工程經濟第6章工項目資金來源與融資方案第六章工程項目資金來源與融資方案學習要點資金籌措的種類資金來源渠道及籌措方式資金成本的概念和計算項目融資的概念及融資的主要模式融資結構融資風險資金籌措概述投資項目籌資中的基本概念資金籌措又稱融資，是以一定的渠道為某種特定活動籌集所需資金的各種活動的總稱。在工程項目的經濟分析中,融資可以理解為項目投資而進行的資金籌措行為或資金來源方式。資金籌措的種類長期融資和短期融資權益融資和負債融資冒險型籌資類型、適中型籌資類型、保守型籌資類型長期融資和短期融資長期融資,是指企業因購建固定資產、無形資產或進行長期投資等資金需求而籌集的使用期限在一年以上的融資。長期融資通常采用吸收直接投資、發行股票、發行長期債券或進行長期借款等融資方式進行融資。短期融資,是指企業因季節性或臨時性資金需求而籌集的使用期限在一年以內的融資。短期融資一般通過商業信用、短期借款和商業票據等融資方式進行融資。項目籌資的基本要求1.合理確定資金需要量,力求提高籌資效果。無論通過什么渠道、采取什么方式籌集資金,都應首先確定資金的需要量。2.認真選擇資金來源,力求降低資金成本。3.適時取得資金，保證資金投放需要，在籌資中,通常選擇較經濟方便的渠道和方式,以使綜合的資金成本降低。4.適當維持權益資金比例，正確安排舉債經營。

項目資金籌措渠道資金籌措渠道指項目資金的來源。資金籌措渠道主要有:(1)項目投資者自有資金。(2)政府財政性資金。(3)國內外銀行等金融機構的信貸資金。(4)國內外證券市場資金。(5)國內外非銀行金融機構的資金，如信托投資公司、投資基金公司、風險投資公司、保險公司、租賃公司等機構的資金。(6)外國政府、企業、團體、個人等的資金。第一節融資主體及其融資方式一、項目融資主體

項目的融資主體是指進行融資活動、并承擔融資責任和風險的項目法人單位。一般而言，項目融資主體可分為既有法人融資主體和新設法人融資主體兩類。

1．既有法人融資主體適用條件(1)既有法人為擴大生產能力而興建的擴建項目或原有生產線的技術改造項目；(2)既有法人為新增生產經營所需水、電、汽等動力供應及環境保護設施而興建的項目；(3)項目與既有法人的資產以及經營活動聯系密切；(4)現有法人具有為項目進行融資和承擔全部融資責任的經濟實力；(5)項目盈利能力較差，但項目對整個企業的持續發展具有重要作用，需要利用既有法人的整體資信獲得債務資金。2．新設法人融資主體適用條件

(1)項目發起人希望擬建項目的生產經營活動相對獨立，且擬建項目與既有法人的經營活動聯系不密切；(2)擬建項目的投資規模較大，既有法人財務狀況較差，不具有為項目進行融資和承擔全部融資責任的經濟實力，需要新設法人募集股本金；(3)項目自身具有較強的盈利能力，依靠項目自身未來的現金流量可以按期償還債務。

二、既有法人融資方式

既有法人融資是指：建設項目所需的資金，來源于既有法人內部融資、新增資本金和新增債務資金。新增債務資金依靠既有法人整體的盈利能力來償還，并以既有法人整體的資產和信用承擔債務擔保。既有法人項目總投資構成及資金來源如圖6-1所示。圖6—1既有法人項目總投資構成及資金來源

(1)可用于項目建設的貨幣資金包括既有法人現有的貨幣資金和未來經營活動中可能獲得的盈余現金。現有的貨幣資金，是指現有的庫存現金和銀行存款，這些資金扣除必要的日常經營所需的貨幣資金額后，可用于擬建項目。未來經營活動中可能獲得的盈余現金，是指在擬建項目的建設期內，企業在經營活動中獲得的凈現金節余，這些資金可抽出一部分用于項目建設。(2)資產變現資金包括轉讓長期投資、提高流動資產使用效率、出售固定資產而獲得的資金。企業的長期投資包括長期股權投資和長期債權投資，一般都可以通過轉讓而變現。存貨和應收賬款對流動資金需要量影響較大，企業可以通過加強財務管理，提高流動資產周轉率，減少存貨、應收賬款等流動資產占用而取得現金，也可以出讓有價證券取得現金。企業的固定資產中，有些由于產品方案改變而被閑置，有些由于技術更新而被替換，都可以出售變現。

