1、中汽協：12 月單月銷量創歷史新高12 月新能源汽車銷量同比增長 38.2%，環比增長 32.9%。2019 年 1 月 14 日，中汽協公布 2018 年 12 新能源汽車銷量數據。12 月份新能源汽車銷量為 22.5 萬輛，同比增長38.2%，環比增長 32.9%，創 4 月份以來環比增速新高；1-12 月份累計銷量為 125.6 萬輛，同比累計增長 61.7%，全年勝利收官。圖 1：2016 年 1 月-2018 年 12 月新能源汽車單月 銷量（單位：萬輛）圖 2：2016 年 1 月-2018 年 12 月新能源汽車累計 銷量（單位：萬輛）25700%600%20500%400%15

2、300%10200%100%50%-100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200%14012010080604020-700%600%500%400%300%200%100%0%-100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200%20162017201817年YOY18年YOY20162017201817年YOY18年YOY HYPERLINK / 請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 資料來源：中汽協、申萬宏源研究資料來源：中汽協、申萬宏源研究乘用車主導增長，商用車年底沖量迅猛。2018 年 12 月，新能源乘用車銷量為 16.6 萬輛，

3、同比增長 69%，環比增長 19%，占比 74%；新能源商用車銷量為 5.9 萬輛，同比下降8.8%，環比增長 97.8%，占比 26%。1-12 月份新能源乘用車累計銷量為 105.3 萬輛，同比累計增長 82%，占比 84%；新能源商用車累計銷量為 20.3 萬輛，同比增長 2.6%，占比16%。乘用車主導銷量增長，12 月份商用車銷量環比大幅回升。從動力類型來看，純電占比穩步增長，插混同比增速較快。2018 年 12 月，純電動新能源汽車銷量為 19.2 萬輛，同比增長 33.8%，環比增長 39.1%，占比 85%；插電混動新能源汽車銷量為 3.2 萬輛，同比增長 73%，環比增長 3

4、.2%，占比 15%。1-12 月份純電動新能源汽車累計銷量為 98.4 萬輛，同比增長 52.2%，占比 78%；插電混動新能源汽車累計銷量為 27.1 萬輛，同比增長 119.6%，占比 22%。圖 3：2017 年 1 月-2018 年 12 月新能源汽車銷 量結構(EV/PHEV）（單位：%）圖 4：2017 年 1 月-2018 年 12 月新能源汽車銷量結構(乘用車/商用車）（單位：%）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%2017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-

5、102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-120%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%2017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-1

6、20%EVPHEV乘用車商用車 資料來源：中汽協、申萬宏源研究資料來源：中汽協、申萬宏源研究乘用車：全年銷量破百萬，A+A0 級引領增長中汽協：乘用車同比環比高增，純電動走強中汽協口徑乘用車總體銷量環比增長 17.6%，全年銷量破百萬。根據中汽協數據，2018年 12 月新能源乘用車銷量為 16.7 萬輛，同比增長 80.5%，環比增長 17.6%。1-12 月份新能源乘用車累計銷量為 107 萬輛，首次突破百萬輛，同比累計增長 80.5%。圖 5：2016 年 1 月-2018 年 12 月新能源乘用車當 月銷量（單位：萬輛）圖 6：2016 年 1 月-2018 年 12 月新能源乘用車累

7、 計銷量（單位：萬輛）18700%16600%14500%12400%10300%8200%6100%40%2-100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-200%120100806040200700%600%500%400%300%200%100%0%-100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200%20162017201817年YOY18年YOY20162017201817年YOY18年YOY HYPERLINK / 請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 資料來源：中汽協、申萬宏源研究資料來源：中汽協、申萬宏源研究純電動走強，插混環比持平

8、。2018 年 12 月純電動乘用車銷量為 13.5 萬輛，同比增長64.6%，環比增長 23.9%；插混乘用車銷量為 3.1 萬輛，同比增長 91%，環比增長 2%。1-12 月份純電動乘用車累計銷量為 78.8 萬輛，同比累計增長 68.4%；插混乘用車累計銷量為 26.5 萬輛，同比增長 139.6%。圖 7：2017 年 1 月-2018 年 12 月 EV/PHEV 乘用 車當月銷量（單位：萬輛）圖 8：2017 年 1 月-2018 年 12 月 EV/PHEV 乘用 車累計銷量（單位：萬輛）18500%16400%1412300%10200%86100%40%22017-0120

9、17-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-120-100%120100806040200500%400%300%200%100%0%2017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-02

