1、構建我國創業投資行業宏觀運行模式正反饋機制理論的應用我國風險投資行業已有15年以上的歷史，整體發展較為緩慢。從制度上看，是因為工信部沒有建立起有效的正反饋動力機制。本文運用系統動力學的正反饋機制理論，構建了我國創業投資行業宏觀發展正反饋機制的三種運行模式，供決策參考。關鍵詞 創投正反饋機制 運作模式1 簡介截至2001年3月，中國風險投資已經發展了15年以上。我國在引入風險投資時，由于理論研究的滯后，業界對于風險投資成功運作的條件以及如何在中國起步，都比較模糊。雖然美國、日本、歐洲、以色列等國的風險投資已經比較成功，可以為我國風險投資行業的發展提供借鑒，但在中國，風險投資的內涵和其成功運作的條

2、件并沒有像“風險投資”那樣被準確理解。或者，雖然理解正確，但在實踐中有意識地扭曲了。目前，隨著理論研究的深入，這種觀念上的誤解有所改善，但實踐中的歪曲現象仍然普遍存在。德勤中國企業服務集團紐約辦事處高級經理弗朗西斯巴索利諾在接受記者采訪時談到中國創投行業發展中存在的問題【文獻1】：中國本土創投基金只是名義上的創投;他們大多投資于與政府關系密切的公司或經營不善的國有企業，這些資金管理不善，因此無法評估和發展風險投資。他還指出：任何投資對象都可以稱為“高科技”；在中國，風險投資的概念已經被扭曲。例如，我國第一家風險投資公司“中創”因違規經營于1998年6月被迫關閉。2 正反饋機制理論整個客觀世界在

3、不斷發展，而這種發展的動力來自于正反饋機制。系統的發展或演化可以通過一個正反饋機制的迭代過程來描述。迭代過程使系統處于不斷進化或消亡的動態狀態參考文獻2。需要明確的是，正反饋是發展的原因，但發展可以是增長，也可以是消亡。系統動力學方法認為正反饋回路具有自主增強（或減弱）的作用，是促進系統發展（或衰退）、進步（或退化）的因素。因果關系正反饋循環的特點是，如果循環中某個元素的屬性發生變化，由于其他元素屬性的遞歸作用，該元素的屬性會沿著原來變化的方向繼續發展。 .相反，在負反饋循環中，當某個元素發生變化時，循環中其他元素的屬性遞歸作用的結果，使得該元素的屬性發生了與原來相反的方向變化。也就是說，負反

4、饋回路具有部分調節器或穩定器的作用。它可以控制系統的發展速度或下降速度，使系統具有自主調節的功能。傳統經濟學理論認為【文獻3】：負反饋起到穩定作用，任何正反饋都是破壞性的。可見，傳統經濟學考慮的是帕累托均衡，一種靜態均衡，其特點是不考慮增長。但是，沒有增長，社會怎么能進步呢？事物如何經歷形式、發展和繁榮的生命周期？增長是正反饋循環機制的基本屬性之一。筆者認為，事物的持續穩定發展需要正反饋和負反饋機制的有效結合。正反饋促進快速發展，負反饋實現穩定。穩健發展充分體現了正負反饋機制相互結合、相互制約的矛盾。將這一思路應用到風險投資的發展機制上，可以確定，我國目前缺乏有效的正反饋機制來激勵風險投資走上

5、健康發展的軌道。我國的風險投資并沒有進入良性循環，而是在一定程度上進入了良性循環。風險投資進入了一個相對隱蔽的正反饋循環，具有惡性和破壞性影響。傳統經濟學理論正反饋的破壞性效應得到充分體現。3 應用正反饋機制理論分析我國創投行業初期發展模式存在的制度問題總的來說，我國整個創投行業的運作都存在不規范。目前，該行業仍處于不斷探索的初級發展階段。自1985年9月我國第一家專門從事高科技風險投資的國家級金融公司中國新技術創業投資公司（簡稱“中創”）成立以來，我國風險投資業經歷了1980年代初期。探索階段，1990年代風險基金設立階段，1990年代末2000年代初加速發展階段。 1998年3月，“一號政

