1、PAGE PAGE 21基本財務比例與與財務診斷、內內部報表企業的財務報表表是企業經營營活動的集中中體現，它將將一個企業分分散的經營活活動轉化為一一組組直觀的的數據，提供供有關公司業業績、問題、及及發展遠景的的信息，通過過這些數字可可以了解財務務控制的結果果、診斷企業業的病癥、評評估經營業績績并對未來做做出規劃。企業身處何處通曉各種財務報報表，是任何何一個想要控控制企業經營營的人員所必必需的。但只只是簡單地知知道各種報表表的構成還是是遠遠不夠的的。為了有效效進行管理，經經營人員必須須能夠分析和和解釋這些財財務信息。知己知彼：經營營策略分析在競爭日趨激烈烈、供求關系系瞬息萬變的的市場環境下下，企

2、業要立立于不敗之地地，首先必須須通過自我分分析，洞察自自身的經營狀狀況與財務狀狀況，并依次次規劃和調整整其市場定位位的策略與行行為目標。企企業在選擇投投資項目、擬擬定投資方案案、規劃投資資規模、結構構與時間安排排時，不僅要要知道自身的的財務狀況與與競爭實力，也也還必須了解解掌握目標項項目的市場狀狀況、特別是是對同行業競競爭對手的情情況要有個清清楚的認識。即即：知彼知己己。經營戰略分析的的目的：為了確認企業的的利潤動因和和業務風險，對對企業潛在的的利潤有一個個質的了解。經營策略分析包包括兩個方面面：行業分析析和競爭策略略分析，它為為財務報表分分析提供一個個框架，是財財務報表分析析的一個重要要前提

3、。通過經營策略分分析，可以確確定公司的利利潤動因和主主要風險，據據此正確評估估公司經營的的可持續性，并并對未來的經經營做出合理理預測。一家企業能否超超出資本成本本獲得收益取取決于自身策策略選擇：包括：行業選擇擇和 競爭定定位行業分析對對影響盈利能能力的各種經經濟因素的確確認。一般說：一個行行業的平均盈盈利潛力受下下列因素影響響：現有企業間的競競爭程度新企業加入這個個行業的難易易程度能否獲得替代產產品、買方的的議價能力進行行業分析，主主要分析上述述因素的目前前情況，并預預測未來可能能出現的變化化。競爭策略分析是確定參參與競爭的基基礎，總的說說，有以下策策略可為企業業帶來競爭優優勢：成本領先能能使

4、企業以較較低成本提供供與其競爭對對手相同的產產品服務。追求差異比比競爭對手更更好地滿足消消費者需求的的一個特定方方面，其成本本雖有所增加加，但不能超超過消費者愿愿意支付的最最高水平價格格。進行行業分析，要要確定企業打打算實施的策策略，估計企企業是否具有有實施策略的的能力，認清清必須防范的的主要風險，并并且對企業戰戰略的持久性性進行評估。（二）、經營目目標分析在進行經營策略略分析后，經經營者對行業業中的競爭者者及自身優劣劣做出初步評評價，接下來來可根據自身身經營目標確確定財務分析析的重點。一一般而言，企企業有兩個最最基本的經營營目標：第一個目標：取取得理想的投投資收益率對一個企業來說說，“理想”

5、的收益率必必須滿足四個個標準：考慮到股東所冒冒的風險，必必須能給股東東一個應得的的收益率。必須創造足夠的的利潤以支持持公司的進一一步發展。因因為：一個企企業要發展，必必須要有足夠夠的資金投入入，最安全、最最有保證的貨貨幣來源是企企業內部創造造的利潤，投資收益率必須須足夠高以吸吸引新的投資資者或出資人人。如果投資資者從其他的的相比較企業業中能夠得到到較高的回報報，一定不會會將錢投入你你的企業。投資收益率必須須提供足夠的的的儲備以保保持實際回報報不減少。即即：必須認識識到通貨膨脹脹的影響。為為控制企業的的經營，必須須研究影響投投資收益率的的各種因素。注意：任何增加加凈利潤的變變化（如：更更多的銷售

