1、直接債務融資工具介紹2016年3月21目錄：背景介紹一、大慶市直接債務融資發展現狀二、直接債務融資工具簡介三、企業債和公司債四、資產證券化債券五、非公開定向債務融資六、中小企業集合票據七、短期融資券、中期票據直接債務融資的優勢企業方面：1、拓展企業融資渠道2、延長資金使用年限（品種多樣，期限設置較多）3、降低企業使用成本4、良好的宣傳效應5、引入外部檢查，提高企業自身管理水平6、去杠桿化地方經濟方面：1、有力推動當地企業發展2、提高地方經濟活力對金融機構：1、增加中間收入2、有利于發展中小企業客戶銀行貸款vs債券融資銀行貸款債券融資（短期、中票）融資規模受銀行授信值或其他限制性條件約束資產性融

2、資受凈資產40%的限制期限短期、中期難獲得，較為靈活，在規定范圍按照發行人自主設定利率市場化程度較低，貸款基準利率為主，加收20%-40%市場化程度高，根據不同的加息周期選擇融資成本隱性成本較高，附加條件多，一般綜合成本較高成本透明，一般較低，取決于發行主體和市場環債權人商業銀行不特定投資者，多為機構投資者保險、證券、銀行、基金等信息披露滿足貸款銀行要求滿足市場規則要求，披露更詳細發行人資質企業需有一定的還貸能力要求較高、評級要求很高截至2015年11月，中國債券市場總規模達到6.7萬億美元，僅次于美、日，世界第三大債券市場。銀行間市場債務融資工具存量：2015年1-11月，以短期融資券、中期

3、票據、企業債、公司債及資產證券化為主的信用類債券合計募集金額近5.7萬億元人民幣，其中資產證券化4883億元，公司債7810億元，超短期融資券2.07萬億元，企業債2916億元，短期融資券9135億元，中期票據1.15萬億元，中小企業集合票據4.06億元。二、直接債務融資及其相關簡介71、中國債券市場基本格局銀行間市場上證所交易所市場中國債券市場基本格局8深交所銀行間債券市場中國國債市場中國結算公司2、發行方式主要有三種發行方式：招標發行、簿記建檔發行、非公開定向發行（定向發行、私募發行）。（1）招標發行：使用中國人民銀行發行系統在銀行間債券市場招標發行。（2）簿記建檔發行：發行人和主承銷商共

4、同確定利率區間后，投資人根據對利率的判斷確定在不同利率檔次下的申購定單，再由簿記建檔管理人記錄投資人認購債務融資工具利率及數量意愿，并進行配售的行為。（3）非公開定向發行（定向發行、私募發行）：向銀行間市場特定機構投資人發行債務融資工具，并在定向投資人范圍內流通轉讓。3、發行成本發行成本=發行利率+發行費用發行利率：債務融資工具利率以市場詢價方式確定。投融資者雙方一般依據發行企業主體信用評級，債券的債項評級，并結合市場環境協商發行利率。發行利率是發行成本的主要組成部分，基本決定了發行的總成本。 發行費用主要包括：主承銷費、登記托管費、兌付費、審計費用、律師費用、評級費用、會員費用等。4、附屬中

5、介機構（1）主承銷商：主要負責在企業在債務融資工具發行過程中其他各個中介機構之間工作的協調、募集說明書的撰寫、與交易商協會、證監會等部門之間的溝通、債務融資工具利率的確定及發行、在發行人債務融資工具上市后，要持續督導發行人信息披露、信守各項承諾等。（2）評級機構：目前交易商協會許可的評級機構有四家，分別是聯合、大公、新世紀及中誠信。主要負責發行人主體評級和發行的債項評級。發行人的主體評級及債項評級將最終影響到發行人的發債利率。（3）會計師事務所：負責發行人報表的審計工作，一般需要前三年的年報及最近的半年報。銀行間交易商協會要求會計師事務所為協會會員。（4）律師事務所：負責對發行人各種文件合法合

6、規性審查。銀行間交易商協會要求會計師事務所為協會會員。 2、短期債務評級 短期債券信用等級劃分為四等六級，符號表示分別為：A-1、A-2、A-3、B、C、D。等級含義如下： A-1級：為最高級短期債券，其還本付息能力最強，安全性最高。 A-2級：還本付息能力較強，安全性較高。 A-3級：還本付息能力一般，安全性易受不良環境變化的影響。 B級：還本付息能力較低，有一定的違約風險。 C級：還本付息能力很低，違約風險較高。 D級：不能按期還本付息。 每一個信用等級均不進行微調。5. 發行大體流程7、影響企業發債的因素1、經濟環境影響（宏觀經濟擴張、貨幣供應充足等）2、企業自身財務狀況、企業所在行業競

