1、金融危機(jī)下中小企業(yè)的融資決策【摘要】在當(dāng)前金融危機(jī)形勢下，我國中小企業(yè)的融資問題，已經(jīng)成為制約廣闊中小企業(yè)生存和開展的主要瓶頸。首先闡述了金融危機(jī)對我國的影響，在此根底上討論了中小企業(yè)融資難的主要表現(xiàn)，分析了成因，最后提出了要?jiǎng)?chuàng)新融資方式，構(gòu)建有效的、多層次的融資體系。【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；融資；決策中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著非常重要的地位。隨著我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的快速開展，中小企業(yè)在保證國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)安康開展、推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新、增加就業(yè)時(shí)機(jī)和維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定等各個(gè)方面發(fā)揮著越來越重要的作用。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中小企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和效勞的價(jià)值約占國內(nèi)消費(fèi)總值的85%，上繳稅收占75%左右，商品出口額已占全部商品

2、出口額的75%以上，吸納就業(yè)人數(shù)估計(jì)占城鎮(zhèn)就業(yè)崗位的80%。但是，在當(dāng)前金融危機(jī)形勢下，我國中小企業(yè)的融資問題，已經(jīng)成為制約廣闊中小企業(yè)生存和開展的主要瓶頸。一、金融危機(jī)對我國中小企業(yè)融資的影響2022年3月，美國第五大投資銀行貝爾斯登因次級(jí)抵押貸款無法支持債券而轟然倒下，由此拉開了局部金融風(fēng)暴的序幕。同年9月，美國政府宣布接收房地美和房利美，由次貸危機(jī)引發(fā)的金融風(fēng)暴逐步晉級(jí)為金融海嘯，隨即這股金融海嘯以旋風(fēng)般的迅速卷及美國第四大投資銀行雷曼兄弟。僅僅用了一周時(shí)間，雷曼兄弟宣布破產(chǎn)保護(hù)申請，美林公司被美國銀行收購，美國國際集團(tuán)aig被美國政府接收。隨著三大投行的倒閉，金融風(fēng)暴已經(jīng)演變?yōu)榻鹑趧?dòng)亂

3、，整個(gè)美國華爾街一片哀鴻遍地。9月底，高盛和摩根士丹利被迫轉(zhuǎn)型為銀行控股公司。全球金融業(yè)最著名的華爾街上的五大投行全部倒下，這場百年不遇的金融動(dòng)亂進(jìn)而涉及全球，并向美元危機(jī)和全球金融危機(jī)發(fā)起沖擊。自次貸危機(jī)引發(fā)金融風(fēng)暴以來，金融危機(jī)已經(jīng)嚴(yán)重沖擊了全球經(jīng)濟(jì)，使得世界經(jīng)濟(jì)增長放緩。對我國經(jīng)濟(jì)而言，曾作為“三駕馬車之一的出口首當(dāng)其沖受到?jīng)_擊，直接影響到了我國的外向型企業(yè)，出口增速回落，貿(mào)易順差下降，進(jìn)而導(dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩，2022年我國gdp增長已經(jīng)回落至9%。大量的中小企業(yè)為了生存和持續(xù)開展的需要，渴望疏通融資渠道，解決困局。如何做好融資決策，選擇融資方式，成為中小企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。二、中小企

4、業(yè)融資難的主要表現(xiàn)目前，我國中小企業(yè)融資難主要表達(dá)在以下幾個(gè)方面：第一，融資方式比較單一，缺乏直接的市場融資渠道，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全國中小企業(yè)有85%存在資金缺乏的情況，需要進(jìn)展再融資。從籌資方式上看，有70%的企業(yè)資金來源于銀行，20%通過民間資本等自籌形式獲得，7%通過內(nèi)源性籌資，只有3%的企業(yè)通過直接融資。從銀行貸款投放量總量上來看，銀行對中小企業(yè)的投放量不到總量的10%。中小企業(yè)強(qiáng)大的資金需求與非常有限的資金供應(yīng)之間的矛盾非常突出。第二，借貸期限和方式、數(shù)量的局限性。目前中小企業(yè)貸款的一個(gè)突出問題是銀行貸款期限構(gòu)造不能滿足中小企業(yè)對資金的需求。在現(xiàn)行的銀行信貸授權(quán)授信制度下，地市級(jí)和區(qū)縣級(jí)