10、2018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-12-100%EVPHEVEV YOYPHEV YOYEVPHEVEV YOYPHEV YOY資料來源：中汽協、申萬宏源研究資料來源：中汽協、申萬宏源研究乘聯會：A+A0 級引領增長 高端車型持續放量12 月乘聯會口徑新能源乘用車環比增長 19%。根據乘聯會數據，2018 年 12 月份新能源狹義乘用車批發銷量為 15.98 萬臺，同比增長 62%，環比增長 19%。其中，A00 級純電動乘用車銷量為 4.88 萬臺，同比減少 7%，環比減少 5%，但從銷量規

11、模上來看仍舊維持高位；A、A0 級銷量分別為 5.29 萬臺、2.42 萬臺，同比分別增長 139%、262%，帶動12 月份乘用車銷量增長。1-12 月新能源乘用車累計銷量為 101.6 萬臺，同比增長 83%。圖 9：2016 年 1 月-2018 年 12 月新能源乘用車當月 銷量（單位：萬臺）圖 10：2016 年 1 月-2018 年 12 月新能源乘用車 累計銷量（單位：萬臺）14600%12500%10400%8300%6200%4100%20%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-100%120100806040200600%500%400%300%200%

12、100%0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-100%20162017201817年YOY18年YOY20162017201817年YOY18年YOY HYPERLINK / 請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 資料來源：乘聯會、申萬宏源研究資料來源：乘聯會、申萬宏源研究從動力類型看，純電仍占主導，插混占比提升。2018 年 12 月純電動乘用車銷量為 12.97 萬臺，同比增長 58%，環比增長 24%；而插混乘用車銷量為 3 萬臺，同比增長 86%，環比增長 1%。1-12 月純電動乘用車累計銷量為 75.98 萬臺，同比增長 69%，插混累計銷量25.62

13、萬臺，同比增長 138%。新能源乘用車市場仍以純電動為主導，2018 年累計占比為75%。2017 年插混乘用車累計占比為 19%，2018 年累計占比為 25%，占比有較大提升。圖 11：2017 年 1 月-2018 年 12 月 EV/PHEV 乘 用車當月銷量（單位：萬臺）圖 12：2017 年 1 月-2018 年 12 月 EV/PHEV 乘 用車累計銷量（單位：萬臺）14600%9012500%8010400%70608300%506200%404100%3020%20102017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-

14、082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-120-100%0600%500%400%300%200%100%0%2017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-1

15、02018-112018-12-100% HYPERLINK / 請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明EVPHEVEV YOYPHEV YOYEVPHEVEV YOYPHEV YOY資料來源：乘聯會、申萬宏源研究資料來源：乘聯會、申萬宏源研究 圖 13：2017 年 1 月-2018 年 12 月 EV/PHEV 乘用車當月銷量占比結構（單位：%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%2017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012

16、018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-120%EVPHEV資料來源：乘聯會、申萬宏源研究從車型級別看，A00 級全年累計銷量最高，A+A0 級引領乘用車增長。2018 年 A00 級純電動乘用車累計銷量為 37.47 萬臺，保持本年度累計銷量第一，較 2017 年增長 6.66 萬臺；A、A00 及純電動乘用車累計銷量分別為 24.97、12 萬臺，較 2017 年銷量分別同比增長 14.43、8.94 萬臺，是 2018 年度乘用車銷量增長的主要驅動力。從具體品牌車型看，12 月北汽

17、、比亞迪新能源車型銷量占據前六位。2018 年 12 月銷量排名前十的十款車型中，A 級或 A 級以上車型合計 6 款，A00 級車 4 款，其中銷量前六位的車型品牌均為北汽、比亞迪車型。具體來看，12 月份北汽 EU 系列銷量為 1.26 萬臺， 環比大幅增長 3.27 倍，成為 12 月份新能源乘用車銷量冠軍，且銷量大幅高于其他車型； 北汽 EC 系列、比亞迪 e5、比亞迪元 EV、北汽 EX 系列及比亞迪唐系列銷量分別位列第 2-6 位。上述六款車型中僅有 1 款 A00 級車型，從整個新能源乘用車銷售情況看，年初我們提示的高端車型放量占比提升的邏輯超預期兌現。從全年累計銷量數據來看，北

18、汽 EC 全年銷售 9.06 萬臺，同比增長 16.6%，系全年銷量冠軍；奇瑞 eQ、比亞迪秦、比亞迪 e5、江淮 IEV6E 和江鈴 E200 銷量位列第 2-6 位， 累計同比增速均超過 80%，為新能源汽車銷量增長做出主要貢獻。圖 14：2017 年 1 月-2018 年 12 月不同級別 EV 乘用車當月銷量（單位：萬臺）圖 15：2018 年 1 月-2018 年 12 月不同級別 EV 乘用車當月銷量占比（單位：%）6100%90%580%470%60%350%240%30%120%10%2016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-

19、012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-11-0%A00A0ABCA00A0ABC 資料來源：乘聯會、申萬宏源研究資料來源：乘聯會、申萬宏源研究圖 16：2018 年 1 月-2018 年 12 月主流 EV 乘用車 車型當月銷量（單

