1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250007 日本制造業產業結構躍遷之路 4 HYPERLINK l _TOC_250006 日本的產業升級 4 HYPERLINK l _TOC_250005 技術創新推動產業結構升級 7 HYPERLINK l _TOC_250004 要素供給充裕也是日本產業結構演變的必要因素 9 HYPERLINK l _TOC_250003 經濟發展階段不同，制造業下游需求結構發生變化 11 HYPERLINK l _TOC_250002 經濟低迷期的產業升級 13 HYPERLINK l _TOC_250001 從日本經驗看國內的產業升級之路 15 HYPER

2、LINK l _TOC_250000 風險提示 16相關報告匯總 18插圖目錄圖 1： 制造業下游需求一覽 4圖 2： 日本經濟轉型期實現制造業產業結構升級 5圖 3： 70 年代后日本中高技術制造業產值占比不斷提升 5圖 4： 日本產業升級過程中勞動投入要素實現再配置 6圖 5： 日本產業升級過程中資本投入要素實現再配置 6圖 6： 70 年代后中高技術產業能源投入占比上升 6圖 7： 中高技術產業全要素生產率不斷提升 6圖 8： 制造業產業結構升級的影響因素 7圖 9： 80 年代研發支出、技術存量高增 9圖 10： 與同時期發達國家相比日本勞動生產率增速較高 9圖 11： 制造業各行業研

3、究費率提升，行業間有所分化 9圖 12： 日本的“工程師紅利” 10圖 13： 日本主要企業融資結構變遷 10圖 14： 中高技術產業生產率年均增速與工資年化增速差距較大 10圖 15： 90 年代初是日本消費增長的分水嶺 12圖 16： 70 年代全球化加速發展 12圖 17： 日本出口結構改善 12圖 18： 90 年代前后世界主流創新方式的變化 13圖 19： 日本產業外移明顯 14圖 20： 90 年代日本勞動年齡人口顯著下滑 14圖 21： 從 NTB 指數看中國中高技術產品在全球市場相對優勢低于同發展階段的日本。 15圖 22： 中國中高技術附加值產品出口的相對優勢弱于日本 15表

4、格目錄表 1： 七八十年代日本產業政策一覽 8DONGXING SECURITIES東興證券深度報告P3以史為鑒， 日本的產業升級之路表 2： 日本的技術創新之路 8表 3： 日本技術引進數量演變 8表 4： 20 世紀日本金融自由化歷程 10P4東興證券深度報告以史為鑒， 日本的產業升級之路DONGXING SECURITIES在以內循環為主的背景下，國內全產業鏈生產能力的培育和產業升級的重要性進一步凸顯，十四五規劃也再次提出強化國家戰略力量在科技創新過程中扮演的角色；制造業是經濟體中占比最大的產業，是技術創新的主體部門，也為其他部門提供技術基礎，同時也是經濟體中全球化分工程度最高的產業，制

5、造業升級是產業高級化的重要組成部分。從上世紀七八十年代起，日本制造業中的中高技術附加值產業實現高增長，產值占比穩步提升，并搶占了全球制造業價值鏈的中高端環節，保持了在全球的制造業產品出口中的比較優勢，維持了經濟穩定且中高速的增長。因此本文從日本制造業產業結構變遷出發，分析與總結日本產業結構變遷的驅動和約束因子，期望能夠為中國制造業向高精尖方向的發展提供經驗和借鑒。日本制造業產業結構躍遷之路產業升級表現為產業內部低附加值和高附加值產業產值的相對變化，本質上是在外部需求供給沖擊下生產要素向更高的生產能力重新配置的過程；企業等微觀經濟主體對利潤和增長的追求，驅動了技術上的應用和突破，技術的突破改變了

