1、目錄TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _TOC_250030 2019，電子行業(yè)開啟新篇章7 HYPERLINK l _TOC_250029 復(fù)盤 2018：基本面其實(shí)比股價(jià)表現(xiàn)更好7 HYPERLINK l _TOC_250028 宏觀環(huán)境因素變化是核心擾動8 HYPERLINK l _TOC_250027 全球行業(yè)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)擾動9 HYPERLINK l _TOC_250026 企業(yè)報(bào)表數(shù)據(jù)平穩(wěn)10 HYPERLINK l _TOC_250025 展望未來，用中長期眼光看待電子行業(yè)發(fā)展10 HYPERLINK l _TOC_250024 數(shù)據(jù)爆發(fā)，硬件需求大幅增長10

2、HYPERLINK l _TOC_250023 尋找適合發(fā)展的賽道12 HYPERLINK l _TOC_250022 尋找真正具備競爭力壁壘的優(yōu)秀企業(yè)12 HYPERLINK l _TOC_250021 5G：由改變生活到改變社會14 HYPERLINK l _TOC_250020 5G 基站布局密度加大，結(jié)構(gòu)全面更新15 HYPERLINK l _TOC_250019 5G 手機(jī)的變化關(guān)注芯片、射頻和天線21 HYPERLINK l _TOC_250018 5G 智能物聯(lián)改變社會24 HYPERLINK l _TOC_250017 5G 助力車聯(lián)網(wǎng)和自動駕駛到來26 HYPERLINK l

3、 _TOC_250016 汽車電子化的歷史機(jī)遇28 HYPERLINK l _TOC_250015 汽車定義下一個電子產(chǎn)業(yè)浪潮28 HYPERLINK l _TOC_250014 汽車半導(dǎo)體用量直線上升30 HYPERLINK l _TOC_250013 功率半導(dǎo)體推動能源革命32 HYPERLINK l _TOC_250012 攝像頭與 AI 芯片構(gòu)建智能內(nèi)核36 HYPERLINK l _TOC_250011 電氣組件需求升級38 HYPERLINK l _TOC_250010 電子化強(qiáng)化連接器的基礎(chǔ)功用38 HYPERLINK l _TOC_250009 電容器是電力穩(wěn)定的核心40 HY

4、PERLINK l _TOC_250008 前沿創(chuàng)新以視覺為核心展開43 HYPERLINK l _TOC_250007 折疊屏構(gòu)建顯示新維度43 HYPERLINK l _TOC_250006 終端廠聚焦，2019 有望成為折疊手機(jī)元年43 HYPERLINK l _TOC_250005 折疊產(chǎn)業(yè)鏈形成柔性新藍(lán)海44 HYPERLINK l _TOC_250004 新型 LED 不斷成熟，引領(lǐng)未來技術(shù)新潮45 HYPERLINK l _TOC_250003 Mini LED 量產(chǎn)在即，高階顯示先下一城45 HYPERLINK l _TOC_250002 Micro LED 漸行漸近，顯示格局

5、再迎顛覆48 HYPERLINK l _TOC_250001 激光爭鋒先進(jìn)制造，自主化高科技產(chǎn)業(yè)50 HYPERLINK l _TOC_250000 短期增速放緩，長期邏輯未改50精密激光加工需求持續(xù)，成長將穿越周期51總結(jié)：與科技并進(jìn)，關(guān)注高壁壘標(biāo)的555G 鏈條相關(guān)標(biāo)的55汽車電子化標(biāo)的56前沿創(chuàng)新標(biāo)的57圖表目錄圖 1：電子板塊今年跑輸大盤7圖 2：電子板塊資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)提升9圖 3：全球智能手機(jī)出貨量9圖 4：全球半導(dǎo)體行業(yè)增速情況9圖 5：TV 面板價(jià)格變化（美元）9圖 6：存儲器價(jià)格變化（美元）9圖 7：電子行業(yè)三季度整體營收、歸母凈利潤及增速(億元)10圖 8：各細(xì)分領(lǐng)域 18

6、年三季報(bào)營收、歸母凈利潤情況（億元）10圖 9：Cisco 預(yù)計(jì) 2022 年全球每月數(shù)據(jù)將達(dá)到 396EB11圖 10：全球聯(lián)網(wǎng)設(shè)備數(shù)量（十億部），括號中為各類應(yīng)用在 2017 與 2022 的占比 11圖 11：構(gòu)建全連接的世界12圖 12：企業(yè)關(guān)注維度的變化13圖 13：優(yōu)秀企業(yè)的研發(fā)占比高13圖 14：5G 的三大應(yīng)用場景14圖 15：我們預(yù)計(jì)國內(nèi) 5G 宏基站的建設(shè)進(jìn)度（萬座）15圖 16：5G 基站相對于 4G 基站結(jié)構(gòu)的變化16圖 17：天線未來將變?yōu)榕c RRU 一體化成為 AAU17圖 18：2G-5G 基站天線發(fā)展歷程18圖 19：國內(nèi)宏基站天線空間測算（億元）18圖 20：

7、國內(nèi)宏基站 PCB 空間的測算（億元）19圖 21：射頻前端的結(jié)構(gòu)19圖 22：大規(guī)模有源陣列天線的結(jié)構(gòu)示意圖19圖 23：50V 的 LDMOS 與 GaN 功率管的參數(shù)對比20圖 24：國內(nèi)宏基站濾波器市場空間的測算（億元）20圖 25：高通發(fā)布全球首款支持 5G 的驍龍 855 芯片21圖 26：華為將在 2019 年發(fā)布首款 5G 手機(jī)21圖 27：全球射頻前端的市場空間（億美元）22圖 28：SAW 濾波器的結(jié)構(gòu)圖22圖 29：BAW 濾波器結(jié)構(gòu)圖22圖 30：電子產(chǎn)業(yè)在 5G 時代發(fā)生生態(tài)變革24圖 31：典型的物聯(lián)網(wǎng)終端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)24圖 32：傳感器價(jià)格快速下降驅(qū)動物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的爆發(fā)

8、式增長25圖 33：全球 V2X 的發(fā)展概況26圖 34：LTE-V2X 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)將升級到 5G26圖 35：高通的 5G 車聯(lián)體系27圖 36：智能汽車解決方案覆蓋細(xì)分方向28圖 37：汽車需要多種半導(dǎo)體技術(shù)28圖 38：2018 年上半年全球新能源乘用車市場的銷量情況（萬臺）29圖 39：Tesla Model 3 逆變器由 24 個 1-in-1 功率模塊組成29圖 40：Tesla Model 3 Autopilot 系統(tǒng)的主板29圖 41：汽車電子專業(yè)分工體系30圖 42：汽車半導(dǎo)體中各類器件使用占比31圖 43：汽車中 MCU 使用數(shù)量變化（個）31圖 44：恩智浦 18Q3 營收