6、”提案，掀起了我國發展風險投資的熱潮。據中國科技金融協會1999年7月的統計，我國共有創業投資公司92家，投資能力74億元。據微信創業投資發展研究中心1999年12月的調查4號文件，我國創業投資機構有200多家，經營資金超過200億元。但我國80%的創業投資來自政府財政撥款，政府出資設立創業投資基金或公司，以支持國家創業投資公司的生存和發展。這種占主導地位的模式本質上是用政府行為代替市場行為，這構成了我國目前的風險。投資行業發展的最大弊端。經驗證明，創業投資行業發展初期的關鍵問題應該是如何正確引導創業投資行業沿著合適的軌道逐步發展壯大。從15年的發展歷程來看，我國創投行業邁出了非常累人的一步。

7、根據生命周期理論，風險投資行業的發展要經歷起步、發展、成熟、衰退或進入更高層次的生命周期。新事物的起步和發展階段需要有良好的動力機制，保證它們從小到大成長，否則，新事物就會消失，或者即使勉強存在，也會處于混亂狀態。從系統動力學的角度來看，就是要找到一種具有自主強化作用的正反饋機制，讓創投行業在這種正反饋中起步和發展。因此，中國創投行業發展緩慢的根本原因在于我們沒有找到合適的正反饋動力機制。因此，當前的任務是盡快找到這種正反饋的動力機制。事實證明，我國創投行業發展之初，存在觀念上的錯誤觀念，既定的機制無法形成有效的正反饋。反而在成立后陷入了惡性循環。這可以用圖 3-1 來說明。各級政府直接進入風

8、險投資行業，提供風險投資。在我們國家會有什么結果？參照圖3-1階段a政府作為風險投資的第一提供者參與風險投資，以此為基本出發點，對中國目前的風險投資方式進行了深入分析。由于保險公司、私募基金、大公司和財團還不敢貿然進入創投行業，各級地方政府不得不動用財政撥款設立第一批創投基金（圖3-1中b階段），地方政府成為基金股東的代表（實際股東應為納稅人）。誰負責風險基金的管理和運營？該基金仍由政府指定人員負責。正是這種政府擁有最高決策權的模式，為風險投資未來的順利運作埋下了隱患，這從根本上體現在它提供的尋租機會上。何清廉先生在現代化的陷阱一書中，從市場體系三個層面深入剖析了我國尋租活動的產生、存在和泛濫

9、的社會制度和歷史文化根源。 、社交網絡和腐敗文化 文檔 7。認為：中國處于資源配置體制不同于計劃經濟體制和規范市場經濟體制的階段；尋租活動主要是通過“一個非正式的社交網絡”來進行的。事實上，這個非正式的社交網絡“成為一種具有資源配置功能的資源”，因為它“可以影響許多資源的流動并影響它們的流動”。此外，他還談到了尋租活動的社會成本。尋租的直接后果是“對社會資源的巨大消耗”。在尋租理論中，尋租行為是一種腐敗行為。何老在書中指出：尋租行為是為了謀取直接的非生產性利潤，尋租主要是通過政府對收入和財富分配的影響，力求改變法律規定的權力來實現個人或團體的利益；尋租的對象主要是政府官員和國有資產，尋租的特點

10、是利用合法或非法的手段獲得擁有“租金”的特權；在我國，尋租活動往往是“事后尋租”，即通過各種政策空白進行尋租。我國過渡時期，由于制度漏洞較多，為尋租提供了很多機會。指定a.政府b.風險投資基金c.操作手d.投資失敗的可能性性e.吸引其他投資者的能力g.政府支持f.民間風險資金供給出資圖指定a.政府b.風險投資基金c.操作手d.投資失敗的可能性性e.吸引其他投資者的能力g.政府支持f.民間風險資金供給出資圖1 我國風險投資業運行現狀的模型表示4 運用正反饋機制理論構建我國創業投資行業發展初期的宏觀運作模式通過以上分析可以看出，保證我國創投行業有效運作的最關鍵因素在于運營商的素質，因為他是有權決定

