1、近期央行連續(xù)暫停公開市場操作，MLF 縮量續(xù)作，似乎透露出邊際收緊的意圖。另一方面，國債、地方債發(fā)行放量，5 月財(cái)政存款大概率有小幅增加。幾方面因素的作用下，市場資金面邊際上小幅收緊。從短端利率的表現(xiàn)來看，隔夜 DR 有所上行，重回 1%以上，而 DR007 仍然保持平穩(wěn)，說明當(dāng)前資金面仍然處于相對寬松的狀態(tài)。那么，6 月資金面將如何變化呢？我們認(rèn)為 MLF 到期續(xù)作的情況和特別國債可能成為資金面和短端利率的主要擾動(dòng)因素，短端利率難回前期低點(diǎn)。圖 1：隔夜利率有所上行，7 天利率變化不大（%）DR001DR0073.02.52.01.51.00.50.02020-01-022020-02-02

2、2020-03-022020-04-022020-05-02資料來源：Wind，中信證券研究部 6 月流動(dòng)性怎么看？MLF 自然到期近期央行 OMO 操作暫停、MLF 縮量續(xù)作，6 月兩筆 MLF 到期，到期規(guī)模較 3 月至 5 月明顯加大。自 3 月底以來，央行連續(xù)暫停逆回購操作，已超過一個(gè)半月未通過逆回購實(shí)現(xiàn)資金投放；同時(shí)，最近幾月新作 MLF 和 TMLF 較年初均有所縮量，市場對于資金面的擔(dān)憂也有所增加。自然到期方面，6 月有兩筆 MLF 自然到期。其中，6 月 6 日到期 5000億元 MLF，6 月 19 日到期 2400 億元 MLF，到期規(guī)模和壓力偏大，明顯大于前幾個(gè)月。（由于

3、去年同期爆發(fā)了中小銀行信用風(fēng)險(xiǎn)事件，OMO 操作量非常大，所以站在去年 6 月初看到期壓力大于今年 6 月也很正常。）圖 2：站在月初時(shí)點(diǎn)的當(dāng)月到期規(guī)模（億元）2019年2020年14000120001000080006000400020000010203040506070809101112資料來源：Wind，中信證券研究部同業(yè)存單往年 6 月同業(yè)存單到期壓力雖然相對較大，但凈融資多數(shù)為正。從過去的經(jīng)驗(yàn)來看，雖然同業(yè)存單在 6 月份的到期量一般處于全年的中上水平，但發(fā)行量往往更高，大部分時(shí)候能夠維持凈增。2019 年 6 月出現(xiàn)負(fù)增主要受到當(dāng)時(shí)的中小銀行信用事件影響。今年 6月的同業(yè)存單到期量

4、并未超過以往，按照經(jīng)驗(yàn)大致判斷，6 月同業(yè)存單的到期壓力可控。圖 3：同業(yè)存單當(dāng)月總發(fā)行量、總償還量與凈融資額（億元）總發(fā)行量總償還量凈融資額25,00020,00015,00010,0005,0000-5,000-10,000-15,000-20,000-25,000資料來源：Wind，中信證券研究部政府債券發(fā)行6 月國債凈融資額可能在 1000 億元左右。從 6 月份國債發(fā)行計(jì)劃來看，僅有 6 月 3日新發(fā)一期 7 年期國債，對比去年的國債發(fā)行計(jì)劃，去年在 6 月新發(fā)的 50 年國債今年挪到 5 月 22 日發(fā)行。去年 6 月國債凈融資額 910 億元，扣除這期 50 年期國債大約還剩50

5、0-600 億元。由于赤字率可能存在較大幅度的提升，今年 6 月的國債凈融資額大概率高于去年，預(yù)計(jì) 6 月份國債凈融資額在 1000 億元左右。這個(gè)數(shù)字將明顯低于 5 月，截至 5月 21 日，5 月的國債發(fā)行量已經(jīng)超過當(dāng)月到期量 2700 億元左右。地方債發(fā)行規(guī)模仍然較大，但預(yù)計(jì) 6 月發(fā)行壓力相較 5 月有所放緩。根據(jù)我們對今年地方政府新增專項(xiàng)債的估計(jì)（3.5 萬億元），考慮到之前下達(dá)的 2.29 萬億元地方債額度可能在 5 月前大致發(fā)完，剩下的專項(xiàng)債也是傾向于提早發(fā)放，因此我們預(yù)計(jì) 6 月地方債凈發(fā)行額可能在 5000 億元左右。圖 4：政府債券總發(fā)行量、總償還量與凈融資額（億元）總發(fā)行

6、量總償還量凈融資額20,00015,00010,0005,0000-5,000-10,000資料來源：Wind，中信證券研究部繳稅壓力隨復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，稅收收入和非稅收入的降幅都有所收窄，繳稅壓力也將進(jìn)一步提升。4 月稅收收入雖較去年同期下降 17.3%，但降幅相比 3 月收窄 15.0 個(gè)百分點(diǎn)，非稅收入同比增幅由 3 月的-2.1%轉(zhuǎn)正至 4.4%，拉動(dòng) 4 月公共財(cái)政收入同比降幅收窄至 15%。假設(shè) 6月份這個(gè)降幅繼續(xù)收窄到 5%左右（考慮 5%左右的增值稅翹尾因素消失以及復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)商復(fù)市帶來的稅基增加），那么就對應(yīng) 1.7 萬億元左右的繳稅規(guī)模，預(yù)計(jì)將大于四、五月份。圖 5：財(cái)政收入處

7、于回暖通道（%） 公共財(cái)政收入:當(dāng)月同比稅收收入:當(dāng)月同比非稅收入:當(dāng)月同比806040200-202015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-03-40資料來源：Wind，中信證券研究部后續(xù)隨財(cái)政支

