1、中國資本市場的資產管理與風險控制第六組資產管理業務簡介 資產管理業務是指證券、期貨、基金等金融投資公司作為資產管理人，根據資產管理合同約定的方式、條件、要求及限制，對客戶資產進行經營運作，為客戶提供證券及其它金融產品的投資管理服務的行為。根據服務方式進行分類，可以分為集合型資產管理、個體資產管理；按收益方式進行分類，可以分為完全代理型和風險共擔型資產管理業務。證券公司資產管理業務 根據證監會的分類規定，我國投資銀行可以開展的資產管理業務主要分為三類：定向資產管理業務、集合資產管理業務和專項資產管理業務。其中，定向資產管理業務是指證券公司接受單一客戶的委托，集合資產管理業務是指證券公司為多個客戶

2、辦理統一賬戶的資產管理，專項資產管理業務是指投資銀行為客戶實現特定目的的專項資產管理業務。中國證券業發展報告（2014）中國金融穩定報告2014關于進一步推進證券經營機構創新發展的意見證券經營機構要創新和改進資產管理業務流程，提升產品銷售、產品設計、投資運作、售后服務等環節的專業水平。符合條件的證券經營機構可以開發跨境跨市場、覆蓋不同資產類別、采取多元化投資策略和差異化收費結構與收費水平的產品。研究建立房地產投資信托基金（REITs）的制度體系及相應的產品運作模式和方案。拓寬集合資產管理計劃投資范圍，允許投資于未通過證券交易所轉讓的股權、債權及其他財產權利。保險公司資產管理業務保險資產管理業務

3、 保險資產管理業務是指保險公司委托保險資產管理公司管理保險基金，實現保險基金的保值，增值。保險資產管理業務特點資產管理規模大且增長迅速投資總體收益水平不高第三方資產管理業務開拓困難監管放開帶來機遇與挑戰政策速遞2014年4月18日，保監會發布保險資金運用管理暫行辦法，將第十六條修改為：“保險集團（控股）公司、保險公司從事保險資金運用應當符合中國保監會相關比例要求，具體規定由中國保監會另行制定。中國保監會可以根據情況調整保險資金運用的投資比例。”企業年金的作用延遲支付的工資收入分配有利于企業吸引和留住高素質人才，增強企業的凝聚力和市場競爭力企業年金可以彌補基本養老金保障水平的不足為企業和個人合理

4、節稅。政策速遞財稅2013103號關于企業年金職業年金個人所得稅有關問題的通知103號文明確了企業年金在繳費，投資和領取環節的個人所得稅計征辦法。這一文件說明了企業年金在節稅方面的有效作用。基金公司的資產管理業務與風險控制基金公司的資產管理業務與風險控制基金子公司：依公司法設立，由基金管理公司控股，經營特定客戶資產管理、基金銷售以及中國證監會允許的其他業務的有限責任公司。201220132014今后2012年10月29日，證監會證券投資基金管理公司子公司管理暫行規定全面開放2014年4月底，證監會通知，致大量的資管份額轉讓2014年5月首例兌付危機，光耀地產資金鏈斷裂致其相關資管計劃破產未來轉

5、型從被動的通道業務到主動的資產管理創新、主動管理&嚴格風控截止今年3月底，共有67家基金管理公司成立了子公司，其中60家子公司開展了專項資管業務，管理賬戶4186個，管理資產1.38萬億元初期：規模與風險齊漲特點： 子公司注冊資本低 1億+的有7家，其余均為6千萬下， 踩線2千萬的29家，占47% 資產規模偏高 子公司風控與運營體系建設落后剛性兌付怎么辦？ 60多家基金子公司合計注冊資本32.13億元，平均4795萬元，而其資產管理 規模達1.38萬億元+ 壓低通道業務收費 無凈資本約束（信托有）基金公司的資產管理業務概述429倍的杠桿外部：證監會從完全開放到收緊在2014年4月發布關于進一步

6、加強基金公司及其子公司從事特定資產管理業務風險管理的通知內部：以投資光耀地產的“特定多個客戶專項資產管理計劃”為例基金公司的風險控制 不得開展資金池業務 切實做到資金來源與運用一一對應 不得通過“一對多”專戶開展通道業務 資管計劃資金通過銀行向項目公司發放委托貸款 資金用于光耀集團揚州全球候鳥度假地項目的開發建設 還款來源于古渡水街等4個項目的銷售回款。 此外，還設置了項目所在土地抵押，價值5.6億元，抵押率約為44.6%， 項目公司100%的股權提供質押、現金流監管、資金歸集、資金沉淀、集團擔保等客觀來說，之前基金子公司的爆發式增長主要源于監管套利，而現在政策收緊，通道業務并非長久之計。目前

