1、碳中和：未來全球性產(chǎn)業(yè)大趨勢(shì)在全球變暖的大背景下，世界各地均提高了對(duì)于環(huán)境問題的重視程度。為應(yīng)對(duì)二氧化碳排放引起全球進(jìn)一步變暖，全球多國(guó)簽訂了巴黎協(xié)定等多個(gè)條約。并且當(dāng)前全球超 100 多個(gè)國(guó)家已承諾在 2050 或 2060 年實(shí)現(xiàn)“碳中和”。我國(guó)二氧化碳排放力爭(zhēng) 2030 年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取 2060 年前實(shí)現(xiàn)碳中和。這為我國(guó)應(yīng)對(duì)氣候變化、綠色低碳發(fā)展提供了方向指引、擘畫了宏偉藍(lán)圖。我們認(rèn)為應(yīng)對(duì)氣候變化是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和生態(tài)文明建設(shè)的重要抓手。隨后的 2021 年政府工作報(bào)告以及十四五規(guī)劃綱要進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)要加快推進(jìn)減污降碳，推進(jìn)能源革命，建設(shè)清潔低碳、安全高效的能源體系。我們認(rèn)為

2、為了滿足巴黎協(xié)定的能源轉(zhuǎn)型目標(biāo)，以及國(guó)家在能源基礎(chǔ)設(shè)施和新能源建設(shè)上投入巨大的資金，未來 30 年新能源的建設(shè)、節(jié)能設(shè)施、能源消費(fèi)終端（電動(dòng)車等）的電氣化率提升將是世界各國(guó)在能源變革的主要環(huán)節(jié)，對(duì)應(yīng)的光伏、風(fēng)電等綠色能源領(lǐng)域、軌道交通等領(lǐng)域的節(jié)能改造以及工業(yè)部門等領(lǐng)域電氣化率的提升環(huán)節(jié)將存在豐富的投資機(jī)會(huì)。碳中和、碳達(dá)峰的基本概念在全球變暖的大背景下，世界各地均提高了對(duì)于環(huán)境問題的重視程度。碳消耗所帶來的二氧化碳排放是引起全球變暖的主要原因，為了防止全球進(jìn)一步變暖，并且減少全球變暖所導(dǎo)致的自然災(zāi)害頻發(fā)問題，減少碳排放量，實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展，世界各地紛紛開始提倡“碳達(dá)峰”、“碳中和”概念。從概念上看，

3、“碳達(dá)峰”是二氧化碳排放量由增轉(zhuǎn)降的拐點(diǎn)，指在某一個(gè)時(shí)點(diǎn)二氧化碳的排放達(dá)到峰值不再增長(zhǎng)，之后逐步回落。“碳中和”概念指的是通過植樹造林或者節(jié)能減排的形式去抵消公司、團(tuán)體或者個(gè)人所產(chǎn)生的二氧化碳排放量，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)二氧化碳的“零排放”。我國(guó)力爭(zhēng)二氧化碳排放在 2030 年前達(dá)到峰值，在 2060 年前實(shí)現(xiàn)碳中和。1980年以來我國(guó)二氧化碳排放量持續(xù)上升。從二氧化碳排放數(shù)據(jù)來看，1980 年以來歐洲和北美洲年度二氧化碳排放量穩(wěn)中有降，而我國(guó)碳排放量不僅高居全球第一，而且仍在以領(lǐng)先全球其他主要經(jīng)濟(jì)體的速度增長(zhǎng)。考慮到這一情況，2020年 12 月召開的中國(guó)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中，中國(guó)政府提出做好碳達(dá)峰、碳中

4、和工作，力爭(zhēng)二氧化碳排放在 2030 年前達(dá)到峰值，在 2060 年前實(shí)現(xiàn)碳中和。圖 1：“碳中和”是指二氧化碳的排放和吸收相互抵消資料來源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理碳中和是未來全球的大勢(shì)所趨中、歐、美當(dāng)前是碳排放最大經(jīng)濟(jì)體，三者溫室氣體排放全球合計(jì)占比達(dá) 52%。中國(guó)是全球第一大碳排放經(jīng)濟(jì)體，溫室氣體排放量占比超 25%，人均排放量比全球平均水平高約 40%；美國(guó)溫室氣體排放量占全球排放量 13%，其人均排放量為仍全球最高，近 10 年總體保持下降趨勢(shì)，主要是由于能源需求的增加推動(dòng)能源結(jié)構(gòu)逐漸從煤炭轉(zhuǎn)向天然氣和可再生能源轉(zhuǎn)變；歐盟（歐盟+英國(guó)）溫室氣體排放量全球占比 8.6%。隨歐洲