5、基層銀行機(jī)構(gòu)授權(quán)很小，大局部沒有固定資產(chǎn)貸款投放權(quán)，而只有小規(guī)模的流動(dòng)資金貸款權(quán)限。通常情況下，銀行借貸期限較短且數(shù)量普遍不多，主要是用于解決臨時(shí)性的流動(dòng)資金，而對固定資產(chǎn)貸款控制非常嚴(yán)格，難以開展工程開發(fā)和擴(kuò)大再消費(fèi)。貸款方式上，主要以抵押和擔(dān)保為主，只有極少數(shù)企業(yè)才能享受信譽(yù)貸款。第三，如今整個(gè)社會(huì)包括許多商業(yè)銀行信貸觀念還跟不上目前開展形勢，對中小企業(yè)缺乏必要的理解和足夠的重視，普遍認(rèn)為將資金投向中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高、本錢高、工作量大且收效不大。三、金融危機(jī)下中小企業(yè)融資難的成因分析長期以來，我國中小企業(yè)的融資一直高度依賴于自有資金或內(nèi)源性融資。根據(jù)權(quán)威金融機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，在中美兩國中小企業(yè)的

6、融資構(gòu)造中，中國的自有資金占比60%，而美國只有30%；中國的銀行貸款占比僅為20%，而美國為42%。近年來，中國中小企業(yè)快速開展，所占國內(nèi)消費(fèi)總值的比例大幅進(jìn)步，而中小企業(yè)的信貸比例卻根本維持在5%左右，一直沒有明顯改觀。與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)的銀行信貸額度非常低。當(dāng)前中小企業(yè)融資的現(xiàn)實(shí)情況就已經(jīng)說明，國內(nèi)銀行業(yè)的中小企業(yè)金融效勞解決不了中小企業(yè)擴(kuò)張時(shí)期的資金需求，也無力在危機(jī)時(shí)期施行救援以幫助他們擺脫財(cái)務(wù)困境。分析中小企業(yè)融資難或金融效勞缺乏，主要原因：一是由于在國內(nèi)金融部門中，相對于傳統(tǒng)的面向大企業(yè)與國內(nèi)統(tǒng)一市場的金融效勞與政策相比，在面向中小企業(yè)與國內(nèi)區(qū)域市場的金融效勞與政策方面，存

7、在著致命的“短板效應(yīng)。過去在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，一些問題因在大金融浪潮的掩蓋下沒有顯露出來。但是，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境中，短板的存在及其經(jīng)濟(jì)利害關(guān)系已經(jīng)格外明晰；二是當(dāng)前我國的融資效勞鏈還不完善，融資體系尚不健全。在當(dāng)前金融效勞體制中，大型或全國性商業(yè)銀行占據(jù)主導(dǎo)地位，所制定與執(zhí)行的金融效勞標(biāo)準(zhǔn)是全國統(tǒng)一的。在這類機(jī)構(gòu)的硬尺度下，與個(gè)性化較強(qiáng)的中小企業(yè)在金融效勞需求方面通常存在諸多抵觸，其中的甄別本錢也非常高昂，從而在中小企業(yè)或區(qū)域金融效勞方面缺乏經(jīng)濟(jì)鼓勵(lì)。三是我國的中小企業(yè)本身也存在許多缺乏和先天的缺陷，由于大多中小企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)階段，它的弱、小及其管理不標(biāo)準(zhǔn)等特點(diǎn)難于到達(dá)融資要求。同時(shí)，宏觀風(fēng)險(xiǎn)加

8、劇形勢下銀行更加“惜貸。當(dāng)前，銀行貸款仍然是中小企業(yè)融資的主渠道。據(jù)中國人民銀行的一份調(diào)查顯示，中國中小企業(yè)融資大局部來自銀行貸款。但由于金融危機(jī)造成整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了明顯變化，對于中小企業(yè)的不利影響除了境內(nèi)外的需求下降之外，最終都主要表現(xiàn)為供應(yīng)層面上的資金本錢與消費(fèi)本錢的增加，以及可貸資金的減少，再加上央行的信貸規(guī)模控制，中小企業(yè)的融資渠道被大幅收窄。隨著中小企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)程度的大幅度上升，信貸配給現(xiàn)象將更加嚴(yán)重，可貸資金可能發(fā)生絕對性的削減。四、要?jiǎng)?chuàng)新融資方式，構(gòu)建有效的、多層次的融資體系當(dāng)前，中央提出“建立多層次資本市場體系，完善資本市場構(gòu)造，豐富資本市場產(chǎn)品的主張，這是推動(dòng)

