場利率為12%時：

V=1000×10%×（P/A，12%，5）

+1000×（P/F，12%，5）

=100×3.6048+1000×0.5674=927.88（元）你能得出什么結論？2022/9/24第七章負債資本籌資15當市場利率為12%2022/11/22第七章負債資本籌資16結論：對分期付息、到期還本債券：當市場利率=票面利率時

發行價格=面值，即平價發行當市場利率>票面利率時

發行價格<面值，即折價發行當市場利率<票面利率時

發行價格>面值，即溢價發行2022/9/24第七章負債資本籌資16結論：對分期付息、2022/11/22第七章負債資本籌資17市場利率r與債券的價格V的關系（市場利率）票面利率（固定）（變動）2022/9/24第七章負債資本籌資17市場利率r與債券的2022/11/22第七章負債資本籌資187、債券籌資的優缺點優點：資金成本較低可利用財務杠桿作用保證控制權缺點：財務風險較高限制條件較多籌資數量有限2022/9/24第七章負債資本籌資187、債券籌資的優缺2022/11/22第七章負債資本籌資19二、借款內容提示：借款的種類借款的信用條件和實際利率企業對貸款銀行的選擇借款的程序借款合同的內容借款的還本付息方式借款籌資方法的優缺點企業向其他財務主體借入資金的財務行為。2022/9/24第七章負債資本籌資19二、借款內容提示：2022/11/22第七章負債資本籌資201、借款的種類可以從不同的角度分類：按借款的期限按提供貸款的機構按有借款的信用條件按借款的用途

2022/9/24第七章負債資本籌資201、借款的種類可以2022/11/22第七章負債資本籌資21（1）按借款的期限短期借款長期借款中期借款長期借款風險、利率的特點？2022/9/24第七章負債資本籌資21（1）按借款的期限2022/11/22第七章負債資本籌資22（2）按提供貸款的機構政策性銀行貸款

——執行國家政策性貸款業務的銀行向企業發放的貸款，一般為長期貸款。商業銀行貸款

——商業銀行向工商企業提供的貸款。其他金融機構貸款

——其他金融機構向工商企業提供的貸款。2022/9/24第七章負債資本籌資22（2）按提供貸款的2022/11/22第七章負債資本籌資23（3）按有借款的信用條件信用借款（無擔保借款）

——以借款人或保證人的信譽為信用條件而獲得的借款。擔保借款（抵押借款）

——各種方式的擔保為信用條件而獲得的借款。2022/9/24第七章負債資本籌資23（3）按有借款的信2022/11/22第七章負債資本籌資24（4）按借款的用途基本建設貸款

——為滿足新建、擴建或改建等建設項目需要。通常數量較大、期限較長。專項貸款

——為滿足某種專門用途需要。例如出口商品、引進技術、科研開發、大修理和小型技術措施等用途。流動資金貸款

——滿足季節性或臨時性的流動資產需要。通常數量較小、期限較短。2022/9/24第七章負債資本籌資24（4）按借款的用途2022/11/22第七章負債資本籌資252、借款的信用條件和實際利率

借款的信用條件：

——銀行為降低風險，附帶有一定的信用條件。按此信用條件取得的借款稱為“信用借款”或“無擔保借款”。借款的信用條件主要有：授信額度周轉信貸協議補償性余額2022/9/24第七章負債資本籌資252、借款的信用條件2022/11/22第七章負債資本籌資26（1）授信額度——銀行與企業通過正式或非正式協議規定的允許企業借款的最高限額。限額內企業可以隨時申請，銀行一般滿足。但在非正式協議下，銀行并不承擔按最高限額保證貸款的法律義務。