20、位：臺）圖 17：2018 年 1 月-2018 年 12 月主流 PHEV 乘 用車車型當月銷量（單位：臺） HYPERLINK / 請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明25,00020,00015,00010,0005,000-eQ電動車江淮IEV6E寶駿e100 江鈴E200EC系列資料來源：乘聯會、申萬宏源研究資料來源：乘聯會、申萬宏源研究插混方面，比亞迪+上汽繼續領跑，別克單月銷量亮眼。2018 年 12 月乘聯會僅公布排名前十的新能源車型，其中僅有兩款插混，分別為比亞迪唐 6467 臺和別克 VELITE 5000 臺。從全年累計銷量數據來看，比亞迪秦、宋、唐銷量分別為 4.

21、51、3.74 和 3.53 萬臺， 穩居插混前三；上汽榮威 I6 全年累計銷售 3.33 萬臺，位列第四名。表 1：2018 年 12 月新能源乘用車銷量前 10 名統計（當月值）（單位：輛）序號級別企業新能源車型動力類型2018 年 10 月1SUV北汽新能源北汽 EU 系純電12,5612A00北汽新能源EC 系列純電8,4073A比亞迪比亞迪 e5純電7,8224SUV比亞迪比亞迪元純電7,6205SUV北汽新能源北汽 EX 系列純電6,8446SUV比亞迪唐插電6,4677A別克VELITE插電5,0008A00江鈴江鈴 E200純電4,8469A00奇瑞eQ 電動車純電4,7321

22、0A00上通五菱寶駿 e100純電4,692資料來源：乘聯會，申萬宏源研究表 2：2018 年新能源乘用車銷量前 10 名統計（單位：輛）序號級別企業插電混動車型動力類型2018 年累計銷量1A00北汽新能源EC 系列純電90,6372A00奇瑞eQ 電動車純電46,9673A比亞迪秦插電45,0544A比亞迪比亞迪 e5純電43,9025A0江淮江淮 IEV6E純電42,0246A00江鈴江鈴 E200純電39,8837SUV比亞迪宋插電37,3528SUV比亞迪唐插電35,2899SUV比亞迪比亞迪元純電33,91510A上汽榮威 I6插電33,347資料來源：乘聯會，申萬宏源研究商用車：

23、年底沖量迅猛，全年小幅增長新能源商用車月銷量環比增長 97.8%，年底沖量迅猛。2018 年 12 月新能源商用車銷量為 5.9 萬輛，同比下降 8.8%，環比增長 97.8%。1-12 月份新能源商用車累計銷量為 20.3 萬輛，同比累計增長 2.6%。受 4、5 月份沖量影響，6、7 月份商用車銷量環比大幅下滑，8 月以來商用車銷量環比增速穩步提升，市場信心正在重塑。圖 18：2016 年 1 月-2018 年 12 月商用車當月銷量 （單位：萬輛）圖 19：2016 年 1 月-2018 年 12 月商用車累計銷量 （單位：萬輛）7400%256300%205200%415100%310

24、20%1-100%51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-200%0400%300%200%100%0%-100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200%20162017201817年YOY18年YOY20162017201817年YOY18年YOY HYPERLINK / 請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 資料來源：中汽協、申萬宏源研究資料來源：中汽協、申萬宏源研究 HYPERLINK / 請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 圖 20：2017 年 1 月-2018 年 12 月 EV/PHEV 商用車當月銷量占比結構（單位：%）

25、 100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%2017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-120%EVPHEV資料來源：中汽協、申萬宏源研究全年勝利收官 靜待政策落地勝利收官，全年銷量突破 120 萬輛。2018 年銷量數據主要表現出三個特點：一是全年銷量同比增長 61.7%，增速創 2016

26、 年以來新高，其中四季度市場發力明顯；二是 2018 年 A00 車型銷量維持銷量冠軍，但 A+A0 級車型成為新能源銷量增長的主要驅動力，從整個新能源乘用車銷售情況看，年初我們提示的高端車型放量占比提升的邏輯超預期兌現， 隨著補貼結構的變化，2019 年 A 及 A0 級車銷售占比有望過半，繼續看好“高端乘用車占比提升+一線車企爆款增加”兩大趨勢；三是商用車連續 5 個月環比正增長，市場信心正在重塑。我們維持前期觀點，認為一線車企主流車型供給增加是推動真實需求增長的必要條件，隨著這些車型的供應能力繼續增強，非限購、非運營類真實需求有望真正爆發。近期我們一直強調，電池產能與電動車銷量的匹配上行將是 2019 年行業主旋律，但補貼政策落地目前尚存不確定性。長期來看，新能源汽車全面滲透的方向基本確定，基本面角度