9、我國資本市場改革開放和穩(wěn)定開展的一項(xiàng)重大舉措。建立多層次資本市場可以有效、更大程度地滿足多元化市場主體特別是廣闊中小企業(yè)對資本的需求，有利于推動(dòng)各類資本流動(dòng)和重組，為建立歸屬明晰、權(quán)責(zé)明確、保護(hù)嚴(yán)格、流轉(zhuǎn)順暢的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)造條件；有利于通過多元化的渠道促進(jìn)儲(chǔ)蓄并向投資轉(zhuǎn)化，降低金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，減少因投資引發(fā)的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。中小型企業(yè)融資問題主要表如今融資渠道狹窄方面，因此在解決中小企業(yè)融資困難的時(shí)候，要著眼于整個(gè)資本市場，努力構(gòu)建有效的、多層次的融資體系，努力改善中小企業(yè)的融資環(huán)境，通過金融制度創(chuàng)新和金融工具創(chuàng)新，為中小企業(yè)開拓融資渠道，以籌措更多的資金，促進(jìn)我國中小企業(yè)更好的開展。一要大力

10、加強(qiáng)和完善間接融資渠道，不斷創(chuàng)新融資方式，豐富融資途徑間接融資主要指債權(quán)融資，它是在一定期限滿后企業(yè)必須歸還本金并支付利息的資金。中小企業(yè)在利用傳統(tǒng)的抵押貸款外，要加強(qiáng)和完善以下融資方式：1綜合授信。銀行對于工商登記年檢合格、管理有方、信譽(yù)可靠、有較長期銀企合作關(guān)系的企業(yè)，可以授予一定時(shí)期內(nèi)一定金額的信貸額度，企業(yè)在有效期與額度范圍內(nèi)可以循環(huán)使用，可以根據(jù)自己的營運(yùn)情況分期用款，隨借隨還，不僅借款非常方便，而且也節(jié)約了融資本錢。2信譽(yù)擔(dān)保貸款。目前國內(nèi)已經(jīng)建立了許多中小企業(yè)信譽(yù)擔(dān)保機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)大多實(shí)行會(huì)員制管理的形式，屬于公共效勞性、行業(yè)自律性、自身非盈利性的組織。會(huì)員企業(yè)可以通過中小企業(yè)擔(dān)

11、保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保向銀行借款。另外，中小企業(yè)也可以向?qū)ｉT開展中介效勞的擔(dān)保公司尋求擔(dān)保效勞。3無形資產(chǎn)擔(dān)保貸款。根據(jù)?中華人民共和國擔(dān)保法?的有關(guān)規(guī)定，依法可以轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專用權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)作為貸款質(zhì)押物。4票據(jù)貼現(xiàn)融資。商業(yè)票據(jù)主要是指銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。票據(jù)貼現(xiàn)對于企業(yè)來說，這是“用明天的錢賺后天的錢，這種融資方式值得中小企業(yè)廣泛、積極地利用。5bt工程融資。btbuildperatetransfer即建立-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓。企業(yè)投資公共工程時(shí)，政府給予企業(yè)工程建立的特許權(quán)時(shí)，通常采用這種方式。采用bt方式比較容易得到一些財(cái)團(tuán)的支持，其在融資時(shí)主要是將工程抵押給財(cái)團(tuán)或金融

12、機(jī)構(gòu)，然后進(jìn)展建立，建立后用經(jīng)營的利潤來還款，或賣掉某個(gè)經(jīng)營期給金融機(jī)構(gòu)或財(cái)團(tuán)。這種方式比較適宜投資規(guī)模較大的公共工程設(shè)施，比方公路、橋梁、大型電站等，公司可以采用股份制的形式吸收財(cái)團(tuán)作為股東，然后以這個(gè)公司為工程建立承建主體，并與當(dāng)?shù)卣炗唴f(xié)議。政府通過銀行給予一定的金融支持，并給公司一定的經(jīng)營期限進(jìn)展經(jīng)營，經(jīng)營期限滿后，整個(gè)工程工程就歸政府所有。6融資租賃。融資租賃是設(shè)備購置企業(yè)向租賃公司提出融資申請，由租賃公司進(jìn)展融資，向供應(yīng)廠商購置相應(yīng)設(shè)備然后將設(shè)備租給企業(yè)使用，從而以“融物代替“融資，承租人按期交納租金，在整個(gè)租賃期間，承租人享有使用權(quán)，同時(shí)承擔(dān)維修和保養(yǎng)義務(wù)。融資租賃是一種以融資