11、投向何方、向誰融資的人，并且他必須能夠承擔真正的風險。投資者身份完成任務；而政府對風險投資的運作影響最大，政府應作為強大的外部因素，通過風險投資部門的機制對其進行促進和保護。它不能越界，過多地參與事工機制。一旦政府直接干預各個部門的要素，暗中控制各個環節的決策權，外因實際上變成了因，為尋租提供了大好機會。上述分析已經證明這種方法在我國是不可能的。采取。國內資金模型1 方案1的模型表示國內資金模型1 方案1的模型表示管理資金吸引外資組建風險投資基金引入資深風險投資家政策支持進入風險投資公司掌管基金國內創業企業回報良好培育國內風險投資家為了實現短期目標，作者根據正反饋機制的原理提出了三種運行模式。

12、第一種工作模式方案見模型 4-1。在模型中，政府不直接參與創投行業的創投基金建設，作為相關政策制定者，為創投行業創造了良好、穩定的政策環境。政府政策支持引進外資，引導外資與國有資本共同設立風險投資基金，同時支持高薪招聘有經驗的外國和資深風險投資家進入中國風險投資公司。引進外資解決了政府對資本的控制。同時，聘請國外資深風險投資家管理風險投資具有三大優勢： 1.緩解國內風險投資人才匱乏的困境；提高創業企業的成功概率； 3、為中國創投人才和管理人才提供近距離學習的機會。這三點對于我國風險投資的初級發展階段非常關鍵。資金充裕、管理有效、投資回報高、投資者信心增強，將逐步吸引多方資金介入，建立促進發展的

13、正反饋機制，引導風險投資走上健康發展軌道。可見，該模式能有效抑制尋租活動，為我國創投啟動構建可行的良性正反饋機制。資金 人力 投資經驗模型2 方案2的模型表示國外風險投資家培育國內風險投資家 資金 人力 投資經驗模型2 方案2的模型表示國外風險投資家培育國內風險投資家 吸引國內投資資本參與 國內大企業集團管理經驗 風險投資公司 創業企業回報良好 國際風險投資家國內創業企業良好回報顧問國際投資機構推薦、聯系投資模型3 方案3的模型表示國際風險投資家國內創業企業良好回報顧問國際投資機構推薦、聯系投資模型3 方案3的模型表示5 結論本文針對我國當前創業投資行業的運營模式提出了三個方案。根據獲得的數據

14、，方案一在實踐中沒有應用案例，方案二有趨勢正在積極籌備中，方案三在實踐中應用較多，但中國風險投資無法參與，失去了獲得高額回報的機會。至于方案的可行性，可以判斷三者具有可實施的環境背景，既可以利用國際社會提供的創投資源創投和創投經驗和技能，又可以規避弊端政府的行政干預。可為國家創投的成立提供良好的學習機會，并能保證創投的需求得到滿足。更重要的是，可以營造投資氛圍，逐步帶動全國機構投資者和個人投資者敢于投資風險基金。這樣，資金量增加，資金來源多元化，創投發展進入良性循環，可以形成并逐步加強正反饋機制。需要注意的是，這三種創投方案都包含良性正反饋機制，三者并非排他性的，可以同時存在。第三種方案目前應

15、用比較成功，可見其可行性已被實踐證實。此外，本文提出的三個方案并不意味著它們是啟動我國風險投資的僅有的三個可行方案。毫無疑問，肯定還有其他更好的運營模式方案，需要進一步思考和探索。參考1.杜貝爾，賈斯汀。讓百萬企業綻放！福布斯, 06/12/2000, 165, (14): 1602 魏敏。正反饋系統理論。系統工程理論與實踐，1997 ，（ 3 ）：28-343平。文明分岔經濟混沌與進化經濟學。經濟科學， 2000 年1月：280-2814 白乃、容芳、德勉。國外促進風險投資行業發展的法律法規概述。對外經濟與管理， 2000 ，（ 9 ）：22-265成思偉。積極穩妥推進中國風險投資業務。管理世界, 1999 , ( 1 ): 2-76