1、 HYPERLINK / 專題報告 HYPERLINK / ETF 行業發展年度報告目 錄 HYPERLINK l _bookmark0 第一部分境內 ETF 市場發展概況 1 HYPERLINK l _bookmark1 一、境內 ETF 市場概況 1 HYPERLINK l _bookmark2 （一）總資產規模達 1.4 萬億元，權益類產品仍占主導地位 1 HYPERLINK l _bookmark3 （二）產品數量和規模創近十年新高，跨境ETF 規模增幅超 200% 1 HYPERLINK l _bookmark4 （三）ETF 規模增長源于新發產品，且新發產品多為寬基和主題ETF 3

2、 HYPERLINK l _bookmark5 （四）非貨幣ETF 折溢價率小幅上升，換手率有所提高 4 HYPERLINK l _bookmark6 （五）ETF 持有結構以機構為主，個人投資者直接持有比例有所上升 5 HYPERLINK l _bookmark7 （六）ETF 規模向頭部基金公司集中，且規模集中度進一步提升 5 HYPERLINK l _bookmark8 （七）基金投顧和 FOF 產品快速發展，ETF 作為配置工具迎來新機遇 6 HYPERLINK l _bookmark9 二、深市 ETF 市場概況 7 HYPERLINK l _bookmark10 （一）深市 ETF

3、 規模占比持續上升，權益類產品仍占主導 7 HYPERLINK l _bookmark11 （二）深市 ETF 數量和規模創新高，權益類產品占A 股市值比例上升 8 HYPERLINK l _bookmark12 （三）深市新發產品以權益類為主，且新發產品多為寬基和主題ETF 8 HYPERLINK l _bookmark13 （四）深市 ETF 換手率有所上升，且高于境內整體水平 10 HYPERLINK l _bookmark14 （五）深市以機構持有為主，個人直接持有非貨幣ETF 比例有所上升 11 HYPERLINK l _bookmark15 （六）深市 ETF 基金管理公司頭部效應

4、顯著，但規模集中度有所下降 11 HYPERLINK l _bookmark16 三、深市 ETF 市場建設 12 HYPERLINK l _bookmark17 （一）不斷豐富 ETF 產品體系，多項新產品成功推出 12 HYPERLINK l _bookmark18 （二）持續推動 ETF 互聯互通，進一步擴大對外開放 13 HYPERLINK l _bookmark19 （三）持續優化市場配套制度，完善基金業務規則 13 HYPERLINK l _bookmark20 四、小結 14 HYPERLINK l _bookmark21 第二部分全球 ETF 市場發展概況 15 HYPERLI

5、NK l _bookmark22 一、全球 ETF 市場概況 15 HYPERLINK l _bookmark23 （一）市場規模達 10.3 萬億美元，產品數量持續增長 15 HYPERLINK l _bookmark24 （二）資金凈流入創紀錄，權益類資金凈流入 9101.6 億美元 15 HYPERLINK l _bookmark25 二、各國家和地區 ETF 市場發展趨勢 16 HYPERLINK l _bookmark26 （一）美國市場占全球市場規模的比重約七成，年化增幅達 31.9% 16 HYPERLINK l _bookmark27 （二）歐洲仍為全球第二大 ETF 市場，權

6、益類產品吸引力大幅提升 17 HYPERLINK l _bookmark28 （三）亞洲（除日本）市場規模穩步增長，資金主要流入權益類產品 18 HYPERLINK l _bookmark29 （四）日本市場規模領先亞洲，市場增長明顯放緩 20 HYPERLINK l _bookmark30 三、全球 ETF 特色產品介紹 22 HYPERLINK l _bookmark31 （一）ESG ETF 產品規模快速增長，首次突破 3000 億美元 22 HYPERLINK l _bookmark32 （二）Smart Beta ETF 規模突破萬億美元，價值策略產品吸引力較強 24 HYPERLI

7、NK l _bookmark33 （三）主題 ETF 連續 24 個月資金凈流入，新能源和元宇宙概念受歡迎 25 HYPERLINK l _bookmark34 （四）主動管理 ETF 快速發展，權益類產品吸引力強于固收類 27 HYPERLINK l _bookmark35 （五）外匯對沖 ETF 規模穩步上升，歐洲市場規模占比逾五成 28 HYPERLINK l _bookmark36 （六）數字貨幣 ETF 規模大幅增長，比特幣ETF 吸引力較強 29 HYPERLINK l _bookmark37 四、小結 30 HYPERLINK l _bookmark38 第三部分未來發展展望 3

8、2 HYPERLINK l _bookmark39 一、國家重點領域相關 ETF 產品迎來發展契機，服務經濟高質量發展 32 HYPERLINK l _bookmark40 二、ETF 產品體系將持續完善，吸引中長期資金入市，助力實現共同富裕 32 HYPERLINK l _bookmark41 三、創新類 ETF 產品將不斷豐富，更好滿足多元化投資需求 33 HYPERLINK l _bookmark42 四、ETF 互聯互通機制將進一步拓寬，助力資本市場高水平對外開放 33第一部分境內 ETF 市場發展概況2021 年境內 ETF 市場持續完善和發展，產品類型不斷豐富，交易機制不斷優化，市