6、額額、更低的費費用、稅額等等）不會增加加占用資本的的數量，占用用資本的任何何減少（如：存貨降低）不不會降低利潤潤，但同樣會會增加回報率率，反過來，能能增加運用資資本的任何變變化，如果不不按同一比例例增加，就會會減少回報率率。第二個目標：保保持良好的財財務狀況除了取得一個令令人滿意的收收益率外，投投資人、貸款款人、企業職職員都期望企企業能夠避免免不必要的風風險，顯然，企企業都面臨市市場風險（經經營風險），因因舉借債務同同時面臨財務務風險投資人人、貸款人對對于非必要的的高財務風險險總是特別關關注，故：經經營分析和控控制不僅僅考考慮盈利性問問題，還要考考慮生存及實實現良好的財財務狀況問題題。總之，企

7、業的財財務分析應從從理想的回報報率和良好的的財務狀況這這兩個基本方方面著手，掌掌握以下四個個方面的內容容：企業的盈利狀況況是否令人滿滿意企業的資產周轉轉是否流暢企業的財務狀況況是否健康企業的現金流轉轉是否充足企業的資產流轉轉是否流暢營運能力指指企業的各項項資源，通過過配置組合與與相互作用生生成的推動企企業運行的物物質能量。作為企業存在和和發展的能量量來源，營運運能力的作用用機制首先表表現為各項資資源價值的貢貢獻上，然后后，通過這種種貢獻作用于于企業的利潤潤。企業擁有或控制制的各項資源源，從財務的的角度表現為為各項資產，營營運能力分析析主要針對流流動資產和固固定資產而言言。總資產周轉率流動資產周

8、轉率率應收帳款周轉率率固定資產營運效效率總資產周轉率總資產營運能力力集中反映在在總資產的銷銷售能力上，即即：總資產周周轉率總資產周轉率 = 平均資產總額 = 總資產周轉天數數=資產平均占用額額應以分析期期的不同分別別加以確定，并并與銷售收入入凈額在時間間上保持一致致。反映企業全部資資產的使用效效率。 為分析其其快慢的影響響因素，需進進一步從各構構成要素進行行分析，以查查明其升降的的原因。其中中最主要的是是：流動資產產和固定資產產注意：銷售收入入及利潤雖說說是各項資產產共同作用的的結果，但直直接來源是流流動資產的周周轉，而固定定資產作用的的對象首先是是對流動資產產價值轉換能能力（流動資資產周轉率

9、）與與轉換效率（流流動資產利潤潤率）的影響響，故：對流流動資產的考考核應著眼于于銷售收入的的實現狀況，而而對固定資產產則側重于利利用效率的考考察。流動資產周轉率率流動資產營運能能力的大小主主要體現為流流動資產銷售售能力大小。流動資產周轉率率 = ，反映流動資產周周轉速度。 流動資資產周轉期（天天數）= 流動資產周轉轉期反映在一一定時期內，流流動資金周轉轉一次所需的的天數。流動資產周轉率率的分析主要要揭示以下問問題：一定時期內度實實現的周轉額額越多資對財財務目標的貢貢獻程度越大大一定時期內內，實現的周周轉額越多，對對財務目標的的貢獻程度越越大。流動資產利潤率率=銷售利潤潤率流動資產周周轉率流動資

10、產投資的的節約與浪費費情況。在銷銷售額既定的的情況下，流流動資產周轉轉速度越快，流流動資產占用用額就少。反反之越多。 流動資產周轉率率不僅受投入入資產周轉速速度影響，而而且受盈利水水平高低影響響。 流動資產周轉轉指標與企業業供、產、銷銷假活動密切切相關，進一一步分析的方方向是：第一一，按資金周周轉的階段分分別研究儲備備資金、生產產資金、成品品資金運行，揭揭示某些脫節節現象。第二，查明由于于銷售產品數數量、品種結結構、質量、售售價等因素變變動對周轉指指標所產生的的影響。第三，若周轉緩緩慢，還要計計算由于延緩緩周轉而浪費費的流動資金金數。 延緩周周轉浪費的流流動資金額 = 第四：可對各主主要構成要