9、分類情況32圖 45：恩智浦在傳感、處理、執(zhí)行環(huán)節(jié)提供一系列解決方案32圖 46：2017 年全球功率半導(dǎo)體的市場分布33圖 47：汽車半導(dǎo)體成本拆分33圖 48：MOSFET 和 IGBT 的應(yīng)用范圍廣33圖 49：2017 年全球功率器件的產(chǎn)品分類(按銷售額)34圖 50：2014-2018 年全球 IGBT 市場規(guī)模及預(yù)測（億美元）34圖 51：電動車成本結(jié)構(gòu)34圖 52：比亞迪 IGBT 技術(shù)自研之路34圖 53：SiC 的功率密度更高34圖 54：SiC 材料的電池更輕、更小、續(xù)航里程更長34圖 55：SiC 功率器件的時間軸及相關(guān)廠商35圖 56：英飛凌在功率半導(dǎo)體中布局較早35圖

10、 57：2017 功率器件年市場規(guī)模為 187 億美元，英飛凌位居第一35圖 58：英飛凌營收與凈利潤情況（億歐元）36圖 59：智能駕駛示意圖36圖 60：ADAS 系統(tǒng)模塊組成36圖 61：全球車載鏡頭出貨量與市場規(guī)模37圖 62：自動駕駛發(fā)展路徑38圖 63：汽車連接器的應(yīng)用與產(chǎn)品39圖 64：全球及中國連接器市場需求情況（億美元）40圖 65：逆變器中的電容器41圖 66：逆變器需要 IGBT+直流支配電容41圖 67：國內(nèi)新能源汽車薄膜電容市場規(guī)模（億元）41圖 68：汽車中鋁電解電容的分布42圖 69：三星可折疊手機(jī)渲染圖43圖 70：理想折疊屏手機(jī)43圖 71：三星推出 Infi

11、nity 系列的新顯示屏型號43圖 72：可折疊 AMOLED 面板出貨量（百萬片）44圖 73：三星 Infinity Flex Display 結(jié)構(gòu)橫截示意圖45圖 74：2018 年 LED 技術(shù)發(fā)展?fàn)顟B(tài)46圖 75：Mini LED 顯示屏按應(yīng)用領(lǐng)域劃分的市場潛力（百萬臺）46圖 76：索尼、三星 CES 展覽中展出的 LED 顯示產(chǎn)品47圖 77：奧拓電子 Mini LED 商用顯示系統(tǒng)47圖 78：三種主流顯示技術(shù)結(jié)構(gòu)對比48圖 79：Micro LED 制造流程示意圖48圖 80：全球 Micro-LED 市場規(guī)模預(yù)測（億美元）49圖 81：2019 年全球 Micro-LED

12、市場分領(lǐng)域占比49圖 82：Micro LED 產(chǎn)業(yè)合作關(guān)系梳理圖49圖 83：75 寸 8K Micro LED 顯示屏的成本下降路徑（以小型印膜成本為 100 個成本單位基準(zhǔn)）50圖 84：全球激光材料加工系統(tǒng)市場（億美元）50圖 85：2017 年工業(yè)激光應(yīng)用領(lǐng)域占比50圖 86：國內(nèi)激光龍頭營收狀況（億元）51圖 87：海外激光器龍頭營收狀況（億元）51圖 88：2016-2018 年全球精密激光加工應(yīng)用（百萬美元）51圖 89：2016-2018 年全球大功率激光加工應(yīng)用（百萬美元）51圖 90：2016-2018 年全球精密加工激光器市場（百萬美元）52圖 91：2016-2018

13、 年全球大功率加工激光器市場（百萬美元）52表 1：2018 年電子板塊相對表現(xiàn)近來最差（截至 2018 年 12 月 27 日）7表 2：中美貿(mào)易摩擦貫穿全年8表 3：半導(dǎo)體公司資本性支出對比（億美元）10表 4：Cisco 對歷史互聯(lián)網(wǎng)流量的統(tǒng)計(jì)11表 5：細(xì)分技術(shù)領(lǐng)域中外差距12表 6：5G 基站數(shù)目會是 4G 基站的 1.43 倍15表 7：5G 網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)可根據(jù)不同業(yè)務(wù)需求對應(yīng)部署16表 8：國內(nèi)基站天線相關(guān)公司18表 9：國內(nèi)基站 PCB 相關(guān)公司19表 10：國內(nèi)基站射頻前端相關(guān)公司21表 11：國內(nèi)手機(jī)芯片相關(guān)公司21表 12：各種 PA 產(chǎn)品對比23表 13：國內(nèi)手機(jī)射頻前端相

14、關(guān)公司23表 14：5G 關(guān)注的天線技術(shù)路徑23表 15：國內(nèi)手機(jī)天線相關(guān)公司23表 16：國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)芯片相關(guān)公司25表 17：國內(nèi)傳感器相關(guān)公司25表 18：車廠關(guān)注到電子化趨勢，紛紛加速布局30表 19：汽車半導(dǎo)體類別31表 20: 汽車半導(dǎo)體市場增速最高（十億美元）31表 21：國際傳統(tǒng)巨頭開始發(fā)力32表 22：ADAS 系統(tǒng)中攝像頭功能37表 23：車載攝像頭產(chǎn)業(yè)鏈37表 24：車載芯片的技術(shù)路徑與代表廠38表 25：車載連接器需要滿足的特性39表 26：電容器分類40表 27：汽車對于 MLCC 的需求測算42表 28：安卓陣營折疊屏終端發(fā)布梳理44表 29：三星折疊屏供應(yīng)商梳理45

15、表 30：各廠商 MiniLED 布局進(jìn)程47表 31：Micro-LED 顯示屏性能優(yōu)勢突出49表 32：超快激光領(lǐng)域的并購梳理52表 33：OLED 面板在建產(chǎn)線情況梳理53表 34：2018 年 1-9 月國內(nèi)鋰電池企業(yè)宣布的未來擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃53表 35：2018 年 PCB 行業(yè)投資情況542019，電子行業(yè)開啟新篇章電子行業(yè)是制造業(yè)的關(guān)鍵構(gòu)成，產(chǎn)業(yè)驅(qū)動因素將實(shí)現(xiàn)從點(diǎn)到面的跨越。過去近 20 年來， 中國電子產(chǎn)業(yè)受益于家電、智能手機(jī)、工業(yè)等行業(yè)的快速發(fā)展，從而形成了較完善的配套產(chǎn)業(yè)鏈，充分融入全球化競爭。雖然說，2018 年電子行業(yè)受多重外部因素股價(jià)表現(xiàn)一般，但我們認(rèn)為我國電子工業(yè)的基礎(chǔ)良

