1、種植業行業研究報告2018 年種植業行業研究報告種植業行業研究報告一、行業運行情況2017 稻谷2017 30,176.00 21,267.59 0.75%圖 1 20072017 年稻谷產量、播種面積（單位：千公頃、萬噸）資料來源：國家統計局2017 75%產品供需2017 14,113.30 85.20%9.90 產品價格2017 130 元/50 136 元/50 150 元/50 3 元/50 2 元/50 5 元/50 種植業研究報告小麥2017 年，我國小麥播種面積為 23,987.50 千公頃，較上年下降了 0.01%，小麥產量為 13,433.39萬噸，較上年增長了 0.01%

2、，生產情況較為平穩。圖 2 20072017 年小麥產量、播種面積（單位：萬噸、千公頃）資料來源：國家統計局2017年約占全國小麥播種面積的 67%，約占全國小麥產量的 75%。產品供需2017 7,295.70 上升 21.95 產品價格為保護國家糧食安全，提高農民收入，2006 年開始，我國小麥實施最低收購價政策。最低收購價實施以來，小麥市場平均收購價格總體與最低收購價格保持一致，并基本略高于最低收購價格。2017 118 元/50 3 元/50 玉米2017 35,445.20 21,589.10萬噸，較上年分別下降 3.60%和下降 18.10%。種植業研究報告圖 3 20072017

3、 年玉米播種面積、產量（單位：千公頃、萬噸）資料來源：國家統計局-產品供需2017 年，國內玉米種植業結構調整以及飼料、養殖等行業帶動下玉米消費增加，玉米的庫存消費比為110.77%，較上年下降 31.17 個百分點。產品價格2008 20082014 體超過 50.00%2016 2016 2016 10 2018 4 均收購價為 1,697.40 元/噸，處于近幾年較低水平。大豆2016 150 60 元130.87 元/2017 8,108 種植業研究報告1,489.00 產品供需1995 2017 9,413.20 6.15 2017 626.2 1996 WTO 3%（4）產品價格2

4、017 2017 2017年底，國內大豆現貨價格為 3,601.58 元/噸，進口美豆到港成本為 3,177.08 元/噸。圖 5 20082017 年底我國大豆現貨價格與進口價格情況（單位：元/噸）資料來源：wind棉花2017 年，棉花播種面積為 3,229.60 千公頃，較上年下降 4.30%，主要系除新疆外的棉花產區受534.30 2.70%圖 6 20072017 年棉花產量、播種面積（單位：萬噸、千公頃）種植業研究報告資料來源：國家統計局2017 89.16和92160.78%74.41%（132.72 公斤畝30.00%大。產品供需2017 533.9 75.00%， 18 20

5、14 產品價格20122014 1.16 /40%2016 1.57 萬元/35%2017 圖 7 20092017 年底國際國內棉花價格變動情況（單位：元/噸）種植業研究報告資料來源：wind二、上下游情況上游化肥受煤價、電價以及原材料價格上漲因素推動，2017 年化肥價格處于較高水平，提高了種植業企化肥是指用化學方法制造，經過加工制成的肥料，主要包括氮肥、鉀肥、磷肥和復合肥。根據國家統計局相關數據，2017 年全國共生產化肥 6,184.25 萬噸。2017 13.41%6,065.20 2020 2016 2017 2016 圖 8 20132017 年氮磷鉀肥供需情況（單位：萬噸）種植

6、業研究報告資料來源：國破家統計局，聯合評級搜集整理。注：2017 年施用量未公布具體數據，但根據農業部在公開場合發言，當年化肥施用量實現了接近零增長，故上圖在 2017 年數據上保持與 2016 年一致。207 1823205，圖 9 化學肥料綜合價格指數資料來源：Wind種業2017 種植業研究報告農產品種植的盈利空間。2017 2017 年我293 117 28.54%10.58 27.78%2017 18 億2017 11 7 2.8 3.8 2017 2.31.2 53 1.33 億公斤，需求為 1.01 億公斤，供給略有盈余；其他產品處于基本供需平衡狀態。2017 25.77 元/2

7、5.56 元/42.93 元/袋10%23.35 元/50.32 元/袋33.12元/71.44 元/47.67 元/80.52元/68.44 元/9.9 元0.7%。191.96 元/公斤，同比下降19.60 元1.69%7.28元/0.87%3.97 元/3.13元/公斤，同比增長 5.69%。下游飼料行業20062010 2.85 0.06%。圖 10 20042018 年 9 月底中國飼料產量（單位：噸） 種植業研究報告資料來源：國家統計局（42%）14%）（9%）（4%）20072017 42,710 54,812 2018 55,725. 56,52520072017 11,415