6、產業內部、產業之間、國與國之間生產要素的相對生產率，引起投入要素的再流動和再分配。詳細拆解產業結構向高附加值變遷的驅動因素，需求結構的變化是產業升級的必要因素之一，從制造業所面臨的下游需求環節和用途來看，需求可分為中間需求和最終需求，其中前者表示產品作為下游產業原材料，投入至生產中，后者則包含了用于擴充產能的設備廠房投資需求、居民企業的終端消費等需求。因此中間需求與最終需求的結構、投資消費相對結構和內部結構都將帶來制造業下游需求結構的變化，從而影響制造業產業結構的變遷；如果說需求結構的變化拉動了制造業結構的變化，那么供給端生產要素價格和公司、生產技術的升級與創新則為產業結構變遷創造了良好的條件

7、，首先技術的創新改變了產業內和產業間要素生產率的相對水平，從而引發勞動和資本要素的流動和重新配置，而這也需要勞動力和資本的供給結構滿足產業升級的需求。產業高級化的演變過程本質是技術的升級和創新帶來要素的再配置，其前提是下游需求結構與之相適應的變化和能夠提供增長動能的供給結構。上世紀七八十年代的日本，在經歷經濟增速換擋的同時，通過產業升級實現經濟動能轉變和經濟轉型。回顧日本產業變遷歷史可幫助我們更好的認識產業變遷背后的驅動因素。圖1：制造業下游需求一覽資料來源： 東興證券研究所日本的產業升級DONGXING SECURITIES東興證券深度報告P5以史為鑒， 日本的產業升級之路上世紀 70 年代

8、日本經濟從高速增長期向穩定增長階段轉型，這一階段日本不僅實現了第一產業向第二產業、第二產業向第三產業過渡的經典產業調整趨勢，同時制造業內部也實現了從低技術附加值向高技術附加值的升級，表現為以食品、紡織、造紙等為代表的低技術附加值產業產值占制造業總產值的比重不斷降低，而以運輸機械、精密機械等為代表的技術密集程度較高的成長型產業產值比重不斷上升。在政府以制造業為核心的出口立國模式導向下，日本制造業相對全球的競爭優勢也在 70 年代后得到了不斷地加強。1973 年至 1991年日本的制造業總體顯示性比較優勢指數1從 1.18 上升為 1.29，其中，中高技術產業在出口總額中的占比也在不斷提升。圖2：

9、日本經濟轉型期實現制造業產業結構升級高速增長階段穩定增長階段泡沫破裂后1973年石油危機1990年資產泡沫1985年廣場協議日元升值151050(5)(10)196119661971197619811986199119962001200620112016日本:GDP:不變價:同比日本:GNI:基于購買力平價:同比資料來源： wind， 東興證券研究所80%產值比重變化70%60%50%40%30%20%圖3：70 年代后日本中高技術制造業產值占比不斷提升低技術制造業中高技術制造業資料來源： 蘇宏偉，日本制造業產業結構合理化與高級化研究D，2017， 吉林大學，東興證券研究所其中低技術制造業為：

10、食品、紡織、造紙、金屬制品、能源、非金屬制品、初級金屬等中高技術制造業為：精密機械、一般機械、電氣機械、化工、運輸機械等i1 制造業在日本出口中所占的份額與世界貿易中制造業占世界貿易總額的份額之比P6東興證券深度報告以史為鑒， 日本的產業升級之路DONGXING SECURITIES制造業產業結構躍遷的同時，技術也在不斷進步，不同生產要素在產業之間實現再配置；如果以全要素生產率簡單替代因為技術進步和創新帶來的生產效率提升，1970 年到 1991 年之間日本的低中高技術附加值制造業全要素生產率均有不同程度的提升，91 年中高技術附加值產業的全要素生產率為 1973 年的 1.38 倍，低技術附

11、加值產業該值為 1973 年的 1.05 倍，制造業 TFP 增速逐漸上升，產業間TFP 增速有所分化。此外不同產業間勞動和資本投入的結構也發生了變化，要素生產率更高的中高技術附加值產業吸引了更多的勞動力和資本，而相對全產業而言，低技術附加值產業勞動和資本的投入占比在逐漸下降。伴隨著技術的進步與升級，日本國內部分生產要素也轉移到新型產業，為新興產業的發展提供了相對廣闊的空間和物質基礎2。分析制造產業結構向高級化演進的驅動因素，我們認為核心因素在于日本在政策加持下，技術領域實現趕超式進步，推動了制造業整體和結構生產率的提升。同時 70 年代日本理工科畢業生人數高增長，資本自由化和利率市場化穩步推