7、基金公司子公司的主營為地產項目和“政基合作”項目其資產管理業務極易受政策的影響|近期房價下跌隨著信托項目流動性風險逐漸暴露，成立時間較短、業務操作更為激進、風險處置經驗尚淺的基金子公司類信托業務也被普遍認為潛藏巨大風險。而此次預警，監管層也明確提出要求子公司建立應急機制據報道，關于未來，愿意發展主動管理型產品的公司接近40%，而愿意重點發展通道業務的公司只有23%。基金公司的資產管理業務與風險控制中國期貨市場的資產管理與風險控制“新國九條”的影響國務院關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見（下稱新“國九條”）于2014年5月9日發布。此次新“國九條”突出強調了我國多層次資本市場建設的發展目標

8、，推進了期貨市場的建設與發展路徑。“新國九條”的影響新“國九條”提出，支持證券期貨經營機構、各類資產管理機構圍繞風險管理、資本中介、投資融資等業務自主創設產品；支持證券期貨服務業、各類資產管理機構利用網絡信息技術創新產品、業務和交易方式。2014年，隨著期貨公司資產管理業務“一對多”的放開，期貨公司將憑借自身的專業優勢為不同層次的投資者提供多樣化的理財產品，為其提供更精細化、個性化的金融服務。同時，“ 一對多”業務模式還將給期貨公司帶來更大的發展空間，從而實現期貨公司盈利模式多元化。中國期貨市場風險控制體系我國期貨市場風險控制的主要制度包括保證金制度、漲跌停板制度、投機頭寸限倉制度、風險警示制

9、度等。2022/9/18保證金制度在保證金制度上，中美存在巨大差異。首先，我國期貨保證金主要根據合約持倉量變化、上市運行不同階段、漲跌停板幅度等因素的變化來設置，而美國主要以期貨價格的波動率進行設置和調整。其次，我國是按照合約價值的一定比例收取保證金的，保證金調整的依據是合約價值的變化。而美國CME采取了動態的保證金管理理念，使保證金水平的設置可以覆蓋99%的潛在價格波動，波動越小，保證金越低，波動越大，保證金越高。2022/9/18漲跌停板制度不同于國外的完全停止交易，中國有“觸版不停”的特征。即期貨合約達到漲跌停板時，凡是在漲跌停版價位或是之內的價位交易仍然可以進行，直到當日收市為止。20

10、22/9/18我國期貨風險預警系統的特點即時跟蹤監控。市場運行指標數值在系統指標數值范圍內，表示期貨市場運行正常，指示燈為綠色；超出這個范圍指示燈為黃色和紅色，表示市場運行偏離正常運行水平。具有廣泛的適用性，該系統指標參數適用于所有月份的所有期貨交易品種的市場監控。直觀性。所有的動態監控的指標數值，以動態曲線的形式顯示出來。預警功能與查詢功能相結合。在預警指標窗口上設置了統計查詢項目菜單，方便管理者對該項目進行統計查詢。商業銀行的資產管理業務商行資產管理銀行的資產管理業務又稱財富管理業務，是商業銀行向客戶提供的以投資理財為核心，包括受托投資，理財資訊，全權委托資產管理計劃，代客理財等多種服務項

11、目的新興業務。我國商行的核心業務 和 轉型趨勢我國商行資產管理的發展2005年，我國商業銀行獲準發起設立合資基金管理公司，工銀瑞信是首批試點的三家銀行系基金管理公司之一，標志著我國商行開始滲透資產管理業務。幾年間，商行開發了大量創新產品，比如信托加理財，外匯理財，QDII等產品，資產管理業務的發展推動了我國商業銀行的轉型。2013年9月末，銀監會批準11家商行進行理財資產管理業務試點，商行開始發行首批“資產管理計劃”。標志著商行理財進入資產管理時代商行資產管理業務發展過程中遇到的困難金融監管機構的限制專業人才短缺各金融機構競爭激烈 商行資產管理業務的風險控制加強資產管理業務風控，并納入銀行整體

12、風險管理體系完善內部監管機制銀行資產管理業務要與銀行自營業務相隔離加強人才儲備各種機構比較投資范圍受托資產盈利模式運行方式業務定位投資范圍期貨公司比較-投資范圍基金公司和證券公司保險公司比較-受托資產期貨公司資產管理業務接受的是“資產”的委托管理，既包括資金、資產，也包括股權甚至公司托管等資產管理標的。證券公司只接受資金的資產管理；基金公司接受“資金或財產”的資產管理，但財產偏重于風險管理，保險公司的資產管理僅限于保險資金的資產管理。比較-盈利模式期貨公司資產管理的盈利模式是手續費，管理費，業績報酬，提取費等中期資產管理有限公司推出的中期量化專注-金股指1號相關收費如下保險公司的全資資產管理子公司的盈利大多來源于管理費 太平洋保險公司資產管理子公司的穩健1號產品比較-盈利模式證券公司主要以管理費為主東海證券的潛龍一號的收費如下表所示比較-盈利模式基金公司費用主要是管理費，業績報酬，服務費。南方基金的金鳳凰-固定收益信用增強管理計劃的收費標準比較-盈利模式比較-運作方式金融機構運作方式證券公司私募獨立帳戶式資產管理基金公司“一對一”“一對多”專戶管理方式保險公司對不同的資金分別管理分別記賬商業銀行專戶基金管理方式期貨公司目前為一對一，但是有望向一對多