二、既有法人融資方式

(3)資產經營權變現的資金是指既有法人可以將其所屬資產經營權的一部分或全部轉讓。取得現金用于項目建設。例如某公司將其已建成的一條高速公路的30％的經營權轉讓給另一家公司，轉讓價格為未來30年這條高速公路收益的30％，將取得的資金用于建設另一條高速公路。(4)非現金資產包括實物、工業產權、非專利技術、土地使用權等，當這些資產適用于擬建項目時，經資產評估可直接用于項目建設。

二、既有法人融資方式

三、新設法人融資方式新設法人融資是指：由項目發起人(企業或政府)發起組建新的具有獨立法人資格的項目公司，由新組建的項目公司承擔融資責任和風險，依靠項目自身的盈利能力來償還債務，以項目投資形成的資產、未來收益或權益作為融資擔保的基礎。建設項目所需資金的來源，可包括項目公司股東投資的資本金和項目公司承擔的債務資金。資本金籌資項目資本金是指由項目的發起人、股權投資人以獲得項目財產權和控制權的方式投入的資金國內投資項目注：來源于1996年《國務院關于固定資產投資項目試行資本金制度的通知》外商投資項目負債融資負債融資是指項目融資中除資本金外，以負債方式取得資金。負債融資的資金來源主要有:商業銀行貸款;政策性銀行貸款;出口信貸;外國政府貸款;國際金融機構貸款;銀團貸款;發行債券;發行可轉換債券;融資租賃第二節項目資本金的融通1．項目資本金的來源

根據規定，項目資本金可以用貨幣出資，也可以用實物、工業產權、非專利技術、土地使用權作價出資。對于后者，必須經過有資格的資產評估機構依照法律法規評估作價。投資者以貨幣方式認繳的資本金，其資金來源有：中央和地方各級政府預算內資金；國家批準的各項專項建設資金；“撥改貸”和經營性基本建設基金回收的本息；土地批租收入；國有企業產權轉讓收入；地方政府按國家有關規定收取的各種規費及其他預算外資金；國家授權的投資機構及企業法人的所有者權益(包括資本金、資本公積金、盈余公積金、未分配利潤、股票上市收益資金等)；企業折舊基金以及投資者按照國家規定從資本市場上籌措的資金；經批準，發行股票或可轉換債券；國家規定的其他可用作項目資本金的資金。2．項目資本金的籌措

(1)股東直接投資。股東直接投資包括政府授權投資機構入股資金、國內外企業入股資金、社會團體和個人入股的資金以及基金投資公司入股的資金，分別構成國家資本金、法人資本金、個人資本金和外商資本金。既有法人融資項目，股東直接投資表現為擴充既有企業的資本金，包括原有股東增資擴股和吸收新股東投資。新設法人融資項目，股東直接投資表現為投資者為項目提供資本金。合資經營公司的資本金由企業的股東按股權比例認繳，合作經營公司的資本金由合作投資方按預先約定的金額投入。