16、好，同時未來我們也將迎來 5G、汽車智能化、物聯(lián)網(wǎng)等一系列機(jī)遇，因此，從長期角度出發(fā)，電子行業(yè)機(jī)遇充足。當(dāng)前時點(diǎn)，我們一方面復(fù)盤 2018 年電子行業(yè)的走勢情況，另外一方面推演出值得投資的產(chǎn)業(yè)方向。復(fù)盤 2018：基本面其實(shí)比股價(jià)表現(xiàn)更好回望 2018，整個電子指數(shù)呈現(xiàn)出單邊下跌的現(xiàn)象，同時也大幅跑輸各類指數(shù)。對比電子行業(yè)指數(shù)歷年的表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)今年可以說是近十年來最差的年份，這一表現(xiàn)顯示出了投資者對電子行業(yè)發(fā)展信心缺失。圖 1：電子板塊今年跑輸大盤7/25-10/18區(qū)間漲跌幅：-31.43%3/8-6/15區(qū)間漲跌幅：-14.07%1/2-2/6區(qū)間漲跌幅：-15.73%20%10%0%-

17、10%-20%-30%-40%201712201712201801201801201802201802201803201803201804201804201804201805201805201806201806201807201807201808201808201809201809201810201810201810201811201811201812-50%資料來源：Wind, 電子指數(shù)滬深300）表 1：2018 年電子板塊相對表現(xiàn)近來最差（截至 2018 年 12 月 27 日）年份電子板塊漲跌幅（%）相對滬深300漲跌幅（%板塊排名2018-42.10-16.2928201713.47

18、-8.3062016-12.70-1.4212201571.9766.397201418.56-33.1024201342.7850.4332012-0.74-8.30132011-41.38-16.3726201039.3851.901資料來源：Wind，表面上，行業(yè)指數(shù)的漲跌幅與宏觀走向息息相關(guān)，但從深層次上看，整個行業(yè)的供需結(jié)構(gòu)在 2018 年發(fā)生了較大波動，企業(yè)增長的模式也與之前年份發(fā)生變化。宏觀環(huán)境因素變化是核心擾動首先，今年的宏觀形勢變化是始料未及的，電子工業(yè)可以說是中國改革開放以來全面工業(yè)化的典型，中國電子制造供應(yīng)全球，這也形成了一個穩(wěn)定的商業(yè)模式。比如我們看到蘋果手機(jī)即是“De

19、signed by Apple in California，Assembled by Foxconn in China”的典型案例。中美貿(mào)易摩擦對電子行業(yè)的影響表現(xiàn)在多方面，一方面是關(guān)稅的加征，影響產(chǎn)品的銷量；另外一方面，則限制了高科技領(lǐng)域的產(chǎn)品合作與技術(shù)轉(zhuǎn)讓。因此，在貿(mào)易摩擦造成整個市場動蕩之外，電子行業(yè)受到的沖擊尤為明顯。表 2：中美貿(mào)易摩擦貫穿全年時間事件3月22日特朗普宣布對價(jià)值500億美元的中國商品征收25%關(guān)稅的計(jì)劃。中國宣布對美國產(chǎn)品征收關(guān)稅，報(bào)復(fù)美國征收鋼鋁關(guān)稅，并承諾對美國最新宣布做出反制回應(yīng)。4月3日美國貿(mào)易代表宣布對中國征收關(guān)稅的產(chǎn)品清單，開始強(qiáng)制性的60天公眾評論期，供

20、受影響產(chǎn)業(yè)提出豁免申請。4月4日中國公布對價(jià)值約500億美元的100多種美國商品征收關(guān)稅。5月29日白宮宣布將對價(jià)值500億美元中國商品征收關(guān)稅，6月15日公布最后產(chǎn)品清單。這一舉動看來放棄兩國新近達(dá)成的貿(mào)易交易。特朗普公布征收新關(guān)稅的產(chǎn)品最后清單。從7月6日起先對340億美元的中國進(jìn)口商品征收25%的關(guān)稅；余下的價(jià)值160億中國進(jìn)口6月15日商品將在未來某個日期開始征收。中國隨后宣布對等的征收關(guān)稅措施。6月18日特朗普威脅對另外價(jià)值2000億美元的中國商品征收10%的關(guān)稅。7月6日對中國價(jià)值340億美元商品征收關(guān)稅開始生效；中國對等回應(yīng)。7月10日美國公布進(jìn)一步對中國2000億商品征收10%

21、關(guān)稅的產(chǎn)品最初清單。8月1日華盛頓威脅對2000億美元中國商品加倍征收關(guān)稅，宣布將10%的關(guān)稅提高到25%的計(jì)劃。8月3日中國表示，如果特朗普將最新的威脅付諸實(shí)施，將對另外600億美國商品加征稅率不等的關(guān)稅。8月7日美國宣布對500億美元中國商品中余下的160億開征關(guān)稅計(jì)劃8月23日生效。9月7日特朗普表示，對額外2000億美元中國商品征收關(guān)稅很快到來，并威脅對另外2670億美元的中國商品征收關(guān)稅。9月17日特朗普宣布對中國2000億美元中國商品征收10%的關(guān)稅，表示中國一直不愿改變其不公平貿(mào)易做法。9月18日中國稱“不得不”對采取報(bào)復(fù)措施，對600億美國進(jìn)口商品征收關(guān)稅。至此，中國對美國所有

22、出口到中國的高達(dá)95%的商品征收關(guān)稅。9月24日中國國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會宣布對原產(chǎn)于美國的5207個稅目、約600億美元商品，加征10%或5%的關(guān)稅中國國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議。會議決定，從2018年11月1日起，降低1585個稅目工業(yè)品等進(jìn)口關(guān)稅稅率，將部9月26日10月8日10月29日12月1日分國內(nèi)市場需求大的機(jī)電設(shè)備平均稅率由12.2%降至8.8%，紡織品、建材等平均稅率由11.5%降至8.4%，紙制品等部分資源性商品平均稅率由6.6%降至5.4%。中國國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議。會議決定，從2018年11月1日起，將現(xiàn)行貨物出口退稅率為15%的和部分13%的

23、提至16%；9%的提至10%，其中部分提至13%；5%的提至6%，部分提至10%。對高耗能、高污染、資源性產(chǎn)品和面臨去產(chǎn)能任務(wù)等產(chǎn)品出口退稅率維持不變。進(jìn)一步簡化稅制，退稅率由原來的七檔減為五檔。美國商務(wù)部聲明指，該部已經(jīng)把福建晉華集成電路有限公司列入商務(wù)部實(shí)體名單，限制對其出口，原因是該公司新增的存儲芯片生產(chǎn)能力將威脅到為軍方提供此類芯片的美國供應(yīng)商的生存能力。中國國家主席習(xí)近平與美國總統(tǒng)特朗普在2018年二十國集團(tuán)布宜諾斯艾利斯峰會上舉行會談，兩國元首討論了中美經(jīng)貿(mào)問題并達(dá)成了共識。雙方宣布暫停采取新的貿(mào)易措施，并設(shè)定了3個月的談判期限。資料來源：新浪新聞，騰訊新聞，電子企業(yè)以民營企業(yè)為主