12、進，為中高技術附加值產業的加速發展提供了充足的要素供給和基礎條件；此外在制造業下游需求端，一方面石油危機、環境公害問題嚴峻背景下企業生產對能源節約、效率提升和無害化的要求提升，技術升級和設備更新需要較大，拉動了部分機械和儀器制造行業的下游需求，另一方面七八十年代全球化加速發展，日本國內人均收入實現高增長，終端消費需求升級，向多元化發展，高景氣度的下游需求支撐了制造業的產能擴張和結構優化。當然日本通產省在優化國內要素配置方面的產業政策也對產業升級起到了一定的作用。圖4：日本產業升級過程中勞動投入要素實現再配置 圖5：日本產業升級過程中資本投入要素實現再配置70%60%50%40%30%19731

13、983199220022012低技術產業勞動力投入占比中高技術產業勞動力投入占比65%60%55%50%45%40%35%19731983199220022012低技術資本投入占比中高技術資本投入占比資料來源： 蘇宏偉，日本制造業產業結構合理化與高級化研究D，2017，吉林大學， 東興證券研究所資料來源： 蘇宏偉，日本制造業產業結構合理化與高級化研究D，2017，吉林大學， 東興證券研究所圖6：70 年代后中高技術產業能源投入占比上升圖7：中高技術產業全要素生產率不斷提升2 蘇宏偉，日本制造業產業結構合理化與高級化研究D，2017，吉林大學DONGXING SECURITIES東興證券深度報告

14、P7以史為鑒， 日本的產業升級之路 80%70%60%50%40%30%20%19731983199220022012低技術產業能源投入占比中高技術能源投入占比1.71.61.51.41.31.110.90.819731975197719791981198319851987198919911993199519971999200120032005200720092011低技術制造業（1073=1）中高技術制造業（1973=1）資料來源： 蘇宏偉，日本制造業產業結構合理化與高級化研究D，2017，吉林大學， 東興證券研究所資料來源： 蘇宏偉，日本制造業產業結構合理化與高級化研究D，2017，吉林大

15、學， 東興證券研究所圖8：制造業產業結構升級的影響因素資料來源： 蘇宏偉，日本制造業產業結構合理化與高級化研究D，2017， 吉林大學，東興證券研究所技術創新推動產業結構升級拆解日本產業結構演變背后的驅動因素，日本上世紀 70 年代后在技術領域實現的進步和創新是驅動產業結構演變的根本原因。日本通產省的產業技術政策在日本技術創新和進步中扮演了非常重要的角色，通產省職能涉及科技、外匯、資本等多個領域，如表 1 所示，日本的產業政策目標經歷了多個階段，在 1970 年之前，通產省的技術政策更側重通過直接的技術引進和國內的模仿和改進展開研究開發，技術引進的手段包括進口成套設備、直接購買技術專利、引進外

16、資、技術投資建立合營公司等多種渠道。和同期歐美國家相比，日本在科技領域存在后發優勢，通過技術引進實現集成創新和消化吸收再創新，工業技術進步可迅速取得成功， 50 年代至70 年代制造業勞動生產率增速逐步提升，60 年代后日本制造業勞動生產率增速遠超其他發達國家；70 年代初期，日本的汽車、船舶、鐘表、家用電器等傳統工業和電子、機器人制造等新興工業領域的技術均取到了較大的進步和提升。P8東興證券深度報告以史為鑒， 日本的產業升級之路DONGXING SECURITIES70 年代后期日本工業體系已較為完善，在發達國家限制技術進口和石油危機背景下，通產省的技術政策向自主創新轉變，70 年代和 80