5、碳排放交易體系的實(shí)施和推動(dòng)，歐洲過去幾年碳排放保持穩(wěn)定下降趨勢(shì)。為應(yīng)對(duì)二氧化碳排放引起全球進(jìn)一步變暖，全球多國(guó)簽訂了巴黎協(xié)定等多個(gè)條約。上世紀(jì) 90 年代以來，全球主要國(guó)家進(jìn)行了一系列的氣候變化談判，前后達(dá)成了聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約、京都協(xié)定、巴黎協(xié)定等條約或協(xié)定。其中巴黎協(xié)定是由全世界 178 個(gè)締約方共同簽署的氣候變化協(xié)定，巴黎協(xié)定的長(zhǎng)期目標(biāo)是將全球平均氣溫較前工業(yè)化時(shí)期上升幅度控制在 2 攝氏度以內(nèi)，并努力將溫度上升幅度限制在 1.5 攝氏度以內(nèi)。并且當(dāng)前全球超 100 多個(gè)國(guó)家已承諾在 2050 或 2060 年實(shí)現(xiàn)“碳中和”。截至2021 年 4 月份，全球已有 100 多個(gè)國(guó)家宣布

6、或承諾在 2050 年左右實(shí)現(xiàn)碳中和的目標(biāo)。其中中國(guó) 2030 年碳達(dá)峰、2060 碳中和目標(biāo)；歐洲提升 2030 年原定減排目標(biāo)，2050 年實(shí)現(xiàn)碳中和（其中德國(guó)計(jì)劃最晚 2050 年實(shí)現(xiàn)碳中和，英國(guó) 2030 年將禁售燃油車）；美國(guó)提出 2050 年實(shí)現(xiàn)零排放；日本同樣提出在 2050年實(shí)現(xiàn)碳中和。表 1：世界主要國(guó)家、地區(qū)碳中和目標(biāo)梳理國(guó)家/地區(qū)年份狀態(tài)說明美國(guó)20502021 年 1 月關(guān)于應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)外氣候危機(jī)的行政命令中政策立場(chǎng)提出：不遲于 2050 年實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)范圍內(nèi)凈零排放中國(guó)2060習(xí)近平主席2020 年9 月在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)上提出：政策立場(chǎng)中國(guó)力爭(zhēng) 2030 年前碳達(dá)峰

7、，2060 年前碳中和歐盟20502019 年 12 月“綠色新政”確立歐盟 2050 年碳中和目標(biāo)，政治協(xié)定2020 年 3 月提交聯(lián)合國(guó)英國(guó)2050立法2019 年 6 月立法2019 年 12 月德國(guó)第一部氣候法生效，詳細(xì)列出了未來德國(guó)2050立法10 年各行業(yè)的年度排放預(yù)算法國(guó)2050立法2019 年 6 月將凈零排放目標(biāo)納入法律日本2050意向申明2020 年 10 月菅義偉宣布將于 2050 年前實(shí)現(xiàn)碳中和韓國(guó)2050政策立場(chǎng)2020 年 10 月文在寅總統(tǒng)公開承諾將于 2050 年前實(shí)現(xiàn)碳中和西班牙2050立法（草案）2020 年 5 月提交法律草案瑞典2045立法2017 年

8、6 月提交聯(lián)合國(guó)匈牙利2050立法2020 年 6 月通過氣候中和氣候法丹麥2050立法2030 年起禁售汽/柴油車加拿大2050政策立場(chǎng)特魯多總理于 2020 年 11 月提交了相關(guān)法律草案南非2050政策立場(chǎng)2020 年 9 月公布了低排放發(fā)展戰(zhàn)略烏克蘭2060政策立場(chǎng)新西蘭2050立法2021 年3 月發(fā)布的2030 年經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略中提出不晚于2060年實(shí)現(xiàn)碳中和計(jì)劃2019 年 11 月立法設(shè)定了除生物甲烷外的所有溫室氣體凈零排放目標(biāo)阿根廷2050提交 UNFCCC2020 年 12 月提交聯(lián)合國(guó)資料來源：碳中和體系解讀、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理中國(guó)的碳達(dá)峰、碳中和戰(zhàn)略部署2020 年 9

9、月 22 日，習(xí)近平總書記在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)一般性辯論上鄭重宣布中國(guó)將提高國(guó)家自主貢獻(xiàn)力度，二氧化碳排放力爭(zhēng) 2030 年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取 2060 年前實(shí)現(xiàn)碳中和。這一重要宣示為我國(guó)應(yīng)對(duì)氣候變化、綠色低碳發(fā)展提供了方向指引、擘畫了宏偉藍(lán)圖。應(yīng)對(duì)氣候變化是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和生態(tài)文明建設(shè)的重要抓手。2021 年政府工作報(bào)告提出要扎實(shí)做好碳達(dá)峰、碳中和各項(xiàng)工作。制定 2030 年前碳排放達(dá)峰行動(dòng)方案。優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)。推動(dòng)煤炭清潔高效利用，大力發(fā)展新能源，在確保安全的前提下積極有序發(fā)展核電。擴(kuò)大環(huán)境保護(hù)、節(jié)能節(jié)水等企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄范圍，促進(jìn)新型節(jié)能環(huán)保技術(shù)、裝備和產(chǎn)品研發(fā)應(yīng)用