7、爭程度3、企業盈利能力及未來預期4、融資方式的資金成本5、融資風險（償債風險）等6、企業的資產結構和資本機構（國有、民資）7、企業控制權（涉及到股權融資、債權轉股權）8、利率變動、稅率政策變動三、企業債和公司債18一、企業債（一）定義（二）特點（三）準入標準及限制條件（四）申請材料（五）流程圖（六）案例（一）定義一種解釋：企業債券是指企業依照法定程序公開發行并約定在一定期限內還本付息的有價證券。另一種：企業債是由中央政府部門所屬機構、國有獨資企業或國有控股企業發行的債券相關法律：企業債券管理條例、公司法、證券法、國家發展改革委關于進一步改進和加強企業債券管理工作的通知 等（二）特點1、主管機關

8、：國家發改委負責發行審批，為主審機關；人民銀行和證監會作為會簽單位，分別負責發行利率審批和承銷團承銷資質審批2、發行市場：銀行間債券市場、承銷團營業網點及交易所市場，以銀行間市場為主3、期限特點：以中長期品種為主，3、5、7、10及15年期等期限的產品均有發行，無擔保則期限較短4、發行方式：以銀行間市場為主包括協商定價、簿記建檔、招標發行等方式，規模較大的企業債多采用簿記建檔和招標方式5、發行人：政府背景 國有獨資 非公司制 非上市公司6、債券的利率由發行人和主承銷商根據市場情況協商確定，報有關部門備案；（三）準入標準及限制條件1、有限責任公司和其他類型企業的凈資產不低于人民幣6,000萬元（

9、實際操作高于此標準，資產十億以上）2、連續三年盈利，最近三個會計年度實現的年均可分配利潤足以支付企業債券一年的利息3、發行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產（不含少數股東權益）的40%與短融不合并計算4、募集資金用途:固定資產投資；技術革新改造；并與政府部門的審批項目直接相關。用于固定資產投資的，原則上累計發行額不超過項目的總投資60%；用于調整債務結構的，需提供銀行同意還貸證明；用于補充營運資金的，不超過發債總額的20%。5、企業債是由中央政府部門所屬機構、國有獨資企業或國有控股企業發行的債券。6、最新評級機構要求雙評AA級。發改委作為企業債券的主管機關，負責企業債券的核準證監會負責審

10、核企業債券承銷團成員的資格，人民銀行負責審核企業債券利率區間主要法規：公司法、證券法、企業債券管理條例、發改財金20041134號文以及發改財金20087號文，發改委關于進一步改進和加強企業債券管理工作的通知關于推進企業債券市場發展、簡化發行核準程序有關事項通知對企業債券融資議案進行研究將企業債券融資議案上報國資委（如需）回復反饋意見保持與發改委持續溝通上報材料申報國家發改委會簽人民銀行及證監會獲得發行批文，次日刊登募集說明書等債券上市債券發行通過企業債券融資議案獲得批復或原則同意發改委相關部門審核申報文件并出具反饋意見 （五）企業債項目流程24案例:債券名稱2012年大慶市建設投資開發有限公

11、司公司債券發行總額22億人民幣債券期限7年（第三年開始每年還本金20%）債券利率票面利率6.55%托管方式中央國債登記公司登記托管中國證券登記公司上海分公司發行方式20億承銷網點發行；2億上交所發行（雙向回波）發行對象中央國債登記公司開戶的機構投資者上交所開戶的基金賬戶或機構投資者承銷方式承銷團余額包銷承銷團成員主承平安證券 副主承招商證券分銷商中航證券；華西證券評級機構大公國際公司債券AA + 主體信用AA+ 評級展望：穩定 1、普通公司債：是指公司依照法定程序發行、約定在一年以上期限內還本付息的有價證券。 上市、非上市公司均可發行，以上市公司為主。 普通可轉債：債券按轉股價轉為股票 2、可

12、轉換公司債 分離交易可轉債：債券和認股權證分離 可轉換公司債券,是指發行公司依法發行、在一定期間內依據約定的條件可以轉換成股份的公司債券。（一）定義 3、各類型債券的區別 債券本金 募集資金普通公司債 到期收回 一次募集可轉換公司債 可選擇將本金轉股或到期收回 一次募集分離交易可轉債 認股權證可選擇認股股票，債券到期收回本金 二次募集相關法律：公司法、證券法、公司債券發行試點辦法上市公司債券管理辦法等（二）特點：1、公司制，內部控制制度健全，內部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷 2、經資信評級機構評級，債券信用級別良好 一般為上市公司3、主管機關：證監會4、一次核準、分期發行5、