(2)股票融資。無論是既有法人融資項目還是新設法人融資項目，凡符合規定條件的，均可以通過發行股票在資本市場募集股本資金。股票融資可以采取公募和私募兩種形式。(3)政府投資。政府投資資金，包括各級政府的財政預算內資金、國家批準的各種專項建設基金、統借國外貸款、土地批租收人、地方政府按規定收取的各種費用及其他預算外資金等。政府投資主要用于基礎性項目和公益性項目，例如三峽工程、青藏鐵路等。2．項目資本金的籌措第三節項目債務籌資國內債務籌資國內資金來源渠道主要有銀行貸款、國家預算貸款、國家預算撥款和發行債券等。國內債務籌資1)銀行貸款。2)國家預算貸款。是指由國家預算撥交政策性銀行作為貸款資金，由政策性銀行對實行獨立核算、有償還能力的事業單位和更新改造的企業發放的有償貸款。根據投資的性質來劃分，國家預算貸款包括國家預算基建投資貸款和國家預算更新改造貸款。3)國家預算撥款。亦稱財政撥款，是指由國家預算直接撥付給建設部門、建設單位和更新改造企業無償使用的建設資金。根據級別來劃分，國家預算撥款包括中央預算撥款和地方預算撥款。前者是指中央預算對國務院各部管理的中央級建設單位和更新改造企業的撥款，后者是指地方預算對各省、直轄市、自治區和計劃單列市管理的地方級建設單位和更新改造企業的撥款。4)發行債券。債券是籌資者為籌措一筆數額可觀的資金，向眾多的出資者出具的表明債務金額的憑證。這種憑證由籌資者發行，自出資者認購并持有。債券是表明發行者與認購者雙方債權債務關系的具有法律效力的契據。根據其發行主體，債券可分為不同的類型。這里所講的債券僅指企業債券。發行債券已成為我資項目的重要投資資金來源。國內債務籌資國外資金

國外資金來源渠道主要有外國政府貸款、外國銀行貸款、出口信貸、國際金融機構貸款等。出口信貸亦稱長期貿易信貸，是指商品出口國的官方金融機構或商業銀行以優惠利率向本國出口商、進口方銀行或進口商提供的一種貼補性的貸款，是爭奪國際市場的一種融資手段。目前，各國較為普遍采用的出口信貸主要有賣方信貸、買方信貸、福弗廷三種方式：賣方信貸是指在大型設備出口時，為便于出口商以延期付款的方式出口設備，由出口商本國的銀行向出口商提供的信貸。買方信貸是由出口方銀行直接向進口商或進口方銀行所提供的信貸。信貸額度一般為進出口商品額的35％，其余15％為定金，簽訂合同時支付10％的定金，第一次交貨時再付5％的定金，進口商或進口方銀行則于進口貨物全部交清后的一段時間內分次償還借款本金，并支付利息。福弗廷是指在延期付款的大型設備進出口貿易中，出口商將進口商承兌的、期限在半年以上到五六年的遠期匯票，無追索權地售予出口商所在國的銀行(或大金融公司)，以便提前取得現款的一種資金融通形式。出口信貸混合貸款混合貸款也稱政府混合貸款，它是指政府貸款、出口信貸和商業銀行貸款混合組成的一種優惠貸款形式，目前各國政府向發展中國家提供的貸款，大都采用這種形式，其特點是：政府出資必須占有一定比重；有指定用途即必須進口提供貸款的國家出口商的產品；利率比較優惠，貸款期也比較長；貸款手續比較復雜。聯合貸款是指商業銀行與世界性、區域性國際金融組織以及各國的發展基金、對外援助機構共同聯合起來，向某一國家提供資金的一種形式。此種貸款的特點是：政府與商業金融機構共同經營；援助與融資互相結合，利率比較低，貸款期限比較長；有指定用途。銀團貸款銀團貸款也叫辛迪加貸款，它是指由一家或幾家銀行牽頭、多家國際商業銀行參加，共同向一國政府、企業的某個項目(一般是大型的基礎設施項目)提供金額較大、期限較長的一種貸款。此種貸款的特點是：必須有一家牽頭銀行；必須有一定代理銀行；貸款管理十分嚴密；貸款利率比較優惠，貸款期限也比較長，并且沒有指定用途。國際金融機構貸款國際金融機構是指為了達到共同的目標，由數國聯合興辦的在各國間從事金融活動的機構。根據其業務范圍和參加國的數量，可將國際金融機構劃分為全球性國際金融機構和地區性國際金融機構兩大類。前者主要有國際貨幣基金組織和世界銀行；后者主要有國際經濟合作銀行、國際投資銀行、國際清算銀行、亞洲開發銀行、泛美開發銀行、非洲開發銀行、阿拉伯貨幣基金組織等。就我國而言：主要是世界銀行、國際貨幣基金組織和亞洲開發銀行的貸款。國際金融機構世界銀行是國際復興開發銀行的簡稱。世界銀行貸款的特點是：按不同對象區別對待，它按國民生產總值的多寡把貸款國分為五組，越貧困的國家相對來講貸款愈多，期限長，一般為20年，利率也較市場利率低，這種貸款一般稱硬貸款，其附屬機構——國際開發協會對發展中國家的貸款條件更為優惠，一般是無息的，僅收0.75％的手續費和0．50%的承諾費，期限可達50年，寬限期為10年，還可用本幣歸還，一般稱之為軟貸款。國際金融機構國際貨幣基金組織的宗旨是促進成員國的國際經濟合作，擴大對外貿易，穩定匯率，平衡國際收支，為成員國提供資金及技術援助等，其貸款對象只限于成員國的政府機構，如中央銀行、政府部門等。貸款的用途限于解決成員國國際收支暫時的不平衡、儲備地位或貨幣儲備變化的資金需要。根據上述情況，我國使用該種貸款比較少。國際金融機構亞洲開發銀行是亞洲及太平洋地區的一個區域性國際金融組織。亞行貸款的種類包括：普通貸款，即用成員國認繳的資本和在國際金融市場上借款及發行債券籌集的資金向成員國發放的貸款。此種貸款期限比較長，一般為10-30年，并有2～7年的寬限期，貸款利率按金融市場利率，借方每年還需交0．75％的承諾費，在確定貸款期后固定不變。此種貸款主要用于農業、農林發展、能源、交通運輸及教育衛生等基礎設施。特別基金，即用成員國的捐款為成員國發放的優惠貸款及技術援助，分為亞洲發展基金和技術援助特別基金，前者為償債能力較差的低收入成員國提供長期無息貸款，貸款期長達40年，寬限期10年，不收利息，只收1％的手續費。特別基金資助經濟與科技落后的成員國為項目的籌備和建設提供技術援助和咨詢等。除上述種類以外，亞行還利用其他資金來源，向成員國建設項目提供援助性貸款。融資租賃