10、，培育壯大節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)資源節(jié)約高效利用。加快建設(shè)全國(guó)用能權(quán)、碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，完善能源消費(fèi)雙控制度。實(shí)施金融支持綠色低碳發(fā)展專項(xiàng)政策，設(shè)立碳減排支持工具。提升生態(tài)系統(tǒng)碳匯能力。中國(guó)作為地球村的一員，將以實(shí)際行動(dòng)為全球應(yīng)對(duì)氣候變化作出應(yīng)有貢獻(xiàn)。十四五規(guī)劃綱要同樣強(qiáng)調(diào)要加快推進(jìn)減污降碳，推進(jìn)能源革命，建設(shè)清潔低碳、安全高效的能源體系。落實(shí) 2030 年應(yīng)對(duì)氣候變化國(guó)家自主貢獻(xiàn)目標(biāo)，制定 2030年前碳排放達(dá)峰行動(dòng)方案。完善能源消費(fèi)總量和強(qiáng)度雙控制度，重點(diǎn)控制化石能源消費(fèi)。實(shí)施以碳強(qiáng)度控制為主、碳排放總量控制為輔的制度，支持有條件的地方和重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)企業(yè)率先達(dá)到碳排放峰值。推動(dòng)能源清潔低碳安

11、全高效利用，深入推進(jìn)工業(yè)、建筑、交通等領(lǐng)域低碳轉(zhuǎn)型。加大甲烷、氫氟碳化物、全氟化碳等其他溫室氣體控制力度。提升生態(tài)系統(tǒng)碳匯能力。錨定努力爭(zhēng)取 2060 年前實(shí)現(xiàn)碳中和，采取更加有力的政策和措施。推動(dòng)落實(shí)聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約及其巴黎協(xié)定，積極開展氣候變化南南合作。表 2：近期我國(guó)“碳中和”與綠色發(fā)展領(lǐng)域政策梳理時(shí)間部委主要內(nèi)容發(fā)布大型活動(dòng)碳中和實(shí)施指南（試行），規(guī)范各界通過碳配額、碳2019 年 5 月生態(tài)環(huán)境部信用的方式或通過新建林業(yè)項(xiàng)目產(chǎn)生碳匯量的方式抵消大型活動(dòng)的溫室氣體排放量2020 年 12 月生態(tài)環(huán)境部審議通過碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）2021 年全國(guó)工業(yè)和信息化工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)圍繞

12、碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)節(jié)點(diǎn)，2020 年 12 月工信部實(shí)施工業(yè)低碳行動(dòng)和綠色制造工程2021 年 1 月發(fā)改委宣布開展“六方面工作”推動(dòng)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和和中長(zhǎng)期目標(biāo)召開 2021 年人民銀行工作會(huì)議，提出落實(shí)碳達(dá)峰碳中和重大決策部2021 年 1 月人民銀行2021 年 1 月生態(tài)環(huán)境部2021 年 1 月生態(tài)環(huán)境部2021 年 1 月商務(wù)部2021 年 2 月國(guó)務(wù)院2021 年 3 月中央財(cái)經(jīng)委2021 年 3 月科技部2021 年 3 月國(guó)家能源局署，完善綠色金融政策框架和激勵(lì)機(jī)制印發(fā)關(guān)于統(tǒng)籌和加強(qiáng)應(yīng)對(duì)氣候變化與生態(tài)環(huán)境保護(hù)相關(guān)工作的指導(dǎo)意見，提出各地要結(jié)合實(shí)際提出積極明確的達(dá)峰目標(biāo)，制定達(dá)峰

13、實(shí)施方案和配套措施召開 2021 年全國(guó)生態(tài)環(huán)境保護(hù)工作會(huì)議，提出要落實(shí)減虧降碳總要 求，對(duì)減污降碳協(xié)同增效一體謀劃、一體布局、一提推進(jìn)、一提考核，進(jìn)一步強(qiáng)化降碳的剛性舉措發(fā)布關(guān)于推動(dòng)電子商務(wù)企業(yè)綠色發(fā)展工作的通知，提出持續(xù)推動(dòng)電商企業(yè)提升低碳環(huán)保水平發(fā)布關(guān)于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系的指導(dǎo)意見，提出健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展的生產(chǎn)體系、健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展的流通體系、加快基礎(chǔ)建設(shè)綠色升級(jí)、構(gòu)建市場(chǎng)導(dǎo)向的綠色技術(shù)創(chuàng)新體系等頂層部署中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第九次會(huì)議提出碳達(dá)峰、碳中和“將會(huì)進(jìn)入監(jiān)管考核機(jī)制，各級(jí)政府不能怠慢”召開科技部碳達(dá)峰與碳中和科技工作領(lǐng)導(dǎo)小組第一次會(huì)議，研究科技支撐實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳

14、中和目標(biāo)相關(guān)工作國(guó)家能源局有關(guān)負(fù)責(zé)人表示將多措并舉推動(dòng)碳達(dá)峰、碳中和工作，包括加快清潔能源開發(fā)利用、升級(jí)能源消費(fèi)方式、優(yōu)化完善電網(wǎng)建設(shè)等資料來源：各部門公開資料整理、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理碳中和背景下的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)根據(jù)國(guó)信電新組觀點(diǎn)，為了滿足巴黎協(xié)定的能源轉(zhuǎn)型目標(biāo)，以及國(guó)家在能源基礎(chǔ)設(shè)施和新能源建設(shè)上投入巨大的資金，未來 30 年世界各國(guó)在能源變革的主要環(huán)節(jié)：新能源的建設(shè)、節(jié)能設(shè)施（電動(dòng)車等）、能源消費(fèi)終端的電氣化率提升，電網(wǎng)的建設(shè)與靈活性改造等合計(jì)每年需要投入 17.3 萬億元人民幣。其中占比最大的是在電動(dòng)車、軌道交通等方面的投入，每年相關(guān)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到7.1 萬億元人民幣；其次是新能源發(fā)電方

15、面的投資，每年預(yù)計(jì)可達(dá)到4.8 萬億元；用能終端的電氣化率提升對(duì)設(shè)備的投入約合每年 2.4 萬億元（如熱泵、電取暖器、電磁爐等），電網(wǎng)為高比例接納可再生能源所進(jìn)行的輸配電建設(shè)和靈活性改造每年也將帶動(dòng) 2.4 萬億元投資。具體來看：光伏、風(fēng)電等綠色能源領(lǐng)域可再生能源主要分為傳統(tǒng)的水電、新興的光伏、風(fēng)電，以及仍在技術(shù)創(chuàng)新中的生物質(zhì)能（主要包括垃圾發(fā)電、生物燃料等）、地?zé)崮堋⒊毕艿鹊取Ｆ渲泄夥袠I(yè)將成為未來裝機(jī)規(guī)模最大的可再生能源，到 2050 年累計(jì)裝機(jī)量將從 2020 年底的 725GW 增長(zhǎng)至 8519GW，為電力系統(tǒng)供應(yīng) 25%的能源。未來 30 年光伏的單位資本開支以及度電成本仍有巨大的

16、下降空間，到 2030 年光伏的度電成本將在目前的 0.29 元下降到最低 0.13 元，2050 年下降至最低 0.06元。由此可以測(cè)算在未來 10 年，全球每年光伏產(chǎn)業(yè)投資額約合 1 萬億元，20302050 年均投資約為 1.5 萬億元。風(fēng)電行業(yè)將是未來發(fā)電量最大的可再生能源，將供應(yīng)全球 35%的電力。預(yù)計(jì)到 2050 年風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)將從 2020 年底的 737GW 增長(zhǎng)到 6044GW，累計(jì)裝機(jī)增長(zhǎng)約 7.2 倍；其中陸上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)為 5044GW，海上風(fēng)電裝機(jī)為 1000GW，將供應(yīng)全球 35%的電力。軌道交通等領(lǐng)域的節(jié)能改造2016 年全球交通行業(yè)耗能占終端能源消費(fèi)的 30%（

17、120EJ），其中 93%是對(duì)原油的消耗，而可再生能源僅占 4%，電力能源僅占 1%。因此，陸運(yùn)交通提高電氣化率，以及行業(yè)和航空業(yè)加強(qiáng)對(duì)生物燃料氫能的利用是碳減排的重要抓手。根據(jù)國(guó)際可再生能源署測(cè)算，考慮到上述技術(shù)轉(zhuǎn)型到 2050 年交通部門耗能將下降 25-33%至 80-90EJ。可再生能源占比將由 2016 年的 4%上升至 2050 年的 56%，非可再生能源占比相應(yīng)由 2016 年的 96%下降至 2050 年的 44%。交通部門的電氣化率預(yù)計(jì)將從 2016 年的 1%提升至 2050 年的 43%，據(jù) IEA 的統(tǒng)計(jì) 2019 年底全球電動(dòng)乘用車保有量只有 720 萬輛。要達(dá)到 2

