1、上半年中國紡織制造供需趨勢及紡織制造產能海外競爭格局發展趨勢分析圖 2019H1棉花供給增加，短期供給充裕，短期供需缺口縮小：1）外棉進口量大幅增加，2019Q1同增94.7%至68.8萬噸。2）2019年4月發改委發放棉花進口滑準稅配額80萬噸。3）2019.59年9月國儲棉計劃輪出100萬噸。 2019.5.31棉花328現貨價格為14,581元/噸，相比年初下跌788元/噸，利好原材料儲備較少的公司，可低價補庫，降低生產成本，反之對前期儲備充裕的公司而言壓力稍大。同時，棉價向下傳導至紗線，使得紗線價格下壓，外加下游訂單疲軟，總體而言棉紡企業庫存承壓。目前棉花價格處于較低水平，考慮到輪出后

2、國儲棉庫存處地位，若后續需求企穩有望推動棉價回升。2019-2020年中國棉花供需及預測（萬噸）初期庫存產量進口量國內消費量出口量期末庫存供需缺口2018/19827604185.1881.83.37322019/20732604.2239.5903.62.8669.3數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理 一、需求端 從內需看，2019年4月服裝鞋帽、針紡織品社零增速累計同比增速下滑7.5PCTs至2.2%。從出口看，2019年4月紡織類/服裝類產品累計出口金額分別同比+0.92%/-7.97%，增速環比-8.93/-5.77PCTs。出口增速放緩，是由于貿易摩擦的不確定性使得下游客戶

3、觀望情緒強，導致出口需求承壓。數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理 二、趨勢 1、國內成本優勢弱化，產能轉移大勢所趨 紡織制造勞動密集型產業，利潤水平較低，規模效應顯著，對成本敏感度高。相比之下，東南亞地區（如越南）具有更廉價的勞動力、土地及能源成本，同時政府為招商引資，稅收政策優惠力度大，部分企業可享受四免九減半政策。另外，越南貿易環境較寬松，跟多個國家簽署自貿協議，且不受中美貿易談判的影響。因此越南優勢凸顯，部分海外訂單，尤其是出口美國的訂單轉移需求較為迫切。中越生產成本對比國家土地租金所得稅增值稅關稅人工成本工業用電工業用水棉花進口配額中國我國江浙地區工業 用地租金約30000-

4、 40000元/畝，約為 450-600元/一般企業所得 稅率25%制造業增值稅率16%歐：12% 美：14%，若加稅則25% 日：7% 澳：5%40006000元/月0.8元/度3.5元/噸2019年棉花進 口關稅配額量 為80萬噸越南截至2058.12.29， 土地租金及使用基 礎設施費用為45美 元/，約人民幣 300元/前4年稅收全 免，5-13年稅 率為5%，14- 15年10%，之 后回到正常稅 率20%國際客戶多在保稅區， 沒有流轉稅，如果把 產品賣給越南企業有 10%的稅。歐：預計今年開始0% 美：12% 日：0% 澳：0%700萬越南盾/月， 約2100元/月0.4元/度2.

5、1元/噸無限制數據來源：公開資料整理 2、海外產能格局 考慮到目前東南亞投資過熱，人工和土地成本逐年上漲，新進入者所獲得的政策優惠已不如從前，同時紡織行業生產線建設周期為2-3年，龍頭公司先發優勢明顯。另外海投資對公司的資金實力，以及管理和人才輸出能力要求較高，中小企業產能轉移較為困難。因此在產能轉移大趨勢下，部分中小企業或被出清，促進行業集中度進一步提升。海外產能布局的主要A股紡織制造公司公司主要產品進入越南時間越南工廠分布海外產能海外產能占比未來擴張計劃天虹紡織紗線、胚布以及 面料2006越南北部125萬紗錠41%越南北部新增22萬紗錠百隆東方色紡紗2013越南西寧70萬紗錠50%19年釋

6、放20萬錠，越南 產能占比達60%魯泰A色織面料、成衣2014越南西寧以及安江6萬錠紡紗、3000萬米色織布、 600萬件襯衫（緬甸：300萬件襯 衫；柬埔寨：600萬件襯衫）16%二期新上7.6萬錠紡紗 生產線和年產4000萬米 色織面料申洲國際針織服裝2013越南胡志明市及西寧成衣4500萬件成衣15%，面料45% （柬埔寨成衣15%）預計未來三年每年10- 15%的增長華孚時尚色紡紗2013越南隆安省28萬錠高端紡紗15%同時18年底計劃投入25 億元建設50萬紗錠項目健盛集團棉襪、無縫內衣2013越南海防和新安11000（萬雙）36%預計2021年越南產能達 2.5億雙棉襪，2022年 達產年產1800萬件的無 縫內衣項目數