24、，融資成本及難度相對較高，因此存在著質(zhì)押率高、負(fù)債較高的特質(zhì)。隨著民營企業(yè)座談會的召開，未來這一狀況有望緩解，優(yōu)秀的電子類企業(yè)將會持續(xù)受到政府、金融、稅收、社保等多個維度的支持。圖 2：電子板塊資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)提升56%50%49%45%43%44%41%40%36%60%55%50%45%40%35%30%20102011201220132014201520162017 2018Q1-Q3資料來源：Wind, 全球行業(yè)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)擾動行業(yè)層面上看，今年行業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)呈現(xiàn)波動趨勢。智能機(jī)銷售呈現(xiàn)增速放緩跡象，一方面與滲透率高、換機(jī)周期拉長相關(guān)，另一方面則與居民消費(fèi)意愿下降有關(guān)。而全球半導(dǎo)體行業(yè)增速在今

25、年放緩，核心因素還是與終端銷量不振有關(guān)。因此，行業(yè)數(shù)據(jù)擾動也影響了部分投資者的投資行為。圖 3：全球智能手機(jī)出貨量圖 4：全球半導(dǎo)體行業(yè)增速情況1,6001,4001,2001,00080060040020020110201220132014201520162017全球智能手機(jī)出貨量（百萬部）YoY（%）50%40%30%20%10%0%2018Q1-Q3-10%50%40%30%20%5%10%0%-10%-20%-30%1988199019921994199619982000200220042006200820102012201420162018-40%資料來源：IDC，資料來源：Stat

26、ista, 電子產(chǎn)品比如面板、LED、被動器件以及存儲芯片均屬于大宗電子產(chǎn)品，今年以來我們能夠發(fā)現(xiàn)到的是這些產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)波動向下的態(tài)勢。從這些價(jià)格走勢中，我們能夠發(fā)現(xiàn)， 供需結(jié)構(gòu)依然存在錯位，較多的供給會帶來價(jià)格的下行。圖 5：TV 面板價(jià)格變化（美元）圖 6：存儲器價(jià)格變化（美元）4504003503002502001501005006543212016012016032016052016072016092016112017012017032017052017072017092017112018012018032018052018072018092018110現(xiàn)貨平均價(jià):DRAM:DDR3

27、4Gb 512Mx8 1600MHz201701 201704 201707 201710 201801 201804 201807 201810 現(xiàn)貨平均價(jià):NAND Flash:64Gb 8Gx8 MLC324043495565資料來源：Wind，資料來源：DRAMexchange, 企業(yè)報(bào)表數(shù)據(jù)平穩(wěn)縱然今年以來市場的悲觀情緒彌漫，但從我們統(tǒng)計(jì)出了的前三季度行業(yè)增長情況看，并沒有像股價(jià)表現(xiàn)的那么低迷。基本面依然處于增長的態(tài)勢，顯示出了持續(xù)不斷的份額提升以及競爭力升級的趨勢。經(jīng)營數(shù)據(jù)增速呈現(xiàn)下行趨勢，主要是增長模式的換擋以及增長領(lǐng)域的變化。因此，從行業(yè)增長體量以及估值角度看，電子行業(yè)估值被顯

28、著抑制。圖 7：電子行業(yè)三季度整體營收、歸母凈利潤及增速(億元)圖 8：各細(xì)分領(lǐng)域 18 年三季報(bào)營收、歸母凈利潤情況（億元）8,00060%6,00050%40%4,00030%10,0002,00002014Q32015Q32016Q32017Q32018Q3營業(yè)總收入歸母凈利潤營收增速歸母凈利潤增速80%70%20%10%0%2,0001,8001,6001,4001,2001,0008006004002000116.0077.4570.5246.3544.5432.57消費(fèi)電子半導(dǎo)體LED面板PCB被動器件2017Q3營收 2018Q3營收 2017Q3歸母凈利潤 2018Q3歸母凈利

29、潤 資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 國內(nèi)企業(yè)之外，我們也看到了海外科技龍頭依然在大力投入資本開支，顯示出對未來科技創(chuàng)新的看好。因此，我們覺得當(dāng)前行業(yè)運(yùn)營情況，要優(yōu)于電子板塊的股票表現(xiàn)。證券代碼公司名稱20142015201620172018 前三季度與 2017 前三季 2018 前三季度表 3：半導(dǎo)體公司資本性支出對比（億美元）005930.KS三星電子217.33232.56200.36409.27218.82度同比變化-22.99%占 2017 年比重53.47%INTC.O英特爾101.9774.4696.25117.78112.9146.47%95.87%TSM.N臺積電

30、92.3279.45102.98113.2166.11-26.57%58.39%000660.KSSK 海力士44.6557.5449.4392.68105.8271.58%114.18%MU.O美光科技26.5840.2158.1747.3466.2891.06%140.01%TXN.O德州儀器3.855.515.316.958.0874.14%116.26%3105.TWO穩(wěn)懋0.231.061.001.351.5686.83%116.02%資料來源：Wind, 公司官網(wǎng)，展望未來，用中長期眼光看待電子行業(yè)發(fā)展短期來看，電子行業(yè)存在宏觀經(jīng)濟(jì)影響、市場波動影響等因素。但從長期看，科技創(chuàng)新的步

31、伐依然持續(xù)，我們認(rèn)為基礎(chǔ)元器件的創(chuàng)新，將催生電子產(chǎn)品形態(tài)的變化，進(jìn)而延伸出新應(yīng)用，甚至將進(jìn)一步改變社會運(yùn)行的狀態(tài)。因此，電子行業(yè)依然是科技創(chuàng)新的基礎(chǔ)驅(qū)動力。我們拉長時間軸去看科技創(chuàng)新，依然能夠找到下一輪創(chuàng)新所帶來的行業(yè)大機(jī)遇。數(shù)據(jù)爆發(fā)，硬件需求大幅增長互聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展已經(jīng)有超過 20 年的歷史，移動互聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展則是近 10 年發(fā)生的事情，數(shù)據(jù)的大幅度增長也是常態(tài)。Cisco 做過一個預(yù)測，到 2022 年，全球每月數(shù)據(jù)流量將達(dá)到 396EB（1EB=109GB），而且這一數(shù)據(jù)在未來還將保持 26%的年均增速。因此，面向數(shù)據(jù)，我們需要硬件性能的全方位升級：運(yùn)算、存儲、傳輸、顯示、人機(jī)交互將是