13、為直接目的的信譽(yù)方式，它外表上是借物，而本質(zhì)上是借資，并將融資與融物二者結(jié)合在一起。它為我國中小企業(yè)進(jìn)展設(shè)備更新和技術(shù)改造提供了一種全新方式，可以減輕由于設(shè)備改造帶來的資金周轉(zhuǎn)壓力，防止支付大量現(xiàn)金，而租金的支付可以在設(shè)備的使用壽命內(nèi)分期攤付而不是一次性歸還，使得企業(yè)不會(huì)因此產(chǎn)生資金周轉(zhuǎn)困難，同時(shí)也可以防止由于價(jià)格波動(dòng)和通貨膨脹而增加資本本錢。7典當(dāng)融資。典當(dāng)融資是以實(shí)物為抵押，以實(shí)物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移獲得臨時(shí)性貸款的一種融資方式。與銀行貸款相比，典當(dāng)貸款本錢高、貸款規(guī)模校8買方貸款。假設(shè)企業(yè)的產(chǎn)品有可靠的銷路，但在自身資本金缺乏、財(cái)務(wù)管理根底較差、可以提供的擔(dān)保品或?qū)で蟮谌綋?dān)保比較困難的情況下，

14、銀行可以按照銷售合同，對其產(chǎn)品的購置方提供貸款支持。賣方可以向買方收取一定比例的預(yù)付款，以解決消費(fèi)過程中的資金困難。或者由買方簽發(fā)銀行承兌匯票，賣方持匯票到銀行貼現(xiàn)。9政府基金。對于創(chuàng)業(yè)初期的中小企業(yè)，無論從企業(yè)構(gòu)造、規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況等各個(gè)方面還遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到銀行融資或證券市場的要求，但這些企業(yè)的融資要求往往非常迫切，然而其融資渠道卻并不多。為此，為了支持中小企業(yè)的開展建立了許多基金，比方中小企業(yè)開展基金、創(chuàng)業(yè)基金、科技開展基金、扶持農(nóng)業(yè)基金、技術(shù)改造基金等。這些基金的特點(diǎn)是利息低，甚至免利息，歸還的期限長，甚至不用歸還。如科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金是一項(xiàng)政策性風(fēng)險(xiǎn)基金，它不以自身盈利為目的，它在企

15、業(yè)開展和融資過程中主要起一個(gè)引導(dǎo)作用。10民間資本。目前，我國民間資本總額非常龐大，僅浙江省民間資本已高達(dá)6000億元。民間資本介入融資市場一方面豐富了中小企業(yè)的融資渠道，并且具有融資速度快、資金調(diào)動(dòng)方便、門檻低等優(yōu)勢；但另一方面由于現(xiàn)階段各種相關(guān)制度和法律法規(guī)的不完善，也加大了民間融資行為的金融風(fēng)險(xiǎn)和金融欺詐的可能。為此，政府應(yīng)該采取相應(yīng)措施鼓勵(lì)和保護(hù)民間資本介入融資市常為防止金融風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)準(zhǔn)管理，應(yīng)引導(dǎo)建立一批實(shí)力雄厚、運(yùn)作標(biāo)準(zhǔn)、專業(yè)的投資基金組織，統(tǒng)一管理分散的民間資金，作為政府投資的有效補(bǔ)充，政府還應(yīng)當(dāng)盡快出臺(tái)相應(yīng)的法律法規(guī)，加大對民間資本的監(jiān)管力度，有效防止金融欺詐，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。二要

16、大力開展直接融資渠道直接融資主要指股權(quán)性直接融資，是公司的股東投資到公司的資本。股權(quán)在不同的財(cái)產(chǎn)組織形式上有著不同的表達(dá)方式，具有資本融集速度快，流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)，對于中小企業(yè)來說是一種較好的融資選擇。由于股份是按股份公司的全部資本等額劃分的，它的實(shí)物表現(xiàn)形式就是股票，由于每一股份都是等額的且金額很小，使得小的投資者也能投資，為此，可以加速資本的集中。同時(shí)，股票經(jīng)過批準(zhǔn)后可以上市流通，流動(dòng)性大，使得股票成為一種融資工具，發(fā)行股票可以籌集不用承擔(dān)歸還風(fēng)險(xiǎn)的融資方式。為此，在拓展傳統(tǒng)的間接融資渠道的同時(shí)，要充分重視直接融資渠道的拓展。要充分利用國內(nèi)的中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板等融資渠道。中小企業(yè)國內(nèi)上市根本