9、場發展趨勢良好。本章分析境內 ETF 市場的發展概況，總結深圳證券交易所 ETF 市場（以下簡稱“深市 ETF 市場”）的發展狀況，梳理深市 ETF 市場制度建設取得的相關進展。一、境內 ETF 市場概況（一）總資產規模達 1.4 萬億元，權益類產品仍占主導地位截至 2021 年 12 月底，境內市場共 629 只 ETF 產品1上市交易，資產規模達14046.32 億元。其中，非貨幣 ETF 為 602 只，資產規模為 11100.85 億元，占境內 ETF 產品總規模的 79.03%。分產品類別來看，權益類 ETF2占主導地位，產品數量為 520 只，資產規模達 9472.39 億元，占境

10、內 ETF 總規模的 67.44%。其中，根據 Wind 分類3，寬基指數 ETF 產品規模占比最高，占權益類產品總規模的比例接近 50%。寬基、主題、行業、策略和風格指數 ETF 占權益類產品總規模的比重分別為 49.63%、29.64%、19.29%、1.41%和 0.03%，與上一年（49.37%、27.93%、20.72%、1.95%和 0.03%）較為接近。貨幣、跨境股票、商品和債券 ETF 資產規模依次遞減，資產規模分別為 2945.47、1099.85、288.96 和 239.64 億元，規模占比分別為 20.97%、7.83%、2.06%和 1.71%（表 1）。（二）產品數

11、量和規模創近十年新高，跨境 ETF 規模增幅超 200%一是近十年來，境內 ETF 產品數量和資產規模均呈增長趨勢，2021 年達到歷史新高（圖 1）。2021 年境內 ETF 產品數量較上一年增加 275 只，資產規模增長 30.55%；非貨幣 ETF 產品數量增加 275 只，資產規模增長 35.83%。從產品類別來看，各類產品規模均呈增長趨勢，其中跨境股票 ETF 規模增幅最大，達1 統計結果為截至 2021 年 12 月 31 日仍在上市交易的 ETF 產品，不包括已摘牌產品、已成立未上市產品。境內固收類 ETF 均為以債券指數為標的的產品，因此境內固收類 ETF 均用債券 ETF 進

12、行描述。2 權益類 ETF 是指以 A 股指數為標的的產品。3 根據標的指數類型，Wind 將境內股票 ETF 分為寬基、行業、主題、策略等類型，其中寬基指數是指股票覆蓋面廣、具有一定代表性的指數，比如滬深 300、中證 500 等；行業指數是指反映特定行業股票漲跌情況的指數，例如工業 ETF、金融 ETF 等；主題指數是指反映某一特定投資主題股票走勢的指數，比如央企 ETF、民營 ETF；策略指數，即 Smart Beta，是指不采用市值加權的方式，而采用策略加權的方式編制指數，主要策略有紅利、基本面、低波動和價值。212.33%，增量資金大幅流入港股主題類 ETF。規模增幅最大的跨境產品分

13、別為易方達中概互聯網 ETF（513050.SH）和華夏恒生互聯網科技 ETF（513330.SH） 4，資產規模合計由 2021 年初的 132.96 億元增長至 2021 年末的 514.80 億元，增幅接近 3 倍，由于以騰訊和阿里巴巴為代表的中概互聯網龍頭股票行情持續下行，市場持續申購該主題類產品，ETF 份額屢創新高。境內股票、債券、商品和貨幣 ETF 的規模增幅依次遞減，分別為 28.10%、27.68%、21.20%和 13.88%。二是境內 ETF 規模與標的市場規模的比值有所上升。從 ETF 規模與標的市場規模的比值來看，境內股票 ETF 占 A 股流通市值的 1.26%，債

14、券 ETF 占境內交易所債券市場總規模的 0.16%，均較上一年（1.15%和 0.14%）有所上升，但遠低于美國水平（8.25%和 2.26%）5。12020-2021ETF2020 2021 2020 2021 ETF27272586.542945.47ETF2755207394.259472.39ETF2352352.151099.85ETF1415238.43288.96ETF1515187.69239.6435462910759.0514046.321600014046.3270014000120001000080006964.8310759.05354629 60050040030

15、0600040004647.953766.60 3523.085084.37170246200200002478.181417.44 1549.4682406610512514310002012201320142015201620172018201920202021規模（億元）數量（只）Wind612012-2021ETF 4 華夏恒生互聯網科技 ETF（513330.SH）成立于 2021 年 1 月 26 日，成立之初規模為 77.55 億元。5 此處為美國 2020 年底數據。6 如無特殊說明，境內數據均來自 Wind 數據庫。（三）ETF 規模增長源于新發產品，且新發產品多為寬基和主題