32、能夠預(yù)料到的幾個維度。圖 9：Cisco 預(yù)計(jì) 2022 年全球每月數(shù)據(jù)將達(dá)到 396EB45040035030025020015010050020172018E2019E2020E2021E2022E每月IP流量(EB）增長率30%29%28%27%26%25%24%23%22%21%資料來源：Cisco VNI Global IP Traffic Forecast 2017-2022, 表 4：Cisco 對歷史互聯(lián)網(wǎng)流量的統(tǒng)計(jì)年份全球互聯(lián)網(wǎng)流量代表應(yīng)用1992每天 100GB郵件1997每小時 100GB網(wǎng)絡(luò)新聞2002每秒 100GB電子商務(wù)2007每秒 2000GB社交網(wǎng)絡(luò)等2017

33、每秒 46600GB視頻等2022E每秒 150700GB物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用資料來源：Cisco VNI，2018我們認(rèn)為，接下來硬件將繼續(xù)走向升級之路，多個硬件類別將會互相促進(jìn)。未來呈現(xiàn)出的態(tài)勢將不僅僅是手機(jī)，更廣義的聯(lián)網(wǎng)設(shè)備將是未來趨勢。其中數(shù)量占比提升最快的將是廣義物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備。圖 10：全球聯(lián)網(wǎng)設(shè)備數(shù)量（十億部），括號中為各類應(yīng)用在 2017 與 2022 的占比30252015105020172018E2019E2020E2021E2022EM2M(34%,41%)智能手機(jī)(24%,24%)非智能手機(jī)(16%,4%)電視機(jī)(13%,11%) 筆記本(8%,4%)平板(3%,3%)其他(1.6%

34、,2.6%)資料來源：Cisco VNI Global IP Traffic Forecast 2017-2022, 從科技進(jìn)步的角度看，我們認(rèn)為未來將會呈現(xiàn)出一個全連接的世界。一方面，通信制式的升級將構(gòu)建信息的高速公路，5G 技術(shù)的即將商用化將構(gòu)建一個高速、低延遲的網(wǎng)絡(luò)； 另外一方面，核心器件的進(jìn)步，包括人工智能算法、高性能芯片、新型顯示等一系列基礎(chǔ)技術(shù)的不斷演進(jìn)，將構(gòu)建未來科技產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)。因此我們將看到智能化的終端的不斷演繹，將有望延伸到汽車、家居設(shè)施、工業(yè)制造等一系列領(lǐng)域之中。未來科技的形態(tài)有望多樣化，但對于基礎(chǔ)器件的需求是一致向上的。圖 11：構(gòu)建全連接的世界構(gòu)建全連接世界5G升級 汽

35、車手機(jī) 汽車 物聯(lián)網(wǎng) 資料來源：因此，下一輪創(chuàng)新的引擎將有多個，5G、人工智能、集成電路、物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子均將是我們接下來關(guān)注的重點(diǎn)。尋找適合發(fā)展的賽道中國電子企業(yè)過去參與全球競爭往往是通過大規(guī)模制造以及成本優(yōu)勢取得成功，電子產(chǎn)品的制造可以說是中國企業(yè)最成熟的領(lǐng)域，這一領(lǐng)域誕生大量優(yōu)秀的企業(yè)，可以發(fā)現(xiàn)， 全球電子行業(yè)已經(jīng)形成了美國設(shè)計(jì)-日韓高端元器件-中國制造的模式。但另外一方面看，電子制造領(lǐng)域涌入了大批參與者，因而帶來了份額的擠占、價(jià)格及盈利能力壓縮等多負(fù)面影響?？梢哉f，電子制造的賽道產(chǎn)生了一定程度上的擁堵。除了電子制造，電子行業(yè)所涉足的方面非常多，核心芯片、材料、裝備等領(lǐng)域的把控者依然是歐

36、美日韓等地區(qū)企業(yè)。國內(nèi)企業(yè)的參與度低，究其原因，還是在于技術(shù)壁壘、產(chǎn)業(yè)生態(tài)以及外界扶持力度低。但我們能夠看到，國內(nèi)人口眾多、市場基礎(chǔ)雄厚，只要通過深入研發(fā)，不斷努力，一些新領(lǐng)域中國企業(yè)還是有突破的能力。技術(shù)領(lǐng)域全球主要玩家中國龍頭差距表 5：細(xì)分技術(shù)領(lǐng)域中外差距功率半導(dǎo)體英飛凌等歐洲廠商聞泰收購的安世半導(dǎo)體差距有縮小的可能性模擬芯片德州儀器、ADI 等圣邦微電子差距巨大攝像頭芯片索尼、三星韋爾股份收購的豪威躋身全球前三芯片制造臺積電中芯國際差距在三個世代半導(dǎo)體裝備應(yīng)用材料、Lam Research北方華創(chuàng)多方位的差距激光裝備通快、IPG 等大族、銳科差距微小電子材料京瓷、村田三環(huán)集團(tuán)差距在不斷

37、縮小資料來源：毫無疑問，5G 網(wǎng)絡(luò)的鋪設(shè)，將帶來硬件制造的下一輪革新，這個賽道，中國企業(yè)能夠有更多的專利、產(chǎn)品以及基礎(chǔ)技術(shù)，因此在這一賽道上深耕，或?qū)⑹菄鴥?nèi)企業(yè)的機(jī)遇。尋找真正具備競爭力壁壘的優(yōu)秀企業(yè)對于標(biāo)的的選取，我們不會完全復(fù)制過去的增長模式，我們將更多的關(guān)注具備核心競爭力的企業(yè)。如何定義企業(yè)的壁壘，一方面是這個企業(yè)在當(dāng)前業(yè)務(wù)上的全球競爭力情況， 同時也要關(guān)注新業(yè)務(wù)方面的賽道卡位。我們在接下來的研究中，除了企業(yè)利潤的增長， 我們將更加關(guān)注企業(yè)的核心技術(shù)研發(fā)能力、知識產(chǎn)權(quán)的取得與保護(hù)、產(chǎn)業(yè)鏈上下游的話語權(quán)、財(cái)務(wù)的健康程度。其實(shí)，如果這些核心競爭力具備之后，企業(yè)自身的盈利能力也會反過來大力度的

38、提升。利潤增速企業(yè)價(jià)值關(guān)注點(diǎn)發(fā)生變化圖 12：企業(yè)關(guān)注維度的變化研發(fā)能力供應(yīng)鏈資源知識產(chǎn)權(quán)的獲取與保護(hù)報(bào)表的健康度資料來源：圖 13：優(yōu)秀企業(yè)的研發(fā)占比高16%14%12%10%8%6%4%2%0%20102011201220132014201520162017 2018Q1-Q3?？低暰〇|方A中興通訊鴻海精密臺積電小米大立光舜宇光學(xué)科技瑞聲科技華為資料來源：Wind, 5G：由改變生活到改變社會相比于 4G 而言，5G 具有傳輸速率高、可接入終端增多與延時降低的變化。因而由三大變化可以延伸出不同的應(yīng)用場景：傳輸速率高讓用戶能快速上傳下載，享受多樣化影音的魅力；多接入終端讓數(shù)據(jù)來源更為廣泛，