17、 年代初通產省分別提出“技術立國”和“科技立國”戰略。70 年代后日本技術研究開發費用占 GDP 的比例也逐漸上升至 2%以上，90 年研發費用占 GDP 比例達到最大值 3%，研究開發費用的同比增速也在穩步提升。在日本科技產業政策、模仿改進創新和加大研發支出等措施下，日本逐漸在技術創新方面趕超同期發達國家；首先從不同技術附加值產業的全要素生產率來看，70 年代至 90 年代之間，制造業全產業實現了 TFP 的增長和技術的進步，當然中高技術產業和低技術產業 TFP 增長出現分化，這也得益于以化工、精密儀器、機電產品為代表的中高基礎產業遠超行業均值的研究費率。表1：七八十年代日本產業政策一覽時間

18、目標內容戰后貿易立國戰略發展勞動密集型的輕紡產業1950-1960重工業發展戰略發展電力、鋼鐵、化工、機械等產業，發展重工業體系，向資本密集型產業轉變1970s技術立國戰略油價攀升、環境污染、對外貿易摩擦、發達國家出口技術限制背景下，依托技術創新和技術進步調整產業結構1980s科技立國重點支持知識密集型的新興產業，大力發展超大規模集成電路、第五代電子計算機、高清電視、智能機器人等尖端產業及生物產業等下一代基礎產業部門資料來源： 小宮隆太郎，日本的產業政策M，國際文化出版公司，1988， 東興證券研究所主流的技術創新方式表2：日本的技術創新之路戰后至六七十年代主要依賴技術引進，通過企業自發的模仿

19、和改進進行研究開發戰后至 50 年代中期進口成套設備50 年代之后購買技術專利引進外資技術投資建立合營公司七八十年代后科技立國戰略下，注重科學技術自主創新資料來源： 王永生，技術進步及其組織日本的經驗與中國的實踐M，1999， 中國發展出版社，東興證券研究所技術引進數量表3：日本技術引進數量演變1958 年前200 件/年1960-1962 年500-700 件/年1963-1970 年大于 1000 件/年資料來源： 閻莉，日本技術引進成功經驗探析. 日本研究, 2008(02)： 40-44 ， 東興證券研究所DONGXING SECURITIES東興證券深度報告P9以史為鑒， 日本的產業

20、升級之路圖9：80 年代研發支出、技術存量高增圖10：與同時期發達國家相比日本勞動生產率增速較高2520151050-5-101963 1968 1973 1978 1983 1988 1993實質研究開發經費增長率技術知識存量增長率12.010.08.06.04.02.00.01960s勞動生產率年均增速日本美國聯邦德國法國英國料來源： 閻莉，日本技術引進成功經驗探析. 日本研究, 2008(02)： 40-44，東興證券研究所資料來源：閻莉，日本技術引進成功經驗探析. 日本研究, 2008(02)：40-44東興證券研究所圖11：制造業各行業研究費率提升，行業間有所分化研究費率食品工業 紡

21、織服裝 造紙工業 化學工業 冶金工業 金屬制品 機械工業 機電工業 運輸機械 精密儀器 運輸和通信20%15%10%5%197119811991199419711981199119941971198119911994197119811991199419711981199119941971198119911994197119811991199419711981199119941971198119911994197119811991199419711981199119940%資料來源： 王永生，技術進步及其組織日本的經驗與中國的實踐M，1999， 中國發展出版社，東興證券研究所研究費率： 研究開發

22、經費比率， 研究開發經費額與相應的附加價值額之比，附加價值是包括未進行研究開發企業的產業總量要素供給充裕也是日本產業結構演變的必要因素在技術創新和進步的前提下，同時段日本在資本與勞動等要素供給方面也具備一定優勢。60 年代后日本人力資本積累，本碩博畢業生占人口比例穩步提升，其中理工科的本碩博畢業生增速維持了長時間的正增長，其占人口比例也在持續上升，充足的理工人才供給為中高技術附加值產業的高速發展提供必要條件；1974年至 1981 年日本精密儀器、電氣機械、加工裝配等較高技術附加值的產業，其勞動生產率的年化增速遠高于其工資成本的年化增速，這一方面源于技術進步帶來的效率提升，另一方面也得益于日本

