1、DI目錄 HYPERLINK l _TOC_250019 5 HYPERLINK l _TOC_250018 國I行綜述 7 HYPERLINK l _TOC_250017 國I行與分類 7 HYPERLINK l _TOC_250016 國I行歷程 8 HYPERLINK l _TOC_250015 國I行規模 9 HYPERLINK l _TOC_250014 國I行分析 HYPERLINK l _TOC_250013 中國 MI 產品市場價格分析：全球生產企業稀少，主要生產企業企右MI 國I行壁壘技術筑，場新難覓 HYPERLINK l _TOC_250012 國I生風險安全問題料缺和是

2、營普的三 國I行鏈分I對上下能力強勢4 HYPERLINK l _TOC_250011 析：材料業可產，給充足 HYPERLINK l _TOC_250010 下游分析：主力消費需求增速降低，產品優良特性替代傳統材料將成為亮點 HYPERLINK l _TOC_250009 國I行分析 HYPERLINK l _TOC_250008 國I行趨勢 HYPERLINK l _TOC_250007 ：中海外速，世界席之位 HYPERLINK l _TOC_250006 ：產下游作與品間愈發密切 HYPERLINK l _TOC_250005 國I行格局 HYPERLINK l _TOC_250004

3、 I競分析 HYPERLINK l _TOC_250003 國I行企業推薦 HYPERLINK l _TOC_250002 萬華化學集團股份有限公司 HYPERLINK l _TOC_250001 化學份有 HYPERLINK l _TOC_250000 和山巨力化工有限公司 圖 1I 7圖 2 國I行業發展歷程 8圖 3 國I行業市場規模（按產量計3 圖 1 與I2年8月-2019年0月 1圖 2 球MDI市場大事件匯總，2017H1-2018H1 圖 3 球I 圖 4I 圖 5 國MDI行業產業鏈 圖 6I8年 圖 7 8年 圖 8 圖 1 國I8年 圖 1 國I 圖 2 國I8年 圖 1

4、 國I8年 圖 2 圖 3 圖 4 名詞解釋MDIediisocyana即44-苯基甲烷二異氰酸酯，可與多元醇發生聚合反應，用于生產聚氨酯（PU）材料。光氣又稱碳酰氯高毒不燃化學反應活性較高遇水后有強烈腐蝕性光氣可作有機合成農藥藥物染料及其他化工制品的中間體光氣的化學性質不穩定水迅速水解，生成氯化氫。單體能與同種或異種分子聚合的小分子的統稱是合成聚合物所用的低分子原料合物單體通過聚合反應或縮聚反應等化學反應可生成高分子化合物。多聚體：由單體結合而成的分子，依據所需單體數量可分為二聚體、三聚體等。標準狀況andadedssu標準溫度與標準壓強簡稱 “標況”由于地表各處的溫度壓強皆不同即使是同一地

5、點的溫度壓強也隨測量間不同而相異，因此為研究方便，制定出描述物質特征的標準狀況。D：luene diiocyana即 苯二異氰酸酯，是聚氨酯的生產原料之一。2017 年世界衛生組織國際癌癥研究機構公布的致癌物清單中，TDI 作為 B 致癌物位于清單中。PUpolyu聚氨酯是一種新興的有機高分子材料被稱第五大塑料，廣泛應用于輕工化工電子紡織醫療建筑建材汽車國防航空航天等領域蒙特利爾議定書蒙特利爾破壞臭氧層物質管制議定書（Montl Poocol n shatDepleeheOzoneLayer）”是聯合國為避免工業產品中的氟氯碳化（包括CFC-11對地球臭氧層繼續造成惡化及損害承續5年保護臭氧層

6、于7年9月6屬6所簽署的環境保護公約。該公約自9年1月1日起生效。CFC-11三氯氟甲烷常用于制冷劑發泡劑三氯氟甲烷對環境具有危害包括大氣臭氧層極強的破壞力，亦可對水體造成污染。Xoluene）和二甲苯（Xylene）的總稱。芳烴分子中含有苯環結構的碳氫化合物歷史上早期發現的這類化合物多有芳香味道所以稱這些烴類物質為芳烴而后來發現的不具有芳香味道但仍擁有苯環結構的烴類亦都統一沿用這種叫法。中國MDI行業市場綜述中國MDI業定義與分類ed即44-苯基甲烷二異氰酸酯，可與多元醇發生聚合反應，用于生產聚氨酯（U）材料。聚氨酯材料具有隔熱、隔音、耐磨、耐油、可拉伸等優良特性，且易于加工，廣泛應用于建筑

7、、汽車、紡織、石化、冶金電子、國防、醫療和機械等眾多領域。目前市場上銷售的I產品主要包括以下2在產品性質和用途方面存在差（圖 21：純MDI單體標準狀況下呈白色固體純MDI用于制作聚氨酯漿料和聚氨酯鞋底原液。純MDI化學性質活躍，不利于產品儲藏且運輸要求較高，通常需在零下用氮氣保護在實際應用中純MDI在物性方面具有明顯的優勢且保質期合I高0聚合MDI：含I色隨具體成分不同而變化，主要用于生產聚氨酯硬泡和半硬泡材料，具有較長的保質期較低的市場價格。圖 2-1 MDI的分類（產品性質分）來源：頭豹研究院編輯整理中國MDI業發展歷程中國I行業較全球市場起步稍晚，主要經歷以下三個階段（見圖 。圖 2-

8、2 中國MDI行業發展歷程（1） 啟蒙階段（1983-1996年：來源：頭豹研究院編輯整理國 I 。于 0 紀 0年代末。中國聚氨酯行業的快速發展，逐漸產生對中國本土自行生產MDI原料的需求3年“六五計劃重點建設項目之一煙臺合成革（今萬華化學從日本引進量0的I國I中國MDI行業依賴進口生產設備及技術，實現本土化生產。然而，受中國企業自身研發水較低和市場需求不足等多方面影響，此階段行業發展較為緩慢。（2） 快速發展階段（1997-2008年：1997年國政府決定在2010以前以聚氨酯材料徹底淘汰對臭氧層嚴重破壞的氯代烷材料，迎來了 I 等原材料發展的新紀元。0 世紀末，跨國企業德國巴斯夫、國帝國

