1、超額配售選擇權在我國A股市場的應用研究摘要本文先先容了超額配售選擇權在被我國引入以來的應用環境,然后通過比擬在我國a股刊行時利用超額配售選擇權的公司股票上市后一段時間的顛簸幅度,查驗超額配售選擇權在我國的應用結果,為我國在新股刊行時普及推行超額配售選擇權提供理論支持。關鍵詞超額配售選擇權；新股刊行；顛簸幅度1超額配售選擇權在我國應用環境的先容超額配售選擇權(也叫綠鞋期權),這種初次由美國波士頓綠鞋制造公司在1963年新股上市時利用的股票刊行的配套方法,由于既有利于股票刊行人籌得更多的資金,也有利于股票承銷人低落承銷風險,同時另有利于庇護寬大投資者的長處,因此漸漸生長成為了西方本錢市場上刊行新股

2、和股票增發的尺度刊行做法。中國的香港股票市場,亦于1994年引入超額配售選擇權,今后也得到了很好的應用和推廣。反不雅我國的股票市場,在b股市場上,早在1995年粵電力就已經在ip中利用了超額配售選擇權,并且隨后證監會也于1996年公布了?股份境內上市外資劃定的實行細那么?,第一次在執法上范例了超額配售選擇權的應用。從1996年至2000年10月17日末了一支新發的雷伊b股,有凌駕50%的b股上市公司在ip時,利用了超額配售選擇權。b股停發后,證監會又于2001年9月公布了?超額配售選擇權試點意見?,開始了超額配售選擇權在我國a股刊行中的試點事情。但是反不雅b股市場的樂成推廣,a股的市場對超額配

3、售選擇權的利用非常審慎。20012022年的5年間,竟然沒有一家上市公司在新股首發時接納這種在國際上通用的新股刊行配套措施。2022年9月17日,證監會公布了新的?證券刊行與承銷辦理措施?,此中第48條“初次公然刊行股票數目在4億股以上的,刊行人及其主承銷商可以在刊行方案中接納超額配售選擇權。從而越創造白了我國a股市場新股刊行時可以接納超額配售選擇權的公司最低刊行股數的下限。2022年10月19日,工商銀行在a股與h股同時上市,面臨130億股的刊行量,工商銀行的主承銷商中國國際金融選擇了用超額配售選擇權來為工商銀行的樂成刊行保駕護航。由此也為超額配售選擇權在我國a股刊行市場上的應用,拉開了大幕

4、。而2022年,更是從?超額配售選擇權試點意見?公布以來,超額配售選擇權被開始利用次數最多的一年。先是2022年的7月6日,農行在a股與h股同時上市時,接納了超額配售選擇權助其樂成上市,緊隨厥后光大銀行于8月4日申購上市,同樣也接納了超額配售選擇權的新股刊行方法。2超額配售選擇權在我國a股應用的結果闡發本文以工行、農行和光大銀舉動例,對超額配售選擇權在我國a股刊行市場上的應用結果舉行查驗,以驗證超額配售選擇權這個外來的僧人是否可以念好我國新股刊行的經。超額配售選擇權的最重要作用之一在于不變股票上市后的二級市場代價。本文將通過比擬接納超額配售選擇權刊行新股的三家銀行和其他銀行業股票以及刊行范圍在

5、4億股以上的股票上市初期的顛簸幅度,來查驗超額配售選擇權在我國市場上同樣發揮不變新股上市后二級市場代價的成效。本文接納新股刊行上市一個月內的股價顛簸幅度來代表股價的不變程度。波幅指股票上市首月期間,股價最高值與最低值之差的絕對值相對刊行價的顛簸幅度。接納超額配售選擇權上市的三家銀行和銀行同業股票波幅及與2022年5月20日z(我國在2022年取消了市值配售的新股刊行方法,代之以網下詢價配售與網上資金申購相結合的刊行方法,為了在雷同的制度配景下舉行比力,故本文所用股票數據均為2022年之后刊行的新股數據。之后上市的范圍在4億股以上的股票的波幅比擬結果見表1和表2。從表1中可以看出,工商銀行的顛簸

6、幅度是三家銀行接納超額配售選擇權上市的銀行中最高的一家為22.1%,與同期上市的其他銀行比擬力,僅高于中國銀行上市首月的波幅,但是低于同期上市的其他銀行的波幅均勻值。而綜合思量三家接納超頻配售選擇權的銀行股價的均勻波幅,更是顯著低于其他銀行股價的均勻波幅。通過銳思數據庫查詢,2022年5月20日之后上市且刊行范圍在4億股以上的公司共有45家。經手工網絡這45家上市公司初始上市后一個月內的股價出現最高價當天的收盤價和股價出現最低價時的當天收盤價。運用spss,見表2,可知,2022年ip重啟后,刊行范圍在4億股以上的股票上市后一個月內的顛簸幅度,均勻為44.75%,中位數位35.78%,無論是均

7、勻值照舊中位數,都遠遠高于接納超額配售選擇權為其新股上市配套方法的三家銀行的股票上市后一個月內的均勻顛簸幅度12.9%。由表3可知,t統計值的明顯性概率為0,且置信區間均落在正數的一端,顯然要回絕原假設。也就是,沒有接納超額配售選擇權刊行新股的股票上市后一個月內的均勻波幅,遠宏大于12.9%。3結論通過對接納超額配售選擇權作為其新股刊行配套方法的三家銀行股票上市后一個月內的股價顛簸幅度別離與其他銀行股上市后一個月內的股票顛簸幅度,以及ip重啟后刊行市值在4億股以上的股票上市后一個月內的股票顛簸幅度舉行比擬,我們創造,工商銀行、農業銀行、光大銀行在上市歷程中利用超額配售選擇權,確實起到了不變股價低落、低落股價在上