39、物聯(lián)網(wǎng)概念將有望落地，從數(shù)據(jù)本身上升到?jīng)Q策管理，智能化生活正式開啟；低延遲則成為了遠(yuǎn)程與自動操作的關(guān)鍵，保障實(shí)時同步，提升安全保障。1.高速上傳下載；2.3D視頻，4K甚至8K視頻流的實(shí)時播放；運(yùn)用云計(jì)算；AR、VR與生活相結(jié)合；媒體交互無處不在。傳輸速率高5G應(yīng)用物聯(lián)網(wǎng)；智慧城市；智慧家居；可接入終端增多延遲低智慧電網(wǎng)；物流實(shí)時追蹤。遠(yuǎn)程醫(yī)療手術(shù)；車聯(lián)網(wǎng)自動駕駛；工業(yè)控制。圖 14：5G 的三大應(yīng)用場景資料來源：Ericsson, 展望未來 5G 的投資及行業(yè)變化，我們預(yù)計(jì)將遵循 5G 網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已有終端的升級新型終端的興起。對于 5G 網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，重點(diǎn)關(guān)注基站端的變化。縱觀網(wǎng)絡(luò)

40、運(yùn)營商基站架構(gòu)的變化歷史，終究逃不過降成本和提性能這兩點(diǎn)，將 BBU-RRU-天線架構(gòu)改為CU-DU-AAU 有其必然性。基站的結(jié)構(gòu)中，AAU 變化最大，天線、PCB、射頻前端等需求都發(fā)生了非常大的變化，值得重點(diǎn)關(guān)注。對于已有終端的升級，重點(diǎn)關(guān)注 5G 手機(jī)的變化。消費(fèi)者對手機(jī)的需求除了外觀上的輕薄化之外，還有網(wǎng)絡(luò)的高速化，這需要手機(jī)基帶芯片、射頻前端和天線構(gòu)成的手機(jī)通訊系統(tǒng)的升級才能滿足，也是 5G 手機(jī)硬件端變化最大的部分。對于新型應(yīng)用終端，我們重點(diǎn)關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)的興起。4G 升級到 5G 的意義遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過3G 升級到 4G，主要原因在于這一次升級不僅僅只是網(wǎng)絡(luò)速度的提升，更是新增了 mMTC（

41、海量機(jī)器類通信）和 uRLLC（超高可靠超低延時通信）兩大應(yīng)用場景。海量機(jī)器類通信使得更大數(shù)量級的硬件終端接入，對于傳感器、射頻前端量的需求將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長；物聯(lián)網(wǎng)的典型應(yīng)用車聯(lián)網(wǎng)將深度受益 uRLLC 場景，最終使得自動駕駛加速到來。5G 基站布局密度加大，結(jié)構(gòu)全面更新無線電波通過障礙物是衍射原理，可簡單理解為電磁波可以通過小于其波長的障礙物， 而頻率越高波長越短，通過障礙物的能力越弱，傳播距離便越近。由于 5G 頻段高，容量大，覆蓋能力比 4G 基站差，同時考慮到中國移動或分得 2.6GHz 頻段，中國聯(lián)通和中國電信或分得 3.5GHz 的頻段，我們預(yù)計(jì) 5G 基站數(shù)量會是 4G 基站數(shù)量

42、的 1.43 倍：表 6：5G 基站數(shù)目會是 4G 基站的 1.43 倍運(yùn)營商2018 年底 4G 基站數(shù)5G 與 4G 基站比例5G 基站規(guī)模預(yù)測中國移動217.3251.7室外宏基站141.11.20169.3室內(nèi)宏基站54.5室外宏：室內(nèi)宏=3：156.4室外微基站21.71.2026.0中國電信127.9220.8室外宏基站88.31.50132.5室內(nèi)宏基站10.2室外宏：室內(nèi)宏=3：144.2室外微基站29.41.5044.1中國聯(lián)通94.0155.2室外宏基站62.01.5093.1室內(nèi)宏基站11.3室外宏：室內(nèi)宏=3：131.0室外微基站20.71.5031.1合計(jì)439.21

43、.43627.7宏站367.41.43526.6室外宏基站291.41.35394.9室內(nèi)宏基站76.01.73131.6室外微基站71.81.41101.2資料來源：三大運(yùn)營商，工信部，4G 時代我國處于追趕海外階段，整體生命周期遠(yuǎn)短于海外 10 年的周期。5G 階段我國力爭領(lǐng)先，參考海外 4G 建設(shè)的情況，我們預(yù)計(jì)國內(nèi) 5G 生命周期將達(dá)到 10 年左右，2020 年-2025 年為主建設(shè)周期，2021 年和 2022 年是建設(shè)高峰期。圖 15：我們預(yù)計(jì)國內(nèi) 5G 宏基站的建設(shè)進(jìn)度（萬座）13010088795564100.11401201008060402002018E2019E2020

44、E2021E2022E2023E2024E2025E資料來源：基站作為無線側(cè)核心設(shè)備，其硬件架構(gòu)也隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展不斷演進(jìn)。在 4G 階段， 基站由基帶處理單元（BBU）、射頻處理單元（RRU）以及天線系統(tǒng)組成；到了 5G 時代，基站的結(jié)構(gòu)將出現(xiàn)較大變化：BBU 拆分成 CU-DU 兩級架構(gòu)；RRU 與大規(guī)模陣列天線合并形成有源天線 AAU；原 BBU 部分物理層功能置于 AAU 中。圖 16：5G 基站相對于 4G 基站結(jié)構(gòu)的變化回傳回傳 PDCP5G CU前傳(eCPRI)前傳(CPRI)5G AAU4G RRUPHYMAC/RLC部分物理層4G BBU 非實(shí)時部分 中傳5G DU資料來

45、源：中國移動 5G 白皮書, 由于不同的應(yīng)用場景對 5G 網(wǎng)絡(luò)的需求不一樣，比如在看高清電影的時候在乎的是畫質(zhì)， 需要網(wǎng)絡(luò)傳輸速度快，整體延后幾秒鐘甚至十幾秒影響不大；而在遠(yuǎn)程駕駛過程中需要的是低時延，可能 10ms 都會造成嚴(yán)重的事故。因此需要 5G 網(wǎng)絡(luò)根據(jù)業(yè)務(wù)需求和部署條件的不同呈現(xiàn)出不同的部署結(jié)構(gòu)。表 7：5G 網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)可根據(jù)不同業(yè)務(wù)需求對應(yīng)部署場景業(yè)務(wù)類型單程延時前傳延時要求中傳延時要求回傳延時要求CU/DUeMBB4ms50-150us-幾毫秒合設(shè)uRLLC0.5ms10-30us-幾百微秒CU/DU 分離eMBB4ms20-50us100-130us幾毫秒雙 CUuRLLC0.5