13、期限特點：1年以上，多為中長期，無擔保則期限較短6、審批程序：證監會核準，審批效率較快7、發行市場：交易所發行8、發行公司債券應當具有證券承銷業務資格的證券公司承銷附：2015年證監會發布，公司債發行與交易管理辦法，將公司債發行主體由原來的上市公司擴大至所有公司法人（地方融資平臺除外）；（三）準入標準及限制條件1、需發行人股東大會同意2、股份有限公司的凈資產不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產不低于人民幣6000萬元； 3、累計債券余額不超過公司凈資產的40%； 4、最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息； 5、籌集的資金投向符合國家產業政策；6、公開發行公司債券籌集的資金

14、，必須用于核準的用途，不得用于彌補虧損和非生產性支出。 7、自身企業素質、信用為擔保（四）申報材料：第一章 公司債券發行的募集文件1-1募集說明書（申報稿）1-2募集說明書摘要1-3發行公告（發審會后按中國證監會要求提供）第二章 發行人關于公司債券發行的申請與授權文件2-1發行人關于公司債券發行的申請報告2-2發行人董事會決議2-3發行人股東大會決議第三章 中介機構關于公司債券發行的文件3-1保薦人出具的公司債券發行保薦書3-2發行人律師出具的法律意見書四章其他文件 4-1發行人最近三年的財務報告和審計報告及最近一期的財務報告4-2發行人董事會、會計師事務所及注冊會計師關于非標準無保留意見審計

15、報告的補充意見（如有）4-3公司債券發行募集資金使用的有關文件4-4債券受托管理協議4-5債券持有人會議規則4-6資信評級機構為發行公司債券出具的資信評級報告4-7發行公司債券的擔保合同、擔保函、擔保人就提供擔保獲得的授權文件（如有）；擔保財產的資產評估文件（如為抵押或質押擔保）4-8擔保人最近一年及一期的財務報告、審計報告（如有）4-9特定行業主管部門出具的監管意見書4-10承銷協議（發行前按中國證監會要求提供）4-11發行人全體董事、監事和高管對發行申請文件真實性、準確性和完整性的承諾書（五）公司債券項目流程董事會通過公司債券融資議案A(H)股上市公司通函至開會15(45)天以上股東大會通

16、過公司債券融資議案申報材料正式上報證監會證監會發行部公司債券審核小組審核申報文件，出具反饋意見發行部召開初審會回復反饋意見保持與證監會持續溝通上報上會材料通過發審會審核上報發審會反饋意見答復（如有）封卷獲得發行批文，次日刊登募集說明書等正式發行債券上市會簽上市部，如10個工作日之內無反饋意見即視為無異議證監會作為公司債券的主管機關，負責公司債券的核準主要法規：公司法、證券法以及公司債券發行試點辦法等33三、企業債、公司債差異公司債企業債1.發行主體股份有限公司、有限責任公司中央部門所屬、國有獨資控股2.發行時間可在兩年內分多次發行不可分期發行3.發行制度核準制（證監會）審批制（發改委）（201

17、6年可能會改注冊制）4.投資者及交易場所交易所、交易所投資者銀行間市場和交易所、銀行間市場機構投資人5.用途差別固定資產投資；技術更新；改善資金結構；資產結構；降低公司財務成本等政府審批項目；必須用于批準用途（發行額不超過固定資產項目的60%，補充運營資金不超過發債的20%）；不得用于非生產性項目6.信用來源以自身信用為主政府隱性擔保四、資產證券化債券35(一)定義指將缺乏即期流動性，但具有可預期的、穩定的未來現金收入流的資產進行組合和信用增級，并依托資產（或資產組合）的未來現金流在金融市場上發行可以流通的有價證券的結構性融資活動。兩大類：信貸資產證券化：由人行、銀監會主管，在銀行間市場發行，