11、素素的周轉率進進行分析：1、應收帳款周周轉率 = ，反映應收收帳款周轉速速度，即應收收帳款變現速速度。 賒銷收收入凈額 = 銷售收入入 現銷收入 銷售退回回 銷售折扣扣 銷售折讓讓 應收帳帳款平均余額額= 應收帳帳款周轉期（天天數）= 應收帳帳款周轉率高高，表明：收帳迅速，帳帳齡較短；資產流動性性強，短期償償債能力強；可以減少收收帳費用和壞壞帳損失，從從而相對增加加流動資產的的投資收益；借助應收帳帳款周轉期與與企業信用期期限比較，還還可評價購買買單位的信用用程度及企業業原定的信用用條件是否適適當。 2、存貨周周轉率 存貨周周轉率 = 存貨平均余余額 = 存貨周轉天數指指一定時期內內存貨平均周周

12、轉一次所需需要的天數。存貨周轉天數 = 分析：存貨周轉率率不僅可以反反映企業的銷銷售能力，而而且可以衡量量生產經營中中各有關方面面的運作和管管理存貨的水水平。可衡量存貨貨儲存是否適適當，是否能能保證生產不不間斷地進行行和產品有序序地銷售。可反映存貨貨結構合理與與質量合格的的狀況。在作“存貨周轉轉率”分析時，應應注意：并非越高越好。過過高，意味著著存貨不足可可能引起脫銷銷，過低時，應應該進一步分分析存貨質量量結構，分析析存貨中是否否包含有實際際價值遠遠低低于賬面價值值的即將報廢廢或已損害的的原材料、商商品和產品。分子采用“銷售售成本”而非“銷售收入凈凈額”，目的是為為剔除毛利對對周轉速度的的虛假

13、影響。為分析影響存貨貨周轉速度的的具體原因，可可進一步按原原材料、在產產品、產成品品計算周轉率率。 原材料料周轉率 = 在產品品周轉率 = 產成品品周轉率 = 采用不同的存貨貨計價方法，對對存貨周轉率率具有較大影影響。固定資產營運效效率嚴格講，銷售收收入并非有固固定資產周轉轉帶來，只只能直接來自自于流動資產產周轉。而且且固定資產要要完成一次周周轉要經過整整個一個折舊舊期，故：用用銷售收入除除以固定資產產占用額來反反映固定資產產周轉速度具具有很大缺陷陷，并不反映映實際周轉速速度。但固定定資產通過推推動流動資產產的周轉與企企業的銷售收收入有著必然然聯系，即：流動資產投投資規模、周周轉速度、很很大程

14、度決定定與固定資產產的生廠經營營能力和利用用效率。有必必要將流動資資產投資規模模與固定資產產占用結合起起來，考察固固定資產的營營運效率。固定資產營運效效率=式中：固定資產產平均占用額額按原值計算算，避免因折折舊方法不同同而產生差異異。在不斷提高流動動資產自身營營運能力的同同時，如何提提高固定資產產素質和使用用效率，并以以相對節約的的固定資產投投資推動盡可可能多的流動動資產規模，加加速流動資產產價值的轉換換速度，從而而實現更多的的銷售收入，這這是提高固定定資產營運效效率的重點。三、財務狀況是是否健康？企業的償債能力力是綜合財務務能力的組成成部分，是經經濟效益持續續增長的穩定定性保證。短期償債能力

15、短期償債能力指企業流流動資產對流流動負債及時時足額償還保保證程度。反反映當前償付付日常債務的的財務實力。 短期償償債能力分析析以流動資產產與流動負債債的關系為基基礎，往往不不涉及企業獲獲利能力對企企業的影響。 短期償償債能力的衡衡量指標主要要有：流動比比率、速動比比率、現金比比率。 1流流動比率 流動比比率 = ，表表示的是用企企業的流動資資產償付流動動負債的能力力。 分析：與營運資金金相比，流動動比率更能反反映短期償債債能力；流動比率越越高，反映企企業的短期償償債能力越強強；西方認為這這個比例2 : 1合適，但應應該視行業和和企業的情況況而定。在我我國的運用有有一些局限性性；流動比率的的分析