9、化學和日本東曹化學聯合中國本土化工企業上海天原化工廠上海化學工業區發展能 6 噸的 MDI裝置快速發展階段房地產冰箱汽車等下游應用行業的迅速崛起對聚氨酯乃至國I市場整合階段（2009至今：由于MDI業壁壘高市場較為集中I行業市場競爭與整合愈發全球化2009年，萬華化工收購匈牙利博蘇化學，中國MDI行業正式進軍全球市場。同時，全球化工頭紛紛在中國建設 I 生產項目。2014 年 6 ，巴斯夫與亨斯邁聯合中國其他多方資在上海漕涇建立年產量 4 萬噸的粗 MDI 生產工廠并于 7 年起增產至 8 萬噸。2015年8月，巴斯夫位于重慶長壽經濟開發區年產量0萬噸的MDI生產裝置開始運行，推區I在政策引導

10、方面，2015 年 5 月，國家發改委頒布石化產業規劃布局方案，對 I國I市場整合階段球I規模較小、技術落后的生產裝置已基本退出，市場競爭愈發激烈。中國MDI業市場規模8游I長迅國 I 進 I 產品出口拓寬了產品銷路市場空間進一步提升此外巴斯夫等國際化工行業巨頭陸續在中國 I 產量國 I 產致市場逐漸從供不應求逐漸向供過于求轉變其具體表現為產量增速的逐年下降過去五年中國MDI行業市場規模（按產量計）從2014年的152.1萬噸增長至2018年的238.5萬噸，年復合增長率為11圖 2-3。圖 2-3 中國MDI行業市場規模（按產量計21-23來源：頭豹研究院編輯整理未來五年，預計中國MDI行業

11、市場規模將持續增長，并于2023年到308.7噸行業得以持續發展主要受到以下三點因素驅動：新增生產項目的陸續建成與投產，將有力推動中國MDI產能與產量的進一步提升；在I國過I口市場；下游聚氨酯市場需求巨大，需求增長慣性將在未來5年內維持穩定的增長態勢，游I中國MDI行業市場分析國 I 右 I 市場原材料價格變化對 I 的定價形成明顯的價格支撐。產 I 與I每4取1噸MII本0左圖 由其他I 企緊密的對I圖 3-1 中國胺與MDI價格走勢比較，2012年8月-2019年10月來源：WIND，頭豹研究院編輯整理I 行業目前處于寡頭壟斷局面，任一頭部企業動向都將會對 I 產品價格造成大影響5年8量0

12、的MDI國I年I從年3的0萬/至9的0幅達全球MDI企業由于不同原因陸續出現停工現象球I（見圖 國MDI價格在7年5月-2018年3月呈現大幅增長的態勢，漲幅達圖 3-2 全球I市場大事件匯總，2017H1-2018H1來源：頭豹研究院編輯整理中國I業進入壁壘分析：技術壁壘高筑，寡頭市場難覓新生玩家I生產藝極其復雜存在較高的技術壁壘形成目前寡頭競爭的市場格局20世紀 60 年，美國的 Car備I 合I當今普遍所采用的工藝方法中國煙臺合成革（今萬華化學通過引進日本較為落后的產工藝，并聯合美國退休專家不斷進行探索，研發出萬華化學自有的獨特生產工藝（見圖 3-29年7月0萬華化學耗資5元收購瑞典國家

13、化工萬華化學通過收購海外MDI專利技術商的方式，在提升生產工藝的同時，實現了對專利技術晉I圖 3-3 全球MDI主流生產工藝匯總來源：頭豹研究院編輯整理國 I 是 I 營普遍面臨的三大風險I 在生產過程中存在一定的安全性風險，其主要體現在原料光氣的生產。光氣對體具有較大的窒息毒性日本在第二次世界大戰時期廣泛使用光氣在工業生產中的操作當易對生產者和周邊人群造成巨大危害然而光氣遇水易分解的特性使其在工業應中危險性得以控制。因此，中國I生產工廠普遍布局在人煙稀少的郊區，以及東部沿I 過生產車間中的每個人佩戴氣體報警裝置實現對每個人的實時監控避免光氣接觸時間過長導致亡事故的發生。短期原料的短缺將對I等

14、化工產企業造成停工風險現代化的化工生產通常是一個連續的生產過程，需要各項原材料持續不斷的供給。尤其在MDI的生產過程中，光氣原料難以儲存，需要在使用過程中臨時生產，因而對原料的連續與及時供給提出更高的要求 7年2I給短期內出現不足。MDI 寡頭壟斷的競爭格局易導致行業利潤向其他競爭者傾斜，對企業造成較大的經濟損失因此I生光氣法合成MDI存在一定的技術缺陷，存在新技術替代的風險。在實際生產過程中，光氣法合成I普遍存在合成路線長、能耗大、成本高、安全隱患大、產品純度不高等問題（見圖 著III滿足大規模工業生產需求。圖 3-4 MDI光氣法生產路線圖來源：國家統計局，頭豹研究院編輯整理現階段全球8大

15、I生產企業現有和新增的生產裝置均采用光氣法合成工藝導致I合成專利技術路線主要包括日本旭化成、美國孟山都和美國Arco三家企業所持有。其中，美國孟山都的非光氣法合成可降低本國I專利使用方面付出較高的代價，限制了中國I行業的盈利水平與進一步發展。中國MDI業產業鏈分析：MDI產業鏈上下游議價能力勢均屬強勢中國MDI行業產業鏈上游參與主體為苯胺、油氣等原材料供應商；產業鏈中游環節與者主要是I生產企業；產業鏈下游需求端涉及I應用領域（見圖 。圖 3-5 中國MDI行業產業鏈上游分析：重點原材料生產企業可自行生產，市場供給充足來源：頭豹研究院編輯整理I上游所需的原材料主要包括苯胺光（要來源于油氣制取的一

16、氧化碳醛等基礎化工原材料（見圖 ：圖 3-6 MDI原材料成本構成，2018年（1）苯來源：頭豹研究院編輯整理中 產 ，游 I 企業具有較強的依賴性，議價能力較低。隨著中游萬華化學、巴斯夫等MDI生產商陸續建立一化生產裝置可實現苯胺原材料的自行生產以降低自身的生產成本同時對外采購苯胺需求進一步降低。（2）光氣光氣的危險性以及其易水解的特性導致其不便于儲藏與運輸需要生產車間現場生與立即使用。因此，MDI 生產企業通常使用氯氣與一氧化碳自行制取光氣，以提供下一化學反應使用，在此背景下，油氣供給尤為重要。中國本土MDI生產企業憑借自身的本化優勢與中石油中石化等本土油氣供應商保持長期友好的合作關系在油