18、基礎資產為銀行業金融機構的信貸資產；依據信貸資產證券化試點管理辦法企業資產證券化：由證監會主管，在交易所市場交易，基礎資產為企業所擁有的收益權及債權資產；依據證券公司資產證券化業務管理規定（二）特點操作模式1、由證券公司發起設立一個專項資產管理計劃作為資產證券化的SPV(特殊目的的載體機構)（類似空殼公司）2、專項資產管理計劃向合格的投資者發行固定收益類的專項計劃收益憑證來募集資金。3、專項計劃募集所得資金專項用于購買原始權益人所擁有的特定基礎資產4、專項計劃以基礎資產所產生的現金流向受益憑證持有人償付本息。發行對象：券商、基金、保險交易市場：交易所發行規模：無比例限制發行人：境內具有法人資格

19、的企業；財務和報表編制規范；企業存續期超過三年，最近一年盈利（優先：上市公司、國有企業和大型民企，主題評級AA或以上；在公開市場有融資記錄）缺點：審核嚴謹、對基礎資產法律合規，現金流權屬要求較高；基礎資產出售設立、管理原始權益人（發起人）專項資產管理計劃（SPV）投資者（受益憑證持有人）發行計劃受益憑證認購計劃受益憑證支付購買基礎資產對價證券公司（專項計劃管理人）承銷商基礎資產現金流轉移分配專項計劃收益收款賬戶監管專項托管審計、評估、法律、評級等服務其他第三方中介服務機構商業銀行 計劃存續期發行時 企業資產證券化的主要操作環節基礎資產是指企業用做資產證券化發行載體的那部分財產或財產權利基可預測

20、的穩定的現金流。真實、合法、完整的所有權。合法轉讓。獨立、真實、穩定的現金流量歷史記錄。能夠產生未來現金收益的合同權利的，有關合同應當真實、合法，未來收益金額能夠基本確定是否已具備設立SPV資產轉讓信用增級信用評級審批證券發行確定基礎資產維護和償還目前比較適合的資產類型包括：（1）水電氣資產；（2）路橋收費和基礎設施；（3）市政工程等進入回款期的BT 項目；（4）工業物業的租賃；（5）企業大型設備租賃、具有大額應收賬款的企業、金融資產租賃等；（6）保障房包括公租房、廉租房、經濟適用房、限價房、棚戶區（城市、國有工礦、國有林區、墾區）改造。設立SPV資產轉讓信用增級信用評級審批證券發行確定基礎資

21、產維護和償還設立SPV的目的：為了最大限度地降低原始權益人的破產風險對證券化的影響，即實現被證券化資產與原始權益人其他資產之間的“風險隔離”。SPV是“不破產”實體經營范圍限制：只能從事與證券化有關的業務活動。債務限制：除了履行證券化交易中確立的債務及擔保義務以外，不應發生其他債務，也不應為其他機構或個人提供擔保并購和重組限制：在資產支持證券尚未清償完畢的情況下，SPV不能進行清算、解體、兼并及資產的銷售或重組等影響SPV獨立和連續經營的活動。設立SPV資產轉讓信用增級信用評級審批證券發行確定基礎資產維護和償還資產轉讓的主要方式：讓與：原始權益人無需更改、終止與原始債務人之間的合約，直接將資產

22、（債權）轉讓給SPV債務更新：原始權益人與原始債務人之間的債權債務關系終止，由SPV和原始債務人重新簽訂新的債權債務合約。從屬參與：原始權益人無需更改、終止與原始債務人之間的合約。SPV先向投資者發行資產支持證券，然后將籌集到資金轉貸給原始權益人。原始權益人用對原始債務人的債權作為本借貸的擔保。設立SPV資產轉讓信用增級信用評級審批證券發行確定基礎資產維護和償還外部增級第三方擔保 流動性支持 銀行擔保 信用保險內部信用增級優先次級的分層結構 超額抵押 現金儲備帳戶回購條款設立SPV資產轉讓信用增級信用評級審批證券發行確定基礎資產維護和償還法律法規風險基礎資產的權屬，投資者的優先追索權基礎資產轉

23、讓、買賣過程中的權利完善基礎資產對應經營性資產的安全性基礎資產的信用質量基礎資產自身的歷史信用情況外部信用提供者的信用狀況交易結構產品結構：規模、期限、分配頻率、產品分層等現金流的分配方式；損失的分配方式管理和操作風險各中介機構的服務質量和信用質量設立SPV資產轉讓信用增級信用評級審批證券發行確定基礎資產維護和償還審批部委：中國證券監督管理委員會項目性質：由證券公司發起的專項資產管理業務主要法規依據中華人民共和國信托法證監會出臺的管理規定設立SPV資產轉讓信用增級信用評級審批證券發行確定基礎資產維護和償還由證券公司承銷目前的主要投資者主體財務公司、QFII、私募基金、證券投資基金、大型企業集團