16、 ETF一是境內 ETF 規模增長主要源于新發產品。截至 2021 年底，境內市場共新發 275 只 ETF 產品，新發規模為 1948.59 億元，對 2021 年境內 ETF 規模增量（3287.27 億元）的貢獻比例達 59.28%，存量 ETF 產品規模增加 1338.68 億元，對境內 ETF 規模增量的貢獻比例為 40.72%。從新發產品類別來看，新發產品以權益類 ETF 為主，權益類 ETF 新發產品數量為 245 只，資產規模達 1531.89 億元，占新發 ETF 總規模的 78.62%。新發跨境股票和商品 ETF 數量分別為 29 和 1 只，資產規模分別為 416.42

17、和 0.28 億元，占新發 ETF 產品總規模的 21.37%和0.01%。2021 年境內市場沒有新發債券和貨幣 ETF。二是境內新發權益類 ETF 以寬基、主題類產品為主。從新發權益類產品類別來看，寬基 ETF 新發產品數量為 39 只，資產規模為 701.99 億元，占新發權益類 ETF 總規模的 45.83%；主題 ETF 新發產品數量為 174 只，資產規模為 663.13億元，占新發權益類 ETF 總規模的 43.29%；行業 ETF 新發產品數量為 26 只，資產規模為 147.78 億元，占新發權益類 ETF 總規模的 9.65%；策略 ETF 新發產品數量為 6 只，資產規模

18、為 18.99 億元，占新發權益類 ETF 總規模的 1.24%。2具體而言，寬基 ETF 主要包括 4 只 MSCI 中國 A50 ETF 和 11 只科創創業 50 ETF，合計規模分別為315.21 和264.20 億元，占新發寬基ETF 比重分別為44.90%和 37.64%；主題 ETF 主要包括 1 只食品飲料、4 只內地低碳、3 只細分食品、4只稀土和 6 只光伏 ETF，規模分別為 73.36、55.19、47.66、42.84 和 39.47 億元，占新發主題 ETF 規模的比重分別為 11.06%、8.32%、7.19%、6.46%和 5.95%；行業 ETF 主要包括 1

19、 只基建工程和 4 只證券公司 ETF，規模分別為 59.01 和 48.72億元，占新發行業 ETF 規模的比重分別為 39.93%和 32.97%；策略 ETF 主要包括 2 只中證 500 質量成長 ETF，規模合計 11.05 億元，占新發策略 ETF 規模的比重為 58.19%。規模排名前 20 的新發權益類 ETF 規模合計 903.69 億元，占新發權益類 ETF 總規模的比重為 58.99%，主要跟蹤 MSCI A50、科創創業 50、食品飲料、基建、證券公司、內地低碳等指數，其中規模最大的產品為在深市上市的華夏 MSCI 中國 A50 互聯互通 ETF（159601.SZ），

20、規模達 101.41 億元，占新發權益類 ETF 總規模的 6.62%（表 2）。202120ETF1159601.SZMSCIA50ETF2021/11/8101.412563000.SHMSCIA50ETF2021/11/891.373560050.SHMSCIA50ETF2021/11/883.014159736.SZETF2021/9/2773.365159781.SZ50ETF2021/7/569.966516970.SHETF2021/7/559.017159783.SZ50ETF2021/7/557.048159841.SZETF2021/2/941.789159780.SZ50

21、ETF2021/7/540.0210159790.SZETF2021/8/639.4711159602.SZMSCIA50ETF2021/11/839.4112515170.SHETF2021/1/1335.4513516160.SHETF2021/2/426.3114517300.SH300ETF2021/2/2425.1315516150.SHETF2021/3/1723.8716588380.SH50ETF2021/7/620.8917588400.SH50ETF2021/7/520.4718588300.SH50ETF2021/7/518.7319159755.SZETF2021/6/

22、2418.6520588180.SH50ETF2021/7/118.35（四）非貨幣 ETF 折溢價率小幅上升，換手率有所提高一是境內ETF 產品折溢價率有所上升。2021 年境內 ETF 的年均折溢價率7為 0.24%，較上一年（0.17%）有所上升；非貨幣 ETF 的年均折溢價率為 0.30%， 較上一年（0.22%）小幅上升。從日均折溢價率8來看，境內 ETF 產品在 231 個 交易日（共 243 個交易日）中的日均折溢價率小于 0.50%，其中 157 個交易日的 日均折溢價率小于 0.20%；從單只產品的年均折溢價率來看，境內共有 599 只 ETF 產品小于 1.00%，其中 5

23、14 只 ETF 產品小于 0.50%。從產品類別來看，債券 ETF 的折溢價率最大，年均折溢價率達 1.24%；跨境股票、境內股票、商品和貨 幣 ETF 的折溢價率依次遞減，年均折溢價率分別為 1.03%、0.20%、0.13%和 0.01%。二是境內 ETF 產品換手率與去年持平，非貨幣產品換手率有所提高。2021年境內 ETF 的日均換手率為 6.46%，與上一年（6.46%）持平。非貨幣 ETF 換手率為 5.10%，較上一年（4.68%）有所上升；貨幣 ETF 換手率為 10.14%，較上一年（11.46%）有所下降。商品、跨境股票、債券和境內股票 ETF 的換手率依次遞減，分別為