8、持力度擴(kuò)大，財(cái)政存款預(yù)計(jì)將減少 7000 億元左右。6 月財(cái)政收入雖有可能回暖，但隨著與復(fù)工復(fù)產(chǎn)和復(fù)商復(fù)市相關(guān)的一系列支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策推進(jìn)，預(yù)計(jì) 6月份財(cái)政支出力度將繼續(xù)增加，且增加得更快。扣除我們預(yù)期的 6 月政府債券凈發(fā)行額的增加，6 月份的財(cái)政存款將可能減少 7000 億元左右。相比于 4 月財(cái)政存款增加以及 5 月財(cái)政存款大概率增加的情況，6 月政府對于市場可能是凈釋放流動(dòng)性的。特別國債特別國債可能對流動(dòng)性產(chǎn)生擾動(dòng)。參考 2007 年特別國債發(fā)行的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)時(shí)的 1.55 萬億元分成 8 期發(fā)放，但重頭戲是 8 月發(fā)行的 07 特別國債 02（6000 億元）和 12 月發(fā)行的07 特

9、別國債 07（7500 億元），其他各期大約只有 300 億元左右的規(guī)模。從歷史數(shù)據(jù)中也可以看到，在當(dāng)年的 8 月和 12 月，政府債券的凈融資額大幅跳升。因此，特別國債的發(fā)行節(jié)奏并不確定，可能對流動(dòng)性形成短期的擾動(dòng)。特別國債的發(fā)行量、發(fā)行節(jié)奏和央行的操作方式都需要關(guān)注。首先是發(fā)行量，根據(jù)我們的預(yù)測今年特別國債的額度可能在 5000-10000 億元，可能年內(nèi)發(fā)完。如果特別國債的額度如我們所預(yù)期，那么短期內(nèi)發(fā)完的壓力不太大，但如果量比較大，可能就要有一部分延后到四季度，在各個(gè)月份的發(fā)行節(jié)奏存在較大的不確定性，進(jìn)而也影響到了發(fā)行節(jié)奏。央行的操作方式也需要關(guān)注，如果以提前降準(zhǔn)的方式，那么流動(dòng)性可能

10、前松后緊；如果央行操作略微滯后于特別國債的發(fā)行，就可能會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性偏緊。在兩會(huì)之前，這些因素均存在一定的不確定性。圖 6：2007 年特別國債發(fā)行主要集中在 8 月和 12 月（億元）總發(fā)行量總償還量凈融資額10,0008,0006,0004,0002,0000-2,000資料來源：Wind，中信證券研究部 結(jié)論MLF 到期和特別國債將是擾動(dòng) 6 月資金面的主要變量。從影響流動(dòng)性的主要因素來看：1. MLF 到期是壓力最大的部分，規(guī)模在 7400 億元；2. 政府債券發(fā)行規(guī)模仍大，但預(yù)計(jì)壓力不及 5 月；3. 繳稅壓力略大于四、五月份，相比之下財(cái)政支出力度可能增加的更快，財(cái)政存款的減少可能為流

11、動(dòng)性帶來增量；4. 同業(yè)存單到期規(guī)模也不及 5 月份。因此，預(yù)計(jì) MLF 到期和續(xù)作和特別國債的發(fā)行將是 6 月資金面的核心擾動(dòng)因素。關(guān)注 MLF 到期后的操作情況，短端利率難回前期低點(diǎn)。不考慮特別國債的情況下，如果央行對 6 月到期的 MLF 等額或超額續(xù)作，甚至在樂觀的預(yù)期下可能采用降準(zhǔn)置換的方式，那么 6 月份資金利率就不會(huì)有明顯提升，DR001 可以保持在目前的 1%附近，對應(yīng) DR007 可能在 1.4%1.5%左右，甚至出現(xiàn)小幅下行。但若央行操作相對謹(jǐn)慎，縮量續(xù)作 MLF，或者受到特別國債發(fā)行的擾動(dòng)，資金利率可能進(jìn)一步上行。從中短期看，經(jīng)濟(jì)的回暖不會(huì)一蹴而就，年內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的壓力依然

12、不小，大概率緩慢修復(fù)，貨幣政策即便不如一季度那樣寬松，預(yù)計(jì)也會(huì)處于偏松的狀態(tài)。中性預(yù)期下，我們認(rèn)為近期隔夜利率會(huì)維持在1%偏上一些的位置運(yùn)行。悲觀假設(shè)下，如果 6 月份貨幣政策仍然沒有中長期流動(dòng)性投放，DR001 中樞可能會(huì)回升到 1.4%左右，DR007 中樞回到 1.8%2.0%（對標(biāo) 3 月上旬和中旬，OMO 降息、超儲(chǔ)利率下調(diào)、對中小銀行定向降準(zhǔn)之前）。 資金面市場回顧2020 年 5 月 21 日，銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)利率大體下行，隔夜、7 天、14 天、21天和 1 個(gè)月分別變動(dòng)了-11.67bps、1.24bps、-2.82bps、-5.42bps 和-2.68bps 至 1.0

13、9%、 1.42%、1.29%、1.30%和 1.43%。國債到期收益率大體上行，1 年、3 年、5 年、10 年分別變動(dòng) 2.00bps、4.26bps、2.98bps、-0.50bps 至 2.00%、4.26%、2.98%、-0.50%。上證綜指下跌 0.55%至 2867.92，深證成指下跌 0.94%至 10845.40，創(chuàng)業(yè)板指下跌 0.88%至 2099.43。央行公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，2020 年 5 月 21 日不開展逆回購操作。【流動(dòng)性動(dòng)態(tài)監(jiān)測】我們對市場流動(dòng)性情況進(jìn)行跟蹤，觀測 2017 年開年來至今流動(dòng)性的“投與收”。增量方面，我們根據(jù)逆回購、

14、SLF、MLF 等央行公開市場操作、國庫現(xiàn)金定存等規(guī)模計(jì)算總投放量；減量方面，我們根據(jù) 2020 年 5 月對比 2016 年 12 月 M0 累計(jì)增加 14,718.3 億元，外匯占款累計(jì)下降 7,346.2 億元、財(cái)政存款累計(jì)增加 2,404.3 億元，粗略估計(jì)通過居民取現(xiàn)、外占下降和稅收流失的流動(dòng)性，并考慮公開市場操作到期情況，計(jì)算每日流動(dòng)性減少總量。同時(shí)，我們對公開市場操作到期情況進(jìn)行監(jiān)控。圖 7：2018 年 1 月 23 日至 2020 年 5 月 21 日公開市場操作和到期監(jiān)控（億元）資料來源：Wind，中信證券研究部圖 8：2017 年 1 月 1 日至 2020 年 5 月