24、、信托公司、保險公司流動性安排目前在上交所的固定收益電子平臺和深交所綜合協議交易平臺進行交易、流轉。期限已發行的資產證券化產品的期限一般都在5年以內，也有5-10年長期的利率根據發行時的市場情況而定，考慮到產品的流動性溢價，設立SPV資產轉讓信用增級信用評級審批證券發行確定基礎資產維護和償還原始權益人需保證基礎資產的持續、穩定經營，并按約定及時將基礎資產產生的現金流劃轉至專項計劃的帳戶證券公司負責對計劃資產進行管理。評級機構需要對資產支持證券進行跟蹤信用評級。在證券存續期間，證券公司、托管機構和信用評級機構必須履行信息披露義務，定期公告至少每季度一次。計劃到期后不得展期。設立SPV資產轉讓信用

25、增級信用評級審批證券發行確定基礎資產維護和償還案例： 華能瀾滄江資產證券化項目名稱華能瀾滄江水電收益資產支持收益專項資產管理計劃原始權益人云南華能瀾滄江水電有限公司基礎資產能瀾滄江水電有限公司漫灣一期水電廠未來特定期間的水電銷售收入華募集資金規模20億元人民幣擔保中國農業銀行提供全額不可撤銷的連帶責任擔保信用評級大公國際評級公司給予AAA級信用評級計劃管理人招商證券股份有限公司預期收益率*:3年期：固定利率 3.574年期：固定利率 3.775年期：浮動利率 基準利率*+180bp發行市場交易所發起時：華能水電將其漫灣一期水電站未來五年內特定期間（共38個月）合計24億元的水電銷售收入轉讓給招

26、商證券發起的一個名為“華能瀾滄江水電收益資產支持收益專項資產管理計劃”的資產管理專項計劃。 專項計劃以此24億元的現金收益為基礎發行總面額為20億元的專項計劃受益憑證。專項計劃將募集來的20億元資金作為基礎資產轉讓對價支付給華能水電。發起后：華能水電在監管銀行開設一個專門收款帳戶，云南電網公司向華能水電支付的所有購電款都必須直接劃入此帳戶。華能水電授權監管銀行在預定期間內將云南電網劃入專門帳戶的購電款立刻劃轉至專項計劃的自有帳戶之中，直至達到預先規定的金額為止。在每次還本或付息之前，招商證券作為計劃管理人可將計劃帳戶內的沉淀資金投資于安全性和流動性較高的貨幣市場工具。招商證券在每個還本/付息日

27、的5個交易日之前將這些投資變現，以償付受益憑證的本息。五、非公開定向債務融資51（一）定義（二）特點（三）準入標準（四）申請材料（五）流程（六）案例（一）定義定義：法人資格的非金融企業，向銀行間市場特定機構投資者發行債務融資工具并在特定范圍內流通轉讓。（很寬泛，實際發行企業資質要求較高資產評雙A以上）（二）特點（1）非公開發行（類似私募）（2）發行人和投資人自主協商。定向發行的發行人與投資人通過談判確定定向發行協議，協議中的利率、期限、信息披露方式、再融資等（3）契約精神，減少事前管制，不在強制信用等級，風險防范、微觀事務由投資者自主決定。（4）在市場定價方面，非公開定向工具的發行價格、發行利

28、率、所涉費率遵循自律規則、按市場方式確定，與公開發行債務融資工具相比存在著一定的流動性溢價。（5）有很好的信息保密，在規定范圍內創新，信息披露：較為簡化，只需向債券定向投資者進行披露，不公開（6）不受發債凈資產40%的限制（7）交易場所及流通方式：在定向發行協議約定的定向投資人之間流通轉讓，流通范圍相對較窄。（劣勢）（8）投資者要求：指具有投資定向工具的實力和意愿、了解該定向工具投資風險、具備該定向工具風險承擔能力并自愿接受交易商協會自律管理的機構投資人，由發行人和主承銷商在定向工具發行前遴選確定。（投資者要求較高）（三）準入條件（1）未有明確的限制條件，對資產沒有明確要求，在實際執行過程中，

29、各家銀行和券商有自己的標準，最低資產不低于10億。（2）對定向投資者要求較高，需要自主確定投資對象 風險自理定向發行協議內容：（一）發行人的基本情況；（二）發行人對定向工具的募集資金用途合法合規、發行程序合規性的聲明；（三）擬投資定向工具的機構投資人名單及基本情況；（四）發行人與擬投資定向工具的機構投資人的權利和義務；（五）定向工具名稱、發行金額、期限、發行價格或利率確定方式；（六）募集資金用途及定向工具存續期間變更資金用途時的告知方式和時限；（七）信息披露的具體標準和信息披露方式；（八）定向工具的流通轉讓范圍及約束條件；（九）投資風險提示；（十）法律適用及爭議解決機制；（十一）保密條款；（十