46、ms10-30us100-130us幾百微秒其他mMTC向 eMBB 看齊即可資料來源：中興通訊，5G 基站結(jié)構(gòu)的變化對電子元器件行業(yè)而言彈性最大的部分在于 AAU，天線、PCB、射頻前端等需求都發(fā)生了非常大的變化。首先，天線的變化是數(shù)量、材料、技術(shù)全方位的重構(gòu)；其次，PCB 向更高頻、更多層、更大面積發(fā)展；另外，射頻前端受工作頻段提升及通道數(shù)量爆發(fā)式增長的影響，也呈現(xiàn)出技術(shù)升級及用量擴(kuò)大的趨勢。圖 17：天線未來將變?yōu)榕c RRU 一體化成為 AAU過去的天線+RRU未來的天線與RRU一體化天線與RRU一體化天線（以華為AAU3240為例）RRURRU功能部分 PA維護(hù)腔及下端蓋資料來源：MO

47、BI，HUAWEI，電源輸入接口打開反射板電源模CPRI高速光接口天線罩反射板、振子及移相器散熱齒及基裝飾蓋振子接口電纜做功率分配網(wǎng)TRX&PA及屏蔽蓋雙工器上端蓋打開天線外殼仿生散熱在理想的無線電波傳輸模型中，當(dāng)發(fā)射端的發(fā)射功率固定時，接收端的接收功率與波長的平方、發(fā)射天線增益和接收天線增益成正比，與發(fā)射天線和接收天線之間的距離的平方成反比。在 2G/3G/4G 階段使用的無線電波是分米波或者厘米波，5G 階段的毫米波衰減會非常嚴(yán)重，導(dǎo)致接收端接收的信號功率顯著減少，因此要增加發(fā)射和接收天線的數(shù)量，Massive MIMO 天線是大勢所趨。4路接收分集4*4MIMO分集陣列遠(yuǎn)程電調(diào)，避免爬桿

48、 更多陣列垂直與水平極化 接受分集45極化接收空間分集半功率角65/90等機(jī)械調(diào)整下傾角電調(diào)/遠(yuǎn)程電調(diào)天線多頻段天線 LTE&MIMO天線覆蓋優(yōu)于機(jī)械調(diào)下傾角覆蓋頻段更寬 下行2*2MIMO所有方向輻射功率相同 定向三個方向均有天線 單天線雙接受雙極化天線定向天線全向天線圖 18：2G-5G 基站天線發(fā)展歷程Massive MIMO資料來源：extreme-technic, Massive MIMO 天線從硬件的角度看變化最大的是通道數(shù)量的顯著增加，天線數(shù)量將變?yōu)?4G 的 8-32 倍，這一變化對于天線、PCB 板和射頻前端需求量巨幅提升。在 5G 基站建設(shè)初期以 2.6GHz 和 3.5G

49、Hz 頻段為主，該頻段天線無法做到特別的小型化，加上產(chǎn)品性能、成本和上站難度的考慮，初期 5G Massive MIMO 天線應(yīng)該以 64T64R 為主， 預(yù)計(jì) 2022 年后 128 通道的天線滲透率逐步提升。根據(jù)我們測算，整個 5G 建設(shè)周期中宏基站天線的市場空間約 728 億元，其中 2022 年的市場空間將達(dá)到 177.11 億元。圖 19：國內(nèi)宏基站天線空間測算（億元）177.11128.60127.12109.9781.3785.7918.142001801601401201008060402002019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E資料來源：國外基

50、站天線廠商主要包括 Kathrein、Commscope、Amphenol 等，國內(nèi)基站天線相關(guān)的公司主要包括東山精密、立訊精密、飛榮達(dá)等。公司名稱對應(yīng)業(yè)務(wù)表 8：國內(nèi)基站天線相關(guān)公司東山精密 公司生產(chǎn)和銷售通信基站天線（金屬）立訊精密 公司具備基站天線、濾波器生產(chǎn)能力，有小批量出貨飛榮達(dá)公司開發(fā)出天線塑料振子，目前華為采用公司的方案資料來源：公司公告，公司官網(wǎng)，5G 基站中 CU、DU 和 AAU 中均用到 PCB 板。AAU 中的天線 PCB 板、射頻前端的PCB 板，這兩塊PCB 板預(yù)計(jì)面積合起來約0.7 平米，單價(jià)預(yù)計(jì)3000 元/平米左右；CU-DU合設(shè)情況下與 BBU 差別不大，B

51、BU 中 PCB 板面積約 1.5 平米，單價(jià) 2500 元/平米左右。由于 5G 未來使用的頻段大部分在 6GHz 以上，PCB 未來對高頻高速覆銅板材料的需求將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。根據(jù)我們測算，整個 5G 建設(shè)周期中宏基站 PCB 的市場空間約 375 億元，其中 2022 年宏基站 PCB 的市場空間將達(dá)到 95.24 億元。圖 20：國內(nèi)宏基站 PCB 空間的測算（億元）12095.2481.4157.9349.7546.8234.2710.041008060402002019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E資料來源：非大陸地區(qū)基站 PCB 企業(yè)主要包括 TT

52、M、先豐通訊等，國內(nèi)基站 PCB 企業(yè)主要包括深南電路、滬士電子、Multek 等。公司名稱對應(yīng)業(yè)務(wù)表 9：國內(nèi)基站 PCB 相關(guān)公司深南電路 公司產(chǎn)品覆蓋通信基站中的背板、高速多層板、高頻微波板、多功能金屬基板等滬士電子 公司產(chǎn)品包括通信基站中的背板、線卡、功放板、天線板等Multek公司產(chǎn)品包括硬板、軟硬結(jié)合板和軟板，其中通信類客戶占比約 40%公司是 CCL 行業(yè)龍頭，產(chǎn)品主要用于制作 PCB，針對 5G 應(yīng)用，公司在南通布局特生益科技種高頻高速 CCL 產(chǎn)線。資料來源：公司公告，公司官網(wǎng)，5G 基站的射頻前端一方面因?yàn)橥ǖ罃?shù)量變多（每一個通道需要一個射頻前端）而用量大幅增加，另一方面，

53、因?yàn)楦哳l和大功率的要求是的相應(yīng)元器件面臨材料的升級。LNAPA收發(fā)芯片基帶芯片開關(guān)濾波器雙工器濾波器數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換 器 數(shù) 據(jù)轉(zhuǎn)TRx轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換 器 數(shù) 據(jù)轉(zhuǎn)TRx轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換 器 數(shù) 據(jù)轉(zhuǎn)TRx轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換器TRx換器換器換器換器TRxTRxTRxTRx換器數(shù)據(jù)換器數(shù)據(jù)換器數(shù)據(jù)換器TRxTRxTRxTRx圖 21：射頻前端的結(jié)構(gòu)圖 22：大規(guī)模有源陣列天線的結(jié)構(gòu)示意圖PA/RF/FPGA連接器濾波器連接器振 子 PCB 板 資料來源：skyworks，資料來源：4G 基站中的功率放大器使用硅基的 LDMOS 器件， GaN 功放相比于 LDMOS 可以提供超過 70%的功率效率、單位面積的