15、21 日流動(dòng)性投放和回籠統(tǒng)計(jì)（億元）資料來源：Wind，中信證券研究部圖 9：2020 年 5 月 21 日人民幣對各幣種匯率當(dāng)前值相對于 2017 年年末值變化百分比資料來源：Wind，中信證券研究部 市場回顧及觀點(diǎn)可轉(zhuǎn)債市場回顧5 月 21 日轉(zhuǎn)債市場，平價(jià)指數(shù)收于 85.40 點(diǎn)，下跌 1.97%，轉(zhuǎn)債指數(shù)收于 112.33 點(diǎn)，下跌 0.26%。253 支上市可交易轉(zhuǎn)債（輝豐轉(zhuǎn)債除外），除國軒轉(zhuǎn)債停盤，奧佳轉(zhuǎn)債、眾信轉(zhuǎn)債、維爾轉(zhuǎn)債和洪濤轉(zhuǎn)債橫盤外，111 支上漲，137 支下跌。其中，廣電轉(zhuǎn)債（21.29%）、九洲轉(zhuǎn)債（8.00%）和新萊轉(zhuǎn)債（6.86%）領(lǐng)漲，石英轉(zhuǎn)債（-5.04%）

16、、精測轉(zhuǎn)債（-4.64%）和新天轉(zhuǎn)債（-4.62%）領(lǐng)跌。251 支可轉(zhuǎn)債正股（*ST 輝豐除外），除國軒高科停盤，迪森股份、上海電氣和廈門國貿(mào)橫盤外，77 支上漲，170 支下跌。其中湖北廣電（10.10%）、廣電網(wǎng)絡(luò)（10.08%）和九洲電氣（10.06%）領(lǐng)漲，至純科技（-7.22%）、新泉股份（-6.65%）和石英股份（-6.45%）領(lǐng)跌。可轉(zhuǎn)債市場周觀點(diǎn)近一周以來轉(zhuǎn)債市場遭遇了較大的挑戰(zhàn)，總體表現(xiàn)較差。一方面正股市場表現(xiàn)疲軟，轉(zhuǎn)債相關(guān)行業(yè)并不屬于近期市場表現(xiàn)較好的板塊，另一方面，轉(zhuǎn)債溢價(jià)率也經(jīng)歷了較為明顯的壓縮，股性估值再次回歸到 20%閾值以內(nèi)。更值得一提的是，上周絕對價(jià)格較低的標(biāo)

17、的表現(xiàn)明顯弱于高價(jià)標(biāo)的，我們用絕對價(jià)格 105/110/115 元三檔閾值來區(qū)分高價(jià)與低價(jià)個(gè)券（同時(shí)控制規(guī)模），均發(fā)現(xiàn)低價(jià)標(biāo)的的表現(xiàn)更差。低價(jià)標(biāo)的作為債性個(gè)券的代表，其短期承壓可能與近期的無風(fēng)險(xiǎn)利率回升有關(guān)。但從本源來講，如此明顯的回撤與投資者情緒關(guān)聯(lián)可能更大。除去市場利率，低價(jià)標(biāo)的估值的支撐主要來自波動(dòng)率的預(yù)期以及條款博弈，其中波動(dòng)率占據(jù)主要位置。而近期轉(zhuǎn)債市場炒作已經(jīng)明顯降溫，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上行壓力明顯，投資者情緒開始退坡，成為此次低價(jià)券調(diào)整的導(dǎo)火索。資金流出可能并非低價(jià)標(biāo)的回撤的主因，轉(zhuǎn)債市場 4 月驚喜過后獲利了結(jié)應(yīng)該主要存在于高價(jià)標(biāo)的之中而非低價(jià)標(biāo)的。從策略上，我們一直以來并不推崇低價(jià)

18、策略，單純的博弈波動(dòng)難以把握，也不是轉(zhuǎn)債市場超額收益的主要來源。長遠(yuǎn)看正股表現(xiàn)才是轉(zhuǎn)債盈利的核心源頭，把握好正股與轉(zhuǎn)債的效率區(qū)別是轉(zhuǎn)債市場超額收益的重點(diǎn)。特別是多數(shù)低價(jià)標(biāo)的溢價(jià)率水平同樣高企，我們一直強(qiáng)調(diào)轉(zhuǎn)債策略要看重效率，估值太高是效率不足的典型。總而言之低價(jià)券策略更適合短期博弈，而非長期價(jià)值。從低價(jià)券的調(diào)整衍生到近期轉(zhuǎn)債市場的策略，在驚喜與效率兩大關(guān)鍵詞的框架下，總體思路上我們建議投資者更關(guān)注市場的價(jià)值因子而非博弈策略。短期市場情緒偏弱，但是隨著市場的回落，也拉開了諸多標(biāo)的未來獲利的空間，策略層面可以隨著價(jià)格回落在價(jià)值標(biāo)的中間更有可為。總體結(jié)構(gòu)上依舊建議從順周期與逆周期的兩大視角著手。順周