30、二）協議生效的約定。（四）注冊申報材料：1、非公開定向發行注冊信息表2、非公開定向發行注冊材料報送函3、內部有權機構決議4、企業法人營業執照及復件5、非公開定向發行注冊推薦函6、承銷協議7、承銷團邀請函、回函及承銷團成員資質文件8、最近一年經審計的財務報表9、定向發行協議10、法律意見書11、定向工具投資人確認函12、相關機構從業人員資質證明（五）發行流程：1、選聘主承銷商2、發行人、主承銷商、評級機構等準備相關文件3、發行人權力機構出具有效決議4、根據發行人及定向投資者的需求設計產品方案5、落實認購投資者，取得確認函6、主承銷商將材料報送至交易商協會注冊辦公室（針對不完備的材料，告知補正）7

31、、復核人確認后無誤，召開注冊會議，確定是否接受發行注冊8、交易商協會向企業出具接受注冊通知書9、向定向投資者進行非公開信息披露，實施定向發行10、向交易商協會書面報告發行情況11、按要求進行后續信息披露案例名稱大慶城市投資開發有限公司2015年度第三期非公開定向融資工具期限6年，附第3年未發行人調整利率選擇權和投資者回售選擇權發行金額10億元發行利率5.00%主承銷商聯席主承銷商國信證券中信銀行六、中小企業集合票據59第一節 定義第二節 特點功能 第三節 適用對象及準入標準第四節 申請材料第五節 發行流程 第一節 定義 中小企業集合票據，是指2個（含）以上、10個（含）以下具有法人資格的非金融

32、企業，在銀行間債券市場以統一產品設計、統一券種冠名、統一信用增進、統一發行注冊方式共同發行的，約定在一定期限還本付息的債務融資工具。 中小企業集合票據能夠解決單個企業獨立發行規模小、流動性不足等問題。從目前已發行的情況看，需要安排：1、信用增進、資金償付安排等償債保證措施；2、參與主體之間的法律關系清晰，各企業的償付責任明確；3、允許發行企業獨立負債并按負債數額享有權利，承擔相應義務；4、發行企業之間需根據承擔的責任不同，明確約定彼此之間的法律關系，如連帶責任、部分連帶責任、獨立負債等。第二節 特點 1、發行方式：集合票據需在交易商協會注冊，一次注冊，一次發行； 2、資金用途：企業發行中小企業

33、集合票據募集的資金應用于符合國家相關法律及政策要求的企業生產經營活動; 3、發行規模：任一企業集合票據待償還余額不得超過該企業凈資產的40%；任一企業集合票據募集資金擬發行規模2000萬以上2億元以下，單支集合票據注冊金額不超過10億元人民幣； 4、發行期限：未有硬性規定，主承銷商和發行企業結合市場環境協商確定，一般按3、6、9月或1年（含）以上以年為單位的整數期限。其中集合短期融資券期限不超過一年，集合中期票據期限不超過三年； 5、擔保方式：可采取多種擔保方式，包括由主體信用評級為AA級及以上的擔保公司承擔連帶保證責任、企業以其自有資產向擔保機構提供抵押或質押等反擔保、銀行給予信貸支持等信用

34、增級措施； 6、發行效率：交易商協會鼓勵創新，支持為中小企業拓寬融資渠道，項目可進入“綠色通道”注冊，有效提高發行效率； 7、管理方式：集合票據由主承銷商統一發行，募集資金集中到統一賬戶，再按各發行企業額度扣除發行費用后撥付至各企業賬戶；債券到期前，由各企業將資金集中到統一賬戶，統一對債權人還本付息。第三節 適用對象及準入條件 1、治理結構完善，所處的行業符合國家產業政策導向。 2、單個企業凈資產規模達到5000萬以上，待償還余額不得超過企業凈資產的40%。 3、任一企業主體信用評級為BBB級及以上，評級結果與發行利率具有相關性。 4、最近三年經審計的會計報表無重大違約記錄，信用記錄良好，且最