24、10.14%、7.60%、7.23%和 5.05%，其中債券和境內股票 ETF 換手率較上一年（2.35%和 5.05%）有所上升（圖 2）。7 產品年均折溢價率絕對值的加權平均值，其中權重為年末資產規模。8 產品每日折溢價率絕對值的加權平均值。15.71%11.57%10.14%11.46%10.14%7.60%7.23%5.05%4.27%2.35%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%商品貨幣跨境股票債券境內股票2020202122020-2021ETF （五）ETF 持有結構以機構為主，個人投資者直接持有比例有所上升從投資者持有規模來看，截至 2021 年 6 月底，個人投

25、資者持有境內 ETF 產品 4359.62 億元，占總規模的 34.01%，較上一年（31.39%）有所上升；機構投資者（含 ETF 聯接基金）持有 8458.05 億元，占比達 65.99%，為境內 ETF 市場的持有主體。個人投資者持有境內非貨幣 ETF 規模合計 3918.84 億元，占非貨幣 ETF 總規模的 39.70%，較上一年（32.61%）上升了 6.09 個百分點；機構投資者持有 5953.36 億元，占非貨幣 ETF 總規模的 60.30%。從產品類別看，跨境股票、境內股票、商品、貨幣和債券 ETF 的個人投資者持有比例依次遞減，分別為 51.58%、40.11%、16.8

26、9%、14.96%和 7.24%。從投資者賬戶數來看，截至 2021年底，境內市場持有 ETF 的賬戶數量為 752.99 萬戶，較上一年增長 25.50%。其中，個人投資者賬戶數量為 750.33 萬戶，占賬戶總數的比重為 99.65%；機構投資者賬戶數量為 2.66 萬戶，占賬戶總數的比重為 0.35%。（六）ETF 規模向頭部基金公司集中，且規模集中度進一步提升截至 2021 年底，境內市場共有 53 家基金公司旗下有 ETF 產品。其中，規模前 10 基金公司管理的非貨幣 ETF 規模合計 8920.09 億元，占非貨幣 ETF 總規模的 79.21%，較上一年增加 1.14 個百分點

27、；規模前 5 和前 3 的基金公司非貨幣 ETF 規模占比分別為 60.14%和 43.29%，分別較上一年增加 1.87 個百分點和 3.08個百分點。從規模增長來看，規模前 10 的基金公司非貨幣 ETF 規模增長 2446.26310億元，占境內非貨幣 ETF 規模增量的比重為 83.54%；規模前 5 和前 3 的基金公司非貨幣 ETF 規模增量占比分別為 65.35%和 51.88%（表 3）。2021ETFETFETFETFETFETF12451.692055.80392.353.54021313.65834.54426.5052.61031040.15981.9058.25004

28、943.06884.6136.075.1917.195927.00916.3910.61006581.48581.480007484.23351.4012.66120.1808406.51372.6032.421.4909390.89390.6100.28010381.41373.278.0800.068920.097742.60976.94183.2917.25（七）基金投顧和 FOF 產品快速發展，ETF 作為配置工具迎來新機遇一是基金投顧業務快速發展，ETF 規模有望再次突破。2019 年 10 月，證監會發布關于做好公開募集證券投資基金投資顧問業務試點工作的通知，標志著我國基金投顧業務

29、從傳統的“賣方投顧”向“買方投顧”轉型。投顧業務試點以來，市場機構積極布局，國內基金投顧業務快速發展。截至 2021 年底，獲得基金投顧資格試點備案函的機構數量已達 60 家，包括 25 家公募基金、29 家證券公司、3 家銀行和 3 家第三方獨立銷售機構。據 ICI 數據統計，美國市場基于費用投資顧問使用 ETF 作為投資工具的比例明顯提升，由 2011 年的 11%上升至 2019 年的 33%。對標成熟資本市場的經驗，隨著國內基金投顧業務試點進程的不斷推進，ETF 產品規模有望再次突破。二是 FOF 產品規模占開放式基金總規模的比重持續上升，ETF 未來發展空間較大。自 2016 年 9

30、 月證監會發布公開募集證券投資基金運作指引 2 號基金中基金指引以來，基金公司紛紛布局投資基金中基金（FOF）。截至 2021年底，境內有超 250 只 FOF 產品面市，規模合計 2655.64 億元，占開放式基金總規模的比重為 0.54%。從變化趨勢來看，境內 FOF 產品規模占境內開放式基金總規模的比重逐年上升，2017-2021 年占比分別為 0.02%、0.03%、0.08%、0.20%和 0.54%。FOF 產品的核心價值在于資產配置，而 ETF 具有交易便利、費用低廉、資產透明和指數跟蹤高效等優勢，承接了部分 FOF 產品的配置需求。當前，國內 FOF 產品規模較小，未來發展空間

31、較大，FOF 產品規模的擴張將為國內 ETF市場發展帶來潛在增長空間。二、深市 ETF 市場概況（一）深市 ETF 規模占比持續上升，權益類產品仍占主導一是 2015 年以來，深市 ETF 產品總資產規模占境內 ETF 產品總規模的比例呈上升趨勢。截至 2021 年底，深市 ETF 產品總數為 228 只，資產規模達 2669.20億元，占境內 ETF 總規模的比重為 19.00%，較上一年（18.18%）有所上升（圖 3）。深市非貨幣 ETF 規模為 2634.02 億元，占境內非貨幣 ETF 資產規模的比重為 23.73%，與上一年基本持平（23.90%）。1600014000120001