融資租賃亦稱金融租賃或資本租賃，是指不帶維修條件的設備租賃業務。融資租賃與分期付款購入設備相類似，實質上是承租者向設備租賃公司籌措設備投資的一種方式。融資租賃獲得的設備的租賃費總額構成投資額，但實際付款則是在設備使用后根據租賃合同分期進行的。在此方式下，設備(即租賃物件)是由出租人完全按照承租人的要求選定的，所以出租人對設備的性能、物理性質、老化風險以及維修保養不負任何責任。在大多數情況下，出租人在租期內分期回收全部成本、利息和利潤，租賃期滿后，出租人通過收取名義貨價的形式，將租賃物件的所有權轉移給承租人。融資租賃的方式融資租賃的方式主要有：自營租賃，亦稱直接租賃；回租租賃，亦稱售出與回租；轉租賃。融資租賃是一種融通資金的全新途徑，是一種以金融、貿易和工業三者相結合、以租賃設備的所有權與使用權相分離為特征的新型信貸方式。就全世界而言，融資租賃已成為僅次于貸款的國際信貸方式。有關專家預測，在今后10年中，世界的租賃業將出現超過貸款籌資的趨勢，是極有發展前途的朝陽產業。(1)自營租賃。自營租賃亦稱直接租賃，其一般程序為：用戶根據自己所需設備，先向制造廠家或經銷商洽談供貨條件；然后向租賃公司申請租賃預約，經租賃公司審查合格后，雙方簽訂租賃合同，由租賃公司支付全部設備款，并讓供貨者直接向承租人供貨，貨物經驗收并開始使用后，租賃期即開始，承租人根據合同規定向租賃公司分期交付租金，并負責租賃設備的安裝、維修和保養。(2)回租租賃。回租租賃亦稱售出與回租，是先由租賃公司買下企業正在使用的設備，然后再將原設備租賃給該企業的租賃方式。(3)轉租賃。轉租賃是指國內租賃公司在國內用戶與國外廠商簽訂設備買賣合同的基礎上，選定一家國外租賃公司或廠商，以承租人身份與其簽訂租賃合同，然后再以出租人身份將該設備轉租給國內用戶，并收取租金轉付給國外租賃公司的一種租賃方式。融資租賃的方式注：經營租賃經營租賃：主要是為滿足經營上的臨時或季節性需要而租賃的資產。與所有權有關的風險或報酬實質上并未轉移。發行債券2．債券籌資的特點(1)支出固定。對不可轉換債券而言，不論企業將來盈利如何，它只需付紿持券人固定的債券利息。(2)股東控制權不變。一般而言，債券持有者無參與權和決策權，因此原有股東的控制權不因發行債券而受到影響。(3)少納所得稅。債券利息可進成本，實際上等于政府為企業負擔了部分債券利息。(4)提高股東投資回報。如果項目投資回報率大于利息率，由于財務杠桿作用，發行債券籌資可提高股東回報率。(5)提高企業負債比率。發行債券會降低企業的財務信譽，增加企業風險。第四節項目融資融資方案優化的內容及方法