17、氣資源供給面擁有良好保障。國際I化工巨頭通過與中石油和中石化合資建立上海聯恒化工異氰酯公司，亦保證了油氣原料的穩定供應。（3）甲醛等其他化工原料甲醛等基礎化工原料生產工藝簡單競爭企業眾多且規模相對較小地域分布較為分散，故議價能力較低。近 5 年來受環境整治與化工行業去產能等因素影響，小型基礎化工原料生產企業開工率大幅下降部分已關停市場集中度將進一步提升甲醛等基礎有機化工市場供給將會呈現不同程度的下降，導致此類化工品價格可能會呈現輕微上漲。然而簡單的生產工藝導致此類化工品價值量普遍較低，上升空間有限。下游分析：主力消費需求增速降低，產品優良特性替代傳統材料將成為未來發展點I主要用于生產聚氨酯硬質

18、半硬質泡沫材料廣泛應用于建筑汽車冰箱制造制鞋制革等行業中國聚氨酯產量占比全球近是全球最大的聚氨酯生產國和出口國建筑：房地產市場增速減緩，主力消費需求增長乏力建筑行業是聚氨酯最主要的應用領域，占總體消費的 筑保溫層涂料墻體外飾地磚陶瓷塑鋼門窗及填縫等建筑行業各個領域滿足居民宅、公共設施建設中的不同需求。近 5 年來政府對過熱的房地產市場進行調控，房地開發速度呈現逐漸減緩的趨勢中國房屋施工和竣工面積雙雙呈現明顯的下降趨勢對聚酯原材料的消費量造成一定限制。聚氨酯尤其是以I為溶劑的聚氨酯材料在建筑行業的應用為人們提供安全舒生活環境的同時，有利于提升其整體的節能環保效益。MDI 取代之前廣泛應用但毒性較

19、的 DI 為同時聚氨酯硬質泡沫在建筑物保溫與防水方面效果優異避免空調和加濕器的使用增添必要的能源浪費實現建筑物而自身調節為人們提供舒適的生活環境因此聚氨酯材料建筑行業中的滲透將進一步提升。冰箱制造：聚氨酯材料產品性能優異不可替代，冰箱行業整體不景氣限制聚氨酯求增長聚氨酯泡沫材料憑借優良的絕熱屬性是目前冰箱制造業廣泛使用的保溫層材料年蒙特爾議定書正式生效，聚氨酯泡沫逐漸替代CFC-11發泡在冰箱保溫層中使用具有良好的環境效益自1世紀以來中國冰箱產能大幅提升逐漸成為全球冰制造與出口大國聚氨酯作為環保材料需求進一步提升同時中國對冰箱能耗要求逐步升電冰箱制造企業通過增加保溫層厚度避免能量損失聚氨酯泡沫

20、材料在冰箱行業中重要地位日益突顯。全球及中國冰箱需求增速放緩進而聚氨酯需求增長較為乏力2013年之前中國國內快速增長的冰箱消費需求與大量的冰箱出口需求，造就了中國冰箱制造業十余年的繁榮 3 年，國冰箱市場趨于飽和，出現了 0 年來首次下降，因而次年冰箱生產廠家產生較為悲觀的市場預期導致冰箱產量呈現明顯下滑近6來受全球經濟增速放緩影響，從3的7至年的2萬臺年合增長率為-2.9（見圖 3-7在費滲透方面8年國城鎮和農村平均每百戶電冰箱擁有量分別為9臺和9臺已趨于高位上升空間較為有限。其中，2015 年 9 月，國標委發布的家用電冰箱耗電量限定值及能效等級，短內刺激了冰箱的更迭消費216年中國家用電

21、冰箱產量達8,481.6萬臺同比增長是近6年一一次增長此外城鎮及農村平均每百戶電冰箱擁有量分別上升4臺和臺，亦呈現較大增幅。然而，近 3 年來，中國家用電冰箱產量仍呈現逐年下跌的趨勢，導致冰箱用聚氨酯泡沫材料消費增長缺乏支撐。圖 3-7 中國箱生產與普及情況，2010-2018年來源：國家統計局，頭豹研究院編輯整理汽車：汽車消費增速趨緩拖累聚氨酯消費增長，豪華車型應用為聚氨酯提供潛在長點聚氨酯在汽車行業的應用日趨廣泛然而中國汽車消費量的下滑導致聚氨酯需求增愈發乏力過去1年國汽車消費量呈現明顯的下降8年第四季9年一、第二和第三季度分別同比下降 和 圖 。中國車行業整體需求的下滑限制了汽車用聚氨酯

22、消費細分領域的增長。圖 3-8 中國車消費量，216Q1-2019Q3來源：國家統計局，頭豹研究院編輯整理聚氨酯在汽車制造中的應用提升了駕駛與乘坐的安全性與舒適度逐漸受到廣大消費的認可是未來的潛在增長點聚氨酯兼具良好的回彈性和力學強度廣泛應用于汽車座椅扶手方向盤等汽車內飾和減震緩沖塊軸承套等傳動裝置為駕駛員和乘客提供安全適的駕駛和乘坐體驗。然而，中國汽車聚氨酯平均用量僅為 15-0g，仍低于歐美高檔型的 2530g，加之中國消費者對進口豪華車呈現較高的青睞，中國汽車聚氨酯平均用量存在在汽車行業略顯蕭條的背景下中國進口豪華車需求近3年呈現超過209年6改委等三部委共同發推動重點消費品更新升級 暢

23、通資源利用實施方案（20192020 年，要積極推動汽車產品的更新消費，將限購合理轉變為引導使用截至8年底中國汽車保有量約4億輛存在巨大的汽車更新消費增長空間中國汽車消費從傳統的交通運輸屬性向娛樂享受消費重點的轉移有利于推動氨酯材料在該領域的應用。中國MDI行業政策分析動I圖 ：圖 4-1 中國MDI行業相關政策，2004-2018年來源：頭豹研究院編輯整理產業布局：6 年 7 月，全國人大發布中華人民共和國節約能源法，要求推進能源資源優化開發利用和合理配置推進有利于節能的行業結構調整優化用能結構和企業布局，有利于落后產能的淘汰，提升 I 行業平均競爭水平。2018 年 2 月，工部原材料司發