23、充足的理工專業人才供給。七八十年代日本推進的金融自由化和資本自由化，企業融資渠道拓寬，逐漸擺脫了歷史上日本企業融資對銀行的高依賴度，企業通過國內外股票、債券市場融資的金額越來越大。而新興產業多以中小企業為主，發展面臨不確定性，其成長更依賴于創業投資、風險投資和資本市場等直接融資渠道，以銀行為主導的間接融資體系在信息處理和定價上存在劣勢，沒有動力將金融資源投入到高技術附加值的產業中去，多層次的資本市場反而能為產業結構高級化提供充足的資本資金。P10東興證券深度報告以史為鑒， 日本的產業升級之路DONGXING SECURITIES時間日本金融自由化歷程表4：20 世紀日本金融自由化歷程1977放

24、松對金融機構所持國債的管制1978短期拆借市場利率、票據利率自由化1979大額可轉讓存單(CD)利率市場化1980允許證券公司以中期國債為中心出售中期國債基金1981修改日本銀行法，開始從資產價格、金融業務、資本市場以及市場監管等各個方面進行一系列的金融體制改革1983金融制度調查會決定要“漸進地實現利率自由化”;提出建立“金融中心”的構想1985大額存款(10 億日元)利率自由化1986離岸市場1987引入 CP(商業票據)，允許銀行、證券參與 CP 市場;廢除了對公司債發行業務的管制;采用國內公司債評級制度1988引進申請制，取消發債協會1989開設金融期貨交易所1993放松對設立營業網點

25、的管制;銀行、證券、信托業的子公司開始進行混業經營;實現定期存款利率完全自由化1994實現除支票賬戶以外的活期存款利率自由化1996公司債發行市場完全自由化1998撤銷全國銀行協會制定的“比較信息管制”;撤銷對居民歐洲日元債券回流制度的管制;銀行等參與投資信托業務1999實現股票手續費的完全自由化;三菱商事參與證券業務資料來源： 張建華，利率市場化的全球經驗M， 機械工業出版社，2012， 東興證券研究所圖12：日本的“工程師紅利”圖13：日本主要企業融資結構變遷本碩博理工科畢業生數量增速占人口的比例（%，右）700.60.50.40.30.20.10.0(0.1) 0.30.3 0.20.2

26、0.10.10.06050403020100(10)(20)銀行借款股票公司債購入債務內部資金占大學生畢業人數的總數1965-1969 1970-1974 1975-1979 1980-1984 1985-1988資料來源： 日本文部科學省，東興證券研究所資料來源： 日本銀行，主要企業經營分析R，東興證券研究所圖14：中高技術產業生產率年均增速與工資年化增速差距較大DONGXING SECURITIES東興證券深度報告以史為鑒， 日本的產業升級之路P1125201510501974-1981勞動生產率年化增長率1974-1981工資成本年化增長率資料來源： 小宮隆太郎，日本的產業政策M，國際文

27、化出版公司，1988， 東興證券研究所經濟發展階段不同，制造業下游需求結構發生變化石油危機背景下產業結構調整與設備升級成為必然選擇。日本能源資源匱乏，在上世紀經濟高速增長期，形成了“能源需求高度依賴石油，石油需求高度依賴進口，進口需求高度依賴中東”的能源結構；上世紀 70年代石油危機期間，石油價格攀升，石油供給受限，而同時其他替代能源均存在安全、運輸、保存等方面的缺陷，短期內很難扭轉日本以石油為核心的能源結構，在這種背景下，日本企業在設備和生產技術層面對節能提效的需求和投入力量越來越大，能有效提升企業生產效率的裝配加工型產業契合了這一變化，從而取得了迅速的發展。另一方面政府和企業層面意識到了以

28、重化工業為主導的產業結構對石油等能源較高的依賴度增加了日本制造業的脆弱性，削弱了其在國際層面的相對優勢。調整產業結構、將更多資源投入耗能更低的新興產業成為應對石油危機的長期戰略。環境公害問題嚴峻，節能減耗需求較強。70 年代日本初粗放型經濟發展方式帶來的環境公害問題越來越嚴重，政府對環境污染治理的重視程度也越來越高，1970 年至 1980 年日本直接用于治理環境污染的財政預算增長1.3 倍，政府一方面鼓勵企業設備升級提高能源利用效率、降低污染程度，另一方面通過減稅、補助金等經濟手段鼓勵資本進入能耗更低的新興產業。不論是石油危機還是環境公害治理，對企業生產最直接的影響是增加了要素投入和生產成本