19、期板塊正處于收獲的時(shí)間段，逆周期板塊則正是參與的機(jī)會(huì)窗口。順周期中建議以優(yōu)質(zhì)消費(fèi)白馬為底倉，更關(guān)注硬科技相關(guān)的方向，逆周期思路下我們?nèi)耘f關(guān)注需求側(cè)中估值較低的基建方向，潛在供給擾動(dòng)的上游周期方向，以及疫情沖擊較重的服務(wù)領(lǐng)域。高彈性組合建議重點(diǎn)關(guān)注東財(cái)轉(zhuǎn) 2、裕同轉(zhuǎn)債、聚飛轉(zhuǎn)債、福特轉(zhuǎn)債、樂普轉(zhuǎn)債、博特轉(zhuǎn)債、希望轉(zhuǎn)債、顧家轉(zhuǎn)債、中天轉(zhuǎn)債、至純轉(zhuǎn)債。穩(wěn)健彈性組合建議關(guān)注順豐轉(zhuǎn)債、海大轉(zhuǎn)債、天鐵轉(zhuǎn)債、新泉轉(zhuǎn)債、博威轉(zhuǎn)債、深南轉(zhuǎn)債、高能轉(zhuǎn)債、利德轉(zhuǎn)債、仙鶴轉(zhuǎn)債、索發(fā)轉(zhuǎn)債。風(fēng)險(xiǎn)因素市場流動(dòng)性大幅波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速不如預(yù)期，無風(fēng)險(xiǎn)利率大幅波動(dòng)，正股股價(jià)超預(yù)期波動(dòng)。 股票市場表 1：市場概況代碼簡稱收盤價(jià)日

20、變化（%）成交額（億）成交額同比變化（%）000001.SH上證指數(shù)2,867.92-0.552505.70-6.91399001.SZ深證成指10,845.40-0.943756.10-10.04代碼簡稱收盤價(jià)日變化（%）成交額（億）成交額同比變化（%）399300.SZ滬深 3003,913.79-0.54399005.SZ中小板指7,068.03-1.18399006.SZ創(chuàng)業(yè)板指2,099.43-0.88000016.SH上證 502,846.82-0.33資料來源：Wind，中信證券研究部表 2：行業(yè)漲跌幅榜每日漲幅前五板塊日漲跌幅（%）每日跌幅前五板塊日漲跌幅（%）醫(yī)藥0.86電子

21、-2.34鋼鐵0.62計(jì)算機(jī)-2.24食品飲料0.58通信-2.15消費(fèi)者服務(wù)0.19農(nóng)林牧漁-2.12石油石化0.06有色金屬-1.77每日漲幅前五板塊日漲跌幅（%）每日跌幅前五板塊日漲跌幅（%）廣電系3.60中非合作概念-5.06葡萄酒2.81在線教育-4.79呼吸機(jī)2.58燃料電池-4.28食品安全2.16民營醫(yī)院-4.20科技園區(qū)2.14中國國際進(jìn)口博覽會(huì)-3.93資料來源：Wind，中信證券研究部表 3：概念板塊漲跌幅榜資料來源：Wind，中信證券研究部 轉(zhuǎn)債市場表 4：可轉(zhuǎn)債市場名稱收盤價(jià)日變化（%）中證轉(zhuǎn)債指數(shù)341.08-0.25平價(jià)指數(shù)85.40-1.97轉(zhuǎn)債指數(shù)112.33

22、-0.26名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）110031.SH航信轉(zhuǎn)債110.820.054.22110033.SH國貿(mào)轉(zhuǎn)債109.000.270.23110034.SH九州轉(zhuǎn)債112.93-1.131.53110038.SH濟(jì)川轉(zhuǎn)債109.680.160.72110041.SH蒙電轉(zhuǎn)債111.520.020.66110042.SH航電轉(zhuǎn)債115.69-0.890.71110043.SH無錫轉(zhuǎn)債106.06-0.420.53110044.SH廣電轉(zhuǎn)債216.9321.29117.92110045.SH海瀾轉(zhuǎn)債99.40-0.421.99113008.SH電氣轉(zhuǎn)債108.070.11

23、3.16113009.SH廣汽轉(zhuǎn)債108.57-0.123.86資料來源：Wind，中信證券研究部表 5：可轉(zhuǎn)債個(gè)券名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）113011.SH光大轉(zhuǎn)債115.130.0111.52113012.SH駱駝轉(zhuǎn)債104.200.510.77113013.SH國君轉(zhuǎn)債112.500.329.58113014.SH林洋轉(zhuǎn)債103.200.310.74113016.SH小康轉(zhuǎn)債97.54-1.150.94113017.SH吉視轉(zhuǎn)債100.830.365.36113019.SH玲瓏轉(zhuǎn)債119.500.085.02113502.SH嘉澳轉(zhuǎn)債101.420.030.2011

24、3503.SH泰晶轉(zhuǎn)債136.92-1.6017.09113504.SH艾華轉(zhuǎn)債128.98-2.661.19113505.SH杭電轉(zhuǎn)債106.691.579.25113508.SH新鳳轉(zhuǎn)債105.020.894.94113509.SH新泉轉(zhuǎn)債125.40-3.643.22113511.SH千禾轉(zhuǎn)債208.690.7115.58113514.SH威帝轉(zhuǎn)債148.301.8433.90113515.SH高能轉(zhuǎn)債122.45-2.839.92113516.SH蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債105.46-0.430.40113518.SH顧家轉(zhuǎn)債124.70-1.551.06123002.SZ國禎轉(zhuǎn)債120.35-0.6

25、51.82123004.SZ鐵漢轉(zhuǎn)債100.99-0.801.08123007.SZ道氏轉(zhuǎn)債105.87-0.220.53123010.SZ博世轉(zhuǎn)債110.110.270.16123011.SZ德爾轉(zhuǎn)債101.800.120.73123012.SZ萬順轉(zhuǎn)債137.001.4940.05123013.SZ橫河轉(zhuǎn)債321.00-1.23165.19123014.SZ凱發(fā)轉(zhuǎn)債161.003.21107.45123015.SZ藍(lán)盾轉(zhuǎn)債153.080.9479.87127003.SZ海印轉(zhuǎn)債110.440.271.04127004.SZ模塑轉(zhuǎn)債226.50-4.0475.58127005.SZ長證轉(zhuǎn)債1