32、0000800060004000200009.8811.1312.8214.3716.802018.1819.00 1816141210864202015201620172018201920202021深市（億元）滬市（億元）深市占比（%）32012-2021ETF 二是深市 ETF 市場以權益類 ETF 為主。截至 2021 年底，深市 ETF 市場共 192 只權益類產品9，資產規模合計 2222.72 億元，占深市 ETF 總規模的 83.27%，其中寬基 ETF 占深市權益類 ETF 總規模的 43.93%，略高于上一年（43.92%）；主題 ETF 規模占比為 28.76%，較上一年

33、（21.54%）大幅上升；行業和策略 ETF4占比分別為 22.34%和 4.90%，均較上一年（27.22%和 7.25%）有所下降。商品、貨幣、跨境股票和債券ETF 的數量分別為7、3、22 和4 只，資產規模分別為155.79、 35.18、197.67 和 57.85 億元，占比分別為 5.84%、1.32%、7.41%和 2.17%（表 4）。2020-2021ETF2020 20212020 2021 9 深市權益類 ETF 是指以 A 股股票指數為標的的產品。ETF333.5335.18ETF891921659.842222.72ETF622112.58197.67ETF6711

34、9.79155.79ETF4460.7557.851082281956.492669.20（二）深市 ETF 數量和規模創新高，權益類產品占 A 股市值比例上升一是深市 ETF 產品數量和規模創新高，非貨幣 ETF 中跨境股票 ETF 規模增幅最大。近十年來，深市 ETF 產品資產規模呈先降再升的趨勢，產品數量和規模于 2021 年達最大值（圖 4），數量同比增長 111.11%，規模同比增長 36.43%；非貨幣 ETF 保持相同趨勢，增幅分別為 114.29%和 34.87%。從產品類別來看，除債券 ETF 外，其余各類產品規模均有所增長，貨幣、跨境股票、境內股票和商品 ETF 的產品規模

35、增幅依次遞減，分別為 896.88%、75.59%、33.91%和 30.05%；債券 ETF 產品規模有所下降，降幅為 4.79%。30002500200015001000500020122013201420152016201720182019202020212502669.202281956.491169.85108740.85720.68548.58459.2240419.27 451.72730.8751673242451627200150100500深市規模（億元）深市數量（只）42012-2021ETF 二是深市股票 ETF 規模占深市 A 股流通市值的比例有所上升，債券 ETF

36、規模占深市債券市場總規模的比例高于 2021 年境內整體水平。從深市 ETF 規模 與標的市場規模的比值來看，深市股票 ETF 占深市A 股流通市值的比重為 0.71%，較上一年（0.63%）有所上升，但低于境內整體水平（1.26%）。而深市債券 ETF 占深市債券總規模的比重為 0.20%，略低于上一年（0.24%），但高于境內整體水 平（0.16%）。整體來看，深市股票和債券 ETF 規模與標的市場總規模的比值遠 低于美國水平（8.25%和 2.26%），存在較大發展差距。（三）深市新發產品以權益類為主，且新發產品多為寬基和主題 ETF一是深市 ETF 新發產品以權益類 ETF 為主。截至

37、 2021 年底，深市共新發120 只 ETF 產品，新發規模為 812.41 億元，占 2021 年境內新發 ETF 總規模（1948.59 億元）的 41.69%。從新發產品類別來看，深市新發產品以權益類 ETF為主，新發產品數量為 103 只，資產規模達 752.88 億元，占境內新發權益類 ETF總規模的 49.15%。深市新發跨境股票和商品 ETF 數量分別為 16 和 1 只，資產規模分別為 59.25 和 0.28 億元。二是深市新發權益類 ETF 以寬基、主題類產品為主。從新發權益類產品類別來看，深市寬基 ETF 新發產品數量為 11 只，資產規模為 329.38 億元，占境內

38、新發寬基 ETF 產品總規模的 46.92%；深市主題 ETF 新發產品數量為 74 只，資產規模為 336.44 億元，占境內新發主題 ETF 產品總規模的 50.74%；深市行業 ETF 新發產品數量為 16 只，資產規模為 75.50 億元，占境內新發行業 ETF 產品總規模的 51.09%；深市策略 ETF 新發產品數量為 2 只，資產規模為 11.55 億元，占境內新發策略 ETF 產品總規模的 60.83%。5具體而言，深市寬基 ETF 包括 2 只 MSCI 中國 A50 ETF 和 4 只科創創業 50 ETF，規模分別為 140.83 和 177.89 億元，占境內新發寬基