29、，其中政府通過稅收和產權界定等手段將外在不經濟內部化，減少環境公害惡化。在以上前提下企業需在生產經營過程中通過設備升級和更新來降低成本、提高生產率，或不得不重新考慮企業發展和投資方向的選擇。設備升級背景下，日本能源效率明顯提升。1973 年至 1994 年，僅制造業的能源使用效率就改善了約 40%；根據日本經濟產業省的統計，從 1973 年到 2005 年，鋼鐵、造紙、水泥、化工這幾項高能耗產業的能源利用效率分別提高了 20%、52%、24%、29%。3以汽車產業為例，第一次石油危機后，疊加日本對限制排放廢氣提高要求，汽車消費者對廢氣排放和耗能效率，汽車企業對設備投資和技術更新的需求較高，借此

30、提高勞動生產率，克服因原材料價格上漲的不利影響，如汽車企業采用電子控制燃料噴射技術，既能有效減少廢氣排放，又提高了燃料使用效率、減少汽車燃料費用。日本小型汽車也以高質量、低消耗優勢，迅速提高了全球市場占有率。3 于雙行，日本的節能降耗經驗對我國的啟示與對策建議D，2009，河北大學P12東興證券深度報告以史為鑒， 日本的產業升級之路DONGXING SECURITIES終端消費需求升級，帶動產業鏈上下游。除以上直接因素拉動的對設備升級和產業結構調整的需求外，1970s后日本收入倍增計劃下居民收入上升、內需實現高增長、全球化背景下外需的持續擴充也是產業結構變遷的重要背景。其中內需增長的顯著提高，

31、對提高日本制造業產品附加價值產生了積極效應；70 年代初日本經濟增速步入低速增長階段，但居民可支配收入、消費支出仍延續了長達 10 年的高速增長，此外隨著經濟發展階段變遷大家庭向小家庭演變，國內需求被不斷挖掘。這個過程伴隨著終端消費結構向多元化、高級化的演變；終端需求結構的變化，在產業鏈上下游之間傳導，需求與供給實現良性循環，最終表現為產業結構也向更高技術含量和知識含量的結構演變。上世紀 70 年代后全球商品貿易的迅速發展和全球分工的深化也為日本的產業升級創造了良好的條件；全球龐大的需求市場支撐了日本制造業產能的擴張。從 1970 年至 1990 年，全球商品貿易占 GDP 的比重由 20%上

32、升至 30%。1970 年至 1985 年之間，雖然經濟增速下了臺階，但出口增速仍維持了較高的增長，外需對日本的制造業形成良好的拉動；1985 年后在廣場協議和日元匯率升值、企業對外投資建廠趨勢的沖擊下，日本出口優勢有所削弱，但仍在大部分時間維持了正增長，產業結構向高附加值轉變進一步鞏固了日本在全球貿易中的相對優勢，1973 年至 1991 年，日本制造業總體顯示性比較優勢指數由 1.18 上升至 1.29。圖15：90 年代初是日本消費增長的分水嶺302520151050(5)196019651970197519801985199019952000200520102015日本:兩人及以上的勞

33、動者家庭(非農):年平均月實收入:同比日本:兩人及以上的勞動者家庭(非農):年平均月可支配收入:同比日本:兩人及以上的勞動者家庭(非農):年平均月消費支出:同比2520151050(5)資料來源： wind， 東興證券研究所60商品貿易:占GDP比重:全球50403020100圖16：70 年代全球化加速發展圖17：日本出口結構改善80706050403020低技術產業出口額結構變遷 中高技術出口額結構比例變遷資料來源： wind， 東興證券研究所資料來源： 蘇宏偉，日本制造業產業結構合理化與高級化研究D，2017，DONGXING SECURITIES東興證券深度報告以史為鑒， 日本的產業升