26、10.51-0.719.73127006.SZ敖東轉(zhuǎn)債105.000.671.23127007.SZ湖廣轉(zhuǎn)債111.431.2115.74128010.SZ順昌轉(zhuǎn)債105.35-0.340.23128012.SZ輝豐轉(zhuǎn)債100.000.000.00128013.SZ洪濤轉(zhuǎn)債101.510.000.83128014.SZ永東轉(zhuǎn)債102.110.890.37128015.SZ久其轉(zhuǎn)債101.850.240.90128017.SZ金禾轉(zhuǎn)債119.51-0.250.36128018.SZ時(shí)達(dá)轉(zhuǎn)債100.000.294.27128019.SZ久立轉(zhuǎn) 2109.200.371.38128021.SZ兄弟轉(zhuǎn)

27、債114.000.621.20128022.SZ眾信轉(zhuǎn)債101.800.000.89128023.SZ亞太轉(zhuǎn)債96.250.880.83128025.SZ特一轉(zhuǎn)債106.45-0.050.36128026.SZ眾興轉(zhuǎn)債100.13-0.431.95名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）128028.SZ贛鋒轉(zhuǎn)債131.00-3.9011.85128029.SZ太陽轉(zhuǎn)債118.00-1.681.74128030.SZ天康轉(zhuǎn)債190.200.8543.84128032.SZ雙環(huán)轉(zhuǎn)債99.20-0.011.25128033.SZ迪龍轉(zhuǎn)債98.900.240.69128034.SZ江銀轉(zhuǎn)債10

28、6.76-0.181.18128035.SZ大族轉(zhuǎn)債107.60-0.102.28128036.SZ金農(nóng)轉(zhuǎn)債164.35-1.0647.33128037.SZ巖土轉(zhuǎn)債99.70-0.310.52128039.SZ三力轉(zhuǎn)債117.89-1.020.92128040.SZ華通轉(zhuǎn)債115.50-2.001.26128041.SZ盛路轉(zhuǎn)債228.00-1.7353.27128042.SZ凱中轉(zhuǎn)債105.81-0.380.71128043.SZ東音轉(zhuǎn)債231.00-2.0418.46128044.SZ嶺南轉(zhuǎn)債103.15-0.921.21128045.SZ機(jī)電轉(zhuǎn)債124.69-0.090.6412804

29、6.SZ利爾轉(zhuǎn)債109.000.280.54113520.SH百合轉(zhuǎn)債168.29-0.819.66128048.SZ張行轉(zhuǎn)債113.120.023.17113519.SH長久轉(zhuǎn)債107.210.550.69113521.SH科森轉(zhuǎn)債129.56-3.323.21110047.SH山鷹轉(zhuǎn)債108.82-0.171.44113020.SH桐昆轉(zhuǎn)債114.900.833.64128049.SZ華源轉(zhuǎn)債106.030.060.61123017.SZ寒銳轉(zhuǎn)債117.31-1.361.39127008.SZ特發(fā)轉(zhuǎn)債320.80-0.6862.70128050.SZ鈞達(dá)轉(zhuǎn)債107.00-0.560.931

30、10048.SH福能轉(zhuǎn)債110.230.103.17113524.SH奇精轉(zhuǎn)債102.370.440.18128051.SZ光華轉(zhuǎn)債110.40-0.984.14113525.SH臺(tái)華轉(zhuǎn)債103.50-0.681.04128052.SZ凱龍轉(zhuǎn)債354.00-1.6773.67123018.SZ溢利轉(zhuǎn)債139.99-0.722.39113526.SH聯(lián)泰轉(zhuǎn)債138.56-0.501.60113527.SH維格轉(zhuǎn)債92.03-0.282.25128053.SZ尚榮轉(zhuǎn)債204.991.33174.00128054.SZ中寵轉(zhuǎn)債142.71-0.6216.72113021.SH中信轉(zhuǎn)債107.82-0

31、.068.73113528.SH長城轉(zhuǎn)債102.180.891.89128056.SZ今飛轉(zhuǎn)債104.850.043.36110051.SH中天轉(zhuǎn)債124.32-1.9710.72113022.SH浙商轉(zhuǎn)債109.31-0.174.46123020.SZ富祥轉(zhuǎn)債183.740.4026.93110052.SH貴廣轉(zhuǎn)債109.670.499.26名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）128057.SZ博彥轉(zhuǎn)債110.06-0.581.11128059.SZ視源轉(zhuǎn)債121.530.701.24110053.SH蘇銀轉(zhuǎn)債109.900.0920.84127011.SZ中鼎轉(zhuǎn) 2107.531

32、.067.42110055.SH伊力轉(zhuǎn)債109.620.180.76128058.SZ拓邦轉(zhuǎn)債115.45-1.364.20123022.SZ長信轉(zhuǎn)債161.70-3.461.38110056.SH亨通轉(zhuǎn)債118.01-2.145.11123023.SZ迪森轉(zhuǎn)債98.990.100.38123024.SZ岱勒轉(zhuǎn)債103.710.200.50113530.SH大豐轉(zhuǎn)債104.700.410.31123025.SZ精測轉(zhuǎn)債133.30-4.6412.29113532.SH海環(huán)轉(zhuǎn)債104.09-0.230.06128063.SZ未來轉(zhuǎn)債109.600.331.29128062.SZ亞藥轉(zhuǎn)債82.36

33、0.103.71113024.SH核建轉(zhuǎn)債102.890.250.68127012.SZ招路轉(zhuǎn)債104.02-0.025.30110057.SH現(xiàn)代轉(zhuǎn)債109.350.501.75113534.SH鼎勝轉(zhuǎn)債111.43-0.653.18113025.SH明泰轉(zhuǎn)債105.10-0.061.02128064.SZ司爾轉(zhuǎn)債104.600.060.35113026.SH核能轉(zhuǎn)債103.21-0.143.52110058.SH永鼎轉(zhuǎn)債101.91-0.292.31128065.SZ雅化轉(zhuǎn)債111.50-1.511.52128066.SZ亞泰轉(zhuǎn)債109.940.860.80127013.SZ創(chuàng)維轉(zhuǎn)債114

