1、集團客戶授信風險的案例基于德隆系列的案例一、“德隆系”企業的基本情況（一）案例背景近年來，我國集團客戶企業群體中活躍著一批帶有傳奇色彩的企業群。如以聯想為代表的“中科系”、以清華同方、紫光為代表的“清華系”及以北大方正為代表的“北大系”等以高科技為支撐的企業集團；也有創造中國股市“神話”，曾被譽為“中國股市第一莊”的“德隆系”；也有創造中國農業“神話”的“藍田系”；還有眾多企業集團如“藍星系(中化)”、“農凱系”、“格林柯爾(科龍)系”等。本文選取“德隆系”這個給我國商業銀行造成巨大授信損失的企業集團進行深入分析，以期找出我國商業銀行集團客戶授信風險管理的薄弱環節，為有效防范商業銀行集團客戶授

2、信風險作鋪墊。（二）“德隆系”企業發展歷程德隆集團的前身是1986年幾個大學生集資400元創辦的朋友公司，經營彩擴業務。后來成立天山商貿公司。1990年承包區科委下屬的技術開發部，經營電腦。1992年成立新疆德隆實業公司和新疆德隆房地產公司，開始進入娛樂、餐飲和房地產行業。1994年成立新疆德隆農牧業有限責任公司（注冊資本1億元人民幣），1995年成立新疆德隆國際實業總公司（注冊資本2億元人民幣），并開始拓展國外業務。1996年受讓新疆屯河法人股，組建新疆屯河集團。1997年受讓沈陽合金法人股，進入家用戶外設備維護、電動工具制造領域；并受讓湘火炬法人股，進入汽車零部件制造領域。1998年新疆德

3、隆國際實業總公司改制為新疆德隆(集團)有限責任公司；并成立中國民族旅行有限公司，進入旅游業。1999年成立北京喜洋洋文化發展有限公司和北京國武體育交流有限責任公司，進入文體產業。 2000年1月在上海浦東成立德隆國際投資控股有限公司（注冊資本2億元人民幣），控股新疆德隆集團和新疆屯河集團；同年8月，更名為德隆國際戰略投資有限公司；同年10月，注冊資本增至5億元。2003年德隆開始大規模并購，收購了具有70年歷史、手推式和坐式割草機曾經分別占到全球市場份額第一和第二位的美國戶外機械生產開發商Murray集團；收購了德國多尼爾飛機公司的支線客機DO-728系列的研制項目。國內在完成對陜西汽車集團、

4、重慶重型汽車集團收購。截止2003年底，德隆號稱總資產400余億元，旗下包括湘火炬、合金投資、新疆屯河、天山股份、重慶實業、北京中燕等上市公司；德恒證券、恒信證券、中富證券等證券公司；金新信托、伊斯蘭國際信托、廈門聯合信托、南京國際信托等信托公司；新世紀租賃等金融租賃公司以及烏魯木齊、昆明、株洲、南昌等城市商業銀行，共計177家控股及參股企業，涉及農業、食品業、水泥、電器、旅游、文體、娛樂、家用戶外設備、小型飛機制造、汽車整車及零配件、機床、銀行、證券及投資租賃等行業。前后從我國商業銀行融資310億元左右(借款余額167億元，或有負債143億元)。2004年4月德隆的資金鏈條崩斷，短短兩個月的

5、時間，“德隆系”企業全線崩潰。二、“德隆系”企業發展特點分析（一）對“德隆系”企業的簡要分析1、 組織結構情況因“德隆系”企業整體的組織結構極為復雜，且以新疆“德隆系”企業的組織結構為主體，因此本文從新疆德隆的具體組織架構和股權結構分析入手，新疆德隆組織結構情況如下圖：從圖1-1可以看出，“德隆系”企業組織結構極為復雜，除母公司對子公司的持股外，其各級子公司之間、子公司對直接母公司、子公司對其他集團內公司間的持股、情況普遍存在。尋求集團內一個公司的實際控制人較為困難。2、“德隆系”企業運行模式德隆集團的發展目標可以簡單的概括為做大做強，如營業額破千億元、十年內進入世界500強等。為實現上述目標