16、應注意意流動資產結結構、流動資資產周轉情況況、流動負債債數量與結構構情況，并結結合現金流量量加以考察；應注意偽造造流動比率，掩掩飾短期償債債能力的行為為。 2速速動比率 速動比比率 = = ，它是比流流動比率更進進一步說明短短期償債能力力的比率。 計算速速動資產時將將存貨從流動動資產中剔除除，原因有：第一，在流流動資產中存存貨的變現速速度最慢；第第二，由于某某種原因，部部分存貨可能能已損失報廢廢還未作處理理；第三，部部分存貨已抵抵押給債權人人；第四，存存貨估價可能能會存在成本本與合理市價價相差懸殊的的問題。 分析：速動比率在在西方一般認認為1 : 1較安全；速動比率會會因所處行業業的不同存在在

17、很大差別；影響速動比比率可信性的的重要因素是是應收帳款的的變現能力。 其它分分析同流動比比率。 3現現金比率 立立即動用的資資金與流動負負債進行對比比所確定的比比例。 現金比比率 = = 一般認為現金比比率為0.22以上好，但但不能認為這這個指標越高高越好。現金比率的高低低受下例因素素的影響：日常經營的現金金支付需要；應收帳款、應收收票據的收現現周期短期有價證券變變現的順利程程度企業籌集短期資資金的能力 （二）長長期償債能力力分析 企業支支付長期債務務的能力。它它與企業的盈盈利能力、資資金結構有十十分密切關系系。通過以下下指標反映： 1資資產負債率 資產負負債率 = 。表明：在在總資產中有有多

18、大比例通通過借債來籌籌資的，及資資產對債權人人權益的保障障程度。比率率越小，表明明企業長期償償債能力越強強。分析：債權人人希望資產負負債率越低越越安全；對所有者而而言，關心的的是總資產收收益率是否超超過借款的利利率及其程度度；從經營者角角度看，比率率過大，風險險加大，債務務負擔過重，但但比率過小，會會被視作過于于保守。有三個問題需作作進一步所明明：第一：債務的帳帳齡結構，帳帳齡結構的延延長會加劇企企業的財務風風險。第二：資產的變變現質量：從從資產的變現現質量看：并并非所有的資資產都可以作作為償債的物物質保證，不不僅在清算狀狀態下，遞延延資產、待處處理財產損失失難以作為償償債的保證，即即便在持續

19、經經營期間，上上述資產的攤攤銷價值也需需靠存貨等資資產的價值才才能得到補償償或收回，其其本身并無直直接的變現能能力，相反對對其他資產的的變現能力產產生抵消作用用。至于無形形資產能否作作為償債，存存在很大的不不確定性，故故：在西方將將遞延資產、待待處理財產損損失、無形資資產一律視為為非償債資產產，從資產總總額中剔除，用用有形資產債債務率指標替替代。第三：負債、資資產償付與變變現的數額及及期限結構。即即便是企業預預期可變現資資產總體數額額大于應償付付的債務，但但如果兩者出出現現金流入入和現金流出出數量期限結結構的不協調調，也可能在在總體資產負負債率大于11的情況下，潛潛藏著結構性性的償債危機機。2

20、、產權比率：產權比率 = 。一方面反反映債權人提提供的資金與與所有者提供供資金（權益益資金）的相相對關系，表表明基本財務務結構穩定性性；另一方面面，它反映債債權人投入的的資本受股東東權益的保障障程度，或者者說企業清算算時債權人利利益的保障程程度。分析：一般而而言，該比率率 1為好好，但不能一一概而論；單純從長期期償債能力看看，產權比率率越低越好。產權比例與資產產負債率對評評價企業償債債能力的作用用基本相同，主主要區別：資資產負債率側側重于分析債債務償付安全全性物質保障障程度，產權權比率則側重重于揭示財務務結構的穩定定性及主權資資本對償債風風險的承受能能力。 3有形凈凈值債務率 有形凈凈值債務率