24、布2017年石化化工行業經濟運營情況明確2018年化工行業發展六大工作重點包括大力推進危化品生產企業搬遷改造工作，有利于推動I行業市場進一步集中與環保效益進一步提升。環境保護中國政府出臺系列法律法規針對立項環評推廣清潔能源治理各類污物等諸多環節進行詳細的規定4年4月國務院修中華人民共和國環境保護法要求企業事業單位和其他生產經營者在污染物排放符合法定要求的基礎上人民政府應依法采取財政稅收格政府采購等方面的政策和措施予以鼓勵和支持215年8月全國人大修訂中華人民共和國大氣污染防治法，提出調整能源結構，推廣清潔能源的產和使用進一步優化煤炭使用方式推廣煤炭清潔高效利用逐步降低煤炭在一次能源費中的比重減

25、少煤炭生產使用轉化過程中的大氣污染物排放2016年7全國人大修訂中華人民共和國環境影響評價法，要求根據建設項目對環境影響的程度實施分管理開工建設前環境影響評價文件需依法經審批部門查及批準8年7月工信部頒布堅決打好工業和通信業污染防治攻堅戰三年行動計劃，提出優化產業結構，大幅提綠色制造和高技術產業占比，降低重點區域和重點流域重化工業比重，有助于提升MDI化工行業綠色發展整體水平。項目投資：2004 年 7 月，國務院頒布關于投資體制改革的決定，求環境保護門應根據項目對環境的影響程度實行分級分類管理對環境影響大環境風險高的項目嚴環評審批，并強化事中事后監管。2016 年 12 月，國務院發布關于發

26、布政府核準的投項目目（2016年要求原油天然（含煤層氣開發項目由具有開采權的企業自行決定并報國務院行業管理部門備案針對項目投資的綜合環境考評有利于從資本端促 I生產經營中國政府出臺系列法律法規主要針對危險物品處理和安全生產環節作出明規定。2014 年 7 月，國務院修訂安全生產許可證條例將非煤礦礦山企業和危險化品煙花爆竹生產企業安全生產許可證的頒發和管理權責回收4年8月全國人大修訂中華人民共和國安全生產法，要求危險物品的生產、經營、儲存單位，應當設置安生產管理機構或者配備專職安全生產管理人員5年5月國家安全生產監督管理總修訂危險化學品經營許可證管理辦法，要求經營危險化學品的企業，應當依照本辦法

27、得危險化學品經營許可證未取得經營許可證任何單位和個人不得經營危險化學品I 企業安全平穩的運行，可有效避免不必要的人民生命和財產安全的損失，有利于行業平穩發展。中國MDI行業發展趨勢全球化：中國企業海外布局迅速，逐漸在世界掌握一席之位據在MDI和聚氨酯行業從業超過0年的專家表示近1來受房地產冰箱汽車等行業不景氣影響，中國I需求增長已面臨瓶頸。此外，近5年及未來3年，中國內I國I現由內而外的轉移愈發注重在海外市場的布局全球化發展將成為未來行業發展的重點中國I生產企業未來將從產品產能和技術三個方面實現向全球市場的進（見圖 51：圖 5-1 中國MDI行業全球化發展趨勢來源：公司公告，頭豹研究院編輯整

28、理產品自5年來球I國產品的對外出口有利于緩解中國國內I產品供給過剩的現狀8年9月政部和稅務總局共同發布關于提高機電 文化等品出口退稅率的通知將純 MI 稅額由原本的13%上至16%國I在的I產能國I國企業在全球市場的進一步精耕細作8年8月萬華化學以2元吸收合并控股股東萬華化工，并承繼及承接萬華化工全部資產，包括9年收購的匈牙利博蘇化學洲I技術對I產技術研發的不足，維持企業長久發展。2019 年 7 月 30 日，萬華化學發布公告稱其以 5 讓I國I球生產技術的掌控。一體化：產業鏈上下游協同合作與替代產品間交流將愈發密切國I縱向國I為MDI圖 國 I 微過I 企流，共同開拓市場保證產品銷售的及時

29、性8年5月華峰集團與巴斯夫在上海簽訂戰略作協議，共同開發中國聚氨酯、氨綸等多個市場領域，進一步深化戰略合作。圖 5-2 中國MDI及下游聚氨酯產能布局，2018年來源：頭豹研究院編輯整理I對II 持續供應9年7月0日阿布扎比國家石油公司宣布與萬華化學簽署潛在價值達0億元的合作框架協議。MDI 企業與上游石化行業的緊密聯系有利于保證企業穩定發展與持盈利。橫向I和I作為目前聚氨酯材料最主要且不可或缺的原材料，地位顯赫。 I若向 I橫覆蓋可進一步促進聚氨酯產業鏈上下游交流建立友好的供求關系萬華化學建立年產量 0 萬噸 I 生產裝置，超過該行業前龍頭企業滄州大化 5 萬噸產能，實現下游聚氨酯原料供應的

30、產品全面布局。中國MDI行業競爭格局MDI行業爭格局分析目前，全球I供應主要集中于萬華化學、巴斯夫、拜耳、亨斯邁、拜耳、陶氏、學8MDI大I夫、科思創、陶氏和亨斯邁產能占比近國I的（見圖 萬華化學作為本土企業在產能體量方面占有先天優勢占比超過全國近5年來全球I生產巨頭紛紛在中國設廠與擴產形成較為活躍的生產氛圍萬華學在建設方面采用并聯的工藝設計易于擴大投產因而在煙臺與寧波兩地快速增添產能持續占據較高的市場份額。在地域分布方面，中國MDI生產廠主要分布于東部沿海與長流域，并與下游聚氨酯生產區域聯系緊密，基本滿足區域性的自給自足。圖 6-1 中國MDI產能分布情況，2018年來源：頭豹研究院編輯整理