18、050 年的全球減排目標(biāo)，2050 年全球電動(dòng)乘用車的保有量需要超過 11 億輛，并且從 2040 年起全球?qū)⑼Ｖ逛N售燃油車。除了電動(dòng)化以外，積極利用生物質(zhì)液態(tài)燃料以及氫能也是實(shí)現(xiàn)交通領(lǐng)域碳減排的重要方式。在航運(yùn)和航空業(yè)，液態(tài)生物燃料將發(fā)揮主要作用，預(yù)計(jì)消費(fèi)量將從目前的 1300 億升增長(zhǎng)至 6500 億升；氫能由于極高能量密度、燃燒產(chǎn)物環(huán)境友好等優(yōu)點(diǎn)，是原油替代進(jìn)程中的重要備選能源，未來發(fā)展空間極大。兩類能源的快速發(fā)展將降低約 70%的原油能源消耗。工業(yè)部門等領(lǐng)域電氣化率的提升電氣化率提升將是節(jié)能減排的核心抓手。電氣化率有助于提升能源的使用效率，全球碳減排主要依靠在發(fā)電部門降低化石能源使用，

19、進(jìn)行能源的供給側(cè)改革，大力發(fā)展光伏風(fēng)電等可再生能源消納占比。例如當(dāng)前工業(yè)部門是碳排放的主要來源，2018 年排放占比 23%，電氣化率只有 27%。預(yù)計(jì)到 2050 年通過資源的循環(huán)利用、安裝分布式可再生能源、提升用能裝置的使用效率、提高氫能與生物燃料的使用來減少碳排放量，將可再生能源的比例挺高的 63%，電氣化率提到 40%以上。表 3：全球每年碳中和發(fā)展所需平均投資額（億元）總投資額（億元）綠色能源節(jié)能改造電氣化電網(wǎng)建設(shè)其他東亞地區(qū)4959517,35814,8798,9276,9431,488北美地區(qū)316557,59714,2454,7484,115633其他亞洲地區(qū)244406,11

20、010,2653,4223,4221,222歐盟地區(qū)209955,2499,4482,1003,569420其他歐洲地區(qū)107251,6096,1131,931429644中東及北非地區(qū)96201,1546,2533851,539385東南亞地區(qū)91652,9333,6667331,375458拉丁美洲及加勒比地區(qū)76701,9943,835614997230亞撒哈拉地區(qū)68252,7981,6381,0241,160205大洋洲地區(qū)221081886217726588合計(jì)172,90047,62071,20324,05923,8155,773資料來源:IRENA，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理中證內(nèi)

21、地低碳指數(shù)：聚焦低碳經(jīng)濟(jì)優(yōu)質(zhì)龍頭中證內(nèi)地低碳指數(shù)以滬深兩市全部 A 股（非 ST、*ST 股）作為樣本空間，選取清潔能源發(fā)電、能源轉(zhuǎn)換及存儲(chǔ)、清潔生產(chǎn)及消費(fèi)與廢物處理等板塊公司，反映滬深 A 股低碳經(jīng)濟(jì)主題公司股票的整體表現(xiàn)。2010 年 6 月以來中證內(nèi)地低碳指數(shù)收益好于其他市場(chǎng)指數(shù)，充分體現(xiàn)中證內(nèi)地低碳指數(shù)成分股的優(yōu)質(zhì)性。中證內(nèi)地低碳指數(shù)成分股市值的權(quán)重分布及數(shù)量分布均以大中盤居多，成分股總市值均在 100 億以上。從細(xì)分行業(yè)的權(quán)重分布上看，中證內(nèi)地低碳指數(shù)成分股分布于電力設(shè)備、半導(dǎo)體產(chǎn)品與半導(dǎo)體設(shè)備、化工等行業(yè)。中證內(nèi)地低碳指數(shù) PE、PB 估值高于上證指數(shù)、萬得全 A 等市場(chǎng)指數(shù)，但低

22、于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，2019年以來中證內(nèi)地低碳指數(shù) PE、PB 估值有所修復(fù)。中證內(nèi)地低碳指數(shù)編制方式及簡(jiǎn)介中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)主題指數(shù)以滬深兩市全部 A 股（非 ST、*ST 股）作為樣本空間，選取清潔能源發(fā)電、能源轉(zhuǎn)換及存儲(chǔ)、清潔生產(chǎn)及消費(fèi)與廢物處理等板塊公司，反映滬深 A 股低碳經(jīng)濟(jì)主題公司股票的整體表現(xiàn)。中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)主題指數(shù)以 2010 年 6 月 30 日為基期，基點(diǎn) 1000 點(diǎn)，于 2011年 1 月 21 日首次公開發(fā)布。從調(diào)整頻率來看，中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)主題指數(shù)每半年調(diào)整一次，樣本調(diào)整實(shí)施時(shí)間分別為每年 6 月和 12 月的第二個(gè)星期五的下一交易日。表 4：中證內(nèi)地低碳指數(shù)基本信息指