39、ETF 規模的比重分別為 20.06%和 25.34%；深市行業 ETF 包括 3 只證券公司 ETF，規模合計 48.36 億元，占境內新發行業 ETF 的比重為 32.73%；深市主題 ETF 包括 1 只食品飲料和 2 只內地低碳 ETF，占境內新發主題 ETF 的比重分別為 11.06%和 7.16%；深市策略 ETF 包括 1 只中證 500 質量成長 ETF，規模為 9.35 億元，占境內新發策略 ETF 的比重為 49.21%。規模排名前 20 的深市新發權益類 ETF 規模合計 599.70億元，占境內新發權益類 ETF 的比重為 39.15%（表 5）。與境內整體相似，深市股

40、票 ETF 主要跟蹤 MSCI A50、科創創業 50、食品飲料、證券公司、內地低碳等指數，其中華夏 MSCI 中國 A50 互聯互通 ETF（159601.SZ）以 101.41 億元的規模成為 2021 年境內規模最大的權益類 ETF 新發產品。在境內規模排名前 20的新發權益類 ETF 中，深市產品規模達 481.10 億元，占比為 53.24%。202120ETF1159601.SZMSCIA50ETF2021/11/8101.412159736.SZETF2021/9/2773.363159781.SZ50ETF2021/7/569.964159783.SZ50ETF2021/7/5

41、57.045159841.SZETF2021/2/941.786159780.SZ50ETF2021/7/540.027159790.SZETF2021/8/639.478159602.SZMSCIA50ETF2021/11/839.419159755.SZETF2021/6/2418.6510159837.SZETF2021/1/2717.6211159828.SZETF2021/1/1213.9212159857.SZETF2021/2/2412.3013159865.SZETF2021/3/811.9414159859.SZETF2021/7/711.9415159782.SZ50ETF

42、2021/7/710.8716159606.SZ500ETF2021/12/299.3517159870.SZETF2021/3/38.1918159885.SZETF2021/4/148.0119159883.SZETF2021/4/307.5520159864.SZETF2021/8/106.91（四）深市 ETF 換手率有所上升，且高于境內整體水平一是深市 ETF 折溢價率有所上升。2021 年深市 ETF 的折溢價率為 0.26%，非貨幣產品為 0.26%，均較上一年（0.20%和 0.20%）有所上升，相應的境內整體水平分別為 0.24%和 0.30%。從日均折溢價率來看，深市共 2

43、37 個交易日（總共 243 個交易日）的折溢價率小于 0.50%，其中有 52 個交易日小于 0.20%；從單只產品的年均折溢價率來看，有 216 只產品（共 228 只）的年均折溢價率小于 1%，其中 180 只產品小于 0.5%。從產品類別來看，債券 ETF 的折溢價率最大，年均折溢價率達 0.82%，跨境股票、境內股票、商品和貨幣 ETF 的折溢價率依次遞減，其年均折溢價率分別為 0.54%、0.23%、0.14%和 0.003%。二是深市非貨幣 ETF 換手率有所上升，且高于境內整體水平。2021 年深市 ETF 的日均換手率為 7.13%，非貨幣產品為 7.02%，均較上一年（5.

44、84%和 5.81%）有所上升，相應的境內整體水平分別為 6.46%和 5.10%。貨幣、跨境股票、商品、境內股票和債券 ETF 的日均換手率依次遞減，分別為 15.25%、9.07%、8.86%、 6.88%和 0.54%。從變化趨勢來看，債券、商品和跨境股票 ETF 的換手率均較上一年有所下降，降幅分別為 0.07、5.95 和 5.08 個百分點；境內股票 ETF 換手率有所上升，增幅為 2.08 個百分點（圖 5）。14.81%14.15%8.86%9.07%6.88%6.46%6.46%4.80%0.61%0.54%16%14%12%10%8%6%4%2%0%債券商品跨境股票境內股票

45、整體2020202152020-2021ETF （五）深市以機構持有為主，個人直接持有非貨幣 ETF 比例有所上升從持有規模來看，截至 2021 年 6 月底，個人投資者持有深市 ETF 產品 772.86億元，占總規模的 37.46%，較上一年（37.57%）有所下降；機構投資者（含 ETF聯接基金）持有 1290.54 億元，占比達 62.54%，為深市 ETF 市場的持有主體。個人投資者持有深市非貨幣 ETF 規模合計 768.65 億元，占非貨幣 ETF 總規模的 37.90%，較上一年（37.57%）有所上升；機構投資者持有 1259.57 億元，占比達62.10%。從產品類別看，跨

46、境股票、境內股票、商品、貨幣和債券 ETF 的個人投資者持有比例依次遞減，分別為 43.00%、37.45%、16.89%、14.65%和 7.24%。從投資者賬戶數上看，截至2021 年底，深市持有ETF 的賬戶數量為236.91 萬戶，較上一年（148.19 萬戶）增長 59.87%。其中持有 ETF 的個人投資者賬戶數量為236.33 萬戶，占比 99.75%，與上一年（99.74%）基本持平。參與深市 ETF 交易的賬戶數量為 556.71 萬戶，較上一年（415.14 萬戶）增長 34.10%。其中參與 ETF交易的個人投資者賬戶數量為 555.13 萬戶，占比為 99.72%，較上