34、.080.501.98128067.SZ一心轉(zhuǎn)債122.30-1.373.94113535.SH大業(yè)轉(zhuǎn)債100.160.160.53113536.SH三星轉(zhuǎn)債114.67-0.670.76123026.SZ中環(huán)轉(zhuǎn)債112.26-0.570.49123027.SZ藍(lán)曉轉(zhuǎn)債111.10-0.810.44113537.SH文燦轉(zhuǎn)債111.77-0.661.93113028.SH環(huán)境轉(zhuǎn)債125.12-1.021.66113027.SH華鈺轉(zhuǎn)債102.250.240.67128069.SZ華森轉(zhuǎn)債110.020.561.36123028.SZ清水轉(zhuǎn)債106.470.240.38128070.SZ智能轉(zhuǎn)債

35、109.95-0.775.46113541.SH榮晟轉(zhuǎn)債105.250.080.22113542.SH好客轉(zhuǎn)債105.820.010.61113543.SH歐派轉(zhuǎn)債124.18-0.350.88123029.SZ英科轉(zhuǎn)債426.006.80107.77128073.SZ哈爾轉(zhuǎn)債108.35-1.357.67123030.SZ九洲轉(zhuǎn)債129.018.00115.68128071.SZ合興轉(zhuǎn)債107.950.550.79名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）128072.SZ翔鷺轉(zhuǎn)債103.671.140.86123031.SZ晶瑞轉(zhuǎn)債289.50-3.8282.04113544.SH桃李

36、轉(zhuǎn)債120.06-0.411.96128074.SZ游族轉(zhuǎn)債121.601.3310.43123032.SZ萬里轉(zhuǎn)債123.003.1144.55128075.SZ遠(yuǎn)東轉(zhuǎn)債113.670.341.80128077.SZ華夏轉(zhuǎn)債126.69-1.641.67113545.SH金能轉(zhuǎn)債107.10-1.200.34128076.SZ金輪轉(zhuǎn)債104.02-0.130.70128078.SZ太極轉(zhuǎn)債136.54-3.556.83110059.SH浦發(fā)轉(zhuǎn)債105.400.0823.89113546.SH迪貝轉(zhuǎn)債104.590.161.24127014.SZ北方轉(zhuǎn)債112.70-0.090.0412807

37、9.SZ英聯(lián)轉(zhuǎn)債130.50-0.907.62113548.SH石英轉(zhuǎn)債149.34-5.046.54113547.SH索發(fā)轉(zhuǎn)債117.65-0.040.49123033.SZ金力轉(zhuǎn)債110.32-0.0514.90110060.SH天路轉(zhuǎn)債116.700.971.02123034.SZ通光轉(zhuǎn)債183.105.85534.09110061.SH川投轉(zhuǎn)債112.510.091.73128080.SZ順豐轉(zhuǎn)債125.45-1.806.12123035.SZ利德轉(zhuǎn)債115.810.210.28113549.SH白電轉(zhuǎn)債106.200.411.64113551.SH福特轉(zhuǎn)債129.560.846.81

38、113550.SH常汽轉(zhuǎn)債117.38-2.032.68128081.SZ海亮轉(zhuǎn)債107.110.382.68113552.SH克來轉(zhuǎn)債124.39-2.600.80110062.SH烽火轉(zhuǎn)債129.62-4.1111.66128083.SZ新北轉(zhuǎn)債109.45-0.321.95110063.SH鷹 19 轉(zhuǎn)債108.75-0.040.83128082.SZ華鋒轉(zhuǎn)債104.91-0.080.40113029.SH明陽轉(zhuǎn)債110.65-1.654.20113553.SH金牌轉(zhuǎn)債121.35-0.044.93128085.SZ鴻達(dá)轉(zhuǎn)債106.60-0.313.16113556.SH至純轉(zhuǎn)債131.

39、03-3.624.16123036.SZ先導(dǎo)轉(zhuǎn)債128.81-0.153.32128084.SZ木森轉(zhuǎn)債114.861.4017.81128086.SZ國軒轉(zhuǎn)債200.200.000.00113554.SH仙鶴轉(zhuǎn)債118.00-0.092.23113557.SH森特轉(zhuǎn)債107.40-0.150.54113559.SH永創(chuàng)轉(zhuǎn)債101.46-0.110.24110065.SH淮礦轉(zhuǎn)債107.100.440.59113555.SH振德轉(zhuǎn)債178.190.0926.44113558.SH日月轉(zhuǎn)債122.72-0.402.25名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）110064.SH建工轉(zhuǎn)債107

40、.36-0.231.09128087.SZ孚日轉(zhuǎn)債102.381.779.50128088.SZ深南轉(zhuǎn)債152.56-1.8910.55128091.SZ新天轉(zhuǎn)債186.00-4.62278.31113030.SH東風(fēng)轉(zhuǎn)債107.82-0.410.37128089.SZ麥米轉(zhuǎn)債132.090.914.97128093.SZ百川轉(zhuǎn)債107.89-0.100.30123038.SZ聯(lián)得轉(zhuǎn)債123.31-1.641.71128092.SZ唐人轉(zhuǎn)債112.61-0.053.50123037.SZ新萊轉(zhuǎn)債176.306.86479.65123039.SZ開潤轉(zhuǎn)債109.000.640.15123040.

41、SZ樂普轉(zhuǎn)債135.620.372.81128090.SZ汽模轉(zhuǎn) 2118.00-2.192.36127015.SZ希望轉(zhuǎn)債141.06-2.5219.01113562.SH璞泰轉(zhuǎn)債122.750.203.53113561.SH正裕轉(zhuǎn)債104.75-0.240.33123041.SZ東財(cái)轉(zhuǎn) 2129.30-1.6717.73123042.SZ銀河轉(zhuǎn)債110.40-0.901.86113031.SH博威轉(zhuǎn)債127.00-1.141.87128094.SZ星帥轉(zhuǎn)債114.430.021.65113563.SH柳藥轉(zhuǎn)債114.40-0.130.45128095.SZ恩捷轉(zhuǎn)債119.510.243.5