23、數(shù)名稱中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)主題指數(shù)英文名稱CSI China Mainland LowCarbon E conomy Index指數(shù)代碼000977.CSI指數(shù)類型股票類基日2010-06-30基點(diǎn)1000發(fā)布日期2011-01-21發(fā)布機(jī)構(gòu)中證指數(shù)有限公司成份數(shù)量50收益處理方式價(jià)格指數(shù)指數(shù)簡(jiǎn)介中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)主題指數(shù)從滬深 A 股中挑選日均總市值較高的 50 只低碳經(jīng)濟(jì)主題公司股票組成樣本股，以反映低碳經(jīng)濟(jì)類公司股票的整體走勢(shì)。樣本空間及選樣方法中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)主題指數(shù)由清潔能源發(fā)電、能源轉(zhuǎn)換及存儲(chǔ)、清潔生產(chǎn)及消費(fèi)與廢物處理等公司組成，反映滬深 A 股低碳經(jīng)濟(jì)主題公司股票的整體表現(xiàn)，以滬深兩市

24、全部 A 股（非 ST、*ST 股）作為樣本空間，具體選樣方法如下：對(duì)樣本空間內(nèi)股票按照最近一年（新股為上市以來）的 A 股日均成交金額由高到低排名，剔除排名后 20%的股票；對(duì)樣本空間的剩余股票，將最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度在以下業(yè)務(wù)的收入占比或利潤(rùn)占比達(dá)到 50%的公司作為待選樣本：清潔能源發(fā)電（太陽能、風(fēng)能、核能、水電、清潔煤等）、能源轉(zhuǎn)換及存儲(chǔ)（智能電網(wǎng)、電池等）、清潔生產(chǎn)及消費(fèi)（能源效率等）、廢物處理（水處理和垃圾處理）；在待選樣本中，按照過去一年日均總市值由高到低排名，選取排名前50 只股票構(gòu)成中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)主題指數(shù)樣本股。資料來源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理中證內(nèi)地低碳指數(shù)過去多年

25、表現(xiàn)較好2010 年 6 月以來中證內(nèi)地低碳指數(shù)收益好于其他主要市場(chǎng)指數(shù)。以 2010 年 6月 30 日為起點(diǎn)，截至 2021 年 7 月 28 日，中證內(nèi)地低碳指數(shù)年化收益率高達(dá) 9.6%，顯著好于上證指數(shù)（3.1%）、深證成指（3.7%）、中證 500（5.5%）等主要市場(chǎng)寬基指數(shù)，充分體現(xiàn)中證內(nèi)地低碳指數(shù)成分股的優(yōu)質(zhì)性。中證內(nèi)地低碳指數(shù)在 2019 年之后大幅上升，即便 2020 年市場(chǎng)受到了新冠肺炎疫情的影響，中證內(nèi)地低碳指數(shù)仍然能夠保持總體較高的正收益。自 2019 年 1月 1 日至 2021 年 7 月 28 日，中證內(nèi)地低碳指數(shù)在兩年多時(shí)間內(nèi)年化收益率達(dá)到 52.3%，同樣高

26、于上證指數(shù)、wind 全 A 和中證 500 等市場(chǎng)指數(shù)；區(qū)間內(nèi)中證內(nèi)地低碳指數(shù)年化波動(dòng)率為 26.2%，最大回撤為-21.7%，波動(dòng)及回撤相對(duì)較高但仍基本保持在相對(duì)穩(wěn)定的水平。圖 2：2012 年以來中證內(nèi)地低碳指數(shù)表現(xiàn)內(nèi)地低碳指數(shù)上證綜指深證成指萬德全A36031026021016011020102011201220132014201520162017201820192020202160資料來源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理注：2010 年 7 月 1 日定基作圖=100表 5：中證內(nèi)地低碳指數(shù)長(zhǎng)期收益-風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)地低碳上證指數(shù)萬得全 A深證成指中證 500年化收益率（%）9.63.18.

27、53.75.5年化波動(dòng)率（%）25.420.223.324.325.4最大回撤（%）-59.3-52.3-60.8-60.8-65.2資料來源: Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；注：統(tǒng)計(jì)時(shí)間范圍為 2010 年 6 月 30 日-2021 年 7 月 28 日表 6：中證內(nèi)地低碳指數(shù)近兩年收益-風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)地低碳上證指數(shù)萬得全 A深證成指中證 500年化收益率（%）52.312.722.630.520.3年化波動(dòng)率（%）26.217.619.922521.1最大回撤（%）-21.7-18.7-15.9-18.3-21.7資料來源: Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；注：統(tǒng)計(jì)時(shí)間范圍為 2019 年