35、近兩個會計年度盈利。 5、企業最近三個會計年度主營業務收入的比例不低于80% 6、企業對外擔保總額不得超過當期凈資產，對單一企業擔保總額不得超過當期凈資產的30%第四節 申請材料 企業提交申請材料清單： 1、集合票據發行申請表； 2、營業執照副本、組織機構代碼證、稅務登記證及上一年度納稅證明復印件； 3、企業近3年財務報表復印件； 4、企業簡介，主要包括企業基本情況、近3年經營情況、市場競爭優勢、未來發展規劃以及其他擬披露的文件； 5、評級機構出具的信用評級報告； 6、信用增進（擔保）機構出具的抵質押擔保證明； 7、會計師事務所出具的最近三年的審計報告； 8、律師事務所出具的法律意見書； 9、

36、企業配合主承銷商撰寫的盡職調查報告、募集說明書、承銷協議及承銷團協議等注冊文件。發行程序1、聘請主承銷商，負責撰寫集合票據募集說明書和發行公告并組織成立承銷團2、有相關中介機構對集合票據和各發行人進行信用評級并提供擔保3、在銀行間市場交易商協會注冊4、在中央國債登記結算有限責任公司登記并托管5、由承銷團認購，如認購不完，由主承銷商報銷。擔保：該集合票據由廣東省中小企業信用再擔保有限公司（注冊資本：20億元，；主體長期信用評級為AA+）提供全額無條件不可撤銷的連帶責任擔保。反擔保：當地擔保公司向省再擔保提供全額無條件不可撤銷的連帶責任反擔保。企業向當地擔保公司提供反擔保。信用增進方式票據名稱：龍

37、騰一號中小企業集合票據發行品種：3年期中期票據牽頭人： 順德中小局發行規模： 1.05億元 債項評級： AA+企業 家數：2家興業銀行 - 龍騰一號集合票據情況：綜合費用率為6.5%，地方政府提供票面利率15%作為貼息，因此，綜合費用率為6.0%左右。評級BBBBBB+企業家數11融資占比23.81%76.19%66區域集優定義：區域集優票據，是中小企業集合票據的一種創新模式。主要的創新在于有政府償債基金的支持，同時通過引入第三方擔保機制，降低中小企風險。發揮政府的重要作用，引入政府的無形擔保操作方式：首先由地方政府通過財政專項資金設立償債基金，以一定的杠桿率為本地中小企業債務融資項目提供擔保

38、；其次由地方政府主管部門和人民銀行分支機構共同遴選符合條件的地方企業；然后再由中債信用增進投資股份有限公司提供擔保，聯合銀行、地方擔保公司和其他中介機構為企業設計切實可行的債務融資服務方案，提供金融增值服務操作步驟：（1）中債公司（信用在評級公司）提供企業準入標準，明確可以納入“區域集優”項目的入選企業基本條件。（2）地方政府建立中小企業直接債務融資發展基金，作為對參與企業通過“區域集優”實現直接債務融資的保障和風險代償保護的專項基金。（3）政府根據地方產業規劃和政策，組織對地方企業的遴選出具審查意見。（4）人民銀行分支機構對遴選企業根據金融政策和市場認可程度進行把關，出具推薦意見。（5）中債

39、公司聯合主承銷商對入選企業分類制定債務融資方案。（6）中債公司聯合主承銷商評級機構擔保機構成立聯合工作組進行盡調。（7）各機構主體完成內部審批流程。（8）主承銷商提交中國銀行間市場交易商協會進行產品注冊。（9）債券融資工具發行，融資到位七、超短、短期融資券；中期票據69一、短期融資券第一節 定義第二節 特點第三節 適用對象及準入標準第四節 申請材料第五節 案例第一節 定義短期融資券是指具有法人資格的非金融企業在銀行間債券市場發行的，約定在一年期限內還本付息的有價證券相關法律：銀行間債券市場非金融企業債務融資工具管理辦法 銀行間債券市場非金融企業短期融資券業務指引第二節 特點 1、發行方式：發行

40、體制比較市場化，發行審核方式為注冊制，一次注冊，兩年內可分次發行。 2、資金用途：企業發行短期融資券所募集的資金應用于企業生產經營活動，并在發行文件中明確披露具體資金用途。企業在短期融資券存續期內變更募集資金用途應提前披露。 3、發行規模：短期融資券的最大注冊額度為企業凈資產的40%，即待償還余額不超過企業凈資產的40%。 4、發行期限：短期融資券的發行期限基本都在1年以內。根據交易商協會指引，一般標準期限為3、6、9或12個月。 5、擔保方式：短期融資券一般按企業信用發行，無需抵押、擔保，但接受擔保增信。 6、發行定價：短期融券的定價比較市場化，發行利率的確定主要依據當期市場利率水平。第三節