6、，其運做模式可以概括為：在傳統產業中選定目標企業，以產權交易或股權投資為手段購并目標企業，輸出管理戰略和機制。整合后從中獲取豐厚投資收益或在最高價值段轉讓。其特點是以小博大，通過有限的資金控股目標企業，撬動巨額的少數股東權益，并以此凈資產對外借款和進行長期股權投資。2003年，新疆德隆集團36.82億元凈資產中股東權益僅為6.33億元，而少數股東權益高達30.49億元。3、“德隆系”企業多元化經營情況德隆出事前已形成規模投資的行業領域有：機電業(汽車零部件、家用戶外維護設備、電動工具及金屬材料)、食品業(番茄及果蔬飲料)、建材業(水泥制造、新型建材)、農業(種子種植、加工)、旅游業、礦產業（鉀

7、鹽、紅蛭石等）六大部分。同時還擁有金新信托、新疆金融租賃、德恒證券、城市商業銀行等金融機構，德隆下屬的金融企業更多充當了融資平臺的角色。“德隆系”企業所從事的行業多數是無關多元化，在產業鏈結構上沒有較強的上下游關系，而是以企業做大做強的戰略目標為指引，在市場上不停的兼并、重組其他企業，不斷膨脹企業集團的規模。4、“德隆系”企業財務狀況對新疆德隆（集團）有限責任公司2003年的財務指標如下 報表合并范圍：新疆屯河集團有限責任公司、新疆德隆房地產開發有限責任公司、新疆三維礦業股份有限公司、新疆三維毛紡織有限責任公司、新疆吐魯番旅游發展有限公司、新疆伊犁天一實業有限責任公司、湘火炬投資股份有限公司、

8、沈陽合金投資股份有限公司。，如何對其財務風險進行評判 報表合并范圍：新疆屯河集團有限責任公司、新疆德隆房地產開發有限責任公司、新疆三維礦業股份有限公司、新疆三維毛紡織有限責任公司、新疆吐魯番旅游發展有限公司、新疆伊犁天一實業有限責任公司、湘火炬投資股份有限公司、沈陽合金投資股份有限公司。表1-1：新疆德隆2003年財務簡表 (單位：萬元)貨幣資金186078短期借款700552銷售收入881797應收賬款214243長期借款183054取得投資收益所收到的現金1049其他應收款196838銷售收入881797借款所收到的現金642387預付賬款76547應付賬款195004償還債務所支付的現金

9、518204長期投資278241其他應付款48950籌資活動產生的現金流量凈額119721投資收益9683凈資產573002購建長期資產支付的現金90149營運資本12654股東權益63811投資所支付的現金83763營運資金需求511368EBDA32923投資所收回的現金22708經營還債期(年)26.84凈利潤6603投資活動產生的現金流量凈額-109278經營現金凈流量11256注：1、借款依存度=（短期借款+長期借款）/凈資產；2、EBDA=凈利潤+折舊+各項攤銷，該指標常被用于衡量企業依靠經營成果償還債務本金的能力；3、經營還債期=（短期借款+長期借款）/EBDA。4、營運資本=結

10、構性負債-結構性資產=流動資產-流動負債；5、現金支付能力=貨幣資金+短期投資-短期借款；6、營運資金需求=營運資金-現金支付能力。（二）“德隆系”企業發展的優劣及特點1、“德隆系”企業發展的優劣“德隆系”企業迅速發展壯大并破滅，有其成功的經驗也有失敗的教訓：（1）主要優勢。一是善于資本運作，尤其是入主上市公司后的資本運作。在實際運作中充分利用我國市場法規和制度建設方面的滯后，以創新產品打擦邊球。如首先以托管方式規避股權轉讓政策限制、以委托理財方式處理受讓股權應付款項等。二是擁有高素質的員工團隊。三是善于借助外腦。德隆與國內如農科院等國家行業研究機構進行合作，與國際著名的咨詢公司麥肯錫、羅蘭貝