54、功率可以提升 5 倍并且可以擴(kuò)展至高頻率，我們預(yù)計(jì)未來 5G 基站中將以 GaN 微波功率放大器為主。LDMOSGaN圖 23：50V 的 LDMOS 與 GaN 功率管的參數(shù)對比應(yīng)用頻段在3.8GHz100-500MHz500-2500MHz帶寬15GHz30GHz最大功率增益為1時的頻率2W/mm5-10W/mm功率密度100 000 000Electronics第五代 10 000 000Polytronics System目前所處位置 第六代傳感器群集第四代 集成物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備第三代先進(jìn)一代物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備第二代第一代物聯(lián)網(wǎng)設(shè)別5 000 0001 000 000100 00010 000大型工

55、業(yè)智能設(shè)備第一代1 000每個傳感器模塊解決方案價(jià)格（總COO）$0.05每個特定應(yīng)用的年市場容量$0.25$0.5$5$50$250$20002016目前2022202420282030+資料來源：Yole, 物聯(lián)網(wǎng)終端設(shè)備將采集的信息傳輸至現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)，需要射頻模塊，其結(jié)構(gòu)不會太復(fù)雜， 但勝在數(shù)量龐大，簡單的射頻前端模組或分立器件需求量將大幅提升。國外物聯(lián)網(wǎng)傳感器廠商主要包括 Honeywell、ST、Freescale、infineon、TI、PHILIPS、BOSCH、ADI 等，國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)傳感器公司主要包括華燦光電、漢威科技、耐威科技、森霸傳感、蘇州固锝、華工科技、科陸電子等。表 17

56、：國內(nèi)傳感器相關(guān)公司公司名稱對應(yīng)業(yè)務(wù)華燦光電漢威科技耐威科技公司收購美新半導(dǎo)體，主要做加速度傳感器、地磁傳感器、傾角傳感器、流量傳感器等公司是國內(nèi)知名的氣體傳感器及儀表制造商，傳感器產(chǎn)品包括催化燃燒傳感器、薄膜壓力傳感器、激光粉塵傳感器等公司收購 Silex，具備 MEMS 芯片工藝開發(fā)和晶圓制造核心技術(shù)，為 MEMS 傳感器提供代工服務(wù)森霸傳感 公司產(chǎn)品包括熱釋電紅外傳感器系列和可見光傳感器系列蘇州固锝 公司的子公司蘇州明皜傳感科技研發(fā)并規(guī)模化生產(chǎn)物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域各種新型傳感器華工科技科陸電子公司子公司華工高理自 1988 年始專業(yè)從事 PTC、NTC、汽車電子系列傳感器、控制器、加熱器的研發(fā)與產(chǎn)

57、業(yè)化公司主營電工儀器儀表與電力自動化，生產(chǎn)溫度傳感器壓力傳感器、液位傳感器、位移傳感器、流量開關(guān)傳感器、速度傳感器、稱重傳感器。資料來源：公司公告，公司官網(wǎng)，OFweek 傳感器網(wǎng)，5G 助力車聯(lián)網(wǎng)和自動駕駛到來車聯(lián)網(wǎng)（V2X）是借助新一代信息通信技術(shù)將車與一切事物相連接，從而實(shí)現(xiàn)車輛與車輛（Vehicle to Vehicle）、車輛與路側(cè)基礎(chǔ)設(shè)施（Vehicle to Infrastructure）、車輛與行人等弱勢交通參與者（Vehicle to Pedestrian）、車輛與云服務(wù)平臺（Vehicle to Network）的全方位連接和信息交互。2015 年，3GPP 在 Rel.

58、14 版本中啟動了基于 LTE 系統(tǒng)的 V2X 服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)研究，即LTE-V2X，國內(nèi)多家通信企業(yè)（華為、大唐、中興）參與了 LTE-V 標(biāo)準(zhǔn)制定和研發(fā)。2016 年 9 月，首版涵蓋了 V2V 和 V2I 的 V2X 標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布；2017 年 6 月，增強(qiáng)型 V2X 操作方案發(fā)布。V2X 內(nèi)部分化出兩個技術(shù)陣營中國（加上美國的高通公司）支持的是和 4G 網(wǎng)絡(luò)原理相同的 C-V2X，而美日歐大力發(fā)展從 WiFi 技術(shù)原理演化而來的 DSRC。圖 33：全球 V2X 的發(fā)展概況資料來源：智東西, 就技術(shù)性能而言，LTE-V2X（C-V2X 的一種標(biāo)準(zhǔn)）相比于當(dāng)前可選的其他 V2X 無線通信技術(shù)，在覆

59、蓋、可靠性、容量等方面都有明顯優(yōu)勢，并且贏得了通信標(biāo)準(zhǔn)制定組織3GPP 的支持；此外，LTE-V2X 技術(shù)體系將不斷演進(jìn)，包括 LTE-V2X 增強(qiáng)和基于 5G 新空口（NR）的 V2X 無線通信技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化工作，以支持更豐富和更高級的車聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用。圖 34：LTE-V2X 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)將升級到 5G發(fā)展路徑DSRCDedicated Short Range Communications專用短程通信技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)成熟，歐美日廣泛使用美國NPRM立法推薦文件 802.11 802.11P5G標(biāo)準(zhǔn)升級LTE-VLTE-Vehicle包括LTE-V-Cell和LTE-V-Direct 大唐/華為/高通推進(jìn)5GFi

60、fth-generation第五代移動通信技術(shù)政府與運(yùn)營商主導(dǎo)，2020年商用LTE-V 4G LTE LTE-V 5GDSRC資料來源：智東西, 自動駕駛是高級的車聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用。如果自動駕駛汽車只基于自身的傳感器做出判斷，其對周圍環(huán)境感知的范圍將非常有限，只有整個交通系統(tǒng)在線，使自動駕駛汽車具備超視距的感知能力，才能讓自動駕駛汽車從容應(yīng)對行車環(huán)境，這離不開 C-V2X 技術(shù)的支持。高通推出 9150 C-V2X 芯片，該芯片依靠全球統(tǒng)一的 5.9GHz 頻段，以直接通信模式偵測到 V2V（車與車）、V2I（車與設(shè)施）、V2P（車與人）等信息，并利用現(xiàn)今 4G LTE 無線基站及多址邊緣計(jì)算技術(shù)