31、中國MDI業投資企業推薦萬華化學集團股份有限公司公司簡介萬華化學集團股份有限公司（以下簡稱“萬華化學）前身是煙臺萬華聚氨酯股份有公司（以下簡稱“煙臺萬華，立于1998年12月0 日，并于2001年1月5日上市（股票代碼前萬華化學在全球范圍內擁有員工近0約0名外籍員工。2018年，萬華學實現銷售收入6062億元，以及凈利潤1061億元。業務簡介萬華化學業務涵蓋 MI、I、聚醚多元醇等聚氨酯產業集群，丙烯酸及酯、環氧性PUD、APUI列群萬華化學所服務的行業主要包括生活家居運動休閑汽車交通建筑工業和電電器等（見圖 。圖 6-2 萬華學產品簡介投資亮點來源：公司官網，頭豹研究院編輯整理萬華化學擁有龐

32、大的全球研發、生產與銷售網絡。在研發領域，煙臺、北京、寧波上海等地的研發中心已逐漸成型7年北技術中心在休斯敦正式投入使用在生產領域，萬華化學在中國國內煙臺、寧波、珠海三大生產基地穩定運營，并擁有海外生產基地匈牙利博蘇化學公司。另外，萬華化學在歐洲、美國、日本等十余個國家和地區均設有公司和辦事處。康乃爾化學工業股份有限公司公司簡介康乃爾化學工業股份有限公司（以下簡稱“康乃爾化工成立于 6 年，位吉林經濟技術開發區，占地64萬平方，目前資產總額近60億元，擁有超過1,000員工。其中，博士、碩士、大學本科學歷及中高級職稱各類專業技術人才0余人。產品簡介康乃爾化工與福建石油化工集團有限責任公司及福州

33、市國有資產投資發展集團有限公司共同成立福建康乃爾聚氨酯有限責任公（以下簡“福建康乃爾所股份分為55%25%，20%福建康乃爾注冊資金28億元人民幣。為0年I設5甲（以10年ODC以2計總投資額約56億元二期配套建設8萬/年硝基苯、36萬噸/年胺、27萬/年硝酸裝置。項目用地為江陰工業集中區規劃的工業用地，總面積6萬2，項報批總投資為圖 。圖 6-3 康乃化工產品簡介競爭優勢來源：公司官網，頭豹研究院編輯整理康乃爾化工注重工藝技術的改進升級在引進德國麥斯諾公司絕熱硝化技術和美國杜公司液相加氫技術的基礎上，對生產工藝和生產裝置進行 1 項升改造，并獲得國家利20工0強康乃爾化工以現有的煤制氫合成氨

34、硝酸硝基苯苯胺等生產裝置為依托以甲I I 化工產業鏈同時向產業鏈的上游和下游延伸補齊產業鏈的短板拉動相關煤化工產業群共同發展，完成打造以煤為原料的聚氨酯產業集群。和山巨力化工有限公司公司簡介和山巨力化工有限公司（以下簡稱“和山巨力于20年8本 22 億人民幣，是煙臺巨力精細化工股份有限公司在奎屯-獨山子經濟技術開發區投下I項達7億元人民幣左右，年利稅可實現0元人民幣，新增就業崗位0。業務簡介期5年I及附資0于26年5月開工建設，于8底基本建成，2019年料試車。期0年II配套制氣裝置、硝酸裝置、HCL-ODC裝置等，總投資6元人民幣，預計0年投產（見圖 該項目結合當地優勢資源以煤為原料采用水煤

35、漿技術制取氫氣和一氧化成II作I圖 6-4 和山力業務簡介投資亮點來源：公司官網，頭豹研究院編輯整理服務機器人是龐大機器人家族中的一個年輕成員，到目前為止尚沒有一個嚴格的定義。根據其用途不同，可以劃分為保潔機器人、教育機器人、醫療機器人、家用機器人、服務型機器人及娛樂機器人，應用范圍非常廣泛。目前，教育機器人市場份額約為16%，客服機器人份額約7%，醫療、清潔用服務機器人占比均在4%左右。目前，服務機器人領域已出現了一部分代表性企業，比如教育機器人領域中的能力風暴，家用機器人領域中的福瑪特，清潔機器人領域中的科沃斯等。在本次CES展上，我們看到一款來自優必選的悟空機器人。它是全球真正意義上相對

36、成熟的一款量產的小型智能機器人，為數不多地實現了人工智能語音、人臉識別、物體識別等技術在人形機器人上商業化應用，不僅延續了優必選機器人靈活的運動能力，還具有語音交互、智能通話、人臉識別、繪本識別、視頻監控、物體識別、AI編程等強大功能，可應用于家庭、社交、教育、辦公等多個場景，讓用戶可以真真切切地體驗和感受到人工智能機器人。產業集聚效應進一步加強。目前，以園區和龍頭企業為依托合理推動形成的產業集聚，已經成為我國機器人產業發展的一項重要特征，產業集聚為行業的規范發展和企業的生存競爭提供了良好環境。國內各地政府一直在圍繞本體制造、系統集成、零部件生產等機器人產業鏈核心環節，主導建設各具特色、優勢互

37、補的機器人產業園區與特色小鎮，2019年這一進程將進一步加快，產業集聚現象也會愈發明顯。 一是，有效優化能源結構。隨著國民經濟平穩較快發展，城鄉居民消費結構升級，能源消費長期保持增長趨勢，資源約束矛盾日益突出。生物燃料乙醇是可再生液體燃料和綠色、優質汽油組分。推廣使用車用乙醇汽油，符合我國建設清潔低碳、安全高效的現代能源體系的要求，不但可以提高交通運輸業液體燃料的非化石能源比重，推進綠色低碳發展，而且可以替代部分石油，升級油品質量，提高能源自給能力和安全水平。根據統計，試點以來，我國生產和消費的生物燃料乙醇相當于減少國內原油進口 5,000 多萬噸。同時，累計推廣車用乙醇汽油 2 億多噸，車用

38、乙醇汽油消費量已占同期全國汽油消費總量的五分之一左右，一定程度上促進了國內能源結構的優化。傳統乙醇在今年產能擴張明顯，累計170多萬噸，且主要集中在東北。國家擁有2億多噸的陳化糧待消化，因此玉米深加工企業勢在必行，東北玉米酒精得益于產糧基地優勢，酒精企業相對規模化發展，原料地域及政策優勢多重推動，產能在東北的擴張創近幾年整體最高。今年乙醇市場多表現為以原料為基礎的地域性競爭，今年東北在陳糧價格優勢及年初幾個月新糧補貼，成本較木薯有很大空間操作，至關內的大量外銷，直接導致華東木薯酒精因虧損壓力裝置近乎全線被逼停，歷史罕見。至年末情況來看，木薯酒精仍在虧損，華東、華南已有個別大型企業轉向玉米法生產