2022/9/24第七章負債資本籌資26（1）授信額度——2022/11/22第七章負債資本籌資27（2）周轉授信協議——銀行與企業簽訂正式協議。限額內，銀行必須滿足。通常要對貸款限額的未使用部分按一定比例給銀行支付承諾費。2022/9/24第七章負債資本籌資27（2）周轉授信協議2022/11/22第七章負債資本籌資28（3）補償性余額——銀行要求企業在銀行中保持按借款額的一定比例（通常為10%——20%）計算的最低存款余額。補償性存款余額實際利率的計算公式：

補償性存款余額比率2022/9/24第七章負債資本籌資28（3）補償性余額—2022/11/22第七章負債資本籌資29隨堂練習：

如果借款名義利率為8%，補償性余額的比例為10%，問借款的實際利率為多少？解：2022/9/24第七章負債資本籌資29隨堂練習：2022/11/22第七章負債資本籌資302、借款的信用條件和實際利率

借款的實際利率：收款法貼現法加息法2022/9/24第七章負債資本籌資302、借款的信用條件2022/11/22第七章負債資本籌資31按貼現法計息（貼現借款）——借款時，先扣去利息，余額借給貸款人。貼現借款實際利息成本的下式計算：2022/9/24第七章負債資本籌資31按貼現法計息（貼現2022/11/22第七章負債資本籌資32隨堂練習：

如果貼現借款的年利率為8%，問借款的實際利率為多少？解：2022/9/24第七章負債資本籌資32隨堂練習：2022/11/22第七章負債資本籌資33按加息法計息——銀行發行分期等額償還貸款時…..加息法實際利息成本的下式計算：2022/9/24第七章負債資本籌資33按加息法計息——銀2022/11/22第七章負債資本籌資343、企業對貸款銀行的選擇除了借款種類、成本等因素外，還須考慮：銀行對貸款風險的政策銀行與借款企業的關系銀行對借款企業的咨詢與服務銀行對貸款專業化的區分2022/9/24第七章負債資本籌資343、企業對貸款銀行2022/11/22第七章負債資本籌資354、借款的程序

企業申請銀行審批簽定合同、協議取得并使用借款還本付息2022/9/24第七章負債資本籌資354、借款的程序企2022/11/22第七章負債資本籌資365、借款籌資方法的優缺點

優點：個別資金成本低籌資速度快靈活性強缺點：財務風險較高籌資范圍及數量有限限制條件較多2022/9/24第七章負債資本籌資365、借款籌資方法的2022/11/22第七章負債資本籌資37三、租賃籌資內容提示：租賃的含義租賃的類型租賃的程序租金租賃融資的優缺點2022/9/24第七章負債資本籌資37三、租賃籌資內容提2022/11/22第七章負債資本籌資381、租賃的含義承租人以支付租金為條件，在合同規定的期限內取得資產使用權的一種借貸行為。或：出租人以收取租金為條件，在合同規定的期限將資產租讓給承租人使用的一種借貸行為。2022/9/24第七章負債資本籌資381、租賃的含義承租2022/11/22第七章負債資本籌資39按性質可以分為：經營租賃（營業租賃、服務租賃）融資租賃（財務租賃）2、租賃的類型

與籌資關系密切

為滿足經營上對某種資產的短期、臨時需要。以融通資金為主要目的的租賃，是長期租賃。租賃的資產是固定資產。2022/9/24第七章負債資本籌資39按性質可以分為：22022/11/22第七章負債資本籌資40經營租賃與融資租賃的比較比較項目租賃期限資產專用性能否中途解約期滿資產處理經營租賃

短

差可以可以續租、留購、退回財務租賃

長

強一般不能。如解約需要補償出租人一般留購，但也可以退回2022/9/24第七章負債資本籌資40經營租賃與融資租賃2022/11/22第七章負債資本籌資41融資租賃的類型融資租賃又可進一步分為：直接租賃杠桿租賃售后回租