11、格進行合作，提升其在制定戰略發展規劃、行業調查、管理咨詢方面能力。四是獲得政府支持。德隆非常注重與政府的關系，并身體力行的執行政府的一些產業結構調整政策，得到了政府的認可，同時也獲得了一些政策支持。五是事實上的金融控股集團。在打造更為牢固的產業鏈和資金鏈的過程中，德隆旗下的金融機構扮演了重要角色。通過隱晦控股的手法，以一家或多家下屬公司，有時甚至是與法律關系非常模糊的關聯公司曲線聯手，參股同一家金融機構，實現單一或聯合控股，成為實際的操做者和控制者。錯綜復雜的股權結構使監管部門對其難以進行監管。逐步控制了橫跨銀行、證券、保險、信托、金融租賃、投資銀行等10余家金融機構，德隆已成為事實上的金融控

12、股集團。（2）德隆在發展的同時也積累了較多問題，從而制約了并導致了其高速發展的終結。其主要問題有：一是擴張速度超出其承受極限。德隆通過并購企業來膨脹企業集團、增加銷售收入的速度超出了其所掌握的資源和自身的經營管理能力，資本、管理和人力的局限性制約了德隆整合傳統行業的深度和目標。這是德隆危機產生的根本原因。二是舉債過度。德隆集團的運作模式是投資（收購）-整合，為此，需要不斷的籌措資金來支持下一步的投資，德隆資金來源構成包括旗下上市公司融資和所屬金融機構融資。“德隆系”企業銀行借款的主要模式是利用股票（權）質押和互保貸款 股權質押貸款是德隆企業較為特殊和顯著的借款融資的做法。2003年12月16日

13、 股權質押貸款是德隆企業較為特殊和顯著的借款融資的做法。2003年12月16日湘火距法人股10020萬股被質押給招商銀行上海分行。2004年3月5日湘火距法人股3733萬股被質押給中信實業銀行濟南解放路支行。2004年3月31日湘火距法人股4341萬股被質押給中國工商銀行烏魯木齊明德路支行。2004年4月5日新疆屯河法人股5924萬股被質押給中國銀行新疆分行。2004年4月7日合金投資法人股4363萬股被質押給中國銀行新疆分行。2004年4月22日之前德隆手中僅剩12400萬股湘火距法人股和4200萬股合金投資未質押。可以說德隆企業利用其股權質押實現了單一資產主體數倍的融資能力。以德隆在新疆建

14、設銀行貸款情況為例，截止2003年底，德隆系企業貸款余額合計為208696萬元，集團內部成員單位、關聯企業互保貸款金額為199196萬元。從單個公司成員看，擔保手續貌似合規，從集團整體看，貸款實質上成為信用貸款。連環擔保所具有的債務擴散和放大的負面影響被無限放大。德隆前期的融資模式可簡單歸納為有價證券托管資產抵押銀行貸款投資再抵押再投資的循環融資模式。此后，又充分利用自身的龐大的資本實力，通過各類互保融資，即資產擔保融資投資再擔保再融資再投資的連環模式。2、“德隆系”企業發展的特點從以上分析可以看出，“德隆系”企業發展存在以下顯著特點：（1）“德隆系”企業以資本市場作為主要運做平臺。德隆集團無

15、論是在起步和完成原始積累階段還是資本運做和產業整合階段，都是依托于資本市場來實現的。對資本市場的運作是德隆集團擅長的領域，從某種程度上可以說是其生存發展的“土壤”。（2）“德隆系”企業在發展過程中嘗試從單純的資本運作轉型到產業整合。德隆集團的原始積累是一級市場、一級半市場的炒作來完成的，后來的高速發展則開始于利用當時監管上的空白，通過私募或私約基金資產管理，即所謂的“地下融資”方面，籌集大量資金在二級市場上做投機，典型案例是做莊湘火炬、合金和屯河三只股票。但隨著證券市場監管的逐步完善，德隆在獲得豐厚收益的基礎上，在上海成立了德隆國際戰略投資有限公司，確定了以產權交易和股權投資為手段整合國內傳統業務的發展思路，并大量投資于實業。（3）德隆集團的發展對資金依賴程度極高。由于德隆集團是以證券市場為平臺，以產權交易和