21、 = = “有有形凈值”即股東所有有權有形資產產凈值。 該指標標是產權比率率指標的延伸伸，反映在企企業清算時債債權人投入的的負債資本受受到所有者權權益資本的保保障程度。該比率越低越好好。從債權人看，如如果發現企業業主權資本不不斷減少，必必然對其債務務償還的安全全性產生懷疑疑，從而減少少或拒絕向企企業提供貸款款，使企業籌籌資困難。故故：無論從經經營者角度還還是從所有者者角度都必須須使所有者的的資本得以保保全并使之不不斷增值，從從而降低風險險，維護所有有者權益，提提高企業的價價值。 4、已已獲利息倍數數已獲利息倍數 = = = 它衡量量償付借款利利息能力。分析：該指標標不僅反映了了企業獲利能能力大

22、小，還還反映了獲利利能力對償還還到期債務的的保證程度。該指標應根據往年經驗結合行業特點來判斷。企業籌集債務資資金，主要目目的除滿足權權益資本無法法滿足的生產產經營需要外外，主要目的的發揮財務杠杠桿的作用，提提高權益資本本的收益水平平。負債融資資發揮財務杠杠桿作用的前前提是：所獲獲的息稅前利利潤大于債務務利息費用，否否則，企業不不僅不能獲利利，還將導致致承受難以承承受的債務本本息。故：以以獲利息倍數數不僅反映企企業獲利能力力的大小，也也反映了獲利利能力對債務務償還能力的的保證程度。 5、對對長期償債能能力構成影響響的因素還有有：融資租賃的長期期應付租賃費費，經營租賃賃量大而期限限較長的應付付租賃

23、費，承承擔擔保責任任帶來的潛在在長期負債等等等。（三）現金流量量表分析現金流量表分析析能夠引出下下列關于動態態現金流動問問題：企業內部現金流流量產生能力力有多大？營營業現金流量量為正或為負負？若為正，為為什么？是否否因為公司正正在增長過程程中？是否因因公司經營無無利潤可言？公司對流動動資金管理有有困難嗎？公司是否有能力力通過營業現現金流量來衡衡量其短期債債務責任？如如利息支付？在不降低經經營靈活性的的情況下，公公司能否繼續續履行短期財財務責任？為公司增長投入入了多少現金金？這些投資資是否符合公公司的經營策策略？公司利利用內部現金金流動為增長長提供資金，還還是依靠外部部融資？扣除資金投資后后的現

24、金流量量是否有盈余余？是長期趨趨勢嗎？管理理部門制定了了什么計劃來來使用這部分分活動現金流流量？公司利用內部活活動現金流量量支付股利，還還是依靠外部部融資？如果果不得不依靠靠外部融資以以支付股利，則則公司的股利利政策是否可可持續？公司依靠的外部部融資是哪一一種？該融資資方式是否適適合公司的整整體經營風險險。公司現金流量分分析分步進行行：第一階段：第一步：計算流流動資金投資資前營業現金金流量，不包包括利息費用用和利息收入入。第二步：計算流流動資金投資資后的營業現現金流。注意意：解釋：企企業的增長策策略，行業特特點、企業的的信貸政策。第三步：將流動動資金投資后后的營業現金金流于企業利利息支付額相相

25、比較，如果果營業現金流流小于利息支支付額，企業業必須清理資資產或外部籌籌資以償還利利息，這種情情況對財務管管理不利。第二階段：分析析與長期投資資有關現金流流量第四步：支付利利息費用后的的現金流量若若為正，則企企業有了追求求長期增長的的機會。第五步：進行長長期投資后的的現金流與企企業股利支付付額比較，若若為負，就應應該改變股利利政策，若為為正，可償債債或回購股票票。研究時應側重以以下問題：流動資金投資和和支付利息前前的營業現金金流量，檢驗驗企業是否能能夠創造出營營業現金盈余余。流動資金投資后后的營業現金金流，評估企企業如何管理理流動資金支付利息后的營營業現金流，評評估企業償還還利息的能力力支付股