42、6113565.SH宏輝轉(zhuǎn)債130.41-0.2534.01113564.SH天目轉(zhuǎn)債113.30-0.800.33128096.SZ奧瑞轉(zhuǎn)債108.50-0.601.08128097.SZ奧佳轉(zhuǎn)債103.880.001.93113032.SH桐 20 轉(zhuǎn)債109.600.250.54128098.SZ康弘轉(zhuǎn)債120.45-1.274.40123043.SZ正元轉(zhuǎn)債114.190.692.63113566.SH翔港轉(zhuǎn)債116.430.331.93110066.SH盛屯轉(zhuǎn)債102.35-0.151.92113571.SH博特轉(zhuǎn)債131.01-2.263.97113568.SH新春轉(zhuǎn)債104.28

43、0.120.88113567.SH君禾轉(zhuǎn)債106.210.110.49113569.SH科達(dá)轉(zhuǎn)債102.85-1.390.99113570.SH百達(dá)轉(zhuǎn)債108.720.050.64128100.SZ搜特轉(zhuǎn)債93.700.034.72110067.SH華安轉(zhuǎn)債108.47-0.433.79113572.SH三祥轉(zhuǎn)債109.61-0.370.46128099.SZ永高轉(zhuǎn)債122.260.700.85123044.SZ紅相轉(zhuǎn)債112.78-0.981.81123045.SZ雷迪轉(zhuǎn)債105.760.010.54128101.SZ聯(lián)創(chuàng)轉(zhuǎn)債110.20-2.040.51110068.SH龍凈轉(zhuǎn)債106.6

44、4-0.071.13名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）128102.SZ海大轉(zhuǎn)債138.50-1.427.23123046.SZ天鐵轉(zhuǎn)債115.50-1.081.59123047.SZ久吾轉(zhuǎn)債114.000.5910.79128103.SZ同德轉(zhuǎn)債114.82-0.841.33113033.SH利群轉(zhuǎn)債102.260.152.02113574.SH華體轉(zhuǎn)債115.67-0.630.25128104.SZ裕同轉(zhuǎn)債119.060.041.49113575.SH東時(shí)轉(zhuǎn)債109.27-1.231.55113034.SH濱化轉(zhuǎn)債105.48-0.515.52113576.SH起步轉(zhuǎn)債100.

45、53-0.252.32110069.SH瀚藍(lán)轉(zhuǎn)債121.96-2.784.90128106.SZ華統(tǒng)轉(zhuǎn)債120.210.381.67123048.SZ應(yīng)急轉(zhuǎn)債111.150.122.33123049.SZ維爾轉(zhuǎn)債109.920.001.20128105.SZ長集轉(zhuǎn)債119.65-0.290.81127016.SZ魯泰轉(zhuǎn)債104.520.029.34113577.SH春秋轉(zhuǎn)債119.350.5411.02110070.SH凌鋼轉(zhuǎn)債100.850.291.49123050.SZ聚飛轉(zhuǎn)債118.80-1.253.66113578.SH全筑轉(zhuǎn)債111.640.964.57113581.SH龍?bào)崔D(zhuǎn)債10

46、8.83-0.261.51113580.SH康隆轉(zhuǎn)債109.900.852.48名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（億）600271.SH航天信息16.63-2.812.62600755.SH廈門國貿(mào)6.190.000.38600998.SH九州通17.110.770.84600566.SH濟(jì)川藥業(yè)21.620.321.15600863.SH內(nèi)蒙華電2.580.390.13600372.SH中航電子13.32-2.631.04600908.SH無錫銀行5.070.400.33600831.SH廣電網(wǎng)絡(luò)7.3210.081.54600398.SH海瀾之家6.01-0.330.37601727

47、.SH上海電氣4.620.000.84601238.SH廣汽集團(tuán)9.57-1.750.84601818.SH光大銀行3.67-0.811.61601311.SH駱駝股份9.080.440.64601211.SH國泰君安15.97-0.812.55601222.SH林洋能源5.12-0.970.43601127.SH小康股份7.84-0.380.10601929.SH吉視傳媒2.114.982.04601966.SH玲瓏輪胎19.24-1.081.07資料來源：Wind，中信證券研究部表 6：可轉(zhuǎn)債正股名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（億）603822.SH嘉澳環(huán)保23.98-0.420.

48、05603738.SH泰晶科技22.70-3.280.99603989.SH艾華集團(tuán)27.44-1.720.84603618.SH杭電股份6.636.082.19603225.SH新鳳鳴9.953.650.88603179.SH新泉股份17.27-6.650.56603027.SH千禾味業(yè)36.90-1.602.39603023.SH威帝股份5.47-1.620.59603588.SH高能環(huán)境11.54-2.531.30603323.SH蘇農(nóng)銀行4.35-0.910.40603816.SH顧家家居42.71-3.811.72300388.SZ國禎環(huán)保9.90-0.200.31300197.SZ

49、鐵漢生態(tài)2.49-3.110.62300409.SZ道氏技術(shù)11.74-1.590.77300422.SZ博世科11.08-0.890.44300473.SZ德爾股份24.48-0.120.33300057.SZ萬順新材4.81-1.430.20300539.SZ橫河模具6.82-2.290.15300407.SZ凱發(fā)電氣7.87-1.630.17300297.SZ藍(lán)盾股份3.52-2.491.01000861.SZ海印股份3.030.660.49000700.SZ模塑科技7.79-6.033.75000783.SZ長江證券6.29-1.100.88000623.SZ吉林敖東15.220.13

50、0.86000665.SZ湖北廣電5.4510.101.89002245.SZ澳洋順昌3.78-4.060.40002496.SZ*ST 輝豐1.90-5.000.35002325.SZ洪濤股份2.98-2.300.25002753.SZ永東股份8.017.230.60002279.SZ久其軟件6.502.041.02002597.SZ金禾實(shí)業(yè)21.901.481.55002527.SZ新時(shí)達(dá)4.97-0.200.18002318.SZ久立特材6.84-0.580.36002562.SZ兄弟科技5.08-1.740.39002707.SZ眾信旅游5.707.551.52002284.SZ亞太股