41、 適用對象 1、是在中華人民共和國境內依法設立的非金融企業法人（企業性質、規模、以及是否上市等條件并無規定）； 2、具有穩定的償債資金來源，擁有連續三年的經審計的會計報表，最近一個會計年度盈利； 3、發行融資券募集的資金用于本企業生產經營活動； 4、待償還余額不超過企業凈資產的40%； 5、期限在1年以內，企業自主確定期限。 注：定義比較寬泛，沒有明確的限制。黑龍江企業2015年發行短期融資券企業：龍煤集團；國中水務；北大荒；東方集團；億陽集團；牡丹江市國有資產控股有限公司（固定資產均在10億以上）第四節 申請材料 企業申請發行融資券應當通過主承銷商準備下列備案材料： 1、發行短期融資券的備案

42、報告； 2、企業有權機構同意發行融資券的決議或具有相同法律效力的文件； 3、主承銷商推薦函（附盡職調查報告）； 4、短期融資券募集說明書（附發行方案）； 5、信用評級報告全文及跟蹤評級安排的說明； 6、經注冊會計師審計的企業近三個會計年度的資產負債表、損益表、現金流量表及審計意見全文； 7、律師出具的法律意見書（附律師工作報告）； 8、償債計劃及保障措施的專項報告； 9、關于支付融資券本息的現金流分析報告； 10、承銷協議及承銷團協議； 11、企業法人營業執照（副本）復印件。第五節 案例短期融資券名稱東方集團股份有限公司2015年度第二期短期融資券發行人東方集團股份有限公司核定最高發行余額人民

43、幣15億本期發行額人民幣10億短期融資券期限366天資券品種固定利率、票面利率在短期融資券存續期間內固定不變票短期融面利率招標系統招標確定發行方式集中簿記建檔主承銷商民生銀行聯席主承銷商中信銀行交易市場全國銀行間債券市場承銷方式組織承銷團，主承銷商余額包銷托管機構銀行間債券市場有限公司信用評級企業主體AA;債券評級A-1東方集團經營范圍：糧食收購。貨物（或技術）進出口（國家禁止的項目除外，國營貿易或國家限制項目取得授權或許可后方可經營）。對外經濟技術合作，對外工程承包，職業中介；房地產開發與經營，物業管理；經銷建筑輕工材料，家具，家居裝飾材料，建筑機械，五金交電，衛生潔具；生產、銷售電接觸材料

44、品，開發無銀觸頭相關產品；糧食銷售，水稻種植，優良種子培育、研發。是中國民生銀行股份有限公司、中國民族證券有限責任公司、錦州港股份有限公司的大股東之一二、超短期融資券（1）270以內的短期融資券，7270天（2）發行企業資質較高（雙評AA級，超大型企業中移動中石油等）（3）信息披露簡潔（可信度高）（4）注冊效率高 一次注冊分期發行 后續不需提前備案（5）資金使用靈活 可用于各種企業流動性需求（不得用于長期投資）（6）發行準入高、無資產約束（7）不受凈資產40%限制，可循環發行附：龍煤集團；北大荒集團附：第一類企業中國銀行間市場交易商協會最新規定符合以下要求的：1、市場認可度高，行業地位顯著，經

45、營財務狀況穩健，最近兩個會計年度未發生連續虧損；2、最近2年內累計公開發行債務融資工具不少于3期，公開發行規模不少于100億元3、最近2年內無債務融資工具或者其他債務違約或者延遲支付本息的事實，控股公司無債務融資工具違約或者延遲支付本息的事實4、最近一年內無債務融資工具或者其他債務融資業務等行政處罰，未受到交易商協會警告及自律處分第一類企業可就公開發行超短期融資券、短期融資券、中期票據等品種編制統一注冊文件，進行統一注冊超短融 案例超短期融資券名稱黑龍江龍煤礦業控股集團有限公司2015年度第一期超短期融資券發行人黑龍江龍煤礦業控股集團有限公司注冊總額度40億元本期發行金額8億元發行期限270天信用評級發行人主體評級AA主承銷商興業銀行聯席主承銷商國家開發銀行利率確定方式固定利率，簿記建檔確定發行市場銀行間債券市場三、中期票據第一節 定義第二節 特點第三節 適用對象及準入標準第四節 申請材料第五節 案例第一節 定義 中期票據是指具有法人資格的非金融企業在銀行間債券市