28、 1 月 1 日-2021 年 7 月 28 日指數(shù)風(fēng)格：大市值、穩(wěn)增長(zhǎng)中證內(nèi)地低碳指數(shù)成分股市值的權(quán)重分布及數(shù)量分布均以大中盤居多。截至2021 年 7 月 28 日，中證內(nèi)地低碳指數(shù)成分股總市值均在 100 億以上，其中總市值 100-500 億的成分股共 21 只，權(quán)重合計(jì) 11%；總市值 500 億以上的 29只成分股權(quán)重共為 89%。圖 3：中證內(nèi)地低碳指數(shù)成分股規(guī)模分布（權(quán)重）圖 4：中證內(nèi)地低碳指數(shù)成分股規(guī)模分布（數(shù)量）1000億以上500億-1000億300億-500億100億-300億22.02019121091612841000億以上500億-1000億300億-500億1

29、00億-300億04.85.9 67.4資料來源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理從細(xì)分行業(yè)的權(quán)重分布上看，中證內(nèi)地低碳指數(shù)成分股分布于電力設(shè)備、半導(dǎo)體產(chǎn)品與半導(dǎo)體設(shè)備、化工等行業(yè)。具體來看，中證內(nèi)地低碳指數(shù)行業(yè)分布相對(duì)較為集中，截至 2021 年 7 月 28 日，電力設(shè)備的權(quán)重占比為 34.4%，半導(dǎo)體產(chǎn)品與半導(dǎo)體設(shè)備次之，占比為 29.2%，化工行業(yè)占比為 12.2%。從細(xì)分行業(yè)的數(shù)量分布上看，中證內(nèi)地低碳指數(shù)成分股同樣主要分布于電力設(shè)備、半導(dǎo)體產(chǎn)品與半導(dǎo)體設(shè)備、化工等行業(yè)。具體來看，截至 2021 年 7 月 28日，電力設(shè)備成分股數(shù)量為 13

30、 只，半導(dǎo)體產(chǎn)品與半導(dǎo)體設(shè)備和化工行業(yè)成分股數(shù)量分別為 9 只和 7 只。圖 5：中證內(nèi)地低碳指數(shù)各行業(yè)權(quán)重分布34.429.212.210.64.23.43.11.70.50.50.2403530252015105電力設(shè)備半導(dǎo)體產(chǎn)品與半導(dǎo)體設(shè)備化工電力機(jī)械金屬、非金屬與采礦獨(dú)立電力生產(chǎn)商與能源貿(mào)易商商業(yè)服務(wù)與用品建材水務(wù)復(fù)合型公用事業(yè)0資料來源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖 6：中證內(nèi)地低碳指數(shù)各行業(yè)成分股數(shù)量分布9744433111141312108642電氣設(shè)備半導(dǎo)體產(chǎn)品與半導(dǎo)體設(shè)備化工獨(dú)立電力生產(chǎn)商與能源貿(mào)易商機(jī)械商業(yè)服務(wù)與用品電力金屬、非金屬與采礦復(fù)合型公用事業(yè)建材水務(wù)0資料來

31、源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理從個(gè)股情況來看，中證內(nèi)地低碳指數(shù)主要集中于電氣設(shè)備、半導(dǎo)體產(chǎn)品與半導(dǎo)體設(shè)備、化工等行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)。中證內(nèi)地低碳指數(shù)前二十大成分股主要為寧德時(shí)代、隆基股份、長(zhǎng)江電力、恩捷股份等電氣設(shè)備、半導(dǎo)體產(chǎn)品與半導(dǎo)體設(shè)備、化工、電力行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司。這些成分股具有一定的規(guī)模，技術(shù)實(shí)力強(qiáng)，成長(zhǎng)性較高，近年來表現(xiàn)優(yōu)異。表 2：中證內(nèi)地低碳指數(shù)前二十成分股基本信息市值(億)（TTM）寧德時(shí)代電氣設(shè)備16.7122289828179.918.8隆基股份半導(dǎo)體產(chǎn)品與半導(dǎo)體設(shè)備15.64626364550.311.3長(zhǎng)江電力電力9.54266172415.92.7恩捷股份化工5.1228

32、21129161.919.6億緯鋰能電氣設(shè)備4.81978124296.613.0陽光電源電氣設(shè)備4.81905121387.317.9通威股份半導(dǎo)體產(chǎn)品與半導(dǎo)體設(shè)備4.81861123045.36.2中環(huán)股份半導(dǎo)體產(chǎn)品與半導(dǎo)體設(shè)備3.3136591999.07.0天賜材料化工2.5963709123.818.5先導(dǎo)智能機(jī)械2.3958620109.711.9格林美金屬、非金屬與采礦1.854348393.94.0國(guó)軒高科電氣設(shè)備1.8642462391.65.9福斯特半導(dǎo)體產(chǎn)品與半導(dǎo)體設(shè)備1.6104238354.710.2欣旺達(dá)電氣設(shè)備1.550331448.76.3金風(fēng)科技電氣設(shè)備1.4