26、利前的活活動現金流，評評估企業內部部資助長期投投資的靈活性性。支付股利后的活活動現金流，檢檢驗企業股利利政策是否可可持續性外部融資后的現現金凈流量，檢檢驗企業的財財務政策四、企業的盈利利狀況是否令令人滿意？分析企業的盈利利能力應盡可可能剔除非常常性因素對企企業獲利能力力的影響。銷售利潤率資產利潤率資產獲利能力可可從三個方面面進行具體分分析：總資產利潤率流動資產利潤率率：分析流動動資產利潤率率有助于解釋釋企業利潤是是否具有穩定定的基礎。固定資產利潤率率：對固定資資產獲利能力力的分析五、用ROE通通觀全局系統的研究一家家企業的經營營情況應選擇擇的首要且最最重要的指標標是：資本收收益率（ROOE），

27、它衡衡量的是公司司股東資本使使用效率，即即：股東投資資的收益率。對ROE進行分分解，可以得得到它的驅動動因素：ROE=公式后面的三項項比率分別表表示為：銷售售利潤率、總總資產周轉率率、財務杠桿桿，這說明：企業的利潤潤水平依賴于于以下三方面面因素的驅動動：一元銷售收入擠擠出的盈利利潤率單位總資產所產產出的銷售收收入總資產周周轉率與單位股權資本本相匹配的資資產數量財務杠桿利潤率反映了企企業的經營管管理狀況，資資產周轉率反反映了企業的的投資管理狀狀況；財務杠杠桿反映了企企業的籌資管管理狀況。故故：ROE全全面反映了企企業的經營狀狀況。同時這這些杠桿與財財務報表緊密密相連：利潤潤率反映了利利潤表的業績

28、績，總資產周周轉率和財務務杠桿反映了了資產負債表表的左邊和右右邊。他們抓抓住了財務業業績的主要因因素，由此也也得到了企業業盈利狀況分分析的重點：銷售利潤率對企業經營營活動進行評評價資產周轉率對企業投資資活動進行評評價財務杠桿對對企業籌資管管理進行評價價對經營活動進行行評價：銷售售利潤率銷售利潤率=故：影響利潤率率的主要因素素：銷售數量單位產品平均售售價單位產品制造成成本控制管理費用的的能力控制營銷費用的的能力毛利率是一個非非常重要的指指標，主要受受兩個因素的的影響：第一：企業產品品或服務在市市場上應得到到的價格溢價價第二：企業采購購和生產過程程的效率企業產品或服務務應得到的價價格溢價受競競爭程

29、度和產產品獨特程度度的影響，實實施低成本戰戰略的企業其其采購成本、生生產效率普遍遍較高，而實實施差別策略略的企業因為為要采取行動動或得差別，故故比低成本參參與競爭的企企業化費的成成本要高。對低成本策略的的企業對費用用的控制效益益如何非常重重要；但對追追求差異的企企業來說最重重要的是：評評估追求差異異成本是否與與市場上獲得得的價格溢價價程度相稱。投資管理活動評評價：資產周周轉率總資產周轉率衡衡量的是公司司管理層經營營公司資產賺賺取銷售額效效率的高低。公公司產品的性性質及其競爭爭戰略顯著影影響公司的總總資產周轉率率，但管理者者的創造力同同樣重要，在在同業競爭的的產品技術相相類似時，總總資產的管理理

30、通常是決定定能否實現盈盈利的關鍵。資產管理有兩個個領域：一是是流動資金管管理；二是長長期資產管理理。流動資金金是本期流動動資產和流動動負債的差額額，分析的重重點應是：應應收帳款、存存貨、應付帳帳款。企業的的信貸政策和和分銷政策決決定了企業應應收帳款最理理想水平；生生產過程狀況況和備用庫存存的需要決定定了存貨的最最理想水平；一個行業的的支付慣例決決定了應付帳帳款的正常水水平。對流動資產的管管理尤為重要要。特別是流流動資產占一一半以上的制制造業，管理理上的稍微變變動將會影響響到公司財務務。對公司每一項經經營性資產周周轉率進行單單獨分析有利利于揭示以下下問題：存貨比率不斷變變化的原因是是什么？預計計需求與實際際銷售之間是是否有偏差？能否高水平平對存貨進行行管理？公司對信貸政策策的管理怎樣樣？是否符合合市場