17、上集中于深圳的中小企業(yè)板，自2022年6月成市，到2022年的四年多的時(shí)間里，累計(jì)已有上市公司270多家。對中小企業(yè)而言，公開發(fā)行上市，是迅速開展壯大的主要途徑。中小企業(yè)公開發(fā)行上市，有利于進(jìn)步企業(yè)的自有資本的比例，改進(jìn)企業(yè)的資本構(gòu)造，進(jìn)步企業(yè)自身抗風(fēng)險(xiǎn)的才能，增強(qiáng)企業(yè)的開展后勁；有利于企業(yè)進(jìn)展資產(chǎn)并購與重組等資本運(yùn)作；有利于股權(quán)的增值和企業(yè)整體市場價(jià)值的提升。根據(jù)?中華人民共和國證券法?的規(guī)定，公司公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合以下條件：具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；具有持續(xù)盈利才能，財(cái)務(wù)狀況良好；最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載，無其他重大違法行為。除了滿足上述條件外，還需滿足中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的合規(guī)性

18、要求，如最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元；最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣5000萬元，或者最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元；發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元；最近一期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20；最近一期末不存在末彌補(bǔ)虧損。對于高科技領(lǐng)域中運(yùn)作良好、開展前景廣闊、成長性較強(qiáng)的新興中小型公司，今年國內(nèi)又推出了創(chuàng)業(yè)板市場，上市條件相比中小企業(yè)板有所降低，要求最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于一千萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少

19、于五千萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于百分之三十，發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于兩千萬元。對于符合上述條件的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)抓住機(jī)遇，聘請保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所等上市中介機(jī)構(gòu)，經(jīng)過改制輔導(dǎo)、上市材料申報(bào)、中國證監(jiān)會(huì)審核、路演詢價(jià)定價(jià)、發(fā)行上市等程序，向公開市場募集資金增強(qiáng)開展動(dòng)力。要積極開拓國際資本市常中小企業(yè)國際資本市場主要集中于香港的創(chuàng)業(yè)板、美國的nasdaq、英國的ai、新加坡和日本等交易所。香港創(chuàng)業(yè)板市場設(shè)立于1999年，截至2022年歷時(shí)九年，上市公司近300家；成立于1971年的美國納斯達(dá)克上市的公司有5000多家，約有近2000家高科技公司；英國ai市場自1999年開展進(jìn)入正軌以來

20、，已有上市公司1000家以上，近年來每年上市200家以上；新加坡sesdaq市場也是170家左右；日本新興企業(yè)市場設(shè)立于1999年，至今上市公司130家左右。由于這些國際資本市場開展比較成熟，市場資金充裕，上市程序相對簡單、時(shí)間短、操作方便，因此近年來一些國內(nèi)企業(yè)紛紛選擇國外市場上市，并且通過上市實(shí)現(xiàn)了自身的快速開展。對于國內(nèi)快速成長、盈利才能強(qiáng)的企業(yè)，特別是有國際業(yè)務(wù)的企業(yè)，去海外上市也是一種良好的選擇。三要繼續(xù)完善中小企業(yè)融資體系根據(jù)中小企業(yè)的特點(diǎn)，要建立專門的金融機(jī)構(gòu)，或在金融機(jī)構(gòu)中設(shè)立專門的融資效勞部門，是世界上許多市場經(jīng)濟(jì)國家所普遍采用的金融支持手段。小金融機(jī)構(gòu)是為中小企業(yè)提供融資效勞的主渠道，加快開展適宜中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)和非公有制金融機(jī)構(gòu)，可削弱國有商業(yè)銀行的壟斷地位，有利于銀行間的公平競爭，使其可以為中小企業(yè)的開展提供融資效勞。同時(shí)，允許企業(yè)進(jìn)入金融部門，創(chuàng)立民營銀行。這些專門為中小企業(yè)效勞的銀行可以與中小企業(yè)建立嚴(yán)密的長期的聯(lián)絡(luò)和信任關(guān)系，除提供貸款外，它們還可在市場信息、企業(yè)管理等多方面為中小企業(yè)提供效勞，銀行與中小企業(yè)關(guān)系親密了，信任關(guān)系建立了，貸款也就