39、，因此后期酒精供應格局必將發生轉變。木薯酒精在今年經歷了節節敗退的局面，甚至蘇南有幾家小型酒精廠直接淘汰。煤質及合成氣無水乙醇在今年因甲醇、醋酸價格的暴漲，成本相對較高，生產較生物質乙醇無優勢，今年全線停機。我國水處理藥劑生產已能滿足國內各種水處理的需求。 水處理包括水處理藥劑的制造和水處理服務。水處理藥劑的制造技術，包括有機磷制造、聚合物制造和殺菌劑制造三大部分。有機磷以 HEDP 為代表，聚合物以聚丙烯酸共聚物和聚丙烯酰胺為代表。殺菌劑以異噻唑啉酮為代表都已完成了萬噸級生產技術的開發。從工藝、設備、質量控制、環保等方面都保證了產品的穩定生產。并在節能、節材等成本控制上取得突破。在水處理服務

40、方面，通過 30 年的不斷探索實踐，已造就了一批經驗豐富，有理論功底的技術專家隊伍。目前現代工業企業包括：石化、化肥、電力、冶金企業，都實現了冷卻水的全循環，濃縮倍數一般提高至3-4 倍，正在向一水多用、水系統綜合處理發展，以節省更多的新鮮水。精準治療的技術基礎主要分為基因檢測、數據分析和臨床注釋這三個環節。基因檢測已經是較為成熟的技術。測序能力和技術的發展已經可以基本滿足產業發展的需要。然而在數據分析和臨床注釋方面，產業發展有明顯掣肘。此外，創新藥物的匱乏和冗長過時的審批制度，已成為我國精準醫學發展的最大短板。好策略體現為發展戰略和營銷能力的構建。國產手機廠商到海外拓展市場，并不照搬國內的發

41、展模式，而是積極理解和把握如何滿足當地消費者需求，通過細分不同的市場區域和消費群體，及時調整發展戰略和市場策略，建立本地化的服務能力和產品設計、營銷能力。同時，加深對海外不同市場文化的理解，迎合消費者偏好，通過多種形式的市場營銷，強化產品推廣和品牌構建。一些國產手機廠商在全球建立了數萬個零售渠道，高端新品的首發都放在具有國際影響力的國外大城市，形成了越來越強的銷售能力、服務能力和品牌效應。1 五是，有效促進區域經濟發展。東北等生物質資源豐富地區具有發展生物燃料乙醇的原料比較優勢和較好產業基礎。加快發展生物燃料乙醇，既可以緩解當前及未來一段時期東北地區庫存玉米等面臨的超期超標問題，減輕國家財政負

42、擔，又可以加快培育綠色經濟增長點，促進新舊動能接續轉換，推進產業結構調整。同時，教育行業也不斷面臨著技術層面的革新。隨著技術不斷創新升級，大規模個性化互聯網教學應用場景成為可能。創新技術不斷應用于在線教育領域，如大數據和云計算將海量的數據和用戶需求進行高效的處理，并針對每一類甚至每一個單獨的需求，為學生匹配教師或團隊，提供精細化和個性化的教學需求解決方案，創造出良好的用戶體驗。球員們對于游戲的質量要求更高但是收下后付款的能力非常強據報道與世界上其他國家相比中國玩家對游戲質量的要求更加苛刻和苛刻在各付費轉化率的排位中玩家的付費轉化率均較低而在中值之間的差距則表現為0.77%比5.39%的轉化率差

43、距此前在付費轉化率最高的前10%的游戲中中國玩家的付費轉化率也只有12.5%但是在接受了游戲的內容和經驗之后中國的玩家會更愿意買像買最好的設備這樣的游戲內產品?水垢的形成將會帶來一系列問題，如循環冷卻水的冷卻效果降低，促進冷卻水系統中微生物的繁衍和生長，引起垢下腐蝕，影響水處理藥劑的使用效果等。冷卻水系統中的沉積物除水垢，例如碳酸鈣垢之外，還有淤泥，例如泥沙；腐蝕產物，例如鐵銹；生物沉積物，例如微生物粘泥。因后三者的生成物在沉積之前都是不溶于水的，人們通常把他們稱為污垢。?阻垢分散劑就是能夠控制產生污垢和水垢的一種物質。 聚合物阻垢分散劑分為天然和合成兩類。天然聚合物阻垢分散劑主要有淀粉、丹寧

44、、木質素等，但由于產品不穩定、雜質含量高，目前已經使用較少。合成聚合物阻垢分散劑主要包含羥酸類、磺酸類和含磷類。按照合成單體的種類，聚羥酸阻垢劑可分為均聚物阻垢劑和共聚物阻垢劑，均聚物阻垢劑有聚丙烯酸、聚甲基丙烯酸、水解馬來酸酐；共聚物阻垢劑有丙烯酸-丙烯酸羥丙酯共聚物，苯乙烯磺酸-馬來酸酐共聚物等。含磷阻垢劑常見的是聚磷酸鹽和有機膦酸，聚磷酸鹽有三聚磷酸鈉和六偏磷酸納， PBTCA 是典型的膦羥酸。含磷羥酸聚合物阻垢分散性能良好，磷含量低。隨著環境對排污的限制和水處理技術的發展，逐步出現了聚環氧琥珀酸、聚天冬氨酸等生化降解性能優良的綠色阻垢劑。原料牛奶價格回調，液體乳品產品零售價格也隨后回調

45、，預計行業總體營業收入及成長性將受影響。伊利股份和蒙牛乳業作為乳品行業領導者，UHT奶業務營業收入占比較大，將受到較大影響。據宇博智業市場研究中心了解到，伊利品牌和雅士利品牌嬰幼兒配方奶粉業務營業收入穩中增長，蒙牛品牌、君樂寶品牌和伊利品牌發酵奶及奶飲料業務保持增長。光明乳業作為區域性品牌企業，巴氏殺菌奶業務和發酵奶及奶飲料業務營業收入快速增長，UHT奶業務因明星產品“莫斯利安”營業收入快速增長。而在移動應用類的教育APP方面，移動化程度進一步深化，移動教育產品類型愈加豐富多樣。“多樣智能設備的快速普及與移動互聯網的發展升級為在線教育創造了更多的機會，移動端與PC端等形成互補，使得教育產品形態