34、級之路P131.5 經濟低迷期的產業升級吉林大學， 東興證券研究所理論上來說產業結構升級是經濟增長的動力之一，它包含在經濟增長之中。產業高級化的過程伴隨著新興產業的壯大，首先，新興產業可通過乘數-加速機制加快自身擴張，成為經濟增長的重要推動力，第二，新興產業又拉動相關產業的勞動生產率的提高，促進經濟發展，第三，通過收入再分配帶動了與新興產業沒有直接關系的產業的繁榮。此外，現代經濟增長的一個明顯變化是社會分工日益細化，產業部門日益增多，部門間顯示出專業化和一體化的傾向，產業結構乃至經濟結構的協調效應在經濟增長中的作用日益重要，資源的配置效應成為拉動經濟增長的重要因素之一。而社會資源配置的優化、合

35、理與否，在很大程度上取決于產業結構狀態。第三，現代經濟增長越來越依賴于技術的創新和應用，但技術的創新和應用對經濟增長的作用在很大程度上取決于產業結構的關聯狀態。從日本的經驗來看，進入 90 年代后雖然日本制造業內部中高技術產業產值占比仍在提升，中低技術產業產值占比下降，但產業結構變化的速度大幅降低，從總量數據來看，中高技術產業中僅有運輸器械、電氣機械產業產值占比實現提升，運輸機械行業產值增速雖然持續升高，但上升的斜率明顯放緩，電氣機械受益于信息化革命背景下下游需求高增；同時，經濟增速進入低迷期，1992-2012 年間制造業整體增速低迷，平均經濟增長率為-0.034%。相比而言 1973-19

36、91 年間，日本制造業平均經濟增長率為 3.26%。90 年代后期日本制造業相對全球競爭優勢也有所下降。從 90 年代日本內外部經濟環境來看，我們總結了以下可能制約了日本的產業升級和經濟增長的因素：技術創新體系的制約。日本模仿趕超式的技術創新方式遭遇瓶頸；一方面國際主流的技術創新方式有所轉變，90 年代后以信息技術為代表的信息經濟崛起，而信息技術擴散和更新更快，模仿周期大大縮短。另一方面 90 年代之前日本有效的政府組織是其技術創新的關鍵保證，但這也使得市場機制的靈活性、適應性以及前瞻性在技術創新中難以有效發揮，導致其自主創新能力仍然較為薄弱，使其難以引領全球技術創新方向。這使得產業結構變遷和

37、經濟增長的驅動力之一技術創新與國際主流的信息產業技術相脫離，90 年代后日本制造業中電氣機械產業產值占比仍在提升，但信息技術及相關的制造業產業卻沒有得到有效發展。如果以全要素生產率衡量產業內部技術進步，可以看到進入 90 年代后中低技術產業全要素生產率增長停滯，中高技術產業全要素生產率增長放緩。一方面 80 年代石油危機和環保公害治理驅動的低技術產業設備更新、技術升級需求和生產率提升未能在 90 年代延續，另一方面日本技術創新體系內生動力不足，未能抓住信息革命機遇。制造業整體全要素增長陷入停滯。圖18：90 年代前后世界主流創新方式的變化P14東興證券深度報告以史為鑒， 日本的產業升級之路DO

38、NGXING SECURITIES資料來源： 蘇宏偉，日本制造業產業結構合理化與高級化研究D，2017， 吉林大學，東興證券研究所除此之外，生產端中高技術產業賴以發展的勞動力結構和資本條件在 90 年代之后未發生較大的改變；理工科畢業生人數繼續維持高增長，相關產業的勞動供給和成本未受到 90 年代人口總量結構變化的影響；雖然90 年代日本經歷了資產泡沫的破滅，但從基于資本的產業結構合理化指數來看，90 年代后資本要素配置合理化的趨勢沒有改變，即資本要素能夠較為順暢的流向高生產率產業和行業。因此我們看到中高技術附加值的產業依然維持了相對的優勢和產值增長。從需求端來看，信息化革命背景下電氣機械下游