資金結構分析資金結構的合理性和優化有公平性、風險性、資金成本等多方面因素決定總資金結構資本結構——資本金與債務融資比例資本金結構投資產權結構資本金比例結構債務資金結構債務期限配比境內外借貸比外匯幣種選擇償債順序安排項目融資的特點項目導向主要依賴于項目的現金流量和資產而不是依賴于投資者或發起人的資信來安排融資有限追索風險分擔非公司負債型融資（off-balancefinance）貸款的信用支持結構多樣化利用蔽稅收益降低融資成本融資結構復雜，融資成本較高項目融資的作用為超過投資者自身籌資能力的大型項目融資。為政府建設項目提供形式靈活多樣的融資，滿足政府在資金安排方面的特殊需要。為跨國公司海外投資項目安排有限追索權融資，以限制項目風險。利用財務杠桿實現公司的目標收益率。在一定程度上隔離項目風險與投資者的風險。項目融資的參與者直接主辦者（通常是項目公司）實際投資者貸款銀行(通常是多家銀行組成的國際銀團)產品購買者或設施使用者工程承包商設備、材料、能源供應商融資顧問有關政府機構法律與稅務顧問項目融資參與者之間的基本合同關系完成項目融資的階段與步驟投資決策分析項目可行性研究，投資決策融資決策分析融資方式、融資目標、融資顧問選擇融資結構分析設計項目投資結構、融資結構和資金結構融資談判選擇銀行、發出項目融資建議書、組織貸款銀團、起草融資法律文件、融資談判項目融資的執行簽署融資文件、執行投資計劃、控制與管理項目風險項目融資成功的條件認真完成項目的評價和風險分析工作確保項目融資法律結構嚴謹無誤及早確定項目的主要資金來源保證項目管理結構的合理性建立相應的平衡制約機制，明確規定項目的決策程序，妥善處理項目投資(或參與)各方的利益沖突保證項目的主要投資者投入足夠的資源，并承擔起項目的管理責任組織一支有經驗的盡職的項目管理隊伍充分利用各項目參與方對項目利益的追求和熱情項目融資的主要模式1.以“設施使用協議”為基礎的項目融資模式2.以“產品支付”為基礎的項目融資模式3.BOT項目融資方式4.TOT項目融資方式5.ABS項目融資模式6.以“杠桿租賃”為基礎的項目融資BOT模式BOT既是一種融資方式，也是一種投資方式。項目融資只是BOT的一個階段。BOT（build-operate-transfer）：即建設——經營——轉讓，BOT是指基礎設施建設的一類方式，有時被稱為“公共工程特許權”，常見的操作方式是針對政府設立的基建項目（如道路、橋梁等），向私人公司招標（外國企業居多），中標公司投資建設，按約定經營一個時期（一般20年以上），期滿后返還給政府。政府是BOT項目實施過程的主導。政府只是讓渡BOT項目經營權，但擁有終極所有權。政府不干涉項目公司的正常經營，但要參與項目實施過程的組織協調，并對項目服務質量和收費進行監督。政府與項目公司是經濟合同關系，在法律上是平等的經濟主體。BOT以項目為融資主體，項目公司承擔債務責任。項目特許權通常通過規范的競爭性招標來授予。TOTTOT是英文Transfer-Operate-Transfer的縮寫，即移交-----經營------移交。TOT是BOT融資方式的新發展。近些年來，TOT是國際上較為流行的一種項目融資方式。它是指政府部門或國有企業將建設好的項目的一定期限的產權和經營權，有償轉讓給投資人，由其進行運營管理；投資人在一個約定的時間內通過經營收回全部投資和得到合理的回報，并在合約期滿之后，再交回給政府部門或原單位的一種融資方式。TOT也是企業進行收購與兼并所采取的一種特殊形式。ABS工程項目融資