51、份4.791.700.53002728.SZ特一藥業(yè)13.680.510.07002772.SZ眾興菌業(yè)8.61-3.481.81002460.SZ贛鋒鋰業(yè)49.07-4.8120.34002078.SZ太陽紙業(yè)8.300.611.64002100.SZ天康生物14.37-3.103.79002472.SZ雙環(huán)傳動(dòng)4.89-1.410.31002658.SZ雪迪龍5.850.520.05002807.SZ江陰銀行4.06-0.730.31名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（億）002008.SZ大族激光30.37-2.384.92002548.SZ金新農(nóng)9.37-4.091.4000254

52、2.SZ中化巖土3.47-2.250.18002224.SZ三力士6.22-2.510.54002758.SZ華通醫(yī)藥11.20-2.350.47002446.SZ盛路通信7.16-1.780.86002823.SZ凱中精密10.37-0.290.49002793.SZ羅欣藥業(yè)13.41-2.970.52002717.SZ嶺南股份4.74-3.271.13002013.SZ中航機(jī)電8.45-2.092.93002258.SZ利爾化學(xué)14.07-2.761.17603313.SH夢百合24.15-0.981.18002839.SZ張家港行5.38-1.100.71603569.SH長久物流9.1

53、40.110.11603626.SH科森科技11.24-3.600.73600567.SH山鷹紙業(yè)2.97-0.670.64601233.SH桐昆股份11.630.431.87002787.SZ華源控股6.80-1.020.09300618.SZ寒銳鈷業(yè)49.99-4.164.04000070.SZ特發(fā)信息8.78-0.450.62002865.SZ鈞達(dá)股份12.83-2.510.14600483.SH福能股份7.29-0.950.14603677.SH奇精機(jī)械10.29-1.060.06002741.SZ光華科技11.45-2.550.61603055.SH臺(tái)華新材6.44-0.310.16

54、002783.SZ凱龍股份9.48-0.110.21300381.SZ溢多利11.670.340.44603797.SH聯(lián)泰環(huán)保11.160.180.24603518.SH錦泓集團(tuán)6.482.050.28002551.SZ尚榮醫(yī)療6.78-2.021.97002891.SZ中寵股份32.45-0.860.92601998.SH中信銀行5.08-0.390.40603897.SH長城科技18.532.600.69002863.SZ今飛凱達(dá)4.76-0.420.16600522.SH中天科技11.74-2.899.89601878.SH浙商證券9.73-1.721.77300497.SZ富祥藥業(yè)1

55、6.810.121.39600996.SH貴廣網(wǎng)絡(luò)7.407.712.20002649.SZ博彥科技8.28-0.600.44002841.SZ視源股份80.010.901.01600919.SH江蘇銀行5.94-0.830.96000887.SZ中鼎股份7.874.103.51600197.SH伊力特14.540.480.94002139.SZ拓邦股份5.33-2.560.84名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（億）300088.SZ長信科技9.15-4.396.89600487.SH亨通光電17.221.717.54300335.SZ迪森股份4.500.000.07300700.SZ岱

56、勒新材16.26-3.160.43603081.SH大豐實(shí)業(yè)11.35-1.650.20300567.SZ精測電子65.60-4.646.53603817.SH海峽環(huán)保6.050.500.08002631.SZ德爾未來7.401.090.34002370.SZ亞太藥業(yè)4.996.170.95601611.SH中國核建6.34-0.470.35001965.SZ招商公路6.74-1.460.17600420.SH現(xiàn)代制藥8.85-0.560.33603876.SH鼎勝新材14.04-4.880.94601677.SH明泰鋁業(yè)8.81-1.010.34002538.SZ司爾特4.94-1.790.

57、66601985.SH中國核電4.18-1.180.87600105.SH永鼎股份4.01-0.740.27002497.SZ雅化集團(tuán)7.84-6.114.85002811.SZ鄭中設(shè)計(jì)15.030.800.15000810.SZ創(chuàng)維數(shù)字11.250.541.71002727.SZ一心堂30.070.942.07603278.SH大業(yè)股份7.57-0.130.10603578.SH三星新材21.00-1.820.21300692.SZ中環(huán)環(huán)保12.39-0.720.46300487.SZ藍(lán)曉科技25.82-3.911.09603348.SH文燦股份18.03-2.541.56601200.SH

58、上海環(huán)境12.320.240.62601020.SH華鈺礦業(yè)7.60-2.190.60002907.SZ華森制藥17.400.290.28300437.SZ清水源9.90-0.600.07002877.SZ智能自控7.39-0.540.16603165.SH榮晟環(huán)保11.52-1.030.15603898.SH好萊客13.891.680.17603833.SH歐派家居109.39-0.161.17300677.SZ英科醫(yī)療69.627.413.62002615.SZ哈爾斯4.60-2.540.41300040.SZ九洲電氣7.1110.061.88002228.SZ合興包裝3.841.860.

59、59002842.SZ翔鷺鎢業(yè)9.601.050.63300655.SZ晶瑞股份39.40-6.246.10603866.SH桃李面包47.42-2.892.02002174.SZ游族網(wǎng)絡(luò)19.771.497.59300591.SZ萬里馬5.99-1.480.34002406.SZ遠(yuǎn)東傳動(dòng)5.88-1.840.40名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（億）002928.SZ華夏航空13.26-0.671.22603113.SH金能科技9.951.020.52002722.SZ金輪股份11.83-1.330.07002368.SZ太極股份42.69-2.565.54600000.SH浦發(fā)銀行1

60、0.33-0.771.49603320.SH迪貝電氣15.32-1.670.18000065.SZ北方國際7.490.130.18002846.SZ英聯(lián)股份16.69-0.601.02603688.SH石英股份22.48-6.452.03603612.SH索通發(fā)展10.94-0.550.33300748.SZ金力永磁33.61-1.705.48600326.SH西藏天路7.29-1.491.87300265.SZ通光線纜15.2510.038.94600674.SH川投能源8.70-0.680.41002352.SZ順豐控股45.00-1.739.65300296.SZ利亞德5.90-4.07