8、 11,475 200720176,058 8,705 43.69%圖 11 20132018 年國內肉類消費情況（單位：千噸、%）資料來源：美國農業部注：2018 年和 2019 年消費量為預測消費量食用油行業種植業研究報告食用油主要包括豆油、菜籽油、棕櫚油、花生油和棉籽油等，其中豆油、菜籽油和棕櫚油在國內食用量占比最高，但國內棕櫚油消費完全依賴進口，以下將主要分析豆油。20132017 年，隨著國內居民生活水平不斷提高，豆油消費量整體保持增長，2017 年消費量達 16,305 千噸。圖 12 20072017 年豆油、菜籽油、棕櫚油國內消費量（單位：千噸、%）資料來源：wind產品供需方

9、面，20132017 2017 16,595 16,305 2017 6,144.00 37.47%紡織服裝業20132017 2017 10,356.40 14,556.60 8.00%7.80%，較圖 13 20132017 年國內服裝類零售情況（單位：億元、%）種植業研究報告資料來源：國家統計局20122014 2014 6.46%2.44%3.97%，2016 2017 2 2017 18,096.1 7,441.5 10,654.6 2.3%。三、行業關注 種植業研究報告四、國內主要種植業企業財務分析2017 2018 11 10 50.00%18 （）股份有限公司（”）（團”）（”

10、）截至 2017 資產規模2017 378.72 139.31 400.00 1 大田作物是指需要在大片田地上種植的作物，本文分析的稻谷、小麥、玉米、棉花和大豆均屬大田作物。種植業研究報告2017 241.26 0.08 75.00%50.00%14 2017 年負債及資產負債率（單位：億元）資料來源：聯合評級整理2017 助依賴較大。2017 164.06 10.63 2017 40.00 （20.00 20.00 業外收入高達 81.1 億元，其他超過億元的還有甘肅農墾，以上企業均為國有企業或國有控股企業。2017 3.59 55.72%2017 ”）1.00 種植業研究報告2017 28

11、.50%0.33 6.63 20%30%圖 圖 15 樣本企業凈利潤及銷售毛率（單位： ）資料來源：聯合評級整理償債能力2017 年，樣本企業短期償債能力和長期償債能力均有所增強，但整體償債能力仍屬一般。短期償債能力2017 0.82 0.93 長期償債能力2017 EBITDA 27.71 27.13 年，北大荒股份EBITDA 215.17 年，樣本企業EBITDA 0.20 0.27 六、行業展望農產品價格方面，受稻谷和小麥庫存較高影響，預計短期內稻谷和小麥最低收購價可能繼續維行業政策方面，種植業研究報告及補貼政策的完善等方面展開。行業集中度方面，隨著國家推動實施土地流轉政策，土地流轉規

12、模將進一步增加，行業內有實力的企業將擴大土地面積和經營規模，行業集中度可能有所提高。企業盈利能力方面，受煤炭價格增長影響，化肥價格可能仍將處于較高水平，人工成本也將進行業內企業信用水平方面，大型龍頭企業憑借政策優勢以及自身實力將不斷擴大土地面積和經種植業研究報告附件至2017 年11 底已行券植企情況公司名稱主體級別公司性質主營業務評級機構黑龍江北大荒農墾集團總公司AAA中央直屬企業農業生產、工業 聯合信用新疆五家渠蔡家湖國有資產投資經營有限公司AA地方國企財產租賃；不再分裝的包裝種子、肥料、滴灌帶的銷售、農業服務；基礎設施運營維護等； 中誠信國際四川田嶺澗農業發展有限公司-地方國企采購,銷售,推廣金堂縣當地全部農業產品,主要產品為種子,牦牛肉,食用菌和其他農副產品四類 -江蘇春輝生態農林股份有限公司AA-中外合資企業專注于綠化苗木的研發,培育,種植和銷售,并提供園林綠化工程等配套服務 鵬元資信安徽省農墾集團有限公司AA地方國企以現代農業為主,房地產和服務業為公司業務發展提供了有力支撐 上海新世紀甘肅省農墾集團有限責任公司AA地方國企以農業,工業為主,兼營商業,建筑業,服務業和畜牧業.在農業上,公司主要從事農作物及特種藥材的種植,深加工及銷售 大公國際撫州蒼源中藥材種植股份有限公司-民營企業金銀花種植,金