47、一年（99.66%）有所上升。（六）深市 ETF 基金管理公司頭部效應顯著，但規模集中度有所下降截至 2021 年底，共有 37 家基金公司在深市發行了 ETF 產品。其中，深市規模前 10 基金公司管理的非貨幣 ETF 規模合計 2240.28 億元，占深市非貨幣 ETF總規模的 85.05%，較上一年減少 2.48 個百分點，高于境內整體水平（79.21%）；規模前 5 和前 3 的基金公司非貨幣 ETF 占比分別為 61.66%和 47.30%，分別較上一年減少 2.85 個百分點和 5.57 個百分點，均高于境內整體水平（60.14%和61043.29%）。從規模增長來看，規模前 10

48、 的基金公司非貨幣 ETF 規模增長 681.05億元，占深市非貨幣 ETF 規模增量的 77.95%；規模前 5 和前 3 的基金公司非貨幣 ETF 規模增量占比分別為 53.49%和 31.34%（表 6）。2021ETFETFETFETFETFETF1572.99443.64127.691.6602388.02335.41052.6103284.88276.738.0800.064232.87232.5900.2805145.26112.8432.42006136.06136.060007135.95130.295.66008117.28113.234.05009114.1320.582

49、.4891.08010112.8454.072.13056.642240.281855.44182.51145.6356.70三、深市 ETF 市場建設2021 年深交所持續加強與市場各方的交流協作，立足深圳基礎市場的優勢和特色，深化各市場之間的互聯互通，以全面提升服務水平和市場競爭力。（一）不斷豐富 ETF 產品體系，多項新產品成功推出一是發展科技創新產品。推出首批 4 只科創創業 50ETF 產品，支持創業板和科創板企業發展，引導社會資本流向科技型企業；推出深創 100ETF，樹立創新龍頭新標桿；積極推動湖北新舊動能轉換 ETF，助力湖北疫后復蘇；率先推出 VR ETF、創新藥 ETF 等

50、特色鮮明的行業主題 ETF；推出反映經濟社會發展新變革的車聯網、鋰電池、云計算、線上消費、人工智能等行業主題 ETF。二是豐富綠色金融產品。為支持市場參與主體低碳發展，引導資源有效配置，推出碳中和、ESG 等綠色雙碳主題 ETF，累計推出 20 只相關 ETF，規模超過 100億。推出新材料、新能車、光伏、電池龍頭等行業主題 ETF，進一步豐富綠色金融產品供給，提高綠色金融服務質效。三是推出 MSCI 中國 A50 互聯互通 ETF。2021 年 11 月 8 日，深交所上市 2只 MSCI 中國 A50 ETF華夏 MSCI 中國 A50 互聯互通 ETF 和南方 MSCI 中國 A50 互

51、聯互通 ETF，其中華夏 MSCI 中國 A50 互聯互通 ETF 成為 2021 年境內規模最大的權益類 ETF 新發產品，為投資者提供行業分布更加均衡且海外具有風險對沖工具的 A 股大盤投資標的。四是成立中證 500 指數增強 ETF。2021 年 12 月 13 日，深交所首只指數增強產品景順長城中證 500 增強策略 ETF 成立。指數增強 ETF 兼具交易便利、費用低廉、超額收益等特點，為投資者提供更加豐富的場內資產配置及投資工具。（二）持續推動 ETF 互聯互通，進一步擴大對外開放2021 年 1 月 25 日，深交所與日本交易所集團簽署合作諒解備忘錄，兩所將在推進實現 ETF 產

52、品互通、開展跨境業務推廣、促進跨境創新資本形成等方面深化合作。目前，中日 ETF 產品互通正式落地，工銀瑞信大和日經 225ETF 在深交所上市，大和粵港澳大灣區創新 100ETF 在東京交易所上市。2021 年 12 月 24 日，深交所與上交所、港交所以及中國結算就 ETF 納入互聯互通標的整體方案達成共識。按照計劃，滬深港交易所及中國結算將抓緊做好 ETF 納入標的相關的業務和技術準備工作，包括修改相關規則并公開征求意見，預計需要 6 個月左右準備時間。2021 年 12 月 28 日，深交所與新交所簽署關于深新 ETF 產品互通的合作諒解備忘錄，雙方將在推動 ETF 產品互通方面深化合

53、作，持續做好籌備工作，支持中新市場機構合作開發 ETF 互通產品，為兩國投資者提供多元化的跨境投資選擇。（三）持續優化市場配套制度，完善基金業務規則一是下調基金交易經手費。2021 年 6 月 30 日，深交所發布關于下調基金交易經手費收費標準的通知，調降基金交易經手費收費標準，激發市場投資活力。自 2021 年 7 月 19 日起，深交所基金相關費用按成交金額的 0.00487%雙邊收取，下調至 0.004%雙邊收取。二是開通 ETF 集合申購業務試點。深交所積極推動 ETF 集合申購業務試點，幫助投資者優化組合的風險收益比。2021 年 1 月 26 日，博時中證 500ETF、廣發創業板