2022/9/24第七章負債資本籌資41融資租賃的類型融資2022/11/22第七章負債資本籌資42（1）直接租賃——承租人直接向出租人租入所需的資產。典型形式。出租人一般是租賃公司或設備制造廠商。2022/9/24第七章負債資本籌資42（1）直接租賃2022/11/22第七章負債資本籌資43（2）杠桿租賃——出租人利用財務杠桿作用開展租賃業務。出租人只墊支部分款項，其余款項以租賃資產為擔保向貸款人借款支付。2022/9/24第七章負債資本籌資43（2）杠桿租賃2022/11/22第七章負債資本籌資44（3）售后租回——“先售后租”，即公司把自己擁有的資產賣出，再從購買者手中租回。

2022/9/24第七章負債資本籌資44（3）售后租回2022/11/22第七章負債資本籌資453、租賃的程序選擇租賃公司辦理租賃委托簽訂購貨協議簽訂租賃合同辦理驗貨、付款與保險支付租金合同期滿設備處理2022/9/24第七章負債資本籌資453、租賃的程序選擇2022/11/22第七章負債資本籌資464、租金（1）影響租金的因素購置成本（Ｐ）：到廠價，買價、運雜費、途中保險費等預計凈殘值（Ｓ）：租賃期滿后預計可變現的凈值。利息（Ｉ）：出租人為購置出租資產墊付資金而應計的利息。租賃手續費（Ｆ）：出租人開展租賃業務的營業費用、營業稅金和營業利潤等。租賃期限：對預計凈殘值、利息和手續費都有影響。租金支付方式：一次支付等額支付期初支付期末支付2022/9/24第七章負債資本籌資464、租金（1）影響2022/11/22第七章負債資本籌資47（2）租金的計算——平均分攤法不考慮資本時間價值，按應計租金總額和租賃期限簡單平均計算。租期每期租金2022/9/24第七章負債資本籌資47（2）租金的計算—2022/11/22第七章負債資本籌資48租金的計算——年金法考慮資本時間價值。綜合考慮利息、手續費確定一個租費率作為貼現率。按年金計算每期租金。具體分普通年金和先付年金兩種情況：2022/9/24第七章負債資本籌資48租金的計算——年金2022/11/22第七章負債資本籌資49A.普通年金（考慮設備凈殘值）期末設備退回2022/9/24第七章負債資本籌資49A.普通年金（考慮2022/11/22第七章負債資本籌資50B.先付年金（考慮設備凈殘值）不考慮設備殘值（期滿設備歸承租方），上式中令Ｓ＝０即可。2022/9/24第七章負債資本籌資50B.先付年金（考慮2022/11/22第七章負債資本籌資515、租賃融資的優缺點優點：有利于盡快形成經營能力限制條件少：與借款、發行債券比財務負擔均勻固定資產貶值損失小稅收負擔輕（租金具有財務杠桿作用）缺點：資本成本相對較高。2022/9/24第七章負債資本籌資515、租賃融資的優缺2022/11/22第七章負債資本籌資52四、商業信用商品交易中通過延期付款或預收貨款方式進行購銷活動而形成的借貸關系。內容提示：商業信用的形式應付帳款的信用條件應付帳款的資本成本商業信用籌資的優缺點2022/9/24第七章負債資本籌資52四、商業信用商品交2022/11/22第七章負債資本籌資531、商業信用的形式賒購商品或勞務應付賬款應付票據預收貨款預收賬款商業信用產生的原因商業信用的形式2022/9/24第七章負債資本籌資531、商業信用的形式2022/11/22第七章負債資本籌資54（1）應付賬款含義：

——賒購商品或接受勞務形成的應付而沒有付的款項。效用：買方：相當于籌集一部分短期資金賣方：擴大銷售、減少存貨特點：

——買方不提供正式票據，完全靠企業之間的信用來維系。賣方一般要對買方的信用情況進行調查是典型的商業信用形式2022/9/24第七章負債資本籌資54（1）應付賬款含義2022/11/22第七章負債資本籌資55（2）應付票據含義：

——賒購商品形成的應付而沒有付的商業票據。主要是商業匯票。商業匯票的種類：按承兌人的