1、 企業(yè)創(chuàng)業(yè)與風險投資目錄風險投資行業(yè)概況風險投資機構(gòu)業(yè)務(wù)操作創(chuàng)業(yè)者與風險投資的關(guān)系若干風險投資機構(gòu)介紹創(chuàng)業(yè)公司融資案例第一部分風險投資產(chǎn)業(yè)行業(yè)概況 Industry as a wholewinnerlosertimesales種子期初創(chuàng)與成長期成熟期（獲利期）VC主要投資階段與行業(yè)周期More than 80% moneyVCs Investment period風險投資行業(yè)經(jīng)歷了怎樣的發(fā)展過程？最早的風險投資：大航海時代的探險。現(xiàn)代風險投資誕生的標志是1946年美國研究與發(fā)展公司（ARD）的建立。1957年，美國通過小企業(yè)投資法案，政府開始推動設(shè)立小企業(yè)投資公司（SBIC）。1973年，美國

2、風險投資協(xié)會成立，這標志著風險投資正式成為一種商業(yè)形式。哥倫布、麥哲倫等人都是與風險投資合作的創(chuàng)業(yè)者的先驅(qū)！VC機構(gòu)的業(yè)務(wù)和利潤來源是什么？極端地說，VC是一種投資方式，很多地方都與大家買股票、買基金一樣。目標一樣：都以投資收益為目標；手段一樣：專家理財，雇傭?qū)I(yè)人員；風險水平不一樣：能夠承受風險并且參與其中的投資者不一樣：普通大眾很少能夠直接承受VC投資的風險。VC的業(yè)務(wù)：買股權(quán)、管股權(quán)、賣股權(quán)。VC機構(gòu)的唯一利潤來源就是所投資企業(yè)價值的增長。風險投資的操作主體有哪些？天使投資人富有的個人資本，主要針對種子期的初創(chuàng)項目進行小額的資助。機構(gòu)有限合伙基金制公司制其他形式大公司的投資部門有限合伙基

3、金制是主流的VC操作主體。VC機構(gòu)的投資資金從哪里來？VC機構(gòu)的投資資金來自于自己的投資者。有限合伙制VC基金的投資者被稱為有限合伙人（Limited Partner）；公司基金制VC的投資者就是該公司的股東；大公司部門性質(zhì)的VC的投資者是該公司本身，再往上追溯可以到該公司的股東。我國VC行業(yè)的特點投資項目所屬階段跨度大。投資項目行業(yè)分散，傳統(tǒng)行業(yè)投資項目比重增加。金融手段和操作手法較為單一明晰。如何對市場上的VC進行分類？人民幣基金和美元基金內(nèi)資基金和外資基金本土管理機構(gòu)和海外管理機構(gòu)政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金、配套基金第二部分風險投資機構(gòu)業(yè)務(wù)操作VC項目選擇流程基金股東會基金董事會投資決策委員會項目

4、聽證會項目論證會項目立項會金字塔決策機制VC如何管項目？優(yōu)先股權(quán)設(shè)置綜合了普通股股東的分紅權(quán)和優(yōu)先獲取債券利息的權(quán)益；在風險投資者獲得回報之前，其他先前進入的股東都不能獲得回報。后續(xù)融資反稀釋條款VC機構(gòu)有權(quán)在后續(xù)輪次的融資中繼續(xù)投資，以保持自己的股權(quán)比例不會被逐步稀釋。VC如何管項目？業(yè)績調(diào)整條款為創(chuàng)業(yè)團隊設(shè)置業(yè)績經(jīng)營指標；將公司經(jīng)營業(yè)績與公司價值相關(guān)聯(lián)；確保VC投入的資金獲取到適當?shù)墓蓹?quán)比例，尤其在公司業(yè)績差于預(yù)期時。退出條款設(shè)置一定的退出期限；設(shè)定一定的退出方式和條件；可能要求創(chuàng)業(yè)團隊承諾回購。VC如何賣項目？IPO被其他企業(yè)并購旗下項目整合穩(wěn)定運營，平價退出虧損清盤VC要控制企業(yè)么？V

5、C從不追求對企業(yè)的控股地位。VC總體上是消極的投資者。VC只有在極端情況出現(xiàn)時才會涉足公司經(jīng)營管理。第三部分創(chuàng)業(yè)者與風險投資的關(guān)系風險投資對創(chuàng)業(yè)者意味著什么？資金？資源？行業(yè)經(jīng)驗？投資者創(chuàng)業(yè)者需要什么樣的VC？行業(yè)要有相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗，有若干家同行業(yè)的投資案例階段要關(guān)注初創(chuàng)期階段的企業(yè)成功案例最好能有同行業(yè)中已經(jīng)成功退出的案例VC青睞怎樣的項目行業(yè)市場團隊建設(shè)商業(yè)模式發(fā)展戰(zhàn)略行業(yè)壁壘與競爭投資者關(guān)系初次創(chuàng)業(yè)者如何與VC打交道？要對自己的項目進行全面的規(guī)劃要熟悉起碼的商業(yè)運行規(guī)則要有的放矢，對VC的DNA有所了解不要一味迎合VC的口味KPCB成立于1972年，在上世紀八九十年代抓住了信息革命的機會，

