1、【精編匯總版】并購成為私募股權退出的主要通道合集】4/4【精編匯總版】并購成為私募股權退出的主要通道合集并購成為私募股權退出的主要通道在2008年全天下資木市場1卩0難題的情景下，PE（PrivateEquity,私募股權） 與VCCVcnturcCapital,危害投資）以并購方式妨礙退岀波及的金額較去年削減 近4倍。憑證淸科總體最近宣告的陳說，假至2008年11月30 II,與VC/PE相關的并 購使命共仃19起，吐露的總金額為26. 41億美元；而憑證清科總體的統計，去 年天下上述金額僅為逾6億美元。“在可見的未來，6T2個月的光陰里1PU可能都不是一個好的退出渠道， 并購則可能是200

2、9年的一個頗為仃后勁的潛住的機緣；在美國這樣頗為成熟的 市場概況，絕大少數的退出都是經由并購，而不是IP0。美國必仃瑞狀師事件 所合股人陳永堅以為。并購趨向增強以前多少年曾經火熱的1PO市場，由于全天下金融驚險的影響，陷入了妨礙.“咱們有個企業客戶，原本豫備年初的時候在美國上帀，可是由于資木市 場情景不太好，以是一再推延，到如今也不上市。”陳永用對于本報表格模板示。而國內A股市場的IPO在玄月份也開始停息，而PE/VC則開始更多地思考通 過并購的方式退出所投資的項II 0“IP0這種方式，縱然是企、亞品質好要退M也需要很長的光陰；咱們投資的 企業去年也有良多上市了，可是并無退出，股價如今跌了

3、60%-70%致使更多： 未來對于并購咱們會比力看好。”蘭馨亞洲合股人李基培表格模板示。對于了IPO退出光陰長，他舉的例廣是其曾經投資過的業界馳名案例剖析攜程，2000 年初時蘭馨亞洲投資了攜程，昔時便在外洋上市，可是要將百分之十多少的股份賣 進來卻很難，由于天天的生意量只冇多少萬美元，因此到2006年才殘缺退”對于 于一些品質欠好的企業，就更難題了。”他泄露。“PE要在股票市場上賣出股份，必需先妨礙掛號，而且要憑證差距股票的 生意枇、股本巨細等判斷一次賣鋁的股份數證，掛號到收后賣徳冇時也快也要近 一個月光陰，”陳永堅介紹，據清晰，往年蘭馨.亞洲退出了三個項H都是經由并購的方式，一個是網站 I

4、T168賣給了澳大利亞電訊；此外其持冇的智聯應聘股份賣給了澳大利亞麥格理總體及應聘公司SEEK,波及金額達1.1億美元，其投資的搖籃網也賣給了一家 私募股權基金。清科總體的陳拉攏成指出，由次級債驚險所激發的行動性的猛然逆轉以及眾 多上市公司市值的大幅上漲，為泛濫手持短缺現金的潛在籠絡者提供了罕有的整 合概況進入某些行業的良機.基于此，并購本領將會在未來患上到更多的運用，這 也為中國并購市場的不斷睜開提供了短缺的能源。此外，VC/PE投資者也越來越 多地接管并購本領來實現退出，從而取患上酬謝并規避危害。財富并購將成主沙場？“咱們如今也在看一些此外卩E機構投的案子，一些機構不用說盈利了，甚 至將投

5、的項L1打折岀售，但咱們也在張望，由于企.業的質地并不太好，打折咱們 也感應不值。”一家美元PE掂金的負責人對于本報我示。而據清晰，一部份PE基金對于在內場狂熱時投的名目，縱然老本市場同暖 后，上市的預期也變小，因此在自動追尋并購的機緣套現。“對于投資者來說，賣出是一個退出的機緣。可是對于如今現金蘊藏良多的 企業，將會黑白常好的機緣，在明年春節之后，估值可能還會往上漲。”陳永峪 以為。“當初來看，PE/VC對于投資項0的主要置辦者仍是傾向于抉擇財富公司， 由于財富公司妨礙并購匕要出于部份策略及產物思考，因此對于丁價錢上并不會像 PE/VC那樣在意。”他不斷表格模板示。他舉出的例子是，在2000

6、年左燈互聯網泡沫破火的時候，美國泛起良多企 業整合的機緣。七八年前很難說Google在搜查引擎用面確定是龍頭，但Google 在籠絡了多少十個企業后才組成如今被市場確定的位比。而并購將升溫的根基在于“如今冇一些行.業在外洋上市的公司已經比力多 了，因此未來是否還能再不斷冇新的上帀就很難講；好比說東來削減后勁仍很大 的收集游戲公司，僅在納斯達克上市就有五六家，因此一些未上市企業會接受被 籠絡，未來行業整合的機緣頗為大”，德豐杰龍脈中國基金獨創合股人陸景鎬認 為。從私募股權投資機構的角度而言，“VC妨礙投資都愿望是冇專冇技術概況 獨占性的企業，但可能10個項II里能耐碰著1個，因此并購方式就會是一

7、個選 擇；對于廣那些考究規模的行業，未來會爆發良多的并購案例剖析，如太阻能與戶外廣 告行業”，高宏樂通投資總體茶書總司理區國譽以為。他還以為中國的并購正是每一況愈下之時，未來,上市企業以及非.上市企業之間的 并購會更多的，而這也將削減PE/VC退出的機緣。國內一私募股權機構亞商老本在去年底接受本報采訪時即衣示,在老本巾場 低迷時，投資一些可能會被上市公司籠絡的企業會是一個傾向。據投資界人士介紹，搜羅太陽能、收集游戲等已經在外洋匕市的公司，”前 都留有良多現金在期待好的籠絡機緣。除了此外，些機構投下的企業之間也可能妨礙并購以強盛，但并購與IPO 比照，投資機構仍需求學習以面臨良多新的課題，“并購的短處是良多公司營業 是互補的，并購之后可能職員會縮減，在市場方面有帀疊、互補的部份可能整合 在一起。講起來都是很好聽的，可處真正增長了之后，在整合的歷程概況每一每一