39、需求景氣度較高，但總量角度日本國內人口結構變化帶來的內需不足和匯率波動導致的外需疲弱對制造業整體增長和結構升級構成挑戰，產業結構升級趨勢有所減弱。90 年代日本經濟面臨的最大的變化就是國內人口結構的變遷；勞動年齡人口數量增速趨勢性下行，甚至進入負增長階段；0-15 歲少兒人口占比持續下降，65 歲以上老人人口占比持續上升；人口結構的變化除直接影響生產端要素投入外，同時也會對總需求增長產生約束，勞動年齡人口占比越大，社會總需求增速和景氣度越高。制造業終端需求增長疲弱，也會通過產業鏈傳導至上游制造企業，導致中上游制造業產業結構調整動力不足。此外匯率升值導致日本制造業下游外需疲弱，相對競爭優勢弱化。

40、（日本出口及相關產業在出口中的占比、以及制造業相對全球其競爭力。）匯率加人口、需求約束，產業外移加速；另一個重要的原因是在日元匯率升值和人口老齡化、日本國內市場約束等背景下日本制造業產業紛紛選擇海外建廠，把國內產能向東南亞和隨后的中國轉移，在亞太地區形成了以日本為領頭雁的“雁行產業結構”布局，90 年代日本 GNI 增速略高于 GDP 增速；這也導致國內出現數字上的“產業空心化”，產業間波及及關聯效應弱化，產業升級和經濟增長速度均有所放緩。圖19：日本產業外移明顯圖20：90 年代日本勞動年齡人口顯著下滑DONGXING SECURITIES東興證券深度報告以史為鑒， 日本的產業升級之路P15

41、%0.30.20.20.10.10.0(0.1)(0.1)(0.2)(0.2)35302520151050全制造業口徑有海外分支機構的制造業企業勞動年齡人口同比少兒人口同比老年人口同比資料來源： wind， 東興證券研究所海外生產比率 = 制造業海外企業的銷售額/國內制造業企業的總銷售額*100%制造業海外企業的總銷售額數據來源： 日本經濟產業省第 31 次海外企業調查國內制造業企業的總銷售額數據來源： 日本財務省企業統計資料來源： wind， 東興證券研究所從日本經驗看國內的產業升級之路從總量指標來看，我們選擇了可以衡量一國產業相對全球生產效率和優勢的貿易競爭指數（NTB4）和顯示性比較優勢

42、指數（RCA5），對比中國與日本指標，以人均 GDP 和 GDP 總量衡量，當前中國的發展階段相當于 1985 年左右的日本，不論從 NTB 指數還是 RCA 指數來看，當前中國中高技術附加值產品在全球市場上競爭優勢和同樣發展階段的日本相比，仍有較大的增長空間。不過也可以看到中國的制造業在全球產業鏈中的競爭優勢也在緩慢提升。日本受制造業產業向東亞和中國轉移、全球分工加深的影響，NTB 指數一直處于趨勢性下行，從 2018 年數據來看，考慮中間產品后，中日在中高技術產品進出口領域競爭優勢幾乎不分上下。圖21：從 NTB 指數看中國中高技術產品在全球市場相對優勢低于同發展階段的日本。圖22：中國中

43、高技術附加值產品出口的相對優勢弱于日本0. 80. 60. 40. 20. 0(0.2)(0.4)(0.6)0.4中國VS日本RC0.20.0(0.2)(0.4)(0.6)(0.8)1. 0中國中高技術產品NTB日本中高技術產品NTB資料來源： wind， 東興證券研究所其中中高技術產品是指藥品、機械和交通運輸設備、辦公及通訊設備、電子數資料來源： UNCTAD， 東興證券研究所RC 是考慮了中間品的中國相對日本高科技產品顯示性比較優勢指數4 NTB=（某產品出口總額-某產品進口總額）/（某產品出口總額+某產品進口總額），日本 NTB 指數下降源于制造業產能外移。5 RCA=一國某產品出口額占總出口額比例/全球市場該產品出口額占全球總出口額比例P16東興證券深度報告以史為鑒， 日本的產業升級之路DONGXING SECURIT