6、先后參與投資設(shè)立了康柏、Sun、Lotus、AMD、AOL、亞馬遜等IT企業(yè)，對信息產(chǎn)業(yè)的研究深度和走向把握幾乎無人能出其右。1999年向Google投資了1250萬美元，2004年Google上市時所持有的股權(quán)價值達到18億美元。Google股價最高時，KPCB持有的股權(quán)價值達到160億美元，現(xiàn)在仍超過100億。2007年進入中國，設(shè)立了凱鵬華盈基金。目前在全球范圍內(nèi)大舉投資新能源和綠色環(huán)保科技項目。Sequoia 紅杉成立于1972年，與KPCB并稱為VC行業(yè)的雙子星。一共募集和投資了18個基金，只關(guān)注硅谷地區(qū)的投資，曾宣稱投資從不超過硅谷40英里半徑。先后投資了蘋果、Cisco、Yaho

7、o、Oracle、Paypal等公司 。與KPCB一起對Google進行了投資。紅杉投資的公司總市值超過納斯達克市場總價值的10%。紅杉在中國的分部投資案例包括福建利農(nóng)、鄉(xiāng)村基、UUsee、小天鵝等。Carlyle 凱雷全球最大的投資公司，管理800億美元資金，集中了所有的投資業(yè)務(wù)形式，業(yè)務(wù)遍布各大洲。老布什、小布什都曾在公司任職，索羅斯是公司的重要投資人。Carlyle 凱雷Carlyle 凱雷凱雷在中國有三支基金在運作：亞洲房地產(chǎn)基金亞洲合伙人企業(yè)并購基金高成長3號VC基金凱雷在中國的VC投資案例已達30多個攜程聚眾太平洋保險新世界教育誠德鋼管迪歐咖啡CDH鼎暉鼎暉是中國第一家采用有限合伙

8、形式設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu) 。CDH鼎暉CDH鼎暉鼎暉I期和鼎暉人民幣基金共投資了九家公司，其中六家已經(jīng)上市：蒙牛乳業(yè)李寧體育（02331.HK）速達軟件分眾傳媒雨潤食品（01068.HK）永樂家電（00503.HK） IDGVC是最早進入中國市場的美國風險投資公司之一，于1992年開始在中國開展業(yè)務(wù)。幾乎是國內(nèi)VC中最“勤奮”的一家，在中國累計投資的案例數(shù)以百計。知名的投資案例有：騰訊好耶M百度搜狐一茶一座攜程易趣如家清華科技園啟迪創(chuàng)投創(chuàng)投行業(yè)的新軍2007年開始建立第一支1.5億元的人民幣基金。目前第一支基金已經(jīng)完成大部分投資，第二支基金已經(jīng)募集完成。第一期投資項目中已經(jīng)有公司在Nasdaq上

9、市，今年還將有兩到三家公司在國內(nèi)A股市場退出。已經(jīng)迅速建立了自己的品牌對早期創(chuàng)業(yè)投資有著深刻的認識。依托清華大學和清華科技園，建立了高水平的案源渠道和網(wǎng)絡(luò)。與前述知名投資機構(gòu)業(yè)務(wù)合作頻繁。對TMT、消費升級、廣電、汽車產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、半導(dǎo)體設(shè)計等行業(yè)研究深入。第五部分創(chuàng)業(yè)公司融資案例攜程的融資過程攜程公司于1999年5月在上海成立，注冊資本200萬元人民幣。公司的股權(quán)完全屬于創(chuàng)業(yè)團隊。1999年10月，IDGVC向攜程投資43萬美元，獲得公司12.5%的股權(quán)。2000年3月，IDGVC和其他四家VC機構(gòu)向攜程投資450萬美元，獲得公司30%的股權(quán)。2000年11月，凱雷向攜程投資1000萬美元，獲得公司30%左右的股權(quán)。 企業(yè)估值逐漸增加初始建立：200萬元人民幣。第一輪融資：344萬美元第二輪融資：1500萬美元第三輪融資：約3200萬美元創(chuàng)業(yè)團隊的股權(quán)逐漸減少初始建立：100%第一輪融資：87.5%第二輪融資：61%第三輪融資：43%創(chuàng)業(yè)團隊股權(quán)價值逐漸增加初始建立：200萬元人民幣第一輪融資：300萬美元第二輪融資：920萬美元第三輪融資：1740萬美元所有股東通過IPO獲得回報2003年12月5日，攜程在Nasdaq上市。股票發(fā)行價為18美元，公司市值達到2.7億美元。創(chuàng)業(yè)團隊股權(quán)價值超過1億美元。2