33、55532018.31.7容百科技化工1.3565330183.712.2晶盛機(jī)電半導(dǎo)體產(chǎn)品與半導(dǎo)體設(shè)備1.372031771.613.4中國(guó)廣核獨(dú)立電力生產(chǎn)商與能源貿(mào)易商1.3127815512.31.4新宙邦化工1.246328480.69.3璞泰來金屬、非金屬與采礦1.2958410105.410.6個(gè)股名稱細(xì)分行業(yè)權(quán)重（%） 總市值(億)自由流通PEPB（LF）資料來源: Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理指數(shù)估值：近兩年估值水平有所修復(fù)中證內(nèi)地低碳指數(shù)市盈率高于上證指數(shù)、萬得全 A 等市場(chǎng)指數(shù)，但低于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，2019 年以來中證內(nèi)地低碳指數(shù) PE 估值有所修復(fù)。從市盈率來看，截至

34、2021 年 7 月 28 日，中證內(nèi)地低碳指數(shù)的 PE（TTM）為 43.8，高于上證指數(shù)、深證成指等市場(chǎng)指數(shù)。就市盈率的歷史走勢(shì)來看，2019 年以來中證內(nèi)地低碳指數(shù) PE 估值有所修復(fù)。當(dāng)前中證內(nèi)地低碳指數(shù)市凈率同樣高于上證指數(shù)、萬得全 A 等市場(chǎng)指數(shù)。從市凈率來看，截至 2021 年 7 月 28 日，中證內(nèi)地低碳指數(shù)的 PB（LF）為 4.9，高于上證指數(shù)、wind 全 A 等市場(chǎng)指數(shù)。就市凈率的歷史走勢(shì)來看，2019 年以來中證內(nèi)地低碳指數(shù) PB 估值同樣有所修復(fù)。圖 7：中證內(nèi)地低碳指數(shù) PE、PB 估值PE(TTM)PB(右)60105084063042010200資料來源：W

35、ind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖 8：2012 年來中證內(nèi)地低碳指數(shù) PE 走勢(shì)內(nèi)地低碳指數(shù)上證綜指深證成指創(chuàng)業(yè)板指1401201008060402020122013201420152016201720182019202020210資料來源: Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖 9：2012 年來中證內(nèi)地低碳指數(shù) PB 走勢(shì)內(nèi)地低碳指數(shù)上證綜指深證成指創(chuàng)業(yè)板指17.015.013.011.09.07.05.03.020122013201420152016201720182019202020211.0資料來源: Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理易方達(dá)碳中和 50ETF：布局能源革命黃金賽道易方達(dá)

36、碳中和 50ETF 簡(jiǎn)介易方達(dá)碳中和 50ETF（申購(gòu)代碼 516071，交易代碼 516070）是緊密跟蹤中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)主題指數(shù)收益率的基金產(chǎn)品，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化，為投資者提供一個(gè)管理透明且成本較低的標(biāo)的指數(shù)投資工具。費(fèi)率端來看，本基金的管理費(fèi)率為 0.15%，托管費(fèi)率為 0.05%。表 7：易方達(dá)碳中和 50ETF 基本信息基金全稱易方達(dá)中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)主題交易型開放式指數(shù)證券投資基金場(chǎng)內(nèi)簡(jiǎn)稱碳中和 50申購(gòu)代碼516071擴(kuò)位簡(jiǎn)稱碳中和 50ETF交易代碼516070基金管理人易方達(dá)基金管理有限公司基金經(jīng)理張湛基金托管人申萬宏源證券有限公司投資類型股票型基金，被動(dòng)指數(shù)型基

37、金成立日期2021-04-15上市日期2021-04-23比較基準(zhǔn)中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)主題指數(shù)收益率投資目標(biāo)緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化，力爭(zhēng)將日均跟蹤偏離度的絕對(duì)值控制在 0.2%以內(nèi)，年化跟蹤誤差控制在 2%以內(nèi)。投資范圍本基金的投資范圍包括標(biāo)的指數(shù)成份股及備選成份股（含存托憑證），除標(biāo)的指數(shù)成份股及備選成份股以外的其他股票（包括創(chuàng)業(yè)板，中小板以及其他依法發(fā)行，上市的股票，存托憑證），債券（包括國(guó)債，央行票據(jù)，地方政府債，金融債，企業(yè)債，公司債，次級(jí)債，中期票據(jù)，短期融資券，可轉(zhuǎn)換債券，可交換債券），債券回購(gòu)，資產(chǎn)支持證券，銀行存款，同業(yè)存單，貨幣市場(chǎng)工具，股指期貨，股票期權(quán)