54、 ETF、易方達深證 100ETF 和嘉實滬深 300ETF 同時開展集合申購業務試點。三是完善相關業務規則。2021 年，深交所發布實施證券投資基金業務指引第 1 號指數基金開發，規范基金公司產品開發流程。同時，修改完善深圳證券交易所基金業務辦理指南，進一步提升業務辦理效率。四、小結隨著資本市場深化改革的逐步推進，境內 ETF 市場建設不斷完善，被動投資理念越來越被認可。2021 年境內 ETF 市場持續發展，產品總規模達 1.4 萬億元，創下歷史新高，同比增長 30.55%。境內 ETF 市場以權益類產品為主，其中寬基指數產品規模占比最大，約占權益類產品總規模的 50%。從規模增幅來看，跨

55、境 ETF 規模增幅最大，超 200%。從新發產品來看，2021 年境內 ETF 新發產品規模接近 2000 億元，對 ETF 規模增長的貢獻比例達 59.28%，新發產品主要有 MSCI A50、科創創業 50、食品飲料、基建、證券公司、內地低碳等 ETF 產品。境內 ETF 市場效率持續提升，非貨幣 ETF 換手率呈上升趨勢，折溢價率小幅上升，處于合理區間。從持有結構來看，市場仍以機構投資者持有為主，但個人投資者直接持有的 ETF 規模比例有所提高，由 2020 年的 31.39%增長至 2021年的 34.01%。從行業格局來看，ETF 行業競爭加劇，頭部基金公司管理的非貨幣 ETF 規

56、模進一步擴大，前十大基金公司的規模占比為 79.21%。隨著深市 ETF 市場建設的持續推進，2021 年深市 ETF 規模達 2669.2 億元，同比增長 36.43%。深市 ETF 規模占境內 ETF 總規模的比例持續上升，產品數量和規模均創近十年新高。深市股票 ETF 規模占深市 A 股流通市值的比例有所上升，債券 ETF 規模占深市債券總規模的比例高于境內整體水平。值得注意的是，深市債券 ETF 以國債和地方債 ETF 為主，類型仍相對單一。與境內整體一致，深市ETF 市場新發產品以寬基和主題類ETF 為主，市場整體運行效率持續向好，持有結構以機構投資者為主，ETF 基金管理公司龍頭效

57、應顯著。第二部分全球 ETF 市場發展概況本章梳理了 2021 年全球 ETF 市場的整體規模變化和資金流入流出情況，以及美國、歐洲等 ETF 市場的發展特征，并介紹了 ESG ETF、Smart Beta ETF 等特色產品的發展現狀和演變趨勢。一、全球 ETF 市場概況（一）市場規模達 10.3 萬億美元，產品數量持續增長截至 2021 年底10，全球 ETF11市場產品數量共 9877 只，總規模達到 10.3 萬億美元，同比增長 28.5%。在 2012 至 2021 十年時間內，全球 ETF 市場資產規模的年均復合增長率達 21.0%（圖 6）。62005-2021ETF ETFGI

58、（二）資金凈流入創紀錄，權益類資金凈流入 9101.6 億美元為應對新冠疫情對經濟的沖擊，2021 年全球各國延續了寬松的貨幣政策，全球股市震蕩上行，大量資金流入了 ETF 市場，創下新的資金流入規模記錄。全球 ETF 市場 2021 年累計資金凈流入達 1.3 萬億美元，較 2020 年 7628.7 億美元歷史峰值大幅增長 69.6%。10 本章數據均來自 ETFGI。ETFGI 部分數據尚未更新到 2021 年底，考慮到行文一致性，文中仍統一用“截至 2021 年底”進行描述，并對未更新數據進行特殊說明。11 ETFGI 實際上是以 ETP（Exchange Traded Product

59、s）作為數據統計口徑，并沒有公布 ETF 的詳細數據。鑒于 ETP 絕大部分為 ETF 產品，ETP 數據能夠反映 ETF 市場的發展狀況。因此，文中統一采用 ETF 進行表述，以保持行文一致性。7從產品類別來看，權益類 ETF 的凈流入資金大幅增長。2021 年全球權益類 ETF 凈流入 9101.6 億美元，比 2020 年大幅增長 148.9%，占全球總凈流入量的 70.3%，為全球最具吸引力的 ETF 產品類型。固收類 ETF 資金凈流入量達 2389.5億美元，占全球總凈流入量的 18.5%，比 2020 年同期增長 3.6%。此外，商品 ETF的資金流向從 2020 年凈流入轉為凈

60、流出，2021 年商品 ETF 資金凈流出 101.7 億元，遠低于 2020 年資金凈流入 612.5 億元（表 7）。2020-2021ETF 2020 2021 3656.747.9%9101.670.3%148.9%2306.730.3%2389.518.5%3.6%612.58.0%-101.7-0.8%-116.6%1052.813.8%1551.512.0%47.4%7628.7-12940.9-69.6%二、各國家和地區 ETF 市場發展趨勢（一）美國市場占全球市場規模的比重約七成，年化增幅達 31.9%一是美國 ETF 產品規模突破 7 萬億美元，規模增速高于近 10 年平均