46、不斷趨向綜合，更便捷的社交分享使用戶粘性加強，利用移動化、自主化、碎片化時間進行教學更具可能性，”有人說道。同時隨著移動教育滲透率的不斷提高，線上線下教育深度融合，移動端教育產品日益成為廠商標配，在線教育的移動化程度也隨之進一步深化發展，移動教育產品市場逐漸成為新玩家快速入門的機會。1.優質中藥材需求量擴大。近年來，相關部門對中藥材市場的監管力度不斷加大，2018年，原國家食品藥品監管總局共發布 46 次藥品不合格信息，涉及 500 多家藥品生產企業的超千批次藥品。其中中藥飲片類不合格批次占比 65.98%。在此過程中，不少中藥生產企業受到處罰，亳州市場開始大規模整頓，中藥生產企業轉向產地尋求

47、優質中藥材的趨勢越來越明顯，預計優質中藥材的需求量將進一步加大。盡管醫療器械行業市場容量擴張速度快，但由于相關基礎科學和制造工藝的落后，我國醫療器械產品仍集中在中低端品種，高端醫療器械主要依賴進口。從醫療器械的消費結構角度看，醫學影像、體外診斷、耗材（含低值和高值）占比最高，心血管、骨科等為代表的高值耗材處于較高增速階段。整體來看，醫學影像領域，CT、核共振和超聲占據影像領域16%的市場份額，國內企業多以中低端產品為主，市場份額在 10%-20%之間；體外診斷領域中，國外企業由于其技術優勢以及“設備+試劑”的封閉系統策略，依然占據著國內體外診斷的中高端市場。20世紀90年代以來，介入治療迅速發

48、展，該技術是在醫學影像（如CT、MRI、US、X射線等）的引導下，將特制的導管、導絲等精密器械，引入人體，對體內病態進行診斷和局部治療。該技術為許多以往臨床上認為不治或難治之癥，開辟了新的有效治療途徑。介入治療的醫生把導管或其它器械置入到人體幾乎所有的血管分支和其它管腔結構（消化道、膽道、氣管、鼻腔等）以及某些特定部位，對許多疾病實施局限性治療，該技術還特別適用于那些失去手術機會或不宜手術的肝、肺、胃、腎、盆腔、骨與軟組織惡性腫瘤。作為一項生命科學領域基礎技術，基因檢測可用于農業育種、司法鑒定、食品安全等多個行業。根據基因檢測產業的應用情況，其中下游市場面向的客戶群體包括醫院、藥廠、科研機構以

49、及消費者等，可分為醫療和非醫療兩大類，醫療領域進一步可細分為生殖健康檢測、腫瘤檢測、個體化用藥、病原體檢測、生物醫學科研服務多個領域。2.集約化產地加工雛形初現。中藥材生產流通體系發展滯后已成為制約我國中醫藥產業發展的瓶頸，推進其集約化、現代化、標準化已成為行業共識。2014 年，商務部出臺了關于加快推進中藥材現代物流體系建設指導意見的通知，在全國道地藥材主產區規劃了 90 家中藥材物流基地。截至目前，全國52 家企業參與基地建設，其中 11家中藥材現代物流基地上線運營。同時，中藥材產地加工技術規范等行業標準的出臺，也為中藥材產地加工進一步集約化提供了技術規范。人們往往認為，一組醫療數據把名字

50、、身份證信息去掉后就安全了，可以公開使用。然而，隨著基因檢測技術發展，只需大概75個統計上獨立的SNP(單核苷酸多態性)位點即可唯一確定一個人，所以說基因數據比指紋數據更敏感。當基因檢測數據與一些病理數據相遇時很容易匹配到具體個人，從而侵犯個人隱私。基因檢測和基因數據安全涉及倫理問題。例如，很多基因關系到人類的智商、身材等，還有一些檢測手段能判斷出胎兒的性別，所以不能隨便什么機構都可以開展。哈佛大學的一項調查顯示，92%的美國人不愿意公開基因數據，因為子孫后代的信息都有可能被公開。2.集約化產地加工雛形初現。中藥材生產流通體系發展滯后已成為制約我國中醫藥產業發展的瓶頸，推進其集約化、現代化、標

51、準化已成為行業共識。2014 年，商務部出臺了關于加快推進中藥材現代物流體系建設指導意見的通知，在全國道地藥材主產區規劃了 90 家中藥材物流基地。截至目前，全國52 家企業參與基地建設，其中 11家中藥材現代物流基地上線運營。同時，中藥材產地加工技術規范等行業標準的出臺，也為中藥材產地加工進一步集約化提供了技術規范。益活躍，已構建較為完整的產品體系。在智能手術與康復機器人方面，“妙手S”微創手術機器人、哈工大微創腹腔外科手術機器人系統等腹腔鏡手術機器人已進入臨床實驗階段，柏惠維康的神經外科手術導航定位系統與北京大艾機器人下肢外骨骼機器人、布法羅機器人下肢步行外骨骼于2018年相繼通過國家食品

52、藥品監督管理總局(CFDA)醫療器械審查。在智能輔助與服務機器人方面，膠囊機器人、智能導診與預問診機器人成為研發切入點，一批掌握自主知識產權的新型產品相繼問世。安瀚科技、金山科技的膠囊機器人利用精準磁控技術，可在醫生的控制下自如運動，精準檢查人體胃部、腸道等部位，降低了消化道檢查復雜度。科大訊飛的人工智能導診機器人“曉醫”為患者提供預約掛號、智能導診、報告查詢等功能，可提升醫院導診效率，節省醫院人力成本。此外，康夫子、萬物語聯的智能問診機器人、鈦米機器人的醫用運輸機器人等各類機器人層出不窮，產品多元化趨勢明顯。人們往往認為，一組醫療數據把名字、身份證信息去掉后就安全了，可以公開使用。然而，隨著