ABS工程項目融資：資產支持的證券化ABS（Asset-BackedSecuritization)項目融資，是指以項目所擁有的資產為基礎，以項目資產可以帶來的預期收益為保證，通過在國際資本市場發行高檔債務來募集資金的一種證券化融資方式。ABS方式即可在國際債券市場上發行債券，也可以國內債券市場上發行債券。我國到目前為止還沒有在國內債券市場上發行的ABS債券。ABS方式ABS方式中，項目資產的所有權根據雙方簽訂的買賣合同而由原始權益人即項目公司轉至特殊目的公司SPC，SPC通過證券承銷商銷售資產支撐證券，取得發行收益后，再按資產買賣合同規定的購買價格把發行收益的大部分作為出售資產的交換支付給原始權益人，使原始權益人達到籌資的目的。在債券的發行期內，項目資產的所有權屬于SPC，而項目的運營、決策權屬于原始權益人。原始權益人的義務把項目的現金收入支付給SPC。待債券到期，由資產產生的收入還本付息、支付各項服務費之后，資產的所有權又復歸原始權益人。ABS方式ABS方式在債券的發行期內項目的資產所有權雖然歸SPC所有，但項目資產的運營和決策權依然歸原始權益人所有。SPC擁有項目資產的所有權只是為了實現“資產隔離”，實質上在這里ABS項目資產只是以出售為名，而行擔保之實，目的就是為了在原始權益人一旦發生破產時，能帶來預期收入的資產不被列入清算范圍，避免投資者受到原始權益人的信用風險影響，SPC并不參與企業的經營與決策。因此，在運用ABS方式時，不必擔心項目是關系國計民生的重要項目而被外商所控制。凡有可預見的穩定的未來現金收的基礎設施資產，經過一定的結構重組都可以證券化。比如，不宜采用BOT方式的重要的鐵路干線，大規模的電廠等重大的基礎設施項目，都可以考慮采用ABS方式的適用范圍要比BOT方式廣泛。以設施使用協議為基礎的

項目融資方式設施使用協議（TollingAgreement）是指在某種工業設施或服務性設施的提供者和使用者之間達成的具有“無論使用與否均需付款”性質的協議。

以設施使用協議為基礎，項目投資者可以利用與項目利益有關的第三方（即項目設施使用者）的信用來安排融資，分散風險。

以設施使用協議為基礎的項目融資方式適用于資本密集，收益相對較低但相對穩定的基礎設施類項目。

這種融資方式在項目投資結構的選擇上比較靈活。

成敗的關鍵是設施使用者能否提供一個“無論使用與否均需付款”性質的承諾。以生產支付為基礎的項目融資

由貸款銀行或項目投資者建立一個融資中介機構(一般為信托基金結構)，由該機構與項目公司簽定生產支付協議，購買項目全部或一定比例的資源儲量或未來生產的資源性產品產量。