53、基因檢測技術發展，只需大概75個統計上獨立的SNP(單核苷酸多態性)位點即可唯一確定一個人，所以說基因數據比指紋數據更敏感。當基因檢測數據與一些病理數據相遇時很容易匹配到具體個人，從而侵犯個人隱私。基因檢測和基因數據安全涉及倫理問題。例如，很多基因關系到人類的智商、身材等，還有一些檢測手段能判斷出胎兒的性別，所以不能隨便什么機構都可以開展。哈佛大學的一項調查顯示，92%的美國人不愿意公開基因數據，因為子孫后代的信息都有可能被公開。在過去，雖然醫療機構也產生大量數據，但缺乏適宜的技術手段將數據進行有效提取，更遑論基于大數據的分析應用。此外，隨著每種疾病可行的單一或組合療法的數量不斷增加，確保患者

54、在正確的時間得到正確的治療是醫院和制藥公司在綜合診斷時所面臨的最大挑戰。理想中的診斷技術需要龐大而全面的數據集保證預測的準確性和及時性。 一級處理處于整個污水處理系統最底層，主要用來除掉水中較大的懸浮物，一般采用物理除污法，通常使用明礬或者炭塊等對污水中的較大懸浮物進行吸附清除，吸附后的污水進入二級處理。二級處理是指運用生物化學處理法對水中的呈膠體狀態和呈溶解狀態的有機污染物進行清除， 借助生物化學反應來沉淀水中的有機污染物，經過處理的污水基本達到排放要求，可以滿足特定用途的回用。二級處理通常借助流動床生物膜工藝進行， 借助粘附在填料上的微生物自己繁殖形成生物膜來在水中進行掛膜，借此來處理水中

55、污質。主要原理是通過水中生物將水中的有機物降解而達到處理污水的目的。三級處理是對污水進行的最高層次的處理，污水將在這一環節得到最大限度的解污，三級處理又稱深度處理，主要是針對污水中難以被生物降解的有機物、溶解鹽類進行溶解，深度處理后的工藝污水水質較好，可以直接投入工業生產的使用中，污水處理的目的基本實現。污水處理涉及到的水處理藥劑一般有絮凝劑、污泥脫水劑、消泡劑、螯合劑、脫色劑等。具體來看，進入1季度，K12教育和外語學習等領域保持了良好的投資熱度。第2季度，STEM及素質教育成為行業重點關注領域，共有20余家STEM概念公司獲投，融資金額在數百萬到數億不等。第3季度，STEAM教育與少兒編程

56、依然風頭正盛，是資本熱門投資領域；而作為傳統優勢領域，K12領域的融資顯得更為成熟多元，既有作業幫這樣的頭部企業獲投后仍有巨額融資需求，也有像方體語文這樣的細分領域新進入者進行探索。在癌癥的分子分型及分子病理診斷方面，基因檢測的市場潛力巨大，應用場景明確，即針對疑似癌癥患者進行基因檢測輔助臨床診斷，針對惡性腫瘤確診患者的基因檢測可分析其癌癥在分子醫學層面的病因及進展狀態。分子病理診斷在病理學診斷中的重要意義在于為腫瘤的診斷及鑒別診斷提供科學依據并成為腫瘤個性化治療的前提。針對癌癥患者的少數疑難病例和罕見類型，1.優質中藥材需求量擴大。近年來，相關部門對中藥材市場的監管力度不斷加大，2018年，

57、原國家食品藥品監管總局共發布 46 次藥品不合格信息，涉及 500 多家藥品生產企業的超千批次藥品。其中中藥飲片類不合格批次占比 65.98%。在此過程中，不少中藥生產企業受到處罰，亳州市場開始大規模整頓，中藥生產企業轉向產地尋求優質中藥材的趨勢越來越明顯，預計優質中藥材的需求量將進一步加大。智慧醫療的核心價值是基于數據共享、協同，在信息化建設基礎上，我國醫療機構積累了豐富的電子病歷數據，涵蓋醫療健康全生命周期，為區域協同醫療、互聯網醫療、遠程醫療等應用的信息共享奠定了基礎。同時，互聯網+醫療的新服務模式積累了大量真實世界數據，為未來更精準的醫療服務資源配置、醫療服務供給等智慧醫療服務帶來巨大

58、機遇。近年來，國內研發機構非常重視智能手術機器人精密操作與狀態感知技術的創新性研發，在部分領域已經達到國際先進水平。在精密操作方面，對操作精度影響最大的關鍵部分是遠端運動中心(RCM)機構，2018年上海交通大學開發了應用于單孔腔鏡手術機器人的RCM機構，可在受限的空間中實現靈巧操作，確保微創手術過程中手術器械與病人的手術切口不發生拉扯，以保障手術安全。在狀態感知方面，2018年南開大學采用人工神經網絡技術，針對骨科手術機器人，構建了基于力觸覺、聲音振動等信息的成像識別系統，可實現對骨骼、肌肉等不同人體組織的自動識別，為監測機器人安全操作提供智能化的實時反饋保障。由于我國高檔數控機床起步較晚，

59、目前國產產能不能滿足國內需求，國內大多數高檔數控機床依賴進口。 2016年，數控機床專項支持研發的高檔數控系統已累計銷售1000余套，國內市場占有率由專項啟動前的不足1%提高到了5%左右，2018年我國高檔數控機床的國產化率大約在6%左右，依然較小。但從需求方面看，2013年我國高端數控機床的需求占比已經達到了10%左右，2018年大約在15-20%之間，與6%的國產化率相比差距甚大。例如，專注于慢性呼吸道疾病領域的Propelle Health 公司研發的傳感器能夠連接到用戶的藥物吸入器，并將數據同步到智能手機 app，追蹤哮喘、慢性阻塞性肺病和呼吸道疾病患者誘發疾病發作的刺激物和癥狀，并根

60、據患者癥狀信息提供個性化反饋和指導。用戶可以更好地把握自己的用藥頻率，并設置用藥提醒信息，在日常生活中強化疾病的控制狀況。此外，用戶可以將數據在 Propeller 社區與醫生和家庭成員進行分享，便于醫生監測患者的癥狀，并在合適的時間調整治療方案。現在很多靶點還沒有可用的藥物，罕見的分子亞群需要開發高選擇的靶向藥物，這是制藥的重大挑戰。藥物的研發是非常漫長和昂貴的過程，這也就相應增加了患者的治療費用，目前靶向腫瘤治療的費用現已普遍超過10萬元/年，大部分卻只延長患者幾個月的生命。那么這就有一個成本效益的問題，在患者的突變只存在10%的人群的情況下，如果藥物只延長患者3個月的生命，針對這種突變的