融資中介機構為項目公司提供項目的建設資金，而項目公司則承諾按照一定的價格計算公式安排生產支付，并以項目固定資產抵押和完工擔保作為項目融資的信用保證。

以生產支付協議的權益為抵押，貸款銀行為融資中介機構安排用于購買這部分資源性產品的資金。

在項目進入生產期后，根據銷售代理協議，項目公司作為融資中介機構的代理銷售其產品，銷售收入直接進入融資中介機構用以償還債務。

杠桿租賃

杠桿租賃(LeveragedLease)又稱為第三者權益租賃(Third-partyEquityLease)、融資租賃，其乃是介于承租人、出租人及貸款人(Lenders)間的三邊協定；是由出租人(租賃公司或商業銀行)本身拿出部分資金，然后加上貸款人提供的資金，以便購買承租人所欲使用的資產，并交由承租人使用；而承租人使用租賃資產后，應定期支付租賃費用。通常出租人僅提供其中20%~40%的資金，貸款人則提供60%~80%的資金。杠桿租賃參與人杠桿租賃至少有三方面的人參與：貸款人、出租人和承租人。使用這種租賃方式時，出租人自籌租賃設備購置成本的20％～40％的資金，其余60％、80％的資金由銀行或財團等以貸款提供，但出租人擁有設備的法定所有權。這樣，在很多工業發達國家，出租人按其國家稅法規定就可享有按設備的購置成本金額為基礎計算的減稅優惠。但是，出租人需將設備的所有權、租賃合同和收取租金的權利抵押給銀行或財團，以此作為其取得貸款的擔保，每期租金由承租人交給提供貸款的銀行或財團，由其按商定比例扣除償付貸款及利息的部分，其余部分交出租人處理。杠桿租賃的優點

①某些租賃物過于昂貴，租賃公司不愿或無力獨自購買并將其出租，杠桿租賃往往是這些物品唯一可行的租賃方式。②美國等資本主義國家的政府規定，出租人所購用于租賃的資產，無論是靠自由資金購入的還是靠借入資金購入的，均可按資產的全部價值享受各種減稅、免稅待遇。因此，杠桿租賃中出租人僅出一小部分租金卻能按租賃資產價值的l00％享受折舊及其他減稅免稅待遇，這大大減少了出租人的租賃成本。③在正常條件下，杠桿租賃的出租人一般愿意將上述利益以低租金的方式轉讓給承租人一部分，從而使杠桿租賃的租金低于一般融資租賃的租金。④在杠桿租賃中，貸款參與人對出租人無追索權，因此，它較一般信貸對出租人有利，而貸款參與人的資金也能在租賃物上得到可靠保證，比一般信貸安全。杠桿租賃的對象大多是金額巨大的物品，如民航客機等。注：追索權（recourse）在金融活動和票據流通過程中，票據持有人在付款人拒絕付款時，向票據的背書人和出票人索回票款的權利。注：追索權（recourse）在金融活動和票據流通過程中，票據持有人在付款人拒絕付款時，向票據的背書人和出票人索回票款的權利。背書是一種票據行為，是票據轉讓的一種重要方式。背書是由持票人在匯票背面簽上自己的名字，并將匯票交付給受讓人的行為。這里的持票人稱為背書人，受讓人稱為被背書人。通過背書方式轉讓匯票的主要目的是要在轉讓人和受讓人之間建立起權利義務關系。作為轉讓人的背書人一旦在匯票上簽名，他就要承擔以下兩項義務：(1)須對包括被背書人在內的所有后來取得該匯票的人保證該匯票必將得到承兌或付款。(2)須保證在他以前曾在該匯票上簽名的一切前手的簽字的真實性和背書的連續性。背書連續，是指在票據轉讓中，轉讓匯票的背書人與受讓匯票的被背書人在匯票上的簽章依次前后銜接。被背書人是匯票的受讓人，他有權取得背書人對票據的一切權利。表現為：(1)被背書人可以用自己的名義向付款人要求承兌、付款，也可以將匯票再經背書轉讓他人。(2)當匯票遭到拒付時，被背書人有權向其直接的背書人以及曾在匯票上簽名的其他背書人直至出票人進行追索。資金籌措計劃方案資金籌措計劃方案的編制基礎分年投資計劃資金籌措計劃方案的編制要求滿足項目投資資金使用的要求通常先安排使用資本金、后安排使用負債融資資金籌措計劃方案的編制內容項目資本金及債務融資資金來源的構成——資金來源表資金的需求與籌措在時序、數量兩方面平衡——分年投資計劃與資金籌措表投資計劃與資金籌措表編制項目總計第一年……第n年1投資使用1.1不含建設期利息的建設投資1.2建設期利息1.36流動資金2資金籌措2.1資本金2.2借款2.3發行債券2.4融資租賃第五節融資方案分析1．資金成本的含義資金是一種資源，籌集和使用資金要付出代價，資金成本就是投資者在工程項目實施中，為籌集和使用資金而付出的代價。資金成本由兩部分組成，